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零跑汽车(09863)
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零跑汽车(09863) - 2024 Q3 - 业绩电话会
2024-11-11 19:00
财务数据和关键指标变化 - 2024年三季度交付量86165台环比增长61%同比增长94% [2] - 三季度营业收入98.6亿环比增长84%同比增长74% [2][4] - 三季度毛利率8.1%今年前九个月平均毛利率为4.8% [2][5] - 第三季度净亏损大幅收窄到亏6.9亿 [3] - 三季度经营性现金流19.6亿资本支出6.4亿自由现金流达到13.2亿 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - C系列车型三季度占比达到78.3%且从一季度的72%提高到二季度的75%再到三季度的78.3% [2][3] - 10月17号公司达成下线第50万辆台车的里程碑事件10月份销量达到3.81万台且竞争订单超过4万台其中C11、C10和C16三款SUV的竞争订单均超过1万台 [4] - 前九个月总的销量达到了17.28万台 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场:到930末国内销售门店达到493家服务门店362家预计到今年年底销售门店将超过700家服务门店将超过400家 [3][8] - 海外市场:到10月底欧洲经销商门店已经达到339家且T03和C10两款车型9月底已由领跑国际在欧洲正式上市 [3][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将向国内和国际市场推出新一代的B系列车型首款车型B10于10月14号在巴黎车展全球首秀预计2025年第一季度末左右在国内上市 [7] - B系列产品将基于领跑全新的LEAP3.5架构打造配备高通8295芯片搭载AI大模型同时搭载激光雷达和高通最新的8650智架芯片实现城市及高架领航等高阶辅助驾驶功能 [7] - 在研发上对现有的智能座舱功能进行升级在C10上实现AI大模型上车并不断进行OTA升级 [7] - 在人才扩招上目前自家研发工程师400余人计划到年底扩招到约500人左右在AI算力及数据基建方面也持续加大资源投放 [8] - 海外拓展上与斯特兰迪斯集团合作进行开拓并逐步布局亚太中东及非洲南美市场预计将形成500家以上的渠道规模 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体经营业绩稳步增长盈利能力显著提升持续正向经营现金流在手资金充裕 [4] - 公司预计第四季度的经营性现金流和自由现金流将持续为正并向好发展 [5] - 公司预计今年将超额达成预设的全年25万台的销量目标 [9] - 公司明年往50万台或者更高的销量目标努力且明年毛利率目标为10%以上 [12][13] 其他重要信息 - CL6车型融合了MPV的宽敞空间和SUV的造型风格全系标配高通8295芯片高阶支架版本搭载Aurene X芯片及激光雷达其纯电款配备800V碳化硅高压平台及碳化硅三合一电锯动力总成具有高性能、高效率、高智能、高寿命的四大优势 [6] - 全球首款战略车型C10按中欧双五星安全标准设计C10底盘调校是与斯特兰迪斯集团马萨拉蒂团队联合进行达到了毫彻底的操控体验 [6] - C01车型在大型五座轿车同级别新能源轿车中排名前五 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对于后续销量以及毛利率方面最新的指引 - 答:十月份订单4.2万预计第四季度销量有较大幅度增长四季度毛利会有更亮丽表现明年往50万台或者更高的目标努力且明年毛利率目标为10%以上 [11][12][13] 问题: B系列上来之后产能的规划还有后续CapEx的指引 - 答:目前两个精华工厂产能4万辆左右正在加紧布局杭州新建工厂目标明年上半年投厂且新华第三座工厂也在规划中到明年年底规划100万台产能布局 [14] 问题: 现在在欧洲的销售是在试探吸引哪些人群以及如何转化消费者包括欧洲消费者对车的热情 - 答:在欧洲依托合作伙伴史詹姆斯集团利用其经销商网络布局两款车C10为旗舰车型T03为走量车型目前用户对车的外观内饰质感以及操控比较满意销售势头良好 [16][17] 问题: 更长期一点在欧洲去做本地化的能力和目标是否不变是否能不受中欧关系或合作伙伴关系变动影响 - 答:虽然欧盟加征关税但海外电动化趋势不可逆转且中国整车成本会不断下降公司会加速本地化决心利用合作伙伴在当地整车制造工厂落地生产且公司在欧洲零部件配送比中国快有本地化制造的优势 [18][19][20] 问题: 欧洲那边不管是全部乘坐车还是新能源乘坐车销量下滑是否影响公司之前对于领跑在欧洲这部分出货量或者利润的预测 - 答:公司今年设8000 - 12000台的出口目标第三季度已出口6000多台且手上有12000台订单实现目标有希望但随着欧盟关税增加削减了利润未来两年更多依赖国内市场 [22][23] 问题: 欧洲那边的增程的需求是否有变化是否会影响公司后续的产品布局 - 答:海外对增程需求明显因为其出行习惯和充电设施情况且对驾控要求高这是电动车优势 [24] 问题: 对毛利率归因占比分析比如规模效应大概占比以及明年智能化是否全息标配除P03以外原方投入大概计划投入多少钱 - 答:毛利提升一方面是建本全员意识另一方面是规模效应C10和C16两款车产品结构变化且C10和C11平台化零部件通用率高关于智能化21年开始建立团队侧重智能驾驶算法投入目前团队接近第一梯队水平明年二季度静态BEV、城市自驾上车争取年底达到第一梯队水平且B10会配备激光雷达和高通8650芯片但未提及投入资金 [25][26][27][28] 问题: 合作伙伴Stellantis的产能上限情况大概是什么进度最快什么时候可以在当地进行国产化制造目前考察欧洲供应商的进度和配合度 - 答:Stellantis在全球有36座工厂在欧洲也有很多工厂有足够选择空间目前在紧锣密鼓进行本地化工作希望明年年底之前实现本地化制造欧洲有很多零部件工厂选择供应商比较容易 [30] 问题: B系列三款车大概会在哪个季度在国内上市以及大概什么时候会在欧洲地区上市 - 答:B10明年4月份实现交付第一款轿车明年第三季度交付最后一款明年第四季度交付海外比中国整体晚一个季度 [31][32] 问题: 明年50万辆的目标当中有多少是海外的量级以及海外预期的毛利率是否和整体毛利率差不多 - 答:明年完成50万销量目标较有把握明年毛利率要做到10%以上海外在没有本地化制造之前毛利率和国内基本一致 [33] 问题: 用到明年的包括AI大模型、端到端的自驾成本大概是多少以及如何与友商竞争 - 答:基于3.5架构提高集成度采用高通8650芯片来降低成本产品有竞争优势 [34] 问题: 目前T03和C10这两款车在欧洲销售的具体比例 - 答:目前比例大概是20 - 30%是T03不同国家情况不一样三五个月后会有比较稳定的比例 [35] 问题: 除欧洲以外哪些区域是公司在明年会更加关注去更加重点拓展的市场以及目前本地化组装的前瞻布局 - 答:除欧洲外南美、澳大利亚、中东比较好未来在南美应该是相对较好的市场 [36] 问题: B系列的车型在降本上有没有一些更加量化的优势B平台的销量规划以及对毛利率的影响 - 答:B平台从设计开始就对成本做了很好的优化有成本竞争优势希望B平台能保住自己的毛利率平均水平且未来两年内希望B平台销量超过C平台 [37][38]
零跑汽车(09863) - 2024 Q3 - 季度业绩
2024-11-11 17:35
2024年第三季度收益相关 - 2024年第三季度收益为98.6亿元环比增长83.9%同比增加74.3%[1] - 2024年第三季度收益为98.6亿元较2023年同期增加74.3%较2024年第二季度增加83.9%[11] 2024年第三季度毛利率相关 - 2024年第三季度毛利率为8.1%较第二季度2.8%有大幅改善[2] - 2024年第三季度毛利率为8.1%2023年同期为1.2%2024年第二季度为2.8%[12] 2024年第三季度公司权益持有人应占净亏损相关 - 2024年第三季度公司权益持有人应占净亏损为6.9亿元[2] - 2024年第三季度公司权益持有人应占亏损为6.9亿元2023年同期为9.9亿元2024年第二季度为12.0亿元[15] 2024年第三季度销量相关 - 2024年第三季度销量为86165台环比增长61.7%同比增长94.4%[3] - 2024年10月公司销量达38177台净增订单数超4万台[3] - 2024年10月净增订单数超4万台C系列产品占比超80%[11] 2024年第三季度车型销量结构相关 - 2024年第三季度车型销量结构中C系列占比约78.3%[3] 2024年第三季度新势力品牌销量排名相关 - 2024年第三季度新势力品牌销量排名持续前三9月最后一周单周销量破万排名跃居第二[3] 2024年公司生产相关 - 2024年10月17日达成下线第50万台量产车里程碑[3] 特定车型相关 - B10于2024年10月14日在巴黎车展全球首秀预计2025年第一季度末左右国内上市[6] 公司计划相关 - 公司计划2025年上半年在LEAP 3.5架构上配置端到端大模型智驾功能[8] 2024年第三季度成本相关 - 2024年第三季度销售成本为90.5亿元较2023年同期增加62.0%较2024年第二季度增加73.7%[12] 2024年第三季度开支相关 - 2024年第三季度研发开支为7.8亿元较2023年同期增加64.9%较2024年第二季度增加11.4%[13] - 2024年第三季度销售开支为5.5亿元较2023年同期增加24.5%较2024年第二季度增加15.7%[13] - 