➢ 事件：4 月 20 日，公司发布 2024 年年报，2024 年全年实现营收 32.52 亿 元，同比增长 67.7%，实现归母净利润 13.44 亿元，同比增长 84.1%，实现扣非 归母净利润 13.14 亿元，同比增长 82.6%。2024 年四季度来看，单季度实现营 收 8.57 亿元，同比增长 17.0%，环比增长 2.2%，实现归母净利润 3.67 亿元， 同比增长 26.2%，环比增长 13.9%，实现扣非归母净利润 3.63 亿元，同比增长 21.2%，环比增长 16.9%。 ➢ AI 驱动高速光器件需求高增，助力公司业绩实现高增长：2024 年公司营收 和归母净利润分别同比大涨 67.7%和 84.1%，业绩高增主要由于全球数据中心 建设拉动高速光器件&光模块产品需求，进而带动公司有源和无源产品营收增 长。此外受利息收入、汇兑收益影响，公司财务费用同比下降，也给净利润带来 了正向影响。营收按业务拆分，1）光无源器件：24 年实现营收 15.76 亿元，同 比增长 33.2%，营收占比为 48.5%；2）光有源器件：24 年实现营收 16.55 亿 元，同比增长 121.9%，营收占比为 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比大幅增长，销售毛利率和净利率提升，费用率降低，受人工智能行业发展和财务费用下降影响，上调盈利预测并维持“买入”评级 [4] - 公司重视研发投入，积极布局硅光、CPO等前沿领域核心技术，以应对未来需求 [5] - 2024年公司国内和海外营收均增长，形成国际化产业布局，在光器件领域综合竞争优势凸出，看好其在高速光通信时代成长机遇 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为天孚通信（300394.SZ），当前股价66.38元，一年最高最低为166.38/57.11元，总市值367.73亿元，流通市值366.92亿元，总股本5.54亿股，流通股本5.53亿股，近3个月换手率246.16% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营收32.52亿元，同比增加67.74%，归母净利润13.44亿元，同比增长84.07%；2024Q4营收8.57亿元，同比增长17.00%，环比增长2.18%，归母净利润3.67亿元，同比增长26.23%，环比增长13.91% [4] - 2024年销售毛利率达57.22%，同比提升2.91pct，销售净利率为41.30%，同比提升3.65pct；销售费用率为0.71%，同比降低0.23pct，管理费用率为4.06%，同比降低0.43pct [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为24.65、33.55、43.12亿元，当前股价对应PE为14.9/11.0/8.5倍 [4] - 2024年研发费用为2.32亿元，同比增长62.11%，研发费用率达7.14% [5] - 2024年国内营收7.78亿元，同比增长124.79%，海外营收24.73亿元，同比增长55.33% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,939|3,252|6,186|8,472|10,762| |YOY(%)|62.0|67.7|90.2|36.9|27.0| |归母净利润(百万元)|730|1,344|2,465|3,355|4,312| |YOY(%)|81.1|84.1|83.5|36.1|28.5| |毛利率(%)|54.3|57.2|56.0|56.0|56.0| |净利率(%)|37.6|41.3|39.9|39.6|40.1| |ROE(%)|21.7|33.7|38.2|34.2|30.5| |EPS(摊薄/元)|1.32|2.43|4.45|6.06|7.78| |P/E(倍)|50.4|27.4|14.9|11.0|8.5| |P/B(倍)|11.5|9.2|5.7|3.8|2.6| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及营业收入、营业成本、净利润等指标 [9][10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面指标预测 [9][10] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等预测，估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [9][10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比大幅增长，销售毛利率和净利率提升，费用率降低，受人工智能行业发展和财务费用下降影响，上调盈利预测并维持“买入”评级 [4] - 公司重视研发投入，积极布局硅光、CPO等前沿领域核心技术，以应对未来需求 [5] - 2024年公司国内国外营收双线增长，形成国际化产业布局，看好其在高速光通信时代成长机遇 [6] 相关目录总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为19.39亿、32.52亿、61.86亿、84.72亿、107.62亿元，同比增速分别为62.0%、67.7%、90.2%、36.9%、27.0% [7] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为7.30亿、13.44亿、24.65亿、33.55亿、43.12亿元，同比增速分别为81.1%、84.1%、83.5%、36.1%、28.5% [7] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为54.3%、57.2%、56.0%、56.0%、56.0%，净利率分别为37.6%、41.3%、39.9%、39.6%、40.1% [7] - 2023 - 2027年预计ROE分别为21.7%、33.7%、38.2%、34.2%、30.5%，EPS分别为1.32元、2.43元、4.45元、6.06元、7.78元 [7] - 2023 - 2027年预计P/E分别为50.4倍、27.4倍、14.9倍、11.0倍、8.5倍，P/B分别为11.5倍、9.2倍、5.7倍、3.8倍、2.6倍 [7] 财务预测摘要 - 资产负债表：2023 - 2027年预计流动资产分别为30.45亿、35.24亿、65.70亿、78.45亿、120.94亿元，非流动资产分别为8.53亿、12.12亿、24.23亿、31.44亿、37.04亿元，资产总计分别为38.98亿、47.37亿、89.93亿、109.89亿、157.98亿元 [9] - 利润表：2023 - 2027年预计营业收入分别为19.39亿、32.52亿、61.86亿、84.72亿、107.62亿元，营业成本分别为8.86亿、13.91亿、27.24亿、37.31亿、47.40亿元，净利润分别为7.30亿、13.43亿、24.64亿、33.54亿、43.10亿元 [9] - 现金流量表：2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为9.02亿、12.63亿、17.63亿、34.53亿、37.18亿元，投资活动现金流分别为2.58亿、 - 3.58亿、 - 13.66亿、 - 9.99亿、 - 9.45亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.09亿、 - 7.82亿、0.90亿、1.98亿、3.01亿元 [9] - 主要财务比率：2023 - 2027年预计营业收入增长率分别为62.0%、67.7%、90.2%、36.9%、27.0%，ROE分别为21.7%、33.7%、38.2%、34.2%、30.5%，资产负债率分别为13.7%、15.8%、28.3%、10.8%、10.7% [9]

