报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价30.24元 [2][6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，2024年营收和归母净利润同比增长，4季度利润端增速低于营收端因计提减值；2025年有营收和归母净利润目标 [10] - 4季度毛利率环比大幅提升，24年费用率及现金流同比改善 [10] - 新项目持续开拓，数字能源业务有望成新增长极 [10] - 完善全球化布局，加快突破人形机器人领域，为中长期可持续发展奠定基础 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|11,018|12,702|15,278|18,143|21,502| |同比增长(%)|29.9%|15.3%|20.3%|18.8%|18.5%| |营业利润(百万元)|816|1,009|1,365|1,755|2,183| |同比增长(%)|67.7%|23.6%|35.3%|28.6%|24.4%| |归属母公司净利润(百万元)|612|784|1,056|1,358|1,690| |同比增长(%)|59.7%|28.0%|34.8%|28.6%|24.4%| |每股收益（元）|0.73|0.94|1.26|1.63|2.02| |毛利率(%)|20.5%|20.1%|20.7%|21.4%|21.7%| |净利率(%)|5.6%|6.2%|6.9%|7.5%|7.9%| |净资产收益率(%)|12.1%|13.4%|15.5%|17.1%|18.2%| |市盈率|31.5|24.6|18.3|14.2|11.4| |市净率|3.5|3.1|2.6|2.3|1.9| [4] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)(2025年4月18日)|每股收益（元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |三花智控|002050|24.08|0.78/0.83/1.00/1.16|30.77/29.00/24.10/20.69| |旭升集团|603305|11.88|0.75/0.47/0.62/0.78|15.86/25.22/19.09/15.22| |拓普集团|601689|46.95|1.24/1.72/2.19/2.70|37.94/27.31/21.40/17.38| |精锻科技|300258|11.34|0.46/0.31/0.50/0.63|24.51/36.46/22.69/18.09| |嵘泰股份|605133|28.01|0.67/0.75/1.15/1.46|41.74/37.29/24.37/19.15| |星源卓镁|301398|47.25|1.00/1.00/1.45/1.87|47.20/47.06/32.64/25.25| |双林股份|300100|67.39|0.20/1.24/1.13/1.34|333.94/54.34/59.70/50.18| |新泉股份|603179|39.76|1.65/2.17/2.92/3.70|24.05/18.29/13.62/10.75| |调整后平均|-|-|-|34.37/33.72/24.05/19.30| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据及变化 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，数字能源业务收入大幅增长，全年净利率提升，但Q4净利率受计提资产减值影响 [1][2] - 公司加码数字能源和机器人领域，勾勒未来高速发展蓝图，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.5/13.6/16.7亿元，对应PE分别为18/14/12倍 [3] 各业务情况总结 乘用车业务 - 2024年全球新能源汽车销量1753万辆，同比+22%，中国销量1227万辆，同比+38%，公司业务实现71亿收入，同比+31% [1] 商用车及非道路业务 - 2024年中国商用车销量387万辆，同比-4%，公司业务收入42亿元，同比-8% [1] 数字与能源管理业务 - 2024年中国数据中心市场规模预计突破4000亿，同比+25%，公司实现收入10亿元，同比+47% [1] 财务指标总结 盈利能力 - 2024年销售毛利率20.1%，同比-1.5pct，销售净利率7.0%，同比+0.7pct；2024Q4销售毛利率20.2%，同比-2.7pct，环比+2.5pct，销售净利率6.1%，同比-0.3pct，环比-1.8pct [2] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为10.5/13.6/16.7亿元，增长率分别为34.2%/29.7%/22.5% [3][4] 费用情况 - 2024年期间费用率11.7%，同比-1.6pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-1.2/-0.1/-0.3/+0.1pct [2] 海外经营 - 2024年北美地区收入2.0亿美元，同比+50%，净利润604万美元，扭亏为盈 [2] 未来布局总结 数字能源领域 - 预计我国2025年数据中心温控市场规模达400亿元，公司2024年累计获得超300个项目，新获项目达产后预计新增年收入9.5亿元 [3] 机器人领域 - 2024年研发投入5.7亿元，同比+17%，高学历研发人员占比提升，截止2024年获10项专利授权，关键零部件开发和市场拓展取得重要进展 [3]

据证券之星公开数据整理，近期银轮股份(002126)发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入127.02 亿元，同比上升15.28%，归母净利润7.84亿元，同比上升28.0%。按单季度数据看，第四季度营业总收入 34.97亿元，同比上升15.57%，第四季度归母净利润1.79亿元，同比上升6.4%。本报告期银轮股份公司应收账 款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达591.87%。 该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利8.43亿元左右。 | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 沂三年业绩 | | 研报数 覆盖时长 | | 2024预测 | 2025预测 | 2026预测 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 预测准确度 | | | | 净利润(元) | 净利润(元) | 净利润(元) | (元) | | 2025-04-14 | 国泰海通 | 刘一鸣 | | i | -- | -- | 8.48 Z | 11.15 Z | ...

