文章核心观点 - Gladstone Land作为房地产投资信托基金（REITs）在农业领域提供投资机会，具有稳定性和增长潜力，能为投资者带来稳定被动收入并支持农业发展 [1][8] 公司特点 - 作为农田REIT，拥有并出租种植永久作物和季节性农产品的农场 [3] - 与租户农民签订长期净租赁协议，确保稳定租金收入 [3] 股票优势 - 每月分红，区别于多数按季度分红的股票，适合寻求稳定被动收入的投资者 [2] - 截至2024年3月20日，股价为12.91美元，年初以来小幅上涨0.030美元（0.23%） [4] 股息情况 - 月股息收益率为4.3%，每投资1000美元可获43美元年收入 [5][7] - 自上市以来连续132个月分红，展现定期收入分配的承诺 [5][7] - 在过去36个季度中33次提高派息，旨在长期匹配或超过通胀率 [5][7] 发展前景 - 虽因市场条件近期未进行农场收购，但资产负债表稳健，市场有利时可进行机会性购买 [5] - 随着全球人口增长，农产品需求强劲，公司通过农场收购战略扩张，投资该公司可实现财务目标并促进可持续农业发展 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度净收益约180万美元,全年净收益约1460万美元 [22] - 2023年第四季度调整后FFO约540万美元,全年约2030万美元,同比下降 [22][23] - 2023年第四季度每股调整后FFO0.151美元,全年0.569美元,同比下降 [22][23] - 2023年第四季度每股普通股股息0.139美元,全年0.554美元,同比增加 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定租金收入同比增长1%,主要由于完成的资本改善项目带来的额外租金收入 [24] - 参与租金收入同比下降,主要由于产量下降和价格下降,尤其是杏仁市场 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州农场的水资源管理项目取得进展,确保了长期可持续的水供应 [16][17] - 佛罗里达农场销售获得较高价格,超过最近的评估价值 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续谨慎收购新农场,因为资本成本和土地价格仍然较高 [11] - 公司专注于加强水资源管理,确保农场长期可持续发展 [16][17] - 公司认为农业行业前景良好,特别是在生鲜农产品领域 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年前景乐观,如果利率下降,公司将恢复收购农场 [61][62] - 管理层认为公司的资产质量和财务状况良好,有足够的流动性应对未来挑战 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rob Stevenson 提问** 15处空置农场的作物类型和原因 [36][37][38] **David Gladstone 回答** 主要是蓝莓农场,由于之前租户出现个人问题无法经营,公司正在寻找新的租户 [37][38] 问题2 **Mike Albanese 提问** 公司各类农产品的价格和供需情况 [52][53][54] **David Gladstone 回答** 总体来说,公司主要农产品的价格和供需已基本恢复到2021-2022年的水平,前景良好 [54] 问题3 **Barry Oxford 提问** 公司未来在加州水资源管理方面的计划 [63][64][65][66][67] **David Gladstone 回答** 公司将继续加大水资源的储备和管理,确保农场长期水源充足 [67][69]

财务表现 - Gladstone Land (LAND)在最近的季度财务运营中，每股FFO为0.15美元，低于Zacks Consensus Estimate的0.18美元[1] - 过去四个季度，公司未能超过共识FFO预期[2] - Gladstone在2023年12月结束的季度中，营收为2,445万美元，超过Zacks Consensus Estimate 1.63%[3] 股价走势 - 公司股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论[4]