2024年第三季度行政开支为3.4亿元较2023年同期增加60.4%较2024年第二季度增加14.3%[13] 2024年第三季度经营亏损相关 - 2024年第三季度经营亏损为7.4亿元2023年同期为10.3亿元2024年第二季度为12.7亿元[14] 公司现金及相关资产相关 - 截至2024年9月30日现金及相关资产结存为187.0亿元[16] 公告前瞻性陈述相关 - 公告包含前瞻性陈述包含公司未来财务状况等多方面内容[19] - 前瞻性陈述基于业务策略和营商环境假设且存在风险[19] - 公司不承担更新前瞻性陈述责任除适用法律要求外[19] 公告日期相关 - 公告日期为2024年11月11日[19] 董事会成员相关 - 列出了董事会成员构成[19]
零跑汽车10月销量点评:月交付超3.8万辆持续创新高,单月订单超4.2万辆
长江证券· 2024-11-11 17:06
报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[7] 报告核心观点 - 零跑汽车10月交付达38,177辆同比增长109.7%环比增长13.1%单月订单超4.2万辆且2024年1 - 10月累计销量21.1万辆同比增长97.2% 后续随着新车规划丰富海外销售开启国内高价车型C16销量增长销量及收入有望持续快速增长[4] - 零跑汽车强势新车周期全球开启智驾规划加速看好未来销量及盈利双升拥有不同系列多款车型覆盖不同细分市场部分车型已在海外上市且即将有新车型亮相车展未来三年将推出多款产品同时拓展优化营销网络智驾方面也有投入和规划[5] - 国内凭借技术底蕴打造极致性价比竞争优势强销量近年快速增长高价车型占比提升有望扭亏为盈海外与Stellantis合作轻资产出海以多种方式产品出海预计2024 - 2026年销量分别为30、50、75万辆[6] 根据相关目录分别进行总结 销量数据 - 10月交付38,177辆同比增长109.7%环比增长13.1%单月订单超4.2万辆1 - 10月累计销量21.1万辆同比增长97.2%[4] 产品规划 - 拥有T系列和C系列多款车覆盖5 - 20万价格带部分车型已在海外上市即将亮相新车型未来三年每年推出2 - 3款产品2025年计划推出B系列3款车型价格在10 - 15万元[5] 营销网络 - 以“1+N”模式拓展及优化营销网络截至2024年6月底有474家销售门店328家服务门店覆盖187个城市[5] 智驾规划 - 加大智驾领域投入计划扩充智驾团队至500人2024年下半年推出更高阶智驾2025年推出城市智驾功能[5] 国内市场 - 以技术打造性价比竞争优势强销量近年快速增长高价车型占比提升有望推动财务指标改善未来新车周期推动销量上升尽快扭亏为盈[6] 海外市场 - 与Stellantis合作轻资产出海以出口、SKD、本土化生产出海利用其资源具有低投入、布局快、调整灵活优势看好海外高单车盈利带来利润贡献[6]
零跑汽车:10月交付达38177台 同比增长109.7%
证券时报网· 2024-11-01 09:08
文章核心观点 零跑汽车10月交付量和订单量创新高,全新B系列首款车型B10将在11月广州车展开启国内首秀 [1] 交付情况 - 10月交付达38177台,同比增长109.7%,连续创造月交付新高 [1] 订单情况 - 10月单月订单量超过42000,C10、C11、C16三车型订单全部过万 [1] 新车动态 - 全新B系列首款车型零跑B10将于11月广州车展开启国内首秀 [1]
零跑汽车:借力海外巨头,实现出海共赢
东吴证券· 2024-10-23 18:13
出口模式:借力海外巨头,出海持续推进 - 2023年10月Stellantis对零跑进行股权投资,后Stellantis集团和零跑汽车以51:49的比例成立零跑国际,零跑国际是S集团在完成新能源转型路径中重要的品牌补充 [1][2] - 零跑将车卖给零跑国际产生正毛利,零跑国际将车型销售给海外经销商获得利润,零跑以投资收益方式对此环节利润进行确认,减少内部博弈 [2][3] - 2024年9月零跑C10/T03在欧洲上市,2024年10月零跑B10在巴黎车展亮相,未来3年平均每年至少推出1款新车 [23][26] 出口核心优势:产能/渠道/售后全方位高效率 - 零跑国际已于2024年6月开始在Stellantis位于波兰蒂黑的工厂生产零跑电动汽车,借助Stellantis现有的产能体系/供应链配套体系,可降低生产环节中的风险,投产效率更高 [35][37] - 零跑国际计划在今年四季度完成拓展共计全球包括Stellantis& You网络在内的350家销售网点,其中欧洲超过200家,并于2026年将销售网络拓展至500家 [38][41] - 零跑国际从Stellantis集团在欧洲的成熟零部件物流体系中挑选了近140个物流中心用以配送零跑汽车的零备件,确保为欧洲客户提供优质及完善的售后服务 [41] 出口预测:有望贡献较大利润弹性 - 欧洲新能源补贴处于退坡中,德国2024年补贴完全取消,法国、荷兰等国家2024年补贴幅度下降10-30% [42][43] - 零跑C10在欧洲对应C-D级新能源SUV,预计稳态月销规模与大众ID.4相近;零跑T03在欧洲对应A级新能源车型,预计销量表现较为乐观 [46][49] - 我们预计零跑2024-2026年归母净利润分别为-37.2/-6.9/24.0亿元,选取理想汽车/蔚来/小鹏作为可比公司,对应2024~2026年PS均值为1.6/1.0/0.8倍 [56] 风险提示 - 全球经济复苏力度低于预期,影响汽车终端需求 [58] - L3-L4智能化技术创新低于预期,影响智能化技术应用 [58] - 全球新能源渗透率低于预期,影响汽车出海 [58] - 地缘政治不确定性风险增大,可能对汽车出口造成干扰 [58]
零跑汽车B10发布点评
财通证券· 2024-10-18 16:03
投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 零跑汽车全新 B10 定位紧凑型 SUV,聚焦10-15万元市场,于明年全球上市 [3] - 零跑 B10 搭载同级唯一的激光雷达和8650芯片的智能驾驶方案,具备高速及城区自动领航辅助功能 [3] - 零跑 B10 基于最新LEAP3.5技术架构,采用8295芯片智能座舱、8650智驾芯片+激光雷达高阶智能驾驶,给年轻群体带来更好的驾驶体验 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-37.03/-10.86/10.52亿元,对应2026年PE为32.97倍 [4][5][6][7] - 2023-2026年营业收入分别为16,747/29,906/54,203/79,932百万元,收入增长率分别为35.22%/78.58%/81.25%/47.47% [5][6][7] - 2023-2026年毛利率分别为0.48%/5.00%/13.00%/15.00%,销售净利率分别为-25.18%/-12.38%/-2.00%/1.32% [7] - 2023-2026年ROE分别为-33.74%/-42.09%/-14.07%/11.99%,ROIC分别为-29.21%/-34.36%/-11.71%/9.64% [7]
零跑汽车:全域自研成本优势显著,出海打开成长空间
财通证券· 2024-10-17 22:43
公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立于2015年,是掌握新能源汽车核心技术全域自研能力的中国新能源汽车公司 [1][3] - 公司研发、制造和销售新能源汽车,同时研发制造三电核心零部件,提供基于云计算的车联网解决方案 [1] - 公司在2023年启动"纯电+增程"双动力布局,目前量产销售5款纯电汽车和4款超级增程汽车 [1] - 公司B系列首款车型B10在2024年10月14日巴黎车展首秀 [1] 公司业务发展 - 公司销量持续增长,2021-2023年交付量分别为1.7/11.1/14.4万辆,同比增长552.2%/29.7% [2] - 2024年1-9月公司交付量为17.3万辆,同比增长94.6% [9] - 公司股权结构稳定,Stellantis持有21.26%成为第二大股东,双方合资成立零跑国际负责海外市场拓展 [11][12] - 公司营业收入持续增长,2023年达167.47亿元,1H2024实现总营收88.45亿元,同比增长52.16% [12][13] - 公司净利润亏损幅度逐步收窄,1H2024亏损22.12亿元 [13] 技术优势 - 公司具备电动汽车核心系统及电子部件的全域自研自制能力,实现了底层接口、算法和数据通讯协议的统一 [23][24] - 公司2024年发布LEAP3.0架构,实现智能座舱域、智驾域、动力域、车身域四域合一,自研自造部件占比高达70% [25][26] - 公司LEAP3.0架构实现中央集成,并推出三种解决方案,未来将应用于公司全系车型 [27] - 公司由产品输出向技术输出发展,打造第二增长曲线 [28] 全球化战略 - 公司与Stellantis成立合资公司零跑国际,负责海外市场拓展,目前已在13个欧洲国家拥有200家经销商 [30][31][32] - 零跑国际计划从2024年第四季度起将业务扩展到亚太、中东、非洲和南美洲 [32] - 零跑C10和T03已于2024年9月在欧洲13个国家正式上市,未来3年内零跑国际计划每年至少推出1款新车型 [32][33] 财务预测 - 预计2024-2026年公司销量分别为25/44/63万辆,同比增长73.4%/76.0%/43.2% [34] - 预计2024-2026年公司ASP分别为12.0/12.3/12.7万元,同比增长3%/3%/3% [34] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为5%/13%/15% [34] - 公司估值低于可比公司,具备安全边际 [37][38]
