财务数据和关键指标变化 - 2024年利润达创纪录的126亿欧元，客户增长800万，各全球业务均衡增长 [9] - 全年营收按固定欧元计算增长10%，手续费收入增长11%，网络效益贡献约200亿欧元，占收入约三分之一 [12] - 费用增长远低于收入，净营业收入达创纪录的360亿欧元，风险成本降至1.15%，优于年初指引 [13] - 完全加载的CET1比率在12月底升至12.8%，1月1日仍维持该水平，股东权益和每股股息增长14% [11][26] - 成本收入比从2024年的41.8%改善，创15年来最佳，中期仍有提升空间 [48] - 不良贷款率为3.05%，同比和环比均改善，不良贷款组合抵押担保和拨备约占总敞口90% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 活跃客户增长约400万，总数达约8000万，每笔交易成本降低，数字销售增长16%，产品数量减少近40% [18] - 2024年零售业务两位数增长，净利息收入和手续费表现良好，超过80%的集团净利息收入来自零售和消费业务 [40][41] 消费业务 - 2024年收入增长6%，成本降低1%，运营杠杆良好，核心市场手续费实现两位数增长 [20][45] - 结账贷款平台Zinia与苹果和亚马逊在德国合作，Openbank在美国和墨西哥成功推出，美国Openbank吸纳20亿欧元存款，改善美国存贷比约12个百分点 [21] 企业银行（CIB）业务 - 2024年创纪录增长14%，美国企业银行手续费增长21%，收入增长14% [24][41] 财富管理业务 - 2024年收入增长15%，三条业务线手续费均实现两位数增长，管理资产创纪录 [24] 支付业务 - 2024年支付交易量增长11%，EBITDA利润率接近2025年30%的目标 [25] 各个市场数据和关键指标变化 西班牙 - 第四季度净利息收入环比持平，部分得益于对冲措施，若利率稳定在2%左右，预计2025年净利息收入下降5% - 6% [43][187] 巴西 - 对利率上升100个基点的负敏感性降至约1.2亿欧元，零售业务占巴西净利润约38%，占集团归属利润约7% [43][123] 英国 - 零售业务占集团9%，预计表现更好，净利息收入在2024年下半年触底，预计2025年略有上升 [94][95] 美国 - 2024年净利润12亿美元，预计2025年成为盈利增长最大贡献者，消费者业务将是表现最佳部门之一，企业投资银行收入同比增长81% [89][100][102] 墨西哥 - 预计2025年收入实现高个位数增长，RoTE在20% - 22%之间 [199] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进入价值创造新阶段，目标是成为最佳开放金融服务平台，通过ONE Transformation实现更简单、更集成的模式 [4][29] - 优先考虑盈利性有机增长和投资，其次是向股东支付普通股息和回购股份，无机资本部署需符合战略目标并产生有吸引力的财务回报 [74][75] - 增强信息披露，让市场更好预测全球业务，通过全球平台提升服务和效率，与同行形成差异化 [15][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年经营环境更具挑战性和波动性，包括温和关税战、欧元利率下降、美元走强等因素 [61] - 尽管面临挑战，仍有信心实现或超越2023年设定的财务目标，预计收入约620亿欧元，成本同比下降，风险成本稳定，盈利能力提高，RoTE超过17%（按2023年指引标准），调整后目标约16.5% [60][62][63] - 计划在2025 - 2026年向股东分配100亿欧元用于股份回购，不再设定股份回购最高价格 [64][66] 其他重要信息 - 公司通过ONE Transformation提高效率，降低成本，提升盈利能力，如Gravity核心系统使每笔交易成本降低10%，预计到2025年底覆盖范围从30%提升至60% [33][79] - 