报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|维持" [2] 报告的核心观点 业绩增长承压 - 公司2024年前三季度实现营收38.7亿元,同比下降8.2%;归母净利润3.6亿元,同比下降29.6% [3] - 受化妆品业务调整以及管理变革增厚费用等因素影响,公司业绩增长承压 [3] 分业务表现 - 原料业务保持平稳增长,展现较强增长韧性 [4] - 医疗终端业务保持快速增长,主要得益于医美产品发力,Q4推出两款新品有望扩宽医美业务天花板 [4] - 化妆品业务增长持续承压,受消费景气度回落叠加内部品牌调整等影响,期待双十一润百颜、夸迪在新品带动下扭转局面 [4] 盈利能力分析 - 毛利率方面,24Q1-Q3/Q3分别为73.9%/72.4%,同比+1.3/-0.4pct,医美快速增长优化毛利率 [4] - 销售费用率方面,24Q1-Q3/Q3分别为42.1%/42.5%,同比-3.9/-3.1pct,高费用率的化妆品业务下降及控制费用投放降低销售费用率 [4] - 管理费用率方面,24Q1-Q3/Q3分别为10.9%/16.6%,同比+3.3/+6.6pct,管理变革提升管理费用率 [4] - 研发费用率方面,24Q1-Q3/Q3分别为8.1%/10.6%,同比+1.5/+2.7pct,保持高研发投入 [4] - 综上,24Q1-Q3/Q3公司归母净利率分别为9.3%/1.9%,同比-6.3/-5.9pct [4] 盈利预测及投资建议 - 公司化妆品调整、管理变革下业绩增长承压,我们调整公司盈利预测,预计24年-26年归母净利润分别为5.3亿元/7.4亿元/10.0亿元,对应PE为55倍/39倍/29倍,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 护肤品业务 - 公司从战略层面重新树旗,明确以"合成生物为驱动,深耕功能糖、布局再生医疗赛道"的新定位 [4] - 公司推出了"润百颜胶原紧塑霜"和"夸迪 CT50 抗垮面霜"两大新品,代表了公司依托再生医学,通过细胞精准调控技术,解决皮肤健康问题的发展理念 [4] - 这种重新激发细胞活力的新理念,对于过往"缺什么,补什么"的护肤理念是一种底层逻辑的根本性颠覆,一旦成功占领消费者心智,将令公司的功能型护肤业务焕发新的活力 [4] 医美业务 - 公司医美业务收入增速突出,受益于润致娃娃针等产品的快速放量 [5] - 公司推出了"润致·格格"和"润致·斐然"两款新品,标志公司在颈部抗衰与唇部塑形领域迈出了坚实步伐 [5] - 公司围绕重组胶原蛋白原料开发的喷剂、冻干粉等多款二类医疗器械终端产品,预计将在未来1-2年内逐步取证上市,增长动能十足 [5] 财务表现 - 公司毛利率同比提升,主要原因系产品结构优化、高毛利医美业务收入占比增加所致 [5] - 公司期间费用率有所上升,主要是管理费用和研发费用率上升所致 [6] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 2024年前三季度,公司实现营收38.7亿元,同比下降8.2%;实现归母净利润3.6亿元,同比下降29.6% [3] - 2024年第三季度,公司实现营收10.6亿元,同比下降7.1%;实现归母净利润2026万元,同比下降77.4% [3] 资产负债表 - 2024年末,公司总资产为87.03亿元,较2023年末增加2.75% [9] - 2024年末,公司股东权益为72.43亿元,较2023年末增加3.72% [9] 现金流量表 - 2024年前三季度,公司经营活动现金流为14.55亿元,同比大幅增加 [9] - 2024年前三季度,公司投资活动现金流为-10.96亿元,主要用于固定资产投资 [9] - 2024年前三季度,公司融资活动现金流为-2.70亿元,主要为偿还债务 [9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1) 公司发布24年三季报,业绩表现不及预期:24Q1-3营收38.75亿元,同降8.21%;归母净利润3.62亿元,同降29.62%;扣非归母净利润3.27亿元,同降24.58%。24Q3营收10.64亿元,同降7.14%,归母净利润0.20亿元,同降77.44%,扣非归母净利润0.11亿元,同降85.37%。[5] 2) 盈利端毛利率稳健,净利率下滑:24Q1-3毛利率73.93%(yoy+0.86pct),归母净利率9.34%(yoy-2.85pct);24Q3毛利率72.38%(yoy+1.25pct),净利率1.74%(yoy-5.72pct)。[6] 3) 公司坚持生物基础研究,持续加码技术与产品创新,推出多款再生医学和医美新品。[7] 4) 化妆品板块变革深化,医美势能不减。公司管理变革提效,有望业绩边际改善。[8] 5) 我们下调盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为5.12/6.32/7.46亿元,对应PE分别为57/46/39倍,维持"增持"评级。[8]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"[4] - 上次评级也为"增持"[4] - 目标价格为78.86元,较上次预测62.81元有所上调[4] - 当前股价为60.70元[4] 报告的核心观点 组织变革造成前期费用增加、业绩阶段性承压 - 受组织变革影响,公司2024年前三季度营收、归母净利、扣非净利同比下降8%、30%、25%,业绩低于预期[2] - 主要原因是管理变革造成收入下降和费用提升,其中2024年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降3.1pct、上升6.6pct、上升2.7pct[2] 医美业务表现相对较好 - 医疗终端营收预计同比增长约45%,领涨公司业务[2] - 公司新推出的医美产品润致格格针和润致斐然在第四季度进入首发阶段,有望在2025年进入放量周期[2] 护肤业务调整进度需关注 - 公司原料营收保持稳健增长,但护肤营收维持双位数下滑[2] - 公司正在调整护肤品定位和底层技术,关注新品的后续表现[2] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2022年公司营收为63.59亿元,同比增长28.5%[9] - 2023年预计营收为60.76亿元,同比下降4.5%[9] - 2024年预计营收为57.02亿元,同比下降6.2%[9] - 2022年归母净利为9.71亿元,同比增长24.1%[9] - 2023年预计归母净利为5.93亿元,同比下降39.0%[9] - 2024年预计归母净利为5.22亿元,同比下降11.9%[9] 盈利能力指标 - 2022年ROE为14.6%,2023年预计为8.5%,2024年预计为7.1%[9] - 2022年EBIT利润率为16.9%,2023年预计为11.5%,2024年预计为10.3%[9] - 2022年销售净利率为15.1%,2023年预计为9.6%,2024年预计为9.1%[9] 估值水平 - 2023年PE为49.34倍,2024年预计为56.03倍[9] - 2023年PS为4.81倍,2024年预计为5.13倍[9] - 2023年PB为4.21倍,2024年预计为4.00倍[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 组织管理变革仍在有序推进中，期待公司业务优化完成后重回稳健增长 [1][3] - 前三季度盈利能力稳中向好，经营效率提升带动销售费用率优化 [2] - 公司全面变革正有序推进中，包括原料国际化战略、医疗终端产品矩阵完善、功能性护肤品品牌调整等 [3] 公司投资亮点 原料业务 - 持续推进国际化战略以稳固公司透明质酸全球市场占有率，并通过发力底层研发不断优化产品结构 [3] 医疗终端 - 10月公司发布新品"润致·格格"（颈部抗衰）与"润致·斐然"（唇部美容），完善自身产品矩阵并为挖掘细分市场提供可能 [3] 功能性护肤品 - 期待润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四大品牌调整期过后重回增长轨道 [3] 财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收38.75亿元（同比-8.2%），归母净利润3.62亿元（-29.6%） [1] - 2024Q3实现营收10.64亿元（-7.1%）、归母净利润2.04亿元（-77.4%） [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.63/7.22/9.01亿元，对应EPS为1.17/1.50/1.87元 [1] - 2024Q1-Q3毛利率为73.9%（+0.9pct），销售费用率为42.1%（-3.9pct），研发费用率为8.1%（+1.5pct），管理费用率为10.9%（+3.3pct） [2]

