报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][18] 报告的核心观点 - 中国化学2023年年报和2024年一季报显示营收和归母净利润增长 2023年现金分红可观 新签合同额增长显著 化学工程业务发展良好 现金流管控有效 2024年营业目标积极 实业项目进展顺利 海外业务有望扩容 预计2024 - 2026年归母净利润增长 维持“增持”评级 [4][7][18] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 市场数据日期为2024年4月26日 收盘价6.97元 总股本6109.47百万股 流通股本6049.51百万股 净资产58769.64百万元 总资产219707.47百万元 每股净资产9.62元 [1] 财务数据 - 2023年实现营业收入1783.58亿元 同比增长13.09% 归母净利润54.26亿元 同比增长0.20% 扣非后归母净利润5.20亿元 同比增长3.86% 2024年一季度营业收入449.39亿元 同比增长5.51% 归母净利润12.16亿元 同比增长9.50% 扣非后归母净利润11.51亿元 同比增长3.70% [4][7] - 2023年现金分红10.87亿元 分红比例20.04% 4月26日对应股息率2.55% [4][7] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为1968.44亿元、2173.19亿元、2372.65亿元 同比增长9.8%、10.4%、9.2% 归母净利润分别为60.31亿元、67.56亿元、74.41亿元 同比增长11.1%、12.0%、10.1% [4][5][18] 新签合同情况 - 2023年1 - 12月累计新签合同额3267.51亿元 同比+10.0% 分季度看Q4增速放缓 分业务化学工程增长快 分地区海外高增 年末在手订单4076.01亿元 [8] - 2024年1 - 3月累计新签合同额1279.16亿元 同比+22.3% 分业务基础设施和环境治理增长显著 分地区海外新签放量 [9] 收入情况 - 化学工程加快建设推动2023年收入双位数增长 分季度Q4回升 分业务化学工程增长快 分区域境内增速高 [10] 毛利率情况 - 化学工程收入占比提升和现代服务业盈利改善促2023年毛利率上行 2023年综合毛利率9.46% 同比上升0.12pct 2024年Q1为8.01% 同比上升0.09pct [11][12] 净利率情况 - 财务费用率及信用减值损失增长致2023年净利率下降 为3.35% 同比下降0.32pct 信用减值损失减少推动2024年Q1净利率上行 为3.01% 同比上升0.29pct [13][14] 现金流情况 - 紧抓现金流指标管控 2023年经营性现金净流同比增长509.09% 2023年Q1 - Q4每股经营性现金流净额1.50元 2024年Q1为 - 1.11元 [15] 经营目标 - 2024年计划营业总收入1950亿元 同比增长8.8% 利润总额74亿元 同比增长7.2% [16] 实业项目进展 - 己二腈项目技改调试 HPPO项目建成投产 相变储能材料项目预计二季度投产 其他项目顺利推进或储备技术 [17] 海外业务布局 - 海外业务纳入考核 成立新疆(中亚)区域总部 海外订单有望扩容 [18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1791.96亿元，同比增长13.10%[1] - 公司2023年新签合同额达到3267.51亿元，同比增长10.05%[1] - 公司2024Q1实现营业收入449.39亿元，同比增长5.51%[1] - 公司2024Q1新签合同额1279.16亿元，同比增长22.29%[1] - 公司2023年毛利率为9.41%，同比提升0.07pct[1] 业务展望 - 公司在实业领域取得新进展，海外市场表现强劲[1] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到2420.36亿元，较2023年增长35.1%[4] - 公司2026年预计每股收益为1.21元，较2023年增长36.5%[4] 风险提示 - 风险提示包括订单落地不及预期和应收账款回收不及预期的风险[2] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[8] - 评级标准适用于报告发布后的6到12个月内的行业指数或公司股价相对市场表现[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上，给予公司 24 年 10 倍 PE 估值，对应合理价值 10.30 元/股 [3][5][11] 报告的核心观点 - 中国化学 2023 年实现营收 1783.58 亿元，同比+13.09%；归母净利 54.26 亿元，同比+0.20%；24Q1 实现营收 451.71 亿元，同比+5.54%；归母净利 12.16 亿元，同比+9.50% [2] - 23 年经营活动现金净流入 91.34 亿元，同比增加净流入 76.34 亿元，因公司紧抓现金流指标管控取得成效 [2] - 化学工程业务 23 年营收 1424 亿元，同比 20.35%，各业务毛利率基本稳定 [2] - 23 年公司新签订单 3268 亿元，同比+10%，其中境外订单 1006 亿元，同比+165%；24Q1 新签订单 1279 亿元，同比+22%，其中境外订单 226 亿元，同比+240% [2] - 己二腈项目进行技改调试，天辰耀隆、气凝胶等平稳运行，多个新材料项目有进展 [2] - 预计公司 24 - 26 年归母净利润分别为 62.9/72.6/83.8 亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计公司 24 - 26 年归母净利润分别为 62.9/72.6/83.8 亿元 [3] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|158,437|179,196|203,810|230,599|259,807| |增长率(%)|14.9|13.1|13.7|13.1|12.7| |EBITDA(百万元)|4,992|5,135|9,398|11,236|12,792| |归母净利润(百万元)|5,415|5,426|6,290|7,262|8,381| |增长率(%)|16.9|0.2|15.9|15.5|15.4| |EPS（元/股）|0.89|0.89|1.03|1.19|1.37| |市盈率（P/E）|8.96|7.16|6.77|5.86|5.08| |ROE（%）|10.2|9.4|9.8|10.2|10.5| |EV/EBITDA|2.67|-|0.28|-|-|[4] 资产负债及现金流情况 - 2022 - 2026 年资产总计从 193,345 百万元增长至 284,143 百万元，负债合计从 135,020 百万元增长至 195,369 百万元 [7] - 经营活动现金流 2023 年为 9,134 百万元，较 2022 年 1,500 百万元大幅增加，后续年份也有一定波动 [7] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力(%)<br>营业收入增长<br>营业利润增长<br>归母净利润增长|14.9%<br>17.4%<br>16.9%|13.1%<br>2.4%<br>0.2%|13.7%<br>16.3%<br>15.9%|13.1%<br>15.6%<br>15.5%|12.7%<br>15.8%<br>15.4%| |获利能力(%)<br>毛利率<br>净利率<br>ROE<br>ROIC|11.5%<br>3.6%<br>10.2%<br>14.0%|9.9%<br>3.3%<br>9.4%<br>12.5%|9.8%<br>3.4%<br>9.8%<br>23.4%|10.0%<br>3.5%<br>10.2%<br>29.3%|10.0%<br>3.5%<br>10.5%<br>33.8%| |偿债能力(%)<br>资产负债率<br>净负债比率<br>流动比率<br>速动比率|69.8%<br>3.6%<br>1.19<br>1.00|70.5%<br>4.4%<br>1.18<br>1.02|68.9%<br>4.0%<br>1.21<br>1.03|69.0%<br>3.6%<br>1.23<br>1.05|68.8%<br>3.2%<br>1.24<br>1.07| |营运能力<br>总资产周转率<br>应收账款周转率<br>存货周转率|0.86<br>4.45<br>25.08|0.87<br>4.78<br>27.63|0.91<br>5.21<br>30.42|0.95<br>5.21<br>31.74|0.96<br>5.21<br>33.18| |每股指标（元）<br>每股收益<br>每股经营现金流<br>每股净资产|0.89<br>0.25<br>8.66|0.89<br>1.50<br>9.41|1.03<br>0.55<br>10.52|1.19<br>1.95<br>11.68|1.37<br>2.12<br>13.10| |估值比率<br>P/E<br>P/B<br>EV/EBITDA|8.96<br>0.92<br>2.67|7.16<br>0.68<br>-|6.77<br>0.66<br>0.28|5.86<br>0.60<br>-|5.08<br>0.53<br>-|[8]

