截至2024年三季报，共有551家机构持仓联影医疗，其中基金551家，合计持股数13321.64万股，持股市 值168.39亿元。 4月17日，联影医疗今日收盘130.89元，下跌1.58%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到85.49倍，总市值1078.74亿元。 上海联影医疗科技股份有限公司致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学 仪器及医疗数字化、智能化解决方案。自设立以来，公司持续进行高强度研发投入，致力于攻克医学影 像设备、放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术；经过多年努力，公司已经构建包括医学影像设 备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。公司已牵头承担近40项国家级及省级研发项 目，包括近20项国家级科技重大专项，第21届中国国际工业博览会大奖、中国专利优秀奖、第十八届中 国专利金奖等众多荣誉奖项。 从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗器械行业市盈率平均44.77倍，行业中值29.66倍，联影医疗排 名第106位。 最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入69.54亿元，同比-6.43%；净利润6.71亿元，同 比-36 ...

文章核心观点 4月14日中证全指医疗保健设备与服务指数上涨，介绍其近期表现、持仓等情况，还提及样本调整规则及跟踪该指数的公募基金 [1][2] 指数表现 - 4月14日，中证全指医疗保健设备与服务指数上涨0.32%，报13285.51点，成交额139.24亿元 [1] - 该指数近一个月下跌8.06%，近三个月上涨4.05%，年至今下跌3.25% [1] 指数概况 - 从中证全指指数中选取与医疗保健主题相对应的行业内上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为迈瑞医疗（9.16%）、爱尔眼科（8.31%）、联影医疗（7.43%）、爱美客（3.83%）、惠泰医疗（3.48%）、鱼跃医疗（2.87%）、新产业（2.86%）、美年健康（2.38%）、山东药玻（2.02%）、九安医疗（1.99%） [1] - 持仓的市场板块中，深圳证券交易所占比60.27%、上海证券交易所占比39.73% [1] - 持仓样本的行业中，医药卫生占比100.00% [1] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间相同，特殊情况下进行临时调整，样本退市时剔除，样本公司发生收购等情形参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪医疗保健的公募基金包括南方中证全指医疗保健设备与服务联接A等多只基金 [2]

文章核心观点 - 介绍联影医疗4月11日收盘情况、行业市盈率排名、股东情况、业务及荣誉，以及2024年三季报业绩 [1][2] 公司情况 - 4月11日收盘132.2元，下跌2.12%，滚动市盈率PE达86.34倍，总市值1089.54亿元 [1] - 截至2024年9月30日，股东户数18812户，较上次增加493户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] - 致力于为全球客户提供高性能医学影像设备等产品及解决方案，构建完整产品线布局，牵头承担近40项国家级及省级研发项目，获众多荣誉奖项 [1] - 2024年三季报，实现营业收入69.54亿元，同比-6.43%；净利润6.71亿元，同比-36.94%，销售毛利率49.41% [2] 行业情况 - 医疗器械行业市盈率平均46.21倍，行业中值29.39倍，联影医疗排名第107位 [1] - 给出部分同行业公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [2]

文章核心观点 公司公告2025年至今取得的境内和主要境外市场医疗器械注册证情况，注册证取得有利于丰富产品种类、增强核心竞争力 [1][2] 分组1：公司注册与产品情况 - 截至2025年第一季度末全球注册覆盖超80个国家和地区，产品累计获批上市超140款，49款获FDA证书、49款获CE证书，uMI Panorama系列全线获证，uMR Jupiter是全球唯一同时具备NMPA、FDA及CE许可的全身人体临床超高场磁共振 [1] - 2024年度战略性创新产品相继推出，uLinac HalosTx精准放疗系统、uMR Max新一代3.0T磁共振、uAngio AVIVA智能悬吊DSA等新品发布，验证全产业链技术生态整合优势 [1] 分组2：公司销售与市场策略 - 凭借全系列产品在全球超85个国家和地区实现销售，针对境外差异开发产品、推进注册，拓展可销售产品类型 [2] 分组3：注册证取得的影响 - 有利于丰富产品种类，满足多元化临床需求，增强核心竞争力 [2]

