Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on May 4, 2020 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark one) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHE ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司实施新会计准则IFRS 16，采用新格式披露公司费用，2020年起将仅按新准则披露 [19] - 2019年第四季度EBITDA为8.69亿雷亚尔，同比增长8%；全年EBITDA为31亿雷亚尔，较2018年略有下降2%，主要因Oxiteno的EBITDA减少 [38] - 2019年第四季度净财务费用为2.19亿雷亚尔，高于正常水平；季度净利润为1.41亿雷亚尔，较2018年第四季度下降36%；全年净收入为9.06亿雷亚尔，较2018年下降13%，均因财务结果变化 [39][40][41] - 董事会批准2019年下半年分红2.61亿雷亚尔，每股0.24雷亚尔，派息率为60%，股息收益率为2.1% [41] - 2019年总投资（CapEx）为16亿雷亚尔，较2018年减少19%；2020年CapEx计划为18亿雷亚尔，较2019年增加12% [42] - 2019年第四季度末净债务为87亿雷亚尔，与第三季度基本持平，杠杆率为2.9倍，略高于2018年第四季度 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 Ipiranga - 第四季度销量略有下降，柴油减少2%，奥托循环增长1%；全年综合销量下降1%，大型消费者柴油销量下降被奥托循环增长抵消 [21] - 2019年底服务站总数为7090个，较2018年净减少128个；第四季度新增80个，全年新增243个 [21] - am/pm便利店12月销售额创纪录，第四季度开设3家自营店，期末门店数达2377家 [21] - 2019年销售、一般和行政费用（SG&A）下降3%，相当于减少5700万雷亚尔 [22] - 第四季度EBITDA为6.31亿雷亚尔，同比增长11%；全年EBITDA为22.31亿雷亚尔，同比增长9% [22] Oxiteno - 特种化学品销量下降4%，大宗商品销量下降21%；全年销量下降5%，受巴西工业部门表现疲软影响 [24] - 2019年10月出售委内瑞拉资产，确认资产减记1400万雷亚尔 [24] - 排除非经常性影响后，第四季度EBITDA为6400万雷亚尔，同比下降31%；全年EBITDA为2.11亿雷亚尔，较2018年减少52% [25][26] Ultragaz - 第四季度销量增长3%，散装业务增长6%；全年销量与2018年基本持平，仅下降1% [27] - 第四季度EBITDA为1.54亿雷亚尔，同比增长28%；全年EBITDA为5.36亿雷亚尔，较2018年减少2%（排除收购相关罚款） [28] Ultracargo - 第四季度平均存储量同比增长12%，全年增长3% [29] - 第四季度EBITDA为4500万雷亚尔，同比增长13%；全年EBITDA为1.96亿雷亚尔（排除相关协议费用），较2018年增长10% [29][30] Extrafarma - 2019年底药店网络为416家，55%处于成熟阶段 [31] - 第四季度关闭14家表现不佳门店，开设7家盈利较好地区门店；季度毛收入为5.28亿雷亚尔，与2018年第四季度持平；全年毛销售额为22亿雷亚尔，同比增长2% [31] - 第四季度对商誉减值5.93亿雷亚尔，注销税收抵免1600万雷亚尔，关闭门店额外会计注销2000万雷亚尔，均无现金影响 [32][33] - 第四季度EBITDA为负3600万雷亚尔（排除商誉减值）；全年EBITDA为负5700万雷亚尔 [34][35] - 第四季度产生2200万雷亚尔运营现金流，连续第二个季度产生现金 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - Ipiranga持续加强加油站网络，在不放弃市场份额前提下实现利润率恢复，给予相邻业务更多自主权，投资创新 [9] - Extrafarma专注网络盈利能力，调整资本分配策略，投资效率提升，包括物流基础设施和IT平台改造，开展数字项目 [10][11] - Oxiteno专注执行，推动美国工厂增产，预计2021年实现盈利，创新和改善产品组合 [12] - Ultragaz短期利用LPG在特殊气体应用机会，中期关注获取低成本原材料供应机会 [13][14] - Ultracargo持续投资扩张，2020年将受益于港口升级和新港口建设 [15] - 公司关注巴西国家石油公司资产剥离机会，旗下四家业务与相关资产有协同效应 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司业务有所改善，部分已体现为财务成果，部分将推动未来业绩增长 [5] - 