公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元,同比减少0.88% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.62亿元,同比增长5.90% [1] - 截至2024年6月30日,总资产150.06亿元,比上年度末增长5.62%;归属于上市公司股东的净资产92.27亿元,比上年度末增长2.92% [1] - 2024年第二季度实现营业收入24.08亿元,同比增长34%,创单季度历史新高;归属于上市公司股东的净利润5.22亿元,同比增长1.95% [1] 财务指标分析 - 2024年上半年毛利率35.3%,同比增加2.57个百分点 [1] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇率波动影响 [1][2] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额8.77亿元,同比增长3.26%;销售商品收到的现金39.22亿元,同比增加20.43% [1] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流量净额7.61亿元,同比增加24.34%;销售商品收到现金23.6亿元,同比增加45.88%,现金流状况良好 [1] 产品结构优化 - 臂式系列产品成为公司主要增长动力,2024年上半年销售收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57% [1] - 臂式产品电动化率约70%,剪叉和桅柱式产品电动化率接近100% [3] - 公司推出的无油全电环保型剪叉系列产品获海外客户好评 [3] 未来发展规划 - 加大海外市场销售力度,拓宽海外销售渠道 [3] - 继续推动产品结构优化,提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售 [3] - 在保证质量的前提下进一步管控成本,加强工艺流程、品控要求、智能制造等方面工作,提高运营质量和效益 [3]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3][7][23] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年收入快速增长，业绩符合预期，臂式产品成成长主要动力，募投项目结项处于产能爬坡阶段，汇兑收益下降影响利润但毛利率略有提升，未来随五期工厂产能爬坡和臂式业务发展及收购CMEC，收入和盈利能力有望提升 [4][5][6][7][23] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务指标 - 2024年上半年公司实现营业收入约38.6亿元，同比增长24.6%；归母净利润约8.2亿元，同比减少0.9%；扣非后归母净利润约8.6亿元，同比增长5.9%；经营活动现金净流量约8.8亿元，同比增长3.3%；基本每股收益约1.63元，同比减少0.6%；加权平均ROE约9.0%，同比减少2.2个百分点 [4] - 2024年第二季度，公司营业收入约24.1亿元，同比增长34.0%；归母净利润5.2亿元，同比增长1.9%；扣非后归母净利润约4.8亿元，同比减少4.1% [4] - 预计2024 - 2026年，公司营业收入为78.1、92.0、104.2亿元，同比增长23.7%、17.8%、13.3%；净利润21.4、26.0、30.1亿元，同比增长14.7%、21.3%、15.9% [7][23] 投资建议 - 公司是国内高空作业平台行业龙头，海外优势明显，模块化设计和产品电动化构筑核心竞争力，未来五期工厂产能爬坡、臂式业务发展及收购CMEC将提升业绩，维持“增持”评级 [7][23] 财务报表及指标 - 资产负债表方面，预计2024 - 2026年流动资产、非流动资产、资产总计等有相应变化，负债合计分别为5062、5681、6194百万元 [25] - 利润表方面，预计2024 - 2026年营业收入、营业成本等有相应变化，净利润分别为2141、2597、3010百万元 [25] - 现金流量表方面，预计2024 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [25] - 主要财务比率方面，预计2024 - 2026年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [25]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2023-2026年收入CAGR预计为20%,归母净利润CAGR预计为18% [3] - 2024-2026年归母净利润分别预计为21.34、25.35、30.35亿元,EPS分别为4.2、5.0、6.0元 [3] - 公司估值水平合理,PE分别为11、9、8倍 [3] - 公司是全球高空作业平台领先制造商,技术实力强劲,产品结构持续优化,受益于海外市场高景气,品牌在海外的认可度不断提升 [3] 财务数据和估值总结 - 2022-2026年营业收入分别为5,445、6,312、7,747、9,278、10,914百万元,增长率分别为10%、16%、23%、20%、18% [16] - 2022-2026年归母净利润分别为1,257、1,867、2,134、2,535、3,035百万元,增长率分别为42%、49%、14%、19%、20% [16] - 2022-2026年EPS分别为2.48、3.69、4.21、5.01、5.99元,对应PE分别为18.7、12.6、11.0、9.3、7.8倍 [16] - 2022-2026年市净率分别为3.3、2.6、2.3、1.9、1.6倍 [16] 其他关键点 - 2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为35.3%/21.37%,同比变动+0.9/-5.47pct [20] - 2024Q2单季度毛利率/净利率分别为31.81%/21.71%,同比-0.28pct/-6.8pct,环比-9.3pct/+0.89pct [20] - 2024H1期间费用率为6.69%,同比变动+4.49pct,主要系财务费用率上升较多 [20]

