公司业绩 - 公司股票在过去一年中上涨了27.8%，表现优于行业整体[2] - Reliance预计在2024年第一季度将继续保持健康的需求趋势[5] - 公司在2023年几乎所有主要商品产品的平均每吨销售价格都有所下降，预计这种价格下降将在2024年第一季度继续对其业绩产生影响[9] 市场趋势 - Reliance公司受益于主要终端市场的需求强劲，产品多样化和战略收购[3] - 公司在2023年看到非住宅建筑、商用航空航天和汽车行业的需求增长，以及整体制造业需求的逐步改善[3] - 尽管半导体市场由于库存问题而下降，但Reliance对长期前景持乐观态度，受益于CHIPS法案和在美国扩大产能的投资[4] 收购情况 - 公司一直在积极进行收购，以推动运营业绩，包括收购Rotax Metals、Admiral Metals和Nu-Tech Precision Metals等公司[6] 价格压力 - 公司继续面临第四季度的价格压力，每吨销售均价同比下降约12%，导致销售和净利润下降[8]

公司信贷额度和市场情况 - 公司目前在可变利率下的信贷额度为15亿美元[110] - 公司在2023年，约98%的订单来自重复客户，40%的订单在24小时内交付[7] - 2023年，美国金属批发业收入预计从2022年的3310亿美元下降约11%，至2023年的2960亿美元[19] - 2023年，公司美国业务收入约为140亿美元，占据了IBISWorld Inc.估计的2023年整个美国金属批发市场的约5%[19] - 公司2023年的市场份额为14.5%，相对较低，提供了增长的重要机会[19] 公司经营策略和增长方式 - 公司相信通过产品、终端市场和地理多样化来减轻金属价格波动和终端市场条件的变化[6] - 公司相信金属服务中心相对于金属生产商来说，一般不太容易受市场周期的影响[19] - 公司的主要业务策略是提供最高水平的质量和服务，以最安全、最高效的方式实现财务业绩最大化[20] - 公司通过有机增长和战略收购来增加运营业绩，特别是通过增加高利润的特殊产品销售和增值加工服务[28] 公司销售和供应链情况 - 公司的销售人员分为外部销售人员和内部销售人员两组，外部销售人员根据其特定地理领域的毛利进行激励[29] - 公司的客户主要是小型机械加工厂和制造商，大部分销售是小批量频繁交付的[31] - 公司的供应商主要是国内主要金属生产商，同时也从国外生产商购买少量产品[33] 公司竞争和员工福利 - 公司的竞争对手主要是本地或地区性的单一服务中心，竞争主要在价格、服务、质量、加工能力和产品服务的可用性等方面展开[37] - 公司在2023年的TRIR为1.96，低于MSCI 2020年调查中的平均值3.5[42] - 公司为员工提供全面的福利计划，包括员工援助计划、健康筛查和个性化健康辅导[44] - 公司提供具有竞争力的薪酬和福利，包括基本工资、年度奖金、401(k)计划等，2023年为国内员工的健康保险费用支付了约85%[46]

Reliance, Inc.业绩表现 - 公司在2023年第四季度的业绩表现超出预期，每股调整后盈利为4.73美元，超过了Zacks Consensus Estimate的3.86美元[2] - Reliance报告称，第四季度出货量同比增长了4.9%，达到了1,354.2千吨，主要受到非住宅建筑、航空航天和一般制造业的强劲表现推动[3] - 公司预计2024年第一季度需求将继续保持健康增长，预计每吨销售价格将比上一季度水平上涨1-3%，受到多个产品线价格稳定的推动[6] Reliance, Inc.收购动态 - Reliance一直在积极进行收购，以推动运营业绩，其中包括收购Rotax Metals、Admiral Metals、Nu-Tech Precision Metals、Southern Steel Supply、Cooksey Iron & Metal Co和American Alloy等公司，以扩大业务范围和产品组合[7] Reliance, Inc.