文章核心观点 - 华熙生物科技(天津)有限公司注册资本由2亿元增至14亿元,增幅600% [1] - 该公司成立于2018年,法定代表人为郭珈均,经营范围含药品生产、药用辅料生产、药品批发、药品互联网信息服务等,由华熙生物全资持股 [1] 公司信息 - 公司成立于2018年 [1] - 法定代表人为郭珈均 [1] - 经营范围包括药品生产、药用辅料生产、药品批发、药品互联网信息服务等 [1] - 由华熙生物全资持股 [1] - 注册资本由2亿元增至14亿元,增幅600% [1]

人员数据 - 致同会计师事务所上年度末合伙人数量为225人[2] - 上年末注册会计师人数为1364人[2] - 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数为454人[2] 业绩数据 - 2023年业务收入总额为27.03亿元，审计业务收入为22.05亿元，证券业务收入为5.02亿元[2] - 2023年上市公司客户家数为257家，审计收费总额为3.55亿元[2] - 公司同行业上市审计客户家数为14家[3] - 2023年度公司财务报表审计费用为220万元，内控审计费用为35万元，审计费用总额为255万元[8] 风险数据 - 累计赔偿限额为9亿元，2023年末职业风险基金为815.09万元[3] - 近三年因执业行为受监督管理措施10次、自律监管措施4次和纪律处分1次，30名从业人员情况相同[4] 决策进展 - 2024年10月25日审计委员会会议同意续聘致同会计师事务所[9] - 2024年10月30日董事会会议通过续聘议案并提交股东大会审议[11] - 聘任事项需经2024年第一次临时股东大会审议通过后生效[12]

