公司业务情况 - 氨纶和芳纶产品一季度销量有所增长 [1] - 氨纶价格下降、销量增长,对盈利有一些影响 [1] - 氨纶价格变动不大,处于周期底部 [2][14] - 公司将提升优势氨纶品种的产能,并通过技改等提升效率降低成本 [16][17] - 氨纶产能主要集中在宁夏,建设周期约1.5年 [18][19] 芳纶业务 - 公司芳纶涂覆产能3000万平方米 [3] - 正在进行海外市场开发 [4] - 主要客户正处于电池测试阶段,个别实现批量采购 [5] - 间位涂覆需求较多,对位涂覆成本较高 [6][7][8] - 公司目前主要采取自建涂覆产线的模式,而非原液销售 [9] - 芳纶涂覆产业化项目将于今年年底陆续投产 [13] - 公司芳纶业务在投资和效率方面优于行业水平,市占率保持或增长趋势 [20][24] - 一季度芳纶业绩有所下滑,主要受市场竞争和品种结构影响 [23] - 芳纶下游应用广泛,包括过滤、防护、光缆、汽车等领域 [27][28] 战略布局 - 成立星和公司,目的是推动芳纶涂覆的销售推广,提高市场占有率 [11] - 芳纶涂覆隔膜项目正处于建设阶段 [22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [16][23] 报告的核心观点 - 氨纶价格低迷拖累公司短期业绩，但看好公司芳纶产业布局 [2] - 氨纶价格逐步探底或推动中小落后产能出清，行业集中度有望提高，公司作为头部企业中长期受益 [22][23] - 看好公司芳纶产能扩充及芳纶涂覆膜方向布局，芳纶板块盈利能力或将持续提升 [6][23] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 年收入 39.25 亿元，同比上升 4.67%；归母净利润 3.33 亿元，同比下降 23.59%；扣非净利润 2.35 亿元，同比下降 25.79% [2] - 2024 年一季度收入 9.66 亿元，同比下降 4.55%，环比下降 4.83%；归母净利润 0.25 亿元，同比下降 81.43%，环比下降 53.86% [2] 氨纶业务情况 - 1Q24 氨纶价格下行拖累公司业绩，氨纶 20D 平均价格指数 34293 元/吨，同比下跌 16.21%，环比下跌 4.35%；氨纶 40D 平均价格指数 29793 元/吨，同比下跌 16.19%，环比下跌 5.13% [3] - 2023 年氨纶板块收入 14.89 亿元，YoY -6.96%，毛利率 -3.00%，同比变化 -3.16pcts，销量 5.16 万吨，同比上升 28.57% [17] - 2023 年底全球氨纶产能 163 万吨，国内氨纶产能约 123 万吨，同比增长 13%，2024 年国内氨纶预计新增产能 30 万吨 [22] 芳纶业务情况 - 2023 年芳纶板块收入 24.06 亿元，YoY +12.64%，毛利率 40.82%，同比变化 +0.36pcts，销量 1.72 万吨，同比上升 21.32% [17] - 2023 年芳纶年末名义产能达 26000 吨，在建产能 26000 吨 [6] - 2024 年 4 月 29 日与星源材质推出芳纶系列隔膜产品，成立烟台星和电池材料科技有限公司 [6] - 锂电池芳纶涂覆隔膜项目 2023 年 3 月建成投产，一条 3000 万平米产线，已给几十家客户送样检测，获认可，部分客户小批量订单，新车间和产线在建 [6] 公司财务指标情况 - 2023 年销售费用同比上升 53.30%，销售费用率 2.88%，同比上升 0.91pcts；财务费用同比下降 138.20%，财务费用率 -0.13%，同比下降 0.50pcts；管理费用同比上升 31.33%，管理费用率 7.00%，同比上升 1.42pcts；研发费用同比上升 14.35%，研发费用率 5.08%，同比上升 0.43pcts [17] - 2023 年经营性活动现金流净额 3.56 亿元，同比下降 24.55%；投资活动现金流净额 -18.46 亿元，同比下降 4.69%；筹资活动现金流净额 24.83 亿元，同比上升 14766.08%；期末现金及等价物余额 20.94 亿元，同比上升 91.71% [18] - 2023 年应收账款同比上升 116.97%，应收账款周转率从 25.60 下降到 14.83 次；存货同比上升 68.65%，存货周转率从 3.95 次下降到 3.08 次 [5][18] 公司未来预测情况 - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 51.58/65.26/75.88 亿元，同比增长 31.40%/26.53%/16.27%，归母净利润分别为 4.36/6.24/7.29 亿元，同比增长 30.78%/43.16%/16.93%，对应 EPS 分别为 0.50/0.72/0.84 元 [23] - 结合 5 月 22 日收盘价，对应 PE 分别为 22/15/13 倍 [23]

