纪要涉及的公司 中国人保集团及其子公司，包括人保财险、人保寿险、人保健康、人保资产 纪要提到的核心观点和论据 2024年公司经营情况 - **整体业绩**：营业收入7094亿，同比增长6.4%；规模净利润429亿元，增长88.2%；ROE达16.7%，同比提升7.1个百分点；保险服务收入5377亿元，增长6.7%；净资产3672亿元，较年初增长10.7%；总资产1.77万亿元，较年初增长13.4%；董事会建议全年每股派息0.18元，同比增长15.4% [2][11] - **保险功能发挥**：服务3.02亿个人客户和772万法人客户，承担风险保障金额3175万亿元，赔付支出4485亿元，日均12.3亿元，理赔件数超1.8亿件，日均49.3万件，均居行业首位；妥善应对255起重大灾害事故 [11] - **创新驱动发展**：财产险探索风险减量服务新模式，落地首创首单全灾期长周期综合巨灾保险；开展风险减量服务1665万余次，法人业务领域减损16亿元，实现保费144亿元；科技建设支出同比增长34.2%，移动销售平台人保易通实现保费收入1450亿元，服务客户近1.1亿人次，开发上线反欺诈模型实现减损超17亿元 [3][12][13] - **业务结构优化**：集团合并营业收入6220亿元，增长12.5%；财产险家自车保费占比74.3%，提升1个百分点，个人非车险保费增速18%，高于整体保费增速13.7个百分点；人身险汽车业务保费占比67.9%，提升4.3个百分点；业务及管理费下降13.1%，财产险费用率下降1.4个百分点，人身险费差优化14亿元，通过集采节约资金超9亿元 [13] - **经营效益提升**：股东分红稳定增长，总额706亿元，增长近1.1倍，其中保险服务业绩贡献388亿元，增长52.9%，投资业绩贡献362亿元，增长1.6倍；全年派息每股人民币0.18元，增长15.4%；集团核心偿付能力充足率225%，较年初提升31个百分点，综合偿付能力充足率281%，较年初提升30个百分点 [14] 各子公司业绩 - **人保财险**：保险服务收入4852亿元，增长6.1%；净利润332亿元，增长31.6%；净资产2604亿元，较年初增长11.7%；综合成本率98.5%，持续优于行业；净资产收益率13.5%，提升2.4个百分点；车险承保1.1亿辆，增长5.3%，随车非车险渗透率76.4%，提升5.6个百分点，拉动个人非车险保费225亿元，增长22.2%；新能源汽车保险保费收入509亿元，增长58.7%，综合成本率低于100%，实现盈利 [15][16] - **人保寿险**：实现保险服务收入224亿元，增长23%；净利润171亿元大幅增长；净资产396亿元，较年初增长10.1%；合同服务边际926亿元，较年初增长22.4%；首年保费843亿元，增长13.5%；银保渠道五年期及以上趸交保费增长39.9%，占比提升7.9个百分点；团险渠道短期险保费增长10.6%，电商渠道首年趸交保费增长63.6% [17] - **人保健康**：实现保险服务收入272亿元，增长6.2%；净利润57亿元，增长2.1倍；ROE43.2%，提升25.1个百分点；净资产148亿元，较年初增长26.2%；互联网业务保费收入178亿元，增长7.5%，在人险公司中保持市场领先地位；大健康生态建设持续推进，提供健康管理服务815万人次，增长20%，新增健康管理服务合作机构近9600家，实现一站式理赔合作服务医院近4700家 [18][19] - **投资板块**：保险资金投资规模突破1.6万亿元，较年初增长14.6%，其中服务实体经济投资规模近1.2万亿元，较年初增长26.6%；实现总投资收益822亿元，增长86.2%；总投资收益率5.6%，提升2.3个百分点，其中固定收益投资收益率4.3%，提升0.3个百分点；投资规模较年初增长26.4%；股东主动管理能力增强，股票资产业务收益率超越中证800指数，67%的组合类资管产品位居市场前50%，20%的产品位居前10% [19][20] 未来战略发展方向 - **总体战略**：建成世界一流保险金融集团，扎实做好金融五篇大文章，坚守人民保险服务人民的初心使命，立足保险风险保障和资金融通功能，成为保险守护民生福祉的领头人 [4] - **五个一流目标**：发挥一流的保障功能，深化保险供给侧改革，在服务经济安全、社会保障、灾害防控中发挥独特作用；创造一流的经营绩效，以价值和效益为中心，追求质量更高效益更好结构更优技术更强；提供一流的综合服务，突出主业，聚焦财产险、人身险、投资三大板块，提升综合实力；打造一流的治理能力，推进公司治理体系和治理能力现代化，优化集团业务组合，强化资源配置；具有国际竞争力，坚持开放思维，拓展海外业务，参与全球市场竞争 [5][6] 2025年重点工作举措 - **深化六个改革**：公司治理改革，规范治理主体履职，完善两级法人治理，实现治理成本最小化和效能最优化；集团战略管控机制改革，优化集团职能架构，加强总部能力建设，合理配置资源；赋能基层发展机制改革，统筹管得住与放得活的关系，加强产品、管理、科技和服务生态圈赋能；客户资源共享机制改革，以客户为中心，推进平台一体化服务，强化一站式客户服务；数字化改革，让基层员工有科技获得感；干部人事制度改革，梳理职位、职级、绩效管理和激励约束机制，营造干事创业氛围 [7][8][9] - **抓好四个扎实**：扎实服务大局，深化金融供给侧结构性改革，增强人民群众获得感、幸福感和安全感，开拓发展新空间；扎实推动高质量发展；扎实防控风险，坚持发展和安全并重，引领行业合规经营，加强重点领域风险防范，完善风险防控体系，强化风险合规文化建设；扎实加强队伍建设，推进经营管理、专业技术和销售人才三支队伍建设，打造一流保险金融干部人才队伍 [9][10] 各业务板块发展规划 - **财险板块**：强化集团核心主业担当，业务发展与GDP增速同步，承保盈利进一步提升；车险发展增速与市场同步，综合成本率优于去年，目标在96%以内；加强渠道建设，提高队伍专业化水平和承保理赔管控能力；提升法人业务定价模型，强化独立核保人制度，加强挂单作战能力；拓展文旅保险、体育保险和服务型家财保险等领域；加强农险管控，拓展长期护理保险和新业态职业伤害保险 [33][35] - **寿险板块**：推进新业务价值合理增长，强化目标引领，改善业务结构，推进降本增效；丰富年金保险、个人养老金保险、医疗险、长期护理保险和普惠保险等产品供给；加强队伍建设，打造健康养老规划师和保险财富规划师队伍，强化城市销售队伍建设，优化销售队伍基本法 [74][75][76][78] - **健康险板块**：受益于DRG/DIP支付方式改革，优化产品结构，提升保费增长和利润水平；加大产品开发力度，满足人民群众对特需医疗、康复、院外护理、医保目录外新药新器械新技术等需求；围绕癌症早筛、病程管理、可穿戴设备等新技术开展健康管理服务 [79][80][81][82] - **投资板块**：秉承长期投资、价值投资、稳健投资、审慎投资理念，优化权益投资策略，关注新质生产力发展方向，把握科技创新和战略性新兴产业投资机遇；积极落实中长期资金入市政策，合理提升权益资产比例；稳定提升OCI配置，分散投资风险，稳定集团收益 [55][56] 行业发展机遇 - **政策机遇**：政府工作报告多次提及保险，涉及防范金融风险、畅通社会保险渠道、完善社会保障和服务政策等重点领域，为保险业发展带来机遇 [37] - **经济发展机遇**：到2035年，我国人均GDP将迈上新台阶，中等收入人群将超过八亿，保险需求将加速上升，健康险和商业养老保险发展空间巨大 [38][39] - **国家治理现代化机遇**：保险有利于提高维护社会稳定的效率，保障社会治理有效，服务政府加强社会治理和应对突发公共事件的能力，为保险业发展带来空间 [40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市值管理**：公司将提升业绩，保持业务持续稳健发展，加强新准则下的经营管理，兼顾分红率和股息率，为投资者提供稳定回报；丰富市值管理手段，压实董事会和管理层责任，明确市值管理工具，包括回购、增持等，持续跟踪研究，与上级部门沟通汇报，用好新工具助力市值提升 [92][93] - **人工智能应用**：人保集团高度重视数字化背景下的创新探索，在承保、理赔、风控、销售等领域广泛应用人工智能和大数据技术；构建全集团统一的大数据平台和数据智能中台，储备多种AI能力，在多个场景提供支撑，带动保费收入和减损效果显著；未来将进一步规范人工智能技术的引进和应用，确保数据安全和业务规范，加大AI在各领域的推广应用 [83][84][85][86] - **非车险暴行合一**：行业召集头部公司召开协同会，探讨非车险暴行合一及舰备出单，推进农险承保理赔双精准工作；车险暴行合一使费用下降4.3个点，头部公司市场份额提升约1个点；非车险暴行合一有望释放公司在风险减量方面的投入效能，推动行业高质量发展 [70][71][72] - **新能源车车险**：公司积极发展新能源车险，保费收入增长58.7%，盈利水平好于同业；建立与主机厂、电池厂家和维修厂家的合作渠道，加强风险定价能力，推出“人保分”定价产品并计划免费分享给中小保险公司；预测2025年新能源车保费市场将达1500 - 1800亿，占保费总量的16%；制定聚焦香港、探索亚洲、规划全球的三步走海外市场战略 [47][48][90][89]

会议安排 - 公司董事会将于2025年4月29日开会[3] - 会议将审议及批准2025年Q1未经审核业绩及刊发[3] 人员信息 - 公告日公司执行董事为丁向群等三人[4] - 公告日公司非执行董事为王清剑等五人[4] - 公告日公司独立非执行董事为邵善波等四人[4]

