收购交易基本信息 - 2021年6月29日，CSN Cimentos拟收购Elizabeth Cimentos S.A.和Elizabeth Mineração Ltda.控制权[4] - 交易价值10.8亿雷亚尔，涉及现金支付、资本投入和债务承担[5] - 交易完成需满足包括反垄断当局批准等先决条件[5] 收购对产能的影响 - 收购公司将使CSN Cimentos产能每年增加130万吨[6] - 交易完成后，CSN Cimentos总产能将达600万吨/年[7] 收购带来的效益和战略意义 - 收购预计带来运营、物流、管理和商业协同效应，有改善产品组合和扩大客户群空间[6] - 收购符合CSN Cimentos在巴西水泥消费复苏中的增长战略[7] 交易进展通报 - 公司将按适用法规向股东和市场通报交易进展[8] 报告日期 - 报告日期为2021年6月30日[9] 公司管理层信息 - 公司首席执行官为Benjamin Steinbruch，首席财务和投资者关系官为Marcelo Cunha Ribeiro[12]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA达58亿雷亚尔，创纪录，利润率48% [19] - 净债务/EBITDA为1.29倍，接近1倍目标 [19] - 调整后EBITDA连续5个季度强劲增长，过去5年复合年增长率近40% [20] - 本季度现金生成强劲，达35亿雷亚尔，因季节性因素未创新高 [22] - 净债务为150亿雷亚尔 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 本季度销量创2016年以来最佳，国际销售表现良好，美国业务利用镀锌产品配额，国内市场订单水平高 [26] - 确认2021年销量两位数增长指引，EBITDA利润率达18亿雷亚尔，利润率27% [27] - 本季度产量达100万吨，为2017年以来最佳季度之一，单位盈利能力增长38%，达260美元 [28] 矿业业务 - 本季度产量高于去年同期，增长47%，EBITDA达37亿雷亚尔，利润率70% [29] 水泥业务 - 市场表现出色，本季度增长19%，达到最大生产和销售水平，EBITDA达1.03亿雷亚尔，利润率超40% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际钢铁市场需求强劲，价格随原材料价格上涨而调整，中国钢铁生产行为发生变化，减少出口 [12][13] - 巴西钢铁市场国内需求可观，价格上涨，市场供应充足，但中间和监管库存尚未重新补足 [8][9] - 巴西水泥市场生产全部售罄，需求旺盛 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是去杠杆化，目标是净债务/EBITDA低于0.5倍或0.5倍，并在年底前获得投资级评级 [51][52][53] - 计划进行水泥业务的首次公开募股（IPO），并可能进行并购，以成为巴西水泥市场重要参与者 [16][17][52] - 贸易政策注重多元化，包括地理区域、客户、产品和行业，更专注于服务分销市场 [13] - 钢铁业务调整定价系统，与部分原始设备制造商（OEM）签订季度合同，以更好适应市场变化 [46][47] - 水泥业务通过并购和有机增长实现扩张，有5个项目正在推进 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第二季度矿业表现将优于第一季度，整个上半年前景乐观，有信心在第二季度末实现净债务/EBITDA低于1倍 [15] - 预计钢铁和水泥产品需求将随着巴西基础设施建设的开展而增加，公司各业务将受益于市场复苏 [9][11] - 国际钢铁市场需求强劲，价格上涨趋势将持续，公司有机会增加出口 [11][13] 其他重要信息 - 公司在安全方面取得历史最佳成绩，2021年第一季度事故频率率较历史平均水平降低19%，较2020年降低34% [33] - 3月完成Vigia辅助坝的去特征化，下一个坝的去特征化工作正在进行，明年将只剩2个坝需要去特征化 [34] - 制定新的多元化管理政策，目标是到2025年将集团女性比例翻倍 [35] - 本季度开始基于TCFD建立气候风险和机遇矩阵，并签订人工智能软件“CO2路线图”，以设定长期二氧化碳减排目标 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司未来战略中，有哪些新的业务领域值得关注？ - 公司将继续专注于现有业务，包括矿业、钢铁和水泥，通过去杠杆化、技术创新和ESG实践实现有机增长和并购机会，目标是成为各领域的标杆企业 [50][54][55] 问题2: 公司实施大幅提价，下游客户的接受程度如何？是否面临利润挤压或客户抵制？ - 随着价值链向消费者端延伸，提价实施存在一定困难，但公司通过调整贸易政策，增加与现货市场的契合度，以及与部分OEM签订季度合同，较好地应对了价格上涨问题，价格上涨是由成本推动的，整个行业都面临同样情况 [44][45][47] 问题3: 请介绍水泥业务的产量、价格和市场前景，以及IPO是否会面临监管问题？ - 水泥市场在第一季度增长18.8%，公司预计巴西市场2021年将增长10%左右，行业整体增长6% - 8%。公司水泥业务有并购和有机增长两个扩张途径，IPO的目的是为了设立新工厂、寻求并购机会和提升市场地位，目前未发现与监管机构（CADE）相关的问题 [61][65][66] 问题4: 钢铁业务第二季度的销售情况、利润率和价格走势如何？成本上升对利润率有何影响？ - 钢铁业务第二季度已售罄，预计销量将实现高两位数增长。价格方面，预计第二季度价格结转率为22% - 28%。成本方面，焦炭价格下降将有利于成本控制，但铁矿石价格走势不确定。利润率方面，国内市场目前利润率为300美元，预计第二季度将进一步提高 [60][70][72] 问题5: 公司在实现强劲业绩和稳健资产负债表的情况下，是否会增加股息、制定更明确的股息政策或进行股票回购？ - 目前公司尚未实现去杠杆化目标，因此不会改变股息政策，但由于第一季度利润超过50亿雷亚尔，股息将显著增加。CSN矿业的股息支付将更加慷慨，短期内将优先考虑利用资金进行并购和有机增长，如果没有合适机会，可能会通过股息政策回报股东 [76][77] 问题6: 公司面临哪些风险，如中国钢铁进口减少、巴西矿业税收政策变化等，这些因素将如何影响公司业务？ - 公司认为钢铁行业有能力应对进口关税调整，政府的相关举措旨在实现竞争公平。中国钢铁政策调整是为了应对气候变化和国内需求，对全球市场影响有限。总体而言，全球市场环境积极，公司业务前景乐观 [79][80][81] 问题7: 公司是否考虑对整个债务结构进行其他类型的负债管理？ - 公司计划对2023年到期的短期债券进行展期，以节省成本和降低债务。此外，随着评级提升，公司可能在本地市场发行债券，以获得更长期限和更低利率的融资。同时，部分银行愿意延长债务期限，公司将积极推进这些负债管理措施 [86][87] 问题8: 请估计巴西钢铁和成品的补货周期，是否会在年底前完成？ - 巴西市场目前供应充足，但部分价值链因短期内需求快速增长而出现滞后。预计未来2 - 3个月，分销市场库存将恢复到3个月的正常水平，汽车行业库存也将逐步增加，但钢铁并非主要制约因素，半导体等其他产品短缺影响更大 [89]

