报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司已形成国缘、今世缘、高沟三大品牌,产品覆盖高端至大众价格带 [2] - 国缘四开执行配额机制,控量配合挺价,四开渠道库存趋于合理 [2] - 公司积极推动产品结构升级,V系和雅系有望成为新的增长极 [2] - 公司采取"省内精耕攀升,省外攻城拔寨"的市场战略,苏中苏南和周边市场发展较快 [2] - 公司确定2024年营收122亿元、净利37亿元的目标,锚定2025年营收150亿元目标 [2] - 公司重视投资者关系,2023年分红率提升至40% [2] 盈利预测与投资建议 - 考虑到四开实施配额制,略下调2024年收入预测 [3][11] - 预测2024-2026年每股收益分别为3.05元、3.70元、4.40元 [3][11] - 结合可比公司,给予2024年19倍PE,对应目标价57.95元,维持买入评级 [3][11] 风险提示 - 渠道下沉不及预期风险 [13] - 省内竞争加剧风险 [14] - 省外市场拓张不及预期风险 [15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体销售情况保持稳定,延续了去年的增长节奏 [1][2][3] - 公司关注中端渠道库存变化,判断实际销售情况与报表基本一致 [2][3] - 公司对未来税制改革持谨慎态度,不会在短期内大幅调整 [4][5][6] - 公司下半年销售目标相比去年有所下调,但仍保持较高增速 [6][7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关注消费税改革对公司的影响 [3] **王总回答** 公司认为短期内不会有大的税改,即使有也不会对公司造成太大影响 [4][5] 问题2 **投资者提问** 关注公司上半年销售情况与全年目标的完成情况 [3] **王总回答** 公司上半年销售保持稳定,全年目标相比去年有所下调但仍保持较高增速 [6][7][8] 问题3 **投资者提问** 关注公司在省外重点市场的投放策略和经验 [24][25][26] **王总回答** 公司在省外重点市场采取差异化投放策略,注重渠道建设和品牌推广,但短期内难以实现快速增长 [26][27][28][29][30][31]

投资评级 - 维持"增持"评级,维持目标价78.26元 [8] 报告核心观点 - 公司具备产品结构纵深、渠道优势和产品生命周期红利,在库存周期后半段仍具有增长潜力 [9][10][11] - 公司在省内市场份额仍呈上升趋势,凭借渠道优势和产品生命周期红利有望继续实现份额扩张 [10][11] - 公司全国化进程有望加速,省外品牌认知和组织架构的导入有望带来复利效应 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.04元、3.67元、4.26元 [8] - 公司营收和净利润预计将保持20%左右的增长 [4] - 公司盈利能力和财务指标保持稳健 [4]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为深入贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，落实国务院《关于 进一步提高上市公司质量的意见》和上海证券交易所《关于开展沪市公司 "提质增效重回报"专项行动的倡议》，推动江苏今世缘酒业股份有限公司 （以下简称"公司"）高质量发展和投资价值提升，保护投资者尤其是中小 投资者合法权益，切实履行公司的责任和义务，保障投资者权益，共同促 进资本市场平稳健康发展，公司制定了"提质增效重回报"行动方案： 一、聚焦主营业务，提升经营质量 公司地处淮河名酒带、世界美酒特色产区、中国矿泉水之乡，主营业 务为白酒的生产和销售。公司以"缘"为核心，以酒结缘，以缘兴酒，持 之以恒塑造品牌精神，打造更有温度、更具高度、更显特色的缘文化品牌。 证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2024-018 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024年度"提质增效重回报"行动方案公告 公司现有"国缘""今世缘"和"高沟"三大白酒品牌，国缘品牌凸显 "中国新一代高端白酒"的品牌定位和"成大事 必有缘，高端宴 ...

第五届董事会第七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第七次会议于2024 年6月21日以通讯表决方式召开，会议通知已于2024年6月18日以电子邮件、专人送达或 电话通知等方式发出。本次会议应参与表决董事11人，实际参与表决董事11人。会议的 通知及召开程序符合《公司法》及公司《章程》的要求。 本次会议由董事长顾祥悦先生主持，与会董事形成决议如下： 一、审议通过了《关于新增2024年度日常关联交易预计的议案》 本议案涉及关联交易，已经独立董事专门会议事前审议通过，同意提交本次董事会 审议，关联董事均已回避表决。 证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2024-016 江苏今世缘酒业股份有限公司 二、审议通过了《关于审议<2024年度"提质增效重回报"行动方案>的议案》 表决结果：11票赞成，0票反对，0票弃权。 具体内容详见与本公告同日刊载于上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)的《2024 年度"提质增效重回 ...

