文章核心观点 - 美敦力作为全球领先医疗设备制造商，受益于人口老龄化和急症护理需求增长，产品覆盖多种慢性病治疗，财务表现良好且股息稳定，股票出现看涨信号并给出投资策略建议 [1][2][6] 公司概况 - 美敦力是全球领先医疗设备制造商，产品针对老龄化人口慢性病，连续47年提高股息 [1] - 公司股价近期达52周高位，远期市盈率仅16.46倍，低于竞争对手 [1] 行业趋势 - 随着人口老龄化，慢性病增多，医疗设备市场需求增大，预计到2029年将达7729亿美元，心血管设备细分市场增速最快 [1][2] 产品与业务 - 心血管疾病方面，提供起搏器等电子设备，2025财年第一季度营收同比增长5.5%至20.007亿美元 [4] - 糖尿病方面，供应连续血糖监测设备和胰岛素泵，2025财年第一季度营收同比增长11.8%至6.47亿美元 [4] - 慢性疼痛方面，有肌肉和脊髓刺激设备等，神经刺激器可治疗神经系统疾病 [4] - 公司拥有涵盖先进外科技术到泌尿科治疗的广泛设备和器材组合 [5] 财务表现 - 2025财年第一季度每股收益1.23美元，超预期3美分，营收同比增长3.4%至79.7亿美元，超预期 [6] - 公司为2025财年提供符合预期指引，每股收益预计在5.42 - 5.50美元，有机收入增长指引上调至4.5% - 5% [7] 股息情况 - 股息收益率3.11%，年股息2.80美元，连续48年增加股息，3年股息年化增长率6.45%，股息支付率101.82%，下次股息支付日为10月11日 [6] 股票走势 - 美敦力股票触发看涨旗形突破模式，突破88.73美元上趋势线阻力，每日相对强弱指数在70以下走平，斐波那契回调支撑位为88.73美元、86.49美元、84.52美元和81.21美元 [8][11] - 公司平均目标价92.92美元，最高分析师目标价106美元 [11] 投资策略 - 看涨投资者可在斐波那契回调支撑位使用现金担保看跌期权逢低买入，并卖出有保护看涨期权执行轮动策略获取收益 [11] - 穷人的有保护看涨期权策略是一种资本密集度较低的获取收入方式，涉及买入深度实值的远期期权或长期期权并卖出虚值的近期期权 [12]

文章核心观点 - Bridgewater Associates在2024年第二季度买入埃克森美孚、美敦力和微软三只一级股息股票 这三只股票各有特点和优劣势 对收益型投资者有一定吸引力 值得考虑纳入投资组合 [1][9] 埃克森美孚 - 是全球最大的综合油气公司之一 股息收益率3.29% 派息率44.9% 过去十年股息年增长率2.66% [2] - 10年不含股息回报率16.5% 含再投资股息总回报率80.1% 落后于标普500 目前远期市盈率12.1 [2] - 积极回应股东关切 向液体定价和高价值综合业务转型 有望提高现金利润率 [3] - 持续投资长寿命碳氢化合物项目可能导致资产搁浅 低碳业务投资相对较少 适应能源格局变化有挑战 [3] 美敦力 - 是全球医疗技术领导者 股息收益率3.15% 派息率93.2% 过去十年股息年增长率6.3% [4][5] - 10年不含股息回报率38.3% 含再投资股息总回报率75.7% 落后于标普500 远期市盈率16.3 [5] - 在核心心脏设备等领域市场地位领先 强大的产品管线有望开拓新市场 创新应用技术是优势 [5] - 胰岛素泵市场竞争加剧 受医保报销费率影响 产品召回虽不频繁但需关注 [6] 微软 - 股息收益率0.73% 派息率24.8% 过去十年股息年增长率7.6% [7] - 10年不含股息回报率810% 含再投资股息总回报率965% 远超标普500 远期市盈率30.8 [7] - 在公共云市场地位强大 Azure受益于云环境演变 Microsoft 365持续成功 操作系统和办公软件是现金牛 [8] - 订阅业务转型势头放缓 缺乏有意义的移动业务布局 在部分关键增长领域非领先地位 [8]

