报告公司投资评级 报告维持对寒武纪的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024Q3公司营收高速增长284.59%,主要系公司持续拓展市场,打造人工智能领域的核心处理器芯片。[1] 2) 2024年前三季度,公司销售毛利率为55.23%,同比下降14.61个百分点,2024Q3毛利率为51.20%,同比下降14.92个百分点,环比下降14.88个百分点。我们认为,公司处于拓展市场时期,出货和订单节奏一定程度影响确收,带来公司毛利率暂时承压,随着未来公司产品批量交付,盈利能力有望持续改善。[1][2] 3) 2024年前三季度,公司预付款项和存货大幅增长,分别增长3.04亿元和7.80亿元,展现公司供应链逐渐好转,已有较好交付能力,预期2024Q4及未来互联网等订单下达以及产品持续交付,公司业绩有望持续向好。[2] 4) 2024年前三季度,公司持续推行降本增效,陆续暂停部分预期毛利率较低的研发项目,研发费用同比下降8.13%。公司研发人员数量减少253人,研发人员占比74.79%,研发队伍结构合理、技能全面,有力支撑了公司的技术创新和产品研发。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司营收1.85亿元,同比增长27.09%;归母净利润-7.24亿元,同比增长10.31%;扣非归母净利润-8.62亿元,同比增长9.07%。[1] 2) 2024Q3,公司营收1.21亿元,同比增长284.59%;归母净利润-1.94亿元,同比增长26.06%;扣非归母净利润-2.54亿元,同比增长17.61%。[1] 3) 预测2024~2026年公司营收分别为14.00/24.93/34.84亿元,归母净利润为-4.41/0.18/2.50亿元。[5]

证券代码：688256 证券简称：寒武纪 公告编号：2024-049 中科寒武纪科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 特此公告。 中科寒武纪科技股份有限公司董事会 公司于 2024 年 7 月 26 日召开第二届董事会第二十次会议，审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金通过集 中竞价交易方式进行股份回购。回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励， 回购价格不超过 297.77 元/股（含），回购资金总额不低于人民币 2,000 万元（含）， 不超过人民币 4,000 万元（含），回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日 起 12 个月内。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2024 年 7 月 27 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）上披露的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》 （公告编号：2024-028）、《关于以集中竞价交易方式回购 ...

证券代码：688256 证券简称：寒武纪 公告编号：2024-048 中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 11 月 1 日 （二） 股东大会召开的地点：北京市海淀区知春路 25 号北京丽亭华苑酒店二层 金辉 6 厅 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 773 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 773 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 263,008,109 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 263,008,109 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 63.2352 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 63.2352 | 注：截至本次股东大会股权登记日，公司回购专用账户中股份数为 1,536,222 股，不享有股 东大会表决权。 本公司董事 ...

北京市中伦律师事务所 关于中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 二〇二四年十一月 北京市中伦律师事务所 关于中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 北京市中伦律师事务所（以下简称"本所"）接受中科寒武纪科技股份有限 公司（以下简称"公司"）委托，指派本所律师列席公司 2024 年第二次临时股东 大会，并出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师列席了公司 2024 年第二次临时股东大会， 并根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证 券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大 会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》等法律、法规和规范性文 件的要求以及《中科寒武纪科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）， 按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，查阅了本所律师认为 出具法律意见所必须查阅的文件，对公司本次股东大会的召集和召开程序、出席 会议人员资格（但不包含网络投票股东资格）、表决方式、表决程序的合法性、 有效性进行了认真核查。 公司 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 资产端大幅增长 - 24Q3 末存货达到 10.2 亿元,环比数倍增长 [1] - 24Q3 末预付款项达到 8.5 亿元,环比增长55% [1] - 资产端延续24Q2的增长势头,释放积极信号 [1] 营收大增,期待Q4需求释放 - 24Q3单季营收1.2亿元,同比增长285%,环比增长208% [1] - 历史Q4营收占全年较大比例,临近年末资产端蓄力,对Q4需求释放持乐观态度 [1] - 24Q3归母净利润-1.9亿元,同比增长26%,环比增长36% [1] 软件生态不断更新 - 8月发布飞桨新一代框架3.0-beta寒武纪版,9月开源PyTorch设备后端扩展插件 [2] - 公司在软件生态上频频更新动态,或意味着客户端更多切实需求出现 [2] 财务预测与投资建议 - 上调此前预测,预计公司2024-2026年营收将达到15.27/28.91/49.75亿元 [3] - 维持"买入"评级,看好公司作为国产AI芯片龙头有望持续受益 [3]

