华海清科公司情况 - 股价创出历史新高截至9:40上涨4.06%报209.78元成交量107.78万股成交金额2.21亿元换手率0.63%最新A股总市值达496.60亿元A股流通市值356.57亿元 [1] - 最新（11月8日）两融余额为4.33亿元融资余额为4.24亿元近10日增加1854.54万元环比增长4.57% [1] 电子行业情况 - 目前整体涨幅为2.48% [1] - 行业内目前股价上涨的有404只涨停的有润欣科技国芯科技等11只股价下跌的有64只跌幅居前的有华映科技蓝黛科技波导股份等跌幅分别为10.05%10.01%9.34% [1]

报告投资评级 - 华海清科（688120.SH）投资评级为买入（维持）[2][4] 报告核心观点 - 华海清科2024Q1 - 3业绩增长显著，2024Q1 - 3实现营业收入24.52亿元，YoY+33.22%；归母净利润7.21亿元，YoY+27.8%；扣非归母净利润6.15亿元，YoY+33.85%，作为国产CMP龙头受益于设备国产化加速渗透，维持买入评级[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q3单季度营收9.55亿元，YoY+57.63%，QoQ+17%；归母净利润2.88亿元，YoY+51.74%，QoQ+24.97%；扣非归母净利润2.46亿元，YoY+62.36%，QoQ+25.4%；毛利率45.08%，YoY - 1.65pcts，QoQ+0.15pcts；净利率30.16%，YoY - 1.17pcts，QoQ+1.92pcts[5] - 预计2024/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024/2025/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股价对应PE为44.4/34.1/26.3倍[5] 业务发展 - CMP产品市占率持续提升带动关键耗材与维保服务放量，2024Q3营收同比高增源于持续加大研发投入和生产能力建设等因素[6] - 减薄设备完成首台验证，2024年9月19日公司12英寸超精密晶圆减薄机Versatile - GP300完成首台验证工作，12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile = GM300已发往国内头部封测企业进行验证，有助于巩固和提升公司核心竞争力[7] 财务数据 - 给出2022A - 2026E的营业收入、YOY、归母净利润、YOY、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等财务摘要和估值指标[7] - 列出2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标[10][11]

公司经营业绩 - 2024年全球半导体市场回暖，公司主打产品CMP装备、减薄装备等应用广泛，市场占有率提高 [3] - 2024年前三季度新签订单饱满，CMP装备、晶圆再生等订单增幅不错，在手订单充足，机台交付量显著提升 [3] - 2024年前三季度产品布局进展顺利，全新抛光系统架构CMP机台Universal H300小批量出货并获多家头部客户批量销售订单；12英寸超精密晶圆减薄机Versatile–GP300首台验证，性能获认可；应用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗装和12英寸单片终端清洗机首台验收 [3] - 2024年第三季度实现营业收入9.55亿元，同比增长57.63%，环比增长17.00%；实现归母净利润2.88亿元，同比增长51.74%，环比增长24.97% [3] - 前三季度实现营业收入24.52亿元，同比增长33.22%；实现归母净利润7.21亿元，同比增长27.80%；实现归母扣非净利润6.15亿元，同比增长33.85% [4] 问答环节 发展战略与增速目标 - 未来以市场和客户需求为导向，推进CMP产品技术和性能升级，推出满足更多材质工艺和更先进制程要求的CMP装备；践行“装备 + 服务”平台化发展战略，加大新产品研发投入，推进减薄、划切、湿法等关键核心装备研发、产业化，争取更多订单和市场份额，保持业绩稳步增长 [4] HBM市场机遇与布局 - 随着AI、高性能计算等发展，2.5D/3D封装、HBM等先进封装技术成重要方向，公司主打产品及新推出装备是芯片堆叠和先进封装关键核心装备，先进封装产线对公司产品需求量将大幅提升，公司密切关注国内技术发展，与头部客户深度合作 [5] 前三季度收入拆分 - 前三季度装备约占收入的90%，以CMP装备收入为主，新产品减薄、清洗、SDS/CDS装备等逐步贡献收入；配套材料及技术服务约占收入的10% [5] CMP新产品进展 - 2024年前三季度，全新抛光系统架构CMP机台Universal H300小批量出货并获多家头部客户批量销售订单；面向第三代半导体的新机型已签署订单，待厂内测试后发往客户端验证 [6] CMP产品价格与市场空间 - 公司产品在充分竞争背景下发展，议价长期存在，价格变动正常；通过核心零部件自制自研、培育零部件厂商控制生产成本，加大研发投入推出新功能、新模块和新产品提高议价能力，保持毛利率和净利率稳定；随着推出满足更多需求的CMP装备及国内新技术应用，客户对CMP装备采购和升级需求将快速增长 [6][7] 减薄市场布局 - 把握Chiplet和HBM等先进封装领域发展机遇，全面布局减薄、划切、边抛等装备，推进相关装备研发验证工作；12英寸超精密晶圆减薄机Versatile–GP300第三季度首台验证；面向封装领域的晶圆减薄贴膜一体机Versatile–GM300发往国内头部封测企业验证且顺利；12英寸晶圆边缘切割装备发往多家客户验证；国内先进封装市场发展将提升对减薄相关装备需求，巩固和提升公司核心竞争力 [7] 清洗产品发展情况 - CMP装备包含清洗模块，清洗技术自主研发，基于技术积淀和客户需求开展清洗装备研发，面向材料端终端清洗市场；自主研发的清洗装备已批量用于公司晶圆再生生产，应用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗装备和12英寸单片终端清洗机首台验收 [8] 晶圆再生业务进展 - 以自有CMP装备和清洗装备为依托，拓展晶圆再生业务，成为具备Fab装备及工艺技术服务的晶圆再生专业代工厂，获多家大生产线批量订单并长期稳定供货，产能超10万片/月；目前晶圆再生收入占公司总收入比例较小，将开拓客户争取更多订单 [8] 芯嵛半导体业务进展 - 芯嵛半导体（上海）有限公司为参股子公司，主要业务为离子注入机的研发、生产、销售，产品研发及客户端导入进度顺利 [9] 新技术、新产品获取方式和培育机制 - 产品研发以市场和客户需求为导向，深耕半导体关键装备与技术服务，技术来源以内部培育和现有技术衍生为主；基于现有产品迭代，布局新技术新产品开发拓展，在CMP、减薄、划切、湿法等装备取得积极成果；未来抓住先进制程、先进封装工艺机遇，加大自主研发力度，推进新产品新工艺开发，开拓市场和客户，争取更多订单和市场份额 [9] 分红计划和派息政策 - 公司重视股东投资回报，践行长期、健康、可持续的股东价值回报机制，落实“以投资者为本”理念，在保证正常经营和长远发展前提下，统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，执行公司利润分配政策，探索更多方式回报股东 [9]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月5日，由董事长提议[3] - 实施期限为股东大会通过后12个月[3] - 预计回购金额5000万元~10000万元[3] 回购进展 - 截至2024年10月31日，累计回购396,160股，占比0.17%[3][6] - 累计已回购金额5990.17万元[3] - 实际回购价124.59元/股~179.00元/股[3][6] 价格调整 - 因2023年权益分派，上限调为不超174.19元/股，2024年7月2日生效[5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级目标价224.64元 [2][5][6] 报告的核心观点 - 华海清科3Q24盈利水平持续亮眼收入和归母净利润同比环比均增长且CMP客户进一步拓宽配套耗材和维保收入放量Q3净利率达30.2% [1][2] - 公司着重“装备+服务”的平台化战略布局在减薄装备划切装备湿法装备测量装备晶圆再生耗材服务等方面发掘新机会且部分设备已完成验证或取得订单 [2] - 公司设备出货量快速提升上修公司24 - 26年收入预测对应归母净利润也有所提升给予一定估值溢价 [2] 根据相关目录分别进行总结 3Q24业绩情况 - 3Q24实现营收9.55亿元同比+57.63%环比+17.00%实现归母净利润2.88亿元同比+51.74%环比+24.97% [2] - 3Q24实现毛利率45.08%同比-1.65pcts环比基本持平规模效应凸显研发费用率同比下降3.53pcts同时税收优惠带动净利润增长净利率达30.2% [2] 展望情况 - 公司“装备+服务”平台化战略布局下减薄设备方面Versatile - GP300完成首台验证工作Versatile - GM300已发往企业进行验证划切装备清洗装备等也有不同程度进展 [2] 估值情况 - 上修公司24 - 26年收入预测至35.1/47.9/62.1亿元(前值:33.3/44.8/58.5亿元)对应归母净利润10.2/13.6/17.1亿元（前值：10.1/13.0/16.5亿元） [2] - 给予一定估值溢价对应39x25年PE (可比公司均值34.6倍)维持“买入”调升目标价至224.64元 (前值: 159.38元) [2] 经营预测指标与估值 - 给出2022 - 2026年的营业收入归母净利润EPS ROE PE PB EV EBITDA等指标预测值及各指标的同比变化率 [4] 与可比公司对比 - 列出华海清科与中覆公司北方华创拓剿科技芯源微盛关上海等可比公司的收盘价总市值PE PS等数据进行对比 [9] 财务报表情况 - 给出华海清科2022 - 2026年的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据包括流动资产现金应收账款等 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024Q1-Q3公司实现营收24.52亿元，同比+33.2%，主要系集成电路产业需求高增致使公司CMP产品的市场保有量不断扩大，同时晶圆再生及湿法装备收入逐步增加所致 [2] - 归母净利润7.21亿元，同比+27.8%，主要系营业收入增长以及公司嵌入式软件即征即退及增值税加计抵减税收优惠等金额增加所致 [2] - Q3单季营收为9.55亿元，同比+57.63%，环比+17%；归母净利润为2.88亿元，同比+51.7%，环比+25% [2] 公司盈利能力高位维稳 - 2024Q1-Q3毛利率为45.8%，同比-0.6pct；销售净利率为29.4%，同比-1.2pct；期间费用率为20.9%，同比-0.4pct [3] - Q3单季毛利率为45.08%，同环比-1.7pct/+0.2pct；销售净利率为30.16%，同环比-1.2pct/+1.9pct [3] 存货和合同负债大幅增长 - 截至2024Q3末公司合同负债为15.05亿元，同比+18%；存货为33.12亿元，同比+45% [3] - Q3公司经营性现金流为5.04亿元，同比+391%，主要系公司业务规模扩大，销售回款增幅较大，以及收到政府补助及软件增值税即征即退金额增加 [3] 受益于AI和高性能计算领域快速发展 - 随着AI和高性能计算的快速发展，公司主打产品CMP装备、减薄装备均是芯片堆叠技术、先进封装技术的关键核心装备，将获得更加广泛的应用 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润为10.9/13.9/15.8亿元，当前市值对应动态PE分别为40/31/27X，基于公司较高的成长性，维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 下游资本开支下滑、美国制裁影响、新品产业化不及预期 [4]