资产处置部门在2024年处置相当于600亿欧元风险加权资产的资本风险，新的风险加权资产回报率为2.9%，相当于RoTE为23% [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：资本分配中有机和无机增长的权衡，以及集团成本收入比的改善空间 - 资本分配优先考虑盈利性有机增长和投资，其次是普通股息和股份回购，无机资本部署需符合战略目标并产生有吸引力回报，多余资本将按此层级分配给股东 [74][75] - ONE Transformation在零售和消费领域仍有很大提升空间，预计2025年绝对成本下降，各业务成本收入比将改善，如零售低于42%，消费低于40%，CIB低于45% [77][84][85] 问题2：英国市场核心地位是否适用于零售银行，以及在竞争环境中的可持续回报；美国市场盈利增长贡献、杠杆因素和税率假设；资本盈余分配门槛 - 英国业务88%为零售，前景乐观，净利息收入已触底，预计2025年略有上升，资产质量有韧性，通过ONE Transformation可提升盈利能力 [94][95][97] - 美国市场预计收入实现高个位数增长，调整后RoTE约14% - 15%，消费者业务和企业银行将是主要驱动力，具体税率需根据全年租赁业务分配确定 [100][107][133] - 未设定资本盈余分配门槛，预计2025年底CET1比率达13%，股份回购将在2025 - 2026年进行，具体取决于有机增长情况 [92] 问题3：2025年13% CET1目标是否包含特殊股份回购，有机资本生成预期和风险转移计划，以及巴西业务在高利率环境下的表现、贷款增长意愿、利润率挤压和风险成本敏感性 - 13% CET1目标是运营范围，多余股份回购将在2025 - 2026年进行，风险加权资产预计增长4% - 5%，主要由资产动员举措抵消，净增长可能为1% - 2%，监管费用预计与2024年相近 [117][119][120] - 巴西零售业务占集团归属利润约7%，预计2025年RoTE稳定，得益于客户收入和手续费增长、成本控制以及ONE Transformation，零售业务对利率敏感，但其他业务预计表现良好 [123][125] 问题4：美国监管环境改善对业务的影响和机会，以及Q4其他收益和损失及拨备项目的构成和未来趋势 - 若美国监管环境改善，将推动更好回报和增加资本分配，美国市场预计是利润表最大亮点之一，调整后RoTE约14% - 15% [131][132][133] - 2024年Q4其他收益和损失及拨备受一次性事件影响，如西班牙临时税收、PagoNxt重组、基金会相关费用和英国汽车业务拨备，预计这些事件不会重复，仅西班牙税收可能在2025年第一季度产生影响 [137][138] 问题5：全球监管放松对桑坦德银行的影响，以及消费者和零售业务中Gravity系统未推广国家、成本收入比下降潜力和对标对象 - 难以预测监管变化，但欧洲银行已积累大量资本，美国监管可能放松，银行希望在公平竞争环境中运营，巴西DTAs问题涉及原则，虽金额不大但影响竞争力 [145][146][148] - ONE Transformation在零售和消费领域有很大提升空间，Gravity是推动因素之一，可通过API引入其他产品和服务，预计零售和消费业务成本收入比2025年基本持平，消费业务将下降低个位数 [150][152][154] 问题6：2026年利润是否会在2025年基础上增长，市场共识保守的原因；ONE Transformation的推广地区和节省成本金额；13% CET1目标是否改变每季度10 - 15个基点有机CET1增长预期，以及监管障碍预期 - 预计2025年利润和盈利能力将增长，2026 - 2027年有望持续，具体细节将在下次投资者日公布 [160] - ONE Transformation旨在增长客户、收入和提高效率，非单纯节省成本，将通过全球业务实现协同效应，预计零售业务盈利能力基本持平，各部门将实现绝对成本节省 [162][163][166] - 13% CET1是2025年底目标，非新的最低要求，每季度10 - 15个基点有机CET1增长预期不变，监管费用是多种小因素综合，增长主要集中在第二和第四季度 [168][169][170] 