浙江伟明环保股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况 的专项报告 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn） 立信会计师事务所(特殊普通合伙) DO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS L 关于浙江伟明环保股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 的专项报告 信会师报字[2025]第 ZF10291 号 浙江伟明环保股份有限公司全体股东: 我们审计了浙江伟明环保股份有限公司(以下简称"伟明环 保")2024年度的财务报表,包括 2024年 12月 31日的合并及母公司 资产负债表、2024 年度合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司所有者权益变动表和相关财务报表附注,并于 2025 年 4 月 18 目出具了报告号为信会师报字[2025]第 ZF10288 号的 无保留意见审计报告。 伟明环保管理层根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指 引第 8 号 -- 上市公司资金往来、对外担保的监管要求》(证监会公 告(2022)26 号)和《上海证券交 ...

浙江伟明环保股份有限公司 未来三年（2025-2027 年度）股东分红回报规划 为进一步优化浙江伟明环保股份有限公司（以下简称"公司"）分红机制， 健全利润分配政策，提升分配的透明度，确保投资者共享公司发展红利，并引导 投资者树立长期、理性的投资理念，公司根据中国证券监督管理委员会《上市公 司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及上海证券交易所《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关规定，结合公司实际情况， 对现有利润分配政策进行细化，并制定公司未来三年（2025-2027年度）股东分 红回报规划。现将具体内容说明如下： 一、 股东分红回报规划制定考虑因素 公司立足长远、秉持可持续发展理念，在全面分析企业战略规划、社会资金 成本及外部融资环境等因素的基础上，充分考量公司当前及未来盈利规模、现金 流状况、发展阶段、项目投资资金需求及银行信贷等多方面因素，科学平衡股东 短期利益与长期利益，对利润分配作出系统性规划与制度性安排。通过构建持续、 稳定、科学的投资者分红回报机制，切实保障公司利润分配政策的连续性和稳定 性，为股东创造长期价值。 二、 股东分红回报规划制定原则 2025 年 4 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 伟明环保2024年营收和归母净利润同比增长，环保和新材料装备订单带动业绩高增，期间费用率下降，新能源材料项目有突破，垃圾焚烧项目未来投运将提升业绩，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入71.71亿元，同比增长19.03%，归母净利润27.04亿元，同比增长31.99%，扣非归母净利润26.19亿元，同比增长31.72%；Q4单季度营业收入11.25亿元，同比下滑19.81%，归母净利润5.93亿元，同比增长24.18%，扣非归母净利润5.86亿元，同比增长26.92% [2][6] 收入结构 - 环保项目运营收入33.70亿元，同比增长9.57%，生活垃圾入库量增长12.0%，上网电量增长14.6%，昌黎等项目投入运营，富锦等项目试运行，在建控股垃圾焚烧项目2个，运营业务毛利率增加0.14pct至59.48% [12] - 装备制造及服务收入37.59亿元，同比增长28.88%，新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元，毛利率同比增长9.74pct至44.46%，推出新产品并获3C认证，电仪自控产品线丰富 [12] 费用情况 - 2024年期间费用率下降0.89pct至8.97%，管理费用率（含研发费用）下降0.53pct至5.14%，财务费用率下降0.42pct至3.53%，销售费用率略增加0.05pct至0.30% [12] 现金流情况 - 2024年收现比同比提升9.03pct至88.40%，前期新能源设备业务现金流滞后，2024年逐渐恢复正常，预计未来仍有改善空间 [12] 项目进展 - 2024年嘉曼高冰镍项目首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线、伟明盛青一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产，在印尼布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目，国内布局一体化锂电材料产能 [12] 运营项目情况 - 截至2024年底运营垃圾焚烧项目共55个（其中试运行3个），产能规模约3.73万吨/日，在建垃圾焚烧项目2个 [12] 分红情况 - 2024年分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%），对应2025/4/18日收盘价股息率约2.5%，未来资本开支稳定后分红比例或提升 [12] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为33.6亿元、40.3亿元、46.1亿元，对应的PE分别为9.9x、8.3x和7.2x [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为104.62亿元、137.90亿元、180.25亿元等 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 28.39 元 [1][8] 报告的核心观点 - 伟明环保 2024 年营收和归母净利增长，虽低于预期但新材料业务试生产有望贡献增量，看好 2025 - 2027 年业绩表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营收 71.71 亿元（yoy + 19.03%），归母净利 27.04 亿元（yoy + 31.99%），低于预期；Q4 营收 11.25 亿元（yoy - 19.81%，qoq - 41.76%），归母净利 5.93 亿元（yoy + 24.18%，qoq - 13.81%） [1] 固废运营 - 2024 年生活垃圾入库量 1,254.38 万吨（yoy + 12.0%），上网电量 36.18 亿度（yoy + 14.6%），入库垃圾吨发电量 351 度，同比提升 7 度；永丰项目垃圾处理费上调 8.66% [2] - 积极拓展协同业务，如澄江公司签约项目、续签瓯海区合同、永强公司启动项目、昆山公司出售绿证；预计 2025 - 2027 年固废运营收入持续增长 [2] 设备收入与新材料业务 - 2024 年设备收入 37.59 亿元，同比增长 28.88%，新增订单总额约 31.7 亿元 [3] - 嘉曼公司高冰镍项目首条生产线、伟明盛青公司温州锂电池新材料项目一期电解镍项目投入试生产，新能源材料业务布局完善 [3] 现金流与分红 - 2024 年应收账款 34.45 亿元（yoy + 54.17%），一年以内账龄占比 81%，经营现金流净额 24.30 亿元（yoy + 4.69%），资本开支 30.53 亿元（yoy + 34.55%） [4] - DPS 0.48 元（yoy + 92%），分红比例 30.1%（yoy + 9.4pp），以 4 月 18 日收盘价计算，股息率 2.5% [4] 盈利预测与估值 - 下调高冰镍收入预测，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.88、2.19、2.45 元（2025 - 2026 年下调 8%、15%） [5] - 可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值为 13.7 倍，给予公司 2025 年 15.1 倍 PE，目标价 28.39 元（前值 33.86 元） [5] 财务指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|6,025|7,171|9,612|11,372|12,803| |+/-%|35.50|19.03|34.03|18.32|12.58| |归属母公司净利润 (人民币百万)|2,048|2,704|3,213|3,741|4,185| |+/-%|23.91|31.99|18.83|16.44|11.85| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.20|1.59|1.88|2.19|2.45| |ROE (%)|16.64|18.53|18.72|19.18|18.68| |PE (倍)|16.29|12.34|10.39|8.92|7.98| |P/B (倍)|3.01|2.51|2.13|1.79|1.52| |EV/EBITDA (倍)|13.03|10.49|9.31|7.80|6.73|[7][26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 固废运营稳健增长，装备订单高增，新材料将逐步贡献盈利增量 考虑新材料投运和爬坡节奏，将2025 - 2026年归母净利润预测从36.12/45.14亿元下调至30.03/35.74亿元，预计2027年归母净利润为40.29亿元，对应11/9/8倍PE [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入71.71亿元，同增19.03%；归母净利润27.04亿元，同增31.99%，加权平均ROE同增2.20pct至22.24% [7] - 2024年销售毛利率51.76%，同比+4.23pct，期间费用率8.97%，同比 - 0.89pct，销售净利率38.83%，同比+4.20pct [7] - 2024Q4单季度营收11.25亿元，同比 - 19.81%，环比 - 41.77%，归母净利润5.93亿元，同比+24.05%，环比 - 13.81% [7] - 2024年经营性现金流净额24.30亿元，同比+4.69%，净现比0.87，上年同期为1.11；购建固定、无形、其他长期资产支付现金30.53亿元，同比+34.55% [7] - 2024年每股派息0.48元，同比+92%，现金分红总额8.13亿元，分红比例同增9.40pct至30.07% [7] 业务情况 项目运营 - 2024年营收33.70亿元，同增9.57%，毛利率59.48%，同增0.14pct [7] 设备、EPC及服务 - 2024年营收37.59亿元，同增28.88%，毛利率44.46%，同增9.74pct [7] 垃圾焚烧 - 截止2024年底投资控股的垃圾焚烧发电运营项目达55个（含3个试运行项目），投运规模约3.73万吨/日，同比+9.06%，在建控股垃圾焚烧项目2个，规模约0.3万吨/日 [7] - 2024年生活垃圾入库量1254.38万吨，同比+11.99%，上网电量36.18亿度，同比+14.57%，吨上网电量288度/吨，同比+2.30% [7] - 2024年对外供蒸汽量7.08万吨，同比+29.20% 永丰项目垃圾处理费上调8.66% [7] - 2025年计划实现垃圾入库量1420万吨（较2024年提升13.20%），完成上网电量38.8亿度（较2024年提升7.24%） [7] 餐厨 - 餐厨垃圾处理运营及试运行项目19个（其中试运行2个），在建餐厨垃圾处理项目4个 [7] - 2024年餐厨垃圾入库量49.46万吨，同比+15.64%，副产品油脂销售1.59万吨，同比+10.42% [7] 污泥 - 2024年处理污泥19.02万吨，同比+41.10% [7] 垃圾清运 - 2024年完成生活垃圾清运量125.76万吨，同比 - 2.69%，完成餐厨垃圾清运量31.53万吨，同比+11.69% [7] 设备订单与研发 - 