2020年Ipiranga预计与巴西燃料市场同步增长，将专注提升网络竞争力和生产力 [23] - Oxiteno预计今年业绩将因美国产量增加、创新和产品组合优化等因素而恢复 [26] - Ultragaz预计2020年市场销量将随GDP增长，盈利能力将继续改善 [28] - Ultracargo预计2020年因产能增加业绩将提升 [30] - Extrafarma预计2020年业绩将继续改善，保持正现金流 [36] - 公司整体预计2020年各业务业绩将改善，年底降低杠杆率 [44] 其他重要信息 - 公司将于3月5日在圣保罗举行投资者日活动，管理层将介绍各业务战略和举措，活动将在公司网站直播并提供英文翻译 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于炼油资产收购的战略及市场变化对收购的影响 - 公司认为收购炼油资产有机会，打破垄断可优化原油输入和产品输出，提高资产运营效率和资本利用效率，还能通过合理价格收购和协同效应实现价值捕获，如优化库存和获得价格差异化 [49][50][51][52][53] 问题2：Ipiranga运营相关问题 - 第四季度销量受柴油批发大客户影响下降，但盈利能力仍在提升；2019年第四季度新增80家加油站，关闭141家，全年新增243家，关闭331家，这是提升网络质量的过程；公司年初转换S3网络策略，降低执行风险并提高资本回报率；第四季度进口收益和库存收益基本相抵 [60][61][62][63][64][66][67] 问题3：Ipiranga相关项目的价值释放策略及2020 - 2023年盈利增长预期 - 公司将有机增长相邻业务，不排除未来考虑引入合作伙伴；无法对盈利增长预期置评，但2020年各业务业绩改善趋势将延续，公司采取的多项举措部分已体现成果，部分将随时间显现 [71][72][73]

业绩总结 - Ultrapar在2019年第四季度的EBITDA为R$ 2,231百万，同比增长9%[18] - 2019年Ultrapar的总收入为R$ 3,109百万，同比下降2%[53] - 2019年Ultrapar的调整后EBITDA为R$ 1,578百万，同比下降19%[57] 用户数据 - Ipiranga在2019年第四季度的柴油销量为2,092千立方米，同比下降3%[13] - Extrafarma在2019年关闭了46家门店，因业绩不佳[43] 新产品和新技术研发 - Ultragaz在2019年第四季度的EBITDA为R$ 300百万，同比增长28%[34] - Ultracargo在2019年第四季度的有效存储量为847千吨，同比增长13%[37] 财务状况 - Ultrapar在2019年支付了R$ 479百万的股息，股息每股为R$ 0.44[61] - Ultrapar的净债务在2019年第四季度保持稳定，财务杠杆比率为2.87倍[66] 负面信息 - Oxiteno在2019年第四季度的EBITDA为R$ 64百万，同比下降52%[31]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度，公司EBITDA达8.88亿雷亚尔，较2018年第三季度增长4%；若排除Ultracargo协议影响，EBITDA为10.1亿雷亚尔，增长6%；较2019年第二季度增长51%；考虑IFRS 16调整后，EBITDA为9.79亿雷亚尔 [46][47] - 2019年第三季度，公司SG&A较去年同期下降1% [47] - 2019年第三季度，公司净收益为3.21亿雷亚尔，与2018年第三季度基本持平，较2019年第二季度增长153%；经IFRS 16调整后，净利润为3.07亿雷亚尔 [48] - 截至目前，公司总投资为11亿雷亚尔，较2018年同期减少30%；过去12个月投资后运营现金流达18亿雷亚尔，几乎是2018年的两倍 [49] - 季度末净债务为86亿雷亚尔，较2019年第二季度增加4.82亿雷亚尔；净债务与EBITDA比率为2.7倍，较上一季度略有增加；平均期限为五年，加权平均债务成本为CDI利率的99% [50][51] 各条业务线数据和关键指标变化 Ipiranga - 2019年第三季度销量与去年同期持平，Otto循环增长4%，柴油下降4%；较2019年第二季度增长10%，Otto循环和柴油分别增长7%和14% [21][22] - 本季度末服务站总数为7151个，较上一季度净减少35个；am/pm业务单元门店为2386个，较上一季度净减少23个 [22][24] - Abastece Ai应用使用率持续增长，渗透率超服务站销量的10%；忠诚度计划Km de Vantagens参与者在2019年第三季度增至3200万人，占服务站销售额的34% [26] - 2019年第三季度SG&A下降10%，EBITDA较2018年第三季度增长24%，单位EBITDA为每立方米99雷亚尔；考虑IFRS 16调整和公司费用分离后，EBITDA为6.76亿雷亚尔 [27][28] Oxiteno - 2019年第三季度特种化学品销量下降5%，大宗商品销量较2018年第三季度下降4%，较2019年第二季度增长6% [29][30] - 