报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增加，虽四季度营收和归母净利润同比下降，但在油价下跌背景下归母净利润逆势增长，油气资源储量提升，看好可持续发展能力 [4] - 基于国际原油市场价格波动调整盈利预测，公司油气产量及资源储量稳步提升，低成本优势巩固，绿色转型有序推进，未来发展规划清晰可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 股票代码600938.SH，市场价格25.68元，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数和流通股均为47,529.95百万股，总市值1,220,569.22百万元，3个月日均交易额1,102.99百万元，主要股东中国海洋石油（BVI）公司持股60.54% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为11.1%、0.5%、 - 11.7%、 - 14.2%，相对上证综指涨跌幅分别为 - 13.5%、 - 0.2%、 - 15.8%、 - 23.1% [3] 财务指标 - 2024年经营活动现金流净额2,209亿元，同比增长5.3%，资产负债率29.05%，同比降低4.53%，销售毛利率/销售净利率分别为53.63%/32.81%，同比提升3.75pct/3.02pct，资产减值损失80.47亿元，同比增加128.41% [9] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为422,795、426,543、435,545百万元，增长率分别为0.5%、0.9%、2.1%；归母净利润分别为138,151、138,752、142,247百万元，增长率分别为0.2%、0.4%、2.5% [8] 产量储量 - 2024年油气产量达726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，净证实储量72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量替代率达167%，储量寿命保持在10年 [9] - 2025年油气产量目标为760 - 780百万桶油当量，储量替代率目标不低于130% [9] 新发现与项目获取 - 2024年共获得11个新发现，成功评价30个含油气构造，在中国发现陵水36 - 1气田及惠州19 - 6油田，在海外圭亚那获1个新发现，获取莫桑比克、巴西和伊拉克10个区块石油合同 [9] 成本情况 - 2024年桶油主要成本为28.52美元/桶油当量，同比下降1.1% [9] 绿色转型 - 2024年渤海岸电工程全面投运，完成绿电替代7.6亿千瓦时，创建海上油气田火炬气回收关键技术体系，获取200万千瓦海上风电资源，推进CCS/CCUS产业化 [9] 资本开支与分红 - 2024年资本开支1,327亿元，2025年计划资本开支1,250 - 1,350亿元 [9] - 2024年每股派息合计1.40港元（含税），全年股息支付率达44.7%，承诺2025 - 2027年股息支付率不低于45% [9]

合规情况 - 公司建立并执行议事规则、信息披露、募集资金管理等制度[5][6][9] - 未发现关联方违规占用资金及关联交易等违规情形[8][10] 经营状况 - 本持续督导期内公司经营正常[12] 检查相关 - 现场检查时间为2025年3月21日和3月31日[1] - 公司和会计师配合完成现场检查工作[16] 建议 - 建议公司完善治理结构等[14]

上市与募资 - 公司首次公开发行A股股票299,000万股，发行价10.80元/股[4] - 募集资金总额3,229,200.00万元，净额3,209,908.67万元[4] - 资金于2022年4月18日及5月23日到位，4月21日在沪上市[4] 保荐情况 - 保荐人尽职推荐与督导，期间公司无重大事项需处理[5][7][9] - 公司配合调查，规范运作并准确披露信息[10][13]

融资情况 - 公司首次公开发行A股股票299,000万股，发行价10.80元/股，募资总额3,229,200.00万元，净额3,209,908.67万元[2] 督导相关 - 法定持续督导期至2024年12月31日[3] - 2025年3月21日、3月31日对公司进行现场检查[4] - 持续督导期间对公司信息披露文件进行事前或事后审阅[5] - 持续督导期内公司已建立并执行信息披露制度[6] - 持续督导期间未发现公司有应报告的重要事项[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营业收入4205.06亿元同比增0.94%，归母净利润1379.36亿元同比增11.38%，单四季度营收和归母净利润同比减少；油气净产量大幅提高，实现油价变动优于市场，业绩增幅远高于同期油价波动；降本增效持续推进，桶油主要成本优势凸显；未来油价中枢有望中高位运行，公司产量稳步增长；注重股东回报，估值或将持续修复 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入4205.06亿元同比增长0.94%，归母净利润1379.36亿元同比增长11.38%；单四季度营业收入944.82亿元同比减少13.94%，归母净利润212.77亿元同比减少18.78% [2][6] 油气产量与油价情况 - 