宏观经济与市场数据 - 2018 - 2020年IPCA指数衡量的通胀率分别为3.7%、4.3%和4.5%，IGP - M指数衡量的通胀率分别为7.5%、7.3%和23.1%，2018 - 2020年12月31日CDI利率分别为6.4%、6.0%和2.8%[250] - 2020年全球粗钢产量18.6亿吨，较2019年下降0.9%；2019年产量18.8亿吨，较2018年增长3.4%；2020年中国产量10.53亿吨，占全球产量56.5%，较2019年增长5.2%[252] - 2020年巴西国内粗钢产量3100万吨，较2019年下降4.9%；轧制钢产量2160万吨，较2019年下降3.6%；国内钢铁产品消费量2050万吨，较2019年下降0.3%；国内销量1890万吨，增长2.1%；进口量180万吨，较2019年下降25.1%；出口量较2019年减少1020万吨，降幅18.0%[252] - 2019年铁矿石平均价格从2018年的69.5美元/干吨涨至93.4美元/干吨，涨幅34.5%；2020年涨至108.9美元/干吨，涨幅16.6%[253] - 2020年中国铁矿石年进口量增至11.63亿吨，2019年为10.49亿吨；2020年全球海运铁矿石市场增至15.3亿吨，2019年为14.77亿吨[253] - 2020年TJLP（长期基准利率）为5.57% [400] 各业务线占比情况 - 2018 - 2020年钢铁业务分别占公司净收入的68%、55%和55%，占毛利润的49%、44%和22%；2018 - 2020年钢铁收入中巴西市场占比分别为66%、72%和71%[252] - 2018 - 2020年物流、水泥和能源业务合计分别占公司净收入的12%、10%和9%，占毛利润的10%、5%和7%[254] 产品销售数据 - 2018 - 2020年国内热卷销量分别为1133吨、1097吨和1079吨，占国内销售比例分别为34%、35%和34%；国外销量分别为140吨、55吨和54吨，占国外销售比例分别为8%、4%和4%[258] - 2018 - 2020年国内镀锌板销量分别为1091吨、963吨和996吨，占国内销售比例分别为33%、31%和31%；国外销量分别为549吨、423吨和483吨，占国外销售比例分别为32%、31%和33%[258] - 2018 - 2020年国内销售热轧产品收入分别为2830、2770、3217，占比分别为28%、28%、27%[260] - 2018 - 2020年国内销售冷轧产品收入分别为1705、1538、1880，占比分别为17%、15%、16%[260] - 2018 - 2020年国内销售镀锌产品收入分别为3792、3456、3977，占比分别为37%、34%、34%[260] 公司战略 - 公司战略是增加高附加值涂层产品销售占比，特别是镀锌扁钢和镀锡板产品[259] 原材料供应与成本 - 2020年公司自有矿山提供约3050万吨铁矿石用于钢铁生产[261] - 2018 - 2020年钢铁生产用铁矿石成本分别为8.8亿雷亚尔、8.34亿雷亚尔、14.3亿雷亚尔[263] 会计政策 - 自2018年1月1日起，公司按IFRS 9要求将所有衍生金融工具按公允价值在资产负债表确认[268] - 公司按IAS 19对养老金计划进行会计处理，其义务金额取决于精算假设[269] - 公司为所有应纳税暂时性差异确认递延所得税负债，仅在可能有未来应税利润时确认递延所得税资产[270] - 公司每年进行技术研究评估未来应税收入能否支持递延税资产实现[272] - 公司对开始盈利且可能产生未来应税收入的子公司，通过转回以前年度估值备抵来确认税收抵免[272] 财务数据关键指标变化（年度对比） - 2018 - 2020年资本化借款成本分别为7160万雷亚尔、1.172亿雷亚尔和9250万雷亚尔[281] - 2018 - 2020年净经营收入分别为229.69亿雷亚尔、254.36亿雷亚尔和300.64亿雷亚尔（2020年为57.85亿美元）[283] - 2018 - 2020年产品销售成本分别为161.06亿雷亚尔、172.63亿雷亚尔和191.25亿雷亚尔（2020年为36.8亿美元）[283] - 2018 - 2020年毛利润分别为68.63亿雷亚尔、81.73亿雷亚尔和109.39亿雷亚尔（2020年为21.05亿美元）[284] - 2018 - 2020年经营收入分别为69.46亿雷亚尔、35.42亿雷亚尔和57.14亿雷亚尔（2020年为11亿美元）[284] - 2018 - 2020年税前（亏损）收入分别为54.51亿雷亚尔、14.11亿雷亚尔和49.18亿雷亚尔（2020年为9.46亿美元）[284] - 2018 - 2020年当期所得税分别为 - 8.27亿雷亚尔、 - 15.64亿雷亚尔和 - 20.52亿雷亚尔（2020年为 - 3.95亿美元）[284] - 2018 - 2020年递延所得税分别为5.77亿雷亚尔、23.98亿雷亚尔和14.27亿雷亚尔（2020年为2.75亿美元）[284] - 2018 - 2020年当期净收入（亏损）分别为52.01亿雷亚尔、22.45亿雷亚尔和42.93亿雷亚尔（2020年为8.26亿美元）[284] - 2018 - 2020年归属于Companhia Siderúrgica Nacional的净收入（亏损）分别为50.75亿雷亚尔、17.89亿雷亚尔和37.94亿雷亚尔（2020年为7.3亿美元）[284] 财务数据关键指标变化（2020年与2019年对比） - 2020年公司净营业收入从2019年的2.5436亿雷亚尔增至3.0064亿雷亚尔，增长4628万雷亚尔，增幅18.2%[286] - 2020年公司国内净营业收入从2019年的1.0951亿雷亚尔增至1.2886亿雷亚尔，增长1936万雷亚尔，增幅17.7%；出口和海外销售净营业收入从2019年的1.4486亿雷亚尔增至1.7178亿雷亚尔，增幅18.6%[286] - 2020年钢铁净营业收入从2019年的1.3949亿雷亚尔增至1.6603亿雷亚尔，增长2654万雷亚尔，增幅19.0%；销量从2019年的450万吨增至460万吨，增幅2.8%[286] - 2020年矿业净营业收入从2019年的1.0028亿雷亚尔增至1.2683亿雷亚尔，增长2655万雷亚尔，增幅26.5%；销量从2019年的3850万吨降至3120万吨，降幅19.2%[286] - 2020年能源板块净营业收入从2019年的325万雷亚尔降至173万雷亚尔，减少152万雷亚尔，降幅46.8%[288] - 2020年水泥板块净营业收入从2019年的571万雷亚尔增至858万雷亚尔，增长287万雷亚尔，增幅50.3%；销量增长12.7%[288] - 2020年公司产品销售成本从2019年的1.7263亿雷亚尔增至1.9125亿雷亚尔，增长1862万雷亚尔，增幅10.8%[288] - 2020年公司毛利润从2019年的8173万雷亚尔增至1.0939亿雷亚尔，增长2766万雷亚尔，增幅33.8%[293] - 2020年销售、一般和行政费用从2019年的2854万雷亚尔降至2509万雷亚尔，减少345万雷亚尔，降幅12.1%[293] - 2020年销售费用从2019年的2343万雷亚尔降至2004万雷亚尔，减少339万雷亚尔，降幅14.5%；一般和行政费用从2019年的511万雷亚尔降至505万雷亚尔，减少6万雷亚尔，降幅1.2%[293] - 2020年其他经营净支出较2019年增加8.85亿雷亚尔，增幅46.5%，从19.03亿雷亚尔增至27.88亿雷亚尔[294] - 