新产品和新技术研发 - 子公司HRS - 6719片获《药物临床试验批准通知书》，近期开展晚期实体瘤试验[1] - HRS - 6719片2025年1月17日受理，是新型小分子抑制剂，尚无同类上市[1][2] - HRS - 6719片相关项目累计研发投入约2033万元[2] 未来展望 - 公司按规定推进研发并披露后续进展[4]

文章核心观点 4月2日恒瑞医药宣布重大人事调整，此前公司披露的2024年年报业绩亮眼，科技创新和国际化是其两大核心战略，公司在创新药研发、产品出海和对外授权等方面取得显著成绩，未来发展前景良好 [2][3] 人事调整 - 4月2日恒瑞医药任命冯佶为公司总裁、首席运营官，原总裁戴洪斌升任副董事长 [2] - 冯佶有30多年医药行业从业经验，曾就职于多家知名企业，担任过多个重要业务管理岗位 [6] - 戴洪斌在公司服务20余年，于公司运营改革关键期担任总裁3年 [7] 2024年年报业绩 - 营收净利均创历史新高，营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比增长47.28% [3] - 创新药销售收入达138.92亿元，占公司总销售收入一半以上，同比增长30.6% [3] - 累计研发投入82.28亿元，费用化研发投入65.83亿元，研发投入占销售收入比重达29.4% [3] 创新药研发 - 截至2024年年底已获批创新药17款，创新药收入贡献一半以上营业收入 [2] - 截至报告期末已在中国获批上市17款新分子实体药物、4款其他创新药 [3] - 有90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展，管线规模比肩跨国大药企 [5] 产品出海和对外授权 - 2024年将GLP - 1类创新药和DLL3 ADC创新药对外授权给美国公司 [4] - 今年3月25日与默沙东达成协议，将一款口服小分子项目有偿许可给默沙东 [4] - 获得默沙东2亿美元首付款，最高可达17.7亿美元里程碑付款及销售提成 [5] 未来规划 - 未来3年（2025 - 2027年）预计获批上市创新产品及适应症约47项，覆盖多个治疗领域 [5] 人才战略 - 2024年共引进700多名核心人才，其中200多名具有博士研究生学历 [7] - 推进瑞鹰计划、星青年、恒星计划等人才储备培养计划，打造人才项目提升管理能力 [7] 业务领域拓展 - 共有47款非肿瘤领域的在研创新管线，数量上超越肿瘤产品在研管线 [7]

纪要涉及的公司 恒瑞医药（Hengrui，600276.CH），是一家从事创新和高品质药物研发与商业化的制药公司，是中国知名的肿瘤药物、外科药物和介入影像解决方案供应商 [12]。 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - **营收和利润增长**：2024财年营收同比增长22.6%至279.85亿元，高于野村估计和彭博共识；归属于股东的净利润增长47.3%至63.37亿元，部分得益于约20亿元的授权收入，超出野村估计和彭博共识 [1]。 - **第四季度表现**：2024年第四季度销售额同比增长34.3%至78亿元，收益同比增长107.2%至17亿元 [1]。 - **创新药销售**：创新药销售额达到139亿元（含税），同比增长31%，高于公司员工持股计划中的130亿元目标 [1]。 销售增长原因 - **新药销售表现好**：尤其是肿瘤和代谢领域的新药销售增长显著 [2]。 - **各业务板块表现**：肿瘤/接触介质药物销售额同比增长19.4%/0.3%至146亿元/28亿元；代谢、心血管/免疫学和呼吸/神经科学（主要是前麻醉药）等新业务板块销售额同比分别增长61.7%/10.8%/2.0%至18亿元/7.77亿元/43亿元 [2]。 盈利增长原因 - **销售增长**：带动盈利增长 [2]。 - **销售费用率降低**：2024财年销售费用率为29.8%，同比下降3.4个百分点，低于野村估计的31.0% [2]。 授权合作 - **HRS - 5346项目授权**：2025年3月26日，公司将处于二期阶段的口服小分子LP(a)项目HRS - 5346的全球（大中华区除外）权利授权给MSD，可获得2亿美元的预付款和最高17.7亿美元的里程碑付款，显示了公司的研发能力，并部分抵消了卡瑞利珠单抗在美国新药申请（BLA）失败的影响 [3]。 