关于 招商局能源运输股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及 其他关联资金往来情况的专项说明 KPMG Huazhen LLP 8th Floor, KPMG Tower Oriental Plaza 1 East Chang An Avenue Beijing 100738 China Telephone +86 (10) 8508 5000 Fax +86 (10) 8518 5111 Internet kpmg.com/cn 毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国北京 东长安街 1 号 东方广场毕马威大楼 8 层 邮政编码:100738 电话 +86 (10) 8508 5000 传真 +86 (10) 8518 5111 网址 kpmg.com/cn 关于招商局能源运输股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明 毕马威华振专字第 2501250 号 招商局能源运输股份有限公司董事会： 我们接受委托，按照中国注册会计师审计准则审计了招商局能源运输股份有限公司 (以下 简称"招商轮船") 2024 年度的财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并 ...

对会计师事务所 2024 年度履行监督职责情况的报告 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《国有企业、 上市公司选聘会计师事务所管理办法》等法律法规和规定，以及《招商局 能源运输股份有限公司章程》《招商局能源运输股份有限公司董事会审计 委员会工作制度》要求，公司董事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪 尽职守，认真履职。现将董事会审计委员会对毕马威华振会计师事务所 （特殊普通合伙）（以下简称"毕马威华振"）2024 年履行监督职责的情 况，报告如下： 一、2024 年年审会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 招商局能源运输股份有限公司董事会审计委员会 2024 年 6 月 5 日，公司召开了公司第七届董事会第九次会议，审议通 过了《关于变更拟聘任的公司 2024 年度财务及内控审计机构的议案》，同 意变更拟聘任的公司 2024 年度财务及内控审计机构，同意聘任毕马威华振 会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度财务及内控审计机构，负 责公司会计报表审计和内控审计等相关工作。 毕马威华振会计师事务所于 1992 年 8 月 18 日在北京成立（于 2012 年 7 月 5 日获财 ...

证券代码：601872 证券简称：招商轮船 公告编号：2025[006] 招商局能源运输股份有限公司 关于以集中竞价方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别 及连带责任。 一、回购股份的基本情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第 7 号——回购股份》的有关规定，回购股份期间，公司应 当在每个月的前 3 个交易日内公告截至上月末的回购进展情况，现将 公司回购进展情况公告如下： 2025 年 2 月，公司通过集中竞价交易方式回购股份 503.30 万股， 占公司目前股本总数（8,143,806,353 股）的 0.06%，购买的最高价为 6.98 元/股、最低价为 6.27 元/股，支付的金额为 3,345.06 万元（不含 交易费用）。 截至 2025 年 2 月末，公司已累计通过集中竞价交易方式回购股 份 3,823.80 万股，占公司目前股本总数（8,143,806,353 股）的 0.47%， 购买的最低价格为 6.18 元/股、最高价格为 7.05 元/股，支付的总金 ...

