文章核心观点 公司为全资子公司青岛东方雨虹、杭州东方雨虹和唐山东方雨虹防水技术有限责任公司向银行提供担保，有助于子公司发展且风险可控，不会损害公司及股东利益 [1][26] 担保情况概述 本次担保基本情况 - 公司与民生银行青岛分行签《最高额保证合同》，为青岛东方雨虹债务提供1.5亿元连带责任保证，保证期三年 [1] - 公司与建设银行建德支行签《本金最高额保证合同》，为杭州东方雨虹债务提供1亿元连带责任保证，保证期自单笔授信业务主合同签订至债务履行期满后三年 [1] - 公司向招商银行唐山分行签《最高额不可撤销担保书》，为唐山东方雨虹防水技术有限责任公司债务提供3000万元连带保证责任，保证期自担保书生效至《授信协议》项下业务到期或垫款日另加三年 [2] 担保审议情况 - 2025年2月27日董事会、3月21日股东大会通过议案，同意公司及子公司为下属公司综合授信提供不超260亿元担保，对青岛东方雨虹、杭州东方雨虹、唐山东方雨虹防水技术有限责任公司担保额度分别不超16亿、17亿、13亿元 [3] 担保额度使用情况 - 本次担保前，公司对青岛东方雨虹、杭州东方雨虹、唐山东方雨虹防水技术有限责任公司担保余额分别为5.3亿、7.7亿、5.6亿元，剩余可用额度分别为16亿、17亿、13亿元 [4] - 本次担保后，公司对青岛东方雨虹、杭州东方雨虹、唐山东方雨虹防水技术有限责任公司担保金额分别为6.8亿、8.7亿、5.9亿元，剩余可用额度分别为14.5亿、16亿、12.7亿元 [5][6] 被担保人基本情况 青岛东方雨虹建筑材料有限公司 - 2016年5月26日成立，注册地山东青岛，法定代表人潘武成，注册资本5000万元，公司持股100% [7][8] - 主营建筑防水卷材等产品制造销售及相关服务，有建设工程施工许可项目 [7] - 2024年末资产13.11亿元，负债11.68亿元，净资产1.44亿元，营收11.31亿元，利润7532.39万元，净利润6456.55万元，信用等级6级，信用良好 [9][10] 杭州东方雨虹建筑材料有限公司 - 2015年9月14日成立，注册地浙江杭州，法定代表人宋阳，注册资本1亿元，公司持股100% [11][12] - 主营各类建筑材料技术开发、制造销售及施工服务，涉及进出口业务 [11] - 2024年末资产15.03亿元，负债9.91亿元，净资产5.12亿元，营收14.01亿元，利润1.53亿元，净利润1.31亿元，信用等级6级，信用良好 [14] 唐山东方雨虹防水技术有限责任公司 - 2013年8月26日成立，注册地河北唐山，法定代表人于杰，注册资本3亿元，公司持股100% [14][15] - 主营建筑防水卷材等产品制造销售及相关服务，有建设工程施工许可项目 [14] - 2024年末资产12.12亿元，负债7.95亿元，净资产4.17亿元，营收16.92亿元，利润1.90亿元，净利润1.63亿元，信用等级8级，信用良好 [16] 担保协议主要内容 与民生银行青岛分行《最高额保证合同》 - 担保方式为不可撤销连带责任保证 [17] - 担保期限为债务履行期限届满日起三年 [18] - 担保金额最高债权本金额1.5亿元，保证范围含主债权本金及相关费用 [18][19] 与建设银行建德支行《本金最高额保证合同》 - 担保方式为连带责任保证 [20] - 担保期限按单笔授信业务计算，至债务履行期满后三年，展期或提前到期另有规定 [21] - 担保金额主合同项下不超1亿元本金余额及相关费用 [22] 向招商银行唐山分行《最高额不可撤销担保书》 - 担保方式为连带责任 [23] - 担保期限自担保书生效至《授信协议》项下业务到期或垫款日另加三年，展期则延续 [24] - 担保金额最高3000万元本金余额及相关费用 [25] 董事会意见 本次担保助子公司发展，公司对子公司有控制权，子公司经营正常、信用好，能偿债，不损害公司及股东利益 [26] 累计对外担保数量及逾期担保金额 - 截至公告披露日，公司及子公司担保余额64.87亿元，占2024年末净资产26.02%，为下属公司担保余额64.18亿元，占25.74%，对外担保余额6937万元，占0.28% [27] - 考虑本次新增担保，公司及子公司担保金额67.67亿元，占27.14%，为下属公司担保金额66.98亿元，占26.86%，对外担保金额6937万元，占0.28%，无逾期等担保情形 [27] 备查文件 - 公司与民生银行青岛分行《最高额保证合同》 [28] - 公司与建设银行建德支行《本金最高额保证合同》 [28] - 公司向招商银行唐山分行《最高额不可撤销担保书》 [28] - 第八届董事会第二十八次会议决议 [28] - 2024年年度股东大会决议 [28]