零跑汽车:拟引入金华、杭州等政府背景资本战略性投资,共同助力零跑未来成长
长江证券· 2024-10-15 18:38
报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 国内业务 - 公司以技术底蕴打造极致品价比,竞争优势强大,销量近年快速增长,高价车型占比不断提升,推动财务指标扎实改善 [6] - 未来强势新车周期有望推动销量持续上升,看好公司国内尽快扭亏为盈 [6] 海外业务 - 公司与全球第四大汽车集团Stellantis合作,利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海,具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势 [6] - 未来以出口、SKD、本土化生产进行产品出海,打开出海大空间,看好海外高单车盈利带来可观利润贡献 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年销量分别为28、50、64万辆 [6] 其他内容总结 公司动态 - 10月9日,公司分别与武义县金投、金华市产业基金、杭州禾合及湖州信创订立内资股认购协议,预计增资持股占比达5% [5] - 本次预计累计增资26亿元,主要用于研发新车及升级现有车型,不断提升未来车型竞争力 [5] 相关研究 - 《零跑汽车9月销量点评:月交付持续历史新高,海外正式开始接受订单》[7] - 《零跑汽车:T03、C10正式在欧洲上市,T03续航领先并加配智能化,C10定价略超预期》[7] - 《零跑汽车8月销量点评:月交付突破3万辆创历史新高,海外销售蓄势待发》[7]
零跑汽车:9月销量再创新高,新车型正式在欧洲上市
财通证券· 2024-10-15 13:58
报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 9月销量同比增速较高,海外拓展持续发力 [2] - 零跑座舱语音大模型亮相云栖大会,彰显了AI时代的创新科技潮流 [2] 公司基本数据 - 2024年10月14日收盘价为32.40港元,流通股本11.16亿股,总股本13.37亿股,每股净资产7.81港元 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-35.28/-9.22/10.68亿元,对应2026年PE为36.72倍 [2] - 2023-2026年营业收入分别为16,747/29,906/54,203/79,932百万元,收入增长率分别为35.22%/78.58%/81.25%/47.47% [4] - 2023-2026年归母净利润分别为-4,216/-3,528/-922/1,068百万元 [4] - 2023-2026年EPS分别为-3.62/-2.64/-0.69/0.80元 [4] - 2023-2026年ROE分别为-33.74%/-39.30%/-11.44%/11.70% [5]
零跑汽车9月销量点评:月交付持续历史新高,海外正式开始接受订单
长江证券· 2024-10-09 08:38
报告投资评级 - 报告维持买入评级 [6] 报告核心观点 - 零跑汽车9月交付达33,767辆,同比增长113.7%,环比增长11.4%,再创历史新高 [5] - 公司强势新车周期全球开启,智驾规划加速,未来销量及盈利有望持续快速增长 [5] - 国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长,海外与Stellantis反向合资开启全球大征程 [5] - 预计公司2024-2026年销量分别为25、41、51万辆 [5] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告维持买入评级 [6] 报告核心观点 - 零跑汽车9月交付创历史新高,同比增长113.7%,环比增长11.4% [5] - 公司强势新车周期全球开启,智驾规划加速,未来销量及盈利有望持续快速增长 [5] - 国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长,海外与Stellantis反向合资开启全球大征程 [5] - 预计公司2024-2026年销量分别为25、41、51万辆 [5] 相关研究 - 《零跑汽车:T03、C10正式在欧洲上市,T03续航领先并加配智能化,C10定价略超预期》2024-09-25 [6] - 《零跑汽车8月销量点评:月交付突破3万辆创历史新高,海外销售蓄势待发》2024-09-10 [6] - 《零跑汽车中报点评:规模效应下Q2毛利率回升明显,智驾领域布局加速》2024-08-18 [6]