公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 中煤能源（601898.SH）业绩稳健，价值凸显 [1] - 煤炭业务经营稳健，自产煤成本明显下降 [2] - 化工业务Q3产销下滑 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024Q1-3实现营业总收入1404.12亿元，同比下降10.11%，归母净利润146.14亿元，同比下降12.43% [1] - 2024Q3实现归母净利润48.26亿元，同比下降0.55%；营业收入474.28亿元，同比增长1.23% [1] 煤炭业务 - 2024Q1-3原煤产销10231万吨/20551万吨，同比+1.1%/-4.3%；自产动力煤产销9375万吨/9191万吨，同比+1.3%/+0.8%；自产焦煤产销856万吨/847万吨，同比-0.2%/-0.7% [2] - 2024Q3原煤产销3581万吨/7196万吨，同比+5.2%/+5.6%；环比+6.0%/+3.3%；自产动力煤产销3293万吨/3136万吨，同比+5.5%/-2.0%，环比+6.6%/+1.4%；自产焦煤产销288万吨/283万吨，同比+1.8%/+0.7%，环比+0.3%/-3.7% [2] - 2024Q1-3自产动力煤售价503元/吨，同比-5.5%；自产焦煤售价1306元/吨，同比-4.3%；买断贸易煤售价598元/吨，同比-9.4% [2] - 2024Q3自产动力煤售价488元/吨，同比-3.0%，环比-4.0%；自产焦煤售价1176元/吨，同比-7.1%，环比-5.0%；买断贸易煤售价591元/吨，同比+0.8%，环比-0.8% [2] - 2024Q1-3自产煤成本287元/吨，同比-2.8%；2024Q3自产煤成本274元/吨，同比-12.2%，环比-6.9% [2] 化工业务 - 2024Q1-3化工品产销409.2万吨/427.3万吨，同比-9.3%/-8.9%；2024Q3化工品产销116.5万吨/119.5万吨，同比-22.8%/-19.1%，环比-23.3%/-26.6% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为192亿元、214亿元、237亿元，对应PE分别为9.2X、8.2X、7.4X [2] 财务指标 - 2022A营业收入2205.77亿元，归母净利润182.59亿元；2023A营业收入1929.69亿元，归母净利润195.34亿元；2024E营业收入1917.59亿元，归母净利润191.65亿元；2025E营业收入1936.31亿元，归母净利润213.71亿元；2026E营业收入2004.59亿元，归母净利润236.75亿元 [3] - 2022A-2026E营业收入增长率分别为-8.0%、-12.5%、-0.6%、1.0%、3.5%；归母净利润增长率分别为32.9%、7.0%、-1.9%、11.5%、10.8% [3] - 2022A-2026E EPS分别为1.38元、1.47元、1.45元、1.61元、1.79元；P/E分别为9.6X、9.0X、9.2X、8.2X、7.4X；P/B分别为1.3X、1.2X、1.1X、1.0X、0.9X [3] 股票信息 - 行业：煤炭开采 [4] - 前次评级：买入 [4] - 10月23日收盘价：13.24元 [4] - 总市值：1755.447亿元 [4] - 总股本：132.5866亿股 [4] - 自由流通股比例：100.00% [4] - 30日日均成交量：29.19百万股 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收和归母净利润同比下降，但24Q3归母净利润同比微降、环比微增，虽毛利率环比下滑但业绩环比上升，煤炭产量和盈利能力同环比增长，煤化工盈利环比下滑，公司煤炭主业有延展性且煤化一体协同模式助于提高估值，预计2024 - 2026年归母净利润分别为189.58/199.00/214.11亿元，维持“推荐”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 前三季度整体业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1404.1亿元，同比下降10.1%；归母净利润为146.1亿元，同比下降12.4%；扣非归母净利润为144.3亿元，同比下降12.9% [1] 24Q3业绩情况 - 24Q3公司实现营业收入474.3亿元，同比增长1.2%、环比下降0.3%；归母净利润为48.3亿元，同比略降0.6%、环比微增0.2%；扣非归母净利润为47.7亿元，同比略降1.0%、环比微增0.1%；国际会计准则口径下，24Q3实现归母净利润49.4亿元，同比增长0.6% [1] - 24Q3公司实现毛利润111.6亿元，环比下滑6.3%；毛利率为23.5%，环比下滑1.5pct；期间费用率为4.5%，环比略降0.1pct，虽煤化工业务环比有拖累，但煤炭业务在高长协保障下环比稳步增长，投资净收益环比增长6.6%，所得税率环比下滑2.8pct，业绩环比上升 [1] 24Q3煤炭业务情况 - 产销量：24Q3商品煤产量为3581万吨，同比+5.2%，环比+6.0%；动力煤/炼焦煤产量分别为3293/288万吨，同比+5.5%/+1.8%，环比+6.6%/+0.3%；自产商品煤销量为3419万吨，同比-1.8%，环比+0.9% [1] - 价格：24Q3自产动力煤/炼焦煤价格为488/1176元/吨，同比-3.0%/-7.1%，环比-4.0%/-5.0% [1] - 成本：24Q3自产商品煤单位成本为274.4元/吨，同比-12.2%，环比-6.9%，主要是人工成本、其他成本同环比均下降 [1] - 毛利：24Q3自产商品煤单位毛利为270.1元/吨，毛利率为49.6%，同比+5.0pct，环比+1.2pct [1] 24Q3煤化工业务情况 - 产量：24Q3生产聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵分别为38.5/29.3/34.4/14.3万吨，同比+10.0%/-46.3%/-30.1%/+17.2% [1] - 价格：24Q3各产品价格分别为7003/2015/1752/1948元/吨，同比+1.0%/-9.6%/+2.1%/-16.0% [1] - 毛利：各产品吨毛利分别为686/281/-217/689元，同比变化分别为-17.5%/-67.5%/转亏/+339.5%，环比变化分别为-43.9%/-60.7%/转亏/-30.7% [1] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|192,969|183,405|187,726|195,473| |增长率（%）|-12.5|-5.0|2.4|4.