评级和目标价 - **目标价上调**：将基于贴现现金流（DCF）模型的目标价从51.31元上调至53.45元，假设加权平均资本成本（WACC）为8.7%，终端增长率为3.5% [4][13][18]。 - **维持中性评级**：认为公司目前估值较高，2025财年完全稀释后每股收益（EPS）为1.11元，对应市盈率为43.8倍 [4]。 风险因素 - **下行风险**：下一轮国家药品集中采购（VBP）降价；如果发行H股，估值溢价可能收窄 [13][19]。 - **上行风险**：增长加速；研发或业务发展取得积极进展 [13][19]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **研发投入**：近年来研发投入超过50亿美元（约400亿元人民币），在全球建立了多个研发中心，并在美国、欧盟、澳大利亚和日本设立了多家子公司 [12]。 - **创新产品情况**：截至2024财年，有18种创新产品上市（包括16种自主研发和2种授权引进），超过90种创新候选药物处于研发阶段，近20种创新产品在全球进行临床试验 [12]。 - **社会责任**：自2020年以来，集团捐赠约5300万元人民币用于促进中国当地医疗基础设施建设 [13]。 - **财务数据详情**：提供了2022 - 2026财年的详细财务数据，包括损益表、现金流量表、资产负债表等，以及各项财务指标的变化情况 [5][9][11]。 - **评级分布**：野村集团全球股票研究发布的评级分布情况，53%为买入评级，45%为中性评级，2%为减持评级，并说明了不同评级下投资银行客户和提供重大服务的公司比例 [23][24]。 - **评级系统定义**：介绍了野村集团的股票评级系统和行业评级系统的定义，以及目标价格的含义和可能影响其实现的因素 [25][26][27][28]。 - **合规和风险提示**：包含大量关于研究报告的合规声明、风险提示、版权声明等内容，提醒投资者注意相关风险和限制 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56]。

文章核心观点 - 港股上市公司兆科眼科发布2024年业绩，投资者关注其核心管线“低浓度阿托品滴眼液”获批上市情况，兴齐眼药阿托品滴眼液销售不及券商预期，兆科眼科认为阿托品市场大且暂不存在集采可能性 [1][3][4][6] 兆科眼科业绩与管线情况 - 2024年公司取得收入6932.4万元，同比增长268.6%，净亏损同比收窄38.3%，在手现金达11.2亿元 [1] - 今年1月国家药监局已受理NVK002（低剂量阿托品0.01%）简化新药申请，目标患者为3至17岁儿童及青少年 [1] - 公司瞄准的儿童近视、干眼症、湿性老年黄斑病变药物均已或即将处于上市申请状态，预计未来1 - 2年推向市场 [6] 兴齐眼药阿托品滴眼液情况 - 2024年3月11日兴齐眼药收到硫酸阿托品滴眼液《药品注册证书》，用于延缓6至12岁儿童近视进展 [3] - 国盛证券预计其2024年收入约15亿元，2030年约68亿元；德邦证券预测2027年销售峰值达101.8亿元 [3] - 2024年半年报显示包含阿托品滴眼液在内的滴眼剂营收共5.12亿元，阿托品滴眼液销售收入上限不超此数，远不及国盛证券预测 [4] - 阿托品滴眼液正式获批后入院进度不尽如人意，采用全渠道营销模式，公立医院正陆续准入 [4] 行业其他情况 - 今年2月恒瑞医药子公司成都盛迪医药HR19034滴眼液（硫酸阿托品滴眼液）药品上市许可申请获国家药监局受理，拟定适应症为延缓6至12岁儿童近视进展 [5] - 兆科眼科认为阿托品市场可能比PD - 1需求大，竞争前5名企业收益可观，公司已建立核心商业领导团队准备扩大规模 [6] - 兆科眼科认为目前阿托品品类无原研药、无法一致性评价，各药物临床效果有特殊性，暂不存在集采可能性 [6]