特别提示： 1、本次股东大会以现场会议和网络投票相结合的方式召开； 2．本次股东大会召开期间无增加、否决或变更议案情况发生。 决议公告：2024-036 证券代码：002254 股票简称：泰和新材 公告编号：2024-036 泰和新材集团股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开和出席情况： 1、现场会议召开时间：2024 年 5 月 21 日（星期二）下午 14:00 2、网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间：2024年5月21日 9:15—9:25,9:30—11:30 和13:00—15:00； 通过互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）进行网络投票的具体 时间：2024年5月21日9:15-15:00。 4、会议召开方式：现场会议和网络投票相结合的方式 5、会议召集人：公司董事会 6、会议主持人：公司董事长宋西全先生 决议公告：2024-036 3、现场会议召开地点：烟台经济技术开发区黑龙江路10号 7、会议出席情况： 通过现场和网 ...

法律意见书 山东齐鲁（烟台）律师事务所 关于泰和新材集团股份有限公司 2023 年度股东大会的法律意见书 致：泰和新材集团股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中华人民共和国公司 法》（以下简称"《公司法》"）和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"） 关于《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等法律、法规和规范 性文件的要求，山东齐鲁（烟台）律师事务所（以下简称"本所"）接受泰和新材集团 股份有限公司（以下简称"公司"）委托，指派本所律师出席公司 2023 年度股东大会 （以下简称"本次股东大会"），并出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对公司本次股东大会所涉及的有关事项进行了审 查，查阅了公司本次股东大会的有关文件和材料，并对有关问题进行了必要的核查和 验证。本所律师得到公司如下保证，即其已提供了本所律师认为出具本法律意见书所 必需的材料，所提供的原始文件、副本、复印件等书面材料、口头证言均符合真实、 准确、完整的要求，有关副本、复印件材料与正本原始材料一致。 在本法律意见书中，本所律师根据《股东大会规则》的要求，仅对公司本次股东 大 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][30] 报告的核心观点 - 公司为氨纶、芳纶双龙头企业，氨纶行业景气位于底部，芳纶进口替代空间巨大，芳纶涂覆锂电池隔膜性能优异，未来市场空间较大，预计公司24 - 26年归属净利润分别为3.54/5.37/6.78亿元 [30] 公司经营业绩 - 2023年公司实现收入39.3亿元（同比+4.7%），归属净利润3.3亿元（同比 - 23.6%），归属扣非净利润2.4亿元（同比 - 25.8%）；2024Q1实现收入9.7亿元（同比 - 4.5%），归属净利润0.25亿元（同比 - 81.4%），归属扣非净利润0.07亿元（同比 - 94.5%） [2][12] - 2023年公司拟每10股派发现金红利3.00元（含税） [2][12] 公司业务布局 - 公司专业从事高性能纤维研发、生产及销售，主导产品为氨纶、间位芳纶、对位芳纶及其上下游制品；2023年底氨纶、芳纶年名义产能分别为10万吨、2.6万吨，在扩建芳纶2.6万吨/年；布局有智能纤维、绿色印染、芳纶涂覆隔膜等三大增量业务 [2] 氨纶业务情况 - 2023年国内氨纶下游应用拓展、消费提升，但年产能达123万吨（同比+13%），行业供过于求，多数企业亏损；公司宁夏园区氨纶新产线调试时间长，氨纶业务毛利率承压，23H2氨纶毛利率为 - 