报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年卫星化学全年业绩大增，α - 烯烃项目加速推进，预计2025 - 2027年归母净利润分别为76.01、99.25、122.30亿元，维持“买入”评级 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年3月25日，收盘价21.25元，近12个月最高/最低为22.11/14.75元，总股本2407百万股，流通股本2402百万股，流通股比例99.80%，总市值716亿元，流通市值715亿元 [2] 事件描述 - 3月24日晚卫星化学发布2024年报，报告期内营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%；扣非归母净利润60.48亿元，同比增长29.45%。2024Q4单季度营业收入133.73亿元，同比增长26.10%，环比增长3.87%；归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%，环比增长45.36%；扣非归母净利润19.6亿元，同比增长48.96%，环比增长5.7% [5] 业绩情况 - 2024年公司业绩同比大幅增长，功能化学品/高分子材料/新能源材料全年贡献毛利44.17亿元/42.02亿元/1.87亿元，毛利率同比+4.78pct/+5.49pct/-14.54pct，综合毛利率23.57%，同比+3.73pct [6] - 2024Q4下游回暖抵消原料上涨影响，美国天然气及乙烷价格旺季回升，乙烷季度均价22.54美分/加仑，环比+43.29%，丙烷均价5144元/吨，环比+0.05%，丙烯酸季度均价环比涨幅441元/吨，乙二醇逐季回暖 [6] 产业链与研发 - 报告期内公司完成多个项目建设和投产，建成年产10万吨乙醇胺装置，2024年7月年产80万吨多碳醇项目一次开车成功，形成丙烯酸及酯上下游完整产业链闭环，还加快平湖与嘉兴基地新建丙烯酸产能建设 [7] - 公司将投入研发100亿元，金属有机功能材料催化剂等研发成果达工业转化条件，2024年5月未来研发中心开工建设，构建全球“1 + N”化学新材料研发创新平台，丙烯酸酯功能单体等新产品进入市场 [8][9] 项目建设 - 2024年公司α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工，计划总投资约266亿元，采用自主研发技术，向下游延伸布局高端聚烯烃170万吨、聚乙烯弹性体60万吨、聚α - 烯烃3万吨，预计2026 - 2027年投产，届时乙烯当量产能翻倍 [9] - 公司拟与EPS旗下公司签订6艘ULEC原料运输船舶租赁协议，租约15年，船舶预计2027年内交付，此前已披露拟与SINOGAS洽谈6艘VLEC原料运输船舶租赁协议，租约15年，租金总额17亿美元，预计2026年交付，两批共12条乙烷运输船保障项目乙烷运力 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为76.01、99.25、122.30亿元（2025 - 2026年原值为69.97、96.43亿元），对应PE分别为9.42、7.21、5.85倍，维持“买入”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|45648|53902|63036|72076| |收入同比（%）|10.0|18.1|16.9|14.3| |归属母公司净利润（百万元）|6072|7601|9925|12230| |净利润同比（%）|26.8|25.2|30.6|23.2| |毛利率（%）|23.6|22.8|24.6|25.9| |ROE（%）|20.0|20.8|21.9|21.7| |每股收益（元）|1.80|2.26|2.95|3.63| |P/E|10.44|9.42|7.21|5.85| |P/B|2.09|1.96|1.58|1.27| |EV/EBITDA|6.40|5.46|4.00|2.95| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应变化情况，还呈现了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标和估值比率 [13]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学原料，6个月评级为买入（维持评级） [9] 报告的核心观点 - 2024年公司全年归母净利润60.7亿，同比提高26.8%；Q4归母净利润23.8亿，同比提高70.4% [1] - 2024年公司C2利润维持高位，2025年有望继续维持，2024年全年乙烷 - 乙烯平均利润2749元/吨，2025年年均利润为2459元/吨 [2] - 丁辛醇贡献增量，2025年80万吨多碳醇项目或将全年贡献业绩，利润有望进一步增厚 [3] - 新项目于2025年年底落地，C2产能或将翻倍，乙烯产量或将从250万吨变为500万吨 [4] - 维持公司2025/2026年归母净利润75.3/95.3亿元，对应EPS为2.24/2.83元/股，给予2027年归母净利润116.1亿元，对应EPS为3.45元/股 