报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 硅光器件市场占比有望翻倍提升 - 根据行业研究机构LightCounting的预测,2022-2028年基于硅光光调制器收发器的市场份额将从24%上升到44% [4] - 公司持续对硅光模块产品进行研发,针对硅光类产品的高功率要求,开发出适应于高功率应用的AWG及PLC类器件,该类产品已实现小批量生产 [4] 调整募投项目实施主体投资金额提升生产效率 - 公司对"面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目"进行调整,将投资重点从江西天孚转移到苏州天孚,以充分发挥苏州天孚的研发平台和量产经验,加快产品量产 [5] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为38.45/56.83/80.57亿元,同比增速分别为98.34%/47.81%/41.77% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.95/21.05/29.43亿元,同比增速分别为91.09%/50.91%/39.85% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.52/3.80/5.31元/股,3年CAGR为59.17% [6] - 公司研发投入较高,生产效率不断提升,维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [2] 报告的核心观点 业绩预告超预期 - 公司 2024H1 归母净利润中位数为 6.54 亿元,同比增长 176.91%;Q2 单季度归母净利润中位数为 3.75 亿元,同比增长 160.07%,环比增长 34.23%,主要得益于人工智能 AI 技术发展和算力需求增加,带动全球数据中心建设对高速光器件产品需求的持续稳定增长 [7] 产能扩张有利于业务增长 - 公司泰国工厂部分车间 6 月进入样品阶段,后续逐步投入使用提升产能,有利于公司提升参与全球化业务的综合竞争力 [7] - 公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业,在高速数通光模块领域,配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品,其中光引擎可用于 800G/1.6T 及更高速率的数通光模块,是 AI 算力的重要组成部分 [7] 持续加大研发投入 - 2023 年公司研发费用 1.43 亿元,同比增长 16.74%,持续保持高强度研发投入;研发人员数量 464 人,同比增长 3.34% [7] - 公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台,正积极扩展下游激光雷达配套新产品,已为部分激光雷达厂商提供批量产品交付 [7] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年净利润预测分别为 15.03 亿元、22.36 亿元和 32.46 亿元,EPS 分别为 2.71 元、4.04 元和 5.86 元 [8] - 公司 2023-2026 年营业收入预测分别为 1,939 百万元、3,844 百万元、6,238 百万元和 8,874 百万元,增长率分别为 62%、98%、62%和 42% [3] - 公司 2023-2026 年净资产收益率预测分别为 22%、31%、32%和 32% [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩预告超出市场预期,归母净利润同比增长167%-187%,非归母净利润同比增长174%-194%。[5] 2) 公司供需两端景气度均得到验证,受益于AI算力需求高增及全球数据中心建设,高速光器件需求稳定提升,推动公司有源和无源产品营收增长。[6][7] 3) 公司无源、有源产品将受益于明年800G、1.6T需求释放,公司作为光模块上游核心器件优质供应商,与大客户深度绑定,将受益于这些前沿产品的应用。[8][9] 4) 考虑到AI新基建带动产业链需求高涨,我们上调公司2024-2026年盈利预测。[10] 财务数据总结 1) 公司2023年营业总收入为19.39亿元,同比增长62.04%。[3] 2) 公司2023年归母净利润为7.30亿元,同比增长81.14%。[4] 3) 公司预计2024年营业总收入为36.75亿元,同比增长89.57%。[3] 4) 公司预计2024年归母净利润为14.26亿元,同比增长95.32%。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 全球数据中心建设带动光器件产品线营收持续增长 [5] - 深耕高速光引擎等核心产品,全球化布局稳步推进 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.13/16.69/21.33亿元,当前股价对应的PE为50/37/29倍 [7] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业收入3,405百万元,同比增长75.7% [2] - 2024年预计实现归母净利润1,213百万元,同比增长66.2% [2] - 2024年预计ROE为29.2% [2] - 2024年预计EPS为3.07元 [2]