2020年联营公司权益收益较2019年减少5400万雷亚尔，降幅42.9%，从1.26亿雷亚尔降至7200万雷亚尔[296] - 2020年经营收入较2019年增加21.72亿雷亚尔，增幅61.3%，从35.42亿雷亚尔增至57.14亿雷亚尔[296] - 2020年净财务支出较2019年减少13.35亿雷亚尔，降幅62.6%，从21.31亿雷亚尔降至7.96亿雷亚尔[296] - 2020年公司法定税率下的税项支出为16.72亿雷亚尔，2019年为4.8亿雷亚尔，各占税前收入的34%；调整后，2020年所得税和社会贡献支出为6.26亿雷亚尔，2019年为收益8.34亿雷亚尔；有效所得税率2020年为13%，2019年为 - 59%[297] - 2020年公司净收入为42.93亿雷亚尔，较2019年的22.45亿雷亚尔增加20.48亿雷亚尔，增幅91.2%[297] 财务数据关键指标变化（2019年与2018年对比） - 2019年净经营收入较2018年增加24.68亿雷亚尔，增幅11%，从229.69亿雷亚尔增至254.36亿雷亚尔[301] - 2019年钢铁净经营收入较2018年减少16.85亿雷亚尔，降幅11%，从156.34亿雷亚尔降至139.49亿雷亚尔，销量从510万吨降至450万吨[301] - 2019年矿业净经营收入较2018年增加40.43亿雷亚尔，增幅68%，从59.85亿雷亚尔增至100.28亿雷亚尔，销量从3480万吨增至3850万吨[301] - 2019年合并产品销售成本较2018年增加11.58亿雷亚尔，增幅7%，从161.06亿雷亚尔增至172.63亿雷亚尔[303] - 2019年钢铁生产成本为1.0277亿雷亚尔，较2018年的8944万雷亚尔增加1331万雷亚尔，涨幅14.9%[304] - 2019年采矿产品销售成本为4396万雷亚尔，较2018年的3586万雷亚尔增加811万雷亚尔，涨幅23%[305] - 2019年公司毛利润为8173万雷亚尔，较2018年的6863万雷亚尔增加1310万雷亚尔，涨幅19%[306] - 2019年其他经营收入（支出）为净支出1903万雷亚尔，较2018年的净收入2705万雷亚尔减少4608万雷亚尔[308] - 2019年公司经营收入为3542万雷亚尔，较2018年的6947万雷亚尔减少3405万雷亚尔，降幅49%[309] - 2019年公司净财务支出为2131万雷亚尔，较2018年的1496万雷亚尔增加635万雷亚尔[310] - 2019年公司所得税和社会贡献收入为834万雷亚尔，有效所得税税率为 - 59%，2018年为支出250万雷亚尔，有效所得税税率为5%[311] - 2019年公司净收入为2245万雷亚尔，较2018年的5201万雷亚尔减少2956万雷亚尔[313] 现金流与资金状况 - 2020年公司经营活动提供的现金为9577万雷亚尔，较2019年的4872万雷亚尔增加4705万雷亚尔[316] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为9945万雷亚尔，较2019年的1089万雷亚尔增加8856万雷亚尔[322] - 2020年公司资本支出和投资为16.98亿雷亚尔，其中钢铁业务8.48亿雷亚尔，矿业业务7.1亿雷亚尔，水泥业务7600万雷亚尔[323] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司总债务分别为352.707亿

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司EBITDA达110亿雷亚尔，利润率约80%，第四季度EBITDA为48亿雷亚尔 [7] - 第四季度债务减少50亿雷亚尔，全年债务减少100亿雷亚尔，第四季度净债务EBITDA降至2.2 [8][11] - 公司将2021年底的EBITDA目标设定为1.15亿雷亚尔 [12] - 公司EBITDA转化为现金，产生超80亿雷亚尔现金，其中470万雷亚尔EBITDA中有300万雷亚尔转化为现金 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 2020年下半年库存显著减少，第四季度价格上涨19%，EBITDA创纪录，利润率近30% [13] - 第四季度高炉2恢复生产，产量增加，但因停电导致非计划停工造成损失，成本控制成功，板坯成本仅上涨3% [14][15] 矿业业务 - 上市后收入和EBITDA创纪录，利润率达71%，价格上涨抵消了降雨对产量的影响，预计2021年产量为3800 - 4000万吨 [15] 水泥业务 - 市场因低利率和紧急援助而加速发展，公司增长13%，超过市场7%的增长率，EBITDA达1.3亿雷亚尔，利润率46%，EBITDA生成超5亿雷亚尔 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年巴西扁钢市场为1.2万吨，CSN增长2%；长钢市场增长5% [42] - IABr预计2021年市场增长5.3%，CSN预计增长12% - 15%；2021年长钢市场预计增长6%，CSN受限产能为23 - 24万吨/年 [42] - 各行业均有增长预期，工业增长6 - 8%，汽车销售增长约15%、生产增长25%，卡车和农业机械两位数增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持25%的股息政策，直至实现150亿雷亚尔债务和1.0净债务EBITDA的目标 [23] - 2021年钢铁业务将专注于满产、国内市场、附加值和市场细分，在美、欧、葡作为本地参与者运营 [31] - 水泥业务有增长计划，可能进行有机项目和行业整合，公司有能力恢复历史价格水平 [32][34] - 公司将利用现金提高钢铁厂的生产率，投资于定心和维护工作 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽受疫情影响，但公司通过严格的成本控制和运营管理取得了积极成果，未来前景乐观 [7] - 钢铁业务价格上涨是由于成本上升和市场供需关系有利，预计未来还会有价格调整 [21][24] - 水泥业务市场需求增长，公司有能力通过提高价格和增加产量来提高盈利能力 [32] - 各业务市场均呈现增长态势，巴西将开启新的房地产周期，市场将持续增长 [44] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，事故报告频率降低19%，签署联合国全球契约，在环境和社会投资超4.2亿雷亚尔 [17][18] - 公司增强了评级，仍属于FTSE4Good集团，预计2021年表现更好 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 钢铁业务利润率在第一季度的演变及价格转移情况，以及审查股息政策的理想时机和负债水平 - 第一季度价格结转约25%，3月可能再次提价，预计第二季度装配厂价格结转约20% [21][23] - 2020年分配2.5%的利润（9亿雷亚尔）作为股息，将在5月初股东大会后支付，在实现150亿雷亚尔债务和1.0净债务EBITDA目标前，将维持25%的股息政策 [23] 问题2: 3月钢铁价格上涨对墨西哥进口产品平价的影响，以及水泥业务价格和产能利用率的增长潜力 - 价格上涨是成本重新调整的结果，考虑了供需关系、原材料成本等因素，进口方面中国市场变化有利于全球市场，巴西市场溢价可达12% - 