问题7：未来两年业务扩张和增长的主要地理区域，以及西班牙和葡萄牙净利息收入差异原因和2025年趋势及利率假设 - 未来一年零售业务增长有限，更注重盈利能力，美国和欧洲消费业务将受益于低利率，部分地区手续费增长可部分抵消利率影响 [179][180][181] - 西班牙第四季度净利息收入持平，得益于对冲措施和ALCO投资组合，若利率稳定在2%左右，预计2025年下降5% - 6%；葡萄牙净利息收入下降11%，未提及2025年趋势 [185][186][187] 问题8：墨西哥业务2025年贷款量和净利息收入预期，潜在关税影响，以及CIB业务贡献；资本有机生成10 - 15个基点/季度是否已扣除60个基点监管影响 - 墨西哥业务约45% - 55%为零售，零售业务占集团收入和利润约12%和15%，预计2025年收入实现高个位数增长，RoTE在20% - 22%之间，业务集中在企业和富裕客户，零售市场有机会，已推出Openbank并采取审慎贷款策略 [194][195][199] - 资本有机生成10 - 15个基点/季度为扣除监管影响前的预期 [200] 问题9：能否提供2025年各国净利息收入指引；如何看待同行的并购活动，以及桑坦德银行在并购环境中的定位和机会评估 - 不会提供各国详细净利息收入指引，将提供大部分国家情况，已给出集团整体收入、手续费增长和各业务部门预期 [206][207][208] - 桑坦德银行优先考虑盈利性有机增长和投资，并购需符合战略目标并产生有吸引力回报，欧洲跨境并购框架不完善，银行将根据资本层级分配多余资本 [209][210][213] 问题10：集团内资本转移灵活性，以应对宏观环境恶化并实现利润指引和股份回购承诺；巴西地区净利息利润率、贷款发放、可承受性与风险成本的关系，以及当地应对措施 - 集团有动态资本分配策略，每周根据机会调整资本配置，优先考虑盈利能力，虽难以准确预测，但有信心实现集团目标 [220][221][223] - 巴西预计收入增长，回报基本稳定，零售业务占集团约23%，非零售业务不受利率影响，是盈利驱动力之一，已调整投资组合结构，对2025年利润表100%对冲，利率上升100个基点对净利息收入影响约1.2亿欧元，信用质量保持警惕，风险成本在不利情况下略弱于2024年，但不影响整体情况 [224][225][232] 问题11：派息指引时间解读，13% CET1比率在普通派息和监管逆风后的情况，以及超额分配是否会低于该比率；巴西DTA或DTCs问题上，欧洲央行观点变化原因，Q4 CET1是否有记录，以及最坏情况下的剩余风险 - 2025年目标是运营在13% CET1比率，会根据资本层级保留灵活性，始终保持在12%以上 [237] - 巴西可货币化DTAs从资本中扣除已在第四季度进行，若裁决维持欧洲央行解释，对资本无影响 [240] 问题12：资产动员措施的地理分布和贷款组合细分，以及每年内部限制和未来监管限制 - 资产动员措施约三分之一为对冲，三分之一为资产处置，三分之一为合成证券化，在所有地区开展，合成证券化主要在发达经济体，随着优化后书，未来动员将更多与新书相关，总量将逐渐减少 [246][247][248]

业绩总结 - FY'24可归属利润为€12.6亿，同比增长14%[17] - FY'24总收入为€622.11亿，同比增长8%[19] - FY'24净利息收入(NII)为€466.68亿，同比增长8%[19] - FY'24净费用收入为€130.10亿，同比增长8%[19] - FY'24的成本收入比(CoR)为1.15%[22] - FY'24的流动资本充足率(FL CET1)为12.8%[22] - FY'24的股东回报率(RoTE)为16.3%[22] - 2024年总收入预计为€62,211百万，同比增长10%[53] - 2024年可归属利润预计为€125.74亿，同比增长14%[98] - 2024年RoTE为16.3%，较2023年提升1.2个百分点[95] 用户数据 - FY'24零售业务收入为€325亿，占集团收入的52%[23] - FY'24消费者业务收入为€129亿，占集团收入的20%[23] - FY'24支付业务收入为€55亿，占集团收入的9%[23] - 