盈利预期 - 分析师对Reliance的盈利预期也在过去两个月内上升，2024年的Zacks Consensus Estimate增长约1.9%，2024年第一季度的共识预期也在同期内上调了大约7.6%[8] 基本材料领域股票 - 值得考虑的其他基本材料领域的股票包括Carpenter Technology Corporation (CRS)、Alpha Metallurgical Resources Inc. (AMR)和Hawkins, Inc. (HWKN) - Carpenter Technology Corporation的当前财年盈利共识预期为每股4.00美元，同比增长250.9%，股价在过去一年中上涨了约33%，目前持有Zacks Rank 1 (Strong Buy)[10] - Alpha Metallurgical Resources的当前财年盈利共识预期在过去60天内上调了8.8%，目前持有Zacks Rank 1，过去四个季度的平均盈利惊喜率约为9.6%，股价在一年内上涨了约164%[11] - Hawkins, Inc.的当前财年盈利共识预期为每股3.61美元，同比增长26.2%，过去30天内的Zacks Consensus Estimate上调了4.3%，过去四个季度中每次击败共识预期，平均盈利惊喜率为30.6%，股价在过去一年中上涨了约69%[12]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势 无论是上涨还是下跌 在“做多”背景下 投资者会“买高 但希望卖得更高” 关键在于利用股票价格趋势 一旦股票确立方向 很可能会继续朝该方向移动 目标是及时且盈利的交易 [1] Reliance Steel的动量表现 - Reliance Steel目前的动量风格评分为B 其短期价格表现良好 过去一周股价上涨8.95% 而同期Zacks金属产品分销行业仅上涨1.9% 从更长时间框架看 月度价格涨幅为17.07% 优于行业的4.05% [3] - 过去一个季度 Reliance Steel股价上涨21.8% 过去一年上涨31.68% 相比之下 标普500指数同期涨幅分别为11.4%和24.02% [4] - 过去20天的平均交易量为228,799股 高于平均交易量的上涨股票通常被视为看涨信号 [4] 盈利展望 - 过去两个月 全年盈利预测有1次上调 无下调 共识盈利预测从19.17美元上调至19.21美元 下一财年也有1次盈利预测上调 无下调 [5] 综合评级 - Reliance Steel目前Zacks评级为2（买入） 动量评分为B 显示出其在短期内有望表现优异 [6]

公司概况 - Reliance Steel & Aluminum Co 是北美最大的金属服务中心 拥有超过300个地点 分布在40个州和12个国家 提供超过10万种产品 服务约10万客户 [2] - 公司专注于小订单 平均订单价值略高于3000美元 服务于无法内部完成这些服务的客户 形成独特的市场定位 [2] - 公司通过有机增长和并购交易 在周期性行业中实现了稳定增长 [2] 2023年业绩 - 2023年公司收入下降13%至148亿美元 但销量增长近4% [3] - 毛利率保持稳定 约为30% 调整后营业利润下降28%至17.4亿美元 报告收益下降27%至13.4亿美元 [3] - 由于股票回购 调整后每股收益下降25%至22.62美元 [3] - 第四季度销量增长5% 收入下降8%至33亿美元 [4] 财务状况与股东回报 - 公司资产负债表强劲 年末净债务仅为7000万美元 [4] - 季度股息提高10%至每股1.10美元 这是自1994年上市以来连续第31次提高股息 [4] - 公司股票自上市以来已上涨100倍 [4] 2024年展望 - 公司对2024年持乐观态度 预计第一季度调整后每股收益为5.40美元 上下浮动0.10美元 [4] - 预计芯片/半导体行业的复苏将推动公司业绩 [4] 战略举措 - 公司进行了品牌重塑 更名为Reliance 以反映其业务范围超出钢铁和铝 [5] - 近期完成了两笔收购 包括Cooksey Iron & Metal（预计贡献9000万美元收入）和American Alloy Steel（预计贡献3.1亿美元收入） [5] 估值分析 - 公司股价上涨超过10% 达到历史新高330美元 市值达到191亿美元 [6] - 2023年市盈率为15倍 低于2022年的30倍 [6] - 即使营业利润率回落至8% 税前利润仍可达12亿美元 税后利润约9亿美元 每股收益超过15美元 [6] - 考虑到公司的良好记录 22倍的平均市盈率可能是合理的 [6]