16% [29][30] - 水泥业务需继续恢复价格，有15% - 18%的产量增长空间，预计EBITDA超5亿雷亚尔，有望恢复历史价格水平 [32][34] 问题3: 未来债务减少预期、并购前景、钢铁业务优先级，以及第一季度国内市场净收入增长25%的含义 - 第一季度国内市场平均价格将上涨25%，成本增加将被价格上涨抵消并实现盈利增长 [37] - 公司将通过发行低息长期债券降低债务成本，每年节省约6亿雷亚尔 [37] - 矿业融资用于去杠杆，水泥业务可能是下一个重点，有有机项目和行业整合机会，钢铁业务将投资于生产率提升 [38][39] 问题4: 钢铁业务短期和长期需求动态、订单情况，以及长钢价格上涨空间 - 2020年巴西扁钢市场CSN增长2%，长钢市场增长5%，2021年IABr预计市场增长5.3%，CSN预计增长12% - 15% [42] - 各行业需求增长，市场补货尚未开始，预计持续到第二季度后，长钢价格1月和2月均上涨15%，CSN长钢市场价格最高，2021年产量将达360万吨，总产能450万吨 [43][45] 问题5: 负债管理计划完成情况、涉及银行、关闭时间，以及为何不改变股息政策 - 负债管理计划相关讨论已与银行进行，将在未来45天实施，资本市场也将积极参与，预计下周评级将有积极变化 [51] - 达到1.0净债务EBITDA和150亿雷亚尔债务目标后，股息分配将与现金流生成相当，2022年后将在无杠杆情况下进行 [51][52] 问题6: 公司是否考虑对水泥业务进行IPO及时间安排 - IPO不是目标本身，而是实现健康可持续增长的手段，取决于项目进展速度，可能在今年进行，但无法控制具体时间 [54]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达35亿雷亚尔，创历史新高，较上季度增长82%，较去年同期增长264%，利润率达39% [9] - 净债务降至25亿雷亚尔，杠杆率下降1.5，为过去五年最大降幅 [9] - 资本支出（CapEx）全年计划为15亿雷亚尔，本季度符合该方向 [10] - 净营运资本产生近100万雷亚尔现金流，应收账款周转良好 [11] - 目标是到今年年底将净债务与EBITDA比率降至3倍，2021年降至2.5倍，并再削减70亿雷亚尔债务 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 本季度产量增长27%，大部分产品销往国内市场，国内销量增长50% [13] - 2020年产量已与2019年持平，此前预计下降20% [14] - 收入增长33%，EBITDA增长70%，EBITDA利润率达12% [14] - 生产率从去年的600万吨提高到950万吨，单位盈利能力增强，每吨EBITDA超431雷亚尔 [15] 矿业业务 - 本季度产量恢复到去年同期水平，销量达200万吨 [15] - EBITDA利润率提高60%，名义EBITDA增长90% [15] 水泥业务 - 市场增长9%，公司销量增长16% [16] - 净收入增长51%，EBITDA增长四倍至1亿雷亚尔，EBITDA利润率达39% [16] 各个市场数据和关键指标变化 国内钢铁市场 - 4月每月销量50万吨，8 - 9月增至90 - 100万吨，市场总产能120万吨 [25] - 进口量下降60% - 70%，每月8万吨 [26] - 国内销售累计较2019年增长6%，而市场整体下降9%；长材市场增长1%，公司增长8% [27] 国际市场 - 中国市场产能利用率达90%，且从巴西和俄罗斯进口 [26] 其他市场 - 建筑市场积极，新住宅建设和基础设施投资恢复；包装业务利润率高，季度环比增长30%；白电市场库存低，生产恢复；卡车和农业机械市场预计增长5% - 10% [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施成本削减计划，涵盖所有业务，以提高竞争力和抗风险能力 [17] - 钢铁业务投资焦炭和中心区域，11月第二周恢复二号高炉满负荷生产，降低固定成本 [18] - 矿业继续提高产量，接近产能上限 [19] - 目标是平衡供应链库存，预计2021年第二季度市场恢复正常 [20] - 继续降低杠杆率，通过出售资产、延长债务期限等方式改善资本结构 [21] - 未来计划在钢铁、矿业和水泥领域实现有机增长，提高产品质量和多样性，探索合并机会 [59][60] - 关注天然气领域的投资机会，认为其将改变巴西能源模式 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情仍有影响，但公司运营受影响较小，员工健康状况良好 [7] - 市场需求超出预期，各业务线均取得良好增长 [8][10] - 对2021年市场前景乐观，订单排期至2月，预计市场增长10% [35][36] - 水泥市场供需平衡，趋势积极，建筑业务将持续增长 [37] 其他重要信息 - 公司采取了有效的疫情防控措施，沃尔塔雷东达工厂仅有6例活跃病例 [7] - 公司库存水平降至最低，尤其是钢铁业务 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西国内钢铁供应情况、价格上涨潜力及汇率影响 - 供应方面，公司和其他企业均满负荷生产，进口量下降60% - 70%；需求方面，市场总产能120万吨 公司已宣布11月价格上涨10%，镀锌产品上涨7%；国内销售较2019年增长6%，市场整体下降9%；长材市场增长1%，公司增长8% [25][26][27] 问题2: 是否与汽车市场就价格上涨进行谈判 - 公司已启动与汽车市场的价格谈判，预计涨幅不低于30% - 35%，因铁矿石和煤炭成本上涨约55% [32] 问题3: 2021年市场风险、水泥市场情况及长材价格上涨情况 - 对2021年市场前景乐观，订单排期至2月，预计市场增长10%；水泥市场供需平衡，第三季度EBITDA创纪录达1亿雷亚尔；已宣布11月长材价格上涨 [35][36][37][39] 问题4: 如何调和第一季度价格上涨与国内市场平均价格上涨3%的差异，以及汽车行业价格情况；水泥价格与国际市场差异及运营结果看法 - 第三季度净收入增长33%，价格和销量共同作用使EBITDA翻倍；第四季度预计价格上涨12% - 13%；汽车市场价格因合同固定，第四季度和2021年初将调整；水泥成本下降，价格回升，巴西市场价格低于国际市场，需平衡供需和客户购买力 [42][43][44] 问题5: 目前汽车市场平均价格是否低于分销市场 - 是，汽车市场和白电市场价格因合同固定，第四季度和2021年初将调整 [46][47] 问题6: 如何促使汽车装配厂补货，是否进行铁矿石价格套期保值，水泥是否适合提价 - 无法为装配厂建立库存，需服务所有生产链；套期保值仅占公司业务的5%，主要用于保护现金流；处于静默期，无法评论股票发行 [49][50] 问题7: 未来季度钢铁和水泥成本预测及对利润率的影响 - 钢铁成本因高炉翻新等因素将上升，但固定成本将被稀释；矿业成本将达14 - 15美元，较为高效；水泥成本因汇率压力有40%来自进口，但通过工艺改进可保持稳定 [53][54][55] 问题8: 第四季度营运资本和现金流生成情况 - 未给出明确回答 [56] 问题9: 公司未来的发展机会和展望 - 计划在钢铁、矿业和水泥领域实现有机增长，提高产品质量和多样性，探索合并机会；关注天然气领域的投资机会，认为其将改变巴西能源模式 [59][60][61]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为190万雷亚尔，在疫情背景下表现出色 [9] - 综合EBITDA增长45%，增加超5亿雷亚尔 [11] - 钢铁厂EBITDA增长29%，水泥业务EBITDA增长95% [12] - 资本支出维持在第一季度水平，预计下半年显著减少，2020年投资指导为11亿雷亚尔，是去年的一半 [12] - 营运资金产生超4亿雷亚尔现金，目前为14亿雷亚尔，与上季度相比表现良好 [13] - 净债务与EBITDA比率将因EBITDA增长而远离之前水平，新指导为低于3.75，2021年底目标是低于3倍，绝对净债务低于23亿雷亚尔 [14] - 调整后可用现金达52亿雷亚尔，流动性高于短期债务 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 综合产量100.3万吨，下降12%，国内市场下降20%，危机初期预计下降40%，实际下降29% [16] - 出口量增加，平均价格上涨10%，抵消了产量下降的影响，收入仅下降3% [17] - EBITDA增长6%，巴西业务改善显著，欧洲和美国业务受影响较大 [18] - 长材钢业务占巴西本季度业绩近10% [19] - 高炉产能提升，目前日产量达9000吨，比危机最严重时提高50% [19] 矿业业务 - EBITDA增长54%，是历史第二好成绩 [21] - 产量有明显复苏趋势，2020年指导产量为3300 - 3600万吨，下半年预计恢复至近1000万吨 [21] 水泥业务 - 6月需求增长24%，本季度产量和价格均有增长 [22] - 净收入增长近20%，EBITDA增加2700万雷亚尔，利润率提高16% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球钢铁市场疲软，但中国工业部门复苏，带动国际钢铁价格上涨，为公司带来成本转移空间 [17] - 国内钢铁市场，扁平钢预计全年上涨10% - 12%，长材钢预计持平，工业部门下降4% - 6%，汽车行业情况不明，分销部门预计下降5% - 10%，民用建筑市场基本稳定 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年致力于改善财务状况，下半年开始关注2021 - 2022年，计划为更多收购提供资金，降低短期压力，减少杠杆，增加流动性 [16] - 矿业方面，计划进行理想的矿业交易，推进1000 + 500万吨工厂项目，2021年开始投资5亿美元 [29] - 钢铁厂有产能和改造投资计划，镀锌项目有吸引力，但需谨慎考虑汽车行业情况 [30] - 公司将继续支付最低强制股息，占净收入的25% [30] - 行业竞争方面，国内钢铁市场供应和需求情况允许公司在9月实施价格上涨，进口对公司影响较小，公司将关注供应、需求、成本和价值链，以实现每吨100美元的盈利恢复目标 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在疫情期间运营受影响较小，相信最坏时期已过去，未来业务受疫情影响的风险较低 [7][8] - 各业务线均有积极表现，预计未来将继续改善，如矿业产量恢复、钢铁价格上涨、水泥市场需求持续增长等 [17][21][23] - 国内市场各行业表现分化，民用建筑、包装、高速公路和农业工具等行业前景良好，汽车行业仍有不确定性，但预计第三、四季度将有所改善 [39][41] 其他重要信息 - 公司遵守了卫生当局和劳动部门的要求，调整了运营流程 [8] - 套期会计政策保护了公司业绩，避免了汇率波动的影响 [10] - 公司通过延长债务期限、增加融资等方式提高了流动性 [9][10][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来季度矿业产量如何变化，今年实现3500万吨产量是否可行 - 公司指导产量为3300 - 3500万吨，已成功从第三方采购，且目前利润率良好，对实现该产量范围持乐观态度 [28] 问题2: 关于流动性事件和资本分配，是否会有进一步提前还款、增加矿业销售，以及在疫情期间的资本分配计划 - 公司目标是2021年净债务低于23亿雷亚尔，将通过资产出售、子公司资本开放等方式实现，目前正在积极推进矿业理想交易和部分资产谈判，同时会关注投资和增长机会，如矿业扩展、钢铁厂投资等 [28][29][30] 问题3: 如何理解140万雷亚尔的现金生成，以及国内钢铁价格意外表现的原因和未来价格预测 - 1.4亿雷亚尔现金生成受库存、负债、应收账款管理以及政府支持措施等因素影响，详细情况可查看现金流量表附注 [34][48][49] - 国内钢铁价格表现良好得益于产品附加值组合、出口、模板价格等因素，预计扁平钢全年上涨10% - 12%，长材钢持平，7月分销价格已上涨10%，9月1日将再次上涨10% - 12.5% [37][39][44] 问题4: 2.04亿美元营运资金变化对现金流的影响，以及公司降低净债务和净债务与EBITDA比率的预期是否包含国内价格上涨因素 - 营运资金变化受库存管理、负债延长、应收账款质量和政府支持等因素影响 [48][49] - 预测中铁矿石价格采用分析师共识曲线，汇率采用市场预期，钢铁价格采用当前价格 [49][50] 问题5: 钢铁供应和需求恢复情况对价格竞争的影响，以及矿业成本增加和质量下降的原因 - 目前钢铁市场供应可满足需求，9月价格上涨不受阻碍，公司将关注供应、需求、成本和价值链以实现盈利目标 [54][55][56] - 第二季度矿业成本增加是由于闲置成本和采购价格上涨，下半年随着产量恢复，成本将呈积极变化 [58] 问题6: 国内市场钢铁需求和价格组合情况，以及不同行业价格变化和销售情况 - 目前国内BQ价格为800 - 850，与中国价格相比溢价为负8% - 13%，9月价格应上涨8% - 12% [62] - 汽车市场占比10%，8月1日镀锌铝价格将上涨，长材钢价格每月上涨6%，平均月销量1.8 - 1.9万吨 [62][63][64] 问题7: 大型钢铁厂和分销数据差异的原因及未来趋势，以及2021 - 2022年铁矿石指导产量 - 数据差异是由于危机期间客户购买行为变化和行业规划不足，预计市场将恢复正常 [66][67][68] - 2021 - 2022年预计恢复正常水平，2023年开始新项目，产能将逐步增加 [69] 问题8: 高炉2的恢复计划，以及是否有镀锌产品扩张和其他投资计划 - 高炉2计划在年底前准备好，成本在1000 - 1500万美元之间，具体取决于需求 [73] - 公司有广泛投资机会，包括矿业扩张、能源、物流和水泥行业整合等，具体取决于资金流 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度合并息税折旧摊销前利润（EBITDA）为13亿雷亚尔，较2019年第四季度下降约15% [11] - 第一季度资本支出为3.54亿雷亚尔，较上一季度更趋正常，原预计投资18亿雷亚尔，现降至11亿雷亚尔 [14] - 第一季度运营现金流为5亿雷亚尔，净债务与EBITDA比率按平均汇率计算为3.8和4.1，而非此前所说的4.8 [14][15] - 公司目标是到2021年底将净债务降至230亿雷亚尔，净债务与EBITDA比率达到3倍 [16][17] - 第一季度末现金为32亿雷亚尔，2020年摊销额为57亿雷亚尔，目前仅18亿雷亚尔债务将在2020年摊销 