9.2%，环比23H1下降12.8pct，贡献毛利润 - 0.71亿元 [3] - 行业23Q4、24Q1氨纶40D均价分别为30421、28673元/吨，季度环比 - 1.1%、 - 5.7%，均价差分别为11509、12348元/吨，季度环比+1.9%、+7.3%；价差改善因氨纶原料PTMEG价格下行，23Q4、24Q1均价分别为19185、16041元/吨，季度环比 - 3.1%、 - 16.4% [3] - 2023年公司氨纶销量为5.2万吨，同比增长28.9% [3] 锂电涂覆业务情况 - 公司研发的芳纶涂覆隔膜性能好，能提升电池性能、降低成本；2023年千万平级芳纶涂覆生产线稳定运转，项目通过多家电池客户现场审核，在多类电池项目取得进展，部分客户实现小批量订单，新车间和产线在建 [4] 公司毛利率情况 - 23Q4及24Q1公司毛利率分别为22.4%、17.7%，同比 - 3.5pct、 - 10.8pct，主要因氨纶价格低迷和新产能产线调试期长，氨纶业务亏损 [16] 芳纶业务情况 - 2023年公司加快芳纶新项目建设，提升生产效率、降低成本、优化产品结构和产业链布局，完善全球营销网络，海外销售增长 [17] - 2023年芳纶生产量和销售量分别达1.89万吨、1.72万吨，同比+25.9%、21.3%，毛利率为40.8%，同比增长0.4pct；芳纶板块营业收入及毛利润同比分别+4.7%、+9.6% [17] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3925|3812|5112|6161| |营业成本（百万元）|2974|2959|3873|4635| |毛利（百万元）|951|853|1239|1526| |％营业收入|24%|22%|24%|25%| |营业税金及附加（百万元）|19|19|26|31| |％营业收入|0%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|113|89|126|153| |％营业收入|3%|2%|2%|2%| |管理费用（百万元）|275|226|319|386| |％营业收入|7%|6%|6%|6%| |研发费用（百万元）|199|184|249|301| |％营业收入|5%|5%|5%|5%| |财务费用（百万元）|-5|0|0|0| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |加：资产减值损失（百万元）|-44|-18|-17|-3| |信用减值损失（百万元）|-10|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资收益（百万元）|45|41|60|70| |营业利润（百万元）|439|461|700|886| |％营业收入|11%|12%|14%|14%| |营业外收支（百万元）|4|0|0|0| |利润总额（百万元）|443|461|700|886| |％营业收入|11%|12%|14%|14%| |所得税费用（百万元）|81|69|109|140| |净利润（百万元）|362|392|591|746| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|333|354|537|678| |少数股东损益（百万元）|29|38|54|68| |EPS（元）|0.39|0.41|0.62|0.78| |经营活动现金流净额（百万元）|356|1556|1690|2142| |取得投资收益收回现金（百万元）|25|41|60|70| |长期股权投资（百万元）|-15|-10|-10|-12| |资本性支出（百万元）|-1771|-628|-950|-1015| |其他（百万元）|-85|-1|-2|-1| |投资活动现金流净额（百万元）|-1846|-597|-902|-957| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|3324|-79|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|1670|-3|-24|-56| |筹资成本（百万元）|-342|0|0|0| |其他（百万元）|-2169|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|2483|-82|-24|-56| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