文章核心观点 近期A股上市券商一季度业绩喜讯频传，中信证券、国泰海通证券、兴业证券、东吴证券等公司业绩均有较大幅度增长，分析师看好券商板块机会，认为行业将迎来良好配置时点 [1][5][7] 中信证券业绩情况 - 2025年第一季度预计实现归属于母公司股东的净利润约65.45亿元，同比增长32%左右 [1][2] - 2024年全年实现营收637.89亿元，同比增长6.20%；实现归母净利润217.04亿元，同比增长10.06%；总资产规模达17107.11亿元，同比增长17.71% [4] 中信证券业务亮点 - 投资银行业务中，境内股权融资与债务融资业务保持市场第一，首家实现当年债券承销规模突破2万亿元；完成A股重大资产重组交易5单，交易规模198.98亿元，交易单数排名市场第一、交易规模排名市场第二 [4] - 财富管理业务托管客户资产规模超12万亿元，排名行业第一；资产管理业务总规模突破4万亿元，保持行业第一 [4] 中信证券业绩增长原因 - 继续锚定打造一流投资银行和投资机构目标，服务实体经济，做大客户市场，推进国际化战略，综合金融服务能力提升 [3] - 财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多 [3] 国泰海通证券业绩情况 - 2025年第一季度预计实现归属于母公司所有者净利润112.01 - 124.45亿元，同比增加350% - 400%；扣除非经常性损益的净利润29.73 - 33.83亿元，同比增加45% - 65% [5] 国泰海通证券业绩增长原因 - 主动把握市场机遇，推进零售、机构和企业三大客户服务体系建设，推进各项业务稳步发展 [5] - 推进换股吸收合并海通证券工作，吸收合并产生负商誉；持续提升主营业务竞争力，财富管理、交易投资等业务大幅增长 [5] 兴业证券业绩情况 - 2025年一季度预计实现营业收入27.92亿元，同比增长17.48%；实现归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长57.32% [6] 东吴证券业绩情况 - 2025年第一季度预计实现归属于母公司所有者的净利润9.12 - 10.03亿元，同比增加100% - 120%；扣除非经常性损益的净利润8.92 - 9.81亿元，同比增加100% - 120% [6] 券商板块看好原因 - 央行和中央汇金等表态积极，发挥“平准基金”功能，增持ETF和股票利于稳定权益市场；证监会推动中长期资金入市，创设互换便利工具，鼓励上市公司回购和增持 [7] - 券商板块4月8日PB估值1.26倍，估值和机构持仓仍在低位，受益于活跃度提升1季报业绩有望超预期 [7] 券商核心业务利好因素 - 经纪业务受益于市场交投回暖，Q1日均股基成交额达1.77万亿元，同比增幅72.1%，权益类公募新发份额同比翻倍至1101亿份 [7] - 投行业务呈现结构性增长，股权融资中IPO规模同比收缩30%至165亿元，再融资规模增长59%至1383亿元，债券承销规模同比增速17%至3.25万亿元 [8] - 信用业务维持高景气度，2025年以来全市场两融余额日均值达1.88万亿元，同比增长21% [8]

公司经董事会审议通过的利润分配预案为：以未来实施权益分派方案时股权登记日的总股本扣除公司已 回购股份545,600.00股后的股数为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.727514元(含税)，送红股0股 (含税)，不以公积金转增股本。 中国经济网北京4月9日讯长青科技（001324）(001324.SZ)2024年年度报告显示，公司2024年实现营业 收入4.60亿元，同比下降13.16%；归属于上市公司股东的净利润6018.00万元，同比下降16.41%；归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4816.95万元，同比下降22.22%；经营活动产生的现金流 量净额17.55万元，同比下降96.32%。 | | 2024 年 | 2023 年 | | 本年比上年增 減 | 2022 年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 调整前 | 调整后 | 调整后 | 调整前 | 调整后 | | 营业收入 | 460, 427, 133. | 530, 221, 922. | 530, 221, 922. | -13. 16% | 517, ...

文章核心观点 - 中信证券2025年一季度业绩预增好于预期 未来证券行业格局演变公司作为龙头将持续受益 维持“强烈推荐”评级 [1][2] 业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润65.5亿 同比增长32% 环比增长33% 好于市场预期 [1] - 预计2025 - 2027E中信证券归母净利润分别为238.1亿元、259.6亿元、282.9亿元 同比增长10%、9%、9% [2] 业务驱动因素 - 投资业务方面 2025年一季度权益市场震荡、债市略有承压 但考虑到2024年一季度券商股衍业务承压明显 预计2025年一季度公司投资收益高增成为业绩重要支撑 [1] - 经纪业务方面 2025年一季度市场交投活跃度保持高位 市场日均股基ADT 1.77万亿元 同比增长72% 助推中信证券经纪业务修复 [1] 股权再融资业务情况 - 2025年一季度公司A股IPO承销规模12.6亿 同比下降75.1% 市占率7.6% 同比下降15.0pct [2] - 2025年一季度再融资承销规模241亿 同比增长179% 市占率32.6% 同比增长14.5pct [2] - 2025年一季度债券承销规模4352亿 同比增长4.7% 市占率13.7% 同比下降1.36pct [2] - 截至2025年4月8日 公司IPO、再融资在审家数10家、31家 均位居行业第一 [2] 投资分析意见 - 认为未来证券行业重要变化在于格局演变 加快建设一流投行、供给侧改革持续加速 公司作为行业龙头持续受益 维持“强烈推荐”评级 [2] - 2025年4月8日收盘价对应2025 - 2027E动态PB分别1.30x、1.23x、1.15x [2]