投资评级 - 报告维持浙江鼎力(603338 SH)的"买入"评级 [2] 核心观点 - 24H1公司实现收入38 59亿元 同比+24 56% 归母净利润8 24亿元 同比-0 88% 扣非后归母净利润8 63亿元 同比+5 90% [2] - 24Q2实现收入24 08亿元 同比+34% 归母净利润5 22亿元 同比+1 95% 扣非后归母净利润4 85亿元 同比-4 13% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入为77 81 97 52 115 65亿元 归母净利润为22 60 27 29 32 58亿元 对应PE为10 9 7X [2] 经营分析 - 24H1毛利率为35 3% 同比+0 9pcts 主要得益于海外收入占比超65% 产品电动化比例持续提升 高附加值臂式产品放量 [2] - 24H1子公司CMEC实现收入19 1亿元 归母净利润1 85亿元 净利率达到9 7% 有望打开北美市场增量需求 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入增长率分别为23 28% 25 33% 18 60% [4] - 预计2024-2026年归母净利润增长率分别为21 21% 20 09% 18 82% [4] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为4 470 5 367 6 377元 [4] 盈利能力 - 24H1毛利率35 3% 同比+0 9pcts [2] - 预计2024-2026年ROE分别为21 94% 22 75% 23 26% [4] 估值水平 - 当前市价46 50元 对应2024-2026年PE分别为10 9 7X [2][4] - 目标价80 35元 较当前市价有72 8%上涨空间 [7]

报告评级 - 公司投资评级为"强推"[2] 报告核心观点 - 公司是国内高空作业平台龙头,臂式产品放量规模效应推动公司盈利能力大幅提升,产品广受欧美高端市场青睐[2] - 公司持续加大研发投入,在多年技术积累和研发投入的带动下,拥有多个领先于行业的技术储备,如成为业内首家实现高米数臂式产品能以整机形态进入集装箱的企业[2] - 公司电动款臂式产品销量同比增长38.87%,欧洲高空作业平台租赁市场继续向绿色能源转型,公司在产品型谱布局有先发优势[2] - CMEC完成并表,短期内影响收入确认节奏,但预计公司在CMEC渠道的助力下,臂式产品有望加速在北美市场放量,加速助力公司百亿收入目标[2] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营收38.59亿元,同比增长24.56%;归母净利润8.24亿元,同比下降0.88%;扣非归母净利润8.63亿元,同比增长5.90%[3] - 预计公司2024~2026年收入分别为76.43、86.14、94.86亿元,同比增长21.09%、12.71%、10.12%;归母净利润分别为21.33、24.95、28.06亿元,同比增长14.25%、16.97%、12.46%[6] - 2024年上半年,公司臂式产品销售收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57%[3] - 公司毛利率稳步提升,上半年综合毛利率、净利率分别为35.30%、21.37%,分别同比+0.9pct、-5.47pct[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 继续看好臂式产品出海北美[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A至2026E的营业总收入分别为5445百万元、6312百万元、8299百万元、9977百万元、11607百万元，同比增速分别为10.24%、15.92%、31.47%、20.23%、16.34%[2] - 2022A至2026E的归母净利润分别为1257百万元、1867百万元、2158百万元、2609百万元、2984百万元，同比增速分别为42.15%、48.51%、15.60%、20.87%、14.39%[2] - 2022A至2026E的EPS分别为2.48元/股、3.69元/股、4.26元/股、5.15元/股、5.89元/股[2] - 2022A至2026E的P/E分别为25.44、17.13、14.82、12.26、10.72[2] 投资要点 - 2024年上半年公司实现营业总收入38.6亿元，同比增长24.6%，归母净利润8.2亿元，同比降低0.9%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增长5.9%[3] - 单Q2季度营业收入24.1亿元，同比增长34.0%，归母净利润5.2亿元，同比增长2.0%，扣非归母净利润4.9亿元，同比降低4.1%[3] - 2024年上半年公司臂式产品销售收入同比增长58%，占主营业务收入比例提升至49%，较2023年底提升8pct[3] - 2024年上半年公司销售毛利率35.3%，同比提升0.9pct，若考虑质保费用调整，毛利率同比增长2.6pct[3] - 2024年上半年公司销售净利率21.4%，同比降低5.5pct，主要受汇兑收益基数较高影响[3] - 2024年上半年公司期间费用率6.7%，同比提升4.