关于攀钢集团钒钛资源股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往 来情况的专项报告 信会师报字[2025]第 ZE10061 号 关于攀钢集团钒钛资源股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 的专项报告 | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 专项报告 | 1-2 | | 二、 | 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 1-5 | 关于攀钢集团钒钛资源股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 的专项报告 信会师报字[2025]第 ZE10061 号 攀钢集团钒钛资源股份有限公司全体股东： 我们审计了攀钢集团钒钛资源股份有限公司(以下简称"钒钛股 份")2024 年度的财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司 资产负债表、2024 年度合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司所有者权益变动表和相关财务报表附注，并于 2025 年 3 月 27 日出具了报告号为信会师报字[2025]第 ZE10059 号的 无保留意见审计报告。 钒钛股份管理层根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指 引第 8 ...

内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZE10060 号 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZE10060 号 攀钢集团钒钛资源股份有限公司全体股东： 攀钢集团钒钛资源股份有限公司 四、 财务报告内部控制审计意见 我们认为，钒钛股份于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制 内控审计报告 第1页 立信会计师事务所(特殊普通合伙) do china shu lun pan certified Public accountants Llp 基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控 制。 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了攀钢集团钒钛资源股份有限公司（以下简称钒钛 股份）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评 价其有效性是钒钛股份董事会的责任。 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到 ...

一、本人基本情况 刘胜良，1971 年 6 月出生，正高级会计师，全国首批资深注 册会计师、全国首批税务高端人才，全国先进会计工作者。历任 四川三元城市信用社信贷主任、总经理助理，四川省审计事务所 部门经理、高级经理，四川良建会计师事务所所长、主任会计师， 四川容光会计师事务所所长、主任会计师等职。现任四川省注册 会计师协会副会长，四川同心•注册会计师服务团副团长，四川 省注册会计师维权委员会主任委员，川财证券有限责任公司独立 董事，四川省农业融资担保有限公司外部监事，中勤万信会计师 事务所（特殊普通合伙）四川分所执业注册会计师。 作为公司第九届董事会独立董事，本人在 2024 年度均不存 在违反《管理办法》等有关独立性要求的情形。 二、本人年度履职概况 报告期内，本人总体履职情况如下：参加股东会 2 次；出席 董事会会议 7 次，表决董事会议案 44 个，提出董事会议案意见 1 攀钢集团钒钛资源股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （刘胜良） 各位股东： 根据《上市公司独立董事管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 和《攀钢集团钒钛资源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）的规定，本人自 ...

董事履职 - 米拓2024年应参加董事会7次，现场出席6次，通讯参加1次，出席股东大会2次[4] - 米拓现场履职及相关工作时间累计达31个工作日[12] 会议审议 - 审计与风险管理委员会出席会议4次，审议议案15项[5] - 薪酬与考核委员会出席会议2次，审议议案4项[5] - 独立董事专门会议出席7次，审议议案10项[5] 重大事项 - 米拓提议对公司2022 - 2024年6月关联交易审计[9] - 米拓关注募集资金使用等重大经营活动事项[13] 公司运营 - 2024年度公司内控体系运行平稳，制度健全有效[14] - 独立董事参与公司重大决策与现场考察[16]