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 总销量环比增长2%，国内销售名义下降，但在欧洲表现良好，特别是在葡萄牙和德国 [18] - EBITDA达到30亿雷亚尔，产量达87.4万吨，为一年半以来最佳，每吨EBITDA超过100美元 [19][20] 矿业业务 - 产量因降雨和新矿许可证延迟下降37%，预计2020年产量最多下降10% [20][21] - 收入下降21%，EBITDA下降27%，达到9.21亿雷亚尔，利润率为56%，价格实现增长2% [22] 水泥业务 - EBITDA增长400万雷亚尔，销量、利润率、成本和建筑韧性表现良好 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度表观钢铁消费量合理，第二季度预计为300万吨，市场整体下降20% - 25%，公司降幅低于竞争对手，约20% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕改善运营结果、维持流动性和加速去杠杆化三大支柱 [9] - 钢铁业务优先使用成本较低的高炉3进行生产，减少外部石油焦和球团的使用 [46] - 产品多元化，50% - 53%的产出与编码产品相关，减少对汽车市场的依赖，拓展多个市场 [46][47] - 出口方面，在美国销售30万吨产品，计划生产大量镀锌产品，已在加拿大、墨西哥和拉丁美洲达成一些交易 [47] - 公司计划在6月提高产品价格10% - 12%，以恢复利润率 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第二季度将是疫情高峰期，第三和第四季度情况将好转，对第二季度持乐观态度 [31] - 水泥市场稳定，预计第二季度销量增加，生产从第一季度的80%提高到90% [24] - 长材销售良好，价格有所改善，预计第二季度价格维持或提高 [25] - 矿业价格、汇率和运费条件有利，获得新矿环境许可证后，产量有望恢复正常 [26] - 扁钢市场受汽车和工业影响较大，第二季度交付量预计为60%，正在考虑高炉2的停产问题 [27] 其他重要信息 - 公司采取多项措施应对新冠疫情，保障员工健康，支持社区，捐赠口罩、食品篮并为医院提供贡献 [7][8][9] - 公司计划提前支付铁矿石款项以增强现金状况 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 高炉2潜在停产相关问题及净债务目标的实现依赖 - 从技术角度看，高炉3和高炉2的成本差异为10%，停产高炉2可减少成本、增加铁矿石销售等，但战略上因社会问题尚未决策，预计一两周内做出决定 [34][35][36] - 因汇率因素将净债务目标从200亿雷亚尔调整至230亿雷亚尔，维持净债务与EBITDA比率3倍的目标，计划到2021年减少100亿雷亚尔债务，差额靠运营产生的现金弥补，公司有10亿美元的资产剥离潜力 [38] 问题2: SWT相关情况 - 与两个月前情况无差异，欧洲市场异常，但谈判仍在进行，潜在买家仍有兴趣 [39] 问题3: 矿业产量下降原因及闲置产能成本处理和债务情况 - 第一季度80%的产量影响归因于降雨，5月情况将恢复正常；闲置产能成本按会计规则处理，与2019年高炉3改造时类似 [42] - 债务服务因汇率在现金方面受益，本季度有雷亚尔升值影响 [44] 问题4: 需求恢复时的商业策略和出口组合策略 - 策略与去年底有所变化但基本相同，优先使用高炉3生产，50% - 53%的产出与编码产品相关，减少对汽车市场依赖；出口方面，在美国销售30万吨产品，计划生产大量镀锌产品，已在其他地区达成一些交易；公司计划6月提高价格10% - 12%以恢复利润率 [46][47][49] 问题5: 低运费成本的收益、资产出售情况及铁矿石和钢铁产量预期 - 运费低于7 - 8美元，年初预期约10美元以上，预计带来约3.2亿美元（近20亿雷亚尔）的优势，对盈利能力有显著影响 [52] - SWT资产出售可减少5亿美元债务，调整后金额更大，公司还有其他选择如流媒体或CSN矿业的IPO，待经济开放时推进 [53] - 公司预计2020年铁矿石产量最多下降10%，未提及钢铁产量新指引 [21]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司实现强劲自由现金流，EBITDA创纪录，杠杆率从4.55降至3.7，主要得益于EBITDA增长、现金生成和铁矿石预付款 [7][8] - 2019年EBITDA增长24%，利润率达28%，为历史最高之一 [8] - 2019年资本支出为22亿美元，2020年预计降至18亿美元 [9][10] - 财务周期缩短15天，营运资金中应收账款和库存效率提高，产生约9.1亿美元运营现金流 [10] - 本季度净债务与EBITDA比率降至3.1倍，年初为4.5倍，本季度净债务减少130万美元，但未达预期 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 2019年销售受高炉3号停产影响，竞争力有所下降，但四季度恢复增长9% [13][14] - 收入增长4%，因产品销售组合和平均期限缩短，平均价格下降3%，EBITDA增至1.77亿美元，利润率提高 [14] - 四季度扁钢成本较三季度下降9%，有望提升2020年盈利能力 [15] 矿业业务 - 四季度销量创纪录，达1.03吨，全年增长11%，本季度增长5% [16] - 收入较三季度增加，虽市场均价下降，但成本因固定成本降低和降雨影响产量略有上升，EBITDA略低于三季度，降至51%，全年达590万美元，是2018年的两倍多 [16] 水泥业务 - 尽管产量下降和维护停工，但价格和成本改善，利润率显著提升，EBITDA达1.64 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场钢铁需求下降2%，公司市场份额下降5% [13] - 中国市场受疫情影响，钢铁生产下降，但随着刺激政策出台，经济开始复苏，预计二季度市场向好 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先改善资产负债表，降低杠杆率，目标中期净债务降至20亿雷亚尔，可能采取出售资产等财务举措 [11][68] - 钢铁业务重点是恢复利润率，提高产能利用率，通过价格调整和优化产品组合提升盈利能力 [26][27] - 矿业业务计划恢复产量，利用价格优势提高收益 [25] - 公司将继续加强国内市场布局，支持经销商，提高产品市场占有率 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是具有挑战性的一年，但公司取得了良好业绩，EBITDA和现金流表现强劲 [7] - 2020年公司将继续优化财务状况，降低成本，提高价格，预计EBITDA将优于2019年 [68][70] - 疫情对市场造成一定影响，但公司预计二季度后市场将逐渐恢复，全年有望实现较好业绩 [37][64] 其他重要信息 - 公司干堆技术已实现100%产能，不再依赖尾矿坝 [57] - 公司在一项诉讼中获胜，涉案金额减少近40%，但后续仍需在法庭讨论 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释四季度现金流与净债务下降500万美元的差异，以及2020年运营现金流和股息支付预期 - 四季度净债务下降未达预期，主要因矿业部门摊销约3亿雷亚尔、高炉3号恢复运营影响运营收入1.17亿雷亚尔、CSN矿业向CSN支付股息1亿雷亚尔、向Transnordestina项目捐款1.15亿雷亚尔及承诺新投资2.15亿雷亚尔等临时和非经常性事件 [19][20][21] - SWT有潜在买家，交易因买家寻找保险和资金延迟，若条件合适将继续推进以降低杠杆 [21] 问题2: 巴西铁矿石月度数据显示累计下降40%，是否真实？