公司基本信息 - 公司是农业REIT，拥有168个农场共111,836英亩，分布在美国15个州，还拥有多个农场相关设施[25] - 公司是农业REIT，拥有168个农场共111,836英亩土地，分布在美国15个州，还拥有多个农场相关设施[25] - 公司通过UPREIT结构开展业务，控制运营合伙企业的唯一普通合伙人，直接或间接拥有其100.0%的有限合伙权益普通股单位[28] - 公司通过UPREIT结构开展业务，控制运营合伙企业的唯一普通合伙人，直接或间接拥有其100.0%的有限合伙权益普通股单位[28] - 公司普通股于2013年1月29日在纳斯达克全球市场上市，还有多类优先股在纳斯达克交易，另有一类优先股已注册但未上市[30] - 公司普通股于2013年1月29日在纳斯达克全球市场上市，还有多类优先股在纳斯达克交易，另有一类优先股已注册但未上市[30] - 公司由外部顾问管理，行政服务由关联公司提供[29] 业务目标与策略 - 公司主要业务目标是通过月度现金分配、土地增值和物业出售资本收益最大化股东回报，策略是投资和多元化现有农田及相关物业组合[31] - 公司主要业务目标是通过月度现金分配、土地增值和物业出售资本收益最大化股东回报，策略是投资和多元化现有农田及相关物业组合，还可能收购支持农业社区的商业物业[31] - 未来公司预计有选择性地收购更多种植商品作物的农田和农场相关设施[27] - 公司农场土地主要集中在种植新鲜农产品一年生行作物或某些永久性作物的地区，未来计划有选择地收购更多种植商品作物的农田及农场相关设施[26][27] - 公司计划继续在地理上扩张业务，未来将在美国其他农业地区收购物业，主要关注美国西部和东南部地区[34] - 公司目前在美国15个州拥有房产，未来计划在美国其他农业地区收购房产，重点关注西部和东南部，也会考虑太平洋西北、大西洋中部和中西部部分地区[34][38][60] - 公司目前在美国15个州拥有房产，未来计划在美国其他地区扩张，包括太平洋西北地区、中西部和大西洋中部[38][60] - 公司将继续扩大作物品种，在保持对新鲜农产品一年生行作物和某些永久性作物农场关注的同时，拓展其他永久性作物和少量商品作物[34] - 公司目前租户种植的作物主要是新鲜农产品一年生行作物和某些多年生作物，少量为商品作物，未来将继续扩大多年生作物种植，适度扩大商品作物种植[34] - 公司策略是通过借款融资以最大化股东回报，治理文件和政策未对借款金额设限[62] - 公司策略是通过借款融资以最大化股东回报，治理文件和政策未对单笔投资物业借款额及整体借款水平设限[62] - 公司预计大部分投资为产生收入的农业不动产，多数租约为三净租赁，还可能收购支持农业社区的商业地产[38] - 公司预计大部分投资仍为产生收入的农业房地产，多数租约为三净租约，也可能收购支持农业社区的企业使用的房产[38] 融资与借款 - 公司为最大化投资数量，打算通过长期抵押贷款借款，也可能短期借款或产生其他债务[35] - 公司为最大化投资数量，打算通过房产长期抵押贷款借款，也可能短期借款或产生其他债务[35] - 公司在某些情况下可能向农民发放以农场或相关房地产为抵押的高级有担保第一留置权抵押贷款，预计持有的抵押贷款不超过总资产公允价值的5.0%[36] - 公司在特定情况下会向农民提供以农场或农场相关房地产为抵押的高级有担保第一留置权抵押贷款，预计持有的抵押贷款不会超过总资产公允价值的5.0%[36] - 公司可能在利率下降、现有抵押贷款到期或有有吸引力投资时对房产进行再融资[65] - 公司可能在利率下降、现有贷款到期或有有吸引力投资机会时对物业进行再融资[65] - 公司与Gladstone Securities签订融资安排协议，由其协助安排物业融资并收取费用[87] - 2017年4月11日公司与关联方Gladstone Securities签订融资安排协议，后者协助安排物业融资，公司支付融资费用[87] 优先股发行 - 公司就优先股发行与Gladstone Securities签订经销商 - 经理协议，由其提供销售、推广和营销服务[88] - 公司就系列优先股发行与Gladstone Securities签订经销商 - 经理协议，后者提供销售、推广和营销服务[88] 农场与物业收购 - 公司预计收购的农场和相关设施多来自独立农民或农业公司，部分交易可能与租户的收购、资本重组等公司交易相关[39] - 公司选择农田时考虑水可用性、土壤成分、位置、价格等因素，顾问会对潜在收购房产进行尽职调查[43][44][45][46][48] - 公司选择农田时会考虑水可用性、土壤成分、位置和价格等因素，顾问会对潜在房产收购进行尽职调查[43][44][45][46][48] - 公司顾问会对潜在投资进行评估并提交投资委员会决定是否推进，投资前可能由外部顾问进行额外尽职调查[52] 租户与租约 - 公司农业租约原始期限，一年生作物农场为3 - 10年，多年生作物农场为7 - 15年，租金通常提前支付，有定期递增条款[40] - 公司评估租户信用时考虑经验、财务实力、遵守质量标准等因素，还会采取增强和保护价值的租约条款及信用增强措施[54][55][56][57][58] - 公司顾问评估租户信用时会考虑经验、财务实力、遵守质量标准等因素，还会通过一些条款增强和保护投资价值[54][55][56][57] - 公司顾问可能寻求交叉违约条款、信用证或租户关联公司担保等信用增强措施，以降低风险[58] - 公司许多物业租给中型独立农业经营和企业，其财务和人员资源有限，可能影响公司租金收入[11] - 部分租户可能无法支付租金，影响公司向股东分配现金的能力和投资价值[12] 投资限制与规定 - 公司规定未经董事会许可，不得将50%或以上总资产投资于单个物业，不得将超5%资产投资于单一发行人证券，不得投资超10%的单一发行人已发行证券[66] - 公司投资政策规定未经董事会许可，不得将50%或以上总资产投资于单个物业，不得将超5%资产投资于单一发行人证券，不得投资超10%单一发行人流通证券[66] - 未经多数独立董事批准，公司不得与对相关实体有超5%权益的人员进行资产交易、借款或其他交易[69] - 公司政策规定未经多数独立董事批准，不得与利益相关方（利益超5%）进行资产买卖、借贷等交易[69] 外部顾问管理 - 公司外部由顾问管理，于2021年7月1日修订并重述投资顾问协议，顾问负责管理资产负债、日常运营及投资交易[74] - 公司外部管理由顾问负责，顾问有投资委员会评估和批准投资，顾问董事会授权投资委员会按协议授权和批准投资[74][78][79] - 顾问按协议需为公司提供符合投资政策的投资机会，进行房地产投资相关的各项操作及日常管理[81] - 若满足物业总成本不超估值且符合投资目标和政策条件，顾问可不经董事会事先批准代表公司投资物业[82] - 某些交易需董事会（含多数独立董事）事先批准，如投资成本超总资产50%的收购及涉及与顾问利益冲突的交易[83] - 公司预计2024年约15至25名顾问和管理人全职员工将大量投入公司事务，若投资增加，投入人员将增多[89] - 2024年预计约15至25名顾问和管理人全职员工将投入大量时间处理公司事务[89] - 截至2023年12月31日，顾问和管理人共有69名全职员工，其中执行管理13人、投资管理等35人、行政等21人[90] - 截至2023年12月31日，顾问和管理人共有69名全职员工，其中执行管理13人、投资管理等35人、行政等21人[90] 竞争情况 - 公司在农田收购上面临来自开发商、农民、农业公司、投资机构等多类主体的竞争[91] - 公司在农田面积方面面临来自开发商、市政当局等不同实体的竞争[91] - 公司可能直接竞争的投资公司包括Hancock Agricultural Investment Group等农业投资公司[92] - 公司可能直接竞争的投资公司包括汉考克农业投资集团等农业投资公司[92] - 公司面临来自其他农业REITs、农业私募股权基金和在线农田众筹平台的竞争[92] 风险因素 - 公司房地产投资组合集中在少数州，若当地天气、经济或监管变化，可能面临重大损失风险[10] - 公司农场投资部分现金流受作物价格下降和产量低于平均水平等风险影响，可能影响租金收入和现金分配能力[13] - 公共卫生紧急情况相关法规可能影响公司2024年运营及经营成果[93] - 公司作为房地产所有者受各类环境法律法规约束，环境责任成本可能巨大[94] 财务信息获取 - 公司相关财务信息可参考10 - K表格中的合并财务报表及附注[96] - 公司10 - K、10 - Q、8 - K等报告可在公司网站免费获取[97]

