报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年2月21日公司披露2024年度业绩快报公告，预计2024年实现营收10.28亿元，同比+46.10%；实现归母净利润2.90亿元，同比+188.52%；实现扣非归母净利润2.61亿元，同比+195.55% [5] - 进入2024年公司技术升级、完善产品线、加强推广销售及服务，工业级EEPROM和音圈马达驱动芯片产品线迭代，推动SPD、汽车级EEPROM以及NOR Flash业务成长，预计2024年营收创历史同期最好成绩 [6] - 下游需求回暖，公司在高附加值市场积累资源，SPD及相关EEPROM产品出货量提升，改善销售结构，增强盈利能力 [6] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入10.3/14.2/18.6亿元，实现归母净利润分别为2.90/4.09/5.50亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为41/29/22倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年2月至2025年2月，聚辰股份股价从-13%涨至57% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价75.23元，总股本/流通股本1.58亿股，总市值/流通市值119亿元，52周内最高/最低价76.70 / 42.58元，资产负债率5.2%，市盈率117.55，第一大股东是上海天壕科技有限公司 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|703|1028|1416|1858| |增长率(%)|-28.25|46.11|37.80|31.19| |EBITDA（百万元）|94.01|337.99|463.04|628.56| |归属母公司净利润（百万元）|100.36|289.55|409.41|550.41| |增长率(%)|-71.63|188.51|41.40|34.44| |EPS(元/股)|0.64|1.84|2.60|3.49| |市盈率（P/E）|118.23|40.98|28.98|21.56| |市净率（P/B）|6.02|5.40|5.01|4.32| |EV/EBITDA|96.85|33.20|24.19|17.46| [9] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|703|1028|1416|1858|营业收入增长率|-28.2%|46.1%|37.8%|31.2%| |营业成本|376|469|641|839|营业利润增长率|-77.3%|226.3%|42.9%|39.3%| |税金及附加|6|8|11|15|归属于母公司净利润增长率|-71.6%|188.5%|41.4%|34.4%| |销售费用|49|57|76|100|毛利率|46.6%|54.4%|54.8%|54.9%| |管理费用|45|56|76|100|净利率|14.3%|28.2%|28.9%|29.6%| |研发费用|161|182|241|279|ROE|5.1%|13.2%|17.3%|20.0%| |财务费用|-10|-10|-12|-13|ROIC|3.7%|11.8%|16.1%|19.5%| |资产减值损失|-8|-8|-8|-8|资产负债率|5.2%|7.0%|7.8%|8.9%| |营业利润|87|284|406|566|流动比率|17.86|12.92|11.66|10.24| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|5.06|6.87|6.79|6.63| |营业外支出|3|0|0|0|存货周转率|1.72|1.91|2.12|2.21| |利润总额|85|284|406|566|总资产周转率|0.34|0.47|0.59|0.69| |所得税|2|19|25|37|每股收益（元）|0.64|1.84|2.60|3.49| |净利润|83|265|381|529|每股净资产（元）|12.50|13.94|15.02|17.42| |归母净利润|100|290|409|550|PE|118.23|40.98|28.98|21.56| |每股收益（元）|0.64|1.84|2.60|3.49|PB|6.02|5.40|5.01|4.32| |货币资金|593|658|676|903| | | | | | |交易性金融资产|716|716|716|716| | | | | | |应收票据及应收账款|144|187|273|347| | | | | | |预付款项|32|94|92|144| | | | | | |存货|225|266|340|419| | | | | | |流动资产合计|1728|1939|2116|2549| | | | | | |固定资产|205|216|208|195| | | | | | |在建工程|8|13|17|21| | | | | | |无形资产|2|5|5|6| | | | | | |非流动资产合计|322|367|364|355| | | | | | |资产总计|2050|2306|2480|2904| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|66|80|111|144| | | | | | |其他流动负债|31|70|71|105| | | | | | |流动负债合计|97|150|181|249| | | | | | |其他|11|11|11|11| | | | | | |非流动负债合计|11|11|11|11| | | | | | |负债合计|108|161|192|260| | | | | | |股本|158|158|158|158| | | | | | |资本公积金|1207|1207|1207|1207| | | | | | |未分配利润|524|790|900|1195| | | | | | |少数股东权益|-29|-53|-82|-103| | | | | | |其他|82|44|105|188| | | | | | |所有者权益合计|1943|2145|2288|2644| | | | | | |负债和所有者权益总计|2050|2306|2480|2904| | | | | | |净利润|83|265|381|529| | | | | | |折旧和摊销|20|64|69|75| | | | | | |营运资本变动|-2|-101|-136|-148| | | | | | |其他|2|-6|-8|-10| | | | | | |经营活动现金流净额|103|221|306|447| | | | | | |资本开支|-33|-85|-66|-66| | | | | | |其他|-100|-8|17|19| | | | | | |投资活动现金流净额|-133|-93|-49|-47| | | | | | |股权融资|19|0|0|0| | | | | | |债务融资|0|0|0|0| | | | | | |其他|-112|-173|-129|-173| | | | | | |筹资活动现金流净额|-93|-173|-129|-173| | | | | | |现金及现金等价物净增加额|-125|-44|128|227| | | | | | [11]