证券代码：300394 证券简称：天孚通信 公告编号：2025-010 苏州天孚光通信股份有限公司 关于作废 2023 年限制性股票激励计划部分已授予尚 未归属的限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"公司"或"天孚通信"）于 2025 年 4 月 17 日召开第五届董事会第六次会议和第五届监事会第六次会议，审议通 过了《关于作废 2023 年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票 的议案》，根据公司《2023 年限制性股票激励计划》（以下简称"《激励计划》"） 及公司 2023 年第三次临时股东大会的授权，公司董事会就 2023 年限制性股票激 励计划（以下简称"本次激励计划"）部分已授予尚未归属的限制性股票进行作 废，现将具体内容公告如下： 一、公司 2023 年限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 1、2023 年 11 月 10 日，公司召开第四届董事会第十四次会议，审议通过了 《关于公司<2023 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司 <2023 年限制 ...

证券代码：300394 证券简称：天孚通信 公告编号：2025-011 苏州天孚光通信股份有限公司 关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予第一个归 属期归属条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"公司"或"天孚通信"）于 2025 年 4 月 17 日召开第五届董事会第六次会议和第五届监事会第六次会议，审议了 《关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予第一个归属期归属条件成就的议 案》，认为 2023 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）首次授予 第一个归属期归属条件已经成就，同意按照规定为符合条件的 364 名激励对象办 理 1,324,904 股第二类限制性股票归属相关事宜，现将具体内容公告如下： 一、2023 年限制性股票激励计划实施情况概要 （一）本股权激励计划主要内容及履行程序 1、2023 年限制性股票激励计划主要内容 | 归属安排 | 归属期间 | 归属比例 | | --- | --- | --- | | 预留授予的限制 | 自预留部分限制性股票授予之 ...

