报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为内存接口芯片领域龙头,深度受益 DDR5 渗透加速,且公司开发多款新品,后续成长路线清晰 [2] - 公司 2024-2026 年归母净利分别为 14.33/21.80/26.20 亿元,对应 PE 分别为 46/30/25 倍 [2] 公司财务数据总结 收入利润情况 - 2024 年中报预计公司实现营收 16.65 亿元,同比增长 79.49%;实现归母净利润 5.83~6.23 亿元,同比增长 612.73~661.59% [1] - 2024 年 Q2 单季度公司实现营收 9.28 亿元,同比增长 82.6%,环比增长 25.8%;实现归母净利润 3.60~4.00 亿元,同比增长 479.1~543.5%,环比增长 61.0~78.9% [1] 产品收入情况 - 2024 年 H1 公司实现互连芯片收入 15.28 亿元,津逮服务器产品线收入 1.30 亿元 [1] - 2024 年 Q2 单季度公司互连芯片收入 8.33 亿元,同比增长 67.6%;津逮服务器产品线收入 0.91 亿元,同比增长 911.1% [1] 新品发展情况 - 公司 DDR5 第二子代 RCD 芯片已经开始批量出货,第三子代 RCD 芯片预计于 24H2 开始规模出货,第四子代 RCD 芯片已经送样给主要内存客户 [1] - 公司在 AI 算力领域布局了多款高性能运力芯片新产品,24Q2 实现快速放量,包括 PCIe Retimer 芯片、MRCD/MDB 芯片、CKD 芯片等 [1]

报告公司投资评级 - 买入，原评级为买入，板块评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩预增，受益内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5下游渗透率提升和新品上量等因素，1H24利润高增，维持买入评级 [3] - 考虑存储及数据中心需求复苏，AI时代对互联类产品需求提升，公司有望迎来多维度成长驱动，预计2024/2025/2026年分别实现收入43.54/62.02/77.77亿元，归母净利润分别为14.77/22.88/28.51亿元，EPS分别为1.29/2.00/2.50元，对应2024 - 2026年PE分别为44.3/28.6/22.9倍，维持买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月澜起科技绝对涨幅分别为(29%)、(23%)、(16%)、(10%)，相对上证综指涨幅分别为(0.5)、10.1、26.6、(8.6) [1] 公司基本信息 - 发行股数和流通股均为11.4146亿股，总市值为654.1714亿元，3个月日均交易额为9.812亿元，主要股东中国电子投资控股有限公司持股6.15% [2] 业绩情况 - 24H1预计营收16.65亿元，同增79.49%，互连类芯片产品线销售收入约15.28亿元，津逮®服务器平台产品线销售收入约1.30亿元；归母净利5.83 - 6.23亿元，同增6.13 - 6.62倍，扣非归母净利5.35 - 5.65亿元，同增139.25 - 147.12倍 [3] - 24Q2预计营收9.28亿元，同增82.59%，归母净利润3.6 - 4.0亿元，同增4.79 - 5.44倍，扣非归母净利3.15 - 3.45亿元，同增88.59 - 97.12倍，创单季度扣非归母净利历史新高 [3] 行业情况 - 伴随DDR5下游渗透率提升且子代迭代持续推进，24H1公司DDR5第二子代RCD芯片出货量超第一子代RCD芯片，推动营收增长 [3] - 台股信骅24H1营收23.70亿新台币，同增75.59%，6月营收5.05亿新台币，同增123.02%，环增15.96% [3] - 集邦咨询称基于服务器新平台导入，OEMs与CSPs采购动力不错，除AI服务器订单需求畅旺，还受招标项目和AI牵引的储存服务器需求助力，第二季出货表现好，动能延续至第三季，预估第三季季增约4 - 5%，DRAM位元出货量优于预期，DDR5占比将在第三季提升至60% [3] 新品情况 - 三款高性能“运力”芯片新产品24Q2销售收入合计约1.3亿元，环比增长显著 [3] - PCIe Retimer受益全球AI服务器需求旺盛和市场份额提升，24Q1出货约15万颗，24Q2出货约30万颗 [3] - MRCD/MDB受益AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求推动，搭配芯片的服务器高带宽内存模组在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用，24Q2收入超5000万元 [3] - CKD芯片24年4月率先试产，受益AI PC产业趋势和客户端新CPU平台发布时间临近，24Q2开始规模出货，单季度销售收入首次超1000万元 [3] 财务指标预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|3672|2286|4354|6202|7777| |增长率(%)|43.3|(37.8)|90.5|42.5|25.4| |EBITDA(人民币百万)|873|309|1271|2035|2656| |归母净利润(人民币百万)|1299|451|1477|2288|2851| |增长率(%)|56.7|(65.3)|227.5|54.9|24.6| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|1.14|0.40|1.29|2.00|2.50| |市盈率(倍)|50.3|145.1|44.3|28.6|22.9| |市净率(倍)|6.6|6.4|5.8|4.9|4.1| |EV/EBITDA(倍)|71.5|188.9|44.6|26.7|19.3| |每股股息 (人民币)|0.3|0.3|0.3|0.3|0.3| |股息率(%)|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级,目标价72元 [1] 报告的核心观点 - 1H24公司营收增长8成,净利润增长超6倍,多款新品出货量持续增加,反应目前内存行业景气持续提升以及公司产品结构不断的升级 [6][7] - 伴随DDR5渗透率持续快速提升、公司新产品的放量,其业绩增长空间进一步打开,目前股价对应2026年PE25倍 [7] - 2Q24业绩延续高速增长态势,营收创新高,实现营收9.28亿元、YOY增82.6%、QOQ增25.8%,创历史新高,实现净利润3.6-4亿元、YOY增4.8-5.4倍,QOQ增61%-79% [7] - AI相关需求增长,公司三款芯片产品出货明显提速,2Q24 PCIeRetimer晶片出货量约30万颗、MRCD/MDB营收超5000万元、CKD晶片开始规模出货实现营收超1000万元 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元,YOY分别增长222%、32%和24%,EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元 [8][9] - 目前股价对应2024-26年PE分别为45倍、34倍和25倍 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 DDR5持续迭代,季度业绩不断兑现 - 2Q24收入9.28亿元,同比增长82.6%,环比增长25.8% [1] - 互联类芯片收入为8.33亿元,同比增长67.3%,环比增长19.9%,创历史新高,毛利率预计63%~64% [1] - 津逮服务器平台产品线收入0.91亿元,同比增长911%,环比增长133%,业务条线修复明显 [1] - DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代,DDR5子代迭代速度加快有助于维系产品价格和毛利率 [1] 新产品贡献收入,长期空间值得期待 - PCIe Retimer芯片出货量快速增长,2Q24出货约30万颗 [1] - MRCD/MDB芯片销售收入快速增长,2Q24超过5000万元 [1] - CKD芯片于2024年4月在业界率先试产 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为15.1亿元,同比增长72.4% [7] - 2024年归母净利润预计为5.83-6.23亿元,同比增长612.73%-661.59% [1] - 2024年毛利率预计为60.6%,ROE为13.1% [7] - 2024-2026年EPS分别为1.33元、2.19元、2.98元 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - DDR5 下游渗透率提升且 DDR5 子代迭代持续推进,带动公司收入增长 [2] - AI 高性能"运力"芯片新产品进展迅速 [3] - 公司 2024 年有望持续受益 DDR5 子代迭代与 AI 芯片新产品放量,带动业绩高增长 [4] - 公司 25-26 年有望持续受益 DDR5 渗透率提升以及 AI 芯片新产品带来的成长动力 [4] 公司财务数据总结 - 2024 年半年度实现营业收入 16.65 亿元,较上年同期增长 79.49% [1] - 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 5.83 亿元~6.23 亿元,较上年同期增长 612.73%~661.59% [1] - 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 5.35 亿元~5.65 亿元,较上年同期增长 13924.98%~14711.96% [1] - 公司 2024 年第二季度互连类芯片收入为 8.33 亿元,环比增长 19.92% [2] - 公司 PCIe Retimer 芯片第二季度出货约 30 万颗,MRCD/MDB 芯片第二季度销售收入超过 5000 万元人民币,CKD 芯片第二季度销售收入首次超过 1000 万元人民币 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价74.5元人民币 [2][5] 报告的核心观点 - 2Q24互连类芯片收入、扣非归母净利润均创历史单季度新高，得益于通用服务器需求向好、DDR5持续渗透及AI新品放量 [2][3] - 调整公司24/25/26年归母净利润预测至15.21/24.29/36.81亿元，公司有望核心受益于本轮AI浪潮 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 2Q24回顾 - 互连类芯片收入8.33亿元（yoy:+67.3%；qoq:+19.9%），津逮服务器收入0.95亿元（yoy:+578.6%；qoq:+143.6%） [3] - 传统内存接口及配套芯片收入环比稳步增长，三款AI“运力”芯片新品持续放量，互连类芯片毛利率达63 - 64%（中值同比+3.95pct，环比+2.57pct） [3] 24年展望 - 美光预计24年全球服务器有望同比增长中至高个位数，下半年公司内存模组接口及配套芯片销售有望持续恢复 [4] - 新品方面，PCIe 5.0 Retimer有望渗透境外主流云计算厂商，2H24 PCIe Retimer及MRCD/MDB营收、CKD相关产品营收有望增长 [4] 投资建议 - 调整公司24/25/26年归母净利润预测至15.21/24.29/36.81亿元，给予56x 24PE，目标价74.5元，维持“买入”评级 [2][5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|3,672|2,286|3,997|5,975|8,632| |归属母公司净利润（人民币百万）|1,299|450.91|1,521|2,429|3,681| |EPS（人民币，最新摊薄）|1.14|0.40|1.33|2.13|3.22| |ROE(%)|14.20|4.49|14.11|19.57|24.33| |PE（倍）|50.34|145.08|43.00|26.93|17.77| |PB（倍）|6.60|6.42|5.75|4.86|3.89| |EV