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|19,534|18,958|19,900|21,411| |增长率（%）|7.0|-3.0|5.0|7.6| |每股收益（元）|1.47|1.43|1.50|1.61| |PE|9|9|9|8| |PB|1.2|1.1|1.0|1.0| [2] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表：包含营业总收入、营业成本等多项指标在2023A - 2026E的预测数据及成长能力、盈利能力等指标情况 [4] - 资产负债表：展示货币资金、应收账款及票据等项目在2023A - 2026E的预测数据 [4] - 现金流量表：呈现净利润、折旧和摊销等项目在2023A - 2026E的预测数据及现金净流量情况 [4]

财务指标 - 公司2024年1-9月营业收入为1,404.12亿元，同比下降10.1%[2] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为146.14亿元，同比下降12.4%[2] - 公司2024年9月30日总资产为3,606.29亿元，较上年末增长3.2%[3] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为1,494.95亿元，较上年末增长3.7%[3] - 公司2024年1-9月煤炭业务实现营业收入1,178.54亿元，同比下降11.0%[10] - 公司2024年1-9月煤炭业务实现毛利292.53亿元，同比下降7.0%[10] - 公司2024年1-9月煤炭业务营业成本886.01亿元，同比下降12.2%[10] - 公司2024年1-9月自产商品煤单位销售成本为286.60元/吨，同比下降2.8%[14] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为1,230.84亿元，较2023年12月31日增加2.86%[25] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为2,375.45亿元，较2023年12月31日增加3.41%[25] - 公司2024年9月30日的资产总计为3,606.29亿元，较2023年12月31日增加3.22%[25] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为974.08亿元，较2023年12月31日下降0.76%[25,26] - 公司2024年9月30日的非流动负债合计为723.62亿元，较2023年12月31日增加5.75%[26] - 公司2024年9月30日的负债合计为1,697.71亿元，较2023年12月31日增加1.92%[26,27] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为1,494.95亿元，较2023年12月31日增加3.74%[26] - 公司2024年9月30日的少数股东权益为413.63亿元，较2023年12月31日增加7.01%[26] - 公司2024年9月30日的所有者权益合计为1,908.59亿元，较2023年12月31日增加4.41%[26] - 2024年前三季度营业总收入为1,404.12亿元[28] - 2024年前三季度营业总成本为1,175.25亿元[28] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为146.14亿元[30] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为257.57亿元[32] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-3.25亿元[30] - 2024年前三季度基本每股收益为1.10元[31] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,552.56亿元[32] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,039.75亿元[32] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为102.54亿元[32] - 2024年前三季度支付的各项税费为181.72亿元[32] 生产经营情况 - 公司2024年1-9月商品煤产量为10,231万吨，同比增长1.1%[6] - 公司2024年1-9月商品煤销量为20,551万吨，同比下降4.3%[6] - 公司2024年1-9月聚烯烃产量为114.4万吨，同比增长2.9%[6] - 公司2024年1-9月尿素产量为131.2万吨，同比下降14.4%[6] - 公司2024年1-9月甲醇产量为121.3万吨，同比下降16.7%[6] - 公司2024年1-9月硝铵产量为42.3万吨，同比增长2.7%[6] - 公司2024年1-9月煤炭销量合计1.00亿吨，同比增加0.7%[11] - 公司2024年1-9月买断贸易煤销量为1.01亿吨，同比下降7.6%[11] - 公司2024年1-9月自产商品煤销量为9,191万吨，同比增加0.8%[11] - 2024年1-9月聚烯烃销售量为113.5万吨，同比增加2.7%[16] - 2024年1-9月聚乙烯销售量为58.9万吨，同比增加2.8%[16] - 2024年1-9月聚丙烯销售量为54.6万吨，同比增加2.6%[16] - 2024年1-9月尿素销售量为151.0万吨，同比下降11.4%[16] - 2024年1-9月甲醇销售量为120.6万吨，同比下降17.7%[16] 股权结构 - 公司控股股东中国中煤能源集团有限公司持有公司股份57.41%[18][19] - 公司前十大股东中有多家境外法人股东[18][19] - 公司通过上海证券交易所增持了245.47万股A股[21] - 截至2024年9月30日，公司控股股东及其全资子公司合计持有公司58.40%的股份[21] - 富德生命人寿保险股份有限公司持有公司2,012,858,147股H股[21] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借导致较上期发生变化[23] 子公司财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为190.80亿元[38] - 公司2024年前三季度营业成本为186.78亿元[38] - 公司2024年前三季度财务费用为6.99亿元，其中利息费用为9.39亿元[38] - 公司2024年前三季度投资收益为14.83亿元[38] - 2024年前三季度净利润为10.16亿元[39] - 2024年前三季度其他综合收益为-1.75亿元[39] - 2024年前三季度综合收益总额为8.41亿元[39] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额