独立董事评估 - 公司董事会评估三位独立董事独立性[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1] 报告信息 - 报告日期为2025年3月27日[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，2025年全钒液流电池装机量预计维持高增长态势 [1] - 钒价下跌拖累公司业绩，2024年净利润同比下降71.6%-75.4%，主要因钢铁领域需求差，五氧化二钒价格同比大幅下跌 [2] - 2025年公司向大连融科储能钒供货量预计同比增长35%，显示全钒液流电池储能市场景气度较高 [2] - 储能用钒预计同比大增，钢铁用钒有望好转，随着五氧化二钒库存消化，钒价有望逐步上升 [3] - 预计2024/2025/2026年归母净利润为2.8、5.2、7.0亿元，考虑公司前期股价跌幅已反映业绩下滑，当前五氧化二钒价格处于历史低位，后续价格有望回升，公司钒制品价值有望重估 [4] 各目录总结 事件 - 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，如云南永仁、中国尼龙城、禄丰市、哈密国投石城子等项目 [1] 业绩 - 公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润为2.6-3.0亿元，同比下降71.6%-75.4%，2024年国内五氧化二钒均价为8.08万元/吨，较2023年下降25.9% [2] 储能用钒 - 2025年2月12日，公司全资子公司与大连融科签订协议，向其供应钒原料折五氧化二钒20000吨，2025年供货量预计同比增长35% [2] 钒价 - 2024年全钒液流电池并网规模较2023年增长700%/638%，2024年在建、公示及规划项目较多，预计2025年并网规模仍将维持高增长 [3] - 普通热轧螺纹钢国家标准转为强制性标准已于2024年9月25日正式实施，钢铁领域的钒氮需求量有望改善 [3] 盈利预测、估值与评级 - 以2024/2025/2026年五氧化二钒均价8.1/8.5/9万元/吨，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.8、5.2、7.0亿元，对应当前股价的PE分别为96/52/39倍 [4] 公司盈利预测与估值简表 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,088|14,380|13,589|14,616|15,375| |营业收入增长率|7.31%|-4.69%|-5.50%|7.55%|5.20%| |净利润（百万元）|1,344|1,058|283|519|697| |净利润增长率|1.24%|-21.32%|-73.26%|83.64%|34.20%| |EPS（元）|0.16|0.11|0.03|0.06|0.07| |ROE（归属母公司)（摊薄）|15.28%|8.72%|2.28%|4.03%|5.15%| |P/E|19|26|96|52|39| |P/B|2.9|2.2|2.2|2.1|2.0| [5] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|2.61|-2.07|-18.29| |绝对|1.74|-3.30|-6.69| [9] 财务报表预测 - 利润表展示了2022-2026E年的营业收入、营业成本、净利润等指标 [14] - 现金流量表展示了2022-2026E年的经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等指标 [14] - 资产负债表展示了2022-2026E年的总资产、总负债、股东权益等指标 [15] 盈利能力与偿债能力 |盈利能力（%）|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|16.3%|14.4%|7.3%|8.6%|9.7%| |EBITDA率|12.5%|10.2%|6.5%|7.2%|8.3%| |EBIT率|10.4%|8.0%|2.0%|3.0%|4.0%| |税前净利润率|9.7%|8.2%|2.3%|4.0%|5.1%| |归母净利润率|8.9%|7.4%|2.1%|3.6%|4.5%| |ROA|11.4%|7.0%|1.9%|3.4%|4.4%| |ROE（摊薄）|15.3%|8.7%|2.3%|4.0%|5.1%| |经营性ROIC|21.7%|9.6%|2.2%|3.5%|5.0%| |偿债能力|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|23%|18%|14%|14%|13%| |流动比率|1.84|3.01|3.95|4.16|4.51| |速动比率|1.38|2.50|3.19|3.38|3.71| |归母权益/有息债务|91.91|86.30|77.10|80.14|84.15| |有形资产/有息债务|119.78|105.60|89.20|92.42|96.52| [16] 费用率、每股指标与估值指标 |费用率|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|0.78%|0.78%|0.75%|0.75%|0.75%| |管理费用率|1.31%|1.58%|1.20%|1.20%|1.20%| |财务费用率|-0.27%|-0.54%|-0.47%|-0.45%|-0.49%| |研发费用率|3.82%|3.94%|3.50%|3.50%|3.50%| |所得税率|6%|9%|9%|9%|9%| |每股指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.00|0.00|0.00|0.01|0.01| |每股经营现金流|0.23|0.03|0.00|0.10|0.12| |每股净资产|1.02|1.30|1.33|1.39|1.46| |每股销售收入|1.75|1.55|1.46|1.57|1.65| |估值指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |PE|19|26|96|52|39| |PB|2.9|2.2|2.2|2.1|2.0| |EV/EBITDA|13.1|18.7|31.6|25.9|21.0| |股息率|0.0%|0.0%|0.1%|0.2%|0.3%| [17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，2025年全钒液流电池装机量预计维持高增长态势 [1] - 钒价下跌拖累业绩表现，2024年公司预计净利润同比下降71.6%-75.4%，主要因钢铁领域需求差，五氧化二钒价格同比大幅下跌 [2] - 2025年向大连融科储能钒供货量预计同比增长35%，侧面显示全钒液流电池储能市场景气度较高 [2] - 储能用钒预计同比大增，钢铁用钒有望好转，随着五氧化二钒库存消化，预计钒价有望逐步上升 [3] - 考虑公司前期股价跌幅已反映业绩下滑，当前五氧化二钒价格处于历史低位，全钒液流电池装机量高速增长，后续价格有望回升，公司钒制品价值有望重估 [4] 各目录总结 业绩情况 - 2024年公司预计归属于上市公司股东的净利润为2.6 - 3.0亿元，同比下降71.6% - 75.4% [2] - 2024年国内五氧化二钒均价为8.08万元/吨，较2023年的10.9万元/吨下降25.9% [2] 储能用钒情况 - 2025年2月12日，公司全资子公司与大连融科签订协议，2025年供应钒原料折五氧化二钒20000吨，较2024年的14822吨预计同比增长35% [2] 钒价情况 - 2024年全钒液流电池并网规模较2023年增长700%/638%，2025年并网规模预计仍维持高增长 [3] - 普通热轧螺纹钢国家标准转为强制性标准，钢铁领域钒氮需求量有望改善 [3] 盈利预测、估值与评级情况 - 预计2024/2025/2026年归母净利润为2.8、5.2、7.0亿元，较前次预测下调76.6%、62.2%、54.5%，对应当前股价的PE分别为96/52/39倍 [4] 财务数据情况 - 营业收入：2022 - 2026E分别为150.88亿、143.80亿、135.89亿、146.16亿、153.75亿元，增长率分别为7.31%、 - 4.69%、 - 5.50%、7.55%、5.20% [5][12] - 净利润：2022 - 2026E分别为13.44亿、10.58亿、2.83亿、5.19亿、6.97亿元，增长率分别为1.24%、 - 21.32%、 - 73.26%、83.64%、34.20% [5][12] - 盈利能力指标：毛利率、EBITDA率等多项指标在2024E有不同程度下降后，2025E - 2026E呈上升趋势 [14] - 偿债能力指标：资产负债率呈下降趋势，流动比率、速动比率等呈上升趋势 [14] - 费用率指标：销售、管理、研发费用率相对稳定，财务费用率为负 [15] - 每股指标：每股红利、每股经营现金流等在2024E - 2026E有不同程度变化 [15] - 估值指标：PE、PB等指标在不同年份有不同表现 [5][15]

业绩情况 - 2024 年预计归属于上市公司股东的净利润同比下降 26,000 万元 - 30,000 万元，降幅 71.64% - 75.42% [1] - 2024 年扣除非经常性损益后的净利润为 23,000 万元 - 27,000 万元，同比下降 74.22% - 78.04% [1] - 2024 年基本每股收益为 0.0280 元/股 - 0.0323 元/股 [1] - 2023 年度钒产品市场价格平均值为 10.69 万元/吨，2024 年度下滑到 8.07 万元/吨 [1] 项目进展 - 6 万吨熔盐氯化产线是四川省级重点建设项目，拥有自主知识产权，用于低成本高效率利用攀西高钙镁钛资源 [2] - 2025 年以来，6 万吨熔盐氯化项目持续开展达产达效攻关，1 月份钛白粉合格率 100%，产线基本稳定运行 [2] 合作情况 - 2024 年公司向大连融科销售钒产品（多钒酸铵）14,822 吨（折合五氧化二钒） [2] - 2025 年子公司成都钒钛贸易与大连融科续签合作协议，预计总数量 20,000 吨（折合五氧化二钒） [2]