文章核心观点 上市银行2024年年报披露绩效薪酬追索扣回情况，9家上市行累计“反向讨薪”超1.13亿元，部分银行连续或首次披露金额，且行业薪酬追索扣回机制愈发完善 [1][4] 分组1：2024年9家上市行“反向讨薪”情况 - 9家上市行包括中国银行、浙商银行、渤海银行等，累计“反向讨薪”超1.13亿元 [1][4] - 中国银行“反向追薪”金额最高，达3250万元，对2469人次执行追索扣回 [1][4] - 渤海银行人均退薪金额最高，超3.9万元，其次是浙商银行超2万元，中行、哈尔滨银行超1万元 [3][4] 分组2：各银行不同年份“反向讨薪”对比 - 招商银行、威海银行和瑞丰银行2024年未披露具体金额，2023年招商银行“反向讨薪”总金额最高达4329万元 [6] - 华夏银行和上海农商行2023年报提及金额，暂未发布2024年年报 [6] - 渤海银行和东莞农商行连续三年披露，渤海银行逐年递增，东莞农商行有变化 [6] - 浙商银行和中原银行今年首次披露，中原银行曾在2022年称暂无情况 [7] 分组3：部分银行薪酬相关信息及行业机制发展 - 工商银行、建设银行、交通银行年报提及绩效薪酬扣减、止付或追索相关信息 [9] - 东莞农商行和甘肃银行年报提及绩效薪酬延期支付具体金额 [9] - 行业从2010年起陆续出台相关指引完善薪酬追索扣回机制，超95%机构已制定实施 [10][11]

文章核心观点 招商银行申请“跨投资品类持仓转换方法、装置、设备及存储介质”专利，该专利可自动化控制交易计划，提升资金利用率、投资收益和客户满意度 [1] 公司信息 - 招商银行成立于1987年，位于深圳，从事货币金融服务 [2] - 企业注册资本2521984.5601万人民币，实缴资本29629.1627万人民币 [2] - 公司共对外投资15家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息1328条，专利信息1739条，拥有行政许可325个 [2] 专利信息 - 专利名称为“跨投资品类持仓转换方法、装置、设备及存储介质”，公开号CN 119741118 A，申请日期为2024年11月 [1] - 专利涉及投资产品管理技术领域，可自动获取产品信息，确定转换方式，明确交易行为特征，智能完成交易计划 [1] - 专利能减少人为错误，把握最佳交易时机，提高资金利用率和投资收益，简化转换流程，提前申请额度购买热门产品，提升客户满意度 [1]

文章核心观点 招商银行申请资金管理相关专利，该专利可提高企业资金管理效率并降低财务风险 [1] 公司概况 - 招商银行成立于1987年，位于深圳，从事货币金融服务 [2] - 企业注册资本2521984.5601万人民币，实缴资本29629.1627万人民币 [2] - 公司共对外投资15家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息1328条，专利信息1739条，拥有行政许可325个 [2] 专利信息 - 招商银行申请名为“资金管理实现方法、装置、设备、存储介质及计算机程序产品”的专利，公开号CN 119741007 A，申请日期为2024年11月 [1] - 该方法通过现金池管理系统确定母子账户关系生成虚拟账户，加入现金池并建立划拨关系，进行资金上划和下拨 [1] - 该发明能提高企业资金管理效率并降低财务风险 [1]

文章核心观点 文章围绕招商银行2024年业绩展开分析，指出其业绩呈现“稳、进、好”态势，但不同投资者看法不一；公司盈利能力提升得益于债券投资和降本增效，零售业务客群和规模向好但信用卡业务不佳，分红比例提高但ROE创20年最低 [1][2][17] 收入成色 - 2024年公司营业收入3374.88亿元，同比降0.48%；营业支出1584.69亿元，同比降2.46%；归母净利润1483.91亿元，同比增1.22% [3] - 净利息收入同比降1.58%至2112.77亿元，非利息净收入同比增1.41%至1262.11亿元，占营收37.40% [4] - 2024年度公司净利差1.86%，同比降17个基点；净利息收益率1.98%，同比降17个基点 [4] - “大财富管理”业务收入至2024年度为376.47亿元，同比降16.84%，净手续费及佣金收入占比从2022年的27.34%降至21.36% [4][5] - 