中国中煤能源股份有限公司第五届董事会 2024 年第七次会议通知于 2024 年 10 月 9 日以书面方式送达，会议于 2024 年 10 月 23 日以现场表决方式召开。会 议应到董事 7 名，实际出席董事 6 名，独立非执行董事黄江天委托独立非执行董 事景奉儒代为出席并行使表决权，公司监事、高级管理人员等有关人员列席了会 议，公司董事长王树东为本次会议主持人。本次会议的召开程序及出席董事人数 符合《中华人民共和国公司法》等法律法规和《公司章程》的规定。 二、 董事会会议审议情况 经与会董事一致同意，会议形成决议如下： （一）批准《关于<公司 2024 年第三季度报告>的议案》 证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2024-042 中国中煤能源股份有限公司 第五届董事会 2024 年第七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 一、 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2024-041 中国中煤能源股份有限公司 重要内容提示： 上证路演中心网址：http://roadshow.sseinfo.com/roadshowList.do "进门财经"网址（中文）：https://s.comein.cn/ABZHN "进门财经"网址（英文同传）：https://s.comein.cn/ABZHJ （二）电话会议拨入方式： 大陆：4001-510-269 香港：+852-800931266，台湾：+886-277083288，美国：+1-2087016888 国际：+86-010-21377168 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 会议召开时间：2024 年 10 月 25 日（星期五）下午 16:00-17:00 会议召开方式：电话会议（中英文双语 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2024-040 中国中煤能源股份有限公司 2024 年 9 月份主要生产经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 指标项目 | 单位 | 2024 | 年 | 2023 | 年 | 变化比率（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 9 月份 | 累计 | 9 月份 | 累计 | 9 月份 | 累计 | | 一、煤炭业务 | | | | | | | | | （一）商品煤产量 | 万吨 | 1,190 | 10,231 | 1,091 | 10,117 | 9.1 | 1.1 | | （二）商品煤销量 | 万吨 | 2,461 | 20,551 | 2,077 | 21,480 | 18.5 | -4.3 | | 其中：自产商品煤销量 | 万吨 | 1,169 | 10,038 | 1,051 | 9,967 | 11.2 | 0.7 | | 二、煤化工业务 | | ...

北京市嘉源律师事务所 关于中国中煤能源股份有限公司 控股股东增持股份的 法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国 · 北京 ellines 务所 YUAN LAW OFFICES 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI·深圳 SHENZHEN·香港 HONGKONG·广州 GUANGZHOU·西安 XI AN 北京市嘉源律师事务所 关于中国中煤能源股份有限公司控股股东 本所律师在出具本法律意见书之前已得到相关方的保证,即其已向本所提供 了本所出具本法律意见书所必需的、真实的原始书面材料或副本材料或口头陈述, 其已向本所提供或披露了本所出具本法律意见书所需的有关事实,其向本所提供 的有关副本材料或复印件与原件一致。本法律意见书仅供本次增持之目的使用, 未经本所律师书面许可,不得用作任何其他目的。 基于上述,本所律师发表法律意见如下: 一、 增持人的主体资格 增持股份的法律意见书 嘉源(2024)-05-346 敬启者: 北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所")接受中国中煤能源股份有限公 司(以下简称"中煤能源"或"公司")的委托,根据《中华人民共和国公司法》 (以下简称"《公司 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2024-039 中国中煤能源股份有限公司 关于控股股东增持公司股份计划的实施结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 增持主体 （一）增持主体：中国中煤，为公司控股股东。 （二）本次增持计划公告前增持主体已持有股份的数量、占公司总股本的比 例：在本次增持计划公告前，中国中煤直接持有公司 7,605,207,608 股 A 股股份， 通过全资子公司中煤能源香港有限公司持有公司 132,351,000 股 H 股股份，合计 约占公司已发行总股本的 58.36%。 二、 本次增持计划的主要内容 基于对公司未来发展前景的信心和对资本市场长期投资价值的认可，为促进 公司持续、健康、稳定发展，中国中煤决定实施本次增持计划。本次增持计划的 具体内容详见公司于 2023 年 10 月 16 日披露的《中国中煤能源股份有限公司关 于控股股东增持公司股份计划的公告》（公告编号：2023-035）。 三、 增持计划实施结果情况 1 增持计划基本情况：中国中 ...