担保情况 - 为青岛东方雨虹、杭州东方雨虹、唐山技术公司担保最高债权本金额分别为1.5亿、1亿、3000万[1][2] - 公司及子公司为下属公司申请综合授信提供总额不超260亿元的担保[3] - 对青岛东方雨虹、杭州东方雨虹、唐山技术公司担保额度分别不超16亿、17亿、13亿[3] - 本次担保前，对青岛东方雨虹、杭州东方雨虹、唐山技术公司担保余额分别为5.3亿、7.7亿、5.6亿[4] - 本次担保后，对青岛东方雨虹、杭州东方雨虹、唐山技术公司担保金额分别为6.8亿、8.7亿、5.9亿[5][6] - 与民生银行青岛分行担保最高债权本金额为1.5亿[12] - 与建设银行建德支行担保主合同项下不超1亿本金余额[14] - 向招商银行唐山分行担保贷款及其他授信本金余额最高限额为3000万[15] - 截至公告披露日，公司及全资、控股子公司担保余额为64.87亿元，占2024年12月31日经审计净资产比例为26.02%[18] - 考虑本次新增担保额度，公司及全资、控股子公司担保金额为67.67亿元，占比27.14%[18] 子公司业绩 - 截至2024年12月31日，青岛东方雨虹资产总额13.11亿，营收11.31亿，净利润6456.55万[7] - 截至2024年12月31日，杭州东方雨虹资产总额15.03亿，营收14.01亿，净利润1.31亿[9] - 2024年唐山技术公司营业收入16.92亿，净利润1.63亿[11] 子公司信息 - 青岛东方雨虹成立于2016年5月26日，注册资本5000万，公司持股100%[7] - 杭州东方雨虹成立于2015年9月14日，注册资本1亿，公司持股100%[8] - 唐山东方雨虹防水技术有限责任公司注册资本3亿[10] - 青岛东方雨虹和杭州东方雨虹最新企业信用等级均为6级，信用状况良好[7][9]

业绩相关 - 2025年3月20日至公告披露日，公司及子公司累计获政府补助13670624.69元[2] - 累计补助占公司2024年度经审计归母净利润的12.64%[2] - 预计对公司2025年度利润总额影响13670624.69元[4] 补助详情 - 杭州东方雨虹获政府补助12431594元[2] - 2025年3月26日荆门东方雨虹获非货币性资产补助，车辆购置发票金额106800元[2] - 东方雨虹建材（广东）等多家子公司3月获不同金额补助[2]

文章核心观点 东方雨虹与湛江湾实验室签署合作协议，将在科技创新与产业融合领域深度协同，推动海洋防腐防污材料技术攻关和成果产业化，为海洋经济新质生产力注入科技动能 [1] 合作信息 - 4月10日东方雨虹（002271）与湛江湾实验室正式签署联合实验室及合资公司合作协议 [1] 合作目标 - 共同推动海洋防腐防污材料关键核心技术攻关 [1] - 加速创新成果产业化进程 [1] - 为培育海洋经济新质生产力注入强劲科技动能 [1]