文章核心观点 - 美敦力CEO认为医疗科技行业因创新处于良好发展阶段，美敦力新增长驱动力开始贡献收入，有望实现高个位数盈利增长，公司在多个领域有创新成果和发展机遇，但也面临一些风险和挑战 [2][5][7] 行业趋势 行业现状 - 行业经历新冠疫情后，因创新处于良好状态，创新集中在糖尿病、房颤、高血压等患者需求大的领域，且创新带来增长和定价优势，终端市场健康 [5] - 数字技术如数据、AI、计算、云计算、机器人等进入医疗科技行业，带来新机遇 [5] 投资价值 - 美敦力处于向高增长领域推出新技术的早期阶段，已连续七个季度实现中个位数增长，预计下半年实现高个位数盈利增长，投资和创新驱动营收，严格管理驱动利润，增长具有可持续性 [7] 手术量情况 - 全球手术量处于健康状态，已摆脱新冠疫情影响，进入新的正常增长阶段，预计将持续增长 [9] - GLP - 1药物对减肥手术领域有影响，但美敦力该业务占比较小，预计2025年恢复增长 [9] 创新领域 - 公司对房颤消融的脉冲场消融（PFA）和高血压技术领域最为兴奋，PFA领域公司有全面的技术组合，有望在短期内实现市场增长并超越预期 [11] FDA监管环境变化 - 医疗器械部门负责人Jeff Shuren退休，Michelle Tarver将临时接任，公司认为FDA在Jeff领导下平衡了患者安全和创新推动，预计新领导团队将延续这一做法 [13][14] 数字技术货币化 - 公司已推出多项FDA批准的基于AI的创新产品，如脊柱手术规划软件和GI Genius，通过创建订阅模式实现收费，下一步将争取具体报销 [16][17] - 部分产品的AI可单独收费，具有可量化性，公司推动更多产品实现AI单独收费 [19] 行业风险与机遇 - 中国市场存在地缘政治风险，中国政府推动医疗本地化，但市场增长潜力大，公司需加快本地化进程以参与增长 [33][34] - AI是机遇，但担心FDA对其监管失控带来风险，同时需确保销售的医疗系统保持健康 [35] 美敦力公司情况 应对中国市场策略 - 中国市场过去几年因带量采购价格下降，但手术量增长高，公司已消化大部分影响，仍有少量待完成，公司保持了良好的盈利能力 [25] - 公司减少对中国供应链的依赖，长期将加快本地化，实现“在中国，为中国”的设计、制造和销售，并可出口到其他新兴市场 [26][27] 定价策略 - 公司定价已转为净正向，归因于重视定价和创新，目前约20%以上的收入来自过去三年推出的产品，公司希望提高这一比例以提升定价 [30] 股东价值创造 - 通过创新驱动营收增长，实现中个位数或更高的持续增长，同时降低成本，实现高个位数的每股收益增长，目标是使增长具有可持续性 [37][38] 公司架构思考 - 公司不局限于规模大小，持续关注如何创造股东价值，目前认为规模在全球运营和供应链、创新、客户合作三个方面有优势，若无法体现优势，将重新审视 [40][41] 利润率提升计划 - 公司通过数字化、流程变革和建立全球能力中心等方式，在不增加销售、一般和行政费用（SG&A）的情况下实现营收增长 [43] - 毛利率受定价、成本和产品组合影响，随着通胀下降和美元影响减弱，成本效益将改善，公司优先发展高利润率领域，但糖尿病等低利润率高增长业务会影响毛利率，预计下半年毛利率将稳定并增长 [43][45] 财务预期 - 公司管理目标是实现中个位数的有机增长和高个位数的每股收益增长 [48] 资本配置 - 公司资本分配策略优先考虑股息，其次是小规模并购（tuck - in M&A），过去18个月提高了并购标准，目前公司状况改善，将增加小规模并购的频率 [49] - 并购时需确保交易稀释性较小，选择更接近商业化的项目以降低风险 [52][53] 新增长驱动力 