股东大会 - 2022年度股东大会将审议2022年财务报表，包括股息和股利的批准[7][15] 股权结构 - Vicunha Aços持有CSN 40.99%的股份，CFL Ana持有CSN 10.25%的股份[5][13] - Vicunha Aços和CFL Ana签署了为期10年的股东协议[5][13]

财务数据和关键指标变化 - 2022年EBITDA为1.38亿巴西雷亚尔，是公司第二好的年份，但较2021年下降30%；第四季度EBITDA环比增长15%，预计2023年增速将加快 [5][7] - 第四季度资本支出从3900万巴西雷亚尔增至10亿巴西雷亚尔，增长3倍；2022年资本支出为3400万巴西雷亚尔，低于2023年预期 [8] - 第四季度净债务从240亿巴西雷亚尔增至300亿巴西雷亚尔，增长25%；杠杆率为2.2倍，若考虑1月提前偿还的采矿债务，杠杆率为2倍 [11] - 流动性保持在120亿巴西雷亚尔，接近目标流动性；通过发行超过40亿巴西雷亚尔的债券，延长了债务期限并提高了效率 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 2022年国内市场销量略降3%，小于市场近10%的降幅；价格下降约8%，与国际价格走势一致；EBITDA略有下降，降幅为13% [13][14] - 产量比2021年低7%，通过在国际市场购买板坯，利用平均价格下降的机会，板坯成本下降5%，最终产品成本也有所下降 [14] 采矿业务 - 第四季度销售增长，尽管受季节性影响产量有所下降，但价格改善，库存售罄，销量较2021年略有增加 [15][16] - 预计2023年情况更好，将从第三方采购，市场价格更高，利润率有望提升，EBITDA将超过第四季度的1800万巴西雷亚尔 [16] 水泥业务 - 首次合并巴西拉法基豪瑞（现称CSN Cement Brazil），第四季度产量达300万吨，全年产量720万吨 [17] - 由于产能重新连接和燃料成本上升，第四季度利润率略有下降；预计2023年焦炭和油价下降，且有协同效应，盈利能力将提升 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场价格在第四季度有所改善，为公司带来新的价格上涨机会 [14] - 巴西市场钢铁需求在3月有所改善，预计4月起价格可能上涨7.5% - 10% [30][31] - 水泥市场在1 - 2月竞争激烈，3月1日起因降雨和住宅、商业建筑工程的推进而有所改善 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对CEEE 99%股权的收购，实现能源自给自足并可出售能源 [6] - 注重成本控制，继续降低钢铁业务中板坯的采购成本和转换制造成本 [24][25] - 寻求水泥业务的协同效应，包括能源自生产、优化物流和商业策略等，目标是实现30%以上的利润率 [42][43] - 优先考虑盈利和可持续增长，保持谨慎的杠杆率；关注美国市场的增长机会，但会确保资本结构合理 [51] - 行业竞争方面，钢铁业务在国际市场价格疲软的情况下，注重销量而非价格；水泥业务面临激烈竞争，但公司通过成本控制和市场策略努力提升市场份额 [13][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司经营受到铁矿石和钢铁价格波动、采矿降雨等因素影响，但第四季度在运营层面取得了较好的利润率 [5][7] - 预计2023年EBITDA和现金流将逐步改善，杠杆率将趋于理想范围；各业务板块均有增长潜力，尤其是采矿和水泥业务 [11][16][18] - 公司在ESG方面取得显著进展，被评为行业推动者和全球细分领域第四佳公司，未来将继续加强相关工作 [6][22] 其他重要信息 - 公司在ESG治理方面取得进展，完成了生态系统服务的影响和依赖矩阵，遵循TNFP风险和机会映射指南 [19] - 2022年事故频率率降低25%，事故数量减少19%；各业务板块在二氧化碳排放控制方面有不同程度的改善 [20][21] - 公司女性领导比例逐年增长，目标是到2025年达到28% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 钢铁业务板坯采购情况及当前资本支出优先级 - 第四季度板坯成本显著降低，上半年将继续努力降低成本；战略收购约40万吨板坯，已使用3000吨，还有10万吨可用，并在分析其他收购机会 [24][25] - 由于巴西市场波动，理想现金持有量为150亿巴西雷亚尔，公司将努力提高融资和投资效率，降低现金需求 [25] 问题2: 上半年钢铁业务是否有额外成本降低空间 - 第一季度成本将趋于稳定，第二季度有更大的成本降低可能性，因为原材料采购成本降低，且第二季度销售增加和板坯使用将抵消第一季度的波动 [28] 问题3: 欧洲和巴西钢铁市场情况及价格走势 - 若需求从3月开始增加并稳定，且汽车、建筑等行业市场走强，预计4月起长材价格可能上涨7.5% - 10%；巴西市场有望跟随全球趋势，实现1.5% - 2%的增长，恢复历史利润率 [30][31][32] - 公司将谨慎评估板坯购买时机，优先考虑运营效益 [33] 问题4: 2023年资本支出和营运资金情况，以及水泥业务盈利能力 - 2023年资本支出指导为4400万巴西雷亚尔，主要用于采矿业务的P15项目，该指导不会修订 [37] - 希望通过减少库存和原材料成本，在未来几个季度将营运资金减少200万巴西雷亚尔，预计2023年营运资金变动将较为平稳 [38] - 水泥业务第四季度EBITDA每吨下降是由于油价上涨、产量降低和产能重新连接成本等一次性因素；整合后的公司预计利润率将超过30% [39][40] 问题5: 水泥业务整合的协同效应及2023年展望 - 协同效应集中在能源自生产、物流优化、商业策略和采购等方面，公司将整合两家公司，实现30%的利润率 [42][43] - 2023年肯定会看到利润率的提升，公司将回到过去30%的水平 [45] 问题6: 水泥业务需求、价格展望，IPO计划，以及美国市场的绿地项目潜力 - 水泥业务将注重成本控制和市场占领，通过区域战略和产品组合策略，在东南和东北地区市场有增长空间；3月市场开始改善，预计全年市场向好 [48][49][50] - IPO将与降低杠杆率相结合，目前市场关闭，公司将做好准备；美国市场有增长机会，但会确保资本结构合理 [51] 问题7: 与欧美和中国相比，公司提高价格的难度，出口水平及资本分配优先级 - 第一季度价格已较第四季度上涨3% - 5%，3月需求改善可能为价格上涨创造有利环境；尽管溢价为负，但出口水平仍较高，2023年计划向美国出口更多镀锌钢和层压钢 [55] - 资本分配将保持平衡，关注现金生成；2023年的资本分配将影响合并结果，公司希望通过杠杆分红实现可持续发展 [57] 问题8: 公司是否存在交付延迟问题，以及板坯成本情况 - 存在一次性运营问题影响交付，但已在3月初基本解决，对第二季度无影响；第一季度板坯成本稳定在每吨3900巴西雷亚尔 [60] 问题9: 考虑到巴西本地市场信贷收紧，公司应对债务摊销的思路及市场准入情况 - 市场准入完全开放，公司可进入国际资本市场，但会选择性融资，因为当前成本较高；已通过特殊融资渠道为项目提供资金，债务摊销已得到充分解决 [65][66]

业绩总结 - 2022年净收入为443.62亿巴西雷亚尔，同比下降7.4%[9] - 2022年净利润为22亿巴西雷亚尔，同比下降84%[14] - 2022年毛利为133.08亿巴西雷亚尔，同比下降40%[8] - 2022年调整后EBITDA总额为138.17亿巴西雷亚尔，比2021年下降30.1%[16] - 2022年第四季度净收入为35.29亿巴西雷亚尔，较上一季度增长40%[48] - 2022年第四季度调整后EBITDA为31.23亿巴西雷亚尔，调整后EBITDA利润率为27.1%[16] 用户数据 - 2022年第四季度钢铁销售量为100.8万吨，较第三季度下降13%[8] - 2022年第四季度铁矿石销售量为9729万吨，同比增长7%[8] - 2022年第四季度水泥销售量为724.3万吨，较2021年增长53.8%[53] - 2022年第四季度公司钢板生产总量为95.9万吨，较第三季度下降6.5%[37] - 2022年公司在国内市场销售钢铁产品740万吨，较第三季度下降14%[38] 财务状况 - 2022年调整后净债务为304.71亿巴西雷亚尔，较2021年增加82%[8] - 2022年第四季度财务结果为负18.1亿巴西雷亚尔，较第三季度增加271%[12] - 2022年第四季度的自由现金流为负146百万巴西雷亚尔，主要受到资本支出和财务费用增加的影响[18] - 2022年第四季度的应收账款为3.23亿巴西雷亚尔，较上季度增长18%[29] - 2022年第四季度的库存为113.02亿巴西雷亚尔，较上季度增长8%[29] 投资与收购 - 2022年第四季度投资总额为10.36亿巴西雷亚尔，较上季度增长23%[27] - 公司于2022年10月21日完成对CEEE-G 66.23%股份的收购，总价为9.28亿巴西雷亚尔，并支付了超过20亿巴西雷亚尔的授予奖金[32] 未来展望 - 公司计划在2023年年度股东大会上分配最多23亿巴西雷亚尔的股息[31] 负面信息 - 2022年钢铁部门的调整后EBITDA为60.06亿巴西雷亚尔，较2021年下降39.3%[44] - 2022年第四季度钢铁部门的净收入为60.55亿巴西雷亚尔，较第三季度下降21.4%[42] - 2022年第四季度钢铁部门的EBITDA利润率为13.6%，较第三季度下降2.6个百分点[44] 其他新策略 - CSN在Sustainalytics的ESG风险评分从39.1降至26.0，在全球155家钢铁和矿业公司中排名第4[65] - CSN在MSCI评级中从“CCC”提升至“B”[65] - 2022年CSN的事故频率为1.79起/百万工时，较2021年减少约25%[75] - 2022年CSN在社会责任方面投资2600万巴西雷亚尔，直接惠及4643名年轻人[82]

财务数据和关键指标变化 - 本季度EBITDA下降16%，主要受钢铁行业利润率压缩、国际市场价格下跌和价格连续上涨影响 [8] - 投资稳定在8.39亿巴西雷亚尔，因市场动荡和价格上涨，公司优先考虑举措，2022年投资预期从340亿巴西雷亚尔降至30亿巴西雷亚尔 [9][10] - 第四季度资本支出预计下降，遵循30亿巴西雷亚尔的指引，营运资金有显著改善，因原材料价格下跌和供应商支持，净营运资金影响近30亿巴西雷亚尔 [10] - 调整后现金流与上一季度相比表现良好，现金生成达320万巴西雷亚尔，抵消了投资期税收 [11] - 杠杆率从去年的1倍升至1.7倍，公司将中期杠杆率指引调整至1.75 - 1.95倍，预计2023年大宗商品价格下降，将保持强劲现金生成以控制杠杆率 [11][12] - 流动性方面，本季度现金达150亿巴西雷亚尔，10月通过发行债券获得14亿巴西雷亚尔，延长了负债期限，短期覆盖率超六年 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 国内市场销量增长近20%，在建筑领域表现强劲，抵消了汽车和白色家电等增长较慢的领域，德国市场因能源对冲和低原材料成本实现盈利稳定 [14] - 尽管销量增长，但国际价格调整下降约9%，EBITDA降至12亿巴西雷亚尔，利润率为16% [15] - 生产成本下降6%，9月成本较季度平均水平下降8%，预计第四季度成本将因原材料和运营改善继续显著降低 [15] - 每吨EBITDA为1100巴西雷亚尔（105美元），盈利能力高于历史平均水平 [16] 矿业业务 - 产量和销量较过去受运营限制的季度有所改善，预计第四季度达到最大产量，但价格显著下降 [16] - 销售额增长20%，但价格大幅下跌，EBITDA仅下降3%，利润率良好，本季度EBITDA达9.6亿巴西雷亚尔 [17][18] 水泥业务 - 因合并拉法基豪瑞在巴西的10家工厂，销量较历史平均水平每月增长60 - 65万吨，季度环比增长50% [19] - 价格因通胀回升，业务表现良好，EBIT从1.6亿巴西雷亚尔增至2.6亿巴西雷亚尔，预计第四季度表现更优 [20] 能源业务 - 第三季度末完成对Quebra - Queixo的收购，并获得CEEE - G的控制权，预计将提高铁矿石生产竞争力，使公司成为能源领域参与者 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西扁平钢市场今年预计达到1440 - 1460万吨，较2021年略有下降 [30] - 国内市场全年销量指引为330万吨，集团总计470万吨，市场渗透率将降至14% - 