文章核心观点 - 吉比特25Q1营收和归母净利有不同表现，新品开启正向贡献、老游戏企稳，维持“买入”评级，后续关注新品流水及海外业务盈利拐点和多元化新品类布局 [1][3] 财务表现 - 25Q1实现营收11.36亿元（yoy+22.47%、qoq+29.43%），归母净利2.83亿元（yoy+11.82%、qoq - 1.43%），扣非净利2.75亿元（yoy+38.71%，qoq+4.11） [1] - 25Q1毛利率同比提升1.64pct至90.89%，销售/管理/研发费用率31.70/9.74/15.89%，同比变动0.03/-0.34/-4.14pct，环比变动9.5/4.46/-3.96pct [2] 游戏业务情况 存量游戏 - 《问道端游》25Q1流水3.21亿元，同降16.3%，环增34.9% [1] - 《问道手游》25Q1流水4.41亿，同降15.9%，环降4.3% [1] - 《问剑长生》25Q1流水3.63亿 [1] - 《一念逍遥》25Q1流水1.3亿，同降22.9%，环增1.1%，流水已企稳后续预计保持稳定 [1] 出海业务 - 25Q1境外营业收入合计1.17亿元，同比减少15.95%，主因《飞吧龙骑士（港台韩版）》《一念逍遥（欧美版）》流水同比大幅减少 [1] 储备新游 - 《问剑长生》后续将陆续登陆中国港澳台及欧美等地区，海外有望贡献业绩增量 [2] - 《杖剑传说（代号M88）》已于2025年3月26日开启全平台预约，已取得版号，计划于2025H1上线 [2] - 代理产品《九牧之野》计划于2025H2上线 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利润(+24%,+12%, +10%)为11.8亿元、13.2亿元和14.5亿元 [3] - 给予公司25年18倍PE，维持目标价294.84元 [3]

文章核心观点 - 上海家化卸下历史包袱，通过老化品牌和虚高产品重新定位、缩减SKU聚焦核心，以及线上自营团队跑通路径、线下优质专柜和新兴渠道贡献增量，有望在新财年实现业务从衰退到增长、从亏损到盈利的转折 [1] 卸包袱 - 2024年财报和2025年一季报业绩说明会指出，去年净亏8.33亿，其中自身业务经营性亏损约1亿，计提商誉减值约6.1亿 [2] - 公司对商誉减值持谨慎态度，使用未来利润贴现模型，聘请第三方评估机构和审计师进行评估 [2] - 2024年以汤美星为主的海外区域收入减少11.43%至14.15亿元，今年一季度海外收入约3.47亿元，Q1汤美星营收和利润达预期 [3] - 国内业务承压受战略调整影响，百货渠道库存周转天数从342天降至89天，线上经销代理转自营把控价盘 [3] - 2024年末应收账款较期初下降34.3%，期末存货较期初下降13.3%，经营性现金流2.73亿，同比增长约164.9% [3] - 去年美妆、创新、海外类别毛利率下降2 - 6个点，与市场竞争和产品老化有关 [4] - 今年Q1美妆和创新产品均价下滑，受佰草集降价清库存和创新产品清理产品线影响 [4] - 佰草集调整太极线定价，减少促销，转化率和经营效率提升，一季度上调“大白泥”售价 [4] - 过去三到六个月清仓旧库存、优化SKU，去年Q4前超一万个，年末剩3000个，新产品线聚焦压缩SKU [5] - 2025年员工持股计划中45名中高层管理人员考核目标为当年扭亏为盈，净利润为正 [5] - 去年下半年降本增效，压缩各方面费用，北外滩办公场地暂无搬迁计划 [7] - 去年员工奖金有增长，新持股计划面向核心岗位，捆绑个人回报和公司价值 [7] 探出路 - 六神因供货节奏调整未提价，不影响全年需求，3月升级版驱蚊蛋表现出色，新媒体营销使电梯广告曝光量8倍增长、成本下降65% [8] - 玉泽线上业务良性循环，线上渠道占比超75%，第二代屏障修护系列面霜自播间三位数增长，全渠道GMV高两位数增长 [8][9] - 佰草集和美加净属第二梯队，需重新定位品类，Q1达播成绩亮眼，“大白泥”三八大促量利双增，线上同比三位数增长 [9] - 佰草集线下百货渠道调整基本完成，留下300个优质专柜，Q1紫御龄高端线活动受用户偏爱，百货零售同店两位数增长 [10] - 创新事业部对高夫重新定位，从抗老转控油祛痘赛道，一季度成绩不错 [10] - 过去半年公司基本完成兴趣电商能力建设，核心品牌自播间全自营，内容投放和电商运营能力提升 [10] - Q1拓店3.8万家，计划上半年完成万店万堆陈列目标，新兴渠道销售额同比高两位数增长 [10] - 公司与新兴渠道客户对接共创，为其定制产品，与即时零售平台深入合作，提升分销能力 [11]

电力板块尾盘持续拉升，闽东电力（000993）、明星电力（600101）、智光电气（002169）、韶能股份 （000601）、长源电力（000966）、湖南发展（000722）等多股涨停。 暗盘资金正涌入这些股票，点击速看>>> ...