EBITDA（倍）|41.89|145.44|38.21|21.98|13.84| [7] 公司分业务收入 |业务|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |互连类芯片（百万元）|1717|2735|2185|3593|5215|7216| |津逮®服务器（百万元）|845|937|94|304|540|825| |其他（AI芯片、MXC等）（百万元）| - | - |7|100|219|591| |互连类芯片同比增速| -4.3%|59.3%|-20.1%|64.4%|45.2%|38.4%| |津逮®服务器同比增速|2750.9%|10.8%|-90.0%|223.4%|77.6%|52.8%| |其他（AI芯片、MXC等）同比增速| - | - | - |1384.5%|119.3%|169.5%| |互连类芯片总收入占比|67.0%|74.5%|95.6%|89.9%|87.3%|83.6%| |津逮®服务器总收入占比|33.0%|25.5%|4.1%|7.6%|9.0%|9.6%| |其他（AI芯片、MXC等）总收入占比| - | - |0.3%|2.5%|3.7%|6.8%| [14]

报告公司投资评级 - 公司当前股价为57.31元,合理价值为81.10元,维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年上半年营收16.65亿元,同比增长79.49%;归母净利润5.83-6.23亿元,同比增长612.73%-661.59% [2] - 2024年第二季度营收9.28亿元,同比增长82.59%;归母净利润3.6-4.0亿元,同比增长4.79-5.44倍 [2] - 公司互连类芯片收入单季度创新高,达8.33亿元,毛利率63%-64% [2] - 公司三款AI高性能"运力"芯片进展顺利,销售收入快速增长 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年EPS分别为1.35元、2.23元、3.50元 [2] - 2022年营收3672百万元,同比增长43.3%;归母净利润1299百万元,同比增长56.7% [6] - 2023年营收2286百万元,同比下降37.8%;归母净利润451百万元,同比下降65.3% [6] - 2024年预计营收4574百万元,同比增长100.1%;归母净利润1543百万元,同比增长242.2% [6] - 2025年预计营收6443百万元,同比增长40.9%;归母净利润2547百万元,同比增长65.1% [6] - 2026年预计营收9077百万元,同比增长40.9%;归母净利润3992百万元,同比增长56.7% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为内存接口芯片领域龙头,深度受益 DDR5 渗透加速,且公司开发多款新品,后续成长路线清晰 [1] - 公司 2024-2026 年归母净利分别为 14.33/21.80/26.20 亿元,对应 PE 分别为 46/30/25 倍 [2] 公司业绩表现 - 2024H1 实现营收 16.65 亿元,同比增长 79.49%;实现归母净利润 5.83~6.23 亿元,同比增长 612.73~661.59% [1] - 2024Q2 单季度实现营收 9.28 亿元,同比增长 82.6%,环比增长 25.8%;实现归母净利润 3.60~4.00 亿元,同比增长 479.1~543.5%,环比增长 61.0~78.9% [1] 产品表现 - 互连芯片收入 15.28 亿元,津逮服务器产品线收入 1.30 亿元,互连类芯片仍为公司业绩的增量中枢 [1] - DDR5 加速渗透驱动接口芯片恢复增长,公司 DDR5 第二子代 RCD 芯片出货量已超过第一子代,第三子代 RCD 芯片预计 24H2 开始规模出货 [1] - 公司 AI 运力芯片新品快速放量,PCIe Retimer 芯片 24Q2 出货月 30 万颗,环比翻倍增长;MRCD/MDB 芯片 24Q2 收入超过 5000 万元,环比翻倍以上增长;CKD 芯片 24Q2 开始规模出货,实现收入超过 1000 万元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司的买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年业绩预增,营收同比增长约 79%,归母净利润同比增长约 6-7 倍,扣非归母净利润同比增长约 139-147 倍 [1] - DDR5 渗透率进一步提升,内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长 [1] - PCIe Retimer 芯片出货量快速增长,受益于全球 AI 服务器需求旺盛以及公司市场份额提升 [1] - MRCD/MDB 芯片受益于 AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动,销售收入快速增长 [1] - CKD 芯片于二季度开始规模出货,受益于 AI PC 产业趋势的推动以及客户端新 CPU 平台发布 [1] 财务预测与估值 - 预测公司 2024-2026 年每股收益分别为 1.29/1.85/2.52 元,根据可比公司 2024 年平均 56 倍 PE,对应目标价为 72.24 元 [8] - 维持公司的买入评级 [8]

财务表现预测 - 澜起科技2024年上半年预计实现营业收入16.65亿元，较去年同期增长79.49%[3][4] - 预计2024年上半年净利润5.83亿元~6.23亿元，较去年同期增长612.73%~661.59%[3][4] - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润5.35亿元~5.65亿元，较去年同期增长13,924.98%~14,711.96%[3][4]