报告公司投资评级 - 信达证券首次覆盖招商轮船，给予“增持”评级 [2][7][90] 报告的核心观点 - 招商轮船以油气运输、干散货运输为双核心主业，业务布局航运全业态，截至2024年上半年末，VLCC、VLOC船队规模世界第一 油轮运输周期波动性强，散货船运输得益于租约锁定，周期波动有限 考虑到行业供给持续紧张，需求端存在扩张机会，公司当前资产价值被低估 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 全球领先的VLCC、VLOC船东，业务布局全业态 - 招商轮船主营业务涵盖油品、气体、干散货、滚装和集装箱运输，各业务经营主体与公司关系明确，截至2024年三季度末，各业务船队规模有具体数据 [12] - 公司控股股东为招商局轮船，持股54.02%，最终控制方是招商局集团 [13] - 油品运输方面，截至2024年三季度末，自有油轮59艘，合计运力1687.65万载重吨，VLCC共52艘，合计运力1611.07万载重吨 散货运输方面，截至2024年三季度末，经营管理散货船120艘，合计运力2128.75万载重吨，VLOC自有34艘、代管3艘，合计运力1433.87万载重吨 [15] - 油运、散运业务核心地位突出，且周期波动性强 公司逐步完善业务结构，2018年收购深圳滚装并表滚装船运输业务，2021年收购中外运集运并表集装箱运输业务 2023年营收和归母净利润同比下滑，2024年前三季度营收同比增长，归母净利润同比下滑 [16][17] - 从自有船队运力结构看，2023年自有船队运力合计3788.76万载重吨，同比增长1.18%，2020 - 2023年CAGR为0.63%；截至2024年三季度末，自有船队合计运力3811.76万载重吨，同比增长0.72%，油轮和散货船分别持续贡献约44%、49%的运力 从货运量结构看，2023年不含集装箱的货运量实现2.18亿吨，同比增长4.96%，油轮船队和干散杂货船队分别贡献约40%、45%的货运量 [20] - 2023年公司ROE实现13.11%，油轮运输、散货船运输、集装箱运输、滚装船运输分别实现18.84%、5.98%、38.93%、19.88% [23] - 2023年公司油轮运输、散货船运输、集装箱运输、滚装船运输分别贡献营收37.37%、27.47%、21.40%、7.58%的比重；油轮运输、散货船运输、集装箱运输、滚装船运输、LNG运输分别贡献利润总额56.93%、16.61%、19.06%、6.72%、12.61%的比重 [26] 油轮运输：业绩高度挂钩TD3C航线运价，周期波动性强 国际原油航运行业：供需变动不匹配导致周期性强烈 - 国际原油航运行业生意模式中，供需结构受多因素影响，利润周期波动性强 原油航运需求源于产销区域不均，行业收入基于市场化定价，成本包括折旧费、船舶租费、燃料费等，业绩由运价决定，运价由供需结构决定 [28] - 2023年全球原油产量实现82.76百万桶/日，同比增长1.69%，2000 - 2023年CAGR为0.83% 中东维持主要份额，美国、巴西产量逐步扩张 需求端指标包括运量和运距，运量受原油产量、消费量、价格等影响，运距受地区供需结构和多边政治、经济博弈影响，美国、巴西产量扩张和中国、印度消费量扩张有望拉长平均运距 供给端指标包括船队规模和船速，新船交付、储油船运力释放扩大船队规模，老船拆解导致船队规模收缩 [30] - 2023年全球炼厂加工量实现82.99百万桶/日，同比增长1.60%，2000 - 2023年CAGR为0.88% 原油炼化重心向亚太、中东转移，中国、印度份额提升显著 [36][39] - 全球原油航运重点路线为中东→亚太、北美洲→欧洲、北美洲→亚太，中东→亚太路线持续贡献原油外贸量30% - 35%的份额，北美洲→欧洲、北美洲→亚太路线份额快速增长 美国→亚太路线运距长，有望带动全球原油航运需求 对应航线关注TD3C、TD25、TD22航线 [40][43] - 2022年以来油轮交付运力有限，但行业造船意愿有所回升 高运价由供给端难以适应的增量需求推动，新签订单意愿基于高运价持续性，现阶段行业造船意愿回升，运价低迷促进老旧船舶拆解 [45][46] 公司油轮运输业务：运营世界第一VLCC船队，财务表现高度挂钩运价 - 截至2024年三季度末，公司自有油轮59艘，合计运力1687.65万载重吨，其中VLCC数量为52艘，运力占比稳定在95%以上 [27][47] - 公司油轮运输成本结构中，燃油费、船舶折旧费、船员费用合计占比稳定在75% - 80% 