航次收入和费用 - 2022年12月31日结束的航次收入为14.372亿美元，较2021年12月31日结束的14.274亿美元增长[321] - 2022年12月31日结束的航次费用为2.865亿美元，较2021年12月31日结束的2.261亿美元增长[321] 船舶运营成本 - 2022年12月31日结束的船舶运营费用为2.286亿美元，较2021年的2.087亿美元增长[323] - 2022年12月31日结束的船舶干船费用为4,770万美元，较2021年的3,100万美元增长[324] - 2022年12月31日结束的折旧费用为1.567亿美元，较2021年的1.526亿美元增长[325] 财务费用 - 2022年12月31日结束的总务和行政费用为5.69亿美元，较2021年的3.95亿美元增长[326] - 2022年12月31日结束的利息和融资成本净额为4.55亿美元，较2021年的5.57亿美元下降[328] 贷款和融资 - 截至2023年2月16日，公司总现金为3.562亿美元，未偿还借款为13.217亿美元[335] - 公司与多家金融机构签订了多项贷款协议，包括ING、Citibank、SEB、CTBC、NTT、ABN AMRO和Standard Chartered，总额达数亿美元[358][359][360][361][362][363][364][365] - 公司计划在2023年6月前完成从LIBOR到SOFR的贷款协议过渡[370] 船舶价值评估 - 公司拥有128艘运营船舶中，有14艘（2022年）市值低于账面价值，总计差额为6640万美元[400] - 公司对船舶的基本免租市场价值估计是基于各种行业来源的信息，包括行业分析师和数据提供商的报告、类似船舶销售的新闻和行业报告、船舶经纪人提供的市场价值估计等[401] - 公司对船舶的基本免租市场价值估计具有不确定性，船舶价值波动较大，估计可能不代表当前或未来船舶的基本免租市场价值[402]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度净收入为8600万美元，调整后净收入为9300万美元，调整后每股收益为0.84美元，调整后EBITDA为1.35亿美元 [4] - 过去12个月，调整后EBITDA为8.09亿美元，调整后净收入为6.09亿美元，累计向股东返还股息每股5.1美元，共计5.26亿美元 [5] - 自2021年以来，公司已宣布总计每股9.35美元的股息，共计9.61亿美元 [5] - 2022年第四季度，公司每艘船的日均期租等价租金（TCE）为19590美元，每艘船的日均运营成本（OpEx）和一般及行政费用（G&A）合计为5182美元，TCE减去OpEx和G&A约为14400美元 [5] - 2022年第四季度初现金为3.93亿美元，经营活动产生的正现金流为1.16亿美元，季度末现金余额为2.86亿美元，调整后余额为3.31亿美元 [6] - 截至目前，公司预计的总流动性为3.56亿美元，总债务为13.2亿美元，自2022年以来完成了总计4.3亿美元的再融资，每年降低利息成本约520万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年公司承接了第三方管理的19艘船舶，优化了船舶管理运营和成本分摊 [10] - 2023年预计项目费用为2780万美元，31艘船舶的干坞费用为1.411亿美元，用于船舶升级的资本支出，预计全年停租约870天 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年干散货市场，新交付3120万载重吨，拆解450万载重吨，净船队增长2670万载重吨，同比增长2.8%，订单量占船队比例低于7.3%，仅2590万载重吨 [15] - 2022年干散货总贸易量按吨英里计算收缩1.9%，2023年预计增长2% [17][18] - 2022年铁矿石贸易收缩3.4%，2023年预计增长0.4%；煤炭贸易增长1.8%，2023年预计增长4.2%；谷物贸易收缩3.1%，2023年预计反弹5.3%；小宗散货贸易收缩2.1%，2023年预计增长1.3% [18][19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资升级船队，安装节能设备和遥测系统，以提高燃油效率、减少环境影响并增强船队商业吸引力 [10] - 2023年公司将首次测量和报告范围三排放，采取措施确保符合EEXI和CII目标，加强船上和岸上的福利计划，为弱势群体、环保、教育和体育做出贡献，部署新系统优化商业和运营表现，加强网络安全系统、流程和控制 [13][14] - 行业供应前景良好，新订单得到控制，老旧和低能效船舶拆解具有吸引力，预计未来三年船队增长每年不超过2% [15][17] - 行业需求方面，2023年干散货需求预计增长，中国经济重新开放将对市场产生积极影响，贸易模式转变将增加吨英里数 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为供应方面，新订单受限、拆船价格稳定和环保法规将支持市场；需求方面，中国经济开放和贸易模式转变将带来积极影响，尽管当前现货市场疲软，但干散货市场长期前景乐观 [15][18][21] 其他重要信息 - 公司120艘安装洗涤器的船舶运营天数超过13.1万天，系统平均可用性为99.5%，当前Hi5燃料价差处于健康水平，洗涤器对盈利能力有显著贡献 [9] - 公司在Rightship安全评分方面在同行中名列前茅 [10] - 公司连续第二年参与碳处置项目，评分从B提升至B - ，高于行业和全球平均水平 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明未来季度的现金流变动、债务摊销情况以及其他可能影响股息的现金流变动 - 2023年全年债务摊销约为1.9亿美元，略低于2022年；2023年第一季度，在市场下行情况下，营运资金变动预计为正，是现金来源 [24] - 投资者可在公司网站的投资者报告第8页找到所有资本支出项目和干坞费用估计 [26] 问题2: 公司如何实现运营成本节约，当前是否存在成本压力，能否维持当前成本水平 - 成本节约源于承接大量第三方管理船舶并优化成本基础，争取更好的折扣，但考虑到当前备件和供应的通胀压力，2023年运营成本预计为每天约4500美元 [28][29] 问题3: 公司未来是否有收购机会 - 公司正在关注相关机会，希望当前环境比过去一年更有利于达成交易，且所有考虑的交易都将涉及使用股票 [31][34] 问题4: 公司在当前市场环境下的盈利情况以及盈利原因 - 公司认为第一季度将盈利，盈亏平衡点约为每天1.2万美元，当前水平高于此；第二季度预计也将盈利，且可能好于第一季度，全年前景乐观。