投资信息 - 投资额度不超12亿元，资金可循环使用[2] - 投资期限12个月内有效[4] - 资金来源为闲置自有资金[5] 风险提示 - 投资受宏观等因素影响，收益不确定[6] - 公司面临操作风险[7] 管理措施 - 选合格理财机构，签合同明确权责[8] - 财务部选低风险产品并跟踪[8] - 内审部门监督资金使用[8] - 监事会等可监督检查，必要时审计[9] 决策情况 - 董事会审议通过闲置资金理财议案[11]

审计相关 - 审计涵盖2024年12月31日合并及母公司资产负债表等报表[3] - 审计认为财务报表按准则编制，公允反映公司财务状况等[3] - 收入确认、商誉减值测试、存货跌价准备计提列为关键审计事项[6] 财务数据 - 2024年末货币资金2,186,754,049.81元，较上年末增长约13.95%[15] - 2024年末交易性金融资产408,506,022.95元，较上年末增长约95.12%[15] - 2024年末应收账款4,637,438,329.56元，较上年末增长约15.92%[15] - 2024年末存货2,273,114,128.26元，较上年末增长约10.21%[15] - 2024年末流动资产合计11,493,504,083.49元，较上年末增长约15.88%[15] - 2024年末长期股权投资364,904,082.40元，较上年末增长约12.78%[15] - 2024年末固定资产3,857,450,655.25元，较上年末增长约7.83%[15] - 2024年末非流动资产合计6,868,634,673.35元，较上年末增长约10.11%[15] - 2024年末资产总计18,362,138,756.84元，较上年末增长约13.65%[15] - 公司期末流动负债合计99.09亿元，上年年末为87.51亿元，同比增长13.29%[18] - 公司期末非流动负债合计13.81亿元，上年年末为13.15亿元，同比增长5.01%[18] - 公司期末负债合计112.90亿元，上年年末为100.66亿元，同比增长12.16%[18] - 公司期末所有者权益合计70.72亿元，上年年末为60.90亿元，同比增长16.12%[18] - 公司本期营业总收入为127.02亿元，上期为110.18亿元，同比增长15.28%[26] - 本期营业总成本为117.14亿元，上期为101.75亿元，同比增长15.12%[26] - 本期净利润为8.94亿元，上期为7.01亿元，同比增长27.49%[26] - 母公司本期营业收入为46.18亿元，上期为44.71亿元，同比增长3.27%[29] - 母公司本期净利润为4.85亿元，上期为2.98亿元，同比增长62.36%[29] - 公司本期基本每股收益为0.96元/股，上期为0.77元/股，同比增长24.68%[26] - 公司本期稀释每股收益为0.92元/股，上期为0.73元/股，同比增长26.03%[26] - 公司本期其他综合收益的税后净额为 - 3090.07万元，上期为8469.27万元[26] - 母公司本期其他综合收益的税后净额为 - 847.98万元，上期为4693.83万元[29] - 公司本期综合收益总额为8.63亿元，上期为7.85亿元，同比增长9.95%[26] 现金流量 - 公司本期销售商品、提供劳务收到的现金为97.1007807668亿美元，上期为88.354648849亿美元[32] - 本期经营活动现金流入小计为100.0830624233亿美元，上期为90.7465492486亿美元[32] - 本期经营活动现金流出小计为88.0310135373亿美元，上期为81.5327287384亿美元[32] - 本期经营活动产生的现金流量净额为12.052048886亿美元，上期为9.2138205102亿美元[32] - 本期投资活动现金流入小计为20.1239127485亿美元，上期为20.7442461419亿美元[32] - 本期投资活动现金流出小计为29.1845924983亿美元，上期为26.7903277223亿美元[32] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 9.0606797498亿美元，上期为 - 6.0460815804亿美元[32] - 本期筹资活动现金流入小计为41.1335095947亿美元，上期为36.6830734989亿美元[32] - 本期筹资活动现金流出小计为42.4319634113亿美元，上期为31.1696545677亿美元[32] - 本期现金及现金等价物净增加额为1.7574477982亿美元，上期为8.7229414572亿美元[32] 权益变动 - 上年年末归属于母公司所有者权益小计为5459282614.50元，所有者权益合计为6090484869.72元[38] - 本期增减变动中归属于母公司所有者权益小计增加753621013.53元，所有者权益合计增加981309240.71元[38] - 综合收益总额使归属于母公司所有者权益小计增加752575372.41元，所有者权益合计增加863254814.30元[38] - 所有者投入和减少资本使归属于母公司所有者权益小计增加228856651.10元，所有者权益合计增加456859941.22元[38] - 利润分配使归属于母公司所有者权益小计减少81895378.20元，所有者权益合计减少116572541.20元[38] - 专项储备使归属于母公司所有者权益小计增加4308042.28元，所有者权益合计增加8450086.51元[38] - 其他使归属于母公司所有者权益小计减少150223674.06元，所有者权益合计减少230683060.12元[38] - 本期期末归属于母公司所有者权益小计为6212903628.03元，所有者权益合计为7071794110.43元[38] 会计政策 - 公司财务报表以持续经营为基础编制，自报告期末起至少12个月内具备持续经营能力[52] - 合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，包括公司及全部子公司[60] 税收政策 - 浙江银轮机械股份有限公司等部分公司企业所得税税率为15%[180] - 公司及部分子公司自2023年起三年内企业所得税减按15%征收，部分子公司自2024年起三年内企业所得税减按15%征收[182][183][184][185] - 公司及部分子公司自2023年1月1日至2027年12月31日，允许按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[186]