2024年油气总净产量达726.8百万桶油当量同比上升7.2%，中国净产量493百万桶油当量同比上升5.6%，海外净产量234百万桶油当量同比上升10.8%；2024年布油均价79.86美元/桶同比下跌2.81%，公司实现油价76.75美元/桶同比下跌1.6%，低于同期布油均价跌幅；最终2024年实现归母净利润1379.82亿元同比增加11.38%，远优于同期国际油价波动 [12] 成本控制情况 - 公司把成本管控贯穿全过程，推动技术和管理创新，桶油成本远低于同行业可比公司；2024年桶油主要成本为28.52美元同比下降1.1%，作业费用基本持平，成本竞争优势持续巩固 [12] 未来展望 - 未来油价中枢在美国产量增量有限叠加OPEC减产挺价背景下有望在70美元/桶以上；中国海油2025 - 2027年油气净产量目标为760 - 780、780 - 800、810 - 830百万桶油当量，按中枢计算同比增速分别为5.9%、2.6%、3.8% [12] 股东回报与估值情况 - 公司重视股东回报，保持每年2次派息，2024年总计派息1.40港元/股，分红比例约44.7%，合计派息约665.42亿港元；2025 - 2027年在获股东大会批准前提下，全年股息支付率不低于45%；目前央国企能源板块估值相对较低，随着盈利能力差距缩小，中国海油等龙头企业估值有较大提升前景，估值或将持续修复 [12] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.93元、2.99元和3.12元，对应2025年4月2日收盘价的PE分别为8.87X、8.68X和8.31X [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，展示了2024A - 2027E各指标情况，如营业总收入、营业成本、毛利等，以及基本指标如每股收益、市盈率、市净率等 [18]

文章核心观点 中国海油中海油服深海深层地震数据成像处理技术研发团队完成珠江口盆地2600平方千米三维地震数据全部成像处理，填补相关空白，其研发的系列技术为我国深远海勘探开发提供坚实支撑 [1] 技术攻关背景 - 深海地震勘探通过分析人工地震波反射信号构建海底地层三维模型探测油气资源，但信号含大量噪声与干扰波，清除噪声是地震数据成像处理第一步 [2] - 物探船获取的原始信号数据有效率不到10%，3000米水深海底地质构造复杂，产生的绕射多次波反复干扰有效信号，惯用技术难以处理 [2] - 地震波穿透力有限，地层中关键构造细节易丢失，提高数据精度是地震数据采集与处理难题，3000米超深水地层成像传统频段拓展方案失效 [5][6] - 传统建模依赖勘探井井孔数据，勘探区域无井且基础地质资料少，深海底地层变化剧烈，缺乏钻井数据校正模型易成空中楼阁 [7][8] 技术创新成果 清除深海噪声 - 团队将目标检测网络、字典特征学习与多次波压制等技术融合创新，开发出全球首创基于人工智能的残余绕射多次波衰减技术 [3] - 该技术快速准确，算法可在0.1秒内完成信号分类与筛选，精准定位复杂绕射多次波，处理后的深海复杂地质区域地震数据有效信号清晰度提升30% [3] 合成地层构造 - 团队提出宽频信号多维重构理论，开发出智能频带融合算法，将宽频段信号精细处理后精准合成 [6] - 新技术让地震波地层识别能力从50米提升至25米，数据分辨率较之前提升60% [6] 推演数据影像 - 团队通过对地震数据深度挖掘构建准确速度模型，形成无井深水新区建模处理解释一体化方案 [9] - 该方案为复杂构造带圈闭评价提供可靠依据，打开我国深海油气勘探新空间 [9] 未来展望 - 团队坚信自主创新技术能破译更多深海“密码”，将继续锚定深水深层勘探领域，为我国深海科技创新贡献力量 [10]

文章核心观点 - 介绍4月1日中国海油股价、市盈率、市值等情况，对比行业数据，提及股东情况、主营业务及2024年年报业绩 [1] 公司情况 - 4月1日收盘26.52元，上涨2.12%，滚动市盈率PE达9.14倍，总市值12604.94亿元 [1] - 截至2025年2月28日，股东户数223903户，较上次增加43943户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] - 主营业务是原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，主要产品是原油、天然气 [1] - 2024年年报实现营业收入4205.06亿元，同比0.94%；净利润1379.36亿元，同比11.00%，销售毛利率53.63% [1] 行业对比 - 公司所处石油行业平均市盈率12.18倍，中值43.58倍，中国海油排名第10位 [1] - 行业平均PE（TTM）12.18、PE（静）12.35、市净率1.25、总市值1729.78亿；行业中值PE（TTM）43.58、PE（静）69.81、市净率1.69、总市值59.48亿 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 3月27日晚中国海油发布2024年报，全年营收4205.06亿元，同比增加0.94%，归母净利润1379.36亿元，同比增加11.38%，扣非净利润1333.97亿元，同比增加6.56%，基本每股收益2.90元 [7] - 四季度油价震荡下行，海外资产减值影响利润，但经营层面稳健；桶油成本继续下行，凸显核心竞争优势，2024全年桶油成本为28.52美元，同比下降1.08% [8] - 