报告公司投资评级 - 报告给予中国化学(601117.SH)买入评级[1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入1784亿元,同增13%;实现归母净利润54.3亿元,同增0.2%[1] - 2024Q1公司实现营收/归母净利润449/12.2亿,同增5.5%/9.5%,业绩环比显著提速[1] - 公司毛利率稳步上行,现金流大幅改善,2023年经营现金流净流入91.3亿元,较上年多流入76亿[1] - 2024Q1公司综合毛利率8.01%,同比+0.1pct,盈利能力延续改善[1] - 2024Q1公司新签合同额1279亿元,同增22%,环比显著提速,其中化工订单维持双位数高增[1] - 公司未完合同额4076亿元,为2023年营收2.3倍,在手订单充裕,有望保障全年业绩维持稳健增长[1] 公司投资价值分析 - 我们预计公司2024-2026年实现归母净利润60/69/80亿元,同比增长10%/15%/17%,EPS分别为0.98/1.12/1.31元[1] - 当前股价对应PE分别为7.1/6.2/5.3倍,维持"买入"评级[1] 风险提示 - 无[1][2][3][4][5][6][7]

关于中国化学工程股份有限公司 2023 年度 涉及财务公司关联交易的专项说明 中国化学工程股份有限公司 涉及财务公司关联交易的专项说明 2023 年度 信会师报字[2024]第 ZG11141 号 中国化学工程股份有限公司 涉及财务公司关联交易的专项说明 （截至 2023 年 12 月 31 日） | | 目录 | | | 页次 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 专项报告 | | | 1-2 | | 二、 | 中国化学工程股份有限公司 | 2023 | 年度涉及财务 | 1 | | | 公司关联交易汇总表表 | | | | 信会师报字[2024]第 ZG11141 号 中国化学工程股份有限公司全体股东： 我们审计了中国化学工程股份有限公司(以下简称"中国化 学")2023 年度的财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司 资产负债表、2023 年度合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司所有者权益变动表和相关财务报表附注，并于 2024 年 4 月 21 日出具了报告号为信会师报字[2024]第 ZG11131 号的 无保留 ...

证券代码：601117 股票简称：中国化学 公告编号：临 2024-026 中国化学工程股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票减少注册资本暨 通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 一、通知债权人的原由 本次注销完成后，公司总股本将由 6,109,470,588 股变更为 6,109,070,562 股，公司注册资本也相应由 6,109,470,588 元减少 为 6,109,070,562 元。 1 二、通知债权人的相关信息 公司本次回购注销股份将导致公司注册资本减少，根据《中 华人民共和国公司法》等相关法律、法规和《公司章程》的规定， 公司特此通知债权人。本公司债权人自接到公司通知起 30 日内、 未接到通知者自本公告披露之日起 45 日内，均有权凭有效债权文 件及相关凭证有权要求本公司清偿债务或者提供相应担保。债权 人如未在规定期限内行使上述权利的，不会因此影响其债权的有 效性，公司承担的相关债务（义务）将由公司根据原债权文件的 约定继续履行。 中国化学工程股份有限公司（以下简称"公司 ...

证券代码：601117 股票简称：中国化学 公告编号：临 2024-025 中国化学工程股份有限公司 关于回购注销 2022 年限制性股票激励计划部分 限制性股票及调整回购价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担个别及连带责任。 重要内容提示： 回购注销原因：根据中国化学工程股份有限公司（以下 简称"公司"）《2022 年限制性股票激励计划（草案）》（以 下简称"《激励计划》"）、《2022 年限制性股票激励管理办 法》《2022 年限制性股票激励实施考核管理办法》等相关规定， 公司本次回购注销 2 名激励对象因个人原因离职、1 名激励对象 因工作调动已获授但尚未解除限售的限制性股票共计 40.00 万 股，占注销前公司股份总数的 0.006547212%；同时对公司 2022 年使用集中竞价等法律法规允许的方式回购公司股份用于实施 股权激励计划过程中，存于回购专用证券账户尚未办理注销的 股份共计 26 股 也 一 并 注 销 ， 占 注 销 前 公 司 股 份 总 数 的 0.000000426% 。 本 次 注 ...