文章核心观点 - 恒瑞医药2024年多项关键财务数据亮眼，但业绩背后有“小财技”，创新药成业绩增长核心动力，研发投入受关注，国际化和慢病领域研发突破或成未来新增长点，新总裁履新或助力慢病领域发展 [1] 利润增长情况 - 2024年公司实现营业收入279.85亿元，同比增22.63%，归属上市公司股东净利润63.37亿元，同比增47.28%，扣非净利润61.78亿元，同比增49.18% [3] - 两笔大额对外许可首付款约合人民币19.83亿元，扣除税费后对利润贡献约16.86亿元，占总利润比例几近四分之一 [3] - 去除对外许可费用，净利润同比增长仅8.11%，核心业务内生性增长速度相对平稳 [4] 业务收入情况 - 仿制药收入略有下滑，布比卡因脂质体等首仿产品纳入医保后收入增长，但集采仍造成业绩压力 [5] - 纳入集采的注射用醋酸卡泊芬净等产品报告期内销售额同比共减少8.44亿元 [6] - 2024年创新药销售收入达138.92亿元，同比增30.60%，占公司总销售收入一半以上，成业绩增长核心驱动力 [6] - 创新药出海取得成效，已实现13笔海外授权合作，近三年对外授权8笔，但“双艾”组合推迟在美上市 [6] - 公司已在多国启动超20项海外临床试验，四款ADC创新药获美国FDA快速通道资格认定 [6] 研发投入与领域情况 - 公司对20%的研发支出进行资本化处理，报告期内累计研发投入82.28亿元，费用化研发投入65.83亿元，研发投入占销售收入比重达29.40% [7] - 公司研发投入取得一定成效，对部分研发投入资本化处理或为美化业绩以推动国际业务发展 [7] - 公司共有47款非肿瘤领域在研创新管线，数量超越肿瘤产品在研管线 [8] 人事调整情况 - 冯佶女士履新总裁，其专业背景与行业经验与公司国际化转型契合，或助力公司在慢病治疗新赛道开辟增长极 [2]

文章核心观点 国家药监局调整流感疫苗批签发时限，恒瑞医药进行高层人事调整，药明康德减持药明合联股权，翔宇医疗康复产品预计取证，这些事件对医药行业和相关公司发展有重要影响 [1][2][3][4] 分组1 - 政策动态 - 国家药监局自4月2日起将流感疫苗批签发时限由60个工作日调整为45个工作日，已受理未完成批签发产品仍执行60个工作日时限 [1] 分组2 - 公司人事变动 - 4月2日恒瑞医药任命冯佶为总裁、首席运营官，原总裁戴洪斌升任副董事长，冯佶有三十多年医药行业从业经验 [2] 分组3 - 公司股权交易 - 4月1日药明康德通过大宗交易出售药明合联5080万股股票，约占总股本4.23%，成交金额约21.78亿港元，占2024年度经审计归属母公司股东净资产3.43% [3] 分组4 - 公司产品进展 - 翔宇医疗便携式外骨骼助行机器人进入小批量阶段，预计年内取证，已成立脑机接口实验室，脑电图机等产品预计下半年取得医疗器械注册证 [4] 分组5 - 事件影响 - 国家药监局缩短批签发时限可加快疫苗上市，应对流感季需求，推动疫苗产业高效发展 [1] - 恒瑞医药人事调整契合“创新 + 国际化”目标，为管线商业化与全球市场突破注入动能 [2] - 药明康德减持股权释放轻资产转型等信号，短期提振现金流，长期需警惕创新药投融资寒冬传导效应 [3] - 翔宇医疗康复领域布局成果初显，便携式外骨骼助行机器人取证有望抢占市场推动行业发展 [4]

文章核心观点 公司发布召开2024年年度股东会的通知，涵盖会议基本情况、审议事项、投票注意事项、出席对象、登记方法及其他事项等内容 [1] 召开会议的基本情况 - 股东会召开日期为2025年4月28日14点30分 [1] - 召集人为董事会，表决方式为现场投票和网络投票相结合 [3] - 现场会议地点在公司会议室（上海市浦东新区海科路1288号） [3] - 网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统，起止日期为2025年4月28日 [1] - 通过交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，通过互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00 [1] 会议审议事项 - 审议关于公司未来三年（2025—2027年度）股东分红回报规划、续聘公司2025年度审计机构及内部控制审计机构并决定其报酬、公司董事和高级管理人员2024年度薪酬执行情况的议案 [2] - 