报告公司投资评级 - 维持对报告研究的具体公司的“买入”评级，目标价为A股8.1元、H股4.9港元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司发布1Q25业绩预增公告，预计2025年一季度归母净利润同比增长30% - 50%，业务有望稳健增长 [1] - 财险板块受灾害减少影响，综合成本率或下降，承保利润同比大幅增加；人身险有望稳健经营，NBV有望稳健增长；投资组合优质，总投资收益大幅增长 [1] - 考虑承保利润和投资业绩向好，公司持续降本增效，上调25/26/27年EPS预测，上调基于DCF估值法的A/H股目标价 [5] 各部分总结 财产险 - 1Q25我国灾害同比减少，利于降低财险行业赔付支出和综合成本率，2025年1 - 2月我国财险公司赔款支出占原保险保费收入比例同比下降4.5pcts [2] - 中国财险持续推动风险减量服务、压降费用、调整产品结构，预计1Q25其COR同比下降，2025年COR约为97.1% [2] - 2025年1 - 2月我国财险公司车险/非车险保费收入分别同比增长4.4%/5.0%，中国财险保费有望随市场稳健增长 [2] 人身险 - 2025年1 - 2月人身险公司保费收入同比小幅下降2.6%，部分保险公司压低开门红力度、调整产品结构向分红险倾斜以降低利差损风险 [3] - 2024年公司人身险NBV可比口径下同比增长127%，预计2025年公司推进费用节省，定价利率仍有下降空间，NBV有望稳健增长，增速或达17% [3] 投资业绩 - 公司不断优化行业配置结构，1Q25投资业绩大幅提升，积极落实中长期资金入市要求，调整资产配置结构实现投资收益大幅增长 [4] - 2024年末公司投资资产中现金（含存款）/债券/权益/非标/其他配置比例分别为11%/49%/14%/15%/11%，二级市场权益投资以基金为主 [4] 盈利预测与估值 - 上调25/26/27年EPS预测至1.02/0.93/1.01元，调整幅度为+9.0%/+9.5%/+8.8% [5] - 上调基于DCF估值法的A/H股目标价至8.1元/4.9港元，前值为7.9元/4.7港元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛保费收入(人民币百万)|503,900|537,709|569,091|604,784|643,142| |+/-%|(10.00)|6.71|5.84|6.27|6.34| |总投资收益(人民币百万)|31,014|66,818|68,067|65,019|71,708| |+/-%|(24.09)|115.44|1.87|(4.48)|10.29| |归母净利润(人民币百万)|22,322|42,151|44,993|41,272|44,612| |+/-%|(8.80)|88.83|6.74|(8.27)|8.09| |EPS(人民币)|0.50|0.95|1.02|0.93|1.01| |DPS(人民币)|0.16|0.18|0.31|0.27|0.29| |PB(倍)|1.19|1.08|0.96|0.87|0.80| |PE(倍)|13.12|6.91|6.45|7.03|6.50| |PEV(倍)|0.95|0.83|0.82|0.81|0.78| |股息率(%)|2.38|2.74|4.68|4.08|4.39| [7] 基本数据 - 目标价：A股8.1元，H股4.9元；收盘价（截至4月11日）：A股6.56元，H股3.85元 [9] - 市值：A股290,109百万，H股170,262百万；6个月平均日成交额：A股516.92百万，H股184.33百万 [9] - 52周价格范围：A股5.11 - 8.10元，H股2.46 - 4.94元；BVPS：A股和H股均为6.08元 [9] 估值方法 - 使用分布加总（SOTP）估值法，基于会计指标和内含价值指标对公司进行估值，对各业务分布使用三阶段DCF估值法估算价值 [13] - 阶段一：前3年模型给出明确预测；阶段二：接下来10年视为防御期，假设ROE或ROEV和资本增长；阶段三：接下来37年视为长期阶段，假设ROE逐渐下降，不预测50年后企业价值 [14] - 将三个阶段现金流按相应资本成本折现至今年年底，加入终值估算和股息，通过内含价值法和账面价值法得出估值，目标价是两种方法估值的平均值 [14] 未来50年的资本回报 |阶段|2026E|2027E|2028E|2029E|2038E|2075E| |----|----|----|----|----|----|----| |内含价值法 - 寿险|22.2%|25.0%|20.0%|16.0%|9.0%|8.0%| |内含价值法 - 财险|12.7%|12.3%|13.0%|13.0%|9.0%|8.0%| |内含价值法 - 