15% [31] - 国内市场价格溢价为18% - 20%，公司板坯价格将从最差时的每吨4200巴西雷亚尔降至年底的3600 - 3700巴西雷亚尔 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括优先考虑项目、提高生产力、扩大矿业规模、尊重环境和控制流动性及杠杆率 [28] - 钢铁业务将继续多元化生产，增加附加值，拓展国内外市场，如在德国、葡萄牙和美国市场寻找机会，同时应对巴西进口产品竞争 [33][34] - 水泥业务将复制成功模式，实现协同效应，关注市场机会，实施有机增长计划，包括建设绿地项目，同时多元化客户和地理市场 [39][41][43] - 能源业务通过收购实现转型，提高能源生产效率，降低成本，增强竞争力 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度市场动荡，大宗商品价格变化、中国经济放缓影响了钢铁和矿业价格，但公司运营结果良好，展现出韧性 [6] - 预计2023年大宗商品价格下降，公司将保持强劲现金生成，控制杠杆率，维持在1.75 - 1.95倍之间 [12] - 公司认为当前市场与2020年疫情时相似，需为竞争激烈的市场做准备，通过降低成本参与市场竞争 [77] - 第四季度公司业绩将开始改善，2023年第一季度起将更有能力以低成本参与市场，商业上会更积极 [79] - 看好中国经济逐步改善，认为铁矿石对中国社会和基础设施建设很重要 [82] 其他重要信息 - 公司ESG表现良好，连续八年获最高级别库存资格认证，评级升至55分，高于世界平均水平20分 [22] - 开展气候变化研究，分析流程以寻找机会，按计划控制各业务排放 [22] - 维吉亚大坝去特征化工作完成，结构建设完成并获认可，无许可证相关问题 [23] - 安全方面，本季度事故数量减少，实现零死亡 [24] - 社会和多样性方面，女性在领导岗位的代表性增加，九个月内较2021年有显著进步 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年资本支出预期及钢铁业务销量和价格展望 - 中期资本支出暂无确切数字，将在12月中旬的投资者日分享，公司会像2022年一样优先考虑项目，预计年度资本支出低于2022年的1000万巴西雷亚尔 [28][29] - 巴西扁平钢市场今年预计达1440 - 1460万吨，国内市场全年销量指引为330万吨，集团总计470万吨，市场渗透率将降至14% - 15% [30][31] - 价格方面，国内市场价格溢价为18% - 20%，板坯价格将降至3600 - 3700巴西雷亚尔，公司将继续多元化生产，增加附加值，拓展国内外市场 [32][33] 问题2: 杠杆率、铁矿石和钢铁价格、水泥盈利能力及投资增长展望 - 杠杆率目标范围为1.75 - 1.95倍，公司预计铁矿石价格在80 - 90美元之间，若价格下跌，将采取措施控制负债在1.95倍以下 [38] - 水泥业务方面，公司认为自己是巴西最具竞争力的平台，将通过协同效应提高拉法基的EBITDA水平，预计2023年有积极表现 [39][40] - 水泥产能为16000吨，目前销量为1200 - 1300万吨，有增长空间，公司将关注市场机会，实施有机增长计划，包括建设绿地项目 [41] 问题3: 德国能源成本对冲到期时间、购买价格及能源收购对钢铁行业的成本降低量化 - 德国能源对冲政策为短期100%对冲，逐年按比例降低，今年超过80%，明年25% - 30%的量将维持相同价格，虽价格上涨，但预计结果仍优于历史水平 [46][47] - 能源收购CEEE为钢铁、矿业和水泥业务带来3亿巴西雷亚尔的能源成本降低，其中约一半（6.5亿巴西雷亚尔或3000万美元，每吨10美元）惠及钢铁业务 [47] 问题4: 钢铁行业扩张计划、第四季度产能和资本支出及利润率展望 - 新的涂装线将于2024年第一季度在巴西投入运营，年产能16万吨，专注出口市场 [51] - 国内市场钢板业务目前产能35万吨/年，低资本支出下可扩至60万吨/年，取决于北美市场开放情况 [52] - 公司还在进行上游投资，分析增加产能和产量的可能性，目标是生产高附加值产品，靠近终端消费者 [53] - 第四季度钢铁成本较第三季度平均水平下降8%，利润率可能因价格下降而略有增加 [56] 问题5: 公司价值链成本提升举措及业务策略是否改变 - 成本方面，公司主要成本包括原材料、能源、服务、维护合同和ICT支持，通过虚拟利用、与供应商合作和提高能源生产效率等策略降低成本 [61][62] - 业务策略方面，美国市场合同谈判正常，巴西市场在建筑、工业、白色家电和汽车等领域按季度谈判，涂层材料业务将继续与进口产品竞争，通过降低成本维持利润率 [59][60] 问题6: 公司杠杆率、资本战略及国际化战略的相关问题 - 公司此前成功去杠杆，为有机增长和收购做准备，战略优先是海外投资，但因拉法基豪瑞和CEEE的机会，暂时推迟了巴西的有机增长计划 [67][68] - 这些收购带来了良好的协同效应和利润，预计未来将对EBITDA产生积极影响，公司将继续关注机会，同时保持去杠杆的承诺 [69][72] - 公司认为运营资产的投资价值高于新建资产，会谨慎把握机会，适时进行金融操作以降低杠杆率 [73]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA达30亿雷亚尔，矿业EBITDA变动为 - 1.5，钢铁业务季度表现稳定，水泥业务运营结果增长64%，EBITDA利润率达31% [8] - 资本支出增长至8.38亿雷亚尔，公司预计2022年资本支出低于40亿雷亚尔 [9] - 净营运资本本季度与上季度相比保持稳定，但库存水平仍较高，下半年库存将减少数百万雷亚尔 [10] - 调整后自由现金流为8.3亿雷亚尔，预计将明显增加 [11] - 净债务增长，因汇率变动和股息支付，净债务权益比升至1.3，预计年底杠杆率可能达到1.4或1.5倍 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 国内销量稳定，选择重价格轻销量策略，建筑行业表现出色，分销更谨慎，维持与第一季度相近水平 [14][15] - 国内市场利润率出色、价格创纪录，但因东欧物流中断发货延迟，成本上涨5%，EBITDA利润率接近25%，EBITDA达20亿雷亚尔 [15] - 板坯生产稳定，成品库存高，通过计划维护控制生产，成本增长4.5%，本季度每吨EBITDA接近创纪录水平 [16] 矿业业务 - 销售和生产在第二季度复苏，销售增长9.3%，生产增长29%，但仍低于2021年同期潜力 [17] - 价格实现受铁矿石价格下跌和海运费上涨双重影响，EBITDA接近9亿雷亚尔，利润率为5% [18] 水泥业务 - 销量增长，因季节性因素和价格回升，利润率恢复至34%，正加速与Holcim整合 [20] 能源业务 - 进行三项收购以实现能源自给自足，回报率超20%、风险低，可降低成本、缩短上市时间，符合脱碳政策 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场方面，中国下半年可能反弹带动全球市场，公司部分产品库存低，第三季度价格有望更稳定，锌产品和国内产品销售将增加8% - 10% [27][28] - 巴西国内市场，进口量减半，渗透率为10% - 11%，市场健康，公司将专注国内市场质量，预计德国市场运费正常化后销量将恢复 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务多元化，在能源领域投资以实现自给自足和提升竞争力，优先考虑稳健资本结构，谨慎对待新投资，维持股息政策 [6][31] - 钢铁业务第三季度将恢复国际市场，减少进口，在镀锌市场更激进；矿业注重流动性和低杠杆；水泥业务整合Holcim，考虑IPO；能源业务考虑引入战略投资者 [38][40][41] - 公司认为有必要在海外拥有资产以扩大规模，但会以保守态度进行 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满不确定性和波动性，原材料价格、物流和市场需求变化大，但公司认为第三季度情况将改善，有望实现良好销售和去库存 [36][38] - 预计第四季度国际市场价格将回升，公司将恢复销量并保持价格稳定，现金流将显著改善，有助于去杠杆 [50][51][41] 其他重要信息 - 公司发布2021年综合报告，按TCFD报告格式披露ESG指标，ESG评级持续提升，还推出新的ESG网站 [23] - 公司在脱碳、安全和社会责任方面取得进展，如水泥业务减少CO2排放、测试电动卡车，安全事故频率和总数下降，女性员工参与度增加70% [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 价格动态及是否有提供更大折扣的压力，以及近期能源三次收购的思路、资金情况、市场情景变化和是否会在巴西以外投资 - 国际市场下半年可能因中国反弹而改善，第三季度价格将更稳定，公司销售将增加，成本更具竞争力，进口量低，国内市场健康 [27][28][29] - 公司在投资上更谨慎，优先考虑稳健资本结构，新项目需确保维持保守资本结构，目前未宣布项目是因未完全确定 [31] 问题2: 考虑Holcim支出后年底杠杆率对短期资本分配计划的影响，以及上半年巴西钢铁销量下降后第三季度的预期和增长指引是否会调整 - 公司优先考虑稳健资本结构，维持股息政策，收购将在资本分配更清晰时进行，包括海外并购机会 [35] - 第二季度是调整期，第三季度情况将改善，各业务准备充分，有望实现良好销售，库存将减少，现金流将改善，有助于去杠杆 [37][38][41] - 钢铁业务指导目标不变，第三季度销售已比第二季度增加10%，公司将恢复国际市场，减少进口，在镀锌市场更激进 [47][48] 问题3: 第三季度钢铁价格预期，以及销量增加但成本高时EBITDA和利润率的变化 - 第三季度价格将更稳定，进口量将显著下降，公司销售将增加8% - 10%，第四季度国际价格有望回升 [50] 问题4: 板坯成本目标为每吨3700雷亚尔的原因和时间 - 预计在第三季度末或第四季度初实现，通过采购不同原材料、提高产量和稳定固定成本来降低平均成本 [53] 问题5: 与Sao Marco债券持有人讨论的话题、思路框架、潜在时间和融资选择 - 公司尊重股东意愿，正在与债权人沟通，聘请了顾问，但无法控制时间和结果，该情况复杂，推进可能性低 [55]

通胀率数据 - 2019 - 2021年IPCA指数衡量的通胀率分别为4.3%、4.5%和10.1%，IGP - M指数衡量的通胀率分别为7.3%、23.1%和23.1%[257] 钢铁业务占比情况 - 2019 - 2021年末，公司钢铁业务分别占合并净收入的55%、55%和63%，占合并毛利的12%、22%和45%[258] 物流、水泥和能源业务占比情况 - 2019 - 2021年，公司物流、水泥和能源业务合计分别占合并净收入的10%、9%和8%，占合并毛利的5%、7%和6%[261] 全球及部分国家粗钢产量情况 - 2021年全球粗钢产量19.5亿吨，较2020年增长3.7%，较2019年增长4.0%[258] - 2021年中国粗钢产量10.33亿吨，约占全球产量53%，较2020年下降0.3%[259] - 2021年印度粗钢产量1.18亿吨，较2019年增长18.0%[259] - 2021年欧盟粗钢产量1.525亿吨，较2020年增长9.9%[259] - 2021年美国粗钢产量0.86亿吨，较2020年增长19.4%[259] - 2021年巴西国内粗钢产量3600万吨，较2020年增长16.3%[259] 铁矿石价格变化 - 2020 - 2021年铁矿石价格从93.4美元/干吨涨至159.5美元/干吨，涨幅46.5%[260] 国内不同钢材销售额及占比情况 - 2019 - 2021年国内热轧钢销售额分别为2770、3217、7676，占比分别为28%、27%、36%[266] - 2019 - 2021年国内镀锌钢销售额分别为3456、3977、6349，占比分别为34%、34%、30%[266] - 2019 - 2021年国内马口铁销售额分别为1536、1766、2956，占比分别为15%、15%、14%[266] - 2019 - 2021年国内销售总额分别为10028、11721、21400，占比均为100%[266] 国外不同钢材销售额及占比情况 - 2019 - 2021年国外热轧钢销售额分别为130、156、633，占比分别为3%、3%、7%[266] - 2019 - 2021年国外镀锌钢销售额分别为1364、1877、3495，占比分别为35%、38%、40%[266] 