会议出席情况 - 出席会议股东和代理人215人[3] - 出席股东所持表决权占比41.0870%[3] - 9名董事、3名监事全部出席会议[5] 议案表决结果 - 2025年度日常关联交易预计议案同意比例99.9785%[6] - 变更2024年度会计师事务所议案同意比例99.9765%[6] - 5%以下股东两议案同意比例分别为99.9549%、99.9507%[6] 会议其他信息 - 2024年12月26日在上海嘉定召开股东大会[3] - 上海市通力律师事务所见证会议[8] - 律师认为会议程序合法有效[8]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 联影智能是全栈全谱的医疗人工智能公司，近年来收入高速增长，AI产品在临床应用中表现卓越 [1][3][11] - 联影智能将为联影医疗的产品提供智能化支持，优化医疗设备的使用体验，满足医院等终端用户对高效、精准医疗的需求，并在高端市场构建更强的竞争壁垒 [3][4][12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司拟以自有资金投资上海联影智能医疗科技有限公司，取得其增资后0.2849%的股权，交易价格为2848.72万元 [10] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为114.25/137.18/166.34亿元，归母净利润分别为14.72/20.52/25.43亿元，下调原因为产品销售受到下游需求影响 [4] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入分别为9238.12/11410.77/11425.14/13717.97/16633.84百万元，增长率分别为27.36%/23.52%/0.13%/20.07%/21.26% [12] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为1656.08/1974.29/1472.21/2052.46/2543.14百万元，增长率分别为16.86%/19.21%/-25.43%/39.41%/23.91% [12] - 2022-2026年EPS分别为2.01/2.40/1.79/2.49/3.09元，市盈率分别为63.23/53.04/71.12/51.02/41.17，市净率分别为5.99/5.55/5.10/4.68/4.25 [12] 公司背景 - 联影智能是市场上为数不多的全栈全谱的医疗人工智能公司，投前估值为90亿元，2020年度至2023年度营业收入保持约90%复合增长率 [23] - 截至2023年12月31日，联影智能未经审计的资产总额为3.13亿元，所有者权益-4.07亿元，2024年前三季度营业收入1.66亿元，净利润-8292.18万元 [23]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"（维持）[12][35] 核心观点 - 联影医疗拟以自有资金2849万元投资联影智能，取得其增资后0.28%的股权，联影集团和上海联和分别取得2.00%和1.79%的股权，交易结束后联影智能估值约为100亿元[2] - 联影智能为稀缺的全栈全谱医疗AI公司，2020-2023年营收CAGR约为90%，已推出100多款医疗AI产品，获批12张NMPA三类证、22张NMPA二类证，15款应用获批FDA认证，13款应用获批CE认证[25] - 联影医疗在AI医疗领域处于行业领先地位，推出众多结合AI技术的医学影像产品，包括MR、CT、XR和MI领域的创新应用[20] - 联影集团在医疗AI领域深入布局，旗下联影智能和联影智元不断推出重磅医疗AI产品，如uAI混合模态大模型和uMetaEasyCare元诊室解决方案[11] 财务数据 - 预计2024-2026年公司营收分别为105.18、125.43、151.70亿元，分别同比增长-7.8%、19.3%、20.9%[35] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.63、19.80、24.89亿元，分别同比增长-20.8%、26.7%、25.7%[35] - 2023年营业收入为114.11亿元，同比增长23.5%，归母净利润为19.74亿元，同比增长19.2%[26] - 2023年毛利率为50.7%，净利率为14.9%，ROE为7.8%[38] 行业与公司动态 - 联影医疗积极投身AI医疗革命，推出众多结合AI技术的医学影像产品，如PET/MR uPMR 890、uCT 968、uDR Aurora等[20] - 联影集团在医疗AI领域深入布局，旗下联影智能和联影智元不断推出重磅医疗AI产品，如uAI混合模态大模型和uMetaEasyCare元诊室解决方案[11] - 联影智能为稀缺的全栈全谱医疗AI公司，能提供多场景、多疾病、全流程、一体化智能解决方案，其技术广泛应用于医疗影像分析、智能诊断辅助、数据管理和疾病预测等领域[25]