公司业绩 - Reliance, Inc.在2023年第四季度实现了每股利润4.70美元，略低于去年同期的5.88美元[1] - 公司除去一次性项目后，每股收益为4.73美元，超过了Zacks Consensus Estimate的3.86美元[2] - 公司的净销售额为33.73亿美元，同比下降约7.6%，超过了Zacks Consensus Estimate的32.75亿美元[3] - 2023财年的收益为每股22.64美元，较去年的29.92美元每股下降。净销售额同比下降13%，至148.059亿美元[8] 公司战略 - Reliance, Inc.正式更名为Reliance, Inc.，从其以前的身份Reliance Steel & Aluminum Co.脱离出来。这一战略转变反映了公司向多元化实体转型的理念，体现了“不仅仅是金属”的精神[4] 市场展望 - Reliance的主要市场非住宅建筑在2023年有了显著改善，对2024年第一季度的持续增长持乐观态度[5] - 尽管半导体市场由于库存问题而下降，但在第四季度观察到了稳定的情况。Reliance对长期前景持乐观态度，受CHIPS法案和在美国扩大产能投资的支持[6] - Reliance预计2024年第一季度持续健康的需求趋势，预计销售吨位将比2023年第四季度增加9%至11%，与典型季节性模式一致。公司预计每吨销售价格将比上一季度水平上涨1-3%，受到许多产品线价格稳定的推动。因此，公司预计2024年第一季度调整后的每股收益将在5.30至5.50美元之间[9] 财务状况 - 截至2023年底，Reliance的现金及现金等价物为10.8亿美元，总未偿债务为11.5亿美元。公司在2023年第四季度和全年分别产生了5.256亿美元和16.7亿美元的经营现金流[7] 股票评级 - Reliance目前持有Zacks Rank 2（买入）[10]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年销售额达148亿美元,创历史第二高 [31] - 2023年全年每股收益22.64美元,创历史第二高 [8] - 2023年全年毛利率为30.7%,接近可持续范围的上限 [9][31] - 2023年经营活动产生的现金流为16.7亿美元,创历史第二高 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 碳钢管材、板材和结构材料占2023年第四季度销售的三分之一,同比均实现强劲增长 [22] - 铝制品和不锈钢产品占2023年第四季度销售的30%,其中航空航天用铝制品占10% [24] - 公司汽车市场加工业务2023年加工量同比增长7.5% [25] - 半导体行业销售在第四季度同比下降但环比趋于稳定 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年公司销量同比增长3.7%,远超MSCI行业1.5%的增长 [20] - 2023年第四季度销量同比增长4.9%,在预期范围内 [20] - 2023年第四季度平均售价同比下降3.4%,好于预期 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行名称变更,从"Reliance Steel & Aluminum Co."变更为"Reliance, Inc."以反映公司已经超越金属业务 [5][6][7] - 公司将继续投资于价值增值加工能力,以提高毛利率 [9][10] - 公司将继续通过收购来拓展业务,2024年已完成两笔收购 [11][12] - 公司看好基础设施、半导体等行业的长期发展前景,将继续投资扩张 [23][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2023年的经营业绩感到满意,认为公司的业务模式在经济周期中表现稳健 [14] - 管理层对2024年的需求前景保持谨慎乐观,预计多个行业需求将保持健康水平 [23][24][25][26][27] - 管理层表示将继续通过收购和内部投资来推动公司的多元化发展 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Katja Jancic 提问** 公司2023年第四季度毛利率处于可持续范围的上限,未来是否有进一步提升的空间 [44] **Karla Lewis 和 Arthur Ajemyan 回答** 公司有意持续提升毛利率,通过投资更多先进加工设备来为客户提供更多增值服务。