固定收益投资 - 固定收益投资在市场波动下需要优化，特别是在10年期国债收益率出现极端波动时[1] Gladstone Land优先股 - Gladstone Land的优先股提供了300到500个基点以上的收益率差距，可能存在定价异常，值得关注[2] - Gladstone Land的6.00% Series B和Series C优先股几乎相同，但在市场价格上存在近7%的价格差异，Series C的收益率更高[3]

公司概况 - Gladstone Land Corporation (LAND)是一家总部位于弗吉尼亚州麦克林的农业房地产投资信托(REIT)，成立于1997年，专注于拥有和租赁农田[1] - 公司目前拥有169个农场，总面积达115,731英亩，分布在15个州，以及一些与农场相关的设施[3] - 公司主要通过向独立和公司农业经营者租赁土地来获取收入，包括希望在出售土地后继续耕种的卖家[4] 财务表现 - 2023年第三季度，公司的运营表现略有下降，尽管保持盈利能力，但收入同比下降了2.8%，运营收入同比下降了2.5%，FFO与2022年同期相比下降了1.26%[5] - 从更长远的角度来看，公司在2022年表现出色，各项关键指标均超过了2021年的数据，收入同比增长18.5%，运营收入同比增长7%，FFO增长15.08%[6] - 公司的偿债能力表现良好，债务资产比率为41.55%，债务与EBITDA比率为8.1倍，利息覆盖率为1.6倍[8] 股票分析 - Series B优先股的股东可以按照每股25美元的清算优先权以固定利率6%的年息获得累积股息，目前的价格对应的股息率为7.32%[9] - 公司的股价目前相对于清算优先权折价17.72%，这增加了安全边际[11] - 尽管公司有权赎回股份，但基于迄今为止尚未赎回大量股份的事实，以及公司可能并不需要这样做的情况，公司不太可能很快赎回股份[11] 投资建议 - 长期投资者应注意潜在的利率上升可能对股价造成压力，最好有意愿长期持有以减少由于波动性导致的损失可能性[13] - 尽管公司的运营表现良好，但短期盈利能力的挫折可能导致股息暂停，累积股息可以在一定程度上帮助减轻这一风险，但在分配暂停期间可能无法显著抵消潜在的机会成本[15] - 总的来说，我认为LANDO对于股息投资组合是一个非常好的选择，我为其评定为买入评级[16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的FFO为560万美元,每股0.155美元,较上年同期下降22.7% [19] - 固定基础现金租金下降2%,主要由于自营和不计提租金物业收入减少,以及2022年第四季度签订的一份租约中固定基础租金降低而参与租金上升 [20] - 参与租金下降约60万美元,主要由于产量和价格下降 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有116,000英亩的农场,分布在15个州的29个不同种植区,种植60种不同作物 [10] - 公司正在与第三方农场管理公司就4处密歇根州的蓝莓农场签订新租约,以及与加利福尼亚州1处农场的租约进行谈判 [11] - 公司还解决了2处租金拖欠问题,1处已重新租出,另1处租户已补齐拖欠租金 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为农产品价格将继续保持与或超过通胀的步伐,有助于抵消许多农场租户面临的运营成本上升 [16] - 公司在加州购买了7,000英亩英尺的水权,以应对未来可能出现的干旱 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司由于资本成本上升,在收购方面采取更加谨慎的态度,但预计未来1年内市场将发生变化,公司将恢复收购活动 [13] - 