(一) 审议通过《关于审议公司 2024 年第三季度报告的议案》 表决结果：9 票赞成，0 票弃权，0 票反对。 证券代码：688363 证券简称：华熙生物 公 告 编 号 ： 2024- 036 华熙生物科技股份有限公司 第二届董事会第十五次会议决议公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 2024 年 10 月 30 日华熙生物科技股份有限公司（以下简称"公司"或"华熙生 物"）于公司会议室以现场会议结合通讯方式召开了第二届董事会第十五次会议， 会议通知已于 2024 年 10 月 25 日以电子邮件形式发出。本次会议由董事长赵燕 女士主持，应出席董事 9 人，实际出席并表决董事 9 人，公司监事及部分高级管 理人员列席了本次董事会。会议的召开及程序符合《中华人民共和国公司法》 《公司章程》等相关法律法规的规定。 二、董事会会议审议情况 本议案尚需提交股东大会审议。 (三) 审议通过《关于提议召开临时股东大会的议案》 表决结果：9 票赞成，0 票弃权，0 票反对。 本议案在呈交董事会审 ...

会议信息 - 2024年10月30日召开第二届监事会第十一次会议[2] - 会议通知及材料于2024年10月25日以邮件形式发出[2] - 应出席监事3人，实际出席并表决3人[2] 审议事项 - 审议通过《关于审议公司2024年第三季度报告的议案》[3] - 审议通过《关于续聘公司2024年度审计机构的议案》[4] 信息披露 - 2024年第三季度报告于2024年10月31日在上海证券交易所网站披露[3] - 《关于续聘公司2024年度审计机构的议案》相关内容于2024年10月31日披露[4] 后续安排 - 《关于续聘公司2024年度审计机构的议案》尚需提交股东大会审议[4]

财务业绩 - 2024年前三季度营业收入为10.64亿元人民币，同比下降7.14%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为2,025.83万元人民币，同比下降77.44%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,058.33万元人民币，同比下降85.37%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为943.37万元人民币，同比下降80.53%[1] - 基本每股收益为0.04元人民币，同比下降78.95%[1] - 研发投入合计为11,257.98万元人民币，占营业收入的10.58%，同比增加2.69个百分点[1] - 2024年前三季度营业收入为38.75亿元，同比下降8.2%[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为36.20亿元，同比下降29.5%[14] - 2024年前三季度销售费用为16.31亿元，同比下降16.0%[14] - 2024年前三季度研发费用为未披露，同比增加13.0%[14] - 2024年前三季度财务费用为-0.71亿元，同比减少71.4%[14] - 2024年前三季度信用减值损失为3.98亿元，同比增加251.1%[14] 股权结构 - 华熙昕宇投资有限公司持股58.86%，为第一大股东[7] - 国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）持有7.15%的股份[7] - 公司前10大无限售条件股东中，国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）持有3,443.33万股[8] - 公司前10大股东中，华熙昕宇投资有限公司持有28,350万股有限售条件股份[7] - 招商银行股份有限公司-华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有公司3.20%的股份[11] - 中国工商银行股份有限公司-易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有公司1.88%的股份[11] - 中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有公司0.63%的股份[11] - 中国银行股份有限公司-招商国证生物医药指数分级证券投资基金持有公司0.63%的股份[11] - 公司回购专用证券账户持股数量为3,315,538股，持股比例为0.69%[10] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的流动资产合计为26.82亿元人民币，较2023年12月31日的31.23亿元人民币有所下降[12] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为60.05亿元人民币，较2023年12月31日的53.47亿元人民币有所增加[12] - 公司2024年9月30日的资产总计为86.88亿元人民币，较2023年12月31日的84.70亿元人民币有所增加[12] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为11.36亿元人民币，较2023年12月31日的12.21亿元人民币有所下降[12] - 公司2024年9月30日的非流动负债合计为2.68亿元人民币，较2023年12月31日的0.55亿元人民币有所增加[12] - 2024年9月30日总资产为86.88亿元，较年初增加2.6%[14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为70.19亿元，较年初增加1.1%[14] 现金流情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为27.41亿元，同比增加16.7%[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-41.91亿元，同比减少[17] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为584,266,420.00元[19] - 投资支付的现金为269,477,581.24元[19] - 支付其他与投资活动有关的现金为100,000,000.00元[19] - 投资活动现金流出小计为953,744,001.24元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-306,091,708.89元[19] - 吸收投资收到的现金为51,717,222.58元[19] - 取得借款收到的现金为100,000,000.00元[19] - 偿还债务支付的现金为113,796,608.98元[19] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为185,279,223.37元[19] 其他 - 公司2024年第三季度报告未涉及首次执行新会计准则或准则解释等调整[20]