LIFO存货核算方法也有助于维护毛利率的稳定性 [45][48] 问题2 **Phil Gibbs 提问** 公司2024年资本支出预算和剩余股票回购额度 [61][62] **Karla Lewis 和 Arthur Ajemyan 回答** 2024年资本支出预算为4.25亿美元,主要用于增长项目。考虑到前期项目延期,实际现金支出预计为5亿美元。剩余股票回购额度为14亿美元 [61][62] 问题3 **Martin Englert 提问** 2024年第一季度销量同比可能下滑的原因 [78][79] **Arthur Ajemyan 回答** 2023年第一季度销量异常增长,导致2024年第一季度同比可能略有下滑,但公司对2024年整体需求前景保持乐观 [80][81][82]

业绩总结 - 2023年第四季度每股收益（EPS）为4.70美元，全年每股收益为22.64美元，均为公司历史上第二高水平[1] - 2023年第四季度净销售额为33.37亿美元，较第三季度下降7.9%；全年净销售额为148.06亿美元，同比下降13.0%[2] - 2023年第四季度净收入为2.727亿美元，同比下降7.6%；全年净收入为13.359亿美元，同比下降27.4%[2] - 2023年第四季度毛利润为10.22亿美元，毛利率为30.6%；全年毛利润为45.47亿美元，毛利率为30.7%[2] - 2023年第四季度运营收入为3.25亿美元，同比下降28.5%[31] - 2023年总资产为104.80亿美元，同比增长1.5%[33] - 2023年总负债为2.00亿美元，同比下降0.1%[33] - 2023年股东权益为77.22亿美元，同比增长9.0%[33] 用户数据 - 2023年Reliance的平均订单规模为3210美元，约51%的订单包含增值加工[20] - 2023年总销售吨数为4688.8千吨，同比增长5.1%[27] - 2023年第四季度每吨平均销售价格为2466美元，同比下降3.4%；全年平均销售价格为2570美元，同比下降16.4%[3] 现金流与回购 - 2023年现金流来自运营为16.71亿美元，第四季度现金流为5.26亿美元，较第三季度增长12.8%[2][10] - 2023年公司回购普通股总额为4.795亿美元，第四季度回购金额为2.403亿美元[2][12] - 2023年股东回报总额为7.176亿美元，包括股息和股票回购[4] 收购与市场扩张 - 2023年公司完成了对Cooksey Iron & Metal Company的收购，并宣布将收购American Alloy Steel, Inc.[1][13] - Cooksey在截至2023年12月31日的12个月内的年净销售额约为9000万美元[14] - American Alloy在截至2023年12月31日的12个月内的年净销售额约为3.1亿美元[14] 未来展望 - Reliance预计2024年第一季度销售吨数将比2023年第四季度增长9%至11%[17] - Reliance预计2024年第一季度每吨平均销售价格将比2023年第四季度上涨1.0%至3.0%[17] - Reliance预计2024年第一季度的非GAAP每股稀释收益将在5.30美元至5.50美元之间[17] 负面信息 - 2023年碳钢销售额为80.718亿美元，同比下降14.9%[25] - 2023年铝销售额为24.564亿美元，同比下降7.6%[25] - 2023年不锈钢销售额为23.367亿美元，同比下降18.8%[25] - 2023年经营活动产生的现金流为16.71亿美元，同比下降21.0%[35] - 2023年12月31日的每股摊薄收益为22.62美元，较2022年的30.03美元下降了24.7%[37]

公司收购 - Reliance Steel & Aluminum Co. (RS)签署了购买American Alloy Steel, Inc.全部股权和相关房地产资产的最终协议[1] - American Alloy在美国经营五个服务中心和一家板材加工业务，还在加拿大拥有一家合资企业[2] 业务扩展 - American Alloy的年度净销售额约为3.1亿美元，将扩大Reliance Steel在燃烧、切割、轧制和倒角等领域的增值加工能力[3] - American Alloy通过特种碳钢板和新的生产能力扩展了Reliance Steel的产品组合，预计将继续发展American Alloy业务，特别是在增值加工方面[4]