2024年公司实现投资收益298.80亿元，同比增34.74%；实现公允价值变动收益60.85亿元，同比增229.63%，两科目合计多赚近120亿 [6] - 2025年债市波动，公司对非息收入增长期待放在手续费收入上，预计全年其他非利息收入企稳 [7] 支出成色 - 2024年招行业务及管理费同比降3.73%，员工费用和业务费用分别减少3.21%和4.61% [8] - 截至2024年12月31日，招行员工人均薪酬58.26万元，较2023年度降4.96%，已连降三年 [9] 零售成色 - 2024年零售金融业务营业收入1968.35亿元，同比增1.29%；税前利润906.44亿元，同比降9.28% [10] - 截至2024年末，零售客户总数达2.10亿户，较上年末增6.60%；“金葵花”及以上客户523.57万户，较上年末增12.82%；“私人银行”16.91万户，较上年末增13.61% [11] - 截至2024年末，管理零售客户总资产(AUM)余额14.93万亿元，较上年末增12.05%；管理金葵花及以上客户总资产余额12.22万亿元，较上年末增12.98% [11] - 截至报告期末，零售客户存款余额达3.83万亿元，较上年末增15.43%；零售贷款余额达3.58万亿元，较上年末增6.06% [13] - 消费贷款全年增速31.38%，期末规模3961.61亿元；小微贷款年增速9.89%，期末规模8238.93亿元；个人住房贷款全年涨幅2%，规模达1.40万亿元 [14] - 截至2024年末，信用卡流通卡9685.90万张，流通户6944.09万户，呈连年下降态势；全年信用卡交易额44185.59亿元，同比降8.23% [14] 市值成色 - 2024年拟派发现金红利约504.4亿元（含税），每股派发现金红利2元（含税），分红比例35.32%；2025年拟进行中期分红 [15][17] - 2024年公司ROE回落至14.49%，是2004年以来首次跌至15%以下 [17] - 缪建民表示招行净息差和财富管理有优势，ROE会在行业内保持领先 [18]

文章核心观点 招商银行北京分行作为牵头行成功落地全国首单科技企业并购银团贷款试点业务，响应政策助力实体经济发展，未来将深化与能源企业合作推动首都经济发展 [1][3] 业务情况 - 2025年3月28日招商银行北京分行作为牵头行为某市属国企核心业务板块一级上市子公司发放科技企业并购银团贷款 [1] - 银团贷款发放额度占并购交易额的比例达80% [1] 政策背景 - 2025年3月国家金融监督管理总局推出科技企业并购贷款试点政策，将贷款占企业控股并购交易额放宽至“不应高于80%”，贷款期限放宽至“一般不超过10年” [1] 并购相关 - 并购方为“北京市高新技术企业”，并购方与标的企业均属于电力行业 [3] - 招商银行北京分行第一时间响应客户诉求，参与并购方案设计，新政出台后调整杠杆比例，高效完成放款 [3] - 本次并购贷款落地有助于能源企业抢占先机，提前布局新兴能源产业，获客户高度认可 [3] 未来展望 - 落地首单市属国企“科技企业并购银团贷款”试点业务是首都金融与能源企业合作的良好开端 [3] - 招商银行北京分行未来将深化金融与能源企业合作，拓展金融服务领域、加强金融科技应用、强化政策支持与监管协调 [3] - 聚焦能源企业科技创新驱动下的可持续发展，推动市属国企合作迈向新高度，为首都经济做更大贡献 [3]

文章核心观点 文章围绕招商银行2024年度业绩发布会，介绍公司业绩情况，阐述行长王良职业经历、接棒后面临挑战与战略抉择，分析其业务能力、对精英文化看法及人才队伍建设理念，展现王良领导下招行发展态势与未来展望[1][3][7] 分组1：招商银行2024年度业绩情况 - 2024年实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；归属本行股东的净利润1483.91亿元，同比增长1.22% [3] - 不良贷款率为0.95%，与上年末持平；拨备覆盖率为411.98%，贷款拨备率为3.92% [3] - 总资产站上12万亿元，拟派发现金分红逾500亿元，跻身全球银行TOP1000第十 [1] 分组2：王良职业经历 - 1991年取得货币银行学硕士学位后参加工作，1995年调入招行北京分行展览路办事处，从基层做起，陆续担任支行副行长、行长等职，2006年出任北京分行行长 [5][6] - 