脉冲场消融（PFA） - 房颤市场因人口老龄化和PFA技术发展而增长，美敦力在该领域处于领先地位，拥有全面的产品组合，包括PulseSelect和Affera，将两者结合进行合同签约 [55][56] - Affera美国获批时间临近，获批前公司PulseSelect供应和收入已开始增长，预计2025财年收入主要来自PulseSelect，2026财年Affera收入将产生影响 [62][65] - 公司认为供应情况良好，正在招聘映射人员，Affera在欧洲虽供应有限，但已对合同签约产生影响 [63][66] 肾动脉去神经术（Spyral Simplicity） - 公司对该产品非常看好，临床研究显示患者结果良好，安全性高，能使血压双位数下降并持续 [68] - 产品成为十亿美元产品需获得美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）的全国覆盖决策，并与全球卫生系统合作建立患者路径 [69][70] 糖尿病业务 - 与雅培的合作是共赢，目前是合适时机，因为雅培认可美敦力在自动胰岛素输送领域的发展方向、实力和产品线，合作条款对美敦力可接受 [72] - 合作项目为完全集成系统，对美敦力营收有增益，利润中性，公司将推出最新传感器，集成时间在2025财年之后 [73][74] 机器人业务 - 公司意识到面临强大竞争对手，但认为自身有良好平台，需实现财务意义上的规模化，提交美国FDA审批，目前正在整理泌尿外科试验数据并提交，审批时钟为180天 [75] - Hugo机器人在全球手术市场有竞争力，其模块化设计使其具有多功能性，适用于不同市场，包括价格敏感市场 [82][83] 其他业务 - 心脏节律、脊柱和手术是公司三大业务，创新活跃，脊柱业务市场份额增加，心脏节律业务表现良好，相关产品贡献约一半收入和更多利润及现金流 [85][86] - 神经调节业务的传感技术具有基础性，有望开启数十年的增长，上季度实现双位数增长，预计将持续，该业务规模达25亿美元 [87]

会议主要讨论的核心内容 1) 医疗器械行业目前处于良好状态,主要得益于创新驱动增长,以及数字化、人工智能、机器人等新技术的应用 [5][6] 2) 公司正在推出多项新技术产品,如心房颤动消融(PFA)、高血压等,有望成为公司未来重要的增长动力 [11][53][54][55][56][57] 3) 公司正在加快在中国市场的本地化进程,以应对当地政策变化带来的挑战 [25][26][27] 4) 公司正在加强人工智能等数字技术的商业化,并探索新的商业模式来获得收益 [16][17][18][19][20][21][22][23] 5) 公司正在通过提升运营效率、优化产品组合等措施来提升利润率,并计划在未来实现高单位数的每股收益增长 [37][38][39][40][41][42][43][44][45] 问答环节重要的提问和回答 1) 分析师询问公司如何看待医疗器械行业的风险,公司表示主要风险包括中国政策变化、人工智能监管等,但整体行业机遇大于风险 [32][33][34][35] 2) 分析师询问公司如何评估未来的每股收益增长潜力,公司表示目标是实现中单位数的收入增长和高单位数的每股收益增长 [36][37][38] 3) 分析师询问公司在机器人手术领域的布局和竞争态势,公司表示有信心通过产品创新和商业模式创新来提升竞争力 [74][75][76][77][78][79][80][81][82] 4) 分析师询问公司在糖尿病业务方面的最新动态,包括与Abbott的合作,公司表示这是一个三赢的合作 [70][71][72] 5) 分析师询问公司在脊柱和神经调节业务的发展情况,公司表示这些都是公司重点发展的领域,未来有望带来持续增长 [84][85][86]