业绩总结 - 2024年中期A股每股现金红利0.221元（含税）[3] - 本次利润分配以132.586634亿股为基数，派发现金红利29.363376亿元[4] 时间安排 - A股股权登记日为2024年10月22日，除权（息）日和发放日为10月23日[3][5] 税收政策 - 个人持股不同期限所得税政策不同[8] - QFII和沪股通香港联交所投资者按10%税率代扣税[9] - 内地投资者港股通投资H股税收政策[12]

1. 公司概况: 煤炭央企龙头,"中特估"优质标的 - 大型煤炭央企,"A+H"两地上市 [11] - 以煤炭开采为主业，大力发展全产业链业务模式 [12][13] - 营业收入和归母净利润持续增长，2023年创历史新高 [15][16] - 煤炭业务为主，煤化工和煤矿装备为辅 [18][19] - 盈利能力持续提升，煤炭盈利能力决定公司整体 [20] 2. 高分红与市值管理政策持续推进，具备高分红潜力 - 政策鼓励高分红，推动央企市值管理 [22][23] - 公司积极响应分红政策，实施2023年特别分红 [24] - 实施2024年中报分红，全年分红比例有望达45% [25] - 公司具有提高分红比例的潜力 [26] 3. 煤炭行业: 新产能成长可期，高长协致盈利稳健 3.1 煤炭资源丰富，居于上市煤企前列 - 公司煤炭资源量丰富，以动力煤为主且分布在晋陕蒙 [30][31][33] 3.2 新产能有望陆续投产，煤炭主业成长可期 - 公司在产和在建煤矿产能情况 [34][35][36] - 联营煤矿产能情况 [37][38] 3.3 自产煤产销持续增长，动力煤盈利贡献大 - 煤炭销量整体稳步上行，自产商品煤产销量持续增长 [39][40] - 自产商品煤贡献主要毛利，且动力煤占主导 [41][42][43] 3.4 高比例长协煤平抑煤价波动 - 长协价显著提升，波动率远小于市场煤价 [44][45][46][47][48] - 公司长协占比高，长协销售占比在80%以上 [44] 3.5 成本控制高效，盈利能力位于行业前列 - 自产商品煤吨毛利位于行业前列 [51][52][54][55] 4. 煤化工业务: 煤化一体协同发展，新产能贡献增量 4.1 煤化一体已具规模，新项目陆续规划和建设 - 公司已具备煤化一体化业务布局 [56][57][58][59] - 煤化工新项目贡献成长，叠加新能源项目协同 [57] 4.2 煤化工业务成本下降，毛利率明显回升 - 聚烯烃和尿素贡献主要盈利，且盈利能力明显提升 [62][63][64][65][66][67] 5. 煤矿智能化加速渗透，煤矿装备业务空间广阔 - 公司煤矿装备产值增量明显，发展迅速 [68][69] - 煤矿装备板块盈利能力稳定 [68] - 国家政策推动矿山智能化建设，煤矿装备市场增量可期 [70][71][72][73] - 大力研发煤矿装备，增强市场竞争力 [71] 6. 煤电一体化协同发展，煤电业务具备高成长 - 积极推进煤电一体化布局 [76] - 煤电大型在建项目，具有较高成长性 [77] - 2020年以来煤电业务营业收入稳步提升 [77][78] 7. 盈利预测、估值与投资建议: 低估值且维持"买入"评级 - 公司业绩维持增长 [79] - PE估值低于可比公司 [79] - PB估值低于可比公司 [79] - 高分红与高成长则PE应享受估值溢价 [79] - PB-ROE估值方法仍被低估 [81][82] 8. 风险提示 - 煤价超预期下跌风险 [83] - 安全生产风险 [83] - 新建产能不及预期风险 [83] - 信息滞后或更新不及时的风险 [83]