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|41,486.92|45,648.35|59,342.86|72,625.80|93,687.29| |增长率(%)|11.99|10.03|30.00|22.38|29.00| |EBITDA(百万元)|9,874.50|12,794.89|13,067.21|15,688.83|18,658.84| |归属母公司净利润(百万元)|4,789.49|6,071.84|7,531.75|9,534.63|11,612.15| |增长率(%)|56.42|26.77|24.04|26.59|21.79| |EPS(元/股)|1.42|1.80|2.24|2.83|3.45| |市盈率(P/E)|15.23|12.02|9.69|7.65|6.28| |市净率(P/B)|2.87|2.41|1.99|1.62|1.31| |市销率(P/S)|1.76|1.60|1.23|1.00|0.78| |EV/EBITDA|3.93|3.84|4.91|3.49|2.37| [7] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|6,398.84|8,507.13|6,812.50|18,195.18|31,139.89| |应收票据及应收账款|639.44|827.30|821.12|1,196.27|1,406.16| |预付账款|354.88|132.06|1,674.97|467.52|1,753.32| |存货|4,233.44|4,397.58|6,491.11|6,937.03|10,573.51| |流动资产合计|12,732.91|15,498.54|17,289.54|28,341.30|46,606.68| |长期股权投资|2,471.47|2,405.10|2,405.10|2,405.10|2,405.10| |固定资产|25,258.27|26,966.53|27,766.96|27,744.72|26,781.34| |在建工程|3,186.40|2,823.62|2,823.62|2,823.62|2,823.62| |无形资产|1,800.55|2,331.40|2,279.07|2,226.74|2,174.42| |非流动资产合计|51,849.05|52,806.67|53,336.77|53,323.13|51,845.83| |资产总计|64,581.96|68,305.21|70,626.31|81,664.43|98,452.50| |短期借款|1,225.87|1,410.54|1,237.67|1,291.36|1,313.19| |应付票据及应付账款|5,670.28|5,621.35|8,986.19|9,076.12|14,238.95| |流动负债合计|11,097.93|14,400.77|19,438.28|22,135.23|28,549.43| |长期借款|10,839.04|7,245.84|9,544.49|10,498.94|11,548.84| |非流动负债合计|27,173.98|22,628.10|24,990.01|26,219.85|27,065.07| |负债合计|39,088.61|38,000.49|44,428.29|48,355.08|55,614.50| |少数股东权益|28.42|18.78|23.71|29.38|25.70| |股本|3,368.65|3,368.65|3,368.65|3,368.65|3,368.65| |资本公积|4,464.55|4,488.41|4,488.41|4,488.41|4,488.41| |留存收益|17,593.47|22,317.84|28,838.83|37,146.36|47,740.90| |股东权益合计|25,493.36|30,304.72|26,198.02|33,309.35|42,838.00| |负债和股东权益总计|64,581.96|68,305.21|70,626.31|81,664.43|98,452.50| [13][14] 利润表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|41,486.92|45,648.35|59,342.86|72,625.80|93,687.29| |营业成本|33,257.39|34,890.97|45,175.79|55,014.05|71,716.86| |营业税金及附加|143.51|283.48|178.03|217.88|281.06| |销售费用|145.27|128.15|160.23|196.09|252.96| |管理费用|530.82|756.86|1,780.29|2,178.77|2,810.62| |研发费用|1,626.01|1,751.01|2,276.32|2,785.83|3,593.72| |财务费用|811.16|1,024.57|1,082.37|1,221.61|1,446.16| |资产/信用减值损失|(10.78)|(301.83)|(36.49)|(21.26)|(119.86)| |公允价值变动收益|187.37|265.53|243.07|260.00|250.00| |投资净收益|(13.78)|(108.41)|(27.00)|(24.56)|(53.32)| |营业利润|5,377.82|7,033.69|8,869.43|11,225.75|13,662.72| |营业外收入|10.66|37.63|13.94|18.29|23.29| |营业外支出|20.45|53.24|15.79|19.17|29.40| |利润总额|5,368.03|7,018.08|8,867.58|11,224.87|13,656.60| |所得税|584.27|956.12|1,330.14|1,683.73|2,048.49| |净利润|4,783.75|6,061.96|7,537.44|9,541.14|11,608.11| |少数股东损益|(5.74)|(9.88)|5.69|6.51|(4.04)| |归属于母公司净利润|4,789.49|6,071.84|7,531.75|9,534.63|11,612.15| |每股收益（元）|1.42|1.80|2.24|2.83|3.45| [13][14] 