文章核心观点 4家上市券商启动大规模回购、中信证券一季度净利润预增、社保基金增持国内股票、公私募机构自购加仓等事件彰显行业对资本市场信心，有助于稳定市场情绪、提升板块估值、吸引资金流入，为资本市场注入积极信号 [1][2][3][4] 上市券商回购 - 东方证券、国泰海通、国金证券、国投资本4家券商启动回购，计划投入15亿至30亿元 [1] - 东方证券拟2.5亿至5亿元回购A股，回购价不超每股12元 [1] - 国泰海通董事长提议10亿至20亿元回购股份 [1] - 国投资本拟回购2亿至4亿元 [1] - 国金证券拟回购0.5亿至1亿元 [1] - 长城证券控股股东华能资本拟增持0.5亿至1亿元 [1] - 券商回购有助于提升股东权益、稳定股价预期、释放公司长期价值，带动板块估值修复 [1] 中信证券业绩 - 中信证券预计2025年一季度净利润约65.45亿元，同比增长32% [1][2] - 业绩预增因财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多 [1][2] - 业绩预告对券商板块和股市产生积极影响，增强市场对其盈利能力和金融行业的信心 [2] 社保基金增持 - 社保基金近日主动增持国内股票，近期将继续增持 [3] - 增持释放对中国资本市场长期发展的信心，稳定市场情绪 [3] - 可能推动金融、消费等低估值、高成长性股票的活跃度 [3] 公私募自购加仓 - 博时基金、鹏扬基金等公募基金公司将运用固有资金投资旗下权益类基金 [4] - 进化论资产CEO组合已满仓 [4] - 公私募看好中国资产，认为后续投资“以内为主”，关注科技、医药、消费等板块 [4] - 自购加仓增强市场对基金公司未来业绩的预期，相关板块将受益 [4]

文章核心观点 - 中信证券预计2025年第一季度归属于母公司股东的净利润约65.45亿元，同比增长32%左右，主要因财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多 [2][4][8] 本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日 [3] - 预计2025年第一季度归属于母公司股东的净利润约65.45亿元，同比增长32%左右 [4] - 本次业绩预告数据为初步核算数据，未经审计 [5] 上年同期业绩情况 - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为49.59亿元 [6] - 2024年第一季度每股收益为0.32元 [7] 本期业绩预增的主要原因 - 2025年一季度公司持续推进战略，综合金融服务能力提升，财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多 [8]

"国泰君安+海通证券"的组合在2025年一季度充分释放潜力，112.01 亿元至人民币124.45亿元的归母净 利润已经超越了中信证券。 采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 此前，中信证券发布了最新的2024年财报。数据显示，中信证券实现营业收入637.89亿元，同比增长 6.20%；归属于母公司股东净利润217.04亿元，同比增长10.06%。 这意味着，在2025年一季度，中信证券继续维持了净利润的增长态势。但需要注意的是，中信证券 65.45亿元将使得其失去"券商一哥"的位置。 日前，国泰海通证同样发布了2025年第一季度业绩预增公告。数据显示，公司实现归属于母公司所有者 净利润人民币112.01 亿元至人民币 124.45 亿元，同比增加 350%至 400%。 4月8日晚，中信证券（600030）发布了2025年第一季度业绩预增提示性公告。内容显示，经财务部门初 步测算，预计2025年第一季度公司实现归属于母公司股东的净利润约人民币65.45亿元，同比增长32% 左右。 在公告中，中信证券指出，2025年一季度，公司继续锚定打造一流投资银行和投资机构的发展目标，积 极服务实体经济，持续做大客户市场，深入 ...