中国经济网北京4月25日讯信濠光电（301051）(301051.SZ)昨日发布关于持股5%以上股东的一致行动人 减持股份计划的提示性公告。公司于近日收到梁国强出具的《股份减持计划告知函》。 持有信濠光电股份（600184）3,780,000股(占公司总股本比例2.23%)的股东梁国强(梁国豪和梁国强为兄 弟关系，属于一致行动人，合计持有公司股份28,694,400股，合计占公司总股本比例16.96%)计划于公告 披露之日起十五个交易日后的三个月内(2025年5月21日—2025年8月20日)以集中竞价方式或/和大宗交易 方式减持公司股份合计不超过800,000股(占公司总股本比例0.4728%)。 本次减持原因为自身资金需求。股份来源为公司首次公开发行前取得的股份，以及资本公积金转增股本 等相应增加的股份。减持价格根据减持时的二级市场价格及交易方式确定，减持价格不低于发行价 46.43元/股。 信濠光电于2021年8月27日在深交所创业板上市，发行股份数量2000万股，发行价格为98.80元/股，保 荐机构为渤海证券股份有限公司，保荐代表人为董向征、封奇。 信濠光电于上市首日盘中创下最高价181元，为该股上 ...

华安证券（600909）股份有限公司许勇其,黄玺近期对云铝股份（000807）进行研究并发布了研究报告《25Q1业绩符 合预期，利润有望进一步修复》，给予云铝股份买入评级。 云铝股份 主要观点： 公司发布2025年一季报 云铝股份25Q1实现营业总收入144.11亿元，较24Q1同比+26.89%，较24Q4环比-5.59%；实现归母净利润9.74亿元，同 比-12.26%，环比+64.66%；销售毛利率9.96%，同比-4.38pcts，环比+0.36pct。 氧化铝价格进一步回落，后续业绩有望持续修复 2025年一季度氧化铝均价3863.5元/吨，较24Q1同比+15.44%，较24Q4环比-27.35%，公司利润同比下滑、环比提升符 合原材料价格变动影响成本的预期。氧化铝价格延续下行趋势，25年3月31日国内均价3090元/吨，4月24日均价2895 元/吨，在当前氧化铝价格下公司利润有望持续修复。 一季度电解铝同比量价齐升 我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为62.18/73.06/82.14亿元(前值为2025-2026年分别为57.1/69.7亿元)，对应PE 分别为8/7/6倍，维持 ...

文章核心观点 公司24年营收和归母净利润同比增长略高于预期 25Q1营收增速因高基数下滑 经营质量稳健 分红回报提升 维持增持评级[1] 规模扩张与业务特色 - 25Q1末资产、贷款、存款同比分别增长6.8%、6.6%、5.7% 较24年末分别持平、提升0.5pct、提升0.4pct 保持稳健扩表力度[2] - 24年全年新增贷款437亿元 对公、零售、票据分别占比53%、6%、40% 25Q1新增贷款159亿元 对公、零售、票据分别占比89%、 -11%、21%[2] - 25Q1末科技型企业贷款余额1202亿元 较24年末增加52亿元 科创特色持续深耕[2] - 24年末活期率30.6% 较24H1提升0.5pct 存款期限结构优化[2] 负债与收入情况 - 24年净息差1.50% 较24H1降6bp 较23年降17bp 负债成本改善 24年计息负债成本率、存款成本率为1.91%、1.78% 较23年降14bp、17bp[3] - 25Q1零售端人民币存款付息率较年初降21bp 预计负债成本优化效应持续显现[3] - 25Q1中收、其他非息分别同比降6.3%、14.4% 中收降幅收窄 一季度债市波动下其他非息有所波动[3] 资产质量与分红 - 25Q1末不良率、拨备覆盖率较24年末持平、降13pct至0.97%、339% 不良走势平稳[4] - 24年末对公、零售不良率分别较24H1降1bp、持平至1.02%、1.32% 对公不良改善 零售不良走势趋稳[4] - 测算25Q1年化不良生成率0.50% 环比降0.41pct 年化信用成本0.23% 同比降0.24pct[4] - 24年拟每股派息0.43元 分红率33.91% 高于23年的30.10%[4] 估值与评级 - 预测25 - 27年归母净利润124/127/131亿元 同比增速0.8%/2.3%/3.4% 25E BVPS13.69元 对应PB0.62倍 可比同业25E PB 0.53倍[5] - 给予25年目标PB0.72倍 目标价9.86元 维持增持评级[1][5]