美国帕萨迪纳工厂仍在增产，但因固定成本和费用对结果有负面影响；乙二醇利润率持续受压 [31] - 本季度EBITDA为7400万雷亚尔，较2018年第三季度下降58%，较上一季度增长91%；考虑IFRS 16调整和公司费用分离后，EBITDA为7900万雷亚尔 [32][33] Ultragaz - 2019年第三季度销量恢复增长，瓶装和散装业务均增长；EBITDA同比增长9%，达1.74亿雷亚尔，创季度新高；考虑IFRS 16调整和公司费用分离后，EBITDA为1.86亿雷亚尔 [34][35] Ultracargo - 2019年第三季度平均存储量增长2%；10月伊塔基码头第一阶段扩建完成，新增3万立方米容量；9月与联邦检察官办公室就桑托斯码头火灾诉讼达成3000万雷亚尔协议 [36][37] - 本季度EBITDA为3600万雷亚尔，排除协议影响后为4900万雷亚尔，较去年同期增长12%；考虑IFRS 16调整和公司费用分离后，EBITDA为4500万雷亚尔 [38][39] Extrafarma - 2019年第三季度关闭10家表现不佳门店，成熟门店占比达51%；毛收入同比增长5% [40][41] - 本季度EBITDA为 - 500万雷亚尔，考虑IFRS 16调整和公司费用分离后，EBITDA为8000万雷亚尔；运营现金流为正1700万雷亚尔，为收购以来首次 [42][43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - Ipiranga加强团队和组织建设，降低成本，优化定价模型，专注相邻业务管理 [5] - Extrafarma改变增长策略，从全国开店转向在优势市场提高密度，减少在巴西的业务覆盖范围，投资物流和IT平台 [6][7][8] - Oxiteno优先执行战略，调整成本结构，增加产品组合质量，投资研发，发展特种化学品，推动美国业务成熟 [8][9] - Ultragaz专注创新和运营卓越，消除LPG国内和商业用途的价格差异，关注巴西国家石油公司资产私有化带来的增长机会 [10][11] - Ultracargo继续投资，赢得巴西北部新码头特许权，有望在巴西下游行业整合中发挥作用 [12][13] - 公司在过去12 - 18个月改进管理模式、组织和治理，设立董事会委员会和咨询委员会，建立领导人才梯队 [14][15][16] - 行业竞争方面，独立分销商凭借低价模式有竞争力，但公司认为经济复苏后自身业务模式优势将显现；巴西国家石油公司炼油资产私有化后，有规模和资源的企业将更具议价能力 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为各业务在正确方向上取得进展，如Ipiranga更敏捷高效，Extrafarma现金流转正，Oxiteno调整成本结构，Ultragaz表现出色，Ultracargo持续投资扩张 [5][6][10][12] - 预计2020年Oxiteno情况好于2019年，未来两到三年美国业务潜力将实现；Ipiranga第四季度市场动态和运营结果将继续改善 [9][28] - Ultragaz因LPG价格下降和巴西国家石油公司资产私有化有望实现增长和盈利；Extrafarma通过提高运营效率和盈利能力，预计下季度业绩将持续改善 [10][11][45] 其他重要信息 - 公司2019年第三季度财报电话会议于11月7日上午10:30举行，可通过公司网站和MZiQ平台观看网络直播，会议录音将保留一周 [1] - 公司提醒前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Ipiranga成本改善的来源及可持续性，以及整体竞争环境和未来12个月的发展预期 - Ipiranga成本改善源于控制成本举措和坏账准备转回，具有可持续性，未来还有降低成本和改善物流的机会；独立分销商凭借低价模式有竞争力，但经济复苏后公司业务模式优势将显现，巴西国家石油公司炼油资产私有化后公司竞争力将增强 [55][56][60] 问题2: 巴西国家石油公司下游资产出售的协同效应和对公司及行业的益处，以及便利店非燃料业务的盈利计划和与竞争对手的差异 - 巴西国家石油公司炼油资产私有化将改变市场格局，公司旗下业务在价值链上有战略优势；公司便利店业务在门店数量、特许经营成熟度和品牌实力上领先，以有机增长为主，可能考虑战略合作伙伴 [67][69][73] 问题3: 公司是否应在收购巴西国家石油公司资产前采用轻资产模式并寻找炼油业务合作伙伴 - 公司在炼油和贸易方面经验有限，合作伙伴是一种选择，但并非强制要求，目前处于早期阶段，尚未确定最终战略 [77][78] 问题4: SG&A关税反转的预期金额，SG&A降低的具体措施，以及Oxiteno美国业务实现EBITDA盈亏平衡的时间 - Ipiranga SG&A每年潜在改善约1.5 - 2亿雷亚尔，部分已在第二或第三季度实现；Oxiteno美国业务预计2020年业绩改善，月度盈亏平衡在2020年第二至第三季度，全年盈亏平衡预计在2021年 [82][83] 问题5: Ipiranga第四季度销量趋势是否会延续第三季度 - 