盈利得益于前期锁定的运费、洗涤器收益、大船的运载能力以及慢速航行节省的燃油成本 [36][37] 问题5: 如果期末现金低于股息政策门槛，股息如何处理 - 公司政策明确，预计可预见的未来不会出现现金低于股息门槛的情况，但如果现金余额下降至门槛以下，可能像2020年部分时期一样不发放股息 [41]

公司概况 - 公司是一家全球航运公司，在干散货领域提供全球海上运输解决方案[2] - 公司拥有125艘运营船舶，总载重量约为1360万dwt[2] - 公司拥有多个子公司，船舶年龄普遍在2010年以后[3] - 公司拥有多种类型的船舶，包括Newcastlemax、Capesize、Post Panamax等[2] - 公司的船舶分布在不同的子公司名下，年龄较新[3] - 公司的船舶数量众多，涵盖了各种载重量和年龄段[4] - 公司拥有的船舶总载重吨为13,630,651吨[5] 财务状况 - 公司主要资金来源包括运营现金流、股票发行、担保信贷、债务证券或裸船租赁融资以及船舶销售收入[7] - 公司相信当前现金余额和未来短期内的运营现金流将足以满足未来的流动性需求，至少能够支持到2024年第二季度结束[8] - 公司的股息政策取决于子公司分配资金给公司的能力，未来的股息将由董事会决定，并受到财务状况等因素的影响[10] - 公司调整不同类型的租约以利用市场条件，包括短期至中期租约、航次租约或干散货船团，以适应市场情况[12] 财务报表 - 2023年第一季度，航次收入净航次费用下降至2.24亿美元，TCE收入为1.56亿美元[32] - 2023年第一季度，租入船只费用为660万美元，较2022年同期的400万美元增加[32] - 2023年第一季度，船舶运营费用为5580万美元，较2022年同期的5750万美元略有下降[32] - 2023年第一季度，干船坞费用为800万美元，较2022年同期的870万美元略有下降[32] - 2023年第一季度，折旧费用为3510万美元，较2022年同期的3850万美元下降[32] - 2023年第一季度，公司发生了770万美元的减值损失[32] - 2023年第一季度，其他运营收益为3320万美元，包括与Star Pavlina的保险赔偿相关的收益[32] - 2023年第一季度，管理费用为420万美元，较2022年同期的480万美元下降[32] - 2023年第一季度，总部及行政费用为1170万美元，较2022年同期的880万美元增加[32] - 2023年第一季度，FFA和燃油掉期的净收益为130万美元，较2022年同期的净损失260万美元有所改善[32] 现金流 - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的经营活动现金流为8320万美元，较2022年同期的22920万美元有所下降[34] - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的投资活动现金流为500万美元，较2022年同期的480万美元有所增加[34] - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的融资活动现金流为1.099亿美元，较2022年同期的2.532亿美元有所下降[34] - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的净现金流为8340万美元，较2022年同期的22920万美元有所下降[34] 资产状况 - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的固定资产总额为28.8125亿美元，较2022年底的28.1823亿美元有所增加[37] - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的总资产为343.3624亿美元，较2022年底的337.2137亿美元有所增加[37] - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的净利润为4587.5万美元，较2022年同期的17036.4万美元有所下降[38] - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的综合收入为3879.2万美元，较2022年同期的18696.8万美元有所下降[39] - 2023年3月31日，Star Bulk Carriers Corp.的股东权益总额为199.2138亿美元，较2022年底的201.9342亿美元有所下降[40] 其他 - 公司拥有现代化船队，截至2023年3月31日，共拥有127艘干散货船，平均年龄为11.2年[49] - 公司于2023年第一季度对船舶残值进行重新评估，将每轻吨的预计报废率从0.3美元提高至0.4美元，从而减少了折旧费用并增加了净收入[52]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Star Bulk Carriers Corp.