组织架构 - 公司设总经理1名、副总经理若干名、财务总监1名，副总经理和财务总监对总经理负责[2] 会议制度 - 总经理办公例会原则上每月召开1次，于当月第一个工作周召开[10] - 重大安全事故损失100万元以上、产品质量事故损失50万元以上，总经理应立即召开临时会议[10] - 会议议程及重要议题讨论材料须提前1天通知和送达出席人员[11] - 需提交会议讨论的议题，应于会议前1天向总经理办公室申报[20] 会议管理 - 总经理办公会议会务、记录、纪要工作分别由总经理办公室负责、专人负责、总经理审定[12] 决策流程 - 总经理办公会议就公司资金运用等事项讨论后，应向董事会汇报提交会议方案[25] 总经理职责 - 总经理行使职权不得违背董事会决议，超越范围需及时报告并可提议召开董事会[14] - 总经理应向董事会或监事会报告公司年度计划等情况[15] - 总经理需保证盈亏报告真实性[17] - 外部条件重大变化等情况总经理应及时向董事长报告[17] - 公司重大债务违约、重大劳动和安全事故等情况总经理应报告[20] 细则说明 - 细则未尽事宜按相关规定执行，与规定抵触时以相关规定为准[19] - 细则中“以上”含本数，“超过”“以下”不含本数[19] - 细则由公司董事会负责解释，经董事会审议批准后生效及修改[19]

股东大会召开时间 - 年度股东大会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[4] - 临时股东大会在规定情形下应在2个月内召开[4] 股东大会召集相关 - 独立董事等提议召开临时股东大会，董事会需在收到后10日内书面反馈[5] - 董事会同意召开临时股东大会，需在作出决议后5日内发出通知[5] - 监事会或股东自行召集股东大会，召集普通股股东持股比例不得低于10%[6] 提案相关 - 董事会等有权向公司提出提案[10] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案，董事会收到后2日内发补充通知[10] 通知公告相关 - 年度股东大会召集人应在召开20日前公告通知股东，临时股东大会应在15日前公告通知[10] - 发出股东大会通知后延期或取消，需在原定召开日前至少2个交易日公告并说明原因[14] 候选人提名相关 - 董事候选人由董事会等提名[13] - 非职工代表监事候选人由董事会等提名[13] - 职工代表监事由公司职工选举产生[13] 投票相关 - 单一股东及其一致行动人权益股份比例在30%以上，股东大会选举两名以上董事或监事时实行累积投票制[14] - 股东大会网络或其他方式投票开始、结束时间有规定[17] - 股东买入公司有表决权股份违反规定，超过部分在买入后三十六个月内不得行使表决权[24] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[24] - 股东大会审议关联交易事项，关联股东不参与投票表决[24] 计票监票相关 - 股东大会对提案表决前推举2名股东代表参加计票和监票，关联股东及代理人不得参加[26] 决议通过相关 - 股东大会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[29] 决议公告相关 - 股东大会决议公告应披露相关内容，同时披露法律意见书全文[29] - 提案未通过或变更前次决议，应在公告中作特别提示[30] 会议记录相关 - 股东大会会议记录由董事会秘书负责，保存期限不少于10年[30] 决议实施相关 - 股东大会通过派现等提案，公司应在2个月内实施[31] - 股东大会决议由董事会负责执行，总经理组织实施，监事会实施相关事项由监事会负责[33] - 股东大会决议执行情况由总经理向董事会报告，董事会向下次股东大会报告，监事会实施事项由监事会报告[34] 其他 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且确认后不得变更[14] - 公司董事长对除监事会实施外的决议执行进行督促检查[34] - 本规则经股东大会审议通过后生效，由董事会负责解释[36]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月16日[3] - 实施期限为2024年4月1日至2025年3月31日[3] - 预计回购金额10000万元至20000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数2318266股，占总股本比例0.2036%[3] - 累计已回购金额4117.03万元[3] - 实际回购价格区间14.70元/股至22.81元/股[3] - 回购股份价格不超过34.51元/股[4] 其他 - 截至2024年6月30日披露回购进展[5] - 公司将在回购期限内择机回购并及时披露信息[7]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会7月18日10点30分在广州荔湾区召开[4] - 网络投票7月18日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] - 审议4项议案，修订《公司章程》等规则[7] 其他信息 - 股权登记日为2024年7月12日，A股代码603233[15] - 会议登记时间为7月17日，地点在公司证券部办公室[17]

人员聘任 - 董事会秘书由董事长提名，董事会聘任或解聘[9] - 证券事务代表由董事长提名，董事会聘任[20] 履职规定 - 董事会秘书负责信息披露等事务，违法需担责[13][17] - 证券事务代表协助履职，秘书不能履职时代行职责[20] 时间要求 - 原任秘书离职后三个月内聘任新秘书[9] - 秘书出现规定情形1个月内解聘[10] - 秘书空缺超三个月法定代表人代行职责[11] 资料提交 - 聘任后及时公告并提交资料[22] - 提供聘任书、通讯方式等资料[23] - 通讯方式变更及时提交变更资料[23] 制度说明 - 术语若无特别说明与《公司章程》含义相同[25] - 未尽事宜或冲突以法律等规定为准[25] - 制度由董事会负责解释，审议通过生效[27][28]

会议信息 - 公司第四届监事会第十四次会议通知6月27日发出，7月2日通讯召开[2] - 会议应到监事3人，实到3人，由陈智慧召集主持[2] 议案情况 - 监事会拟定修订《监事会议事规则》，需经临时股东大会审议通过[3] - 《关于修订〈监事会议事规则〉的议案》表决3票同意、0票反对、0票弃权[3]