现金流量表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营运资金变动|(1,719.16)|(1,627.77)|(599.63)|2,053.09|174.55| |长期投资|232.89|(66.37)|(33.39)|44.38|(18.46)| |股权融资|(1,831.75)|96.63|(1,071.32)|(1,212.33)|(1,007.73)| |经营活动现金流|7,996.40|10,590.39|11,335.54|16,302.05|16,848.85| |投资活动现金流|(2,043.96)|(2,943.70)|(3,903.73)|(3,276.08)|(2,450.24)| |筹资活动现金流|(5,071.89)|(5,400.85)|(9,335.77)|(1,433.95)|(1,453.89)| |现金净增加额|880.56|2,245.83|(1,903.96)|11,592.02|12,944.71| [13][14] 主要财务比率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|11.99%|10.03%|30.00%|22.38%|29.00%| |成长能力 - 营业利润|55.97%|30.79%|26.10%|26.57%|21.71%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|56.42%|26.77%|24.04%|26.59%|21.79%| |获利能力 - 毛利率|19.84%|23.57%|23.87%|24.25%|23.45%| |获利能力 - 净利率|11.54%|13.30%|12.69%|13.13%|12.39%| |获利能力 - ROE|18.81%|20.05%|20.50%|21.16%|20.86%| |获利能力 - ROIC|48.66%|47.84%|52.59%|60.76%|85.22%| |偿债能力 - 资产负债率|60.53%|55.63%|62.91%|59.21%|56.49%| |偿债能力 - 净负债率|32.23%|13.78%|36.15%|0.29%|-25.16%| |偿债能力 - 流动比率|1.07|1.01|0.89|1.28|1.63| |偿债能力 - 速动比率|0.71|0.72|0.56|0.97|1.26| |营运能力 - 应收账款周转率|63.08|62.24|72.00|72.00|72.00| |营运能力 - 存货周转率|10.23|10.58|10.90|10.82|10.70| |营运能力 - 总资产周转率|0.69|0.69|0.85|0.95|1.04| |每股指标 - 每股收益|1.42|1.80|2.24|2.83|3.45| |每股指标 - 每股经营现金流|2.37|3.14|3.37|4.84|5.00| |每股指标 - 每股净资产|7.56|8.99|10.91|13.38|16.53| |估值比率 - 市盈率|15.23

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024 年卫星化学业绩同比大幅增长，全年功能化学品、高分子材料、新能源材料贡献毛利 44.17 亿元、42.02 亿元、1.87 亿元，毛利率同比+4.78pct、+5.49pct、-14.54pct，综合毛利率 23.57%，同比+3.73pct [6] - 2024Q4 下游回暖抵消原料上涨影响，公司业绩逆势上升，未来油价将保持高位震荡，美国天然气供应过剩，乙二醇等产品供需改善，业绩有保障 [6] - 公司完成多个项目建设和投产，补强产业链，还将投入 100 亿元研发，构建全球“1+N”化学新材料研发创新平台，新产品进入市场 [7][8][9] - α-烯烃综合利用高端新材料产业园推进建设，2026 - 2027 年投产，届时乙烯当量产能翻倍，12 条乙烷运输船为项目提供运力保障 [9] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 76.01、99.25、122.30 亿元，对应 PE 分别为 9.42、7.21、5.85 倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 3 月 24 日晚卫星化学发布 2024 年报，报告期内实现营业收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净利润 60.72 亿元，同比增长 26.77%；扣非归母净利润 60.48 亿元，同比增长 29.45% [5] - 2024Q4 单季度实现营业收入 133.73 亿元，同比增长 26.10%，环比增长 3.87%；归母净利润 23.79 亿元，同比增长 70.47%，环比增长 45.36%；扣非归母净利润 19.6 亿元，同比增长 48.96%，环比增长 5.7% [5] 四季度逆势增长，全年业绩实现高增 - 2024 年公司业绩同比大幅增长，各业务板块毛利有不同表现，综合毛利率提升 [6] - 2024Q4 美国天然气及乙烷价格旺季回升，C2/C3 下游产品回暖抵消原料上涨影响，公司业绩逆势上升，未来业绩有保障 [6] 补齐产业链短板，加强研发投入提供未来增长驱动力 - 公司完成多个项目建设和投产，补强产业链，还加快新建丙烯酸产能建设 [7] - 公司投入 100 亿元研发，新产品研发成果达工业转化条件，未来研发中心开工建设，新产品进入市场 [8][9] α-烯烃综合利用高端新材料产业园推进建设 - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工建设，总投资约 266 亿元，2026 - 2027 年投产，乙烯当量产能将翻倍 [9] - 公司签订 12 条乙烷运输船租赁协议，为项目提供充足乙烷运力保障 [9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 76.01、99.25、122.30 亿元，对应 PE 分别为 9.42、7.21、5.85 倍，维持“买入”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|45648|53902|63036|72076| |收入同比（%）|10.0|18.1|16.9|14.3| |归属母公司净利润（百万元）|6072|7601|9925|12230| |净利润同比（%）|26.8|25.2|30.6|23.2| |毛利率（%）|23.6|22.8|24.6|25.9| |ROE（%）|20.0|20.8|21.9|21.7| |每股收益（元）|1.80|2.26|2.95|3.63| |P/E|10.44|9.42|7.21|5.85| |P/B|2.09|1.96|1.58|1.27| |EV/EBITDA|6.40|5.46|4.00|2.95|[11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司 2024A - 2027E 的财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，反映公司财务状况和经营能力 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 考虑到C3产品景气向好，上调2025 - 2026年盈利预测至69、92亿（原为66、89亿），新增2027年盈利预测为115亿，对应PE估值为11X、8X、6X ，继续看好公司C2板块的成长性与C3板块的景气修复，维持“买入”评级 [6] 报告的具体内容 公司财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为414.87亿、456.48亿、539.71亿、702.12亿、857.40亿，同比增长率分别为12.0%、10.0%、18.2%、30.1%、22.1% [5] - 2023 - 2027年归母净利润分别为47.89亿、60.72亿、68.75亿、91.79亿、114.95亿，同比增长率分别为54.7%、26.8%、13.2%、33.5%、25.2% [5] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.42元/股、1.80元/股、2.04元/股、2.72元/股、3.41元/股 [5] - 2023 - 2027年毛利率分别为19.8%、23.6%、22.6%、22.6%、22.8% [5] - 2023 - 2027年ROE分别为18.8%、20.0%、19.5%、21.6%、22.5% [5] - 2023 - 2027年市盈率分别为15、12、11、8、6 [5] 公司2024年年报情况 - 2024年实现营收456.48亿（YoY + 10.03%），归母净利润60.72亿（YoY + 26.77%），扣非归母净利润60.48亿（YoY + 29.45%） [6] - 24Q4单季度实现营收133.7亿（YoY + 41.7%，QoQ + 3.9%），归母净利润23.8亿（YoY + 75.1%，QoQ + 45.4%），扣非归母净利润19.6亿（YoY + 49.0%，QoQ + 5.7%） [6] - 2024年公司毛利率达到23.57%，同比提升3.73pct；期间费用率达到8.02%，同比提升0.51pct [6] 公司各板块情况 - 2024年乙烷价格维持底部震荡，C2产品价差环比改善，C2板块成本优势显著，盈利有所提升；展望2025年，乙烷价格预期仍将维持底部震荡，C2板块盈利仍有提升空间 [6] - 2024年丙烯酸及酯行业先抑后扬，C3产业链价差整体有所收窄，公司80万吨丁辛醇装置于2024年下半年逐步投放，为C3板块业绩提供显著增量；展望2025年，C3板块盈利存在较大提升空间 [6] 公司新材料产品及项目情况 - 2025年公司预计将有4万吨EAA、16万吨高分子乳液、15万吨SAP、8万吨新戊二醇和10万吨精丙烯酸产能逐步落地，带动业绩提升 [6] - 公司乙烷二期装置预计中期进行检修和技改，技改完毕后，二期装置的产品产量存在20%的提升空间 [6] - 公司α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目有望于2025年年底建成中交，2026 - 2027年逐步兑现业绩，该项目布局α - 烯烃和POE等高端新材料，盈利前景更好 [6]