公司认为农地投资是一种长期投资,具有实物资产和现金流的优势,未来农产品价格和农地价值有望继续上升 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀放缓,但仍高于联储目标,食品价格也有降温迹象,有助于缓解租户面临的成本上升压力 [16] - 管理层表示,尽管当前收购活动放缓,但公司财务状况良好,有足够的流动性度过当前环境,并预计未来1-2年内市场将发生变化,公司将恢复收购活动 [13][24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rob Stevenson 提问** 除密歇根州的蓝莓外,公司还有哪些受到挑战的作物品种? [34] **David Gladstone 回答** 公司还面临阿尔蒙德供给过剩的问题,但阿尔蒙德作为坚果类产品,可以储存一段时间,预计未来1年内情况会好转 [35][36] 问题2 **Mike Albanese 提问** 公司如何看待租户面临的成本压力和供需失衡问题,以及如何帮助他们渡过难关? [50][51] **David Gladstone 回答** 公司认为,通胀放缓和供需关系的变化都将有助于缓解租户的经营压力。公司会继续与租户合作,提供支持,相信长期来看农业行业整体前景向好 [52][53] 问题3 **John Massocca 提问** 公司自营的农场在第三季度的表现如何,未来会如何影响公司的营收和利润? [69][70][71] **Lewis Parrish 回答** 公司已将自营农场的相关成本在资产负债表上作为农产品存货处理,未来这些成本将在收获后从销售收入中扣除,不会对利润产生一次性影响 [72]

公司概况 - 公司是一家外部管理的农业房地产投资信托(REIT)，拥有并租赁农田[130] - 公司目前拥有169个农场，分布在美国15个州，总面积为115,593英亩[131] 农场租赁 - 公司的农场租赁主要采用三重净租赁方式，租期一般为3至10年或7至15年，租金通常提前支付[137] - 公司的农场租赁收入在2023年前九个月达到65,946千美元，占总收入的100%[136] - 公司在2023年前九个月有18个农场处于自营或现金基础上确认租金收入的状态，其中1个加利福尼亚农场和11个密歇根农场目前处于自营状态[143] - 2023年第三季度，公司自经营和空置农场的租赁收入分别为约156,000美元和782,000美元，较去年同期分别为约525,000美元和1.6百万美元[145] 资金筹集和债务管理 - 公司通过系列E优先股发行筹集了约2,243,000美元的净收益[148] - 公司通过ATM计划从2023年7月1日至今筹集了约1,012,000美元的净收益[151] - 公司债务活动中，自2023年7月1日起偿还了约6.9百万美元的到期贷款，加权平均利率为3.39%[146] - 公司99.9%的借款目前采用固定利率，加权平均固定利率为3.35%，对最近的利率上涨影响较小[154] - 公司的债务大部分采用固定利率，已成功过渡从LIBOR到SOFR，对整体运营影响较小[155] 财务表现 - 2023年第三季度，公司营业收入为23,534千美元，较2022年同期下降2.8%[168] - 2023年前九个月，公司营业收入为65,946千美元，较2022年同期增长2.3%[169] - 2023年第三季度，固定租金收入为21,102千美元，较2022年同期下降0.4%[168] - 2023年前九个月，固定租金收入为63,180千美元，较2022年同期增长2.9%[169] - 2023年第三季度，参与租金收入为2,385千美元，较2022年同期下降20.6%[168] - 2023年前九个月，参与租金收入为2,580千美元，较2022年同期下降14.7%[169] 资产估值 - 公司截至2023年9月30日的房地产估值方法和总价值如下：第三方评估约为1,543,309千美元，占总价值的97.7%[239] - 公司管理层认为截至2023年9月30日的农场购买价格和最近的评估价值公平代表了财产的市场价值[243] - 截至2023年9月30日，公司估计每股普通股的净资产价值为20.33美元[248] 风险管理 - 公司的利率风险管理目标是限制利率变化对收益和现金流的影响，并降低总体借款成本[257] - 公司可能会通过固定利率借款或在有限情况下以最低利差的可变利率借款，并在未来有可能转为固定利率，来实现利率风险管理目标[257] - 公司可能会使用衍生金融工具，如利率互换和上限，来减轻相关金融工具的利率风险[257]