其他|-3.2%|-5.1%|5.0%|5.0%|5.0%|5.0%| |内含价值法 - 集团|7.2%|8.5%|10.0%|14.0%|9.0%|8.0%| |账面价值法 - 寿险|22.8%|21.2%|20.0%|18.0%|9.0%|8.0%| |账面价值法 - 财险|12.7%|12.3%|13.0%|13.0%|9.0%|8.0%| |账面价值法 - 其他|-3.2%|-5.1%|5.0%|5.0%|5.0%|5.0%| |账面价值法 - 集团|13.6%|13.4%|15.0%|15.0%|9.0%|8.0%| [17] 盈利预测 - 损益表和资产负债表各项目在2023 - 2027E有相应预测数据，如毛保费收入、总投资收益、归母净利润等 [20] - 估值与盈利水平指标如PE、PEV、PB等在2023 - 2027E有相应数据，增长与盈利水平指标如毛保费收入增长、总投资收益增长等也有对应数据 [20]

公司业绩预增 - 中国人保2025年第一季度归母净利润预计为116.52 - 134.45亿元，同比增长30% - 50% [1][2] - 光华科技预计2025年第一季度归母净利润2200 - 2800万元，同比增长479.25% - 637.23% [1][6][7] - 楚江新材2025年第一季度预计归母净利润1.3 - 1.5亿元，同比增长26.74% - 46.24% [8] - 震裕科技2025年第一季度预计归母净利润6900 - 7500万元，同比增长31.54% - 42.97% [9] 公司股权交易 - 新莱福筹划发行股份及支付现金购买广州金南磁性材料100%股权，预计构成重大资产重组，4月14日起停牌 [1][3] - 华金资本控股股东华发科技上层股权结构拟变动，华发集团与格力集团将组建珠海科技集团，华发集团注资含华发科技股权 [5] 公司股份回购 - 江铃汽车拟以集中竞价方式回购A股股份，资金1.5 - 2亿元，价格不超22元/股，期限不超12个月，用于员工持股或股权激励 [1][4] 公司利润分配 - 星华新材2024年营收7.92亿元，同比增13.59%，净利润1.48亿元，同比增51.93%，拟10转4.6股派8元 [1][10] 公司药物获批 - 恒瑞医药收到注射用HRS - 9190和SHR - 3792注射液的药物临床试验批准通知书，将开展临床试验 [1]

2025年第一季度净利润预计情况 - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润预计为116.52 - 134.45亿元，同比增加26.89 - 44.82亿元，增长30% - 50%[2][3] - 扣除非经常性损益后，2025年第一季度归属于母公司股东的净利润预计为116.06 - 133.92亿元，同比增加26.78 - 44.64亿元，增长30% - 50%[3] 上年同期财务数据 - 上年同期利润总额为138.49亿元[4] - 上年同期归属于母公司股东的净利润为89.63亿元[4] - 上年同期归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为89.28亿元[4] - 上年同期每股收益为0.20元[5] 业绩预增原因 - 业绩预增原因是保险端承保业绩增长、投资端投资业绩提升[6] 业绩预告相关说明 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[3] - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[7] - 业绩预告数据为初步核算数据，准确财务数据以2025年第一季度报告为准[8]

纪要涉及的公司 中国人保旗下的人保财险、人保寿险、人保资产 纪要提到的核心观点和论据 承保端情况 - 2025 年一季度人保财险承保端情况与业绩发布会结论一致，因自然灾害少综合成本率优于去年同期，预计上半年受大灾影响小，同比改善明显[3][4] - 车险综合成本率目标为 96%，新能源车 100%以内，车险 99%左右，达成目标承保利润将显著提升，投资者更关注非车险业务，公司通过保险合一试点和风险减量服务改善非车险经营状况[3][6] - 报行合一政策和公司对非车险业务盈利的强调提升了非车险业务表现，通过风险减量服务提高价格增加客户粘性，2025 年商业车险增速需回调以追求更高盈利性和更好综合成本率[3][7] 业务发展策略 - 2025 年继续压缩低质非车险业务，提升业务质量以实现综合成本率下降目标，公司优先做优做强，其次做大，集团定下约 5%增速目标[3][8][9] - 人保财险在新能源车保险领域构建竞争优势，与主机厂等深度合作建立渠道管控体系，调整定价、运营及理赔策略[3][12][13] 投资策略 - 延续 2024 年策略，压低 GIL 