文章核心观点 近日泰州东方雨虹绿色建材科技有限公司成立，由东方雨虹全资持股，介绍其法定代表人、注册资本及经营范围 [1] 公司信息 - 公司名称为泰州东方雨虹绿色建材科技有限公司 [1] - 法定代表人为耿雾 [1] - 注册资本1000万元 [1] - 由东方雨虹全资持股 [1] 经营范围 许可项目 - 第二类增值电信业务、建设工程施工、住宅室内装饰装修（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准） [1] 一般项目 - 涵盖隔热和隔音材料等多种材料销售、建筑工程机械与设备租赁及销售、各类安装服务、技术服务与转让、贸易代理、信息咨询服务、供应链管理服务、进出口业务等 [1]

文章核心观点 星石投资近期调研东方雨虹，介绍了星石投资的情况及东方雨虹的战略重点、业务布局和发展方向等[1][2] 星石投资情况 - 成立于2007年，是国内顶尖私募证券投资基金管理公司之一、中国证券投资基金业协会首批特别会员，2015年成为国内首批百亿证券私募[2] - 开创中国私募行业多个第一，囊括行业国内外100多个奖项，投资实力稳定位于行业前列[2] - 专注股票多头策略，有40人专业投研团队，统一使用多层面驱动因素投资方法进行全行业覆盖研究[2] - 实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制，9名基金经理共同管理旗下所有产品[2] - 采用自主培养精英毕业生模式培养投研团队，通过股权激励等机制保证团队活力[2] - 由中国第一代明星基金经理江晖领衔，江晖有22年大型基金管理经验[2] - 构建投资研究、市场服务、后台运营、合规风控四位一体完整、行业先进的公司架构，截至2019年底打造近百人专业团队[2] - 投资实力获主流金融机构一致认可，入选几乎所有大型商业银行“私募白名单”，与多家银行总行及其他机构投资者合作[2] - 基于对中国市场深度理解，打造适应中国A股市场的多层面驱动因素投资方法，重视合规风控，建立严格合规风控体系[2] 东方雨虹情况 - 2024年战略重点聚焦控降费、稳防水、拓品类、轻资产，拥有优秀管理层与团队，渠道和产品质量优势明显[1] - 2025年继续提升服务能力，推行管理扁平化，渠道下沉，稳固领先地位，探索修缮业务商业模式，加速海外布局[1] - 积极推进工抵房资产变现，2024年已处理部分，计划今年集中解决剩余问题[1] - 海外业务有丰富经验，通过贸易、投资、并购发力，搭建海外管理平台，布局供应链体系和渠道建设[1] - 砂粉集团在渠道、供应链、成本方面优势明显，依托民建集团销售渠道，全国布局60余个砂粉工厂，供应链平台化[1] - 民建维修类产品高速增长，防水主品类销量增长，市占率提升，墙面辅材品牌墙倍丽是扩品类增量来源之一，布局乡镇市场，推行曙光计划[1] - 民建扩品类过程中保持较好净利率水平，未来通过人效提升及强化费用管控维持盈利水平[1] - 德爱威涂料零售保持高端质量，需持续完善渠道布局，供应链端对标头部企业，优化交付水平，管理架构上并入砂粉集团[1]

文章核心观点 云南东方雨虹建材科技有限公司成立，由东方雨虹全资持股，介绍其法定代表人、注册资本及经营范围 [1] 公司信息 - 公司名称为云南东方雨虹建材科技有限公司 [1] - 法定代表人为曾学谦 [1] - 注册资本10000万元 [1] - 由东方雨虹全资持股 [1] 经营范围 许可项目 - 住宅室内装饰装修、建设工程施工、第二类增值电信业务，需经相关部门批准，以批准文件或许可证件为准 [1] 一般项目 - 包含货物进出口、技术进出口、进出口代理等多项业务，除须经批准项目外，凭营业执照自主经营 [1]