文章核心观点 - 聚辰股份2024年业绩良好，营收和净利润同比大幅增长，主要得益于下游市场需求回暖及自身技术升级和产品线完善 [1] 业绩情况 - 2024年度公司实现营业总收入10.28亿元，同比增长46.1% [1] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润2.9亿元，同比增长188.52% [1] - 2024年度基本每股收益1.84元 [1] 营收增长原因 - 受益于下游应用市场需求的回暖 [1] - 公司持续进行技术升级和产品线完善 [1] - 工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品销售收入同比快速增长 [1] - SPD产品、汽车级EEPROM产品与NORFlash产品销售收入较上年同期高速增长 [1]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入10.28亿元，较上年同期7.03亿元增长46.10%[3][7] 营业利润变化 - 2024年营业利润3.03亿元，较上年同期0.87亿元增长248.12%[3] 利润总额变化 - 2024年利润总额2.99亿元，较上年同期0.85亿元增长253.65%[3] 归属于母公司所有者的净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润2.90亿元，较上年同期1.00亿元增长188.52%[3][7] 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.61亿元，较上年同期0.88亿元增长195.55%[3][7] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.84元，较上年同期0.64元增长187.50%[3] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年末加权平均净资产收益率13.99%，较期初5.16%增加8.83个百分点[3] 总资产变化 - 2024年末总资产23.06亿元，较期初20.50亿元增长12.49%[3] 归属于母公司的所有者权益变化 - 2024年末归属于母公司的所有者权益22.05亿元，较期初19.71亿元增长11.86%[3] 股本变化 - 2024年末股本1.58亿股，较期初1.58亿股减少0.29%[3]

股东持股情况 - 北京珞珈和武汉珞珈分别持股674.41万股、622.41万股，占比4.28%、3.95%[4] - 大股东及其一致行动人合计持股4638.314万股，占比29.41%[7] 减持计划 - 3个月内北京珞珈和武汉珞珈大宗交易减持不超315.00万股，占比不超2%；集中竞价减持不超157.00万股，占比不超1%[5] - 2023年1月31日至2月16日，大宗交易合计减持120.00万股，占比0.99%[7] - 2025年3月4日至6月3日，北京珞珈减持不超262.00万股，占比不超1.6612%[8] - 2025年3月4日至6月3日，武汉珞珈减持不超210.00万股，占比不超1.3315%[9] 减持相关承诺 - 集中竞价90日内减持不超1%，大宗交易90日内减持不超2%[10] - 锁定期满24个月内减持不超所持股份总数100%[10] - 违反承诺转让首发前股份增值收益归公司所有[12] 减持说明 - 减持来源为IPO前取得和资本公积转增股本[6] - 本次减持基于自身资金需求，不影响控股权和经营[12] - 减持计划符合法规，实施有不确定性[13][14]