2024年客户相关收入占总收入的比例为80%[33] - 客户数量增长至8000万，同比增长700万[158] 未来展望 - 2024年资产管理规模预计达到498亿欧元，同比增长12%[33] - 2024年EBITDA利润率预计为20%，较2023年增长5.1个百分点[33] - 2024年不良贷款比率(NPL)为3.05%[70] - 2024年资本充足率(FL CET1)预计为12.8%[73] - 2025年计划向股东回购100亿欧元的股份[87] 新产品和新技术研发 - 财富管理及保险部门的资产管理规模(AuMs)达到€4980亿，同比增长13%[126] - 财富管理及保险部门2024年净新资金为€18.6亿，同比增长6%[126] - 支付部门的总支付交易量(TPV)为€2220亿，同比增长13%[130] - 支付部门的总收入为€346亿，同比增长12.1%[130] 负面信息 - 贷款总额为€2360亿，同比下降4%[144] - 存款总额为€2230亿，同比下降5%[144] - 净利息收入(NII)为€131.3亿，同比下降6.5%[144] - 净手续费收入为€6.1亿，同比下降25.1%[144] - 税前利润(PBT)为€652百万，同比下降28.1%[110] 其他新策略和有价值的信息 - 贷款收益率为4.03%，较上季度上升65个基点[110] - 存款成本为0.71%，较上季度上升27个基点[110] - 运营效率提升显著，同比改善3个百分点，推动盈利能力提升，回报率( RoTE)上升4个百分点[158] - 阿根廷贷款同比增长105%，达到80亿欧元[164] - 阿根廷存款同比增长74%，达到110亿欧元[164]

文章核心观点 西班牙最大银行桑坦德银行公布第四季度创纪录利润并宣布股票回购计划后股价上涨，虽面临欧洲央行货币政策调整挑战但对2025年业绩有积极预期 [1][4] 业绩表现 - 第四季度净利润同比增长11%至32.65亿欧元，全年净利润同比增长14%至125.74亿欧元 [2] - 2024年有形股本回报率从15.1%提升至16.3% [3] - 2024年新增800万客户，客户总数达1.73亿 [2] 市场表现 - 伦敦时间上午09:17，桑坦德银行股价上涨7.4% [3] 发展规划 - 计划从2025年和2026年收益及预期超额资本中进行100亿欧元（约合104亿美元）的股票回购 [1] - 2025年目标营收约620亿欧元，净收入费用实现中高个位数增长，有形股本回报率超17%，CET1比率达13% [4] 管理层观点 - 连续第三年创纪录业绩，规模优势利于降低服务成本和提高运营杠杆 [5] - 有信心在2025年实现盈利增长，当前潜力挖掘尚浅 [6] 行业环境 - 与其他欧洲银行一样受益于新冠疫情后高利率环境，现面临欧洲央行货币政策宽松挑战 [4]

公司动态 - 桑坦德美国数字银行平台推出四个月后存款超20亿美元，这是其美国业务战略重要里程碑，将推动汽车贷款业务和零售银行转型 [1] - 去年10月银行推出Openbank服务，起初提供高收益储蓄账户，计划年底成为全方位服务数字银行，提供存单、支付和支票账户等服务并扩展分行网络 [2] - 桑坦德零售银行和转型负责人表示目标是成为有分行的全国性数字银行，达到存款里程碑证明了以客户为中心的理念、创新承诺和全球连通性 [3] 行业情况 - 所有金融机构在监管、吸引新客户和存款方面面临相似挑战，许多机构寻求外部帮助 [3][4] - 多数金融机构认为自身数字贷款流程良好或优秀，但仅四分之一银行能在同一天完成从申请到向消费者和小企业发放贷款的流程，约36%金融机构超一半贷款活动依赖数字平台 [4] - 70%消费贷款通过数字方式完成，但仅三分之一贷款通过在线渠道发放给小企业客户，小贷款机构面临的挑战更严峻，实施新平台和后端流程耗时且成本高 [5]