会议信息 - 联影医疗第二届董事会独立董事第五次专门会议于2024年12月19日召开[1] - 应参加独立董事3名，实际参加3名[1] - 独立董事为王少飞、盛雷鸣、JIA HONG GAO[3] 议案审议 - 审议通过投资上海联影智能医疗科技有限公司0.2849%股权暨关联交易的议案[1] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[2]

投资信息 - 公司于2024年12月20日审议通过用2848.72万元自有资金投资联影智能0.2849%股权[1][38] - 联影集团拟取得联影智能增资后2.0000%股权，上海联和拟取得1.7901%股权[2] 股东持股 - 上海联和直接持有公司16.38%股份，联影集团直接持有公司20.33%股份[6][8] - 联影智能增资前，联影集团认缴出资额7361.5811万元，持股比例24.5386%[15] - 联影智能增资前，上海联和认缴出资额5370.3849万元，持股比例17.9013%[15] 财务数据 - 截至2023年12月31日，联影集团资产总额2867714.11万元，所有者权益1759528.06万元，营收1181414.88万元，净利润83433.46万元[6] - 截至2023年12月31日，上海联和资产总额7573972.41万元，所有者权益5836214.85万元，营收9260.10万元，净利润233134.04万元[7] - 截至2023年12月31日，联影智能资产总额31258.30万元，所有者权益 - 40685.09万元，营收25436.26万元，净利润 - 13573.02万元[9][18] - 联影智能2024年前三季度资产总额26765.23万元，所有者权益-50441.46万元，营收16639.91万元，净利润-8292.18万元[18] 增资情况 - 联影智能本次增资投前估值90亿元，公司取得0.2849%股权成交价格2848.72万元，认缴注册资本94.9573万元[20] - 标的公司注册资本由30000万元增至33333.3333万元，新增3333.3333万元[24] - 本轮投资人以100000万元价格认缴新增注册资本，公司认购94.9573万元[24] 其他投资方 - 国寿成达投资额567.0000，占比1.8900[16] - 先进制造产业投资基金投资额267.7500，占比0.8925[16] - 中国国有资本风险投资基金投资额295.0500，占比0.9835[16] 股权结构 - 联影医疗认缴出资额8028.2477万元，持股比例24.0847%[28] - 上海联和认缴出资额5967.0943万元，持股比例17.9013%[29] - 增资后股权结构合计认缴出资额33333.3333万元，持股比例100%[31] 公司治理 - 本次交易完成后，联影智能董事会由7名董事组成，联影集团委派5名，上海联和委派1名，易恒智委派1名[31] - 联影智能不设监事会，设监事1名，由主要股东共同提名[31] 产品与认证 - 联影智能已获批22张NMPA二类证，12张NMPA三类证，15款应用获批FDA认证，13款应用获批CE认证[20] - 联影智能已推出100多款医疗AI产品[35] 风险提示 - 本次投资尚需完成交割前提条件，未完成工商变更登记，存在不确定性[37] - 目标公司未实现盈利，未来盈利能力和投资退出存在不确定性风险[37]

投资与股权 - 公司拟2848.72万元自有资金投资联影智能，获增资后0.2849%股权[3] - 联影集团拟获联影智能增资后2.0000%股权，上海联和拟获1.7901%股权[3] - 上海联和直接持有公司16.38%股份，联影集团直接持有20.33%股份[8][11] - 2024年8月，公司摘牌上海新京南金属制品有限公司30%股权，交易价1754.51万元[11] 财务数据 - 截至2023年12月31日，联影集团资产总额2867714.11万元等[8] - 截至2023年12月31日，上海联和资产总额7573972.41万元等[10] - 截至2023年12月31日，联影智能未经审计资产总额31258.30万元等[13] - 联影智能2024年前三季度资产总额26765.23万元等[21] - 联影智能2020 - 2023年度营业收入保持约90%复合增长率[23] 交易相关 - 2024年12月20日，公司与联影智能等签署《增资协议》及《股东协议》[5] - 本次交易经相关会议审议通过，不构成重大资产重组，无需股东大会审议[3] - 联影智能本次增资投前估值90亿元，公司成交价格2848.72万元[23] - 标的公司注册资本由30000万元增至33333.3333万元[27] - 新增注册资本3333.3333万元由投资方以100000万元认缴[27] 公司架构 - 本次交易完成后，联影智能董事会由7名董事组成[34] - 联影智能不设监事会，设监事1名，由主要股东共同提名[34] 产品与风险 - 联影智能已推出100多款医疗AI产品[38] - 联影智能已获批22张NMPA二类证等[23] - 目标公司未盈利，未来盈利能力和投资退出存在不确定性风险[40]