2013年3月出任行长助理，2014年底获聘为总行副行长，2016年6月兼任董事会秘书，2021年8月被任命为招行常务副行长 [6] - 2022年4月主持招行全面工作，5月任党委书记，6月行长任职资格获监管核准 [7] 分组3：王良接棒后面临的挑战与战略抉择 - 接棒后面临外界对其“守成”或“革新”的疑问，当时招行已是总资产逾9万亿元的“金融航母”，稳住基本盘是要务 [9] - 2023年招行提出价值银行战略，追求多元价值，促进四大板块协同发展，以零售为主体，推动四大板块均衡发展 [11] - 推动“四化”转型，即加快业务国际化发展、综合化经营、特色化定位和数字化转型，应对银行业低利率、低利差、低费率的经营环境 [12] 分组4：王良业务能力 - 分管计财期间，为招行构建“堡垒式的资产负债表”，在《商业银行资产负债管理实践》中对银行风险有深刻洞见 [15] - 2016年招行率先实现不良“双降”，当时分管风险条线的是王良 [16] - 认为资产负债管理要以价值创造为目标，坚持以资本回报为导向的资产管理理念、以量价平衡为导向的负债管理理念 [16] - 提出提升“财富管理、风险管理、金融科技”三大能力，应对外部环境的“不确定性” [19] 分组5：王良对精英文化的看法及人才队伍建设理念 - 招行精英论调“饱和度”在银行圈较浓，2024年人均薪酬为58.1万元，相较2023年有所微降，但在同业仍处于领跑 [21] - 招行曾主动喊话破除金融“精英论”，2024年王良税前薪酬为296.17万元，较2023年有所下降，高管团队平均薪酬普遍降薪明显 [22] - 把“人才强行”与“服务立行”“科技兴行”相提并论，加大人才培养力度，建立“双通道”职业发展体系，建设“五化”人才队伍，完善“选育用留管”体系 [23][24] 分组6：外界对王良的评价及展望 - 2024年8月被机构媒体评为“2024年度金融行业CEO”，外界认为他兢兢业业，老成持重，深谋远虑 [27] - 他在年报致辞中表示银行经营是一场没有终点的马拉松，强调转型变革需笃行 [27]

文章核心观点 - 招商银行2024年年报净利润微增、营收首现负增长等情况引发关注，反映出银行业转型阵痛进入深水区，招行面临高薪悖论、零售业务困境、战略摇摆等问题，需进行颠覆性创新，其困境是中国银行业转型缩影，行业需重新定义价值 [1][10][12] 高薪悖论：精英化生存的代价与边界 - 招行人均成本58.1万元，人力成本占营收比重2024年攀升至38.7%，较2020年增长6.3个百分点，陷入刚性成本吞噬利润陷阱 [3] - “精英模式”曾使理财经理人均管理资产12.6亿元等，但2024年零售业务营收首现负增长，暴露“精英依赖症”脆弱性 [3] - 居民风险偏好逆转、消费金融被重构、房贷不良率跳升，高投入人力资本难对冲周期波动，可能放大经营杠杆负面效应 [3] 零售王座坍塌：一场迟到的供给侧改革 - 招行过去十年零售业务复合增长率25%，2024年零售营收负增长4.8%，旧模式触及天花板 [3] - 财富管理代销基金规模缩水32%、私行客户AUM增速跌至个位数，需转向全生命周期服务 [3] - 信用卡流通卡量下降5.6%、分期收入减少12.4%，消费场景被重构，招行需深入消费场景 [4] - 个人住房贷款增量暴跌61%、不良率攀升，银行需寻找替代性资产如绿色金融、科创金融 [5] 战略摇摆：错失的五年与僵化的组织 - 2015 - 2020年零售狂飙掩盖创新短板，数字化深水区组织机制僵化暴露 [7] - 招行科技投入占比3.5%，低于平安银行、微众银行、宁波银行，在关键战场落后 [7] - 科层制与敏捷化矛盾，KPI考核束缚创新，可借鉴荷兰ING银行“敏捷部落”模式 [7] - 35岁以下员工占比降至41%，与互联网金融机构形成对比，组织活力流失可怕 [7] 破局三策：从资源整合到范式革命 - 重新定义财富管理，借鉴瑞银集团“管家银行”模式，从销售到受托，重建客户信任 [8] - 打造产业数字金融生态，联合新能源龙头构建体系，开发跨境工具，成为产业合作伙伴 [9] - 启动组织基因重组，分拆金融科技子公司上市，推行“项目制”考核，提升90后高管比例 [10] 银行业的未来：价值重估与角色重生 - 银行业面临息差收窄、风险出清、科技颠覆压力，需重新定义存在价值 [10] - 未来赢家特征包括从赚取存贷利差转向提供风险管理等服务、组织形态向“平台 + 敏捷团队”进化、估值逻辑采用新指标 [11][12] - 招行需进行触及灵魂的改革，银行业价值重构或始于招行年报引发的争议 [12]