业绩相关 - 截至2025年Q1末全球注册覆盖超80个国家和地区，产品累计获批超140款[1] - 截至2025年Q1末49款产品获FDA证书、49款获CE证书[1] - 公司已在全球超85个国家和地区实现销售[2] 新产品与技术 - 2024年推出uLinac HalosTx精准放疗系统等创新产品[1] - uMI Panorama系列全线获证，uMR Jupiter有三证[1] 市场与策略 - 2025年至今取得境内外多个医疗器械注册证[1] - 开发境外产品并推进注册，拓展可售类型[2]

文章核心观点 - 介绍联影医疗4月1日收盘情况、行业市盈率排名、机构持仓情况、业务与研发成果及2024年三季报业绩 [1][2] 公司情况 - 4月1日收盘127.18元，上涨4.25%，滚动市盈率PE达83.06倍，总市值1048.16亿元 [1] - 2024年三季报显示，实现营业收入69.54亿元，同比-6.43%；净利润6.71亿元，同比-36.94%，销售毛利率49.41% [2] - 截至2024年三季报，551家机构持仓，其中基金551家，合计持股数13321.64万股，持股市值168.39亿元 [1] - 致力于为全球客户提供高性能医学影像设备等产品及解决方案，构建完整产品线布局，牵头承担近40项国家级及省级研发项目，获众多荣誉奖项 [1] 行业情况 - 医疗器械行业市盈率平均46.46倍，行业中值33.07倍，联影医疗排名第105位 [1] - 给出部分医疗器械行业公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"持有"评级 [5][7][105] 报告的核心观点 - 联影医疗以高举高打战略定位中高端市场，构建完整产品线，多品类市占率领先，高研发重创新，全产业链核心技术自主可控，迈向全球 [3] - 国内招投标趋势加速，24Q4起以旧换新落地，25年增长潜力大；海外高端渗透强劲，24Q1 - 3海外营收14亿元，同比+36.5% [4] - 首创类、超声等重磅新品持续加码，增资联影智能，AI + 设备商业闭环加速渗透 [5] 根据相关目录分别进行总结 开辟联影速度，成就国产高端影像设备龙头 - 高举高打战略巩固国产高端影像设备龙头地位：2011年成立，定位中高端，推出多款产品构建完整产品线，2024年7月投资玖谊源强化分子影像竞争力 [17][18] - 专业管理层奠定技术创新基因，股权激励彰显公司增长信心：股权结构集中，实控人为薛敏；核心管理团队技术出身，经验丰富奠定创新基因 [22] - 公司营收稳步增长，国内招投标订单加速落地：2020 - 2023年营收CAGR超25%，2020年归母净利润转亏为盈；2024Q1 - 3营收和净利润下降；设备营收占比高，CT、MR超六成，维修服务收入增长迅速；高端产品结构优化带动毛利率上行，费用管控得力提升盈利能力；2025年1 - 2月招投标销售额同比增长36% [23][27][32][34] - 研发投入力度大，持续占据创新高地：2018 - 2023研发投入占营收比重平均19.63%；2023年研发人员占比39.73%；截至2023年底拥有4134项授权专利 [39][41][44] 影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局 - 行业：2030年全球规模超600亿美元，国内规模高达千亿：2030年全球影像设备市场超600亿美元，中国市场预计达千亿；细分设备增长节奏分化，结构升级、更新换代和人均保有率提升为驱动因素 [45][49][50] - 配置证放开 + 设备更新方案落地，政策驱动增量：2023年3月配置证放开，降低审批难度，释放采购需求；2024年设备更新方案拉动需求，政策延续至2027年，有望带动市场扩容和国产企业高端突破 [57][61][62] - 国产高端选手加速重塑市场格局，市占率居首站上新舞台：医学影像市场分进口和国产梯队，国产中低端已实现替代，高端仍以进口为主，联影医疗在CT、MR、PET市场市占率领先 [63][65] 联影医疗：产业链自主可控，新品创新 + AI闭环 - 齐全产线布局，产品结构持续优化：产品全面覆盖，对标GPS；2018 - 2023年各产品销量提升，高端产品拉动价格上升，带动毛利率提升 [67][70] - 自研实现突破核心技术壁垒，产品性能对标国际厂商：构建垂直创新体系，核心部件自研能力强；多款产品为行业或国产"首款"，性能比肩进口高端品类；产学研深度合作，在研项目众多 [75][77][79] - 海内外双轮驱动，国内攻克头部大三甲，海外布局进入收获期：国内产品入驻超1000家三甲医院，24Q1 - 3国内营收55.5亿元，市占率稳步提升；海外建立全球化网络，24Q1 - 3海外营收14亿元，同比+36.5%，服务质量提升助推市场扩张 [80][85][86] - 增持全栈全谱影像AI平台联影智能，硬件设备 + AI形成商业模式闭环：AI + 医学影像功能成熟，支付端纳入医保；2024年12月增资联影智能，持股比例达24.0847%，二者深度合作形成商业模式闭环 [88][89] - 全系列超声重磅布局，系列产品已临近上市：在超声领域深耕四年，2024年展示自研超声平台及样机，产品临近上市，有望发力百亿级市场 [95] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年收入增速分别为 - 10%、20%、20%，归母净利润增速分别为 - 36%、47%、29%；医学影像设备销售、维修服务、软件销售收入等业务有不同增速和毛利率预测 [99][100][101] - 投资建议：选取迈瑞医疗等为可比公司，采用可比公司估值法，考虑公司龙头地位等因素，给予"持有"评级 [105]