文章核心观点 医疗设备巨头美敦力过去五年在股市表现不佳，营收和盈利增长难以吸引投资者，但最新财报显示其正朝正确方向发展，糖尿病业务有望推动营收增长，公司未来财务状况有望改善且是可靠的长期股息支付者 [1][6] 公司业务情况 - 公司业务多元化，涵盖医疗外科、神经科学、心血管和糖尿病四个主要领域 [2] - 2025财年第一季度（截至7月26日）营收同比增长2.8%至79亿美元，糖尿病业务表现最佳，销售额达6.47亿美元，同比增长11.8% [2] - 糖尿病业务是公司营收最小的部门，但增长速度快于其他业务，近期增长部分得益于2023年4月获美国批准的MiniMed 780G胰岛素泵，该设备具有自动胰岛素输送系统，过去两个季度被糖尿病研究公司dQ&A评为顶级自动胰岛素输送设备 [2][3] - 公司最近获得名为Simplera的连续血糖监测系统的美国批准，并与雅培实验室合作，雅培将提供与美敦力设备兼容的连续血糖监测系统，由美敦力独家销售 [3] - 公司仍在测试其机器人辅助手术设备Hugo系统，目前在美国进行测试，在一些国外国家已投入使用，机器人手术在可进行此类手术的总手术中占比不到5%，该领域发展空间大 [5] 公司发展前景 - 未来五年糖尿病业务在总营收中的占比将大幅提高，有助于改善营收增长 [4] - 糖尿病是全球性流行病，全球约有5亿成年人受影响且预计患者数量将持续增加，对简化患者生活的产品需求迫切，美敦力在该领域较为突出，将获得长期发展动力 [5] 公司股息情况 - 公司连续47年提高股息支付，正向股息之王地位迈进，预期股息收益率为3.13%，高于标准普尔500指数1.32%的平均水平，是可靠的长期股息支付者 [6]

文章核心观点 - 医疗技术全球领先公司美敦力宣布将参加2024年富国银行医疗保健会议，届时董事长兼首席执行官将回答关于医疗科技行业和公司的问题，问答环节将进行直播和存档 [1] 公司信息 - 美敦力总部位于爱尔兰戈尔韦，是全球领先的医疗技术公司，使命是减轻痛苦、恢复健康和延长生命 [2] - 公司拥有超9.5万名员工，业务遍布超150个国家，其技术和疗法可治疗70种健康状况，包括心脏设备、手术机器人等 [2] - 公司每秒钟能改变两个人的生活，致力于推动以洞察为导向的护理，提供以人为本的体验和更好的结果 [2] 会议信息 - 美敦力将于2024年9月4日参加2024年富国银行医疗保健会议 [1] - 董事长兼首席执行官杰夫·玛莎将于美国东部时间上午11:55（中部夏令时下午12:55）开始回答关于医疗科技行业和公司的问题 [1] - 问答环节的直播可于2024年9月4日通过点击http://investorrelations.medtronic.com上的“活动”链接观看，当天晚些时候该页面将提供存档 [1] 联系方式 - 公关部Erika Winkels联系电话为+1 - 763 - 526 - 8478，投资者关系部Ryan Weispfenning联系电话为+1 - 763 - 505 - 4626 [3]

财务数据 - 公司第三季度净销售额为79.15亿美元，同比增长2.8%[14] - 研发费用为6.76亿美元，占净销售额的8.5%[14] - 销售、一般及管理费用为26.55亿美元，占净销售额的33.5%[14] - 营业利润为12.78亿美元，同比增长0.8%[14] - 净利润为10.42亿美元，同比增长31.7%[14] - 每股基本收益为0.81美元，每股摊薄收益为0.80美元[14] - 现金及现金等价物余额为13.11亿美元[19] - 总资产为897.49亿美元，较上季度末减少0.3%[19] - 股东权益为479.47亿美元，较上季度末减少4.5%[19] - 公司宣布向股东派发每股0.70美元的股息[21] 现金流 - 公司三个月营业活动产生的净现金流为9.86亿美元，同比增加12.6%[1] - 