可转债发行 - 2020年10月22日公司公开发行1405万张可转债，总额14.05亿元[2] 转股情况 - 截至2024年6月30日，累计35.3万元“大参转债”转股，占比0.0251%[3] - 截至2024年6月30日，累计转股6051股，占转股前已发行股份总额0.0009%[3] - 截至2024年6月30日，未转股可转债金额14.04647亿元，占比99.9748%[3] - 2024年第二季度新增转股1952股[3] 转股价格调整 - 2020年12月23日，转股价格由83.85元/股调为83.71元/股[3] - 2021年6月10日，转股价格由83.71元/股调为69.09元/股[4] - 2022年6月13日，转股价格由69.05元/股调为57.13元/股[5] - 2023年6月9日，转股价格由57.13元/股调为47.11元/股[5] - 2024年6月20日，转股价格由47.11元/股调为46.8元/股[7]

董事会构成 - 董事会由7名董事组成，含3名独立董事和1名董事长[4] - 兼任高管及职工代表董事总数不超董事总数二分之一[5] 董事任期 - 董事任期三年可连选连任，独立董事连任不超六年[4] 会议召开 - 每届首次董事会会议在选举或改选后三日内召开[5] - 董事会每年至少召开两次定期会议，提前十日书面通知[10] - 特定条件下应召开临时会议[10] 董事长选举罢免 - 董事长由全体董事过半数选举产生和罢免[5] 会议举行与决议 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[13] - 决议须全体董事过半数通过，担保事项需出席董事三分之二以上通过[16] 会议记录与提案 - 会议记录保存不少于十年[19] - 提案未通过且条件无重大变化，一个月内不再审议[19] 董事相关规定 - 董事连续两次未出席且不委托出席，董事会建议撤换[15] - 一名董事不得接受超两名董事委托[15] 会议方式与表决 - 会议以现场召开为原则，也可非现场召开[15] - 决议表决一人一票[16] 关联表决 - 董事回避表决时，过半数无关联董事出席可开会，决议需无关联董事过半数通过，不足三人提交股东大会[17] 规则生效 - 本规则自股东大会审议通过之日起生效[25]

投资评级与估值 - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 293.89 亿、350.94 亿、414.95 亿,同比增长分别为 19.80%、19.41%、18.24%;归母净利润分别为 14.69 亿、17.59 亿、20.89 亿元,同比增长分别为 25.9%、19.8%、18.8%。[12][14] - 采用市值加权的平均 PE 估值法对公司进行估值,可比公司 2024 年市值加权平均 PE 为 15 倍,给予公司 2024 年可比公司市值加权平均 PE 估值,则目标市值为 220 亿元,相较 6 月 27 日最新市值有 31.01%的上涨空间,给予公司"买入"评级。[12][116] 核心观点 - 公司深耕华南市场,同时积极拓展华中、华东等其他区域,形成了"深耕华南+扩张外省"的三重扩张模式,门店数量持续高速增长。[6][20][62] - 在快速扩张的同时,公司注重提升经营效率,通过优化人效和租金效率等措施持续降低销售费用率,盈利能力保持稳定。[7][91][96] - 公司中参药材业务占比较高,有助于提升整体毛利率,同时也是公司的差异化竞争优势。[84][88][90] - 行业整合加速,头部药店企业收入和市占率增长较快,公司作为行业龙头有望进一步扩大优势地位。[42][50][68] 风险提示 1. 处方外流进度不及预期 [119] 2. 省外市场扩张速度不及预期 [119] 3. 新开门店盈利不及预期 [119] 4. 中参产品盈利能力下滑 [119] 5. 上市公司涉及诉讼风险及监管风险 [120]

可转债发行 - 公司获准发行可转换公司债券1405万张，募集资金总额140500万元，净额138948.01万元[7][51] - 可转债于2020年11月13日在上海证券交易所挂牌交易，2021年4月28日起可转股[8] - 期限为2020年10月22日至2026年10月21日，票面利率逐年递增[13][14] - 初始转股价格为83.85元/股，经调整2024年6月21日起为46.80元/股[20][72] 业绩数据 - 2023年营业收入2453139.02万元，同比增15.45%[48] - 2023年净利润116649.82万元，同比增12.63%[48] - 2023年末净资产682385.31万元，同比增9.85%[49] - 2023年末总资产2412330.08万元，同比增15.75%[49] - 2023年基本每股收益1.03元/股，同比增13.19%[50] 用户数据 - 报告期末，公司在19个省市有14074家直营门店[46] - 报告期末，公司在16个省市有4165家加盟门店[46] 募集资金使用 - 募集资金拟用于8个项目，总投资194176.00万元，拟用140500.00万元[37] - 截至2023年12月31日，专户余额6487.03万元[55] - 本年度投入6009.00万元，累计投入127913.06万元[59] 项目进展 - 医药零售门店建设项目投入进度100.19%，本年度效益1650.34万元[59] - 老店升级改造项目投入进度103.48%[59] - 新零售及企业数字化升级项目投入进度60.85%[59] - 南昌大参林产业基地项目（一期）预计2024年12月完成，进度52.44%[59] 重大事项 - 2023 - 2024年公司存在调整转股价格、实控人涉嫌犯罪等事项[71] - 2023年8月茂名子公司被立案调查，实控人之一柯金龙被刑拘[73] - 一审判决茂名子公司及柯金龙有罪，二者决定上诉[73] - 2024年4 - 6月公司及相关责任人被监管谈话、警示和处分[75]