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1%/2.3%/3.1%/-0.7%，同比分别变动-1.1/-0.2/-0.5/6.3pct[4] - 拟投资17亿元建设新生产基地，新能源高机产能有望进一步扩张[4] - 五期工厂已进入试生产阶段，达产产值38亿元，以高米数臂式/剪叉产品为主[4] 市场数据 - 收盘价为46.50元，一年最低/最高价为42.94/74.45元，市净率为2.55倍，流通A股市值为23,545.18百万元，总市值为23,545.18百万元[5] 基础数据 - 每股净资产、资产负债率、总股本、流通A股等数据未提供[6] 相关研究 - 2024-04-25发布的《浙江鼎力(603338)：2023年报&2024年一季报点评：Q1非经短期影响净利润增速，臂式放量+出海带动盈利能力提升》[7] - 2024-03-23发布的《浙江鼎力(603338)：拟以自筹资金17亿元投建新能源高机产能，助力中长期继续成长》[7] 公司点评报告 - 2024年H1公司实现营业总收入38.6亿元，同比增长24.6%[8] - 2023年公司实现归母净利润8.2亿元，同比-0.9%[8] - 2024年H1公司销售毛利率35.3%，销售净利率21.4%[8] - 公司2024年H1财务费率受汇兑收益影响增幅较大[8] 三大财务预测表 - 2023A至2026E的流动资产分别为10,140百万元、11,625百万元、16,028百万元、18,067百万元[11] - 2023A至2026E的非流动资产分别为4,067百万元、4,810百万元、5,231百万元、5,473百万元[11] - 2023A至2026E的流动负债分别为4,435百万元、4,408百万元、6,582百万元、5,983百万元[11] - 2023A至2026E的非流动负债分别为807百万元、904百万元、945百万元、840百万元[11] - 2023A至2026E的归属母公司股东权益分别为8,965百万元、11,124百万元、13,732百万元、16,716百万元[11] - 2023A至2026E的营业总收入分别为6,312百万元、8,299百万元、9,977百万元、11,607百万元[11] - 2023A至2026E的归母净利润分别为1,867百万元、2,158百万元、2,609百万元、2,984百万元[11] - 2023A至2026E的EPS分别为3.69元、4.26元、5.15元、5.89元[11] - 2023A至2026E的毛利率分别为38.49%、36.98%、37.10%、37.48%[11] - 2023A至2026E的归母净利率分别为29.58%、26.01%、26.15%、25.71%[11] - 2023A至2026E的收入增长率分别为15.92%、31.47%、20.23%、16.34%[11] - 2023A至2026E的归母净利润增长率分别为48.51%、15.60%、20.87%、14.39%[11] 现金流量表 - 2023A至2026E的经营活动现金流分别为2,227百万元、1,674百万元、2,892百万元、2,639百万元[12] - 2023A至2026E的投资活动现金流分别为-863百万元、-909百万元、-500百万元、-400百万元[12] - 2023A至2026E的筹资活动现金流分别为-520百万元、-68百万元、1百万元、-142百万元[12] - 2023A至2026E的现金净增加额分别为876百万元、696百万元、2,393百万元、2,097百万元[12] - 2023A至2026E的折旧和摊销分别为135百万元、88百万元、130百万元、158百万元[12] - 2023A至2026E的资本开支分别为-371百万元、-831百万元、-550百万元、-400百万元[12] - 2023A至2026E的营运资本变动分别为270百万元、-701百万元、144百万元、-566百万元[12] 重要财务与估值指标 - 2023A至2026E的每股净资产分别为17.71元、21.97元、27.12元、33.01元[12] - 2023A至2026E的最新发行在外股份为506百万股[12] - 2023A至2026E的ROIC分别为17.07%、19.43%、18.76%、18.21%[12] - 2023A至2026E的ROE-摊薄分别为20.83%、19.40%、19.00%、17.85%[12] - 2023A至2026E的资产负债率分别为36.90%、32.32%、35.40%、28.99%[12] - 2023A至2026E的P/E分别为17.13、14.82、12.26、10.72[12] - 2023A至2026E的P/B分别为3.57、2.88、2.33、1.91[12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024上半年公司实现营收38.59亿元,同比增长24.56%;归母净利润8.24亿元,同比下降0.88% [9] - 2024年第二季度公司实现营收24.08亿元,同比增长34%;归母净利润5.22亿元,同比增长1.95% [9] 公司发展新质生产力 - 公司"未来工厂"项目——"年产4,000台大型智能高位高空平台项目"已结项,目前正处于产能爬坡阶段,项目设计产值38亿元 [10] - "未来工厂"项目广泛应用大数据、物联网、人工智能等技术,实现全产业链闭环生产模式,生产全过程绿色节能,数字化赋能产品全生命周期的智能智造模式,引领行业发展,显著降低运营成本 [10] - 公司上半年管理费用率为2.27%,同比下降0.19pct,运营卓越高效 [10] 公司拓宽海外销售渠道 - 公司全球销售网络覆盖80多个国家,2023年海外收入占比60.8% [11] - 公司通过收购CMEC股权,借助其成熟的市场渠道,开拓北美市场 [11] - 公司在美"双反"税率最低,仍可在美国地区顺利展业 [11] - 公司上半年销售费用同比增长74.26% [11] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.43/24.18/29.14亿元,EPS对应PE分别为12.12/9.74/8.08倍 [12] 财务指标 - 2023年营业总收入增长15.92%,归母净利润增长48.51% [13] - 2024-2026年营业总收入增长21.05%/17.74%/15.01%,归母净利润增长4.08%/24.41%/20.51% [13] - 2023-2026年毛利率分别为35.30%/35.80%/36.30%/36.80% [15] - 2023-2026年EBIT分别为26.11/29.91/36.16/43.01亿元 [15] - 2023-2026年流动比率分别为2.29/2.42/2.61/2.89,速动比率分别为1.85/1.94/2.10/2.37 [15]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"（维持）[6] 报告核心观点 - 2024年国内高空作业车行业景气度不及预期,海外销售受到汇率、关税、国际政治关系等多方面影响[4] - 公司2024-2026年营收分别预计为77.32/92.80/108.46亿元,归母净利润分别预计为21.31/25.42/31.08亿元,CAGR为18.52%[4] - 公司EPS分别预计为4.21/5.02/6.14元/股,考虑到公司持续推广海外业务,着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度,加强与海外大型租赁公司的合作关系,多元化产品有望带来公司海外业务新需求[4] 公司经营情况总结 - 2024H1公司营收38.59亿元,同比增长24.56%;归母净利润8.24亿元,同比下滑0.88%[12] - 2024Q2公司营收24.08亿元,同比增长34%;归母净利润5.22亿元,同比增长1.95%[12] - 公司臂式高空作业车持续放量,已成为公司主要增长动力,2024H1臂式产品销售收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57%[12] - 公司毛利率维持稳定,但净利率较大幅下滑,主要受销售费用同比增加74.26%和汇兑损失0.4亿元的影响[12] 行业发展情况总结 - 2024年国内高空作业车行业景气度不及预期,海外销售受到汇率、关税、国际政治关系等多方面影响[4]

报告评级 - 报告维持 BUY 评级 [1] 报告核心观点 - 浙江鼎力在2024年第二季度的息税前利润(EBIT)增长了72%,达到人民币612百万元,主要由收入增长34%和毛利率扩张2.6个百分点驱动 [2] - 报告净利润仅增长2%至522百万元,这主要是由于缺乏外汇收益导致的净财务收入减少 [2] - 管理层重申了对美国市场的乐观展望,保持全年提升式起重机销售目标为2000台不变 [1] - 管理层预计美国总统选举后可能增加的关税影响是可以管理的,因为反倾销关税的减少可以减轻这一影响 [1] 分组1: 业绩表现 - 2024年第二季度收入同比增长34%,达到人民币24.08亿元 [2] - 2024年第二季度毛利率扩大2.6个百分点至31.8% [2] - 管理费用比率相对稳定,保持在2.5% [2] - 净金融费用同比减少96%,降至1000万元人民币,原因是未产生外汇收益 [2] 分组2: 产品销售情况 - 直臂式提升机的销售收入同比增长58%,达到人民币18亿元,占主要业务收入的49% [3] - 剪叉式提升机的销售收入与去年持平,主要分配给了海外市场 [3] 分组3: 地区销售情况 - 海外收入在1H24年同比增长50%,其中北美是增长最高的地区(+100%),其次是亚洲和其他地区(+40%)和欧洲(+10%) [4] 分组4: 风险提示 - 未提及 [5]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,目标价为75元人民币,较当前价格上涨61.3%。[4] 报告的核心观点 1) 公司2Q24营业利润同比增长72%,达6.12亿元人民币,主要得益于收入增长34%和毛利率提升2.6个百分点。[2] 2) 剪叉式升降机业务仍是公司主要增长动力,1H24收入同比增长58%,占主营业务收入的49%。[2] 3) 海外市场表现强劲,1H24海外收入同比增长50%,其中北美市场增长100%,亚洲及其他地区增长40%,欧洲增长10%。[2] 分部总结 业务表现 1) 公司2Q24收入同比增长34%至24.08亿元,毛利率提升2.6个百分点至31.8%。[2] 2) 剪叉式升降机业务1H24收入同比增长58%至18亿元,占主营业务收入49%,为公司主要增长动力。[2] 3) 剪叉式升降机业务在海外和中国市场均实现增长,而垂直升降机业务主要分配给海外市场。[2] 区域表现 1) 海外市场1H24收入同比增长50%,其中北美市场增长100%,亚洲及其他地区增长40%,欧洲增长10%。[2] 2) 公司预计美国市场全年升降机销量目标保持在2000台不变。[2] 其他 1) 管理层表示,即使美国总统大选后关税上调,公司也有信心应对,因为反倾销税的下调可以抵消影响。[2] 2) 公司维持此前全年业绩预测不变。[2]