类资产，提高 OCI 权益资产，防范利差损风险，将长久期利率债作为配置重点[3][18] - 高股息股票配置采用配置型策略，放入 OCI，标准是最低 4%股息率，偏好港股市场，也加大对内地高股息股票投入[21][23] - 积极响应长期资金入市政策，人保寿险和人保资产参与第二批长期股票投资试点，规模约 100 亿元，逐步增加权益类资产配置但不立即用足新增 5%空间[3][25] 行业相关情况 - 中国财产保险估值较高源于综合成本率未达国际领先水平，与人保财险与世界一流公司在综合成本率方面存在差距，未来需优化经营策略[10][11] - 新能源汽车保险在定价和理赔面临挑战和机遇，人保财险提升市场份额至 36%左右，通过合作积累数据优势，承包海外业务体现竞争优势[14] - 非车险中高成本业务如农险依赖规模效应，竞争激烈，大公司在这类业务上有优势，农业保险行业竞争源于新主体进入市场[16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司不再披露月度保费收入，因新准则下旧准则口径不适用，正研究能否每月披露保险服务收入但短期内难以实现[3][4] - 确认保险服务收入或保费收入后研究缺少基础数据，若逐月披露需附带大维度细节[5] - 高股息股票增配后人保财险股息分红收入从 75.6 亿下降到 63 亿，原因需进一步拆解 OCI 具体情况[19] - 保险资金投资收益结构包括利息收入和股息分红收入，去年高股息资产配置比例增加使股息分红收入改善，但部分公司股权分红收入下降[20] - 港股和 A 股投资无显著区别，公司会合理配置[24] - 过去保险行业因资本市场结构性问题对权益类资产热情不高，未来随着资本市场环境优化可能提高权益类资产配比[26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 中国人保2025Q1业绩即将发布，预计公司产险业务承保端显著改善，人身险业务增长与投资表现向好，看好短期业绩释放与长期增长动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|553097|621972|658207|707017|757368| |同比（%）|4.4%|12.5%|5.8%|7.4%|7.1%| |归母净利润（百万元）|22773|42869|46112|51110|57399| |同比（%）|-10.2%|88.2%|7.6%|10.8%|12.3%| |BVPS - 最新摊薄（元/股）|5.48|6.08|6.64|7.26|7.96| |P/B（现价&最新摊薄）|1.18|1.06|0.97|0.89|0.81|[1] 产险业务 - 2025Q1大灾较少和公司持续降本增效，承保利润有望大幅提升 [3] - 外部环境：2025年前2个月国内自然灾害受灾人次和直接经济损失低于2024年同期，利好财险公司赔付支出下降 [3] - 内部驱动：持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，2024年综合费用率同比降1.4pct，预计2025年持续显效 [3] - 2025Q1承保端预计乐观，1 - 2月份车险综合成本率约93%，全险种综合成本率低于94%，预计Q1综合成本率同比显著改善 [3] - 近三年公司平均综合成本率97.6%，业务质量好，成本管理能力突出，未来承保盈利能力有望领先行业 [3] 人身险业务 - 预计价值率提升是NBV增长主要动力，寿险业务新单保费增速短期或有压力，但预定利率下调和业务结构改善带来的价值率提升利于NBV增长，健康险业务延续稳定增长态势 [3] 投资业务 - 2025Q1沪深300、上证综指累计-1.2%、-0.5%，略弱于2024年同期，但结构性行情或提升公司基金持仓收益，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期，利好相关投资回报 [3] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|6.47| |一年最低/最高价|5.03/8.18| |市净率(倍)|1.06| |流通A股市值(百万元)|229670.49| |总市值(百万元)|286129.22|[6] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|6.08| |资产负债率(%,LF)|79.21| |总股本(百万股)|44223.99| |流通A股(百万股)|35497.76|[7] 相关研究 - 《中国人保(601319)：2024年年报点评：每股分红稳健提升，人身险NBV/EV高增长》，发布于2025 - 03 - 28 [8] 上市保险公司估值及盈利预测 - 