文章核心观点 - 赛诺菲宣布从欧莱雅回购2.3%股份，此交易是其股份回购计划一部分，符合资本分配政策，有望提升股东价值 [1] 交易详情 - 交易为场外大宗交易，无特定条件，依据赛诺菲董事会批准的关联方协议进行，预计近日完成 [2] - 收购29,556,650股，每股价格101.50欧元，较1月31日收盘价折价2.8%，交易总对价30亿欧元 [2] - 从欧莱雅收购的股份最迟于4月29日注销，预计将增厚赛诺菲每股收益 [2] 交易后股权情况 - 股份注销且排除库存股后，欧莱雅将持有赛诺菲7.2%股份，拥有13.1%投票权 [3] 独立专家意见 - 赛诺菲董事会任命Finexsi为独立专家审查交易，其确认回购股份价格对公司和股东公平，交易不影响财务平衡且将增厚收益，符合公司利益 [4] 公司简介 - 赛诺菲是创新型全球医疗保健公司，致力于追求科学奇迹以改善人们生活，在全球提供治疗方案和疫苗保护，注重可持续发展和社会责任，在泛欧证券交易所和纳斯达克上市 [5]

文章核心观点 银行巨头桑坦德银行进行高层人事变动及业务架构调整，在美国市场扩张业务，同时重新审视英国业务布局 [1][2][4] 人事变动 - 克里斯蒂安娜·赖利将接替蒂姆·温内斯担任桑坦德银行美国区首席执行官 [1] - 美国合众银行总裁冈扬·凯迪亚被提升为首席执行官，将于4月15日股东大会后上任 [5] 业务架构调整 - 桑坦德银行计划取消2019年设立的欧洲、北美和南美三个区域部门，推进五个全球业务部门的实施 [2] 美国市场业务发展 - 桑坦德银行在美国企业和投资银行等业务领域扩大业务版图 [2] - 赖利2023年加入桑坦德银行，负责北美业务，银行希望利用美国市场开发消费银行技术平台 [3] - 10月公司推出美国数字银行平台Openbank，预计年底成为全方位服务银行 [3] 英国市场业务情况 - 桑坦德银行进入英国市场20年后重新审视其在英业务，因英国市场回报率低于其他市场 [4] - 受英国法院汽车贷款不当销售裁决影响，2024年银行预留2.95亿英镑（3.59亿美元）应对潜在成本 [5] - 银行发言人称英国仍是核心市场，这一点未改变 [5]

文章核心观点 - 中国国家药品监督管理局基于IMROZ 3期研究数据批准Sarclisa与标准治疗方案VRd联用治疗不适合自体干细胞移植的新诊断多发性骨髓瘤成年患者 这是该药在中国获批的第二个适应症 公司持续推进以患者为中心的临床开发项目 [1][2][6] 分组1：Sarclisa获批情况 - 中国国家药监局批准Sarclisa与VRd联用治疗不适合自体干细胞移植的新诊断多发性骨髓瘤成年患者 [1] - 2025年1月早些时候 中国国家药监局已批准Sarclisa与Pd联用治疗至少接受过一种包括来那度胺和蛋白酶体抑制剂治疗的复发或难治性多发性骨髓瘤成年患者 [2] - 在亚太地区 日本正在审查Sarclisa用于不适合造血干细胞移植的新诊断多发性骨髓瘤患者的监管申请 [2] - 目前Sarclisa已在包括美国 欧盟 日本和中国在内的50多个国家获批多个适应症 [4] 分组2：Sarclisa介绍 - Sarclisa是一种CD38单克隆抗体 可结合多发性骨髓瘤细胞CD38受体上的特定表位 诱导独特的抗肿瘤活性 作用机制包括程序性肿瘤细胞死亡和免疫调节活性 [3] - 在美国 Sarclisa的非专利名称是isatuximab - irfc [3] 分组3：Sarclisa临床研究 - 公司继续推进以患者为中心的Sarclisa临床开发项目 包括多项2期和3期研究 涵盖六种潜在适应症 [5] - 公司正在临床研究中评估Sarclisa的皮下给药方法 [5] - 2024年1月 公司报告了IRAKLIA 3期研究的积极结果 该研究评估了通过随身给药系统给药的Sarclisa皮下制剂与Pd联用对比静脉注射Sarclisa治疗复发或难治性多发性骨髓瘤患者的效果 [5] - 2024年12月 在第66届美国血液学会年会和博览会上公布了该项目的其他积极结果 包括评估Sarclisa - RVd诱导疗法治疗适合移植的新诊断多发性骨髓瘤患者的GMMG - HD7 3期研究 [5] 分组4：公司战略 - 公司致力于成为全球领先的免疫科学公司 推进肿瘤学创新 通过战略决策重塑和优化产品线 专注于难以治疗的罕见癌症 [7] 分组5：公司概况 - 公司是一家创新型全球医疗保健公司 致力于通过科学改善人们的生活 为全球数百万人提供改变生命的治疗方案和救命疫苗 [9] - 公司在泛欧证券交易所和纳斯达克上市 [10]