文章核心观点 - 花旗发布内银研报，分析2024年业绩表现并给出投资建议 [1][2] 内银2024年业绩表现 - 15家受覆盖内银去年拨备前经营溢利同比降幅收窄至1.9%，较去年前九个月同比降3%有所收窄，得益于第四季度稳固交易收益及2023年第四季度低基数 [1] - 2024财年优先股股息前净利润增长加快，同比增长1.7%，较去年前九个月同比增长0.7%加速，归功于信贷成本降低 [1] - 2024年第四季度，除平安银行和民生银行外，多数受覆盖内银净利润增长可观 [1] - 第四季度，招商银行拨备前经营溢利增长最强劲，同比升13.8%，常熟银行表现最弱，同比跌10.9% [1] - 盈利增长方面，重庆农村商业银行位居榜首，同比升27.2%，平安银行最弱，同比跌29.9% [1] - 多数受覆盖银行2024年第四季度业绩符合预期，农业银行、兴业银行和重农行超出预期，平安银行和民行未达预期 [1] 投资建议 - 短期内花旗偏好招行，因六大内银资本重组可能致股权稀释幅度在4%至17%，使其股息率与招行A股和H股的4.6%及4.7%水平相若，无国家服务风险时招行可能吸引资金轮动并跑赢大盘 [2] - 若六大银行股价过度调整使股息率回升至吸引人水平，花旗认为有吸纳机会，因六大内银股价受国家队可能购入大型A股银行股票、大型国有保险公司/共同基金投资A股、未上市保险公司采用IFRS9准则后增加对高股息率内银股票投资等因素支撑 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10][22] 报告的核心观点 - 招商银行2024Q4单季度营收和归母净利润表现亮眼，营收结构持续优化，资产规模和客户存款增速突破两位数，零售业务在高基数下继续增长，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，招商银行相对沪深300表现良好，1M、3M、12M涨幅分别为2.8%、9.9%、42.4%，而沪深300涨幅分别为0.6%、 -1.7%、11.2% [4] - 截至2025年3月28日，招商银行当前价格43.22元，周价格区间29.93 - 46.10元，总市值1,090,001.73百万，流通市值891,582.98百万，总股本2,521,984.56万股，流通股本2,062,894.44万股，日均成交额1,671.06百万，近一月换手0.30% [4] 财务数据 - 2024年营收3374.88亿元，同比 -0.48%，降幅逐季收窄；归母净利润1483.91亿元，同比增长1.22% [7][9] - 2024Q4单季度营收同比 +7.53%，归母净利润同比 +7.63%；非利息净收入同比 +1.41%，占比同比 +0.70%，代销理财收入同比 +44.84% [7] - 截至2024年末，总资产突破12.15万亿元，同比 +10.19%，客户存款总额9.10万亿元，同比 +11.54%；贷款总额6.88万亿元，同比 +5.83% [7] - 2024年净息差为1.98%，同比 -17bp，Q4单季度净息差为1.94%，季度环比下降3bp，四个季度同比降幅逐渐收窄 [7] - 截至2024年末，不良贷款率为0.95%，和2023年持平，环比 +1bp，拨备覆盖率411.98%，环比 -20.17%；贷款逾期率为1.33%，环比 -3bp，信用卡逾期贷款率3.87%，环比 +1bp，个人住房贷款逾期贷款率0.81%，和上季度持平 [7] - 零售客户总数达2.10亿户，同比 +6.60%；零售客户AUM 14.93万亿元，同比 +12.05%；金葵花及以上客户的总数和AUM同比都在 +12%以上 [7][8] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营收为3444亿元、3648亿元、3888亿元，同比增速为2.06%、5.91%、6.58% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润为1533亿元、1655亿元、1779亿元，同比增速为3.30%、7.94%、7.54%，EPS为6.01、6.49、6.99元；P/E为7.10倍、6.57倍、6.10倍，P/B为0.93倍、0.85倍、0.78倍 [10] 分红情况 - 2024年拟每股现金分红2元（含税），分红比例达到35.32% [7] - 