|1002|877|764|1130| |货币资金（百万元）|2605|3482|4245|5375| |交易性金融资产（百万元）|146|146|146|146| |应收账款（百万元）|362|152|538|293| |存货（百万元）|1213|687|1786|1199| |预付账款（百万元）|79|78|102|122| |其他流动资产（百万元）|1181|940|1780|1465| |流动资产合计（百万元）|5585|5484|8596|8600| |长期股权投资（百万元）|84|94|104|115| |投资性房地产（百万元）|15|9|5|-1| |固定资产合计（百万元）|5343|5258|5125|5029| |无形资产（百万元）|449|537|654|749| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税资产（百万元）|28|28|28|28| |其他非流动资产（百万元）|2115|1675|1414|1016| |资产总计（百万元）|13621|13086|15926|15535| |短期贷款（百万元）|659|656|632|576| |应付款项（百万元）|991|903|1629|1400| |预收账款（百万元）|0|4|5|5| |应付职工薪酬（百万元）|78|77|100|120| |应交税费（百万元）|42|39|51|63| |其他流动负债（百万元）|2040|1284|2794|1911| |流动负债合计（百万元）|3810|2962|5211|4075| |长期借款（百万元）|1252|1252|1252|1252| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|133|133|133|133| |其他非流动负债（百万元）|356|356|356|356| |负债合计（百万元）|5551|4704|6952|5816| |归属于母公司所有者权益（百万元）|7252|7526|8063|8741| |少数股东权益（百万元）|818|856|910|978| |股东权益（百万元）|8069|8382|8973|9719| |负债及股东权益（百万元）|13621|13086|15926|15535| |基本指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |每股收益（元）|0.39|0.41|0.62|0.78| |每股经营现金流（元）|0.41|1.80|1.96|2.48| |市盈率|38.36|25.87|17.05|13.51| |市净率|1.78|1.22|1.14|1.05| |EV/EBITDA|15.03|5.21|3.74|2.63| |总资产收益率|2.4%|2.7%|3.4%|4.4%| |净资产收益率|4.6%|4.7%|6.7%|7.8%| |净利率|8.5%|9.3%|10.5%|11.0%| |资产负债率|40.8%|35.9%|43.7%|37.4%| |总资产周转率|0.33|0.29|0.35|0.39| [22] 公司基础数据 - 当前股价10.60元（2024年4月30日收盘价），总股本86379万股，流通A股81199万股，每股净资产8.36元，近12月最高/最低价25.34/9.20元 [31]

中信证券股份有限公司 关于泰和新材集团股份有限公司 2023年度保荐工作报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称： 泰和新材 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：梁勇 | 联系电话：010-60833012 | | 保荐代表人姓名：徐焕杰 | 联系电话：010-60838007 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不 | | | 限于防止关联方占用公司资源的制度、募集资金 | 是 | | 管理制度、内控制度、内部审计制度、关联交易 | | | 制度） | | | | 是，根据《泰和新材集团股份有限公司2023年 度内部控制自我评价报告》《泰和新材集团股 | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 份有限公司2023年12月31日内部控制审计报 | | | 告》，发行人有效执行了相关 ...