中国海油持续践行积极的资本开支以保证增储上产，2024年全年资本支出1327亿元，为历史新高；2024年末石油天然气净证实储量达72.7亿桶油当量，储量寿命保持在10年，储量替代率达167%；2024年油气净产量为726.8百万桶油当量，同比增长7.2% [9] - 2024年中期/末期，公司每股分派0.74/0.66元港元（含税），合计每股1.40港元（含税），同比增加12%，支付率达44.7%；公司承诺2025 - 2027年全年股息支付率预计不低于45%，预计2025年维持高分红策略 [12] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1403.73、1463.24、1545.21亿元，对应PE分别为8.79、8.44、7.99倍，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|420506|420597|437401|457110| |收入同比（%）|0.9|0.0|4.0|4.5| |归属母公司净利润（百万元）|137936|140373|146324|154521| |净利润同比（%）|11.4|1.8|4.2|5.6| |毛利率（%）|53.6|54.2|54.4|54.5| |ROE（%）|18.5|17.7|16.7|15.9| |每股收益（元）|2.90|2.95|3.08|3.25| |P/E|10.18|8.79|8.44|7.99| |P/B|1.88|1.56|1.41|1.27| |EV/EBITDA|5.00|5.03|4.91|4.26| [14] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|264609|263274|336577|390657| |现金（百万元）|154196|149438|214904|269046| |应收账款（百万元）|32918|35583|37650|37755| |存货（百万元）|5732|6063|6201|6632| |非流动资产（百万元）|791672|824190|840154|863992| |资产总计（百万元）|1056281|1087463|1176731|1254649| |流动负债（百万元）|118875|112866|128581|121726| |非流动负债（百万元）|187970|178838|169705|160429| |负债合计（百万元）|306845|291703|298286|282155| |归属母公司股东权益（百万元）|747548|793771|876307|970249| |负债和股东权益（百万元）|1056281|1087463|1176731|1254649| [16] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|420506|420597|437401|457110| |营业成本（百万元）|194993|192826|199492|207970| |营业税金及附加（百万元）|20276|21183|22889|22994| |销售费用（百万元）|3532|3470|3653|3809| |管理费用（百万元）|7213|6875|7338|7661| |财务费用（百万元）|2832|3130|3403|2472| |资产减值损失（百万元）|-8047|-1980|-990|-1485| |公允价值变动收益（百万元）|4597|0|0|0| |投资净收益（百万元）|2497|3629|3774|3534| |营业利润（百万元）|189964|194124|202714|213521| |营业外收入（百万元）|398|356|421|392| |营业外支出（百万元）|386|376|396|386| |利润总额（百万元）|189976|194104|202739|213527| |所得税（百万元）|51994|53630|56266|58899| |净利润（百万元）|137982|140474|146473|154628| |少数股东损益（百万元）|46|101|149|107| |归属母公司净利润（百万元）|137936|140373|146324|154521| |EBITDA（百万元）|268206|232043|222411|241699| |EPS（元）|2.90|2.95|3.08|3.25| [16] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|220891|169487|173980|176634| |净利润（百万元）|137982|140474|146473|154628| |折旧摊销（百万元）|74606|36395|19033|27735| |财务费用（百万元）|2832|2172|1898|1621| |投资损失（百万元）|-2498|-3629|-3774|-3534| |营运资金变动（百万元）|-5777|-7968|9341|-5316| |其他经营现金流（百万元）|157505|150485|138142|161443| |投资活动现金流（百万元）|-175426|-68781|-33687|-50984| |资本支出（百万元）|-123309|-69784|-36106|-52918| |其他投资现金流（百万元）|4982|3503|3648|3463| |筹资活动现金流（百万元）|-97935|-74482|-76886|-80463| |现金净增加额（百万元）|75180|75180|75180|75180| [16] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业利润（%）|9.9|2.2|4.4|5.