2023 - 2020年每股分红分别为1.97元、1.74元、1.52元、1.25元，分红比率分别为35.01%、33.01%、33.00%、33.02% [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 招商银行经营稳中有进，坚持零售为主、均衡发展的特色业务格局，经济修复加速下有望率先受益 [9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 252.2/206.29 亿股，总市值/流通为 10,910.11/8,924.08 亿元，12 个月内最高/最低价为 46.1/29.93 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 3374.88 亿元，同比-0.48%；归母净利润 1483.91 亿元，同比+1.22%；加权平均 ROE 为 14.49%，同比-1.73pct；24Q4 单季营收、归母净利润分别为 847.79、352.07 亿元，同比分别+7.53%、+7.63% [4] 贷款与存款情况 - 贷款端：截至报告期末，贷款总额为 6.89 万亿元，同比+5.83%；对公贷款、零售贷款、票据分别为 2.86、3.64、0.38 万亿元，占比分别为 41.57%、52.91%、5.52%，占比同比分别+1.63pct、+0.09pct、-1.72pct [5] - 存款端：截至报告期末，存款总额为 9.10 万亿元，同比+11.54%；活期存款日均余额/客户存款日均余额为 50.34%，同比-6.74pct [5] 利息净收入与息差情况 - 报告期内，利息净收入为 2112.77 亿元，同比-1.58%，降幅逐季收窄；24Q4 单季利息净收入为 539.79 亿元，同比+3.05% [6] - 报告期内，净息差同比-17bp 至 1.98%，其中生息率、付息率同比分别-26bp、-9bp 至 3.50%、1.64%；24Q4 生息率、付息率分别为 3.33%、1.50%，环比分别-16bp、-14bp；净息差为 1.94%，环比-3bp [6] 非息净收入情况 - 报告期内，非息净收入为 1262.11 亿元，同比+1.41%；手续费及佣金净收入、投资收益+公允价值变动收益、其他非息收入分别为 720.94、359.65、181.52 亿元，同比分别-14.28%、+49.72%、+11.20% [6] - 分业务看，零售金融业务、批发金融业务、其他业务非息净收入分别为 485.77、634.86、141.48 亿元，同比分别-15.64%、+25.40%、-12.91% [6] 资产质量情况 - 截至报告期末，不良率、关注率、逾期率分别为 0.95%、1.29%、1.33%，同比持平、+19bp、+7bp；拨备覆盖率为 411.98%，同比-25.72pct [7] - 报告期内，母行新生成不良贷款 667.04 亿元，同比+57.07 亿元，不良生产率为 1.05%，同比+2bp；对公贷款、零售贷款、信用卡贷款不良生成额分别为 112.22、161.07、393.75 亿元，同比分别-19.02、+69.44、+6.65 亿元 [7] 资本与分红情况 - 截至报告期末，高级法下核心一级、一级、总资本充足率分别为 14.86%、17.48%、19.05%，同比分别+1.13pct、+1.47pct、+1.17pct；剔除资本新规影响，权重法下核心一级、一级、总资本充足率分别为 12.43%、14.63%、15.73%，同比分别+0.57pct、+0.81pct、+0.77pct [8] - 报告期内，高级法下税前 RAROC 为 25.84%，明显高于资本成本 [8] - 公司拟分配每股 2 元的现金股息，分红率同比+0.31pct 至 35.32%，对应 3 月 27 日收盘价的股息率为 4.62%；同时拟定 2025 年中期利润分配计划，现金分红比例为 35% [8] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 3423.02、3565.75、3723.34 亿元，归母净利润为 1523.26、1592.72、1668.55 亿元，BVPS 为 45.77、50.23、54.93 元，对应 3 月 27 日收盘价的 PB 估值为 0.95、0.86、0.79 倍 [9]