募集资金情况 - 2017年非公开发行股票实际募资720,814,992.64元，净额706,782,285.22元[10] - 2017年募资以前年度用569,637,041.28元，2024年用16,976,846.60元，2024年末剩77,895,462.72元[12] - 2021年公开发行可转债实际募资700,000,000.00元，净额688,652,441.35元[13] - 2021年募资以前年度用331,168,609.42元，2024年用56,403,431.97元，2024年末剩261,491,515.44元[14] 资金管理与使用 - 2024年末，2017年非公开发行闲置募资现金管理5,000万元[12] - 2024年末，2021年公开发行闲置募资现金管理8,800万元[14] - 2022 - 2024年多次同意使用闲置募资现金管理，额度不同[37][38][58][61] - 截止2024年12月31日，闲置募资理财未到期余额1.38亿元[38] 项目资金账户 - 截止2024年12月31日，新能源汽车电池和芯片热管理项目募资专户余额1776274.78元[20] - 截止2024年12月31日，该项目现金管理专用账户余额76119187.94元[22] - 截止2024年12月31日，2021年可转债募资专户余额5680941.18元[26] - 截止2024年12月31日，2021年可转债现金管理专用账户余额255810574.26元[28] 项目进展与效益 - 新能源汽车热管理项目截至期末投资进度100.30%，2024年效益3,107.10万元[56] - 乘用车EGR项目截至期末投资进度106.06%，2024年效益 - 583.83万元[56] - 新能源商用车热管理系统项目调整后投资进度42.62%[60] - 新能源乘用车热泵空调系统项目调整后投资进度48.56%[60] 项目延期 - 新能源汽车电池和芯片热管理项目投资期限延至2025年12月[31][32][57] - 新能源商用车热管理系统项目计划完成日期调至2026年6月[33][61] 其他事项 - 公司与中信建投签《保荐协议》承接督导工作[18] - 公司制定《募集资金使用管理制度》[15][24]

浙江银轮机械股份有限公司 内部控制审计报告 2024 年度 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZF10278 号 浙江银轮机械股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了浙江银轮机械股份有限公司（以下简称银轮股份） 2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评 价其有效性是银轮股份董事会的责任。 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。 此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策 和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的 有效性具有一定风险。 内控审计报告 第 1 页 我们认为，银轮股份于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制 基本 ...