文章核心观点 - 东方雨虹以客户为中心进行产品体系重构、服务生态再造、商业模式升维，实现建筑建材系统服务商战略转身，既是应对市场周期波动的主动防御，也是抢占万亿级健康人居市场的战略“进攻” [1] 行业背景 - 2025年“好房子”首次被写入《政府工作报告》，住建部将围绕多维度提高住宅建设标准，推动建筑行业转型升级 [3] 技术破局 - 2024年公司研发投入5.86亿元领跑行业，通过全球协同创新网络放大效能，搭建的高能级创新平台体系在绿色环保领域实现突破 [3] - 2024年公司陆续推出立体彩砂改性沥青防水卷材、臻·植本生物基防水涂料等绿色新品，为“健康人居”赋能 [3] - 立体彩砂改性沥青防水卷材融合防水与装饰功能，适配建筑美学需求，在杭州亚运村改造等项目应用 [4] - 臻·植本生物基防水涂料使用可再生植物资源，替代石油衍生物消耗 [4] - 内嵌传感器的HDPE自粘胶膜系统可实时反馈建筑渗漏数据，为“全屋智能”提供底层支持 [4] 服务升级 - 3月15日东方雨虹全新服务品牌“雨虹”亮相，建立“服务金三角”体系，推动行业全面升级 [6] - 在多个平台搜索“雨虹”可预约东方雨虹旗下专业防水维修服务，标志公司以全链路升级模式推动行业革新 [6] 价值重塑 - “好房子”推动建筑行业技术、服务标准重塑和产业链价值分配重构 [7] - 公司建立严格供应商评估和选择机制，优先选择环保供应商，开展环保研发工作，推动原材料绿色升级 [7] - 公司在“好房子”政策驱动下进行三段式跃迁，短期兑现政策红利筑基，中期构建双重竞争壁垒，长期实现生态进化 [7]

股份回购注销 - 2024年6月17日完成1882.4639万股第三期限制性股票回购注销，剩余3.0750万股因司法冻结未完成[2] - 2025年3月20日完成4761.5662万股回购股份注销，总股本由24.36315528亿股变为23.88699866亿股[3] 利润分配 - 以2025年3月31日总股本23.88669116亿股为基数，每10股派9.25元现金，共派22.095189323亿元[3] - 按总股本折算每10股现金分红（含税）为9.249880元，除权除息参考价格=股权登记日收盘价 - 0.9249880元/股[4] - 权益分派股权登记日为2025年3月31日，除权除息日为2025年4月1日[9] - 分派对象为截止2025年3月31日收市后登记在册的全体股东[10] - 公司委托中国结算深圳分公司代派A股股东现金红利于2025年4月1日划入资金账户[11] 股票期权激励 - 2021年股票期权激励计划行权价格将由47.09元/份调整为46.165元/份[13] 股息红利税 - 持有首发前限售股等每10股派8.325元，个人股息红利税差别化征收[8] - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款1.85元，1个月以上至1年（含）每10股补缴税款0.925元，超1年不需补缴[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 东方雨虹是中国防水材料行业领军者，虽受行业下行影响长期增长逻辑受质疑，但通过战略调整已进入可持续高质量发展转型期，新一轮蝶变正在酝酿 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月24日，收盘价13.41元，年内最高/最低为18.00/9.75元，总市值320.3247亿元，流通市值256.7653亿元，总股本23.887亿股，资产负债率43.39%，每股净资产10.23元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|32,823|5.15%|2,273|7.22%|0.95|8.01%|14.09| |2024|28,056|-14.52%|108|-95.24%|0.05|0.43%|296.12| |2025E|29,587|5.46%|1,525|1,309.60%|0.64|5.97%|21.01| |2026E|32,166|8.72%|2,130|39.67%|0.89|8.07%|15.04| |2027E|35,699|10.98%|2,771|30.12%|1.16|10.08%|11.56|[5] 公司发展历程与现状 - 历史上公司在逆境中变革成长，从依托重点工程树立品牌，到转型结盟大地产商，再到重组架构转向精细化发展，推动市值从2008年初上市的10.55亿元增至2021年峰值1581亿元 [6] 业务转型与渠道变革 - 近两年业务转型集中在去地产化、去施工化，渠道变革强调零售优先、合伙人优先；2024年大地产相关业务占比大幅降低，民建集团营收达93.7亿元（同比+14.58%），零售渠道占比提升至35%以上，分销网点突破22万家 [6] 跨品类扩张 - 公司拓品类发展更精准，明确将砂浆粉料业务定位为第二增长极；雨虹在该领域具备物流和渠道优势，可成为行业集中度提升的破局者 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027E年进行了预测，如2025E年营业收入29,587百万元，归母净利润1,525百万元等 [7]