公司三个月内购买投资净支出为17.9亿美元，同比减少51.9%[1] - 公司三个月内发行长期债务为32.09亿美元，同时回购普通股24.92亿美元[1] 业务表现 - 公司三个月内心脏节奏管理和心力衰竭业务收入为14.46亿美元，同比增长3.9%[1] - 公司三个月内神经科学业务收入为15.65亿美元，同比增长4.5%[1] - 公司三个月内医疗外科业务收入为8.81亿美元，同比增长1.6%[1] - 公司三个月内糖尿病业务收入为2.15亿美元，同比增长14.4%[1] 其他资产负债项目 - 公司三个月内递延收入余额为4.61亿美元，较上年同期增加1.8%[1] - 公司三个月内或有对价负债公允价值为1.28亿美元，较上年同期减少37.9%[1][4][5] - 公司三个月内收购活动未发生重大变化[2][3] - 公司于2023年4月1日完成了向DaVita Inc.出售一半肾脏护理解决方案(RCS)业务的交易[49] - 公司可能有权根据某些收入、监管和盈利能力里程碑获得额外对价,潜在支付从2026财年开始至2029财年[49] - 2024年7月26日和2024年4月26日,应收或有对价的公允价值为5800万美元,记录在合并资产负债表的其他资产中[50] - 2024年7月26日和2023年7月28日三个月内,公司分别发生6200万美元和9100万美元的重组及相关成本,主要与裁员福利和设施整合相关[51][52][53] - 2024年7月26日,公司持有66.87亿美元的可供出售债务证券投资,其中6.53亿美元为公允价值[58][60] - 公司在2024年7月26日和2023年7月28日三个月内,分别从出售可供出售债务证券中获得21.57亿美元和17.47亿美元的收款[64] - 公司持有的可供出售债务证券中,1.46亿美元将于一年内到期,其余将在一年至十年内陆续到期[66] - 公司在2024年7月26日和2023年7月28日三个月内,分别获得1.12亿美元和1.11亿美元的利息收入[67] - 公司持有权益性证券、权益法投资和其他投资,其中部分采用重大不可观察输入值的估值技术进行公允价值计量[68] - 公司于2024年7月26日和2024年4月26日的权益和其他投资总额分别为13.05亿美元和12.82亿美元[69] - 2024年7月26日三个月内,公司持有的权益证券和其他投资产生1700万美元的未实现收益[70] - 公司已选择采用公允价值选择权对Mozarc的50%股权投资进行会计处理,该投资在2024年7月26日和2023年7月28日的公允价值变动影响不大[71][72] - 公司于2024年7月26日和2024年4月26日的商业票据余额分别为4.49亿美元和11亿美元,加权平均利率分别为5.50%和5.45%[73] - 公司于2024年6月3日发行了30亿欧元的高级票据,以管理汇率风险公司进行了相关的远期外汇合约交易[79] - 公司使用外汇远期合约和外币计价债务管理外汇风险,其中部分合约被指定为公允价值套期保值、现金流量套期保值和净投资套期[82][84][87] - 公司三个月期间的衍生工具公允价值对冲、现金流量对冲和净投资对冲的收益和损失情况[95][96][97] - 公司衍生工具在资产负债表中的分类和公允价值[98][99][100][101] - 公司三个月期间的存货情况,包括成品、在制品和原材料[104] - 公司三个月期间的商誉变动情况,包括各业务部门的变动[105][106] - 公司三个月期间的无形资产情况,包括可辨认无形资产的摊销费用和未来摊销预测[107][108][109] - 公司三个月期间的所得税情况,包括全球最低税率的影响和相关税务诉讼[111][112][113][114][115][116] - 基本每股收益和摊薄每股收益的计算[117][118][119] - 股票激励费用的构成和分类[120][121] - 定期福利计划的成本构成[122][123][124] - 其他综合收益的变动情况[125][126][127][128][129] 法律风险 - 公司面临的法律诉讼及其影响[130][131][132] - 公司涉及的知识产权诉讼及其影响[133][134] - 公司自2020财年开始面临与某些子公司销售的疝修复网产品相关的人身伤害诉讼，截至2024年8月1日已有约8,600名原告提起诉讼[135] -