文章核心观点 公司2023年在充满挑战的环境中实现了强劲的运营和财务业绩，全年摊薄后每股收益达22.64美元，为历史第二高；经营活动现金流达16.7亿美元，同样为历史第二高。公司进行了多项资本配置活动，包括收购和股票回购，并提高了季度股息。此外，公司宣布更名为Reliance, Inc.，以反映其多元化发展。展望2024年第一季度，公司预计需求趋势良好，销量和售价有望提升，非GAAP摊薄后每股收益预计在5.30 - 5.50美元之间 [1][9][21]。 财务业绩 损益表 - 2023年第四季度净销售额为33.373亿美元，较上一季度下降7.9%，全年净销售额为148.059亿美元，较2022年下降13.0% [2] - 2023年第四季度毛利润为10.216亿美元，较上一季度下降5.1%，全年毛利润为45.473亿美元，较2022年下降13.4% [2] - 2023年第四季度税前利润为3.333亿美元，较上一季度下降14.1%，全年税前利润为17.407亿美元，较2022年下降28.4% [2] - 2023年第四季度归属于公司的净利润为2.727亿美元，较上一季度下降7.6%，全年归属于公司的净利润为13.359亿美元，较2022年下降27.4% [3] - 2023年摊薄后每股收益为22.64美元，较2022年下降24.3%，第四季度摊薄后每股收益为4.70美元，较上一季度下降5.8% [3] 资产负债表和现金流 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物总计10.8亿美元，总债务为11.5亿美元，15亿美元的循环信贷安排无未偿还借款 [14] - 2023年第四季度和全年经营活动产生的现金流分别为5.256亿美元和16.7亿美元，全年经营活动现金流较2022年下降21.1% [4] - 2023年自由现金流为12.025亿美元，较2022年下降32.3% [5] - 2023年净债务与总资本比率为0.8%，较2022年的6.3%有所下降 [5] 资本配置 - 2023年收购净额为2400万美元 [6] - 2023年资本支出为4.688亿美元，高于2022年的3.418亿美元 [6] - 2023年股息支出为2.381亿美元，高于2022年的2.171亿美元 [6] - 2023年股票回购总额为4.795亿美元，低于2022年的6.303亿美元 [6] 业务指标 - 2023年第四季度销量为135.42万吨，较上一季度下降4.7%，全年销量为577.92万吨，较2022年增长3.7% [7] - 2023年第四季度每吨平均售价为2466美元，较上一季度下降3.4%，全年每吨平均售价为2570美元，较2022年下降16.4% [7] - 约50.6%的销售订单包含增值加工服务 [7] 管理层评论 - 公司在2023年充满挑战的环境中实现了强劲的运营和财务业绩，战略有机销量增长、全年30.7%的毛利润率和有效的费用管理，使摊薄后每股收益达到历史第二高 [9] - 2023年强劲的盈利能力产生了16.7亿美元的经营活动现金流，公司将其分配用于增长机会和向股东返还资金 [9] - 公司欢迎Cooksey Iron & Metal Company加入，并期待在不久的将来收购American Alloy [9] - 公司更名为Reliance, Inc.，以反映其多元化发展，公司不仅仅是金属分销商，而是致力于为客户提供多元化金属解决方案 [9] 终端市场评论 - 2023年第四季度销量同比增长4.9%，主要得益于非住宅建筑、航空航天和一般制造业终端市场的强劲表现以及有机增长投资带来的销量增加 [10] - 2023年全年销量增长3.7%，超过了MSCI报告的同期行业1.5%的增幅 [10] - 非住宅建筑市场在2023年第四季度和全年均实现了同比强劲改善，公司对2024年第一季度该市场的活动保持谨慎乐观 [10] - 商业航空航天市场在2023年第四季度和全年需求强劲，公司预计2024年第一季度需求将保持稳定 [11] - 汽车市场的收费加工服务需求在2023年第四季度和全年有所改善，公司预计长期和2024年第一季度需求将继续改善 [12] - 