文章核心观点 - 拓普集团2024年业绩良好，车端业务有望受益于核心客户放量延续增长，机器人业务打开长期成长空间，维持“买入”评级 [1] 业绩情况 - 2024年实现营收266.00亿元（yoy+35.02%），归母净利30.01亿元（yoy+39.52%），扣非净利27.28亿元（yoy+35.00%），处于业绩预告中值；Q4实现营收72.48亿元（yoy+30.63%，qoq+1.66%），归母净利7.67亿元（yoy+38.47%，qoq - 1.45%） [1] 业务发展 车端业务 - 2024年巩固平台化优势，营收维持高增；传统减震业务营收同比稳健增长2.4%；闭式空气悬架系统带动汽车电子业务营收同比大幅增长908%至18.2亿元；内饰件/底盘系统/热管理系统业务营收分别同比+28%/34%/38%至84.3/82.0/21.4亿元；电驱系统产品开始小批量生产，营收达1343万元 [1] 机器人业务 - 基于车端业务经验，在机器人业务板块快速开拓，启动旋转执行器、灵巧手电机等产品研发并多次送样，在躯体结构件、传感器等方面亦有布局，有望实现平台化供应 [3] 盈利情况 - 2024年毛利率同比-2.1pct至20.8%，各业务毛利率分别为内饰件18.1%、底盘系统20.4%、汽车电子19.4%、热管理17.1%、电驱系统50.9%；毛利率下滑或因新建产能未爬坡完成；后续随项目落地放量，规模效应下毛利率有望改善 [2] - 2024年信用减值损失同比减少1.2亿元，销售/管理/研发费率分别同比-0.3/-0.4/-0.4pct至1.0%/2.3%/4.6%，带动归母净利率同比+0.4pct至11.3% [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2026年归母净利润38.1/47.1亿元，预计2027年归母净利润为59.2亿元；给予公司2025年30.8倍PE，对应目标价67.45元 [4]

文章核心观点 民生健康2024年年报和2025年一季报显示业绩良好 公司围绕四新战略布局大健康生态 加码益生菌全产业链 推出医美新品等 新产品和新业务将带来实质性增长 [1][3][11] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入6.41亿元 同比增长10.23% 净利润9183.41万元 同比增长7.24% 扣非净利润8720.93万元 同比增长10.13% 经营活动现金流量净额1.08亿元 [1] - 2025年第一季度 公司实现营业收入2.71亿元 同比增长15.70% 净利润6270.51万元 较上年同期增长6.51% 扣非净利润6112.20万元 同比增长7.10% [1] - 2024年公司维矿系列产品收入达6.21亿元 首次突破6亿元大关 同比增长10.47% [1] 研发投入与成果 - 2024年公司研发投入2398.05万元 占营业收入的3.74% 新增药品批文1项 授权发明专利3项 实用新型专利4项 保健食品注册证书/备案凭证10项 [2] - 截至2024年12月 公司及子公司累计拥有授权专利67项 药品批文10项 保健食品注册证书/备案凭证61项 [5] 战略布局与业务板块 - 公司围绕“新产品、新业务、新模式、新项目”四新战略 布局治疗型OTC用药、益生菌等健康产品 搭建“21金维他”、“民生”、“普瑞宝”、“民生同春”四大核心业务板块 [3] - “21金维他”品牌知名度提升 2024年荣登相关榜单 位列中国市场复合维生素品牌前三 [4] - 2024年6月铝碳酸镁混悬液获非处方药批文 2025年2月取得酒石酸伐尼克兰片批文 3月获得米诺地尔搽剂批文 [4] - 2024年6月公司重启“民生同春”品牌 以科技融合传统 满足潮流健康需求 [4] 益生菌产业链布局 - 中国益生菌消费市场以每年11 - 12%的速度增长 预计2026年市场规模达1377亿元 公司旗下普瑞宝位列益生菌十大品牌榜中第七 [7] - 2024年12月公司与中科嘉亿签署战略合作协议 今年1月完成第一次交割 中科嘉亿业绩2月并入公司 [7] - 被收购方承诺民生中科（浙江）2025 - 2027年扣非净利润分别不低于600万元、800万元、1000万元 三年累计不低于2400万元 [8] 新产品与市场推广 - 3月15日公司发布医美新品“肌素然” 以多肽技术切入皮肤修护市场 构建技术壁垒 [8] - “肌素然”在药店端以“肽护肤解决方案”驱动转型 提升顾客留存率 [9] - 公司升级铝碳酸镁推出混悬液新剂型 招商铺货订单量稳定 [9] - 酒石酸伐尼克兰片和米诺地尔搽剂预计年中推向市场 [10] - 公司强化品牌势能 21金维他与俱乐部合作 部分产品签约央视广告投放 [10] - 公司全渠道布局 结合品牌战略构建大健康品牌矩阵 [10]