（纳斯达克股票代码：SBLK），是最大的公开交易干散货航运公司 [5] - 行业：干散货航运行业 核心观点和论据 公司层面 - **规模与治理**：公司拥有128艘船舶，包括44艘好望角型和纽卡斯尔型、50艘巴拿马型和卡姆萨尔型、37艘超灵便型和极灵便型，其中120艘配备洗涤器；自2018年以来通过小型并购使船队规模翻倍；公司治理质量高，董事会由机构投资者、航运专家和船东组成，管理层像股东一样思考和行动，注重股东回报 [5][6][7] - **财务状况**：2022年第三季度，公司宣布每股股息1.20美元，过去12个月调整后EBITDA略超10.3亿美元，调整后净收入8.19亿美元，同期共派发股息6.69亿美元；截至2022年11月15日，总流动性为4.17亿美元，总债务为13.6亿美元，自2019年9月30日以来净债务减少43%，现金和流动性从1.17亿美元增至4.17亿美元；通过8亿美元再融资，将高级债务融资平均利差降至接近1%，每年节省约1500万美元利息成本 [8][9][10] - **运营成本**：公司每艘船每日平均运营成本（OpEx）和现金一般及行政费用（G&A）在行业中最低，同时拥有较高的Rightship评级；2022年第三季度，每艘船每日OpEx为4769美元，平均现金G&A为950美元 [7][8] - **股息政策**：当每艘船资产负债表上积累的现金达到210万美元或以上时，每季度将超出部分作为股息支付 [7][8] - **洗涤器效益**：截至2022年6月11日，已全额偿还2.5亿美元洗涤器投资成本，此后为公司创造自由现金流；预计2023年高低硫燃油价差将持续，公司通过运营策略可捕获超95%的价差；公司每年消耗约70万吨高硫燃油，大部分加油在新加坡进行 [11][12] - **ESG努力**：连续四年发布年度ESG报告，符合相关标准，致力于联合国可持续发展目标；2022年在温室气体减排、能源效率提升、绿色能源研发、员工福利、社区支持和公司治理等方面取得进展，连续两年参与碳披露项目并获B级评分，高于行业和全球平均水平 [17][18][19] 行业层面 - **供应情况**：2022年干散货船队增长2.8%，约增加2600万载重吨；好望角型船拥堵在7 - 8月降至疫情前水平，对市场和费率产生负面影响，小型船拥堵仍高于疫情前；2022年航速因燃油成本上升和运费相对较低而大幅下降；2023 - 2024年船队增长不太可能超过2%，订单量约占船队的7%，中长期新法规和老旧船队预计将显著收紧供应 [21][22] - **需求情况**：2022年干散货贸易吨数下降约1%，主要受铁矿石和谷物贸易疲软影响；预计2023 - 2024年中国经济重新开放将对干散货吨英里产生积极影响，特别是对大型船；2023年初，全球其他地区增长受通胀、宏观不确定性和利率上升影响，但全年净吨英里仍有望增长超2% [22][23] 其他重要内容 - **问答环节要点** - **干坞成本**：2022年第四季度加速干坞作业，共进行35次，2023年计划约18次，预计费用低于2021年 [25] - **CII评级影响**：目前认为CII评级公式需调整，预计2026年前老旧低效船舶可能受影响退出市场；Star Bulk无船舶CII评级低于D，预计2024 - 2025年15 - 20%的干散货船队评级可能低于D [27][28][36] - **舰队更新**：目前认为新造船价格高且技术不符合环保要求，未来将通过订购或企业收购更新舰队，计划用股权和部分债务融资 [29] - **市场复苏**：预计中国新年后超灵便型船和小型船市场将率先复苏，因进入拉丁美洲谷物季节和小宗散货贸易及消费恢复 [30] - **舰队扩张**：公司希望保持现有船队结构，即超灵便型和极灵便型、巴拿马型和卡姆萨尔型、好望角型和纽卡斯尔型各占约三分之一 [38] - **敌意收购**：航运业几乎不可能成功进行敌意收购，因目标公司董事会会要求以现金支付净资产 [39] - **中国需求**：约80%的铁矿石出口到中国，中国占煤炭贸易的24 - 25%；中国重新开放预计在2023年下半年对市场产生更强影响，钢铁生产未达峰值，为干散货行业提供上行空间 [40][45][46] - **平均航程**：2022年航程受多种因素影响有增有减，总体为负；未来中国进口预计更注重吨英里，将有利于市场 [48][49] - **运营成本差异**：Star Bulk船队中，有装卸设备的船舶维护成本较高，不同船型运营成本在2022年第三季度介于4300 - 4600美元之间 [54] - **费率趋势**：预计第二和第三季度小型船运价将强劲复苏，全年好望角型船将走强并超过小型船；2023年最大风险是全球其他地区严重衰退导致油价大幅下跌，但因中国市场回归，发生概率较低 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净收入为1.097亿美元，调整后净收入为1.363亿美元，即每股调整后收益134万美元，调整后EBITDA为1.899亿美元 [6] - 过去12个月调整后EBITDA为10.3亿美元，调整后净收入为8.19亿美元，同期向股东累计返还股息每股6.50美元，共计6.7亿美元 [6] - 第三季度每艘船每日时间租赁等效费率为24365美元，每艘船每日运营费用和净现金G&A费用合计为5719美元，TCE减去运营费用和G&A费用后为每艘船每日18646美元 [7] - 第三季度财报包含1490万美元的库存减记损失，源于船用燃料可变现净值大幅下降 [7] - 第三季度初预计现金余额为4.31亿美元，经营活动产生正现金流1.845亿美元，第三季度末现金及现金等价物余额为3.927亿美元 [8][9] - 公司预计2023年干坞费用为1900万美元，船舶升级资本支出为230万美元，预计停租天数约为520天 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司船队整体可用天数的66%已锁定，平均每日每艘船租金为22772美元；好望角型船锁定53%，每日每艘船租金为26328美元；超巴拿马型船锁定76%，每日每艘船租金为21015美元；超灵便型/灵便型船锁定66%，每日每艘船租金为22462美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年前10个月，干散货船队净增长2240万载重吨，即同比增长2.4%，较去年同期增长2.8%；订单量降至船队规模的6.9%，仅1600万载重吨 [19] - 干散货船队平均航速同比下降5.3%，降至11.2节 [20] - 2022年中国港口拥堵情况在过去两个季度得到明显改善，但全球拥堵情况仍高于疫情前水平，小型船舶尤为明显 [20] - 预计2022年干散货船队净增长率约为2.7%，2023 - 2025年每年不超过2% [21] - 据克拉克森预测，2022年干散货贸易吨英里数将收缩0.5%，2023年将增长1.4% [21][22] - 2022年铁矿石贸易预计收缩3.2%，2023年将微增0.1% [23] - 2022年煤炭贸易预计增长1.7%，2023年将增长2.8% [24] - 2022年谷物贸易预计收缩1.2%，2023年将增长4.3% [25] - 2022年小宗散货贸易预计增长0.8%，2023年将增长0.7% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司不打算订购新船，也不会以低于净资产价值的价格发行股票购买船只 [30] - 公司致力于提高现有船队的效率，关注燃油效率和脱碳 [40] - 若市场疲软，船东感到紧张，公司将寻求收购机会 [29][38] - 若有极具吸引力的船舶交易，公司可能会在股价低于净资产价值时使用现金购买船只，但这将是非常特殊的情况 [42] - 若能通过出售船舶获得资金并进行股票回购，实现显著套利，公司会考虑进行股票回购 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 干散货市场供应前景良好，订单量处于历史低位，新订单得到控制，老旧船舶拆解可能增加 [19] - 短期内，油价和船用燃料成本预计将维持在高位，新的环保法规将鼓励慢速航行，增加洗涤器的节省成本 [20] - 中国经济逐步开放、基础设施投资增加以及贸易模式向长距离转变，预计将支持公司明年的盈利 [27] 其他重要信息 - 公司120艘船舶安装了洗涤器，利用率超过11.6万运营日，平均系统可用性为99.5%，当前Hi5价差处于健康水平，洗涤器对公司盈利能力有显著贡献 [13] - 2022年第三季度，每艘船每日运营费用（不包括非经常性费用）为4769美元，净现金G&A费用为每艘船每日950美元，公司预计第四季度运营费用将恢复正常 [14] - 公司连续第四年发布年度报告，披露ESG相关关键绩效指标，并获得安永的有限外部保证 [17] - 公司正在实施增强员工福祉计划，包括灵活工作方案、心理健康支持和员工参与计划 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否看到收购机会 - 市场疲软时，公司曾成功完成多笔小型并购交易；目前未看到机会，但会密切关注；公司不打算订购新船，也不会以低于净资产价值的价格发行股票购买船只 [28][29][30] 问题2: 公司对股息策略的承诺程度 - 公司坚定承诺执行股息政策，管理层和董事都希望获得股息 [31][32] 问题3: 公司新的全成本盈亏平衡点是多少 - 全船队盈亏平衡点约为1.1万美元，包括干坞费用；55%的债务有利率互换，平均利率为46个基点，剩余45%的债务基准利率上升，略微推高了整体盈亏平衡点 [33][34][35] 问题4: 公司在当前市场放缓情况下的战略和财务思考是否有变化 - 市场可能进入疲软期，这可能带来收购机会；公司对债务水平和现金缓冲感到满意，希望利用市场疲软的机会；公司拥有128艘船舶，在干散货业务各领域具有规模优势，不急于进行收购；公司目前专注于提高现有船队的效率 [36][37][38][39][40] 问题5: 公司是否会在股价低于净资产价值时用现金购买船只 - 若船舶交易极具吸引力，符合股东利益，公司可能会在股价低于净资产价值时使用现金购买船只，但这将是非常特殊的情况 [41][42] 问题6: 公司是否会进行股票回购 - 若能通过出售船舶获得资金并进行股票回购，实现显著套利，公司会考虑进行股票回购；公司希望用运营现金流支付股息 [43][44][46] 问题7: 公司目前的债务水平是否合理 - 在低个位数利率环境下，33% - 40%的债务水平易于偿还；55%的债务目前进行了利率互换，利差较低；公司可能会在明年进行更多再融资，希望进一步降低利差；公司对现有债务水平感到满意 [47][48][49][50] 问题8: 公司是否有机会出售老旧船舶，出售船舶所得资金是否计入股息计算 - 出售船舶所得资金至少一年内不计入股息计算，可用于购买其他船舶或回购股票；公司正在努力确保老旧船舶符合IMO排放法规，采取了一系列措施，包括加速干坞、部署新技术等；预计至少到2026年，船队现有运营速度不会受到IMO法规影响 [52][53][55] 问题9: 公司第一季度的租船策略和预期基准是多少 - 今年市场下跌较早，公司未能按照原计划在7 - 9月进行远期租船，选择留在现货市场，因此第一季度的租船覆盖率不足 [56][57]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入为2亿美元，调整后净收入为2.045亿美元，调整后每股收益为2美元 [5] - 该季度调整后EBITDA为2.583亿美元 [6] - 按现有股息政策，宣布每股股息1.65美元，将于2022年9月8日左右支付 [6] - 过去12个月调整后EBITDA为11.2亿美元，调整后净收入为9.07亿美元，累计向股东返还每股6.55美元或6.74亿美元股息 [6] - 该季度每艘船每日期租等价租金（TCE）为30451美元，每艘船每日运营成本和净现金一般及行政费用合计为5684美元，TCE减去运营成本和一般及行政费用后为24767美元 [7] - 2022年第三季度已锁定61%的船队可用天数，日租金为29000美元 [7] - 季度初现金为4.444亿美元，经营活动产生正现金流2.399亿美元，季度末现金及现金等价物余额为3.856亿美元 [8] - 目前总现金为4.74亿美元，总债务为14.1亿美元，已 refinance 3.1亿美元旧贷款安排，每年定期债务还款减少1100万美元，利息成本每年减少400万美元 [8] - 未来12个月摊销为1.88亿美元，完成近期 refinance 后，有12艘和11艘船市值超过2.1亿美元，债务到期日延长至2024年，部分正在 refinance 中 [9] - 在利率上升环境下，已锁定55%的浮动利率敞口，平均固定利率为45个基点，平均剩余期限为1.7年 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月底的2.5年内，已投入2.5亿美元用于洗涤器投资，包括相关资本支出和安装期间的停租成本 [10] - 洗涤器运营天数达10.8万天，系统可用性达99.5%，每年消耗约70万吨高硫燃料油（HSFO），第二季度平均Hi5价差为每吨323美元 [10] - 2022年第二季度不包括非经常性费用的运营费用为每艘船每日4674美元，净现金一般及行政费用为每艘船每日1010美元 [11] - 预计未来12个月干散货费用为3320万美元，用于33艘干散货船，另有1340万美元用于船舶升级资本支出，预计全年停租天数约为1000天，预计到2022年第四季度末98%的船队将安装压载水系统 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年上半年交付1560万载重吨，拆解180万载重吨，净船队增长1380万载重吨，年初至今增长率为1.5%，同比增长3%，订单量仅占船队的7.1%，1 - 6月确定订单为940万载重吨 [16] - 过去一年船队平均航速下降2.8%至11.3节，预计未来几个季度油价和燃油成本将维持高位，新环境法规将继续鼓励慢速航行并支持洗涤器节省成本 [17] - 全球港口拥堵情况有所缓解，特别是中国好望角型船拥堵情况，但小型船舶拥堵仍处于较高水平，预计2022年净船队增长将降至2.5%以下，2023年和2024年不太可能超过2% [17][18] - 据克拉克森预测，2022年和2023年干散货贸易量预计分别增长0.1%和1.7%，吨英里分别增长1.4%和1.9% [18] - 2022年上半年干散货总量下降约0.5%，主要因中国进口减少6%，预计下半年将因出口季节性和冬季去库存需求而恢复增长，贸易模式向长途航线转变将增加吨英里数 [18][19] - 2022年铁矿石贸易量预计增长0.2%，吨英里增长0.1%，中国钢铁行业去年放缓，上半年产量下降6%，其他地区下降3%，下半年中国铁矿石产量在基础设施刺激和港口库存下降的支持下有所恢复，巴西上半年铁矿石出口下降7%，预计下半年发货量增加 [20] - 2022年煤炭贸易量预计下降0.4%，吨英里增长3.3%，主要进口国对俄罗斯煤炭的制裁、大西洋生产商产能限制和天然气价格上涨推动煤炭价格创历史新高，欧洲买家冬季前囤煤，俄罗斯增加对亚洲出口，中国和印度上半年增加国内产量，印度库存仍较低，预计季风季节后需求强劲 [21] - 2022年谷物贸易量预计下降3.7%，吨英里下降0.5%，乌克兰出口占比约10%，自2月下旬入侵以来出口几乎为零，上半年谷物运输量下降11.5%，美国大豆未完成销售创历史新高，巴西玉米季产量增加，预计下半年和第四季度贸易增强，未来几年中国谷物需求预计强劲 [22][23] - 2022年小宗散货贸易量预计增长1.1%，吨英里增长2.1%，与全球GDP增长相关性最高，受集装箱船市场支持，IMF预计2022年和2023年全球GDP增长分别放缓至3.2%和2.9%，大西洋钢铁产品短缺和太平洋有利的套利价格将增加回程货运量，西非铝土矿出口增长8% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会决定成立ESG委员会，以指导和支持管理层在环境、社会和治理方面的工作，确保公司将ESG融入战略和业务运营 [13] - 公司连续第二年参与碳披露项目年度评估周期，积极参与铁矿石联盟评估澳大利亚 - 东亚航线至2050年绿色走廊的可行性，参与年度S&P全球企业可持续发展评估，与联合国儿童基金会合作为难民妇女和儿童提供心理社会支持 [14] - 公司凭借内部管理和规模优势，维持具有竞争力的成本基础，在同行中保持最低成本运营商的地位，并在Rightship评级中名列前茅 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 干散货航运供应前景是近期历史上最好的，低订单量、船坞空间不足、即将出台的环境法规、高燃油成本等因素为行业长期供应创造了有利局面 [24] - 需求方面存在短期风险，但贸易伙伴变化导致的大宗商品长距离运输预计将在未来几年支持盈利，公司对干散货市场前景持乐观态度，处于有利地位以享受和利用市场机会 [24] 其他重要信息 - 公司在2022年进行了2000万美元的股票回购，平均价格为25美元，同时通过ATM发行了接近2000万美元的股票，发行价格为31美元，这是为了利用套利机会，以有利于股东的方式进行操作 [38][39] - 现金流量表中的3500万美元预支费用是一项期限低于6个月的短期投资，由于到期日在6月30日季度末之后，根据美国公认会计原则在投资组合中报告，但公司将其视为成本，并在计算股息时加回现金余额，所有预支费用将在第三季度到期 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 较年轻的生态型船舶的溢价情况如何？ - 较年轻的船舶具有较低的燃料消耗，具有生态优势，但相比旧船，其因洗涤器节省的成本较少，例如新卡姆萨尔型船每天消耗约40吨燃料，而旧好望角型船每天消耗50吨 [29] 问题2: 船队航速在未来几个季度和2023年将如何演变，以及预计的有效运力减少情况如何？ - 航速取决于燃油价格和市场费率，预计燃油价格不会大幅下降，未来4 - 5个月市场表现良好，航速将维持在11节左右，航速每增减1节，供应将增减约5% [31] 问题3: 中国港口拥堵缓解以及集装箱船市场变化对干散货费率有何影响？ - 中国好望角型船拥堵情况已大幅缓解，预计未来几个月因铁矿石贸易增加，拥堵将再次加剧，集装箱船费率下降对超灵便型船有负面影响，但目前集装箱船市场尚未受到严重影响，超灵便型船拥堵情况略有增加，影响不会立即显现 [33][34] 问题4: 12艘未抵押船舶的市场价值及未来规划如何？ - 公司不讨论船队价值，这些未抵押船舶并非特意安排，也不是特别的出售候选对象 [37] 问题5: 今年2000万美元股票回购和2000万美元ATM发行股票金额相同是否是巧合？ - 并非巧合，公司原本有一个套利机会，可以发行股票并购买资产，但后来套利情况变得不那么有利，股价下跌，因此用发行股票筹集的资金以较低价格回购股票，有效减少了股份数量 [39] 问题6: 未来是否会继续采用这种方式？ - 希望未来能够以对股东非常有利的方式发行股票并购买大量船舶 [40] 问题7: 现金流量表中的3500万美元预支费用是什么？ - 这是一项期限低于6个月的短期投资，由于到期日在6月30日季度末之后，根据美国公认会计原则在投资组合中报告，但公司将其视为成本，并在计算股息时加回现金余额，所有预支费用将在第三季度到期 [42] 问题8: 尽管季度末现金余额略低，但仍宣布与第一季度相同的强劲股息，原因是什么，未来是否会重新平衡？ - 这是根据相同的股息政策，根据季度末现金余额和流通股数量机械计算得出的结果，预计每个季度都会进行类似计算 [46] 问题9: 是否愿意对冲2023年部分燃油消耗？ - 目前2023年远期曲线的价差较当前价格有较大折扣，新加坡的价差接近每吨300美元，而2023年日历价差约为每吨160 - 170美元，尽管已收回全部投资并预计2023年能源市场强劲且价差较大，但目前不打算对冲，未来可能会改变决定 [49]

Star Bulk Carriers Corp. (NASDAQ:SBLK) Q1 2022 Earnings Conference Call May 25, 2022 11:00 AM ET Company Participants Petros Pappas - Chief Executive Officer Hamish Norton - President Nicos Rescos - Chief Operating Officer Simos Spyrou - Co-Chief Financial Officer Christos Begleris - Co-Chief Financial Officer Charis Plakantonaki - Chief Strategy Officer Conference Call Participants Christopher Robertson - Jefferies Drew Millegan - Woodworth Contrarian Fund, LP Operator Thank you for standing by, ladies ...

业绩总结 - 2022年第一季度净收入为1.704亿美元，调整后净收入为1.756亿美元，每股基本收益为1.72美元[3] - 调整后EBITDA为2.259亿美元，过去12个月的调整后EBITDA为10.4亿美元[3] - 公司宣布每股股息为1.65美元，预计于2022年6月16日支付[3] 用户数据 - 每艘船的日均TCE为27,405美元，日均运营支出为4,747美元，日均净现金管理费用为1,065美元[4][16] - 2022年第二季度已预订可用天数的74.3%，日均租金约为29,759美元[3] 财务状况 - 公司总现金余额为4.401亿美元，最低现金余额为每艘船210万美元，总最低现金门槛为2.688亿美元[10] - 公司的总债务和租赁义务为14.77亿美元，未来12个月的摊销约为2亿美元[11] 市场展望 - 预计2022-2024年干散货净船队增长不超过每年2%[25] - 2022年干散货贸易预计增长0.3%，吨数和吨海里均有小幅提升[29] - 2023年干散货贸易预计增长1.7%，吨数和吨海里均有所增加[30] 贸易数据 - 2022年干散货总贸易量为5.384亿吨，年增长率为0.3%[35] - 2023年干散货总贸易量预计达到5.477亿吨，年增长率为1.7%[35] - 铁矿石贸易预计2022年同比增长0.7%，吨数和吨海里均增长0.7%[31] - 煤炭贸易预计2022年同比增长0.5%，吨数增长4.0%[32] - 谷物贸易预计2022年同比下降3.8%，吨数和吨海里均有所减少[33] - 小宗货物贸易预计2022年同比增长1.0%，吨数增长2.0%[34] 其他信息 - 94%的船舶配备了洗涤器，97%的船舶预计在2022年底前安装BWTS[20] - 2022年全球GDP增长率被国际货币基金组织下调至3.6%[29] - 中国钢铁生产在2022年第一季度同比下降8.5%[31]

公司基本信息 - 公司是全球干散货运输公司，2006年12月13日在马绍尔群岛注册成立，2007年12月3日开始运营[2] 公司船队现状 - 截至2022年5月24日，公司自有船队有128艘运营船只[3] - 截至2022年5月24日，公司自有船队总载重约1410万载重吨[3] - 公司认为自己是按船只数量和载重吨位计算的最大美国上市干散货运营商[3] - 公司全资子公司旗下128艘船只总载重吨为14072068 [8] - 截至2022年3月31日，公司拥有128艘干散货船，总载重1410万载重吨，平均船龄10.1年[87] 公司船只接收历史 - 2015年4月2日，公司接收载重209,529载重吨的Gargantua号船只[4] - 2016年2月26日，公司接收载重209,475载重吨的Star Gina 2GR号船只[4] - 