公司认为第三季度销量和市场份额改善的趋势将在第四季度延续，市场和经济动态向好 [86][87] 问题6: Oxiteno第四季度利润率是否会继续环比增长，Ipiranga回报目标的实现情况，以及柴油市场9月销量变化原因和第四季度预期 - Oxiteno第四季度通常较弱，但长期趋势有改善，公司对2020年更乐观；Ipiranga未来几个季度销量和利润率有望继续改善；柴油市场份额在第二季度下降，第三季度部分恢复，第四季度有望继续恢复并实现整体销量环比改善 [94][95][97] 问题7: 收购炼油厂是防御性还是机会性举措，Ipiranga面临的竞争情况，以及燃料分销监管变化的最新情况 - 收购炼油厂是价值创造机会，巴西原油过剩但精炼产品短缺，公司旗下业务将受益；市场竞争激烈但整体动态改善；乙醇直接销售给加油站的监管有所进展，但税收方面尚无新规 [102][103][107]

业绩总结 - Ultrapar在2019年第三季度的调整后EBITDA为888百万雷亚尔，同比增长4%[30] - Ultrapar的净收入在2019年第三季度为979百万雷亚尔，同比下降30%[33] - Ipiranga在2019年第三季度的调整后EBITDA为615百万雷亚尔，同比增长24%[10] - Oxiteno在2019年第三季度的EBITDA为173百万雷亚尔，同比下降58%[15] - Ultragaz在2019年第三季度的EBITDA为186百万雷亚尔，同比增长9%[20] - Ultracargo在2019年第三季度的EBITDA为45百万雷亚尔，同比增长12%[25] - Extrafarma在2019年第三季度的总收入为541百万雷亚尔，同比增长5%[28] 财务状况 - Ultrapar的净债务在2019年第三季度为8,631百万雷亚尔[41] - 净债务与EBITDA比率为2.72倍[41] - Ultrapar在2019年前九个月的投资总额为1,076百万雷亚尔[34] - Ultrapar在2019年第三季度的现金及现金等价物为6,439百万雷亚尔[44]

业绩总结 - Ultrapar在2019年第二季度的调整后EBITDA为R$ 589百万，同比下降18%[23] - Ultrapar的净收入在2019年第二季度为R$ 127百万，同比下降47%[23] - Ipiranga在2019年第二季度的总销售量为5,859千立方米，同比下降4%[7] - Oxiteno在2019年第二季度的总销售量为193,000吨，同比下降5%[10] - Ultragaz在2019年第二季度的销售量为444,000吨，同比下降5%[14] - Ultracargo在2019年第二季度的有效存储量为786千立方米，同比下降5%[17] - Extrafarma在2019年第二季度的毛收入为R$ 559百万，同比增长7%[21] - Ultrapar的财务杠杆比率在2019年第二季度为2.60倍[28] - Ultrapar的净债务在2019年第二季度为R$ 8,149百万[28] - Ultrapar在2019年第二季度的现金及现金等价物为R$ 4,502百万[29] 未来展望 - Ultrapar关注恢复运营表现和利润率[32] - Ultrapar计划增加近期投资的产出[32] - Ultrapar准备迎接新的增长周期[32] - Ultrapar在石油和天然气领域的结构性变化中寻找机会[32] - Ipiranga计划通过便利店、数字化举措和附属业务释放价值[32] - Oxiteno在美国工厂的产能提升和特种产品增长[32] - Ultragaz探索液化石油气的新用途[32] - Ultracargo参与拍卖投标并扩展港口终端[32]

雷亚尔汇率变化情况 - 2014年雷亚尔兑美元贬值13%，2015年贬值47%，2016年升值17%，2017年贬值2%，2018年贬值17%，2018年12月31日至2019年4月11日升值1%[144] 雷亚尔汇率变化影响 - 雷亚尔贬值会带来通胀压力、限制海外融资、降低ADS股息和股价美元价值；升值会导致经常账户和国际收支恶化、抑制出口驱动增长[146] 公司外汇风险 - 公司部分销售以雷亚尔计价，但化工业务价格和成本与国际市场挂钩，面临外汇风险[147] 巴西市场波动原因 - 2016 - 2018年巴西市场因美国货币政策调整、新兴市场风险厌恶、巴西宏观经济和政治不确定性而波动加剧[149] 全球金融市场对公司影响 - 全球金融市场动荡会影响巴西经济，进而对公司业务、运营和财务状况产生重大不利影响[150][151] - 2008 - 2009年全球金融危机和2011年欧洲危机导致消费者信心下降、市场波动和业务活动减少，经济衰退会影响公司客户，进而影响公司业务[152] ADS持有人权益问题 - ADS持有人可能难以向公司及相关人员送达法律文书或执行判决[154] - ADS持有人行使投票权可能比普通股股东更困难[155] 公司股息分配情况 - 公司股东可能无法获得股息，是否分红取决于强制分配金额和董事会及股东的决定[156] 大股东股份出售影响 - Ultra S.A.和Parth股东持有公司31%的流通股，大量出售股份可能导致股价下跌[164]