关联交易 - 2025年向上海联影智能医疗科技有限公司购原材料预计交易13500万元，占比1.62%[10] - 2025年向上海联影微电子科技有限公司购原材料预计交易8675.13万元，占比1.04%[10] - 2024年初至10月30日与上海联影智能医疗科技有限公司累计交易5281.94万元，全年预计9000万元，占比1.48%[10] - 2024年初至10月30日与上海联影微电子科技有限公司累计交易1895.01万元，全年预计3827万元，占比0.63%[10] - 2025年向关联人购原材料预计交易24352.32万元，占比2.93%[11] - 2024年向关联人购原材料全年预计交易12966.15万元，占比2.14%[11] - 2025年向武汉联影智融医疗科技有限公司销售产品预计交易10406.71万元，占比0.74%[11] - 2024年初至10月30日与武汉联影智融医疗科技有限公司累计交易1693.69万元，全年预计2523.27万元，占比0.26%[11] - 2025年向深圳市联新移动医疗科技有限公司销售产品预计交易2787.61万元，占比0.20%[11] - 2024年度关联交易合计金额61263.18元，1 - 10月实际发生18110.64元，全年预计31450.82元[14] - 向关联人提供劳务小计金额1895.33元，占比1.72%，2024年1 - 10月发生799.19元，全年预计2202.00元，占比1.63%[12] - 接受关联人提供服务小计金额16705.36元，占比23.86%，2024年1 - 10月发生5920.10元，全年预计10853.07元，占比15.50%[13] - 商标授权许可小计金额190.00元，占比100.00%，2024年1 - 10月发生21.97元，全年预计100.50元，占比58.87%[14] 审计相关 - 安永华明2023年度收入总额59.55亿元，审计业务收入55.85亿元，证券业务收入24.38亿元[19] - 安永华明2023年度A股上市公司财务报表审计客户137家，审计收费9.05亿元，同行业（制造业）客户66家[19] - 截至2023年12月31日，安永华明合伙人245人，注册会计师1800人，签署过证券服务业务审计报告近500人[18] - 安永华明已计提职业风险基金和已购职业保险累计赔偿限额超2亿元[20] - 项目合伙人费凡拟2024年为公司提供审计服务，近三年签署/复核1家上市公司年报审计[22] - 签字注册会计师范青媛拟2024年为公司提供审计服务，曾参与多家生物医药行业首发上市审计及年报审计[22] - 2023年度财务报告审计服务费用427万元，内控审计费用50万元，合计477万元[24] - 2024年度审计服务范围无重大变化时，审计费用不高于2023年度[24] - 普华永道中天已连续7年为公司提供审计服务[25] - 普华永道中天对公司2023年度财务报告出具标准无保留意见审计报告[25] - 审计委员会提议2024年改聘安永华明提供审计业务服务[26] - 公司已就变更事宜与前任会计师事务所沟通，对方无异议[27] - 《联影医疗关于变更2024年度会计师事务所的公告》于2024年11月8日披露[28] - 变更会计师事务所议案于2024年11月7日经第二届董事会第十五次会议审议通过[29] 其他 - 2024年第二次临时股东大会现场会议12月26日下午14:00召开，网络投票时间为12月26日[5]

行业或公司 * 联谊医疗 核心观点和论据 * **公司业绩**： 联谊医疗在高端化、集中化和全球化方面持续看好，预计2023年营收负荷增长25%，利润负荷增长30%。尽管今年前三季度业绩受国内行业因素影响承压，但随着高端赛道持续突破和回报业务增长，业绩有望回升。[2] * **国内市场**： 国内医疗影像市场受益于政策推动和国产化率提升，公司凭借高性能和推广服务能力，在高端市场巩固龙头地位。[3] * **海外市场**： 公司积极布局海外市场，已覆盖70多个国家和地区，国际收入占比提升至20%以上。北美成熟市场已实现全面产销布局，亚太及非洲拉美新兴市场增长迅速。[5][6] * **产品布局**： 公司产品线涵盖CT、核磁、分子影像、放疗等，其中高端产品如分子影像和放疗设备增长迅速。[2][4] * **研发投入**： 公司持续加大研发投入，驱动高端产品加速上市，如5T核磁、一体化派CT等。[11] * **估值**： 预计2024年公司估值高于行业平均水平，给予推荐评级。[31] 其他重要内容 * **政策推动**： 国家出台多项政策推动国产化率提升，如医用配置证管理目录调整、设备更新政策等。[13][14] * **市场竞争**： 国产医疗影像设备企业竞争优势持续加强，市场份额有望提升。[13] * **海外市场拓展**： 公司在欧美成熟市场实现全产品线销售，在亚非拉新兴市场实现低中高端产品布局。[23][24] * **风险因素**： 设备更新政策落地情况、国际政治经济形势变化、市场竞争加剧等。[31]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于2024年12月26日14点召开[3] - 网络投票起止时间为2024年12月26日[3] - 本次股东大会审议2025年度日常关联交易预计等两个议案[6] 时间相关 - 议案相关公告于2024年11月8日、12月11日披露[6] - 股权登记日为2024年12月23日[11] - 现场出席会议预约登记需在2024年12月25日17:00前完成[13] 联系信息 - 联系地址为上海市嘉定区城北路2258号董事会办公室[15] - 联系电话为021 - 67076658，电子邮箱为IR@united - imaging.com[15] 公告时间 - 公告发布时间为2024年12月11日[17]