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润（%）|11.4|1.8|4.2|5.6| |获利能力 - 毛利率（%）|53.6|54.2|54.4|54.5| |获利能力 - 净利率（%）|32.8|33.4|33.5|33.8| |获利能力 - ROE（%）|18.5|17.7|16.7|15.9| |获利能力 - ROIC（%）|16.7|16.1|15.4|14.9| |偿债能力 - 资产负债率（%）|29.0|26.8|25.3|22.5| |偿债能力 - 净负债比率（%）|40.9|36.7|34.0|29.0| |偿债能力 - 流动比率|2.23|2.33|2.62|3.21| |偿债能力 - 速动比率|2.01|2.10|2.40|2.97| |营运能力 - 总资产周转率|0.41|0.39|0.39|0.38| |营运能力 - 应收账款周转率|12.15|12.28|11.95|12.12| |每股指标 - 每股收益（元）|2.90|2.95|3.08|3.25| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|4.65|3.57|3.66|3.72| |每股指标 - 每股净资产（元）|15.73|16.70|18.44|20.41| |估值比率 - P/E|10.18|8.79|8.44|7.99| |估值比率 - P/B|1.88|1.56|1.41|1.27| |估值比率 - EV/EBITDA|5.00|5.03|4.91|4.26| |营运能力 - 应付账款周转率|3.22|3.43|3.36|3.34| |成长能力 - 营业收入（%）|0.9|0.0|4.0|4.5| [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 3月27日晚中国海油发布2024年报，全年营收4205.06亿元，同比增加0.94%，归母净利润1379.36亿元，同比增加11.38%，扣非净利润1333.97亿元，同比增加6.56%，基本每股收益2.90元 [7] - 四季度油价震荡下行，海外资产减值影响利润，但经营层面稳健；全年桶油成本为28.52美元，同比下降1.08%，桶油作业费用为7.61美元/桶，与去年同期基本持平，桶油折旧、折耗与摊销费用14.34美元/桶，同比增加2.0%，勘探费用和上年基本持平 [8] - 近年来中国海油持续践行积极资本开支，2024年全年资本支出1327亿元，为历史新高，2025年预算资本开支1250 - 1350亿元；2024年末石油天然气净证实储量达72.7亿桶油当量，储量寿命保持在10年，储量替代率达167%，2024年油气净产量为726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，2025 - 2027年油气产量目标为760 - 780、780 - 800、810 - 830百万桶 [9] - 2024年公司在全球获11个新发现，国内建成南海万亿大气区，海外圭亚那Stabroek区块勘探潜力提升，获取莫桑比克、巴西和伊拉克10个区块石油合同；2025年多个重点新项目计划投产，未来上游勘探聚焦大中型油气田，坚持稳油增气等策略 [10][11] - 2024年中期/末期每股分派0.74/0.66元港元（含税），合计每股1.40港元（含税），同比增加12%，支付率达44.7%；按2025/03/28收盘价计算，中国海油（A）股息率为5.06%，中国海洋石油 (H)股息率7.58%；公司承诺2025 - 2027年全年股息支付率预计不低于45%，2025年维持高分红策略 [12] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1403.73、1463.24、1545.21亿元，对应PE分别为8.79、8.44、7.99倍，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|420506|420597|437401|457110| |收入同比（%）|0.9|0.0|4.0|4.5| |归属母公司净利润（百万元）|137936|140373|146324|154521| |净利润同比（%）|11.4|1.8|4.2|5.6| |毛利率（%）|53.6|54.2|54.4|54.5| |ROE（%）|18.5|17.7|16.7|15.9| |每股收益（元）|2.90|2.95|3.08|3.25| |P/E|10.18|8.79|8.44|7.99| |P/B|1.88|1.56|1.41|1.27| |EV/EBITDA|5.00|5.03|4.91|4.26| [14] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|264609|263274|336577|390657| |现金（百万元）|154196|149438|214904|269046| |应收账款（百万元）|32918|35583|37650|37755| |其他应收款（百万元）|5608|3457|7021|3850| |预付账款（百万元）|2924|2965|3044|3163| |存货（百万元）|5732|6063|6201|6632| |其他流动资产（百万元）|63231|65768|67757|70211| |非流动资产（百万元）|791672|824190|840154|863992| |长期投资（百万元）|48491|48273|46784|45930| |固定资产（百万元）|6739|6720|6548|6431| |无形资产（百万元）|3762|3744|3770|3774| |其他非流动资产（百万元）|732680|765453|783053|807857| |资产总计（百万元）|1056281|1087463|1176731|1254649| |流动负债（百万元）|118875|112866|128581|121726| |短期借款（百万元）|4303|4303|4303|4282| |应付账款（百万元）|59685|52796|65871|58845| |其他流动负债（百万元）|54887|55767|58406|58598| |非流动负债（百万元）|187970|178838|169705|160429| |长期借款（百万元）|5786|5786|5786|5786| |其他非流动负债（百万元）|182184|173052|163919|154643| |负债合计（百万元）|306845|291703|298286|282155| |少数股东权益（百万元）|1888|1989|2138|2244| |股本| - | - | - | - | |留存收益（百万元）|669517|715740|798276|892218| |归属母公司股东权益（百万元）|747548|793771|876307|970249| |负债和股东权益（百万元）|1056281|1087463|1176731|1254649| [16] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|420506|420597|437401|457110| |营业成本（百万元）|194993|192826|199492|207970| |营业税金及附加（百万元）|20276|21183|22889|22994| |销售费用（百万元）|3532|3470|3653|3809| |管理费用（百万元）|7213|6875|7338|7661| |财务费用（百万元）|2832|3130|3403|2472| |资产减值损失（百万元）|-8047|-1980|-990|-1485| |公允价值变动收益（百万元）|4597|0|0|0| |投资净收益（百万元）|2497|3629|3774|3534| |营业利润（百万元）|189964|194124|202714|213521| |营业外收入（百万元）|398|356|421|392| |营业外支出（百万元）|386|376|396|386| |利润总额（百万元）|189976|194104|202739|213527| |所得税（百万元）|51994|53630|56266|58899| |净利润（百万元）|137982|140474|146473|154628| |少数股东损益（百万元）|46|101|149|107| |归属母公司净利润（百万元）|137936|140373|146324|154521| |EBITDA（百万元）|268206|232043|222411|241699| |EPS（元）|2.90|2.95|3.08|3.25| [16] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|220891|169487|173980|176634| |净利润（百万元）|137982|140474|146473|154628| |折旧摊销（百万元）|74606|36395|19033|27735| |财务费用（百万元）|2832|2172|1898|1621| |投资损失（百万元）|-2498|-3629|-3774|-3534| |营运资金变动（百万元）|-5777|-7968|9341|-5316| |其他经营现金流（百万元）|157505|150485|138142|161443| |投资活动现金流（百万元）|-175426|-68781|-33687|-50984| |资本支出（百万元）|-123309|-69784|-36106|-52918| |其他投资现金流（百万元）|4982|3503|3648|3463| |筹资活动现金流（百万元）|-97935|-74482|-76886|-80463| |短期借款（百万元）|-62|0|0|-21| | - | - | - | - | - | |普通股增加|0|0|0|0| |资本公积增加|-10|0|0|0| | - | - | - | - | - | |现金净增加额|75180|75180|75180|75180| |长期投资（百万元）|-57099|-2501|-1229|-1529| |资本公积（百万元）|2851|2851|2851|2851| |长期借款| - | - | - | - | |其他筹资现金流（百万元）|-52155|26224|63407|45187| [16] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| - | - | - | - | |营业利润（%）|9.9|2.2|4.4|5.3| |归属于母公司净利润（%）|11.4|1.8|4.2|5.6| |获利能力| - | - | - | - | |毛利率（%）|53.6|54.2|54.4|54.5| |净利率（%）|32.8|33.4|33.5|33.8| |ROE（%）|18.5|17.7|16.7|15.9| |ROIC（%）|16.7|16.1|15.4|14.9| |偿债能力| - | - | - | - | |资产负债率（%）|29.0|26.8|25.3|22.5| |净负债比率（%）|40.9|36.7|34.0|29.0| |流动比率|2.23|2.33|2.62|3.21| |速动比率|2.01|2.10|2.40|2.97| |营运能力| - | - | - | - | |总资产周转率|0.41|0.39|0.39|0.38| |应收账款周转率|12.15|12.28|11.95|12.12| |每股指标（元）| - | - | - | - | |每股收益|2.90|2.95|3.08|3.25| |每股经营现金流（元）|4.65|3.57|3.66|3.72| | - |15.73|16.70|18.44|20.41| |估值比率| - | - | - | - | |P/E|10.18|8.79|8.44|7.99| |P/B|1.88|1.56|1.41|1.27| |EV/EBITDA|5.00|5.03|4.91|4.26| |应付账款周转率|3.22|3.43|3.36|3.34| |营业收入（%）|0.9|0.0|4.0|4.5| |每股净资产| - | - | - | - | [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][15][61] 报告的核心观点 - 2024年地缘政治冲突不断、通胀下行、全球经济疲软，公司坚持提质降本增效，储量产量刷新纪录，成本竞争优势巩固，虽国际油价先涨后跌，但公司营收和净利润仍实现增长 [7] - 2024Q4资产减值损失拖累业绩，但全年桶油主要成本持续巩固成本竞争优势 [11] - 公司多措并举落实节能减排，加速构建新能源体系，全方位推进绿色发展进程 [12] - 公司是中国最大的海上原油及天然气生产商，具备核心竞争优势，财务表现稳健，2025 - 2027年股息支付率不低于45% [13][14] - 考虑原油价格大幅波动，适度调整公司业绩预期，预计2025 - 2027年营收和归母净利润可观，看好公司成长性 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入4205.06亿元，同比增长0.94%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.38%；加权平均净资产收益率为19.36%，同比减少0.19个百分点；销售毛利率53.63%，同比上升3.75个百分点；销售净利率32.81%，同比上升3.02个百分点 [5] - 2024Q4实现营收944.82亿元，同比 - 13.94%，环比 - 4.81%；归母净利润212.77亿元，同比 - 18.78%，环比 - 42.38%；ROE为2.90%，同比减少1.10个百分点，环比减少 - 2.24个百分点；销售毛利率50.79%，同比增加0.11个百分点，环比减少5.35个百分点；销售净利率22.54%，同比减少1.53个百分点，环比减少14.68个百分点 [6] 业务情况 - 2024年石油液体销售量为562.9百万桶，同比上涨9.4% ，平均实现油价为76.75美元／桶，同比下降约1.6% ；天然气销售量为870.3十亿立方英尺，比上年上升7.8%，天然气平均实现价格为7.72美元／千立方英尺，比上年下降约3.3% [8] - 2024年公司资产减值及跌价准备为80.47亿元，2023年为35.23亿元，主要因海外项目确认资产减值损失 [8] 增储上产与投资 - 公司保持增储上产和油气基础设施建设投资力度，全年资本支出达1327亿元，多个重点新项目顺利投产，全年油气产量达726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，超额完成生产目标 [9] 期间费用与现金流 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.84%/1.72%/0.41%/0.67% ，同比 + 0.00/+0.03/+0.02/+0.47pct [10] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为2208.91亿元，同比 + 5.3%，主要是油气销售收入增加 [10] 2024Q4业绩与成本 - 2024Q4公司实现营收、毛利润、归母净利润同比和环比均下降，期间费用有增有减，资产减值损失大幅增加 [11] - 2024年全年桶油主要成本为28.52美元／桶油当量，持续巩固成本竞争优势 [11] 新能源与绿色发展 - 渤海岸电工程全面投运，全年完成绿电替代7.6亿千瓦时；创建海上油气田火炬气回收关键技术体系；获取200万千瓦海上风电资源，海南CZ - 7等示范项目有序推进；推进CCS/CCUS产业化，打造渤海和海南两个海上CCUS基地，推进大亚湾区、长三角海上CCS/CCUS示范项目 [12] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为4147、4331、4386亿元，归母净利润分别为1383、1409、1423亿元，对应PE分别8.9、8.8、8.7倍，维持“买入”评级 [15][61]