财务数据和关键指标变化 - 二季度净收入约790万美元，普通股股东净收入170万美元，合每股0.05美元 [19] - 本季度调整后资金运营（Adjusted FFO）约380万美元，每股10.7美元，上年同期为450万美元，每股12.9美元，主要因持有未投资资本成本增加，部分被营收增长抵消 [20] - 固定基础租金较上年同期增加约51.2万美元，增幅3%，主要因过去一年新收购农场带来额外收入，但自营和非应计物业收入减少及2022年第四季度一份租约调整部分抵消了增长 [21] - 同物业基础上，2023年第二季度租赁收入较上年同期略增超10万美元，增幅约1% [22] - 核心运营费用较去年增加约21万美元，关联方费用增加约15.6万美元，剔除关联方费用后核心运营费用仅增加5.4万美元，物业运营费用增加约9.7万美元，主要因起草新租约和租金催收产生的法律费用增加，部分被维修保养费用减少抵消，G&A费用减少约4.3万美元，其他收入因货币市场账户利息收入增加而增加，利息费用因过去一年贷款偿还而减少 [23][24] - 本季度62个农场经第三方评估，价值较约一年前略有增加，约85万美元，截至6月30日，投资组合估值约16亿美元 [24] - 截至6月30日，普通股每股净资产价值为19.15美元，较3月31日增加超2美元，主要因固定利率债务和优先股证券估值变化，特别是C系列优先股 [25] - 目前可用资金超1.85亿美元，未质押物业约1.45亿美元，超99.9%的借款为固定利率，加权平均固定利率为3.35%，剩余期限4.6年 [26] - 未来12个月约3400万美元债务到期，其中约1700万美元为各类贷款到期，对应抵押物价值较收购时增加700万美元，预计再融资无问题，扣除这些到期债务后，未来12个月摊销本金还款约1700万美元，占当前未偿债务不到3% [27] - 近期普通股股息提高至每股每月0.462美元，过去34个季度中第31次提高股息，累计增幅54% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业土地租赁业务方面，目前拥有约11.6万英亩土地，分布在69个农场，15个州和29个种植区，另有约4.5万英亩英尺银行水，土地和水总估值约16亿美元 [7] - 农场100%出租给超90个租户，种植超60种作物，主要为水果、蔬菜和坚果 [8] - 第一季度移除一个租户，暂时自营该农场，正与新租户洽谈租赁，有望在第三季度完成，同时也在考虑自营该物业，但更倾向于出租 [8] - 部分租户付款缓慢，一个租户部分付款且可能关闭业务，公司正与其他种植户洽谈租赁；另一个租户租赁终止，已与新种植户签订短期租约，这些问题导致第二季度净运营收入减少约31.8万美元，全年至今减少约61.3万美元 [9] - 本季度出售佛罗里达州一块138英亩未耕种土地，实现640万美元收益，初始投资回报率达343%，剩余可耕种土地仍在出租 [11] - 本季度初以来，已续签5个州13个农场的租约，预计年净运营收入较之前租约减少约46.9万美元，但其中4个密歇根蓝莓农场租约为吸引新租户维护蓝莓灌木丛而降低租金，剩余9个租约预计年净运营收入较之前增加约20.9万美元，增幅3% [12][13] - 未来六个月有8个租约到期，占总年化租约约5%，公司正与现有租户和潜在新租户洽谈续约，预计续租租金与当前租约相近，且不会出现空置期 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀有所放缓，但最新整体通胀率3%仍高于美联储2%的目标水平，食品价格有所降温，但仍高于通胀水平，截至6月30日的12个月里，“家庭食品”类别价格上涨4.7% [14][15] - 美国优质农田需求稳定，特别是种植浆果和蔬菜的农田，公司农场所在地区需求强劲，尤其是沿海地区 [30] - NCREIF农田指数涵盖约162亿美元农田，公司16亿美元投资组合包含在内，该指数过去25年回报率为11.4%，无负回报年份，表现优于标准普尔指数和整体房地产投资信托（REIT）指数 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在收购农场方面更加谨慎，因借贷成本上升和农场价格居高不下，同时通胀和利率上升影响公司资本成本，但现有农田投资组合表现基本符合预期 [10] - 公司继续选择性收购农场，注重寻找优质租户，同时积极推进加利福尼亚州的水资源改善项目，以确保长期水资源供应，降低干旱年份的用水风险 [16][17] - 公司认为投资有助于健康生活方式的农作物（如水果、蔬菜和坚果）的农田是发展方向，此类市场需求相对稳定，不易受市场需求变化影响 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀虽有所放缓但仍高于美联储目标，食品价格持续高于通胀，预计将有助于缓解农民运营成本上升压力 [14][15] - 公司现有农田投资组合表现基本符合预期，除部分租户问题外，农场续租情况良好，多数续租租金有所提高 [10][11] - 公司认为投资农田是长期投资，具有内在价值，且能为投资者带来现金流，随着通胀和人们对健康食品需求增加，预计农田价值将上升 [31][32] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的FFO、核心FFO和调整后FFO为非GAAP会计术语，用于更好反映公司运营结果和比较不同时期表现 [5] - 公司提醒投资者，财报中可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可在公司网站和SEC网站文件中查看 [4] - 公司鼓励投资者访问其网站GladstoneLand.com，注册电子邮件通知服务，也可在Facebook和Twitter上关注公司 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前是否有收购合同？鉴于农场市场价格强劲，下半年是否考虑出售更多资产？ - 公司目前没有收购合同，但有与农民进行讨论，目标是积累更多农业资产，因农场价格长期上涨且下行风险低，若能找到买家接手有问题的农场，公司愿意出售，但目前因借贷成本高和农场价格未降，收购活动受限，公司正集中精力解决水资源问题，预计随着农民年龄增长和遗产处理，未来农场市场可能出现机会，目前暂不考虑股权融资 [33][34][36] 问题2: 租户问题在财务报表中体现在哪些方面？上半年200万美元运营费用是否为下半年合理运行率？ - 租户问题在收入和物业运营费用两方面均有体现，上半年净运营收入同比减少约60万美元，其中收入方面减少约40万美元，其余为物业运营费用增加，主要是起草新租约和租金催收的法律费用，以及佛罗里达农场飓风修复、西海岸洪水修复和加州农场水资源保护费用增加 [37][38][39] 问题3: 今年未进行收购，下半年收入季节性如何考虑？是否仍会有大幅增长？ - 由于今年没有收购带来的收入增长，下半年固定基础租金将比往年更平稳，但随着解决租户问题并恢复物业应计状态，第四季度可能会有小幅增长，下半年收入增长主要来自参与租金，预计会比去年略少，具体情况需等待下季度财报电话会议获取更多信息 [40][41][42] 问题4: 能否简要说明B、C和E系列优先股估值变化对净资产价值（NAV）计算的影响？ - B系列优先股已上市一年多，按市场价格估值，随利率上升需求下降；E系列优先股未上市，按清算价值每股25美元估值；C系列优先股90%的估值变化影响了NAV计算，上季度未上市时按清算价值每股25美元估值，6月上市后按6月30日接近每股20美元的市场价格估值，导致价值从3月31日的约2.5亿美元降至6月30日的近2亿美元 [44][45][46]