证券研究报告 | 公司点评 | 化学原料 卫星化学(002648) 报告日期：2025 年 03 月 25 日 轻烃龙头 2024 业绩亮眼，α-烯烃综合项目助力迈向新高度 ——卫星化学 2024 年报点评 分析师：汤永俊 执业证书号：S1230523120009 tangyongjun@stocke.com.cn 基本数据 | 收盘价 | ￥21.25 | | --- | --- | | 总市值(百万元) | 71,583.72 | | 总股本(百万股) | 3,368.65 | 股票走势图 -15% -6% 4% 13% 23% 32% 24/03 24/04 24/05 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 卫星化学 深证成指 事件 点评 投资评级: 买入(维持) 分析师：李辉 执业证书号：S1230521120003 lihui01@stocke.com.cn 相关报告 1 《轻烃一体化龙头优势显著， 新项目打开成长新空间》 2025.01.24 2 《24Q3 业绩环比改善显著，看 好公司中长期成长》 2024.10.27 3 《 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价24.09元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司24年年报营收和归母净利增长，Q4业绩超预期，新材料项目投产有望带动业绩持续增长 [1] - 轻烃裂解优势明显，气头C2价差改善助力业绩增长，主要产品景气有望改善，原材料价格仍处相对低位 [2][3] - 高端新材料项目投产在即，长期成长性可期 [4] 各部分总结 财务数据 - 24年全年营收456亿元，yoy+10%，归母净利61亿元（扣非后60亿元），yoy+27%（扣非后yoy+29%），每股分红0.5元（含税）；Q4营收134亿元，同环比+26%/+4%，归母净利24亿元，同环比+71%/+45% [1] - 预计25 - 27年归母净利为74/86/96亿元（25 - 26前值62/77亿，上调19%/11%），对应EPS为2.19/2.56/2.86元 [5] 业务板块表现 - 2024年功能化学品/高分子材料/新能源材料分别实现收入217/120/8亿元，同比分别+2%/+1%/+81%；对应毛利率分别为20%/35%/22%，同比分别+5/+5/-15pct [2] 产品价格与价差 - 2024年乙烷 - 乙烯裂解价差同比增长12%；丙烯 - 丙烷价差同比下降6% [2] - 24Q4丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁酯均价环比提升6%/20%/持平，价差环比变动+32%/+47%/-17% [2] - 25年初至03/21，丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁酯均价环比变动+11%/+13%/+6%，价差环比变动+42%/+17%/+28%；EO/HDPE/PS均价环比变化持平/-2%/-3%，价差环比变化-6%/-23%/+9% [3] 原材料价格 - 美湾乙烷/丙烷CFR均价环比Q4上涨25%/下降2%至27美分/加仑与625美元/吨，主要原材料价格仍处近五年相对低位 [3] 项目进展 - α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目预计2025年底建成，2026年初正式投产，向下游延伸布局高端聚烯烃170万吨/年（含茂金属/全密度聚乙烯）、α - 烯烃50万吨/年、聚乙烯弹性体60万吨/年等，乙烷原料供应及VLEC交付均能与项目建设匹配 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|41,487|45,648|55,878|69,974|76,508| |+/-%|11.99|10.03|22.41|25.23|9.34| |归属母公司净利润(人民币百万)|4,789|6,072|7,385|8,620|9,646| |+/-%|56.42|26.77|21.63|16.72|11.90| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.42|1.80|2.19|2.56|2.86| |ROE(%)|18.76|20.00|20.51|19.92|18.70| |PE(倍)|14.95|11.79|9.69|8.30|7.42| |PB(倍)|2.81|2.36|1.99|1.65|1.39| |EV EBITDA(倍)|7.66|6.12|5.64|4.51|3.50| [7] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|3月24日股价（元/股）|3月24日市值（亿元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E P/E（x）|2026E P/E（x）|2027E P/E（x）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |万华化学|600309 CH|67.06|2106|5.83|6.99|-|11.5|9.6|-| |恒力石化|600346 CH|15.56|1095|1.34|1.62|-|11.6|9.6|-| |中国石化|600028 CH|5.73|6515|0.53|0.58|0.52|10.8|9.8|11.0| |平均| | | | | | |11.3|9.7|11.0| [21]