财务状况 - 公司2024年9月30日的流动资产合计为52.57亿元,较2023年12月31日的56.48亿元有所下降[13] - 公司2024年9月30日的货币资金为9.58亿元,较2023年12月31日的39.54亿元大幅下降[13] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为16.56亿元,较2023年12月31日的7.00亿元大幅增加[13] - 公司2024年9月30日的应收账款为6.05亿元,较2023年12月31日的6.44亿元有所下降[13] - 公司2024年9月30日的预付款项为8.54亿元,较2023年12月31日的1.48亿元大幅增加[13] - 公司2024年9月30日的存货为10.15亿元,较2023年12月31日的0.99亿元大幅增加[13] - 公司2024年9月30日的合同资产为0.38亿元,较2023年12月31日的0.40亿元有所下降[13] - 公司2024年9月30日的其他流动资产为1.10亿元,较2023年12月31日的0.37亿元大幅增加[13] - 2024年9月30日其他债权投资为5.02亿元,同比减少29.7%[15] - 2024年9月30日长期股权投资为26.02亿元,同比增长13.4%[15] - 2024年9月30日固定资产为14.65亿元,同比增长3.3%[15] - 2024年9月30日在建工程为14.63亿元,同比增长34.0%[15] - 2024年9月30日无形资产为12.85亿元,同比减少14.3%[15] - 2024年9月30日递延收益为55.73亿元,同比增长153.5%[16] 经营情况 - 公司持续拓展市场,本报告期营业收入有所提升[2] - 主要系本期经营性采购支出增加所致[2] - 主要系两方面原因：1、本期营业收入较上年同期增加；2、公司调整战略，陆续暂停部分预期毛利率较低的研发项目，截至报告期末，本年研发费用较上年同期有所减少[5] - 2024年前三季度营业收入为18.53亿元，同比增长27.1%[17] - 2024年前三季度研发费用为65.90亿元，占营业总收入的35.6%[17] - 2024年前三季度管理费用为27.03亿元，同比增长33.0%[17] - 2024年前三季度资产减值损失为4.71亿元，同比减少58.1%[17] - 公司2024年前三季度营业外支出为740,456.80元，同比增加576,060.68元[18] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为-724,491,743.66元，同比下降-83.1%[18] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1,809,711,668.38元，同比下降244.8%[19] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1,209,046,472.37元，同比下降-34.2%[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为22,826,110.65元，同比下降-98.6%[19] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为957,728,869.32元，同比下降-45.8%[19] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为266,885,358.13元，同比下降-56.7%[19] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,888,928,541.73元，同比大幅增加580.8%[19] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为565,987,305.99元，同比下降-26.1%[19] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为5,105,000,000.00元，同比增加6.0%[19] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为26,469[6] - 前十大股东中，陈天石持股比例为28.63%，为第一大股东[6] - 北京中科算源资产管理有限公司持股比例为15.73%，为第二大股东[6] - 北京艾溪科技中心（有限合伙）持股比例为7.34%，为第三大股东[6] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持股比例为3.87%[6] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.47%[6] - 公司2024年第三季度报告显示,公司前10大股东及前10大无限售流通股股东情况[8][9] - 公司于2024年7月26日审议通过了以集中竞价交易方式回购公司股份的方案,回购资金总额不低于2000万元,不超过4000万元,回购期限为12个月[11][12]

中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 2 中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 2024 年第二次临时股东大会会议须知 为了维护中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称"公司"、"寒武纪"、 "本公司"）全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证 股东大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"） 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《上市公司股东大会规 则》以及《中科寒武纪科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 《中科寒武纪科技股份有限公司股东大会议事规则》等有关规定，特制定 2024 年第二次临时股东大会会议须知： 一、股东大会设会务组，负责会议的组织工作，协调处理相关事宜。 证券代码：688256 证券简称：寒武纪 中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 2024 年 11 月 中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 2024 年第二次临时股东大会会议资料 目 录 | 2024 | 年第二次临时股东大会会议须知 3 | | -- ...

证券代码：688256 证券简称：寒武纪 公告编号：2024-047 中科寒武纪科技股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 （一） 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 召开日期时间：2024 年 11 月 1 日 14 点 30 分 召开地点：北京市海淀区知春路 25 号北京丽亭华苑酒店二层金辉 6 厅 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 11 月 1 日 至 2024 年 11 月 1 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联 股东大会召开日期：2024年11月1日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （二） 股东大会召集人：董事会 ...

证券代码：688256 证券简称：寒武纪 公告编号：2024-046 中科寒武纪科技股份有限公司 二、 回购股份的进展情况 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关 规定，截至 2024 年 9 月末，公司回购股份的进展情况如下： 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/7/27 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月 | | 预计回购金额 | 2,000 万元~4,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 万股 0 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.00% | | 累计已回购金额 | 万元 0 | | 实际回购价格区间 | 0 元/股~0 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 公司于 20 ...

全球智能算力计算行业现状 - 全球智能算力计算领域正经历爆发式发展，AI 算力需求呈现爆发式增长，需要海量计算资源支撑更大规模的模型训练 [1][2] - 按照格林诺定律或尺度定律，模型规模越大、参数越多，其能力越强，这推动了无人驾驶等新兴应用的发展 [2] 航空技术公司的优势 - 航空技术公司是国产人工智能芯片的领军企业，专注于 AI 芯片产品研发与创新，拥有成熟的研发团队 [3] - 公司聚焦技术创新，通过持续研发投入保持行业领先地位 [3][6] - 公司掌握了 AI 芯片系统软件领域的关键核心技术，包括微储气架构和升级两大底层核心技术 [10] - 公司具备 7 纳米以下复杂设计芯片经验，是国内少数具备此类能力的企业之一 [10] 公司的产品布局和市场表现 - 公司围绕云边端三种场景打造了一系列智能芯片产品，核心产品已实现全面覆盖并不断迭代升级 [4] - 公司 2021 年至 2023 年营收保持相对稳定，但受供应链影响调整销售策略导致 2023 年营收同比下降 [4] - 公司通过优化资源配置和提升研发效率，实现了净利润亏损收窄 [4] 公司的发展前景 - 公司预计 2024 年营收不低于 10 亿元，相较 2023 年的 7 亿元有显著增长潜力 [5][7] - 公司预计 2025 年收入将达到 15 亿元人民币左右，保持每年高速增长的态势 [7][8] - 公司所处的国产计算行业正迎来历史性的机遇，全球算力市场呈现持续高速增长态势，中国 AI 芯片市场也在快速扩展 [8] 公司的技术优势和生态布局 - 公司以软件平台为核心打造统一 AI 开发生态，实现云边端一体化架构支持 [11] - 公司提供的一体化智能计算集群管理系统，为客户降低使用和维护复杂集群设备的难度及成本 [11] - 公司中标多个重要项目，在国内市场战略地位处于第一梯队 [12][13]