报告投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 新兴应用领域需求显著增加，公司毛利率持续提升，2024前三季度，公司实现营收24.52亿元（+33.22%YoY）；归母净利润7.21亿元（+27.80%YoY），扣非后归母净利润6.15亿元（+33.85%YoY）[3] - 持续推进新产品新工艺开发，市场竞争力稳步提升，在CMP装备、减薄装备及其他产品方面取得了积极成果[4] - 公司已经形成了“设备+服务”业务布局，积极布局新技术新产品的开发拓展，正在国产化浪潮中充分受益，产品在国内主要晶圆制造产线上得到验证或量产使用，具备较大的成长潜力[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业：电子[1] - 公司网址：www.hwatsing.com[1] - 大股东/持股：清控创业投资有限公司/28.20%[1] - 实际控制人：四川省政府国有资产监督管理委员会[1] - 总股本 (百万股)：237[1] - 流通A股 (百万股)：170[1] - 总市值 (亿元)：438[1] - 流通A股市值 (亿元)：314[1] - 每股净资产 (元)：26.04[1] - 资产负债率 (%)：43.6[1] 财务数据 2024年前三季度 - 营收24.52亿元，同比增长33.22%；归属上市公司股东净利润7.21亿元，同比增长27.80%；扣非后归母净利润6.15亿元，同比增长33.85%[3] - 期间费用率为20.89%（-0.40pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为6.06%（+0.81pct YoY）、5.10%（-0.42pct YoY）、-0.70%（+0.40pct YoY）和10.42%（-1.19pct YoY）[3] Q3单季度 - 营收9.55亿元（+57.63%YoY，+17.00%QoQ），实现归母净利润2.88亿元（+51.74%YoY，+24.97%QoQ）[3] - 毛利率和净利率分别为45.08%（-1.65pct YoY，+0.15pct QoQ）和30.16%（-1.17pct YoY，-1.92pct QoQ）[3] 盈利预期 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.09亿元（前值为9.14）、12.74亿元（前值为12.41）、15.89亿元（前值为15.54），EPS分别为4.26元、5.38元、6.71元，对应10月30日收盘价PE分别为43.4X、34.4X和27.6X[6] 产品与业务 - 公司CMP设备的市场占有率不断提高且关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，同时晶圆再生及湿法装备收入逐步增加[3] - 推出的全新抛光系统架构CMP机台Universal H300已经实现小批量出货；12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile–GM300已发往国内头部封测企业进行验证；满足集成电路、先进封装等制造工艺的12英寸晶圆边缘切割设备Versatile-DT300发往多家客户进行验证；应用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗装备已实现首台验收[4] - 新一代12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300量产机台已发往存储、先进封装、CIS等不同工艺的客户端进行验证，近日已完成首台验证工作[5]

报告评级和目标价格 - 维持增持评级,目标价格为223.45元 [4] 第三季度业绩表现 - 2024年前三季度实现营收24.52亿元,同比增长33.22%;归母净利润7.21亿元,同比增长27.8% [4] - 单2024年第三季度实现营收9.55亿元,同比增长57.63%;归母净利润2.88亿元,同比增长51.74% [4] - 毛利率为45.82%,同比下降0.64个百分点;净利率为29.4%,同比下降1.24个百分点 [4] CMP设备和平台化布局 - CMP设备持续迭代,推出高性能Universal H300机型实现小批出货 [4] - 减薄设备Versatile-GP300和Versatile-GM300获得多个头部客户订单 [4] - 推出12英寸晶圆边缘切割设备VersatileDT300,应用于前道制程及先进封装 [4] - 4/6/8英寸化合物半导体刷片清洗装备实现首台验收 [4] - 膜厚量测设备获得头部龙头企业批量重复订单 [4] 产能布局和零部件国产化 - 北京和天津基地预计2024年底竣工,有望带动CMP、减薄、清洗设备产能提升 [4] - 拟在上海临港投资16.98亿元建设新基地 [4] - 持续推进零部件国产化,减薄设备主轴、多孔吸盘等核心零部件已实现国产化 [4] - 成立华海清科(广州)建设半导体设备关键零部件孵化平台 [4]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为955,024,737.35元，同比增长57.63%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为288,051,469.58元，同比增长51.74%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为246,428,215.86元，同比增长62.36%[2] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为2,451,543,658.03元，同比增长33.22%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为720,702,833.04元，同比增长27.80%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为614,685,226.43元，同比增长33.85%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为24.51亿元，同比增长33.2%[15] - 