公司服务的更广泛制造业部门的需求在2023年第四季度和全年略有改善，预计2024年第一季度需求将保持健康水平 [12] - 半导体市场在2023年第四季度和全年需求下降，但在第四季度环比企稳，公司对该市场的长期前景保持乐观 [13] 股东回报活动 - 2024年2月13日，公司董事会宣布将普通股季度现金股息提高10.0%至每股1.10美元，将于2024年3月22日支付给3月8日登记在册的股东 [15] - 公司已连续64年定期支付季度现金股息且未减少或暂停，自1994年首次公开募股以来已31次提高股息，目前年股息率为每股4.40美元 [15] - 2023年第四季度，公司根据股票回购计划回购了942,407股普通股，总成本为2.403亿美元，全年回购约190万股，总成本为4.795亿美元，过去三年回购约750万股，总成本为14.3亿美元 [16] 收购情况 - 2024年2月1日，公司完成了对Cooksey Iron & Metal Company的收购，该公司是一家金属服务中心，加强和扩大了公司在快速增长的美国东南部市场的地位，2023年全年净销售额约为9000万美元 [17] - 2024年2月14日，公司宣布达成最终协议，将收购American Alloy Steel, Inc.，该公司是一家专业碳钢和合金钢板材及圆钢的领先分销商，预计交易将在未来60天内完成，2023年全年净销售额约为3.1亿美元 [18] 公司名称变更 - 自2024年2月15日起，公司将企业名称从Reliance Steel & Aluminum Co.变更为Reliance, Inc.，以反映其向“不仅仅是金属”的全球多元化金属解决方案提供商的演变 [19] - 公司股票在纽约证券交易所的交易代码“RS”和普通股的CUSIP编号保持不变，2月26日起将以Reliance, Inc.的名称进行交易，股东无需采取任何行动 [20] - 公司网站已更新为reliance.com [20] 业务展望 - 尽管宏观经济存在不确定性和地缘政治问题，公司预计2024年第一季度需求趋势将保持良好，预计销量将比2023年第四季度增长9% - 11%，符合季节性趋势 [21] - 预计2024年第一季度每吨平均售价将比2023年第四季度上涨1.0% - 3.0%，受多种产品价格稳定趋势的推动 [21] - 基于上述预期，公司预计2024年第一季度非GAAP摊薄后每股收益在5.30 - 5.50美元之间 [21] 主要大宗商品指标 2023年第四季度 | 商品 | 销量（千吨） | 环比变化 | 同比变化 | 每吨平均售价（美元） | 环比变化 | 同比变化 | 销售额（百万美元） | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳钢 | 1100.5 | -4.4% | 6.1% | 1640.3 | -5.5% | -12.4% | 1805.2 | -9.6% | -7.1% | | 铝 | 76.3 | -2.4% | 3.1% | 7260.8 | -4.1% | -8.7% | 553.9 | -6.5% | -5.9% | | 不锈钢 | 65.5 | -6.3% | -4.7% | 7906.9 | -0.8% | -8.4% | 517.9 | -7.1% | -12.6% | | 合金 | 29.2 | -6.4% | -9.0% | 5215.8 | -6.4% | -2.7% | 152.3 | -12.7% | -11.7% | [29][30][31][32][33] 2023年全年 | 商品 | 销量（千吨） | 同比变化 | 每吨平均售价（美元） | 同比变化 | 销售额（百万美元） | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳钢 | 4688.8 | 5.1% | 1721.6 | -19.0% | 8071.8 | -14.9% | | 铝 | 323.7 | -1.1% | 7588.5 | -6.6% | 2456.4 | -7.6% | | 不锈钢 | 283.9 | -9.2% | 8230.7 | -10.6% | 2336.7 | -18.8% | | 合金 | 131.2 | -9.5% | 5373.0 | 5.1% | 704.9 | -4.9% | [34]