股东持股与质押情况 - 亦鼎投资持有公司1142.09万股，占总股本7.24%[2] - 近日质押220万股，占其所持19.26%，占总股本1.39%[2] - 累计质押520万股，占其所持45.53%，占总股本3.30%[2] 质押详情 - 本次质押起始2025年1月23日，到期2025年7月21日，质权人为云南国际信托[3] - 质押股份系IPO前取得，无潜在业绩补偿义务[3][4]

业绩数据 - 2024年度预计归属于母公司所有者的净利润2.75亿元到3.05亿元，较上年同期增加1.746421亿元到2.046421亿元，同比增长174.02%到203.91%[4] - 2024年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.5亿元到2.8亿元，较上年同期增加1.616975亿元到1.916975亿元，同比增长183.12%到217.09%[4] - 2023年度公司实现利润总额8466.46万元，归属于母公司所有者的净利润为1.003579亿元[5] - 2023年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8830.25万元，基本每股收益为0.64元/股，稀释每股收益为0.63元/股[5] 业务发展 - 2024年公司持续技术升级和产品线完善，加强产品推广、销售及综合服务力度[6] - 2024年公司实现工业级EEPROM和音圈马达驱动芯片产品线成功迭代[6] - 2024年公司驱动SPD、汽车级EEPROM以及NOR Flash业务高速成长[7] - 2024年SPD产品及应用于高附加值市场的EEPROM产品出货量快速提升[7] 业绩预告说明 - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[8] - 预告数据为初步核算数据，未经审计，具体以经审计后正式披露的2024年年度报告为准[9]

股票上市信息 - 本次股权激励股份上市类型为网下认购，上市股数和流通总数均为296,600股[3] - 本次股票上市流通日期为2025年1月15日[4] 激励计划授予情况 - 2021年6月8日向10名激励对象首次授予72万股限制性股票，授予价格22.64元/股[6] - 2021年8月13日向3名激励对象授予10万股预留部分限制性股票，授予价格22.64元/股[6] - 2021年12月27日向3名激励对象授予8万股预留部分限制性股票[6] - 2023年限制性股票激励计划权益授予日为2023年10月18日，授予价格27.60元/股[12] - 2023年向68名激励对象首次授予113.82万股限制性股票，向2名激励对象预留授予3.50万股限制性股票[12] - 2024年4月29日以27.60元/股向5名激励对象授予2.68万股限制性股票[14] 激励计划调整与归属情况 - 2022年6月28日为8名激励对象办理64,000股限制性股票归属，授予价格调整为21.96元/股，作废80,000股[7] - 2023年4月13日为5名激励对象办理18,000股限制性股票归属[8] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二批次3人归属31,200股，占比30%[15] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分63人归属261,650股，占比24.91%[15] - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一批次1人归属3,750股，占比25%[17] 财务数据 - 2024年1 - 9月公司实现归属于上市公司股东的净利润211,363,067.22元，基本每股收益为1.33元/股[26] - 66名激励对象缴纳限制性股票认购款合计7,771,784元，新增注册资本296,600元，资本公积7,475,184元[25] - 本次归属完成后公司总股本由157,421,944股增加至157,718,544股[23] 其他情况 - 本次归属股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股股票[17] - 本次归属对公司最近一期财务状况和经营成果未构成重大影响[26] - 本次归属不会导致公司控股股东及实际控制人发生变更[23] - 激励对象转让所持公司股票应符合修改后的相关规定[21]

公司基本信息 - 公司名称为聚辰半导体股份有限公司，证券代码 688123，证券简称聚辰股份 [1][4] - 2024 年 12 月 24 日通过网络会议开展特定对象调研活动，接待人员为董事、董事会秘书翁华强 [2] - 参与单位包括华泰证券、大家资产、易米基金等众多机构 [2] 产品情况 NOR Flash 芯片 - 基于第二代 NORD 工艺平台推出业界最小尺寸高可靠性 NOR Flash 系列芯片，较第一代芯片尺寸减少约 1/3，不损性能且有耐高温、擦除快、编程功耗低等优势 [3][6] - 第三季度业务强劲增长，单季度销量超上半年出货量，向电子烟、TWS 蓝牙耳机、AMOLED 手机屏幕等市场供货 [5] 汽车级 EEPROM 芯片 - 拥有 A1 及以下等级全系列产品，覆盖汽车智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统数十个子模块，与主流厂商和 Tier1 供应商合作并向核心部件领域渗透 [3][7] 投资情况 - 向喻芯半导体增资围绕主营业务，符合中长期发展规划，利于完善存储芯片领域战略布局，提升整体竞争力和可持续发展能力 [5] - 喻芯已实现多款 NAND 及 DRAM 相关嵌入式存储和存储模组产品量产，有嵌入式存储、内存条、固态硬盘和移动存储四条产品线，应用于智能终端等多个领域 [5]