公司2024年前三季度净利润为7.21亿元，同比增长27.8%[15] - 归属于母公司股东的净利润为720,702,833.04元，同比增长27.8%[16] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为87,870,692.50元，同比增长17.10%[2] - 公司2024年年初至报告期末研发投入为263,248,472.71元，同比增长23.16%[2] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为9.20%，同比下降3.18个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发费用为2.56亿元，同比增长20%[15] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为8,254[7] - 清控创业投资有限公司持股数量为66,752,273股，持股比例为28.20%[7] - 清津厚德（天津）科技合伙企业（有限合伙）持股数量为15,333,127股，持股比例为6.48%[7] - 路新春持股数量为14,092,648股，持股比例为5.95%[7] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持股数量为11,255,363股，持股比例为4.75%[7] - 天津科海投资发展有限公司持股数量为7,931,884股，持股比例为3.35%[7] - 中国工商银行股份有限公司－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持股数量为6,670,829股，持股比例为2.82%[7] - 雒建斌持股数量为6,542,617股，持股比例为2.76%[7] - 招商证券资管－朱煜－招商资管臻享价值2023031号单一资产管理计划持股数量为3,751,462股，持股比例为1.58%[7] - 清津立德（天津）科技合伙企业（有限合伙）持股数量为3,157,827股，持股比例为1.33%[7] 资产与负债 - 公司2024年第三季度末资产总计为109.38亿元，同比增长19.9%[13] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为18.81亿元，同比增长31.3%[13] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为36.54亿元，同比增长38.6%[14] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为11.19亿元，同比增长16.1%[14] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为61.65亿元，同比增长11.7%[14] - 公司2024年第三季度末在建工程为4.96亿元，同比增长147.6%[13] - 公司2024年第三季度末合同负债为15.05亿元，同比增长13.4%[13] 现金流量 - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为876,222,630.75元，同比增长136.06%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为876,222,630.75元，同比增长136.1%[17] - 销售商品、提供劳务收到的现金为2,774,464,398.49元，同比增长47.9%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-559,232,349.64元，同比下降421.1%[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为-331,362,412.43元，同比下降178.7%[18] - 收到的税费返还为116,978,383.71元，同比增长70.8%[17] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,629,202,802.55元，同比增长27.7%[17] - 支付给职工及为职工支付的现金为331,394,162.60元，同比增长34.6%[17] - 支付的各项税费为250,679,600.62元，同比增长56.4%[17] 每股收益 - 基本每股收益为3.04元/股，同比增长27.7%[16]

报告披露 - 公司将于2024年10月30日披露《2024年第三季度报告》[2] 业绩说明会 - 召开时间为10月30日15:00 - 16:00[2][4] - 召开地点为上证路演中心[2][4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] 投资者参与 - 10月23日至29日16:00前可预征集提问[2][5] - 10月30日15:00 - 16:00可在线参与[5] 参会人员 - 包括董事长路新春、独立董事管荣齐等[4] 联系信息 - 联系部门为证券部，电话022 - 59781962，邮箱ir@hwatsing.com[6] 查看途径 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]