减持情况 - 信息披露义务人以询价转让减持联影医疗股份，减持后持股降至5%以下[6] - 上海中科道富转让后持股占比从5.03106%降至2.94930%[13] - 上海北元转让后持股占比从3.49816%降至2.05069%[13] - 2024年5月24日减持900万股，占总股本1.09%[18] 其他情况 - 截至签署日，未来12个月无明确增减权益计划[10] - 本次变动不影响公司控制权[14] - 签署日期为2025年3月21日[1][25][27]

转让信息 - 询价转让价格为108.66元/股[3][15] - 转让股票数量为29,086,400股[3][15] - 转让前中科道富持股41,463,858股，占比5.03106%[4] - 转让后中科道富持股24,306,858股，占比2.94930%[10] - 转让前北元投资持股28,830,361股，占比3.49816%[4] - 转让后北元投资持股16,900,961股，占比2.05069%[11] - 中科道富及其一致行动人转让前持股比例8.52922%，转让后降至4.99999%[6][7] - 中科道富实际转让17,157,000股，占总股本2.08176%[6] - 北元投资实际转让11,929,400股，占总股本1.44747%[9] 受让信息 - Taibai Investments Pte. Ltd.受让6,590,000股，占总股本0.80%[12] - True Light Capital Pte. Ltd.受让1,640,000股，占总股本0.20%[12] - 易方达基金管理有限公司受让3,246,400股，占总股本0.39%[12] - 上海珏朔资产管理中心（有限合伙）受让3,250,000股，占总股本0.39%[12] - 广东尚伟投资管理有限责任公司受让2,370,000股，占总股本0.29%[13] 转让流程 - 询价转让价格下限不低于2025年3月14日前20个交易日联影医疗股票交易均价的70%[14] - 《认购邀请书》送达86家机构投资者[14] - 2025年3月17日7:15至9:15收到29家机构投资者33份有效《申购报价单》[14] - 最终25家投资者获配[15] 转让影响 - 本次转让不会导致公司控制权变更[17] - 受让方无未认购情况[17] - 转让方持股权益无变动[17] - 中国国际金融股份有限公司认为询价转让过程合规[17]

股权结构 - 截至2025年3月14日，中科道富持股41,463,858股，占比5.03%；北元投资持股28,830,361股，占比3.50%[2] 转让情况 - 本次拟询价转让股数上限29,086,400股，中科道富转让17,157,000股，北元投资转让11,929,400股[3] - 转让价格下限不低于2025年3月14日前20个交易日联影医疗股票交易均价的70%[5] - 转让价格为108.66元/股，转让股份数量29,086,400股，认购本金3,160,528,224.00元[13] 交易过程 - 《认购邀请书》送达86家机构投资者[10] - 2025年3月17日7:15至9:15收到33份有效《申购报价单》[11] - 2025年3月15日公告《询价转让计划书》，3月18日公告《股东询价转让定价情况提示性公告》[17] 受让方信息 - Taibai Investments Pte. Ltd.等受让股份，所有受让方合计受让29,086,400股，占总股本3.53%[14][15] - 获配机构投资者有25家[16] 合规情况 - 出让方符合主体资格，受让方为专业机构投资者，申购报价机构无特定禁止情形[19][20][22] - 中金公司认为转让过程遵循公平、公正原则，符合监管要求[23]