限制性股票激励计划概况 - 2023年限制性股票激励计划授予总量为120万股，约占公司股本总额0.76%[2] - 首次授予113.82万股，占0.72%，预留授予6.18万股，占0.04%[2] - 首次授予激励对象68人，预留授予激励对象7人[3] 业绩考核目标 - 2023年营业收入目标值8.62亿元，触发值7.76亿元；毛利润目标值2.99亿元，触发值2.69亿元[6] - 2024年营业收入目标值9.91亿元，触发值8.92亿元；毛利润目标值3.43亿元，触发值3.09亿元[6] - 2025年营业收入目标值11.40亿元，触发值10.26亿元；毛利润目标值3.95亿元，触发值3.55亿元[6] - 2026年营业收入目标值11.97亿元，触发值10.77亿元；毛利润目标值4.15亿元，触发值3.73亿元[7] 授予情况 - 2023年10月18日，以27.60元/股向68名激励对象首次授予113.82万股，向2名激励对象预留授予3.50万股[11] - 2024年4月29日，以27.60元/股向5名激励对象授予2.68万股预留部分[12] - 2023年首次授予调整后授予价格为27.40元/股，授予数量113.82万股，授予68人[16] - 2023年10月18日预留授予调整后授予价格27.40元/股，授予数量3.50万股，授予2人[16] - 2024年4月29日预留授予调整后授予价格27.40元/股，授予数量2.68万股，授予5人[16] 归属情况 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期为2024年10月18日至2025年10月17日[19] - 2023年首次授予部分第一个归属期可归属限制性股票数量为266,650股[18] - 2023年度公司营业收入为7.03亿元，毛利润为3.28亿元，公司层面归属比例为100%[20] - 63名激励对象个人层面归属比例为100%，1名激励对象个人层面归属比例为80%[20] - 本次拟归属的激励对象有64名，可归属266,650股限制性股票[26] 其他事项 - 4名首次授予激励对象因个人原因离职，1名激励对象考核结果为“中等（C）”，作废68,900股限制性股票[22] - 公司董事翁华强在公告披露日前6个月内曾减持股份，其首次授予限制性股票第一个归属期的股票归属事宜将暂缓办理[28] - 公司2021年激励计划预留授予部分第二批次归属、2023年激励计划首次授予部分归属等事项已取得现阶段必要批准和授权[30] - 公司需就相关事项继续履行信息披露义务，向中国证券登记结算有限责任公司申请办理相关归属登记手续，董事会须办理公司注册资本变更手续等事项[31]

股权激励 - 2023年限制性股票激励计划授予价格由27.60元/股调整为27.40元/股[3] - 作废处理88,900股限制性股票，涉及6名激励对象[6] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二批次第三个归属期，3名激励对象可归属31,200股[8] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期，64名激励对象可归属266,650股[10] - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一批次第一个归属期，1名激励对象可归属3,750股[11] 投资并购 - 公司使用2800万元自有资金认购喻芯半导体新增注册资本98.6178万元[14] - 喻芯半导体注册资本将由1267.9426万元变更为1408.8251万元[14] - 公司持有喻芯半导体股权比例将由8.9623%增至15.0660%[14] 会议与分红 - 第三届董事会第三次会议于2024年12月23日召开，应到董事7名，实到7名[2] - 2023年年度股东大会于2024年5月20日通过利润分配方案，每10股派发现金红利2元[3]