燃料厂业绩何时恢复正常？ - 降雨比往年高92%，影响所有矿业公司，公司2020年生产目标不变，预计4月恢复正常水平，降雨虽影响产量但价格有优势 [25] - 钢铁业务年初重点是恢复利润率，目前利润率为3% - 5%，随着高炉3号改造完成，将满负荷生产，预计二季度EBITDA恢复到7亿雷亚尔水平 [26][28] 问题3: 请提供2020 - 2021年资本配置指导 - 2020年EBITDA将改善，资本支出降低，营运资金充裕，现金生成和利息支出减少，股息将按最低法定派息率25%执行，2020 - 2021年股息将大幅减少，可能通过出售资产等方式降低净债务至2000万美元 [33] 问题4: 疫情对中国铁矿石生产和公司市场份额有何影响？对中国刺激政策有何看法？ - 公司客户订单未受疫情影响，中国疫情控制良好，经济开始复苏，基础设施和建设增加，预计二季度市场向好 [37] - 2019年四季度高炉恢复后，产量和销量增加，价格下降4%，主要因产品组合变化，2020年将满负荷生产，有望夺回部分市场份额，进口产品占比10%，约120万吨可能转向国内市场 [38] 问题5: 燃料生产价格下降趋势如何？何时恢复正常？是否有进一步提价空间？对Transnordestina项目的贡献和2021年资本支出情况如何？ - 高炉3号恢复接近理想结果，一季度受降雨影响，目前运营稳定，二季度将有更好表现，焦炭厂投资将提升竞争力 [44] - 4月1日锡箔纸提价7.5%，建筑用钢1 - 3月提价10%，镀锌产品提价7%，目前仍有提价空间，需考虑成本和市场接受度 [45] - 公司对Transnordestina项目的总投资为5.15亿雷亚尔，未来15个月预算获批后将无需运营贡献，2020年还需贡献1.5 - 2.5亿雷亚尔 [46] 问题6: 某诉讼是否会胜诉并获得近10亿雷亚尔赔偿？ - 该诉讼已在一审获胜，二审结果有利，涉案金额减少近40%，后续仍需在法庭讨论，是一个漫长过程 [48] 问题7: 请确认对Transnordestina项目2020年的承诺，若2020年后无新资金协议，公司责任如何？SWT交易完成可能性多大？已宣布的提价政策实际执行情况如何？ - 公司对Transnordestina项目的承诺取决于预算审批，目前已履行合同义务，财务上有25亿雷亚尔的担保责任，预计项目未来几年将继续运营 [51][52][53] - SWT有感兴趣的买家，但无确定报价，交易可能无法实现 [53] - 已宣布的提价政策已全部执行，一季度和二季度的挑战是在汽车和工业市场恢复利润率，下游生产线满负荷运行，新产量销售无问题 [54] 问题8: 干堆技术目前运行情况如何？与预期相比表现如何？三季度暴雨期间表现如何？ - 干堆技术已实现100%产能，CSN不再依赖尾矿坝，12月完成最终调试，对技术表现满意 [57]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA为160万巴西雷亚尔，利润率25%，预计全年EBITDA达750万巴西雷亚尔 [8][10] - 第三季度资本支出（CapEx）达6亿巴西雷亚尔，全年预计约20亿巴西雷亚尔，明年CapEx将有所降低 [13][14] - 第三季度净债务增至2600万巴西雷亚尔，净债务与EBITDA比率为3.8倍，公司有信心年底将该比率降至3倍，中期净债务降至2000万巴西雷亚尔 [16][17] - 第三季度营运资金恢复正常，降至51天，现金流量为3.89亿巴西雷亚尔 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 本季度钢铁业务EBITDA占比低，国内市场成本、利润率和销量与上季度基本持平，国外市场销量下降导致EBITDA下降 [10][11] - 预计第四季度各方面将有所改善，高炉维护后成本降低，每月可节省成本1亿巴西雷亚尔 [19] 矿业业务 - 产量创历史纪录，但销量低于第二季度，未售出700吨铁矿石，导致收入下降 [12][20] - 价格实现率下降13%，主要受报价周期和运费影响，预计第四季度将缓解 [21][22] 水泥业务 - 第三季度销量实现两位数增长，但成本受服务成本影响，EBITDA下降 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内钢铁市场，预计随着经济复苏，建筑、包装、资本货物等行业需求将回升，进口产品折扣可能减少 [19] - 国际钢铁市场，美国和葡萄牙市场价格较低，公司减少销售 [20] - 铁矿石市场，普氏指数平均稳定或下降，公司价格实现率下降，运费从29 - 30美元降至18 - 19美元 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于降低债务，通过发行新债券、资产出售和其他金融举措来优化债务结构 [9][17] - 计划利用评级改善的机会发行债券，拓展融资渠道 [18] - 钢铁业务计划提高产品附加值，增加镀锌产品组合占比，建设新的镀锌生产线 [59] - 矿业业务计划扩大产能，2020年开始建设1000万吨的扩建项目 [70] - 行业竞争方面，市场价格处于低位，竞争对手也在优化成本，公司预计市场将逐渐稳定，价格有望回升 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受高炉维护、外汇波动、运费上涨等一次性因素影响，但公司认为这些影响是暂时的，第四季度将有所改善 [8][11] - 对巴西经济持乐观态度，利率下降、FGTS和13薪等因素将促进消费，有利于公司业务发展 [28] - 公司有信心实现年底净债务与EBITDA比率降至3倍的目标，并在2020年进一步降低杠杆率 [17][66] 其他重要信息 - 公司每季度支付股息，股息政策与最低法定金额的25%挂钩 [16] - 公司在德国的资产正在进行出售谈判，进展到最后阶段 [60] - 公司与亚洲财团就5%的矿业流业务进行谈判，但尚未达成协议 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 铁矿石销量下降的原因、钢成本降低的预期时间以及营运资金的趋势 - 销量下降是由于物流问题和市场波动，第四季度将弥补销量缺口，预计全年销售4000万吨 [38] - 预计第四季度板坯成本较上季度降低300巴西雷亚尔/吨 [40] - 第四季度营运资金预计保持稳定，库存将有助于现金生成 [44] 问题2: 现金生成的演变、投资情况、巴西钢铁市场需求和价格趋势 - 预计2020年普氏指数约为80美元，公司产量应提高，市场份额基本保持稳定 [52] - 钢铁市场价格预计年底保持稳定，2020年有望回升，公司将致力于优化成本 [49][50] - 水泥业务第三季度销量增长12%，显示建筑行业复苏 [50] 问题3: 第四季度市场份额竞争和价格走势、资产出售和控股公司债务问题 - 第四季度市场竞争不会加剧，价格将保持稳定，公司将加强镀锌产品组合 [58][59] - 