证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2024-017 江苏今世缘酒业股份有限公司 关于新增2024年度日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、日常关联交易基本情况 涟水今世缘投资发展有限公司（以下简称"投资发展公司"）是公司控 股股东今世缘集团有限公司的全资子公司，为公司关联企业。投资发展公 司在当地拥有较为丰富的客户资源，能够促进公司销售，经公司第五届董 事会第七次审议通过，同意投资发展公司代理经销公司部分产品（非独家 经销），具体以实际签订的经销协议为准。 根据对投资发展公司市场拓展预测，公司对其 2024 年度日常关联交易 金额进行了预计，具体情况如下： 关联人：涟水今世缘投资发展有限公司 关联交易类别：向关联人销售产品 预计 2024 年金额：1500 万元 占同类业务比例：0.12% 二、关联方介绍和关联关系 1 本次日常关联交易预计金额未达到 3000 万元以上且占公司最近一 期经审计净资产 5%以上，不需提交公司股东大会审议。 本次日常关联 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,重点推荐[4] 报告的核心观点 公司投资亮点 - 股价在市场情绪影响下错杀,考虑到股权激励行权价格仍有较大上行空间[1][2] - 报表端节奏不受影响,看好淡季开系产品顺利完成换代过渡工作[2] - 省内竞争压力聚焦宴席,常规消费影响不大[3] - 省内仍有较大放量空间,开系V系稳定公司基本盘,看好25年150亿目标顺利达成[3] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营业总收入为124、151、175亿元,同比增长23%、21%、16%[4] - 预计公司2024-2026年净利润为39、49、58亿元,同比增长24%、25%、20%[4] - 对应EPS为3.11、3.88、4.65元,对应PE分别为16、13、11X[4] 风险提示 - 渠道调研样本偏差风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;消费升级不及预期;食品安全问题[5]

会议主要讨论的核心内容 产品情况 - 公司主要产品V3、V6等的销售情况基本符合预期,个别产品略有超预期 [2][3][4] - V6产品从去年开始增速较快,但对整体销售影响有限 [4] - 四开系列产品发货较为猛烈,但后期公司有意控制库存 [5] - 单开淡雅等产品增速较快,特别是高端产品 [6] - 公司计划在千元价格带推出新品,以弥补高端产品线相对较弱的局面 [7][8] 品牌和区域情况 - 金石源和高歌品牌今年有一定增长要求,高歌要求增长较快 [8] - 公司在省内各区域的表现有所差异,南京市场增速相对较慢,淮安等地区增速较快 [9][10] - 公司在省外市场进行了大量的品鉴和推广活动,但整体效果有限,主要原因是需要长期培育 [11][12][13] 营销和费用情况 - 公司在演唱会营销方面有所调整,更多关注宣传效果而非直接促销 [15][16] - 宴席投入方面,公司采取较为宽松的政策,不再过多追求高额预付款 [16][17][18] - 公司在五马合一等数字化营销方面持续投入,但更多关注与消费者互动而非直接销售 [37][38] - 费用方面,公司采取全口径管控,整体费用率有所上升但幅度有限 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关注公司在省内外产品管控方面的情况,特别是大瓶产品在省外的价格和供给情况 [21][22][23][24] **公司回答** 公司通过供给管控等方式,避免了大瓶产品在省外出现大规模串货和价格冲击,整体情况较为平稳 [23][24] 问题2 **投资者提问** 关注公司在组织架构调整方面的情况,包括分品牌事业部的效果评估以及未来可能的进一步优化 [25][26][27][28][29] **公司回答** 分品牌事业部的调整是公司长期发展的必然选择,未来仍会根据实际情况进行适当调整,但不会有过于具体的目标分解 [26][27][28][29] 问题3 **投资者提问** 关注公司全年的现金流和利润率情况 [30][31][32][33] **公司回答** 公司现金流方面,主动放宽了对经销商的预付款要求,全年现金流表现预计会较为平稳;费用率方面,整体有所上升但幅度有限 [30][31][32][33]

证券简称：今世缘 证券代码： 603369 江苏今世缘酒业股份有限公司 投资者来访接待记录表 | 来访单位 | 中金公司、申万宏源、汇添富基金、富国基金、华泰证券、华 泰资管、平安资管、浙商证券、东吴证券、广发证券、华安基 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 金、中银基金、嘉实基金、博时基金、华夏基金、工银瑞信、 | | | | | | 平安基金、建信基金、广发基金、中邮基金等机构。 | | | | | 投资者类 | √机构投资者 √证券公司 □媒体 | | | | | 型 | □个人投资者 □其他 | | | | | 会议形式 | 现场会议 | | | | | 时间 | 2024 5 北京、上海等 | 年 | 月 | 地点 | | 上市公司 | 董事、副总经理、总会计师、董事会秘书 王卫东 | | | | | 出席人员 | | | | | 投资者关系活动主要内容介绍： 问题 1：五代四开发货是否会增加合同负债？ 回复：二季度总体来说是淡季，对于经销商有订货流程（下单锁定金额然后再发 货）；而且公司自身角度也会适当加大自身的库存酒，这部分对我们资金压力不大， ...

证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2024-015 江苏今世缘酒业股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 1 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/11 | － | 2024/6/12 | 2024/6/12 | 差异化分红送转： 是 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 20 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 差异化分红送转方案： 3.1 差异化分红送转方案： 本次利润分配以方案实 ...