总销售额情况 - 2019 - 2021年总销售额分别为13949、16603、30091，占比均为100%[267] 铁矿石用于钢铁生产情况 - 2021年公司自有矿山提供约500万吨铁矿石用于钢铁生产[268] - 2019 - 2021年铁矿石用于钢铁生产的成本分别为8.34亿雷亚尔、14.3亿雷亚尔、29.39亿雷亚尔[268] 所得税计算与缴纳情况 - 公司按巴西公司法计算和缴纳所得税，对所有暂时性税差确认递延所得税负债[276] 资本化借款成本情况 - 2019 - 2021年资本化借款成本分别为1.172亿雷亚尔、9250万雷亚尔和8740万雷亚尔，主要用于采矿项目[285] 公司整体财务指标变化（2019 - 2021年） - 2019 - 2021年净运营收入分别为254.36亿雷亚尔、300.64亿雷亚尔、479.12亿雷亚尔（85.86亿美元）[286] - 2019 - 2021年产品销售成本分别为172.63亿雷亚尔、191.25亿雷亚尔、258.37亿雷亚尔（46.3亿美元）[286] - 2019 - 2021年毛利润分别为81.73亿雷亚尔、109.39亿雷亚尔、220.75亿雷亚尔（39.56亿美元）[286] - 2019 - 2021年运营收入分别为35.42亿雷亚尔、57.14亿雷亚尔、205.4亿雷亚尔（36.81亿美元）[286] - 2019 - 2021年税前（亏损）收入分别为14.11亿雷亚尔、49.18亿雷亚尔、185.96亿雷亚尔（33.32亿美元）[287] - 2019 - 2021年当期所得税分别为 - 15.64亿雷亚尔、 - 20.52亿雷亚尔、 - 42.41亿雷亚尔（ - 7.6亿美元）[287] - 2019 - 2021年递延所得税分别为23.98亿雷亚尔、14.27亿雷亚尔、 - 7.59亿雷亚尔（ - 1.36亿美元）[287] - 2019 - 2021年当期净收入（亏损）分别为22.45亿雷亚尔、42.93亿雷亚尔、135.96亿雷亚尔（24.36亿美元）[287] - 2019 - 2021年归属于CSN的净收入（亏损）分别为17.89亿雷亚尔、37.94亿雷亚尔、122.59亿雷亚尔（21.97亿美元）[287] 公司2021年各项业务及整体财务指标较2020年变化 - 2021年公司净营业收入为4.7912亿雷亚尔，较2020年的3.0064亿雷亚尔增加1.7848亿雷亚尔，增幅59.4%[290] - 2021年公司国内净营业收入为2.3324亿雷亚尔，较2020年的1.2866亿雷亚尔增加1.0458亿雷亚尔，增幅81.3%[290] - 2021年公司出口及海外销售净收入为2.4678亿雷亚尔，较2020年的1.7178亿雷亚尔增加7500万雷亚尔，增幅43.7%[290] - 2021年钢铁业务净营业收入为3.0091亿雷亚尔，较2020年的1.6603亿雷亚尔增加1.3488亿雷亚尔，增幅81.2%，销售量下降1.0%，价格上涨84%[290] - 2021年矿业业务净营业收入为1.8043亿雷亚尔，较2020年的1.2683亿雷亚尔增加5360万雷亚尔，增幅42.3%，销售量增加7%，产量增加18%[290] - 2021年公司产品销售成本为2.5837亿雷亚尔，较2020年的1.9125亿雷亚尔增加6712万雷亚尔，增幅35.1%[292] - 2021年公司毛利润为2.2074亿雷亚尔，较2020年的1.0939亿雷亚尔增加1.1135亿雷亚尔，增幅101.8%[294] - 2021年销售、一般和行政费用为2959万雷亚尔，较2020年的2509万雷亚尔增加450万雷亚尔，增幅17.9%[295] - 2021年其他经营收入（支出）为净经营收入1242万雷亚尔，较2020年的净经营支出2788万雷亚尔变化4029万雷亚尔[296] - 2021年其他经营收入为2958万雷亚尔，较2020年的482万雷亚尔增加2476万雷亚尔，增幅513.1%；其他经营支出为1716万雷亚尔，较2020年的3270万雷亚尔减少1554万雷亚尔，减幅47.5%[296] - 权益法核算的联营公司收益从2020年的7200万雷亚尔增至2021年的1.82亿雷亚尔，变动1.1亿雷亚尔，增幅152.8%[297] - 营业收入从2020年的57.14亿雷亚尔增至2021年的205.4亿雷亚尔，增加148.26亿雷亚尔，增幅259.5%[297] - 净财务费用从2020年的7960万雷亚尔增至2021年的1.944亿雷亚尔，增加1.148亿雷亚尔，增幅144.2%[298] - 法定税率下，所得税和社会贡献税抵免额2020年为16.72亿雷亚尔，2021年费用为63.23亿雷亚尔，占税前收入34%；调整后，2020年费用为6.26亿雷亚尔，2021年为50亿雷亚尔，有效所得税税率2020年为13%，2021年为27%[299] - 净利润2020年为42.93亿雷亚尔，较2019年的22.45亿雷亚尔增加20.48亿雷亚尔，增幅91.2%；2021年为135.95亿雷亚尔，较2020年增加93.03亿雷亚尔，增幅216.7%[300] 公司2020年各项业务及整体财务指标较2019年变化 - 净运营收入从2019年的25.436亿雷亚尔增至2020年的30.064亿雷亚尔，增加4.628亿雷亚尔，增幅18.2%[302] - 钢铁业务净运营收入从2019年的13.949亿雷亚尔增至2020年的16.603亿雷亚尔，增加2.654亿雷亚尔，增幅19.0%，销量从450万吨增至460万吨，增幅2.8%[302] - 矿业业务净运营收入从2019年的10.028亿雷亚尔增至2020年的12.683亿雷亚尔，增加2.655亿雷亚尔，增幅26.5%，销量从3850万吨降至3120万吨，降幅19.2%[302] - 能源业务净运营收入从2019年的3250万雷亚尔降至2020年的1730万雷亚尔，减少1520万雷亚尔，降幅46.8%[304] - 水泥业务净运营收入从2019年的5710万雷亚尔增至2020年的8580万雷亚尔，增加2870万雷亚尔，增幅50.3%，销量增长12.7%[304] - 2020年公司毛利润从81.73亿雷亚尔增至109.39亿雷亚尔，增长27.66亿雷亚尔，增幅33.8%[306] - 2020年公司净利润从22.45亿雷亚尔增至42.93亿雷亚尔，增长20.48亿雷亚尔，增幅91.2%[309] 