担保情况 - 本次担保金额7000万港币[3] - 2025年3月为子公司国金金控提供担保[6] - 截至披露日实际担保余额7000万港币[15] 授信与备案 - 2024年10月平安银行与国金金控签7000万港币授信合同[5][6] - 2024年12月31日报送四川监管局备案报告[9] - 2025年3月17日报送四川外管局备案申请[9] 被担保人情况 - 国金金控注册资本6.09亿港币，为国金证券全资子公司[10] - 2023年底资产总额146,660.77万港币，净利润 -3,009.10万港币[13] - 2024年9月底资产总额257,505.66万港币，净利润 -500.20万港币[13]

文章核心观点 国金证券对嘉泽新能进行研究并发布报告，给予买入评级，依据公司年报及行业判断调整盈利预测，维持买入评级 [1][5] 公司业绩 - 2024年全年营收24.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润6.3亿元，同比下降21.5% [2] - Q4营收6.1亿元，同比增长5.6%；归母净利润0.79亿元，同比下降48.4% [2] 经营分析 发电业务 - 受新能源入市试点政策影响，2024年弃风/弃光率分别为4.2%/4.7%，同比+1.2pct/+3.0pct；风/光上网电价分别为0.45/0.36元/度，同比-0.02/-0.09元/度 [3] - 受益于装机规模提升及项目精细化管理，2024年“新能源电站开发 - 建设 - 运营 - 出售”业务收入22.8亿元，同比-0.14%，毛利率62.71%，同比-0.16pct [3] 项目开发 - 宁夏地区销售占比超90%，公司依托产业投资与项目开发一体化模式，加速向外布局电站项目 [3] - 现有开发项目主要位于黑龙江、广西，当地燃煤标杆电价高于宁夏，且新能源市场化交易政策友好、风资源好，预计投产后带来盈利增量、优化资产结构 [3] 电站运维 - 国家发布“136号文”，新能源迈入全面入市阶段，对运营商市场化交易提出更高要求 [4] - 公司市场化交易经验丰富，2021年子公司获售电(代理)资质，为多个新能源项目提供交易托管服务，有望贡献超额收益 [4] 分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利约1元(含税)，预计派发现金股利2.43亿元(含税)，占当期归母净利润的38.63% [4] 盈利预测、估值与评级 - 调整2025 - 2027年归母净利润预测至6.6、7.7、9.3亿元，对应PE为15、13、10倍，维持“买入”评级 [5] 其他机构预测 - 华源证券童洁团队近三年预测准确度均值为67.38%，预测2025年度归属净利润为盈利8.97亿，根据现价换算的预测PE为10.65 [6][8] - 该股最近90天内1家机构给出评级，买入评级1家 [8]

文章核心观点 - 国金证券认为港股创新药“估值扩张弹性、空间”或强于A股，创新药短看毛利率改善及IRR回升，中长期营收有望改善，市场“波动率”上升，成长分化价值将逐步占优 [1][3][4][6] 国内基本面情况 - 国内基本面修复边际转弱，“供强需弱”格局延续，依赖“政策补贴”的消费复苏持续性待考，出口面临“关税压力”和“全球经济景气下行”挑战，期待二季度财政政策在“资产端”发力 [2] 海外市场情况 - 美国“滞胀”风险升温，美联储或暂停降息周期，可能加快美国经济衰退风险从“担忧”向“现实”转换 [2] A股市场情况 - A股市场分子端边际走弱，企业“盈利底”未到，对股价贡献弱，短期风险偏好或回落，流动性边际走弱制约估值扩张，市场“波动率”或延续回升 [2] 创新药行业情况 创新药整体驱动逻辑 - AI赋能缩短研发周期、降低成本、提升效率，中期提振创新药企IRR水平 [3] - 全球医药产业投融资活动回暖，改善创新药企融资现金流，2025年美债利率中枢大概率下移利好融资活动延续，提振板块估值 [3] - 静待财政发力，行业政策发布和“社保注资”或使创新药企业毛利率修复，营收增速迎来向上拐点 [3] 港股创新药优势 - 港股创新药“含新量”更高，净利润增速自2023H1以来持续领先A股，比较优势有望延续 [1][4] - 港股创新药对美债利率更敏感，更受益于海外流动性宽松对估值的提振 [1][4] - 港股创新药估值更具“性价比”优势，潜在估值弹性更大 [1][4] 风格及行业配置建议 - 减持“渗透率10%以下”仅靠流动性、情绪驱动的AI端侧 [5] - 增配有业绩贡献或潜在出业绩的结构性科技成长方向，如渗透率10% - 15%的成长、AI基础设施建设 [5] - 超配三大运营商、基建及消费等“增长型红利”资产、黄金股和创新药 [6]