听取2024年度独立董事述职报告 [2] 股东会投票注意事项 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台投票，首次登陆互联网投票平台需完成股东身份认证 [5] - 公司拟使用上证信息的股东会提醒服务，投资者可按提示步骤直接投票，遇拥堵可通过原平台投票 [5] - 持有多个股东账户的股东，可行使表决权数量为名下全部账户相同类别普通股和相同品种优先股数量总和 [5] - 持有多个股东账户的股东通过网络投票，可通过任一账户参加，投票后视为全部账户下相同类别和品种股票均已投出同一意见表决票 [5] - 重复表决时，全部账户下相同类别普通股和相同品种优先股表决意见以第一次投票结果为准 [6] - 同一表决权重复表决，以第一次投票结果为准 [6] - 股东对所有议案表决完毕才能提交 [6] 会议出席对象 - 股权登记日（2025年4月17日）收市后登记在册的公司A股股东有权出席，可书面委托代理人出席 [6][7] - 公司董事、监事和高级管理人员出席 [7] - 公司聘请的律师出席 [7] 会议登记方法 - 参会股东（包括代理人）登记需提供相关文件，如股票账户卡、身份证等 [7] - 登记时间为2025年4月18日上午9:30 - 11:30，下午13:00 - 16:00 [7] - 登记地点为江苏恒瑞医药股份有限公司证券事务部 [7] - 股东可采用电子邮件或信函方式登记，需提供证件复印件，邮件或信函以登记时间内公司收到为准，并注明联系电话 [7] 其他事项 - 出席会议的股东或代理人食宿、交通费自理 [8] - 联系人是证券事务部，联系电话021 - 61053323，电子邮箱ir@hengrui.com，联系地址为上海市浦东新区海科路1288号 [8][9]

文章核心观点 该文档为江苏恒瑞医药股份有限公司 H 股发行上市后适用的公司章程草案，涵盖总则、经营宗旨和范围、股份、股东和股东会、董事会、总经理及其他高级管理人员等内容，对公司组织和行为进行规范，明确各方权利义务和运作规则 各部分总结 总则 - 公司依据相关法律法规制定章程，以维护公司、股东、职工和债权人合法权益，规范组织和行为 [1] - 公司于 1997 年以发起设立方式成立，2000 年在上交所上市，后续将在港发行 H 股 [1][2] - 公司注册名称为江苏恒瑞医药股份有限公司，住所位于连云港，注册资本为人民币【】元，董事长为法定代表人 [2][4] 经营宗旨和范围 - 公司经营宗旨是一业为主、多种经营、全面发展，建成现代化抗肿瘤药、麻醉镇痛药生产基地，保障股东权益 [4] - 公司经营范围包括药品制造、医疗器械研发销售、化工产品销售及进出口业务等 [5] 股份 - 股份发行遵循公开、公平、公正原则，同股同权，股票面值 1 元，A股和 H 股分别存管和托管 [5][6][8] - 公司经批准发行普通股总数为 13285 万股，完成首次公开发行 H 股后股份总数为【】股，含 A 股和 H 股 [8] - 公司可通过多种方式增加资本，减少注册资本需按规定程序办理，收购本公司股份有特定情形和程序 [9][10][11] - 股份可依法转让，有转让限制规定，董事、监事等人员股份转让有特殊要求 [12][13] 股东和股东会 - 公司依据证券登记机构凭证建立股东名册，股东按持股种类享有权利、承担义务 [15] - 股东享有获得股利、参与股东会、监督公司等权利，承担遵守法规章程、缴纳股金等义务 [15][18] - 股东会是权力机构，行使选举董事监事、审议报告等职权，分为年度和临时股东会 [19][21] - 独立董事、监事会、持股 10%以上股东可提议召开临时股东会，有相应召集和主持程序 [22][23] - 提案应符合规定，股东会通知包含会议信息，召开时保证正常秩序，股东可出席或委托代理 [24][26][28] - 股东会决议分为普通和特别决议，表决有相关规定，决议应及时公告 [38][39][44] 董事会 - 董事包括执行董事、非执行董事和独立董事，有任职资格限制，任期三年可连选连任 [45][46] - 董事对公司负有忠实和勤勉义务，连续两次未出席董事会会议可被撤换，辞职有相关规定 [47][48][50] - 公司设董事会，由 9 至 13 