2015年7月15日，公司接收载重209,472载重吨的Maharaj号船只[4] - 2015年7月15日，公司接收载重207,999载重吨的Goliath号船只[4] - 2018年5月14日，公司接收载重207,939载重吨的Star Leo号船只[4] 全资子公司船只信息 - 全资子公司41 ABM One Ltd旗下船只Star Eva载重吨为106,659，2012年建造，2018年8月3日交付给Star Bulk[6] - 全资子公司42 Star Vega LLC旗下船只Star Vega (1)载重吨为98,648，2011年建造，2014年2月13日交付[6] - 全资子公司43 Star Sirius LLC旗下船只Star Sirius (1)载重吨为98,648，2011年建造，2014年3月7日交付[6] - 全资子公司44 Majestic Shipping LLC旗下船只Madre deus载重吨为98,648，2011年建造，2014年7月11日交付[6] - 全资子公司45 Nautical Shipping LLC旗下船只Amami载重吨为98,648，2011年建造，2014年7月11日交付[6] - 全资子公司46 ABY II LLC旗下船只Star Aphrodite载重吨为92,006，2011年建造，2018年8月3日交付[6] - 全资子公司47 Augustea Bulk Carrier Ltd旗下船只Star Piera载重吨为91,952，2010年建造，2018年8月3日交付[6] - 全资子公司48 Augustea Bulk Carrier Ltd旗下船只Star Despoina载重吨为91,945，2010年建造，2018年8月3日交付[6] - 全资子公司49 Star Trident I LLC旗下船只Star Kamila载重吨为87,001，2005年建造，2014年9月3日交付[6] - 全资子公司50 Star Nor IV LLC旗下船只Star Electra载重吨为83,494，2011年建造，2018年7月6日交付[6] 公司财务状况（特定时间点） - 截至2022年5月24日，公司总现金为4.456亿美元，未偿还借款为13.893亿美元，偿还Eneti收购船只租赁协议下8360万美元 [13] - 截至2022年3月31日，公司拥有128艘船只，总现金余额为4.444亿美元 [20] - 截至2022年3月31日，股东权益总额为20.67916亿美元，截至2021年3月31日为16.5331亿美元[72] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物和受限现金为4.44406亿美元，截至2021年3月31日为2.06567亿美元[76] - 截至2022年3月31日，应收关联方款项为76.6万美元，应付关联方款项为272.3万美元[97] - 截至2022年3月31日，存货中润滑油为1377.5万美元，燃油为7023.2万美元，总计8400.7万美元[102] - 截至2022年3月31日， vessels和其他固定资产成本为38.26473亿美元，累计折旧为8.43863亿美元，净值为29.8261亿美元[104] - 截至2022年3月31日，公司128艘船中的87艘，净值21.01608亿美元，作为某些贷款的抵押品；35艘船，账面价值8.11039亿美元，用于售后回租融资；部分船只净值4.68889亿美元，作为第二优先抵押品[104] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，公司需维持无法律限制的最低流动性64000美元；有法律限制的最低流动性分别为22986美元和20282美元[110] - 截至2022年3月31日，光船租赁最低付款总额为445713美元，净额为440734美元，短期租赁融资为50434美元[111] - 截至2022年3月31日，长期银行贷款总额为1059430美元，净额为1049568美元，短期部分为155396美元，扣除短期部分和未摊销贷款发行成本后的净额为894172美元[115] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，货运衍生品和燃油互换资产总计分别为1,597,000美元和334,000美元，负债总计分别为300,000美元和3,098,000美元[141] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，利率互换资产（指定为现金流套期）总计分别为7,312,000美元和23,609,000美元，负债（指定为现金流套期）分别为443,000美元和0美元[142] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，公司需额外抵押的金额分别为10,128,000美元和7,295,000美元[142] - 截至2022年3月31日，DSF 55,000,000美元信贷安排的公允价值为48,384,000美元，比账面价值低270,000美元[143] - 截至2022年3月31日，贸易应收账款增加5,548,000美元，递延收入减少9,138,000美元[146] 公司债务相关操作 - 公司将8.105亿美元债务从浮动利率转换为平均固定利率45个基点，平均期限1.9年 [13] - 公司已获一家欧洲主要银行1亿美元信贷委员会批准，两个市价发行计划剩余总容量为1.302亿美元 [14] - 2022年3月24日，公司提前偿还4100美元，对应汇丰银行80000美元信贷安排下“Star Omicron”号船舶的未偿贷款金额[109] 公司股息政策及发放情况 - 2019年11月公司董事会制定股息政策，2021年5月更新 [19] - 2022年5月24日，董事会宣布每股1.65美元季度现金股息，6月16日左右支付 [20] - 2022年第一季度，公司宣布并支付2021年第四季度现金股息204568美元，每股2美元[118] - 