证券代码：601117 证券简称：中国化学 公告编号：2024-027 中国化学工程股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2024年5月20日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东 大会网络投票系统 一、召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投 票和网络投票相结合的方式。 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 5 月 20 日 14 点 30 分 召开地点：中国化学大厦 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间 1 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 5 月 20 日 至 2024 年 5 月 20 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台 的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15- ...

中国化学工程股份有限公司 内部控制审计报告 信会师报字[2024]第 ZG11132 号 中国化学工程股份有限公司 内部控制审计报告 内部控制审计报告 信会师报字[2024]第 ZG11132 号 中国化学工程股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要 求，我们审计了中国化学工程股份有限公司（以下简称"中国化学"）2023 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其 有效性是中国化学董事会的责任。 （截至 2023 年 12 月 31 日） | | | 内部控制审计报告 1-2 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外， 由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循 的程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定 风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，中国化学于 2023 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规 范》和相关规定在所有重 ...

财务业绩 - 公司2024年第一季度实现营业收入449.39亿元，同比增长5.51%[2] - 公司2024年第一季度实现归属母公司的净利润12.16亿元，同比增长9.50%[2] - 公司2024年第一季度实现新签合同额1279.16亿元，同比增长22.29%，其中境内合同额1053.57亿元，境外合同额225.59亿元[7] - 公司2024年第一季度营业收入为449.39亿元，同比增长5.5%[9] - 公司2024年第一季度净利润为34.85亿元，同比增长3.8%[11] - 2024年第一季度净利润为13,536,518,933.34元，同比增长16.8%[13] - 归属于母公司股东的净利润为12,164,572,847.75元，同比增长9.5%[13] - 营业利润为16,047,838,994.43元，同比增长19.4%[13] - 利润总额为15,960,679,395.57元，同比增长17.5%[13] - 基本每股收益为0.20元，稀释每股收益为0.20元[13] 资产负债情况 - 公司总资产为2197.07亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为587.70亿元[3] - 公司2024年3月31日总资产为2197.07亿元，较2023年12月31日增加2.7%[9,10,11] - 公司2024年3月31日总负债为1539.22亿元，较2023年12月31日下降0.7%[9,10,11] - 公司2024年3月31日货币资金为400.09亿元，较2023年12月31日下降17.7%[9] - 公司2024年3月31日应收账款为270.24亿元，较2023年12月31日增加2.9%[9] - 公司2024年3月31日合同资产为490.42亿元，较2023年12月31日增加6.2%[9] - 公司2024年3月31日应付账款为746.54亿元，较2023年12月31日下降1.8%[10] - 公司2024年3月31日合同负债为358.56亿元，较2023年12月31日增加10.0%[10] 现金流情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-67.70亿元[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-67,700,978,721.17元[15,16] - 投资活动产生的现金流量净额为6,033,318,628.87元[15,16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-12,480,918,533.38元[15,16] - 期末现金及现金等价物余额为355,943,438,252.5元[15,16] 股东情况 - 公司前十大股东中，国化投资集团有限公司是公司第一大股东中国化学工程集团有限公司的一致行动人[5] - 公司前十大股东中，王琴英、刘玮巍、陈小毛通过信用证券账户持有公司股票[6] - 公司前十大无限售流通股股东中，中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务出借股份[7] 研发情况 - 公司2024年第一季度研发费用为9.60亿元，占营业收入2.1%[12] 发展战略 - 公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，加快打造工业工程领域综合解决方案服务商、高端化学品和先进材料供应商[7]