名董事组成，行使召集股东会、执行决议等职权 [52] - 董事会设立专门委员会，制定议事规则，确定对外投资等事项权限 [53][54] - 董事长和副董事长由董事会选举产生，董事长行使多项职权，副董事长协助工作 [54][55] - 董事会会议每季度至少召开一次，临时会议可提议召开，有通知和表决规定 [54][55][56] 总经理（总裁）及其他高级管理人员 - 公司设总经理（总裁）、执行副总裁、高级副总裁、董事会秘书、财务负责人等高级管理人员 [58] - 高级管理人员任职有条件限制，对公司负有忠实和勤勉义务，总经理（总裁）对董事会负责 [58][59] - 总经理（总裁）行使多项职权，应制订工作细则，可在任期届满前辞职 [59][60] - 执行副总裁、高级副总裁协助总经理（总裁）工作，董事会秘书负责相关事务，高级管理人员违规需担责 [60]

文章核心观点 公司第九届董事会第十四次会议审议通过多项议案，涉及人事选举与聘任、章程修正及股东会召开等事项 [1][2][3] 会议基本信息 - 会议于2025年4月2日以通讯方式召开 [1] - 应到董事9人，实到董事9人，会议召开符合规定 [1] 议案内容 《关于选举副董事长及董事的议案》 - 选举戴洪斌为副董事长，任期至本届董事会任期届满 [1] - 选举冯佶为公司董事，任期至本届董事会任期届满，该议案尚需提交2024年年度股东会审议 [1][2] - 戴洪斌履历丰富，在公司历任多职，现任公司总经理（总裁） [1] - 冯佶有30多年不同岗位业务管理经验，加盟恒瑞前就职于多家知名机构 [2] 《关于提名聘任总经理（总裁）的议案》 - 聘任冯佶为公司总经理（总裁）及首席运营官，任期至本届董事会任期届满 [2] - 戴洪斌不再担任公司总经理（总裁） [2] 《公司章程修正案》的议案 - 该议案尚需提交公司2024年年度股东会审议 [3] 关于召开2024年年度股东会的议案 - 详细公告见上海证券交易所网站 [3]

公司基本信息 - 公司于2000年首次发行4000万股人民币普通股，10月18日在上海证券交易所上市[5] - 公司注册资本为6,379,002,274元[9] - 公司发行股票每股面值1元[16] - 公司经批准发行普通股总数为13285万股，成立时发起人持股占比46.59%[18] - 公司股份总数为6,379,002,274股[19] 股份相关规定 - 特定情形收购股份，减资应10日内注销，合并等6个月内转让或注销，合计持股不超10%且3年内处理[24] - 董监高任职期间每年转让股份不超25%，上市1年内、离职半年内不得转让[28] - 连续180日以上单独或合计持3%以上股份股东可查会计账簿、凭证[35] - 连续180日以上单独或合计持1%以上股份股东特定情形可请求监事会或董事会诉讼[36] - 持5%以上有表决权股份股东质押股份应当日书面报告公司[38] 股东会相关规定 - 审议1年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[41] - 对外担保总额超最近一期经审计净资产50%、总资产30%等情况须股东会审议[43] - 单独或合计持10%以上股份股东等有权提议召开临时股东会，董事会10日内反馈，同意则5日内通知[50] - 单独或合计持1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[55] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前公告通知股东[55][56] - 股东会网络或其他方式投票时间有规定[58] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[58] - 发出股东会通知后延期或取消，召集人应提前2个工作日公告并说明原因[59] - 独立董事、监事会提议召开临时股东会，董事会10日内反馈，同意则5日内通知[49][47] - 监事会或股东自行召集股东会须通知董事会并备案，费用公司承担[49][53] - 股东会拟讨论董监选举，通知应披露候选人资料[56] - 普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[73] - 