公司现金流量情况 - 2021年经营活动提供的现金从95.77亿雷亚尔增至147.93亿雷亚尔，增长52.16亿雷亚尔，增幅54.5%[311] - 2021年投资活动提供的现金为4.48亿雷亚尔，2020年为 - 18.64亿雷亚尔，增长23.12亿雷亚尔[312] - 2021年融资活动使用的现金为85.3亿雷亚尔，2020年为提供11.85亿雷亚尔，增长97.15亿雷亚尔[313] 公司现金及等价物、债务情况 - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为166.46亿雷亚尔，2020年为99.45亿雷亚尔，2019年为10.89亿雷亚尔[315] - 2021年公司资本支出和投资为29.34亿雷亚尔，其中钢铁业务11.89亿雷亚尔，矿业14.36亿雷亚尔，水泥业务1.95亿雷亚尔[315] - 截至2020年和2021年12月31日，公司总债务分别为352.707亿雷亚尔和325.08亿雷亚尔，分别占股东权益的313.5%和139.1%[315] - 截至2021年12月31日，公司短期债务为54.87亿雷亚尔，长期债务为270.21亿雷亚尔，分别占总债务的17%和83%[315] - 2019 - 2021年公司贸易应收账款周转天数分别为25天、23天和20天，存货周转天数分别为92天、64天和140天，贸易应付账款周转天数分别为84天、94天和134天[313][315] - 截至2021年12月31日，国际市场债务协议中可变利率预付款的流动负债为1626521千雷亚尔，非流动负债为3875713千雷亚尔[316] - 截至2021年12月31日，总借款和融资为5532736千雷亚尔，加上交易成本后为5486859千雷亚尔[317] - 截至2021年12月31日，长期债务到期情况为2022年5532736千雷亚尔、2023年3847120千雷亚尔等，总计32754650千雷亚尔[318] - 截至2021年12月31日，长期应计财务费用总计8891百万雷亚尔，按不同期限划分有不同金额[319] 公司债务相关交易情况 - 2021年6月，公司发行8.5亿美元本金的4.625%票据，用于回购9.25亿美元本金的7.625%票据；子公司

年度报告提交与获取 - 公司已向美国证券交易委员会提交截至2021年12月31日财年的20 - F表格年度报告[3] - 股东和美国存托股份持有人可向公司投资者关系部申请免费获取完整审计财务报表硬拷贝[3] - 公司20 - F表格年度报告可在投资者关系网站www.ri.csn.com.br访问[3] 报告签署与公司高管信息 - 报告签署日期为2022年5月18日[5] - 首席执行官为Benjamin Steinbruch，首席财务和投资者关系官为Marcelo Cunha Ribeiro[5]

财务数据和关键指标变化 - 2021年EBITDA达220亿雷亚尔，净收入近500亿雷亚尔，2022年有望超越该目标 [6] - 第四季度EBITDA为37亿雷亚尔，受采矿量下降、商品价格调整等影响，但调整已逆转，预计2022年与2021年相当或更好 [8] - 2021年资本支出近10亿雷亚尔，接近年度目标30亿雷亚尔，2022年预计达40亿雷亚尔 [9] - 第四季度现金生成受EBITDA、商品价格和营运资本影响为5.75亿雷亚尔，预计现金流将恢复到上一学期水平 [10] - 净债务与EBITDA比率从2020年的3.2降至2021年底的0.76 - 0.78，目标是保持在1倍以下 [24] - 净债务从48亿雷亚尔增至168亿雷亚尔，主要因股东薪酬、股票回购和汇率变动，近80%债务与美元挂钩 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 2021年EBITDA增长300%，从2020年的超250万雷亚尔增至1000万雷亚尔，产量与2020年相近，价格强劲 [13] - 第四季度虽市场不利，但仍增长4%，国内市场价格稳定，国外市场价格上涨，EBITDA利润率达33%，为25亿雷亚尔 [13][14] - 板坯产量近410万吨，为公司历史第二高，成本相对稳定，每吨EBITDA超400美元，是历史平均的三倍 [15] 采矿业务 - 2021年销售额增长6%，EBITDA增长30%，上半年增长，下半年下降，受价格调整影响 [16] - 产量增长近20%，第四季度因策略和降雨未出售铁矿石，预计第一季度弥补下降 [16] - 第四季度EBITDA受前期规定和发货影响近5亿雷亚尔，调整后接近10亿雷亚尔，2022年有望增长 [17] 水泥业务 - 第四季度在不利季节仍增长9%，包括东南部工厂和帕拉伊巴收购工厂，收入增长 [18] - 原材料成本、运输成本等有影响，但公司将成本转移到价格上，维持2021年利润率并继续增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球钢铁市场，现货市场板坯咨询价格约900美元，中国BQ价格870 - 895美元，土耳其棒材涨至900美元 [54] - 巴西市场，2021年表观消费量达1500万吨，增长25%，2022年预计增长2.2%，公司计划在国内市场至少增长10% [55][56] - 2021年巴西进口渗透率为19%，2022年预计降至12%，将增加60万吨国内产量 [56] - 行业整体市场预计增长5%，民用建筑4.5%，铁路设备、农业卡车10%，分销部门增长5% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 高效和纪律性的资本分配，寻求合理规模收购，如伊瓜苏金属厂，增加战略价值和控制分销渠道 [19] - 创新方面，CSN Inova投资氢气生产公司和初创公司H2Pro，探索替代燃料和绿色生产技术 [20] - ESG方面，公司可持续发展指标进步，获全球知名机构认可，在二氧化碳减排、大坝管理、安全、环境管理、多样性和社会责任等方面有进展 [21][22] - 未来三年计划将公司规模扩大一倍，保持低杠杆，提高产品质量和附加值，增加国内外市场份额，实现20% - 30%资产在国外 [29][30] - 投资能源领域，实现自给自足并将其发展为重要业务 [43] 行业竞争 - 全球钢铁市场面临脱碳和去全球化趋势，美国等国家进行本土化生产 [53] - 巴西市场，涂层产品竞争中，公司40% - 