报告投资评级 - 上调盈利预测和目标价,维持增持评级 [4] - 预告区间超预期,无源环比增速较快 [4] - 行业交付旺盛,1.6T 产品有望下半年出货 [4] 报告核心观点 - 公司发布 2024 年中报业绩预告,业绩超越市场预期 [4] - 考虑公司盈利改善较快,后续季度预计持续提升,上调并更新 2024-2026 年归母净利润预测 [4] - 随着国内外 400G/800G 需求爆发,行业无源产品供应非常紧缺,公司作为主要供应商已实现大量交付 [4] - 公司前期春节人员变动较大,但节后在 3 月份陆续扩充到位,经过 1-2 月培训后,Q2 有较为明显的改善 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为39亿元,同比增长101.2% [5] - 2024年归母净利润预计为15.54亿元,同比增长112.9% [5] - 2025年每股收益预计为5.67元,市盈率为15.65倍 [5] - 2024-2026年ROE分别为35.5%、46.8%、36.9% [14] 行业地位 - 公司作为行业主要供应商,在无源产品如高速光引擎配套的FA组件供应方面处于领先地位 [4] - 公司未来成长性良好,参考行业平均给予2025年27x估值,上调目标价至153元 [4][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司预计实现归母净利润6.30-6.77亿元,同比增长167.00% - 187.00% [2] - 2024Q2业绩同比环比均高增,公司有望随下游需求放量实现高增长 [2] - 公司加快泰国扩产,形成完整国内外产能布局,为业绩增长奠定基础 [2] - 公司作为全球领先的光引擎+光器件厂商有望持续核心受益于AI建设带来的高速光模块更新迭代需求 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元 [2] - 2023-2026年公司营业收入增长率分别为62.0%、106.9%、48.4%、33.8% [11] - 2023-2026年公司归母净利润增长率分别为81.1%、101.4%、54.7%、33.7% [11] - 2023-2026年公司毛利率维持在54.3%-54.5%之间,净利率在36.6%-38.2%之间 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持天孚通信的"买入"评级 [1][3] 报告核心观点 - 天孚通信2Q24业绩超预期,归母净利润同比增长144%~177%,环比增长26%~43%,主要系公司产能顺利释放 [3][4] - 公司高速率有源、无源产品需求快速增长,受益于人工智能AI技术发展和算力需求增加,带动全球数据中心建设对高速光器件产品需求持续增长 [4][5] - 公司在光无源器件、高速光引擎等领域具有深厚的技术和工艺积累,已切入全球主流优质客户供应链,需求端充分受益AI算力链红利 [5] - 公司作为光通信产业链上游核心厂商有望受益1.6T光模块升级迭代,1.6T相关光无源器件、光引擎等产品有望贡献新的业绩增量 [5] 财务数据总结 - 公司2024~2026年归母净利润预期分别为15.34/22.37/29.23亿元,同比增长110.12%/45.89%/30.64% [3][7] - 公司2024年预计PE为32.06x,考虑到公司在光器件领域的龙头地位,给予2024年45x PE,对应目标价124.59元 [3][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 公司深耕光器件领域,积极布局高速率产品 [10] - 公司研发实力优异,行业竞争优势突出 [11] - 公司2024年上半年业绩预计大幅增长,预计归母净利润同比增长167%-187% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.93、21.63、27.00亿元,当前股价对应PE为35.3/22.7/18.2倍 [9] 公司投资亮点 - 公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属等基础材料领域积累了多项全球领先的工艺技术创新平台,为应对下一代数据中心的高速率需求,积极布局高速率产品 [10] - 公司在高速光通信时代具有良好的成长机遇 [11] - 公司有望保持技术领先地位,与头部客户巩固合作,持续受益于光通信市场的发展 [10]

净利润及增长情况 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为63,012.33万元至67,732.36万元，同比增长167.00%至187.00%[2] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为61,712.33万元至66,432.36万元，同比增长173.56%至194.48%[2] - 2024年上半年非经常性损益对净利润的影响预计约为1,300万元[4] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于人工智能AI技术发展和算力需求增加，带动全球数据中心建设及高速光器件产品需求增长[4]

投资评级和报告核心观点 1) 投资评级:买入(维持) [3] 2) 报告的核心观点: - 天孚通信是国内光器件领军企业,深度受益于 AI 发展 [9] - 光通信网络作为算力网络的重要基础,有望迎来新一轮发展,公司有望充分受益 [9] - 公司在光器件领域积累了丰富的研发经验,正积极布局高速率产品 [11] 公司业务发展 1) 公司定位为光器件整体解决方案提供商,从事高速光器件的研发、规模量产和销售服务 [9] 2) 公司产品广泛应用于数据中心、5G 网络等领域,并延伸至激光雷达、医疗检测等下游领域 [9] 3) 公司持续丰富产品矩阵,已形成十三条产品线、八大解决方案 [28] 4) 公司通过并购等方式进行全球化布局,子公司业务范围涵盖光器件产品的研发、生产、销售等 [29][30] 行业发展趋势 1) AI 时代下,高速光通信网络持续迭代升级,光模块市场前景广阔 [10] 2) 数据中心、5G 网络建设推动光模块市场规模持续扩大 [72][73][74][79] 3) 硅光集成技术有望成为未来光模块发展的重要方向 [65][66][67][68] 4) 激光雷达市场规模持续增长,为公司带来新的业务增长点 [92][93] 公司竞争优势 1) 公司在基础材料、元器件、光学设计、封装集成等方面积累了深厚的技术优势 [108][109][110][111] 2) 公司持续保持高强度研发投入,在高速光引擎等前沿产品上进行布局 [121][122] 3) 公司与主要客户保持密切合作,服务能力获得市场认可 [122][123] 4) 公司管理团队行业经验丰富,有利于公司长期发展战略的制定和执行 [124][125][126] 财务预测和估值 1) 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 13.93、21.63、27.00 亿元 [131] 2) 当前收盘价对应 PE 为 37.3 倍、24.0 倍、19.3 倍,估值相对可比公司较低 [132] 3) 首次覆盖,给予"买入"评级 [132] 风险提示 1) 国际贸易争端风险 [136] 2) 市场竞争激烈导致毛利率下降的风险 [137] 3) 新领域产品拓展不达预期的风险 [138]