文章核心观点 - 4月8日多家券商发布一季报业绩相关公告，业绩均大幅增长，分析师认为券商板块有望迎来业绩与估值双提升 [1][5] 各公司业绩情况 - 中信证券预计2025年第一季度归属于母公司股东的净利润约65.45亿元，同比增长32%左右，业绩增长因财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多 [1][2][3] - 国泰海通证券预计2025年第一季度归属于母公司所有者净利润112.01 - 124.45亿元，同比增加350% - 400%，扣非净利润29.73 - 33.83亿元，同比增加45% - 65%，净利润增长因吸收合并产生负商誉，扣非净利润增长因主营业务竞争力提升 [1][2] - 兴业证券预计2025年一季度营业收入27.92亿元，同比增长17.48%，归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长57.32%，收入和净利润增长因财富管理、信用交易、投资交易等业务发展良好 [3] - 东吴证券预计2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润9.12 - 10.03亿元，同比增加100% - 120%，扣非净利润8.92 - 9.81亿元，同比增加100% - 120%，业绩增长因多项业务稳步增长 [3][4] 行业利好因素 - 经纪业务受益于市场交投回暖，Q1日均股基成交额达1.77万亿元，同比增幅72.1%，权益类公募新发份额同比翻倍至1101亿份 [5] - 投行业务呈现结构性增长，股权融资中IPO规模同比收缩30%至165亿元，再融资规模增长59%至1383亿元，债券承销规模同比增速17%提升至3.25万亿元 [5] - 信用业务维持高景气度，2025年以来全市场两融余额日均达1.88万亿元，同比增长21% [5] 行业分析观点 - 国金证券非银组指出券商板块2025年一季度业绩底部回升趋势明确，有望迎来业绩与估值双提升，在低基数效应与市场环境改善驱动下，预计一季报业绩同比增速显著跃升，板块配置价值凸显 [5] - 银河证券指出国家政策目标定调板块走向，多因素推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容增强基本面改善预期，截至2025年4月3日，证券板块PB估值1.41x，处于2010以来21.9%分位，具备较高安全边际，配置正当时 [6]

归母净利润数据 - 公司预计2025年第一季度归母净利润约65.45亿元，同比增长32%左右[2][3] - 2024年第一季度公司归母净利润为49.59亿元[4] 业绩预告时间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[3] 每股收益数据 - 2024年第一季度公司每股收益为0.32元[4] 业绩增长原因 - 2025年一季度公司业绩增长因财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多[5] 业绩预告准确性说明 - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[6] 数据差异提示 - 公告所载数据为初步核算数据，可能与2025年第一季度报告披露数据有差异[7]

在高利率、高通胀、低增长的宏观环境之下，虽然美元依旧是全球货币体系的中心，但黄金对冲美元风险的价值正在加 强，这是金价面临的重要边际变化。美元的风险一方面在于美国国内，即美国的长期高通胀风险和特朗普政策风险，这 对应着黄金的抗通胀属性和避险属性；美元的风险另一方面则在于当前的全球货币体系，即其他经济体对于美元信用体 系的隐忧和强化本国主权信用的需求，这对应着黄金的信用属性。 ▍金本位的确立与消亡。 黄金的稀缺性决定了在不同的历史背景和地域环境下，黄金被广泛地认为是财富的象征。同时，黄金增量有限而需求固 定，这决定了黄金是非典型的商品，具有天然的货币属性。金本位的确立是黄金货币价值的突出体现，但一战成为了金 本位历史上的重要转折点，在大规模战争带来的高赤字、高通胀环境下，各国的货币体系逐步崩塌。一战期间各国对黄 金自由兑换的限制则加速了金本位制度的崩溃。金本位制度最终走向崩溃。金本位体系之下各国货币政策的僵化也是长 期而言金本位难以维系的原因之一。 文｜明明 余经纬 王淦 中信证券研究 ▍从金本位到布雷顿森林体系。 在金本位体系崩溃的时候，美国却成为了最主要的受益者，布雷顿森林体系随之诞生。不过，在理想状态下， ...

文章核心观点 中信证券政策研究首席分析师于翔认为A股大跌受中国反制措施超预期和海外市场下跌带动，当前大跌是布局时点，建议多配置股票，关注顺周期领域，同时提出财政货币政策和逆周期政策的方向 [1][2][3] 中美关税情况 - 特朗普“对等关税”政策计划4月9日起对华新增收34%关税，4月4日中方宣布4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税 [1] A股市场情况 - A股波动大因中国反制超预期和海外市场下跌，大跌受海外悲观情绪带动 [1][3] - A股调整或因投资者对中美关税摩擦升级过度反应及海外悲观情绪传导 [3] 市场走势分析 - 中国逆周期操作或吸引外资回流，美国宽松政策可能在今年底到明年上半年出现，与中国宽松周期重叠 [2][7] - 特朗普中期大选前或需解决经济和美股下跌压力，继续加码关税会使美股回调，增加其政治压力 [3][4] 对中国经济影响 - 短期反制措施对中国进出口、产业链成本和经济增长有一定影响，极端情形下美国关税全加至54%，预计使出口拖累8 - 9个百分点，对GDP影响约1个百分点 [5] - 长期一些行业会受国产替代加速或政策支持，产业链会升级，新能源车、低空经济等领域有替代空间 [5] 投资建议 - 当前大跌是布局时点，建议多配置股票，顺周期板块估值低适合左侧配置 [2][6][7] - 博弈焦点与资产配置应更多关注顺周期领域，因其估值便宜且内需可对冲海外压力 [9] 政策建议 - 财政货币政策要降准降息、提高赤字与内需加杠杆“三头并进” [7] - 逆周期政策要关注基建城投、房地产价格修复、消费逐级恢复 [8]