2023年油轮运输成本为58.35亿元，同比增长1.62%，燃油费、船舶折旧费、船员费用占比分别为44.74%、20.50%、12.87% [48][49] - 公司油轮运输营收、净利润高度挂钩TD3C航线运价水平，将TD3C运价向后偏移50日后，与公司油轮运输业务营收、净利润水平走势一致 [27][51] 散货船运输：铁矿石进口支撑需求，COA限制周期波动性 - 截至2024年三季度末，公司自有散货船93艘，合计运力1855.95万载重吨，其中VLOC数量为34艘，运力占比稳定在70%附近，代管3艘VLOC，业务侧重铁矿石运输 [54] - 中国粗钢产量全球领先，2024年实现10.05亿吨，2004 - 2024年CAGR达6.74%，占全球比重稳定在50%以上 我国铁矿石资源偏弱，储量占全球约10%，品位仅34.50%，低于世界平均水平9.5个百分点 2022年中国铁矿石进口量实现11.08亿吨，2007 - 2022年CAGR为7.34%，占全球铁矿石贸易量比重从2006年的40.76%提升至2022年的70.98%，进口依赖度自2014年起维持在82%以上，且进口高度依赖航运 [56][60] - 公司散货船运输成本结构中，燃油费、船舶折旧费、船员费用合计占比在40% - 60%区间内 2023年油轮运输成本为57.94亿元，同比下滑37.65%，燃油费、船舶折旧费、船员费用占比分别为28.78%、15.03%、14.52% [62] - 公司散货船队以VLOC为主，截至2024年上半年末，VLOC船队100%长期COA锁定，好望角型Capesize等各船队保持适当短期租锁定，租约锁定支撑公司散货船运输业务营收、净利润周期波动性有限 [54][64] 其他业务：LNG运输利润稳定，集运、滚装计划分拆上市 LNG运输：CLNG船队均已绑定项目，贡献稳定利润 - 2023年全球LNG外贸量实现5487.07亿立方米，同比增长1.75%，2000 - 2023年CAGR为6.10%；LNG海运量实现4.08亿吨，同比增长2.43%，2000 - 2023年CAGR为6.19%；海运周转量实现17506.09亿吨海里，同比增长3.71%，2000 - 2023年CAGR为7.65% [69] - 公司LNG运输业务包括全资子公司招商气运CMLNG和合营公司CLNG 截至2024年6月底，CMLNG已确定投资的运输项目涉及28艘新造LNG运输船；截至2024年三季度末，CLNG旗下22艘LNG船均已绑定项目，季度净利润维持在1.6亿元附近，业绩稳健 [68][73] 集装箱运输、滚装运输：计划分拆上市，公司将进一步聚焦双核心主业 - 2024年6月，招商轮船公告安通控股拟发行股份购买中外运集运100%股权、招商滚装70%股权，交易完成后，招商轮船预计控股安通控股，实现中外运集运、招商滚装分拆重组上市 [68][76] - 分拆后招商轮船将进一步聚焦双核心主业，中外运集运、招商滚装与安通控股业务协同度高，本次分拆对招商轮船原有集装箱运输、滚装运输利润影响有限 2023年集装箱运输、滚装运输合计占公司营收27.46%，占净利润16.08% [79] 盈利预测与估值 盈利预测：预计2024年公司归母净利润为43.02亿元 - 暂不考虑出售中外运集运100%股权和招商滚装70%股权的影响，预计2024 - 2026年公司油轮运输营收同比增速分别为-4%、8%、6%；散货船运输营收同比增速分别为15%、9%、8%；滚装运输营收同比增速分别为-4%、2%、2%；集装箱运输营收同比增速分别为0%、2%、2%；LNG运输投资收益分别实现6.5、7、7.5亿元 [80][83] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为260.01、276.84、292.09亿元，同比增长0.47%、6.47%、5.51%；归母净利润分别为43.02、51.74、59.81亿元，同比增速分别为-11.07%、20.28%、15.60% [7][84] 估值与投资评级：估值偏低，首次覆盖给予“增持”评级 - 采用分部估值法，油轮运输板块采用重置成本法估值，价值为377.48亿元；散货船运输板块采用PB法估值，价值为326.08亿元；LNG运输板块采用PE法估值，价值为125.39亿元；集装箱运输板块采用PB法估值，价值为40.95亿元；滚装运输板块采用PB法估值，价值为10.58亿元 [84][85][86][88][89] - 测算公司市值为880.47亿元，2025年2月13日收盘价对应公司市值为560.29亿元 考虑到公司龙头地位及业绩弹性，认为公司当前价值低估，首次覆盖给予“增持”评级 [90]