2024年度新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元 [7] - 伟明装备集团成功推出反应釜、过滤器、蝶阀、布袋、隔膜袋等系列产品，计划通过技术创新和产品研发双轮驱动，扩大设备供应和工程服务市场份额，推进度山制造基地二期项目建设 [7] 新材料项目 - 嘉曼公司年产4万金吨高冰镍项目进展顺利，首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线投入试生产；伟明盛青一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产 [7] - 2025年将加快推进印尼嘉曼4万金吨高冰镍项目和温州锂电池新材料项目的产能提升，优化生产工艺，尽快实现满产目标 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6025|7171|9765|13482|17292| |同比（%）|34.66|19.03|36.17|38.07|28.26| |归母净利润（百万元）|2048|2704|3003|3574|4029| |同比（%）|23.09|31.99|11.06|19.01|12.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.20|1.59|1.76|2.10|2.36| |P/E（现价&最新摊薄）|16.29|12.34|11.12|9.34|8.29| [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 伟明环保作为民营垃圾焚烧龙头盈利能力优异，在手项目充沛支撑业绩增长，新能源项目有望打开业绩增量空间 [4] 公司经营情况 - 2024年实现营收71.7亿元，同比增长19.0%；归母净利润27.0亿元，同比增长32.0%；Q4单季营收11.3亿元，同比下降19.8%；归母净利润5.9亿元，同比增长24.2% [1] - 2024年毛利率为51.8%（同比增加4.2pct）、净利率38.8%（同比增加4.2pct）；管理费用率3.5%（同比下降0.5pct），财务费用率3.5%（同比下降0.4pct），销售费用率0.3%（同比增加0.05pct），三费合计费用率7.4%（同比下降0.8pct）；经营现金净流24.3亿元，同比增长4.7% [2] 业务发展情况 垃圾焚烧业务 - 2024年昌黎等4个项目投入正式运营，富锦等3个项目进入试运行阶段，期末投资控股垃圾焚烧发电运营项目55个（含3个试运行项目），投运规模约3.73万吨/日，全年上网电量36.2亿度 [3] - 2025年计划实现垃圾入库量1420万吨，完成上网电量38.8亿度，确保昆山再生资源项目、宝鸡项目按期并网发电 [3] 装备业务 - 2024年公司及下属装备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元 [3] - 伟明装备集团推出反应釜等系列产品，获得GGD型低压成套开关设备两种产品的3C认证，电仪自控产品线进一步丰富 [3] 新能源新材料业务 - 下属嘉曼公司年产4万金吨印尼高冰镍项目进展顺利，首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线投入试生产 [4] - 伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地，一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产 [4] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,025|7,171|11,926|15,289|18,346| |增长率yoy（%）|34.7|19.0|66.3|28.2|20.0| |归母净利润（百万元）|2,048|2,704|3,339|3,876|4,386| |增长率yoy（%）|23.1|32.0|23.5|16.1|13.2| |EPS最新摊薄（元/股）|1.20|1.59|1.96|2.27|2.57| |净资产收益率（%）|16.6|18.5|19.4|18.9|17.9| |P/E（倍）|16.3|12.3|10.0|8.6|7.6| |P/B（倍）|3.0|2.5|2.1|1.7|1.4| [5] 股票信息 - 行业为环境治理 [6] - 前次评级为买入 [6] - 2025年04月18日收盘价19.58元 [6] - 总市值33,377.01百万元 [6] - 总股本1,704.65百万股，自由流通股占比99.63% [6] - 30日日均成交量8.88百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为民营垃圾焚烧龙头，盈利能力优异，在手项目充沛支撑业绩增长，新能源项目有望打开业绩增量空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 2024年实现营收71.7亿元，同比增长19.0%；归母净利润27.0亿元，同比增长32.0%；Q4单季实现营收11.3亿元，同比下降19.8%；归母净利润实现5.9亿元，同比增长24.2% [1] - 预计2025 - 2027归母净利分别为33.4/38.8/43.9亿元，EPS分别为2.0/2.3/2.6元，对应PE分别为10.0X/8.6X/7.6X [4] 盈利水平与费用管控 - 2024年毛利率为51.8%（同比增加4.2pct）、净利率38.8%（同比增加4.2pct），利润率持续提升 [2] - 2024年管理费用率3.5%（同比下降0.5pct），财务费用率3.5%（同比下降0.4pct），销售费用率0.3%（同比增加0.05pct），三费合计费用率7.4%（同比下降0.8pct），费用管控能力增强 [2] - 2024年经营现金净流24.3亿元，同比增长4.7%，现金流持续改善 [2] 垃圾焚烧项目情况 - 2024年昌黎等4个项目投入正式运营，富锦等3个项目进入试运行阶段，期末投资控股的垃圾焚烧发电运营项目55个（含3个试运行项目），投运规模约3.73万吨/日，全年上网电量36.2亿度 [3] - 2025年计划实现垃圾入库量1420万吨，完成上网电量38.8亿度，重点确保昆山再生资源项目、宝鸡项目按期并网发电，有望支撑业绩稳健增长 [3] 装备业务情况 - 2024年公司及下属装备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元 [3] - 伟明装备集团成功推出系列产品，并获得3C认证，电仪自控产品线进一步丰富，有望贡献增量业绩 [3] 新能源新材料业务情况 - 下属嘉曼公司年产4万金吨印尼高冰镍项目进展顺利，首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线投入试生产 [4] - 伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地，一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产，新能源材料业务布局进一步完善 [4] 财务指标情况 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6,025 | 7,171 | 11,926 | 15,289 | 18,346 | | 增长率yoy（%） | 34.7 | 19.0 | 66.3 | 28.2 | 20.0 | | 归母净利润（百万元） | 2,048 | 2,704 | 3,339 | 3,876 | 4,386 | | 增长率yoy（%） | 23.1 | 32.0 | 23.5 | 16.1 | 13.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.20 | 1.59 | 1.96 | 2.27 | 2.57 | | 净资产收益率（%） | 16.6 | 18.5 | 19.4 | 18.9 | 17.9 | | P/E（倍） | 16.3 | 12.3 | 10.0 | 8.6 | 7.6 | | P/B（倍） | 3.0 | 2.5 | 2.1 | 1.7 | 1.4 | [5] 股票信息 - 行业为环境治理，前次评级为买入 [6] - 2025年04月18日收盘价19.58元，总市值33,377.01百万元，总股本1,704.65百万股，自由流通股占比99.63%，30日日均成交量8.88百万股 [6]

"协同处理正逐渐成为行业新的增长点。"中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元向《证券 日报》记者表示，"污泥、餐厨垃圾等废弃物协同焚烧处理，既提高了处理效率，又优化了资源配置， 炉渣的资源化利用也契合循环经济理念。伟明环保在该领域积极布局，有望进一步释放增长潜力。" 与此同时，伟明环保的装备、EPC及服务业务也表现亮眼。2024年营业收入达37.59亿元，同比增长 28.88%。装备制造板块依托强大的研发实力，专注于环保装备和新能源材料装备的研发，建立了高效 的自主研发体系。 2024年，伟明环保新增日常环保与新材料设备订单约31.7亿元，持续丰富产品线，推出了反应釜、过滤 器等多款新品，并获得GGD型低压成套开关设备两种产品的3C认证。装备制造基地的光伏项目也在有 序推进，进一步推动绿色制造。 本报记者邬霁霞 见习记者王楠 4月18日晚间，浙江伟明环保股份有限公司（以下简称"伟明环保"）发布的2024年年度报告显示，公司 实现营业收入71.71亿元，同比增长19.03%；实现归属于上市公司股东的净利润27.04亿元，同比增长 31.99%。 随着业务版图不断拓展，伟明环保形成了环境治理、装备制造、新 ...

2025年4月19日，伟明环保(603568.SH)发布2024年年度报告。截至2025年4月18日，共有258个机构投资 者披露持有伟明环保A股股份，合计持股量达9.71亿股，占伟明环保总股本的56.97%。其中，前十大机 构投资者包括伟明集团有限公司、温州市嘉伟实业有限公司、招商银行股份有限公司-睿远均衡价值三 年持有期混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、浙江伟明环保股份有限公司-2021年员工持股 计划、睿远成长价值混合A、南方中证500ETF、汇添富碳中和主题混合A、睿远稳进配置两年持有混合 A、汇添富盈鑫混合A，前十大机构投资者合计持股比例达54.01%。相较于上一季度，前十大机构持股 比例合计下跌了0.23个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括华安产业精选混合A、华安品质甄选 混合A、睿远稳益增强30天持有债券A、华安安华灵活配置混合A，持股增加占比小幅上涨。本期较上 一季度持股减少的公募基金共计10个，主要包括汇添富盈鑫混合A、睿远均衡价值三年持有混合A、华 安文体健康灵活配置混合A、诺德成长优势混合、汇添富新能源精选混合发起式A等，持股减少占比达 0.20 ...

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | 公告编号：临 | 2025-024 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 24 转债 | | | | 浙江伟明环保股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 本次会计政策变更概述 （一）本次会计政策变更的内容及时间 2023 年 8 月，财政部发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财 会〔2023〕11 号），适用于符合企业会计准则相关规定确认为无形资产或存货 等资产的数据资源，以及企业合法拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的、 但不满足资产确认条件而未予确认的数据资源的相关会计处理，并对数据资源的 披露提出了具体要求。该规定自 2024 年 1 月 1 日起开始执行。 2023 年 10 月，财政部发布《企业会计准则解释第 17 号》（财会〔20 ...