3)中国联通、中国移动发布2024年财报，加大投资算力。中国移动近两年公司AI投资规模超120亿元， 并计划2025年在算力领域投资373亿元;中国联通2024年算力投资同比上升19%，且预计2025年固定资产 投资约550亿元。运营商算力资本开支持续增长。 国金证券：英伟达CPO交换机Quantum-X正式发布 从内部结构关注三大看点 智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，英伟达召开GTC2025大会，Blackwell芯片需求旺盛，CPO交 换机Quantum-X正式发布。从内部结构看，英伟达CPO交换机有三大看点：一是明确采用液冷方案进行 功耗管理；二是单颗Quantum-X800芯片配置18个1.6T的可拆卸硅光引擎。考虑到CPO交换机量产的需 求(能以较低的成本大规模生产)，国产光模块厂商仍有望占据较大份额；三是英伟达CPO交换机内单模 光纤总数1152根，对应面板上有144个MPO-12连接器接口，交换机内部大量光纤有管理需求，建议关注 MPO连接器厂商。 国金证券主要观点如下： 1)英伟达召开GTC2025大会，Blackwell芯片需求旺盛，CPO交换机Quantum-X正式发布。据英伟达披 ...

融资券发行情况 - 国金证券2025年度第二期短期融资券于2025年3月20日发行完毕[1] - 计划与实际发行总额均为10亿元人民币[1] - 票面利率为2.08%，发行价格100元/百元面值[1] 时间信息 - 发行日为2025年3月19日，起息日为2025年3月20日[1] - 兑付日为2026年3月20日，期限365天[1] 文件刊登 - 本期发行短期融资券相关文件在 中国货币网和上海清算所网站刊登[1]

文章核心观点 - 国金证券研报复盘2011 - 2016年白酒行业景气与库存周期及龙头酒企量价决策为当下白酒板块投资提供参考，认为当下行业底部企稳待复苏，板块有潜在进攻性，复苏具备确定性 [1] 当下与上一轮转折期的相似性 - 2024年9月政策转向托底白酒景气预期下限，春节反馈显示行业景气度下行趋缓，与2015年形成中期拐点预期相似，具体节奏待观察政策落地斜率 [1] - 近期两会召开、消费相关政策陆续落地，市场对复苏预期加速夯实，与2016年相似 [1] 投资建议 - 当下板块未充分反映复苏预期，对酒企中期EPS和飞天茅台批价预期偏谨慎，预期待数据印证修复，这是白酒板块潜在进攻性来源，此轮行情不止于此的根源是复苏具备确定性 [1]

债券发行 - 公司获准发行不超150亿元公司债券，有效期24个月[3] - 2025年第一期债券发行规模不超15亿元，期限3年[3] - 本期债券发行价100元，网下面向专业投资者发行[3] - 本期实际发行规模10亿元，期限3年，票面利率2.14%[3]

债券发行 - 2022年3月4日发行“22国金01”公司债券，总额10亿[2] - “22国金01”票面利率3.19%，期限3年[2] 债券兑付 - 2025年3月4日“22国金01”兑付兑息完成，付息10.319亿[2]

债券信息 - 发行总额10亿元，期限3年，票面利率3.19%[6][7] - 计息期2022年3月4日至2025年3月3日，付息日每年3月4日[7] 兑付信息 - 2025年3月4日付2024 - 2025年利息和本金[5] - 每手兑付本金1000元，派息31.90元（含税）[8] 税务信息 - 个人投资者利息所得税按20%征收[11] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息免税[12] 机构信息 - 发行人国金证券，受托管理人东吴证券，托管人中国结算上海分公司[6][13]

融资券发行情况 - 国金证券2025年度第一期短期融资券2月20日发行完毕[1] - 计划与实际发行总额均为10亿元[1] - 票面利率2.00%，发行价格100元/百元面值[1] 时间信息 - 发行日2月19日，起息日2月20日[1] - 兑付日2026年2月4日，期限349天[1] 文件刊登 - 本期发行相关文件在货币网和清算所网站刊登[1]