非经营性资金占用 - 2024年度公司非经营性资金占用累计发生金额0.29万元，偿还0.25万元，期末余额0.04万元[7] - 浙江万和汽车配件有限公司2024年度非经营性资金占用累计发生0.01万元，期末余额0.01万元[7] - 湖北银起机械有限公司2024年度非经营性资金占用累计发生0.29万元，偿还0.25万元，期末余额0.04万元[7] 预付款项 - 天台银盛汽车零部件有限公司2024年预付款项期初1.45万元，往来1.07万元，偿还2.08万元，期末0.44万元[7] - 浙江银轮智能装备有限公司预付款项期初无余额，期末158.30万元[8] - 浙江银吉汽车零部件股份有限公司预付款项期初266.27万元，期末266.27万元[8] - 天台银申铝业有限公司预付款项期初无余额，期末2495.91万元[8] - PURITECHGMBH预付款项期初368.03万元，期末1589.42万元[8] - 浙江银轮新能源热管理系统有限公司预付款项34,990.37万元[9] - 广州银轮热交换系统有限公司预付款项431.05万元[9] 应收账款 - 天台银盛汽车零部件有限公司2024年应收账款期初97.97万元，偿还0.13万元，期末97.84万元[7] - 湖北银起机械有限公司2024年应收账款期初1.98万元，偿还1.98万元，期末0万元[7] - 浙江万和汽车配件有限公司2024年应收账款往来0.39万元，期末0.39万元[7] - 上海银畅国际贸易有限公司应收账款从23,019.46增加到23,977.34和35,302.38[9] - 山东银轮热交换系统有限公司应收账款从29,609.31增加到48,539.70和27,258.96[9] - 广西银轮环保科技有限公司应收账款从731.23变为4,900.34和1,771.10[9] - 赤壁银轮工业换热器有限公司应收账款4,251.36万元[9] - Yinlun TDI, LLC应收账款从12,696.73增加到20,857.82和7,838.60[9] - PURITECHGMBH应收账款从251.50变为160.33和91.17[9] - 浙江正信车辆检测有限公司应收账款2,339.20万元[9] - 徐州银轮环保科技有限公司应收账款从79.79变为759.06和958.59[9] - 东实银轮（湖北）非金属部件有限公司应收账款期初370.54万元，期末1323.23万元[10] - 佛吉亚银轮（潍坊）排气控制技术有限公司应收账款期初3585.84万元，期末3752.84万元[10] - 台州元熔金属技术有限公司应收账款期初43.70万元，期末205.62万元[10] - 无锡柯诺威新能源科技有限公司应收账款期初241.12万元，期末411.11万元[10] - 浙江溢滔食品技术有限公司应收账款期末110.70万元[10] 其他应收款 - 浙江银轮智能装备有限公司2024年其他应收款期初1596.62万元，往来1300.57万元，利息91.76万元，偿还908.41万元，期末2080.54万元[7] - 浙江银轮新能源热管理系统有限公司2024年其他应收款期初13156.00万元，往来283895.24万元，偿还296425.35万元，期末625.89万元[7] - 浙江银吉汽车零部件股份有限公司2024年其他应收款期初5774.15万元，往来2425.81万元，利息279.37万元，偿还1798.18万元，期末6681.16万元[7] - 天台银申铝业有限公司其他应收款期初5078.58万元，期末23541.42万元[8] - 天台县大车配科技创新服务有限公司其他应收款期初4258.30万元，期末1302.71万元[8] - 上海银轮热系统科技有限公司其他应收款期初1327.31万元，期末1321.25万元[8] - 山东银轮热交换系统有限公司其他应收款期初296.40万元，期末6102.83万元[8] - Yinlun TDI, LLC其他应收款期初无余额，期末4720.48万元，往来款转出7170.91万元[8] - 湖北银轮机械有限公司其他应收款期初1011.60万元，期末7550.64万元[8] - 浙江银轮物流有限公司对联营企业普天供应链的全资子公司其他应收款7.69万元[10] - 上海科凌能源科技有限公司其他应收款17.80万元[10] 总计数据 - 总计其他应收款期初118484.17万元，期末579092.93万元[10] - 总计应收账款期初572024.76万元，期末579092.93万元[10] - 总计代垫款等非经营性往来金额112905.55万元[10]

会议召开情况 - 2024年公司累计召开2次股东大会[5][25][55] - 2024年独立董事召开1次专门会议研究日常关联交易事项[6][26][56] - 2024年董事会审计委员会召开会议4次，薪酬与考核委员会召开3次[7] 报告披露情况 - 2024年公司按时编制并披露《2023年度报告》等4份报告[14][33] 股票期权相关 - 2024年5月13日公司调整2022年股票期权激励计划行权价格为9.88元/股[16][17][35] - 2024年6月12日公司审议通过首次授予部分第二个行权期相关议案[17][35] - 2024年10月18日公司审议通过预留授予部分第二个行权期相关议案[17][35] 内控相关 - 2024年4月14日公司审议通过《2023年度内部控制自我评价报告》[18][36] 人员变动 - 李大永自2024年11月15日起担任公司独立董事等职务[39][44] - 丁国良于2024年11月15日辞去独立董事职务[52] 其他 - 2024年独立董事全年累计现场履职约15个工作日[60]

业绩总结 - 2024年公司营业收入127.02亿元，同比增长15.28%[2] - 2024年公司归母净利润7.84亿元，同比增长28.00%[2] - 2024年北美经营体自营业务收入19,646万美元，同比增长50.47%，净利润约604万美元，扭亏为盈[15] 未来展望 - 2025年公司营业收入目标150亿元，归母净利润目标10.5亿元[14] - 2025年重点战略是加快海外发展、完善海外能力[15][16] 新策略 - 各部门设二八战略客户办公室，组织月度联合会议提升满意度[18] - 从多方面提升信息化水平，加深与业务融合[19][20] - 提升自动化水平、优化人力配置提高人均产值[21] - 完善安全与合规体系，做好多方面安全[23] - 加强企业文化建设，宣贯宪章，打造刊物，推广品牌[24] 新产品和新技术研发 - 加快数据中心、具身智能等新兴领域布局[22] - 数据中心冷却系统要商用，具身智能明确1+4+N发展战略[22]