2022年5月24日，公司宣布每股1.65美元的季度现金股息[152] 公司船队运营数据对比（2022年第一季度与2021年） - 2022年第一季度末平均运营船舶数量为128艘，2021年为119.3艘[26] - 2022年第一季度末船舶数量为128艘，2021年为125艘[26] - 2022年第一季度运营船队平均船龄为10.1年，2021年为9.3年[26] - 2022年第一季度所有权天数为11,520天，2021年为10,737天[26] - 2022年第一季度可用天数为11,126天，2021年为10,115天[26] - 2022年第一季度租入天数为199天，2021年为175天[26] - 2022年第一季度等价期租租金（TCE）为每天27,405美元，2021年为15,462美元[26] 公司收入相关数据对比（2022年第一季度与2021年） - 2022年第一季度航次收入为3.609亿美元，2021年同期为2.005亿美元[29][46] - 2022年第一季度等价期租租金收入（TCE Revenues）为3.049亿美元，2021年同期为1.564亿美元[29][46] - 2022年第一季度航次收入为3.60883亿美元，2021年同期为2.00467亿美元[66] - 2022年第一季度运营收入为1.82239亿美元，2021年同期为4842.4万美元[66] - 2022年第一季度净收入为1.70364亿美元，2021年同期为3576.3万美元[66][69] - 2022年第一季度其他综合收入为1660.4万美元，2021年同期为586.1万美元[69] - 2022年第一季度综合总收入为1.86968亿美元，2021年同期为4162.4万美元[69] - 2021年和2022年第一季度，航次收入分别为200,467,000美元和360,883,000美元[149] 公司费用相关数据对比（2022年第一季度与2021年） - 2022年第一季度租入费用为400万美元，2021年为290万美元[29][47] - 2022年第一季度船舶运营费用为5750万美元，2021年同期为4740万美元，主要因船队平均船舶数量从119.3艘增至128艘[48] - 2022年第一季度干坞费用为870万美元，2021年同期为1220万美元，分别归因于8艘和12艘船舶完成定期干坞检查[49] - 2022年第一季度折旧费用增至3850万美元，2021年同期为3620万美元，主要因平均船舶数量增加[49] - 2022年第一季度管理费用为480万美元，2021年同期为470万美元，基本保持不变[50] - 2022年第一季度一般及行政费用为880万美元，2021年同期为730万美元，主要因基于股票的薪酬费用从30万美元增至120万美元及船队平均船舶数量增加[50] - 2022年第一季度远期运费协议和燃油互换净亏损260万美元，2021年同期净亏损210万美元[51] - 2022年第一季度利息和融资成本净额为1180万美元，2021年同期为1270万美元，主要因未偿债务平均利率下降[52] - 2022年第一季度总运营费用为1.78644亿美元，2021年同期为1.52043亿美元[66] - 2022年3月31日后需支付的定期租入未折现租赁付款总额为4981.8万美元，现值为4510.2万美元，加权平均剩余租赁期限为5.70年[91] - 2022年3月31日后需支付的办公室租金未折现租赁付款总额为47.1万美元，现值为47万美元，加权平均剩余租赁期限为1.81年；2021年和2022年第一季度办公室租金费用分别为12.7万美元和12万美元[93] - 2022年第一季度，与关联方的航次费用、管理费用等部分项目较2021年有变化，如航次费用 - Interchart从 - 94.5万美元变为 - 387万美元[98] - 公司现有银行贷款和租赁融资在2021年和2022年第一季度的加权平均利率分别为3.06%和2.74%[115] - 2021年和2022年第一季度的利息和融资成本分别为14440美元和12082美元[117] - 2021年和2022年第一季度的基于股票的薪酬成本分别为313美元和1233美元[123] - 2021年3月31日和2022年3月31日三个月期间，利率互换、货运衍生品和燃油互换的总损益分别为-442,000美元和-379,000美元[135] 公司现金流相关数据对比（2022年第一季度与2021年） - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为2.292亿美元，2021年同期为7920万美元，主要因市场条件改善、船舶数量增加及利息支付减少[53] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为480万美元，2021年同期为6030万美元，主要因2021年有船舶收购而2022年没有及资本支出减少[54] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为2.532亿美元，2021年同期为790万美元，主要因2022年有2.048亿美元股息支付而2021年没有及2022年无新债务协议收益[54] - 2022年第一季度经营活动产生的现金流量为2.29156亿美元，2021年同期为7917.6万美元[75] 公司股权相关操作 - 2022年第一季度，公司通过市价发行计划发行并出售147898股普通股，净收益4350美元；根据股权奖励计划发行245股普通股[118] - 2022年3月31日后，公司发行506,792股普通股，净收益15,442,000美元，回购450,011股，总价11,731,000美元[152] 公司每股收益相关数据对比（2021年和2022年第一季度） - 2022年第一季度基本和摊薄后每股收益为1.67美元，2021年同期为0.36美元[66] - 2021年和2022年第一季度的基本每股收益分别为0.36