文章核心观点 公司2025Q1业绩良好，营收和归母净利同比增长，受益于以旧换新政策推动产品放量，在中高端市场表现积极且布局AI+，有望受益于消费电子新热点，维持“增持”评级 [1] 业绩表现 - 2025Q1实现营收133.75亿元，同比+5.31%，归母净利5.54亿元，同比+18.61% [1] 市场情况 国内市场 - 以旧换新政策刺激下，中高端市场积极增长，25Q1海信/Vidda线上零售额分别同比+10.5%/+13.5%，海信线下KA零售额同比+15.2%，受MiniLED背光产品结构升级推动 [2] - 展望Q2，国补政策推动产品结构升级，中高端市场份额或继续提升，国内收入增长可期 [2] 海外市场 - 25Q1国内电视行业出口额（人民币）同比-1%，公司海外收入或有韧性 [2] - 公司有望依托墨西哥工厂产能灵活调配，应对中美关税扰动 [2] 毛利率情况 - 25Q1毛利率为15.93%，同比+0.6pct，预计受高端产品占比提升及面板成本趋稳影响 [3] - 25Q2看好国内业务毛利率继续上升，海外业务毛利率相对稳健 [3] 费用及减值情况 - 25Q1整体期间费用率同比+0.97pct，销售/管理/研发费用率分别同比+0.84pct/+0.28pct/+0.03pct，财务费用率同比-0.18pct [4] - 信用减值损失收回，贡献0.73亿 [4] 盈利预期及目标价 - 维持25 - 27年归母净利为25.9/28.9/32.3亿元的预期，对应EPS为1.99/2.22/2.48元 [5] - 给予公司25年15xPE，维持目标价29.85元 [5]

文章核心观点 - 皖维高新25Q1一季报营收和归母净利润表现良好，考虑PVA竞争格局及新材料板块产品放量，维持“增持”评级 [1] 财务表现 - 25Q1实现营业收入20.0亿元，同比+11%/环比-4%，归母净利润1.18亿元，同比+150%/环比-31%，扣非净利润1.17亿元，同比+160%/环比-18%，归母净利基本符合预期 [1] - Q1综合毛利率同比+2.4/环比+2.7pct至15.3% [2] 产品销售情况 - Q1公司PVA销量同比+22%/环比-1%至5.7万吨，营收同比+29%/环比+1%至6.3亿元，均价同比+5%/环比+2%至1.1万元/吨 [2] - VAC/PVA纤维/聚酯切片/VAE乳液/胶粉销量同比+16%/0%/-14%/+8%/-4%至2.1/0.57/1.7/2.0/1.5万吨，营收同比-5%/+6%/-17%/-3%/-8%至1.1/0.94/1.3/0.82/1.3亿元 [2] - PVA光学膜/PVB中间膜销量同比+237%/-75%至239万平米/0.15万吨，营收同比+191%/-78%至0.27/0.32亿元 [2] 行业趋势 - 4月24日PVA价格/PVA - 电石价差为1.15/0.60万元/吨，较4月初-5%/-294元/吨 [3] - 中长期海外低端产能出清，看好国内PVA企业全球份额上升，25Q1我国PVA出口量同比+16%/环比+11%至6万吨 [3] - 下游PVB等新兴需求增长，国内短期无新增产能，内外需支撑叠加格局优化有望助力PVA景气修复 [3] 项目进展 - 年产2000万平米PVA光学膜、2万吨汽车级PVB胶片等项目力争在25Q2投产，新材料产品有望加快放量 [3] 盈利预测与估值 - 维持此前预测，预计公司25 - 27年归母净利润为5.3/6.7/7.7亿元，对应EPS为0.25/0.32/0.37元 [4] - 给予公司25年22xPE，目标价5.50元，维持“增持”评级 [4]