关联交易 - 公司2025年度日常关联交易预计金额合计为61263.18万元人民币[1] - 2024年1 - 10月与关联人累计已发生交易金额18110.64万元[6] - 2024年度全年预计实际发生交易金额31450.82万元[6] - 2024年度关联交易预计合计46063.72万元，实际发生33450.82万元[9] 各关联交易项目金额及占比 - 2025年向关联人购买原材料预计金额24352.32万元，占年同类业务比例2.93%[4] - 2025年向关联人销售产品、商品预计金额18120.16万元，占年同类业务比例1.29%[4] - 2025年向关联人提供劳务预计金额1895.33万元，占年同类业务比例1.72%[5] - 2025年接受关联人提供的服务预计金额16705.36万元，占年同类业务比例23.86%[5] - 2025年商标授权许可预计金额190.00万元，占年同类业务比例100.00%[6] 部分关联公司2025年预计交易金额及占比 - 上海联影智能医疗科技有限公司2025年预计交易金额13500.00万元，占年同类业务比例1.62%[4] - 上海联影微电子科技有限公司2025年预计交易金额8675.13万元，占年同类业务比例1.04%[4] 2024年度关联交易实际与预计对比 - 2024年度向关联人购买原材料预计交易金额13482.60万元，实际发生12966.15万元[8] - 2024年度向关联人销售产品、商品预计交易金额15267.30万元，实际发生5329.10万元，因医疗设备更新政策落地节奏不及预期，需求放缓[8][9] - 2024年度向关联人提供劳务预计交易金额2202.00万元，实际发生2202.00万元[9] - 2024年度接受关联人提供的劳务预计交易金额14941.11万元，实际发生12853.07万元[9] - 2024年度商标授权许可预计交易金额170.71万元，实际发生100.50万元[9] 公司持股情况 - 联影医疗技术集团有限公司在武汉联影智融医疗科技有限公司持股比例为45.04%[12] - 联影医疗技术集团有限公司在上海联影微电子科技有限公司持股比例为60.00%[14] - 联影医疗技术集团有限公司在上海联影智元医疗科技有限公司持股比例为33.00%[16] - 联影医疗技术集团有限公司在某公司持股比例为24.54%[12] 部分公司财务数据（2023年末） - 上海联影智慧医疗投资管理有限公司总资产8.55亿元，净资产2.02亿元，营业收入3.12亿元，净利润 -0.34亿元[11] - 武汉联影智融医疗科技有限公司总资产5.07亿元，净资产 -10.66亿元，营业收入0.67亿元，净利润 -6.49亿元[13] - 上海联影微电子科技有限公司总资产1.44亿元，净资产 -1.60亿元，营业收入0.53亿元，净利润 -1.02亿元[14] - 上海联影智元医疗科技有限公司总资产0.36亿元，净资产 -0.07亿元，营业收入0.0008亿元，净利润 -1.03亿元[16] - 某公司总资产3.13亿元，净资产 -4.07亿元，营业收入2.54亿元，净利润 -1.36亿元[12] - 武汉中科医疗科技工业技术研究院有限公司总资产1.36亿元，净资产1.15亿元，营业收入0.14亿元，净利润 - 0.29亿元[19] - 深圳高性能医疗器械国家研究院有限公司总资产6.40亿元，净资产1.41亿元，营业收入0.09亿元，净利润 - 0.19亿元[21] - 北京联影智能影像技术研究院总资产0.56亿元，净资产 - 0.44亿元，营业收入0.06亿元[22] - 深圳市联影高端医疗装备创新研究院总资产1.62亿元，净资产 - 1.11亿元，营业收入0.10亿元[24] - 深圳市联新移动医疗科技有限公司总资产3.44亿元，净资产2.63亿元，营业收入2.72亿元，净利润0.06亿元[26] - 上海艾普强粒子设备有限公司总资产7.13亿元，净资产4.71亿元，营业收入0.75亿元，净利润 - 1.04亿元[27] 部分公司注册资本 - 上海联影智慧医疗投资管理有限公司注册资本30000万元[11] - 上海联影智能医疗科技有限公司注册资本30000万元[11] - 武汉联影智融医疗科技有限公司注册资本5000万元[12] - 上海联影微电子科技有限公司注册资本10000万元[14] - 上海联影智元医疗科技有限公司注册资本100000万元[16] - 武汉中科医疗科技工业技术研究院有限公司注册资本3亿元[19] - 深圳高性能医疗器械国家研究院有限公司注册资本1.2亿元[20] - 深圳市联新移动医疗科技有限公司注册资本6918.9906万元[25] - 上海艾普强粒子设备有限公司注册资本12000万元[27] 研究院开办资金及出资情况 - 北京联影智能影像技术研究院开办资金1000万元，上海联影智能医疗科技有限公司出资400万元[22] - 深圳市联影高端医疗装备创新研究院开办资金800万元，深圳联影医疗科技有限公司出资640万元[23][24]