文章核心观点 卫星化学2024年业绩良好，通过科技创新推动产业高端化，提升产业链竞争力，还加大海外布局，而化工行业整体面临增收不增利、供需结构矛盾等问题 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%；基本每股收益1.8元/股；拟每10股派发现金红利5元(含税)，现金分红总额为16.84亿元 [1] - 各季度营业收入、净利润均4连增，第四季度营业收入达133.73亿元，同比增长41.7%；净利润23.79亿元，同比增长75.1% [1] 行业发展形势 - 2024年化工板块实现营业收入9.76万亿元，同比增长4.6%；实现利润4544.4亿元，同比下降6.4% [1] - 行业存在低端过剩、高端紧缺的供需结构化矛盾 [1] 公司科技创新 - 近年来科研费用投入近100亿元，2024年投入17.5亿元，同比增长7.7% [2] - 截至2024年底，研发人员总数1275人，其中博士、硕士人数达255人，同比翻倍增长 [2] - 构建全球“1+N”化学新材料研发创新平台，2024年全球专利总数超500件，其中催化剂、新材料专利数超100件 [2] - 多项研发成果达到工业转化条件，突破技术瓶颈，解决高端新材料依赖进口现状 [2] 公司产业高端化与产业链竞争力 - 投资建成年产10万吨乙醇胺装置，完善环氧乙烷下游化学品布局，形成多种产能 [3] - 平湖基地新材料新能源一体化项目一次开车成功，打通丙烯下游高价值利用，形成产业链闭环 [3] - 部分产品通过工艺创新创造品质溢价，功能化学品、高分子新材料毛利率同比良好增长 [3] - 氢气销售收入同比增长42.5%，新能源材料营业收入同比强劲增长80.77%，高分子新材料营业收入突破100亿元 [3] - 乙醇胺、聚醚大单体实际产量分别位居全国第一、第二，市场占有率均超20% [3] 公司海外布局 - 2024年成立卫星寰球公司拓展海外市场 [4] - 丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂出口量位居国内前列，与超160个国家和地区客户建立合作关系 [4]

一、内部控制审计报告…………………………………………第 1—2 页 内部控制审计报告 天健审〔2025〕856 号 卫星化学股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了卫星化学股份有限公司（以下简称卫星化学公司）2024 年 12 月 31 日 的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 目 录 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，卫星化学公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规 第 1 页 共 2 页 范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师： 中国·杭州 中国注册会计师： 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是卫星 化学公司董 ...

目 录 一、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项 二、管理层的责任 审计说明…………………………………………………………第 1—2 页 二、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表…………第 3—3 页 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项审计说明 天健审〔2025〕857 号 卫星化学股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了卫星化学股份有限公司（以下简称卫星化学公司）2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度 的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变 动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我们审计了后附的 卫星化学公司管理层编制的 2024 年度《非经营性资金占用及其他关联资金往来 情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供卫星化学公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我 们同意将本报告作为卫星化学公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送 并对外披露。 为了更好地理解卫星化学公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金 往来 ...

目 录 | 一、审计报告……………………………………………………… 第 1—6 | | 页 | | --- | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 7—14 | | 页 | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 | 7 页 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | 第 | 8 页 | | （三）合并利润表………………………………………………… | 第 | 9 页 | | （四）母公司利润表………………………………………………第 | | 10 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | | 11 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | | 12 页 | | （七）合并所有者权益变动表……………………………………第 | | 13 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | | 14 页 | | | | 审 计 报 告 天健审〔2025〕852 号 卫星化学股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了卫星化学股份 ...