德国资产出售谈判进入最后阶段，矿业8%的资产出售需考虑EBITDA影响 [60][62] - 不考虑出售控股公司股份，将通过提高股价解决控股公司债务问题 [65] 问题4: 年底净债务与EBITDA比率目标的实现方式、投资优先级和镀锌生产线情况 - 预计通过金融举措获得30亿巴西雷亚尔，外汇因素减少5000万巴西雷亚尔，其余来自业务运营 [70] - 矿业扩建项目已获批并将于2020年开始建设，镀锌生产线需满足资金条件 [70] - 净债务与EBITDA比率为2倍时公司将感到舒适，计划在2020年底实现该目标 [71][72] 问题5: 未来价格情景、铁矿石价格对中国生产的影响 - 年底价格将保持稳定，2020年公司将通过成本优化提高盈利能力，预计普氏指数第四季度可能上涨 [76][78] - 铁矿石价格上涨促使中国部分矿山复产，市场将进行调整，预计第四季度价格和销量将改善 [80] 问题6: 出售Usiminas股份的时间和投资情况、控股公司债务展期的含义 - 出售Usiminas股份短期内不会发生，公司计划投资2.5亿巴西雷亚尔重启相关项目 [82] - 控股公司债务展期至2021 - 2023年，有两年的利息宽限期 [83] 问题7: 2020年资本支出预算、高炉翻新的意外情况和复产计划 - 2020年资本支出预计比今年降低10% - 15%，具体明细尚未确定 [87] - 高炉翻新时残留物较多，公司借此机会进行了其他低成本工作，预计11月10 - 15日恢复正常生产 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA同比增长68%，环比增长近40%，达到24亿雷亚尔，创历史纪录，利润率达33% [17] - 本季度加速投资4.61亿雷亚尔，预计今年资本支出接近19.2亿雷亚尔 [18] - 净债务与EBITDA比率目标为3.5倍，目前因支付股息有小幅增加，年底有望低于该目标 [20][21] - 营运资金本季度保持稳定并略有改善，预计下半年回到一季度水平 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 产量稳定，与市场保持一致，美国和国内市场分销有所增长 [22] - 4月价格上涨，平均价格较去年提高3%，但原材料成本持续增加、高炉停产等因素影响业绩 [23] - 二季度EBITDA贡献降至3.25亿雷亚尔，预计三季度EBITDA不低于2亿雷亚尔，四季度可达5亿雷亚尔 [28][31] 矿业业务 - 产量创纪录，效率提高，EBITDA利润率达65%，较上一季度增长60%，达20亿雷亚尔 [24] - 年度销售预期超4000万雷亚尔，得益于产量增加、气候条件改善和效率提升 [24] - Platts价格上涨21%，每吨溢价增加3美元，成本和运费有吸引力 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场经济复苏未达预期，预计2020年3月才会出现复苏 [11] - 国际钢铁市场价格呈上升趋势，美国和中国市场有明显动向 [44] - 巴西国内钢铁价格有折扣增加情况，幅度在5% - 8% [50] - 上半年进口镀锌产品增长13%，进口量下降11% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进去杠杆化，目标是降低净债务，提高公司评级 [13][20] - 钢铁业务通过高炉复产、控制成本、提高价格和优化产品组合来提升业绩 [10][32] - 矿业业务计划增加产量和提高质量，通过合理定价和采购第三方矿石来提高盈利能力 [9][24] - 考虑出售德国子公司，但注重价格合理性，避免资产贱卖 [33] - 积极寻求与SWT的并购机会，对Streaming合作条件要求严格 [29][30] - 行业竞争激烈，公司需应对原材料价格上涨、市场需求波动和进口产品竞争等挑战 [10][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年矿业和钢铁业务前景持乐观态度，预计产量、价格和利润率将有所改善 [8][9][10] - 承认国内市场挑战，但相信通过高炉复产和市场策略调整，能够增加市场份额 [11][15] - 认为公司估值仍有提升空间，评级机构尚未充分反映公司实际情况 [14][15] 其他重要信息 - 公司在期货市场销售铁矿石，但尚未确定具体价格和期限 [51] - 计划在未来两年投资约3.5亿美元建设镀锌厂，产能为25万吨 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何进一步降低绝对净债务，与Streaming和SWT的谈判进展如何，三季度钢铁业务EBITDA情况及是否有改善空间 - 公司目标是将净债务降至2亿雷亚尔加5000万雷亚尔，目前为2.35亿雷亚尔，通过现金生成和相关举措有望实现 [29] - 与SWT谈判有进展，接近达成解决方案；对Streaming合作条件要求严格，有信心推进 [29][30] - 三季度钢铁业务EBITDA底线为2亿雷亚尔，四季度可达5亿雷亚尔，预计下半年销售增长3 - 4亿雷亚尔 [31] 问题2: 本季度为实现850万雷亚尔EBITDA指导目标进行了多少套期保值，达到最终现金生成目标的现金消耗情况如何，三季度是否有提价空间 - 历史上套期保值操作很少，850万雷亚尔目标主要基于下半年预期和合理定价 [39] - 预计资本支出增加至接近2亿雷亚尔，所得税现金支出增加，但矿业EBITDA良好将产生积极现金影响 [40] - 若市场合理，有义务恢复至少7% - 8%的溢价，国际市场价格上涨也支持国内提价 [42][44] 问题3: 如何解释现金流差异，当前净债务水平是否合适，是否有提前还款计划 - 现金生成8亿雷亚尔，债务增加8亿雷亚尔，主要因股息支付、营运资金和外汇变动等因素 [46][47] - 认为正常周期下合理的总债务水平为1.2亿雷亚尔，将通过规划确定实现时间 [47] - 目前没有提前还款计划，将用资本市场债务替代银行债务 [48] 问题4: 预计何时达到20亿雷亚尔净债务目标，铁矿石期货销售情况，巴西价格下降情况及三季度和下半年价格预期 - 2020年有望实现20亿雷亚尔净债务目标，EBITDA目标为25亿雷亚尔 [51] - 有长期铁矿石销售合同，但尚未定价，未来可能考虑套期保值 [51] - 二季度已在部分行业提价，预计三季度和四季度提价10%，以提高溢价至合理水平 [52][53][54] 问题5: 提高溢价至10%的风险，矿业采购第三方矿石的动态 - 虽然需求较弱，但成本压力大，低溢价情况下进口风险高，预计下半年需求改善，提价风险较低 [57] - 去年采购目标为720万雷亚尔，今年为600万雷亚尔，解决需求问题后可增加采购，全年铁矿石销售指导目标为4000万雷亚尔 [58] 问题6: 铁矿石运费增加原因，如何解读中国钢铁库存增加 - 运费增加是因为C3和铁矿石价格上涨，预计年底价格将达每吨20美元，看好年底前铁矿石价格 [61] - 中国市场复杂，多数钢厂在当前价格下运营结果为负，预计价格不会低于500美元，市场有上涨趋势 [62][63] 问题7: 下半年股息、资本支出和向Glencore付款情况，巴西镀锌厂计划及资本支出时间和产能 - 未量化下半年现金组成部分，向Glencore预付铁矿石不视为现金流流出，2019年现金流目标为25亿雷亚尔 [67][68] - 计划未来两年投资约3.5亿美元建设镀锌厂，产能为25万吨 [68]