关于苏州天孚光通信股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划首次授予 第一个归属期归属条件成就的 法律意见书 苏同律证字 2025 第[65]号 南京市建邺区贤坤路江岛智立方 C 座 4 层 邮编： 210019 电话： + 8 6 2 5 - 83304480 传真： + 8 6 2 5 - 83329335 江苏世纪同仁律师事务所 法律意见书 江苏世纪同仁律师事务所 关于苏州天孚光通信股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划首次授予 第一个归属期归属条件成就的 法律意见书 苏同律证字 2025 第[65]号 致：苏州天孚光通信股份有限公司 江苏世纪同仁律师事务所（以下简称"本所"）接受苏州天孚光通信股份有 限公司（以下简称"天孚通信"或"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》《上市公司股 权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所创业板股 票上市规则（2024 年修订）》（以下简称"《上市规则》"）、《深圳证券交易 所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理（2024 年修订）》（以下简 称"《自律监管指南 1 ...

南京市建邺区贤坤路江岛智立方 C 座 4 层 邮编： 210019 电话： + 8 6 2 5 - 83304480 传真： + 8 6 2 5 - 83329335 关于苏州天孚光通信股份有限公司 作废2023年限制性股票激励计划 部分已授予尚未归属的限制性股票的 法律意见书 苏同律证字 2025 第[66]号 1 江苏世纪同仁律师事务所 法律意见书 江苏世纪同仁律师事务所 关于苏州天孚光通信股份有限公司 作废 2023 年限制性股票激励计划 部分已授予尚未归属的限制性股票 的法律意见书 苏同律证字 2025 第[66]号 致：苏州天孚光通信股份有限公司 江苏世纪同仁律师事务所（以下简称"本所"）接受苏州天孚光通信股份有 限公司（以下简称"天孚通信"或"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》《上市公司股 权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所创业板股 票上市规则（2024 年修订）》（以下简称"《上市规则》"）、《深圳证券交易 所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理（2024 年修订）》（以下简 称"《自律监管指 ...

公证天业会计师事务所（特殊普通合伙） Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP 中国．江苏．无锡 Wuxi．Jiangsu．China 总机：86（510）68798988 Tel： 86（510）68798988 传真：86（510）68567788 Fax：86（510）68567788 电子信箱：mail@gztycpa.n E-mail：mail@gztycpa.cn 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注 册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。 按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于天孚通信，并履行了职业道德方 面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意 见提供了基础。 三、关键审计事项 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事 项。这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景，我们不 对这些事项单独发表意见。 审计报告 苏公W[2025]A341号 苏州天孚光通信股份有限公司全体股东： ...

苏州天孚光通信股份有限公司 内部控制审计报告 2024 年度 第 1 页 | 中国．江苏．无锡 | Wuxi．Jiangsu．China | | --- | --- | | 总机：86（510）68798988 | Tel：86（510）68798988 | | 传真：86（510）68567788 | Fax：86（510）68567788 | | 电子信箱：mail@gztycpa.cn | E-mail：mail@gztycpa.cn | 内部控制审计报告 苏公 W[2025]E1098 号 苏州天孚光通信股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审 计了苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"天孚通信"）2024年12月31日的财务 报告内部控制的有效性。 公证天业会计师事务所 公证天业会计师事务所（特殊普通合伙） Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控 ...

苏州天孚光通信股份有限公司 外汇套期保值业务管理制度 第一章 总则 第一条 为规范苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"公司"、或 "天孚通信"）及合并范围内子公司（以下统称"子公司"）的外汇套期保值 业务及相关信息披露工作，加强对外汇套期保值业务的管理，防范投资风险， 健全和完善公司外汇套期保值业务管理机制，确保公司资产安全，根据《中华 人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所创业板 股票上市规则》、《上市公司信息披露管理办法》、《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》及《苏州天孚光通信股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，结合公司实际情 况，特制定本制度。 第二条 本制度所称的外汇套期保值业务是指为满足公司正常生产经营需 要，在银行及其他金融机构办理的用于规避和防范外汇汇率或利率风险的外汇 套期保值业务，主要包括但不限于：远期结售汇、外汇掉期、外汇期权及其他 外汇衍生产品或上述产品的组合等。 第三条 本制度适用于公司及合并报表范围内子公司的外汇套期保值业 务。公司及子公司开展外汇套期保值业务，应当参照本制度相关规定，履行相 关审批 ...