公司基本情况 - 2024年一季度氨纶和芳纶产品销量增长，氨纶价格下降、处理调试产品影响盈利 [2] - 公司处于正常生产状况 [2] 氨纶业务情况 - 氨纶价格处于历史低位 [2] - 氨纶成本因体量原因不是行业最低 [2] - 一季度氨纶销量有40%的增幅 [2] - 氨纶暂无扩产计划 [3] - 氨纶出口占比不大，主要内销 [3] - 氨纶主要用于纺织服装和医疗领域 [3] 芳纶业务情况 间位芳纶 - 间位芳纶价格下滑 [3] - 间位芳纶生产地在烟台 [3] - 间位芳纶有个2万吨的新建项目 [3] - 间位芳纶有专门做芳纶纸的原料 [3] - 间位芳纶用于高温过滤、防护和绝缘领域 [3] 对位芳纶 - 对位芳纶价格有一定下滑 [4] - 对位芳纶用于光缆、防护和汽车领域 [3] 芳纶整体 - 芳纶扩产情况相对氨纶较好 [4] - 芳纶防护领域每年有增量，4月防护情况有所恢复 [3] - 高温过滤量从去年开始增加 [4] 其他业务情况 芳纶涂覆隔膜 - 已实现小批量订单，主要看持续供应能力 [4] - 有3000万平米的产线 [4] - 今年有在建扩产项目 [4] 绿色印染 - 有几家客户，整体销量不大，大部分处于推广验证期 [4]

公司概况 - 泰和新材集团股份有限公司是一家专注于高性能纤维及新材料研发、生产和销售的上市公司 [1] - 公司主要产品包括氨纶、芳纶等高性能纤维，以及隔膜等新材料 [1][2] - 公司在德国设立了销售办公室，正在加大海外销售力度 [6] 经营情况 - 公司 2023 年度营业收入有较大增长，但净利润出现下滑，主要受需求及竞争形势影响 [14][31] - 公司正在对各业务板块进行梳理，积极降低成本、提高品质、优化结构，以扭转盈利能力下降的不利局面 [14] - 公司芳纶涂覆隔膜产品正在积极推进产品验证和定型，但受产能等因素影响，对公司营收和盈利的影响相对有限 [16][19] 风险应对 - 公司采取多措并举应对原材料价格波动、产品价格波动、市场竞争加剧等风险 [4] - 公司加强技术研发投入、提高产能利用率、加强产品竞争力等措施来降低成本上升风险 [4] - 公司积极布局新能源汽车、信息通讯等新领域，提高高附加值产品比重，以应对市场竞争加剧的风险 [4] - 公司优化管理机制、加大人才引进和培养等措施来应对管理及人才风险 [4] 未来发展 - 公司将继续加大芳纶业务的发展步伐，加快新产品、新技术的研发和产业化 [4] - 公司将积极拓展芳纶在新能源汽车、信息通讯等新领域的布局，加快发展绿色印染、智能纤维等增量业务 [4] - 公司将持续聚焦于既有主业，提升市值管理水平 [21] 募投项目进展 - 公司募集资金主要用于间位芳纶及对位芳纶项目，这些项目具有较好的市场前景 [15][25] - 公司对募集资金实行专户存储，并对使用执行严格的审批程序，确保专款专用 [35]

中信证券股份有限公司 关于泰和新材集团股份有限公司 2023 年度持续督导定期现场检查报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 被保荐公司简称：泰和新材 | | | --- | --- | | （以下简称"中信证券"或"保荐人"） | | | 保荐代表人姓名：梁勇 联系电话：010-60833012 | | | 保荐代表人姓名：徐焕杰 联系电话：010-60838007 | | | 现场检查人员姓名：徐焕杰、师龙阳 | | | 年 月 年 月 日 现场检查对应期间：2023 2 3 日-2023 31 | 12 | | 现场检查时间：徐焕杰：2024 年 月 日至 年 月 日、师龙阳：2024 4 21 2024 4 23 | | | 年 4 月 22 日至 2024 年 4 月 23 日 | | | 一、现场检查事项 现场检查意见 | | | （一）公司治理 是 否 不适用 | | | 现场检查手段： | | | 文件，查看上市公司生产经营场所，对上市公司董事会秘书、财务总监进行访谈。 | | | 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 是 | | | 是 | | | 是 | | | 是 | | | 规范 ...

一、回购公司股份进展情况 临时公告：2024-035 证券代码：002254 股票简称：泰和新材 公告编号：2024-035 泰和新材集团股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 泰和新材集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 12 月 10 日召 开第十一届董事会第五次会议，审议通过了《关于公司回购股份方案的议案》， 同意公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分公司发行的人民币普通股 A 股，用于后续实施股权激励或员工持股计划等。本次回购股份的资金总额不低 于人民币 5,000 万元，且不超过人民币 10,000 万元，回购价格不超过人民币 23.83 元/股，回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内。 具体内容详见公司于 2023 年 12 月 11 日在《中国证券报》《上海证券报》《证 券时报》《证券日报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关 ...