展示中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保等公司2022 - 2025E的EV、P/EV、VNBX、EPS、P/E、BVPS、P/B等指标数据 [9] 中国人保财务预测表 - 涵盖2024 - 2027E每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿付能力充足率等指标，以及利润表、资产负债表相关数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 中国人保2025Q1业绩即将发布，预计公司产险业务承保端显著改善，人身险业务增长与投资表现向好，看好短期业绩释放与长期增长动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|553097|621972|658207|707017|757368| |同比（%）|4.4%|12.5%|5.8%|7.4%|7.1%| |归母净利润（百万元）|22773|42869|46112|51110|57399| |同比（%）|-10.2%|88.2%|7.6%|10.8%|12.3%| |BVPS - 最新摊薄（元/股）|5.48|6.08|6.64|7.26|7.96| |P/B（现价&最新摊薄）|1.18|1.06|0.97|0.89|0.81|[1] 产险业务 - 外部环境：2025年Q1大灾较少，前2个月国内各类自然灾害累计造成35.5万人次受灾、直接经济损失约93.3亿元，低于2024年同期的880.9万人次受灾、直接经济损失206.9亿元，利好财险公司降低赔付 [3] - 内部驱动：持续优化业务结构，拓展家自车新车市场份额，布局个人非车业务，改善法人业务结构；建立“5 + 5”全面降本增效机制，推行“报行合一”，2024年综合费用率同比 - 1.4pct，预计2025年持续显效 [3] - 2025Q1承保端：预计综合成本率同比显著改善，承保利润大幅增长，人保财险力争2025年车险、非车险综合成本率分别达到96%和99%，1 - 2月份车险综合成本率约为93%，全险种综合成本率低于94% [3] - 长期表现：近三年公司平均综合成本率仅为97.6%，作为国内财险行业龙头，业务质量好，成本管理能力突出，未来将保持领先行业的承保盈利能力 [3] 人身险业务 - 预计寿险业务新单保费增速短期有压力，但预定利率下调和业务结构改善带来的价值率提升有利于NBV增长，健康险业务延续稳定增长态势 [3] 投资业务 - 2025Q1沪深300、上证综指分别累计 - 1.2%、 - 0.5%，略弱于2024年同期，但以成长为主的结构性行情或提升公司基金持仓收益；恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期，利好公司相关投资回报 [3] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|6.47| |一年最低/最高价|5.03/8.18| |市净率(倍)|1.06| |流通A股市值(百万元)|229,670.49| |总市值(百万元)|286,129.22|[6] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|6.08| |资产负债率(%,LF)|79.21| |总股本(百万股)|44,223.99| |流通A股(百万股)|35,497.76|[7] 上市保险公司估值及盈利预测 |证券简称|价格（元）|EV（元）|1YrVNB（元）|EPS（元）|BVPS（元）|P/EV（倍）|VNBX（倍）|P/E（倍）|P/B（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |中国平安（601318）|48.56|78.18 - 82.73|1.58 - 1.77|6.10 - 7.42|47.73 - 57.64|0.62 - 0.59|-18.72 - -19.30|7.97 - 6.54|1.02 - 0.84| |中国人寿（601628）|34.83|43.54 - 53.27|1.27 - 1.30|2.36 - 3.80|12.95 - 18.59|0.80 - 0.65|-6.83 - -14.24|14.76 - 9.16|2.69 - 1.87| |新华保险（601336）|47.33|81.93 - 90.55|0.78 - 1.88|6.89 - 8.64|31.41 - 31.05|0.58 - 0.52|-44.55 - -16.03|6.87 - 5.23|1.51 - 1.40| |中国太保（601601）|29.09|54.01 - 61.70|0.96 - 