文章核心观点 - 美敦力恢复盈利性增长重回正轨，现在是将其股票加入投资组合的好时机，只要宏观经济条件保持稳定，该股票值得买入并可纳入多元化投资组合 [1][7] 产品创新驱动增长 - 美敦力2025财年第一季度调整后每股收益为1.23美元，超出市场预期0.03美元，按固定汇率计算同比增长8%；第一季度营收达80亿美元，较上年同期有机增长5.3% [2] - 过去一年公司健康科技产品组合中约130种设备获监管机构批准并进入市场，如2023年获美国FDA批准的MiniMed 780G自动胰岛素输送系统，推动糖尿病业务有机销售额增长12.6% [2] - FDA批准了与MiniMed 780G配合使用的一次性一体式连续血糖监测仪Simplera；心血管业务表现强劲，第一季度有机增长6.9%，较2024财年加速 [3] - 美敦力预计2025年营收增长在4.5% - 5%之间，全年每股收益在5.42 - 5.50美元之间，管理层对下半年及以后的趋势表示有信心 [4] 积极的长期前景 - 美敦力业务多元化，覆盖全球多个知名医疗市场，人口老龄化和慢性病治疗支出增加等长期利好因素支持公司的积极前景 [5] - 糖尿病业务的好转巩固了公司在自动胰岛素输送和智能多次每日注射领域的领先地位，在整个产品线集成高科技功能保持了公司的创新优势并提高利润率 [5] 美敦力股票可能被低估 - 美敦力股票的远期市盈率仅为16倍，相对于雅培、史赛克等医疗设备公司平均接近26倍的市盈率有折扣，且股息收益率为3.2%，高于行业平均 [6] - 公司有能力继续执行盈利性增长战略，这将推动股价上涨 [6]

文章核心观点 - 美敦力过去面临诸多挑战致股价低迷，但作为市场领导者有竞争优势，近期业绩改善，股票被低估且股息可观，预计股息增长持续，有望成股息之王，适合保守型股息增长投资者长期买入 [1][13] 公司概况 - 美敦力是全球医疗设备领导者，为多终端市场客户开发、制造和销售设备，营收在美和国际市场近乎平分，公司为税务目的设在美国明尼苏达州，总部位于爱尔兰 [2] - 公司运营心血管、神经科学、医疗外科和糖尿病四个业务部门，在各终端市场通常是领导者或第二名 [2] - 2023财年总营收超323.6亿美元，过去12个月营收325.8亿美元 [2] 营收与盈利增长 - 自2015年收购柯惠医疗后，美敦力营收和每股收益增长不稳定，多年呈低个位数或持平，受疫情影响有几年下滑，过去五年营收增长约1%，每股收益增长为负0.1% [3] - 2024财年营收增长约3.6%，每股收益下降约1.5%，公司预计2025财年营收增长4% - 5%，每股收益增长9% - 11% [3] - 尽管过去两季度业绩超预期，但股价仍低迷，过去六个月上涨约3.1%，今年上涨约7.3%，目前股价与2018年相当 [3] 业务洞察 - 公司增长源于有机增长和定期小规模收购，注重研发投入，2020财年研发支出23亿美元，2024年增至27亿美元，复合增长率4%，过去12个月约有130项产品获FDA批准 [4] - 除知识产权和产品开发，公司依赖训练有素的销售团队和与临床医生的关系，临床试验和销售代表对长期增长至关重要 [4] 近期挑战 - 除疫情致医疗程序推迟和供应链中断外，公司自收购柯惠医疗后在运营执行和创新方面面临困难 [5] - MiniMed 600胰岛素泵收到FDA警告信，受无泵无针胰岛素输送和连续血糖监测竞争影响销售，近期MiniMed 780G获批且执行改善，该业务上季度有机增长12.6%，公司还宣布将连续血糖监测与胰岛素输送平台整合 [5] - 肾脏护理解决方案和患者监测与呼吸干预业务表现不佳，公司原计划剥离或出售，现决定保留并纳入新的急性护理和监测业务部门，停止呼吸机销售，医疗外科部门增长停滞 [5] 竞争优势 - 公司在医疗设备领域规模无与伦比，是全球最大纯医疗设备制造商之一，在多个领域是市场领导者，规模和领导地位带来转换成本 [8] - 公司拥有知名品牌，创新历史和产品管线基于过去成功产品，医生和护士因销售代表关系和用户体验偏好其产品，用户体验和培训形成产品忠诚度 [8] - 公司有创新文化，医疗设备技术寿命有限，持续创新是优势 [8] 股息分析 - 公司表现不佳致股价下跌、股息收益率飙升，近期股价上涨使收益率降至约3.2%，高于5年平均的2.65%，2022年前收益率未超3% [9] - 公司是股息贵族，股息连续增长47年，最近一次在5月23日，季度股息从每股0.69美元提高1.4%至0.70美元，过去五年股息增长率约7%，过去十年约9.6%，派息率下降使公司未来更具优势 [10] - 年度股息安全性高，盈利派息率约52%，低于目标值65%，自由现金流52亿美元支持股息需求36.46亿美元，股息与自由现金流比率70%，自由现金流较2023财年改善约14% [11] - 公司其他安全指标合理，资产负债表净债务下降，目前为200.22亿美元，杠杆率约2.1倍，利息覆盖率约8.8倍，信用评级机构给予A/A3中上投资级长期评级 [11] 估值 - 股价多年低迷，过去五年下跌约16%，今年业绩改善重燃投资者兴趣，但年初至今仅上涨约7.3%，过去一年上涨近5.6%，市盈率16.2倍，低于过去五年和十年区间 [12] - 预计2025财年每股收益为5.45美元，采用17倍作为公允价值倍数，公允价值估计为92.65美元，当前股价约88.35美元，显示公司被低估 [12] - 用16 - 18倍市盈率进行敏感性计算，公允价值范围为87.20 - 98.10美元，股价约为公允价值估计的90% - 101% [12] - Portfolio Insight混合公允价值模型估计公允价值为每股101.82美元，戈登增长模型假设折现率9%和保守年股息增长率6%，公允价值为93.33美元，三个模型平均约95.33美元，表明公司当前股价被低估 [12]

文章核心观点 Federated Hermes旗下的Federated Hermes MDT Large Cap Growth ETF获多数股东同意，将从多元化公司转变为非多元化公司，预计9月16日左右生效，此变更旨在为基金执行投资目标提供更大长期灵活性 [1][2] 基金相关信息 - 基金通过积极管理的大盘成长策略追求投资目标，主要从罗素1000®成长指数成分股中选择投资标的，但并非跟踪该指数 [2] - 基金份额在交易所按市价买卖，而非按资产净值赎回，特定授权经纪交易商可按资产净值赎回大量创建/赎回单位，投资者买卖需支付经纪佣金，会降低回报 [6] 公司相关信息 - Federated Hermes是全球主动、负责任投资管理领域的领导者，截至2024年6月30日，管理资产达7827亿美元，为全球超10000家机构和中介提供投资解决方案，客户包括企业、政府实体等，总部位于匹兹堡，在多地设有办公室 [3] - 投资者可在FederatedHermes.com/us的产品板块查看基金和投资组合信息，也可致电1 - 800 - 341 - 7400或访问该网站获取基金招募说明书 [3][5] - Federated Securities Corp.为基金分销商 [7]