1年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[75] - 单独或合并持1%以上股份股东可提名非职工代表董监候选人[79] - 会议记录保存不少于10年[71] - 股东买入超规定比例部分股份，36个月内不得行使表决权且不计入表决总数[76] - 关联交易事项决议须出席会议非关联股东有表决权股份数1/2以上通过[77] - 累积投票制下，选举董监时每一股份拥有与应选人数相同表决权[78] - 同一表决权重复表决以第一次投票结果为准[84] - 股东会采取记名方式投票表决[81] - 股东会通过派现等提案，公司2个月内实施方案[85] 董事会相关规定 - 董事任期三年，可连选连任[88] - 兼任高管及职工代表董事总计不超董事总数1/2[88] - 董事连续两次未出席董事会会议，董事会应建议撤换[91] - 董事辞职，董事会2日内披露情况[91] - 董事忠实义务在辞职前后及任期结束后一年内有效[92] - 董事会由9 - 13名董事组成，设董事长1人，可设副董事长1人[99] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[106] - 代表1/10以上表决权股东等可提议召开临时董事会会议，董事长10日内召集[106] - 临时董事会会议通知提前7日，特殊情形可随时召开[106] - 董事会会议应有过半数董事出席，决议须全体董事过半数通过[107] - 董事会会议记录保存不少于10年[110] 管理层相关规定 - 公司设总经理（总裁）1名，每届任期3年，可连聘连任[112][116] - 总经理（总裁）对董事会负责，主持公司生产经营管理工作[117] - 公司设执行副总裁、高级副总裁若干名，由总经理（总裁）提名，董事会聘任或解聘[113][120] - 公司设董事会秘书，负责股东会和董事会会议筹备等事宜[120] - 董事长和副董事长由董事会以全体董事过半数选举产生[103] 监事会相关规定 - 监事任期每届3年[125] - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3[128] - 监事会每6个月至少召开1次定期会议[130] - 监事会会议记录保存至少10年[131] 财报与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内报年度财报，半年度、季度财报按规定时间报送[134] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[135] - 法定公积金转增资本时，留存不少于转增前公司注册资本的25%[138] - 股东会对利润分配方案决议后，董事会2个月内完成股利派发[138] - 公司每三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[142] - 不同发展阶段现金分红在利润分配中所占比例有规定[142] 其他规定 - 会计师事务所聘期1年，可续聘，解聘或不再续聘提前30天通知[154][155] - 公司通知以邮件送出，交付邮局第5个工作日为送达日期[161] - 公司合并、分立、减资时，10日内通知债权人，30日内在《上海证券报》公告[166][167][168] - 债权人相关权利及时间规定[166][168] - 调整现金分红政策需经出席股东会股东持有表决权的三分之二以上通过[147] - 依照规定修改章程使公司存续，须经出席股东会会议股东所持表决权的2/3以上通过[174] - 持公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[176] - 公司特定原因解散，15日内成立清算组[174] - 清算组相关通知、公告及债权申报时间规定[178] - 控股股东定义[190] - 清算组清理财产后制定方案报确认，财产按顺序清偿后按持股比例分配[179] - 清算组发现财产不足清偿债务应申请破产，破产后移交清算事务[179][180] - 公司清算结束后制作报告报确认并申请注销登记[180] - 三种情形公司应修改章程，涉及审批和登记事项按规定办理[186][187]