1.51|3.89 - 5.11|20.42 - 34.20|0.54 - 0.47|-26.05 - -21.61|7.49 - 5.70|1.42 - 0.85| |中国人保（601319）|6.47|6.52 - 8.88|0.08 - 0.29|0.57 - 1.04|5.04 - 6.64|0.99 - 0.73|-0.54 - -8.41|11.28 - 6.21|1.28 - 0.97|[9] 中国人保财务预测表 |主要指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.97|1.04|1.16|1.30| |每股净资产|6.08|6.64|7.26|7.96| |每股内含价值|7.89|8.88|10.16|11.54| |每股新业务价值|0.26|0.29|0.34|0.39| |价值评估（倍）| | | | | |P/E|12.56|6.67|6.21|5.60| |P/B|1.18|1.06|0.97|0.89| |P/EV|0.94|0.82|0.73|0.64| |VNBX|-3.06|-5.43|-8.41|-10.89| |盈利能力指标（%）| | | | | |净投资收益率|3.90%|3.61%|3.59%|3.58%| |总投资收益率|5.60%|4.80%|4.90%|5.00%| |净资产收益率|15.95%|15.71%|15.92%|16.30%| |总资产收益率|2.43%|2.42%|2.53%|2.71%| |财险综合成本率|98.52%|98.06%|97.95%|97.42%| |财险赔付率|72.74%|72.41%|72.48%|72.57%| |财险费用率|25.78%|25.65%|25.48%|24.85%| |盈利增长（%）| | | | | |净利润增长率|88.2%|7.6%|10.8%|12.3%| |内含价值增长率|18.0%|10.8%|10.9%|10.9%| |新业务价值增长率|37.1%|0.8%|13.5%|12.3%| |偿付能力充足率（%）| | | | | |偿付能力充足率（集团）|281%|280%|279%|277%| |偿付能力充足率（寿险）|275%|272%|269%|265%| |偿付能力充足率（产险）|233%|234%|235%|237%| |内含价值（百万元）| | | | | |调整后净资产|97494|106458|118087|131009| |有效业务价值|22237|26239|29080|32252| |内含价值|119731|132697|147168|163260| |一年新业务价值|5024|5062|5747|6454| |寿险新业务保费（百万元）| | | | | |趸缴新单保费|-|-|-|-| |期缴新单保费|-|-|-|-| |新业务合计|47162|47518|49975|52474| |新业务保费增长率（%）|-8.3%|0.8%|5.2%|5.0%|[10]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会4月29日9点召开[3] - 会议地点为北京西城区西长安街88号中国人保大厦[3] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年4月29日[6] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[6] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[6] 股权登记与参会要求 - A股股权登记日为2025年4月22日[14] - 登记时间为2025年4月29日8:00 - 8:50[15] - A股股东最迟须于大会指定举行时间二十四小时前交回授权委托书[15] - 欲出席会议的A股股东应于2025年4月28日或以前送达出席回执[16] 联系信息 - 会议联系电话为86（10）69009210[18]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议4月29日9时于北京西城区召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 会议审议2023年度董事与监事薪酬清算方案等普通决议案[5] 薪酬数据 - 董事长王廷科2023年年薪酬87.47万元，福利等缴费31.57万元[8] - 5位执行董事2021 - 2023年度任期激励收入不等[9] - 独立董事、独立监事基本报酬税前25万元/人/年[10] 人员选举 - 提请选举徐向为非执行董事，杨长缨和贾若为独立非执行董事[5] 候选人信息 - 贾若39岁，履历丰富，将参选独立非执行董事[27]