证券代码：601872 证券简称：招商轮船 公告编号：2025[005] 招商局能源运输股份有限公司 关于监事辞职的公告 本公司监事会会及监事保证本公告内容不存在虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个 别及连带责任。 招商局能源运输股份有限公司（下称"公司"）监事会于近日收 到公司监事蒋红梅女士递交的书面辞职报告。蒋红梅女士因工作变动 原因，申请辞去公司第七届监事会监事职务。 鉴于蒋红梅女士辞职后导致公司监事会成员低于法定人数，根 据《公司章程》及有关规定，在补选出的监事就任前，蒋红梅女士将 继续履行监事职责。公司将按照法定程序尽快完成监事的补选工作。 招商局能源运输股份有限公司监事会 2025 年 2 月 8 日 蒋红梅女士任职期间对公司的规范运作做出重要贡献，公司及公 司监事会谨致谢忱！ 特此公告。 ...

证券代码：601872 证券简称：招商轮船 公告编号：2025[004] 招商局能源运输股份有限公司 关于以集中竞价方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别 及连带责任。 一、回购股份的基本情况 招商局能源运输股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 17 日召开第七届董事会第十四次临时会议，并于 2024 年 11 月 1 日召开 2024 年第二次临时股东大会，会议分别审议通过了《关于 1 重要内容提示： 回购方案首次披露日 2024/10/18 回购方案实施期限 自公司股东大会审议通过回购方案之日起 12 个月 内 预计回购金额 2.22 亿元（含）—4.43 亿元（含） 回购用途 √减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 □为维护公司价值及股东权益 累计已回购股数 3,320.50 万股 累计已回购股数占总股本比例 0.41% 累计已回购金额 21,753.31 万元 实际回购价格区间 6.18 元/股—7.05 元/股 公司以集中竞价交易方式回购公司股份的 ...

广东省深圳市福田区中心四路 1-1 号 嘉里建设广场第三座第 28 层 2803-04 室 邮编：518048 电话：（86-755）2587-0765 传真：（86-755）2587-0780 junhesz@junhe.com 北京市君合（深圳）律师事务所 关于招商局能源运输股份有限公司 二〇二五年第一次临时股东大会的法律意见书 致：招商局能源运输股份有限公司 北京市君合（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）接受招商局能源运输股 份有限公司（以下简称"贵公司"）的委托，就贵公司二〇二五年第一次临时股东 大会（以下简称"本次股东大会"）召开的有关事宜，根据《中华人民共和国公司 法》（以下简称"《公司法》"）、中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司股东大 会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等中华人民共和国（为出具本法律意见 书之目的，不包括香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区，以下简称"中 国"）现行法律、法规、规章、规范性文件以及现行《招商局能源运输股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书之目的，本所委派律师（以下简称"本所律师"）列席了 ...

证券代码：601872 证券简称：招商轮船 公告编号：2025-003 招商局能源运输股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 1 月 15 日 (二)股东大会召开的地点：深圳市南山区太子路 1 号新时代广场 13 楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数(人) | 1,119 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 5,924,747,844 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 72.7515 | 1、公司在任董事 12 人，出席 10 人，董事总经理王永新先生、非独立董事钟富 良先生因公务原因无法出席会议； 2、公司在任监事 3 人，出席 3 人； 3、 董事会秘书孔康先生出 ...

2025年第一次临时股东大会 会议资料 二〇二五年一月十五日 | 2025年第一次临时股东大会会议须知 1 | | --- | | 会议议案 3 | | 议案1：关于为下属3家光租VLCC的全资单船子公司提供履约担保 | | 的议案 4 | | 议案2：关于公司2025年度日常关联交易预计情况的议案 5 | | 议案3：关于向招商租赁长期租入散货船的关联交易的议案 7 | | 议案4：关于向招银金租长期租入散货船的关联交易的议案 8 | | 现场投票注意事项 9 | 2025年第一次临时股东大会会议须知 各位股东： 为了维护投资者的合法权益，确保股东在本公司2025年第 一次临时股东大会（下称"股东大会"或"大会"）期间依法 行使权利，保证股东大会的正常秩序和议事效率，依据中国证 券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》及公司《股东大 会议事规则》等有关规定，制定如下有关规定： 一、公司董事、监事、高级管理人员可通过列席或视频方 式参加本次会议。 二、本公司根据《公司法》《证券法》《上市公司股东大 会规则》及《公司章程》的规定，认真做好召开股东大会的各 项工作。 1 过三分钟。 七、为提高大会议事效率，在股东 ...

证券代码：601872 证券简称：招商轮船 公告编号：2025[001] 招商局能源运输股份有限公司 关于以集中竞价方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别 及连带责任。 一、回购股份的基本情况 招商局能源运输股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 17 日召开第七届董事会第十四次临时会议，并于 2024 年 11 月 1 日召开 2024 年第二次临时股东大会，会议分别审议通过了《关于 1 重要内容提示： 回购方案首次披露日 2024/10/18 回购方案实施期限 自公司股东大会审议通过回购方案之日起 12 个月内 预计回购金额 2.22 亿元（含）— 4.43 亿元（含） 回购用途 √减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 □为维护公司价值及股东权益 累计已回购股数 2,006.40 万股 累计已回购股数占总股本比例 0.25% 累计已回购金额 13,246.42 万元 实际回购价格区间 6.20 元/股—6.99 元/股 根据《上市公司股份回购规则》《上海证 ...