文章核心观点 - 赛诺菲2024年第四季度销售额增长10.3%，全年实现两位数销售增长且超出业务每股收益指引，2025年有望持续稳健增长和盈利强劲反弹 [1][3] 业绩表现 - 第四季度按固定汇率（CER）计算销售额增长10.3%，业务每股收益为1.31欧元；全年销售额达411亿欧元，按CER计算增长11.3%，业务每股收益为7.12欧元，按CER计算增长4.1%，超出指引 [1][4] - 制药业务新品销售额增长56.5%达8亿欧元，占总销售额8%；度普利尤单抗（Dupixent）销售额增长16.0%至35亿欧元；疫苗销售额增长10.8%至22亿欧元 [4] - 国际财务报告准则（IFRS）净收入第四季度为105.64亿欧元，增长9.1%（CER下增长10.3%），全年为410.81亿欧元，增长8.6%（CER下增长11.3%） [3] - 报告的IFRS每股收益第四季度为0.54欧元，全年为4.59欧元，增长6.5%；自由现金流第四季度为23.4亿欧元，下降25.5%，全年为59.55亿欧元，下降19.6% [6] - 业务运营收入第四季度为20.78亿欧元，下降11.8%（CER下下降7.7%），全年为113.43亿欧元，增长1.5%（CER下增长7.6%）；业务净收入第四季度为16.42亿欧元，下降15.1%（CER下下降11.2%），全年为89.12亿欧元，下降1.8%（CER下增长4.1%） [6] 业务进展 - 研发费用达74亿欧元，增长14.6%，符合承诺；第四季度有四项监管批准，全年有14项药品和疫苗监管批准、21项监管提交受理和八项积极的3期试验结果 [4] - 有意以有吸引力的估值出售欧倍乐（Opella）消费者健康业务的控股权，最早于2025年第二季度完成交易 [2] 未来展望 - 2025年按CER计算销售额预计实现中高个位数增长，业务每股收益预计在不考虑股票回购前实现低两位数增长 [5] - 公司计划在2025年执行50亿欧元的股票回购计划，优先通过大宗交易和公开市场购买股票并注销 [5] - 应用2025年1月平均汇率，预计货币因素对销售额和业务每股收益的影响在2% - 3%之间 [8] 分红情况 - 董事会于2025年1月29日提议2024年股息为3.92欧元，连续30年增加股息 [4]

文章核心观点 提供赛诺菲（Sanofi）根据法国商法典和法国股市监管机构规定的有关投票权和股份总数的信息 [1] 公司基本信息 - 赛诺菲是一家法国股份有限公司，注册股本为25.26245442亿欧元 [1] - 注册地址位于法国巴黎大军队大街46号，邮编75017 [1] - 在巴黎商业和公司注册处的注册编号为395 030 844 [1] 投票权和股份数量信息 - 截至2024年12月31日，已发行股份数量为12.63122721亿股 [1] - 实际投票权数量（不包括库存股）为14.1313011亿股 [1] - 理论投票权数量（包括库存股）为14.22661191亿股 [1] 信息获取途径 - 该信息可在赛诺菲官网“法国监管信息”板块查询，网址为https://www.sanofi.com/en/investors/sanofi-share-and-adrs/share-overview/shares-and-voting-rights/ [2] 投资者关系联系方式 - 投资者关系部门邮箱为investor.relations@sanofi.com [2] 附件信息 - 附件名称为EN_number_of_voting_rights_and_shares_December_2024 [2]

文章核心观点 介绍巴西桑坦德银行基本情况及作者研究方向 [1] 公司情况 - 巴西桑坦德银行是巴西第三大私人银行，业务主要集中在批发和零售领域 [1] - 该银行是桑坦德集团的一部分 [1] 作者情况 - 作者是DM Martins Research的研究员和运营经理，曾为TheStreet供稿，现向TipRanks和GuruFocus等平台撰稿 [1] - 作者在Seeking Alpha主要提供外国股票尤其是新兴市场股票的分析，以助力投资者做出明智投资决策 [1]