45%产品为编码产品，国内市场进口减少，公司将受益 [60][61] - 热轧产品竞争激烈，但无进口，市场供需紧张，公司专注附加值和质量，75% - 80%为现货价格，有出口机会 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司取得80年历史上最好成绩，去杠杆化成功，增强了盈利能力和现金生成能力 [23][24] - 第四季度受价格下跌、降雨和市场波动影响，但公司保留了利润率，2022年将受益于该策略 [25] - 2022年公司在价格、利润率、市场复苏和库存销售方面将改善，国内市场将更积极，增加产品附加值和质量，加强分销 [27][28] - 未来三年公司将基于低杠杆、技术应用和ESG承诺实现增长，有望获得投资级评级，促进融资和发展 [42][74] 其他重要信息 - 公司发行了15亿雷亚尔的10年期债券、CSN Mineração的15年期基础设施债券、国际债券和CSN Cement的首笔CRI，降低成本并延长债务期限 [12] - 公司计划保持现金在1500万雷亚尔以上，进行债务管理，减轻短期债务压力 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全球钢铁价格前景及巴西年初钢铁需求和长材计划 - 全球钢铁市场受脱碳和去全球化影响，价格有望回升，巴西市场需求增长，公司计划提高热轧和长材价格8% - 10% [53][55][58][59] 问题2: 公司未来三年扩张计划及国际投资机会 - 公司将基于去杠杆化、提高产品质量和附加值、利用技术和ESG等原则，在未来三年将规模扩大一倍，投资能源领域，增加国外资产至20% - 30% [42][43][30] 问题3: 收购后国内市场进口下降及公司捕获份额的原因 - 巴西市场需求回升，公司可出口现货，成本上升需提价，进口趋势下降，国内生产有优势，预计提高部分产品价格8% - 10% [66][67][68] 问题4: 公司扩张的资本支出和具体项目细节 - 公司优先收购现成资产，国际多元化投资20 - 30亿美元，水泥、采矿和钢铁业务都有增长计划，有望获得投资级评级促进发展 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA从240万巴西雷亚尔降至420万巴西雷亚尔，下降47%，中断了连续七个季度的增长，主要因铁矿石价格负面变动 [7] - 净债务有所增长，但因现金生成总体为正，且支付股息、收购伊丽莎白股份及汇率因素影响，公司负债率仍低于上限，去杠杆化降至0.06倍，低于1.0的净债务与EBITDA指引 [10] - 现金水平约170亿巴西雷亚尔，较二季度的220亿巴西雷亚尔的创纪录水平有所下降，但仍在持续降低净债务 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 产量达130万吨，平均价格本季度上涨20%，实现创纪录的EBITDA 28亿巴西雷亚尔，利润率达37% [12] - 本季度受德国季节性维护、欧洲疫情中断及美国港口放行延迟影响，不过这些产量将对四季度产生积极影响 [12] 矿业业务 - 产量超1000万吨，但因价格波动，改变商业策略，增加库存，减少销售，价格从153美元降至76美元，若剔除本季度非经常性影响，矿业本可实现25亿的高收益 [13][15] 水泥业务 - 产量增长超8%，实现创纪录的产量和业绩，虽最终EBITDA受非经常性成本和成本压力影响，但仍保持纪录 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内钢铁市场表观消费量回到2010年水平，各市场今年均有增长，如汽车行业增长5.2%，商用车、铁路或公路运输增长10%，白色家电包装增长4.8%，金属食品包装增长4.8% [30] - 今年进口量达200万吨，较去年的100万吨有所增加，但进口趋势呈下降态势 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为高效且有纪律的资本配置、创新和ESG [16] - 宣布收购拉法基豪瑞，已提交初步申请，对交易获批持乐观态度 [17] - 创新方面，CSN Inova投资S1 Energy公司，专注通过电解生产绿色氢气，以减少碳足迹 [17] - 透明化方面，公司努力遵循多个全球标准和指数，并将在CSN日宣布更宏伟的脱碳目标 [18] - 钢铁业务销售策略调整，80%为现货价格，合同为季度合同，目标是使满负荷生产的产量更具盈利能力，同时积极参与美国和葡萄牙市场 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式展现出韧性，钢铁和水泥业务的出色表现抵消了矿业价格低谷的影响，现金生成强劲，杠杆率维持在历史低位 [6] - 对2022年水泥市场持乐观态度，预计市场将增长4%，待CADE批准收购后，可在短中期内实现多种协同效应 [25][26] - 2022年钢铁市场前景积极，虽增长将受限，但公司将继续执行战略，专注国内市场、技术创新和附加值提升 [34][35] 其他重要信息 - 本季度支付了50亿巴西雷亚尔的永续债券，加强了信用评级，维持保守的资本配置政策 [11] - 矿业发行了基础设施债券，并宣布将在CSN发行下一期机构债券，旨在减少资产负债表对外国货币的敞口，增加雷亚尔现金生成，利用国内资本市场，短期目标是达到投资级 [11] - 公司在环境管理方面持续减少钢铁生产用水和进入垃圾填埋场的炉渣产量，矿山大坝有稳定性证书，维吉亚大坝的去特征化工作在继续 [18][19] - 公司在社会和多元化方面获得重要奖项，女性参与率提高50%，残疾人参与率增加，事故率持续降低 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 矿业第三季度临时价格成交量对第四季度的潜在影响 - 目前价格下，未结算的开放成交量较低，若价格保持不变，影响将低于5000万美元，远低于第三季度，且该影响是非经常性的 [23] 问题2: 水泥业务CADE审批及资产整合时间预期，以及2022年水泥市场预期和协同效应捕捉时间 - 公司几天前刚向CADE提交申请，对短期内获批持乐观态度，虽CADE有11个月审批时间，但预计会更快完成 [24] - 对2022年水泥市场持乐观态度，虽年底受季节性影响，但市场基本面良好，预计增长4%，待CADE批准后，可在短中期内实现多种协同效应 [25][26][27] 问题3: 国内钢铁市场需求和中期展望，哪个行业表现更好，以及煤炭成本对钢铁生产的影响 - 今年国内钢铁市场表观消费量回到2010年水平，各市场均有增长，进口量虽有所增加但呈下降趋势 [30][31] - 第四季度市场受季节性影响，供应充足，部分市场有库存 [31] - 煤炭成本上涨至每吨380美元，焦炭成本也有所增加，但全球运费和中俄限制措施使进口趋势下降，有利于巴西市场溢价，预计未来有空间恢复利润率 [31][32] 问题4: 水泥业务两次收购的预期协同效应金额和实现进度，以及第四季度营运资金预期和库存情况 - 保守估计，收购Holcim和Elizabeth的协同效应约为5.4亿巴西雷亚尔/年，可通过商业策略、分销、行政和成本等方面实现 [41][42] - 预计未来几个月营运资金表现中性，库存将减少，矿业的临时价格收入将作为客户预付款处理，未来会反转，对现金生成无影响 [42][43] 问题5: 资本配置方面，净收入限制的考虑，以及公司净债务与EBITDA比率略高于目标时在水泥业务上是否会受限 - 资本配置有三条线：一是保持净债务与EBITDA杠杆率低于1.0，争取达到投资级；二是执行已宣布的投资计划，特别是矿业投资3000万巴西雷亚尔以提高产能；三是矿业维持80% - 100%的股息支付政策，CSN在获得投资级前最低股息支付率为25% [45][46] 问题6: 钢铁业务是否会继续当前策略，保护价格的理由和做法，以及是否已充分捕捉价格调整 - 公司将继续当前策略，使满负荷生产的产量更具盈利能力，提高附加值和质量，以现货价格销售，目标是在四季度和2022年初恢复产量，稳定在110万吨 [49][50] - 公司已在部分行业提前捕捉价格上涨，如第三季度价格上涨20.08%，但2022年初仍有机会与汽车和家电行业客户进行价格调整，预计四季度价格持平或略有上涨，明年有望实现10%的稳定溢价 [52][53]

财务数据和关键指标变化 - 本季度EBITDA达82亿雷亚尔，利润率53%，近一年EBITDA增长80% [7] - 净收入50亿雷亚尔，虽低于第一季度，但第一季度受CSN Mineração IPO影响 [6] - 净债务降至150亿雷亚尔以下，季度内下降35%，杠杆率1.6% [10] - 毛债务350亿雷亚尔，受与NEXI的3.5亿美元贷款影响 [10] - 调整后现金流达54亿雷亚尔，连续五个季度增长 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 销量良好，国内外市场需求强劲，EBITDA达27亿雷亚尔，利润率33% [12] - SLAB生产受维护影响略有下降，成本因原材料价格上涨增加25%，但被销售和价格增长抵消，EBITDA每吨达2107雷亚尔 [13] 矿业业务 - 销量良好，因港口效率问题有库存积累，价格上涨26%，净收入增长34%，EBITDA增长36%，利润率接近70% [14] 水泥业务 - 市场处于复兴期，公司产能约460 - 470万吨，预计未来几个季度达到，收入创新高，EBITDA达1.47亿雷亚尔，利润率43% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西钢铁表观消费量将回到2013年水平，预计今年达到1450 - 1500万吨 [42] - 巴西水泥市场增长15.8%，公司增长16.2%，预计全年增长6% - 8% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向高效和纪律性的资本分配、创新和ESG议程 [16] - 资本分配方面，矿业有机增长，水泥通过新厂和行业整合增长，如伊丽莎白水泥厂项目 [17] - 创新方面，CSN Inova基金从3000万雷亚尔增至1亿雷亚尔，并投资新加坡2D Materials公司 [18] - ESG方面，发布2020年综合报告，完成TCFD报告，连续七年获金标，开展多项环保和安全举措 [20][21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 价格和成本趋势积极，预计未来季度业绩更好 [6] - 钢铁业务第三季度预计EBITDA每吨达500 - 530美元，价格结转13% - 17% [30][31] - 对各业务前景乐观，认为市场需求强劲，成本可控，价格有望维持或上涨 [30][59][67] 其他重要信息 - 公司安全指标良好，事故率同比降低近9%，严重率季度环比降低21.3% [23] - 上半年钢铁生产用水捕获量减少8%，过去几年用水减少70% [24] - 女性员工参与率增加超11%，加入促进种族平等的MOVER倡议 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 钢铁业务预期利润率及成本和价格结转情况 - 第三季度预计EBITDA每吨达500 - 530美元，成本表现会更好，价格结转13% - 17% [30][31] 问题2: 低杠杆下的资本分配机会及水泥业务价格预期 - 钢铁聚焦生产率提升，矿业计划用IPO资金使产量增至三倍，水泥通过行业整合和有机项目增长；水泥价格预计达到295雷亚尔以实现盈利 [32][35] 问题3: 资本分配策略及回购可能性和巴西钢铁价格情况 - 专注五大核心业务，考虑地理多元化；有短期回购计划；巴西钢铁价格受全球市场影响，预计可维持，进口关税调整可能性不大 [39][40][44] 问题4: 股息政策及钢铁产品交付条款、库存水平和销售组合情况 - 目前维持现有股息政策，关注改革影响；产品交付条款可控，库存水平稳定，出口美国和葡萄牙有计划 [50][52][54] 问题5: 钢铁业务EBITDA利润率可持续性及水泥业务IPO和收购计划 - 预计未来至少六个月利润率可持续，未来两三年高于历史水平；水泥IPO继续推进，会寻找合适并购机会 [59][60][62] 问题6: 钢铁业务与汽车行业合同频率及水泥业务下半年和2022年需求风险 - 与汽车行业等客户采用短期合同，75% - 80%为现货价格；水泥市场前景乐观，预计增长6% - 8% [66][67] 问题7: 政府价格控制情况及杠杆目标 - 巴西钢铁供应充足，无价格控制威胁；杠杆目标为净债务/EBITDA比率不超过1倍，年底将低于1 [74][77]