公司业务及资产情况 - 公司是一家外部管理的农业房地产投资信托(REIT)，主要从事拥有和租赁农田的业务[126] - 公司目前拥有169个农场，总面积为115,593英亩，分布在美国15个州，主要集中在加利福尼亚、佛罗里达、华盛顿和科罗拉多等地[127] - 公司自2013年首次公开募股(IPO)以来，已将投资组合从12个农场扩展到目前的169个农场，租户数量达到92个，种植超过60种不同类型的作物[130] - 公司的大部分租赁协议采用三重净租赁方式，租期一般为3至10年，租金通常提前一年、半年或季度支付，其中27个农场的租赁协议包括基于农场实现的总收入的“参与租金”[133] - 公司目前有8个农业租赁即将到期，正在与现有租户和潜在租户进行谈判，预计能够以当前市场租金率续租这些租赁协议[136] - 公司自2023年4月1日以来，在加利福尼亚、科罗拉多、佛罗里达、密歇根和北卡罗来纳等地的13个农场进行了新租赁活动，租赁总面积为18,408英亩，年租金为7,802美元[137] 财务状况及债务情况 - 公司与Federal Agricultural Mortgage Corporation（Farmer Mac）签订的债务协议金额为2.25亿美元，发行债券的最终到期日为发行日起的十年[141] - 公司在2023年4月至目前为止偿还了约570万美元的到期贷款，加权平均利率为2.86%，实际利率为2.52%[142] - 公司于2023年6月在纳斯达克上市了Series C Preferred Stock，交易代码为“LANDP”，交易于2023年6月8日开始[145] - 公司从2023年4月至目前为止回购了39,093股Series C Preferred Stock，总计约95.1万美元[144] - 公司通过At-the-Market Program自5月12日起与Virtu Americas, LLC和Ladenburg Thalmann & Co., Inc.签订的协议，发行的普通股总额为5亿美元[149] - 公司通过At-the-Market Program自2023年4月至目前为止发行了124,460股普通股，加权平均发行价为17.33美元，募集净额为2,135万美元[151] 营收及支出情况 - 2023年第二季度，公司相关物业的租赁收入约为26.3万美元和62.5万美元，较去年同期分别下降了约51%和38%[139] - 2023年6月30日三个月的营业收入为21,210千美元，比2022年同期增加917千美元，增长4.5%[169] - 2023年6月30日六个月的营业收入为42,412千美元，比2022年同期增加2,176千美元，增长5.4%[170] - 2023年6月30日三个月的固定租金收入为21,118千美元，比2022年同期增加845千美元，增长4.2%[169] - 2023年6月30日六个月的固定租金收入为42,078千美元，比2022年同期增加1,868千美元，增长4.6%[170] - 2023年6月30日三个月的运营支出为13,383千美元，比2022年同期增加1,223千美元，增长10.1%[169] - 2023年6月30日六个月的运营支出为27,141千美元，比2022年同期增加1,616千美元，增长6.3%[170] - 2023年6月30日三个月的折旧和摊销费用为9,044千美元，比2022年同期增加652千美元，增长7.8%[169] - 2023年6月30日六个月的折旧和摊销费用为18,163千美元，比2022年同期增加1,425千美元，增长8.5%[170] - 2023年6月30日三个月的物业运营费用为887千美元，比2022年同期增加192千美元，增长27.6%[169] - 2023年6月30日六个月的物业运营费用为2,015千美元，比2022年同期增加617千美元，增长44.1%[170] 股东权益及资产估值 - 公司的FFO为4,400美元，CFFO为4,616美元，AFFO为3,829美元[228] - 公司的债务资本包括MetLife Facility和Farmer Mac Facility，分别为175.0万美元和225.0万美元[209][210] - 公司已发行约2.5百万美元的Series E优先股和2.2百万美元的普通股[213] - 公司未来计划通过发行OP Units作为未来财产收购的对价[214] - 公司目前没有重大的资产负债表外安排[215] - 公司估计每股普通股的净资产值为19.15美元，而股价为16.27美元[246][249]