文章核心观点 - 爱奇艺宣布将在2024年5月16日美国股市开盘前公布2024年第一季度财报，管理层将在当天举行财报电话会议 [1] 财报及会议安排 - 公司将在2024年5月16日美国股市开盘前公布2024年第一季度财报 [1] - 管理层将于2024年5月16日美国东部时间上午7点（北京时间5月16日晚上7点）举行财报电话会议 [1] - 需通过链接提前注册电话会议，注册后将通过日历邀请提供参会拨号号码、密码和唯一访问PIN [1] - 电话会议开始前10分钟，可使用预注册后收到的日历邀请中的会议访问信息参会 [2] - 电话会议结束后至2024年5月23日可收听电话会议重播 [2] - 可在http://ir.iqiyi.com/观看电话会议直播和存档 [2] 公司介绍 - 爱奇艺是中国领先的在线娱乐视频服务提供商，结合创意人才与技术，营造持续创新和制作热门内容的环境 [3] - 公司制作、整合和分发各种专业制作的内容以及多种格式的其他视频内容 [3] - 凭借先进AI、大数据分析等核心专有技术驱动的领先技术平台在在线娱乐行业脱颖而出 [3] - 公司建立了庞大用户群，开发了包括会员服务、在线广告服务等多元化的盈利模式 [3] 联系方式 - 如需更多信息，可联系投资者关系邮箱ir@qiyi.com [4] - 电话会议重播的国际拨号号码为+1 855 883 1031，密码为10038227 [4]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统寻找优质股票，爱奇艺当前被低估，是市场上较强的价值股之一 [1][2][3] 公司研究 - 爱奇艺目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A [2] - 爱奇艺市净率为2.40，过去一年最高达4.38，最低为1.77，中位数为2.89 [2] - 爱奇艺市销率为0.99 [2] - 爱奇艺市现率为3.31，过去一年最高达10.13，最低为2.44，中位数为3.90 [3] 行业研究 - 行业平均市净率为3.12 [2] - 行业平均市销率为1.23 [2] - 行业平均市现率为12.78 [3]

文章核心观点 - 后疫情时代市场不确定性高，资产类别和行业表现受市场周期影响大，跨资产类别和行业多元化投资是应对市场不确定性的关键，ETF投资是实现多元化的好方式，“全季节投资”理念可帮助投资者在不同市场环境中保持多元化、持续投资和纪律性 [1][2] 各资产类别分析 美国股票 - 美国是金融超级大国，美元是主导货币，美国国债是最安全金融工具，美国股市市值占全球60.5%，自1900年以来美国股票实际年化回报率最高达6.5%，“神奇七股”平均回报率达111.3%，美国股票是多元化投资组合的重要组成部分，在低利率、低通胀和低税收环境中表现良好 [5] - 美国市场适合被动投资，尤其是大盘股市场，低成本指数基金如iShares Russell 3000 ETF和Vanguard Total Stock Market ETF可提供广泛市场敞口，大型ETF提供商有多种低成本被动ETF可供选择 [6] 国际股票 - 过去十年美国股市表现强劲，但国际股票在某些时期表现优于美国股票，未来国际股票可能因美国股市高度集中和估值过高而表现出色，美国股市CAPE比率接近34倍，是长期平均水平的两倍 [7][9] - 新兴市场投资中主动管理更易产生阿尔法收益，如JPMorgan ActiveBuilders Emerging Markets Equity ETF和Dimensional Emerging Core Equity Market ETF；发达市场可选择被动指数基金，如iShares Core MSCI International Developed Markets ETF和Vanguard FTSE Developed Markets ETF [10] 核心固定收益 - 核心固定收益资产包括美国投资级债券、现金及现金等价物，可降低投资组合的相关性和波动性，在市场波动时可作为避险资产，经济衰退时债券价格可能上涨 [11] - 主动和被动ETF在核心固定收益领域都有作用，主动管理可选择有明确投资理念和良好业绩记录的基金，如PIMCO Active Bond ETF；被动投资可选择Bondbloxx等公司的低成本ETF [12] 全球信贷 - 全球信贷资产包括美国高收益债券、优先股、可转换债券和新兴市场债务，可在固定收益领域承担更多风险以获取更高收益，在低通胀和利率下降环境中表现较好 [13] - 主动管理在全球信贷资产配置中可发挥作用，高收益债券领域主动管理表现优于被动管理，主动投资可选择T. Rowe Price U.S. High Yield ETF和WisdomTree Emerging Markets Local Debt Fund ETF等，被动投资可选择iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF和JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF等 [14] 流动性另类投资 - 流动性另类投资旨在提供市场中性和收益，同时不牺牲流动性，包括多策略、多空策略、管理期货、并购套利等，可降低相关性、波动性并具有潜在通胀对冲特性 [15] - 主动和被动ETF在该领域都有作用，如Franklin Systematic Style Premia ETF采用多资产多空策略，Simplify's Managed Futures ETF和iMGP DBi Managed Futures Strategy分别采用专有策略和复制策略 [15] 实物资产 - 实物资产投资是另类投资形式，包括房地产、基础设施、自然资源、大宗商品和贵金属等，具有通胀保护特性和内在价值，可提供稳定收入，流动性越低收益越稳定 [16] - 通胀导致股票和债券相关性上升，实物资产可作为额外的多元化投资工具，实物资产领域主动管理更易获取阿尔法收益，如PIMCO Commodity Strategy Active Exchange-Traded Fund和IQ CBRE Real Assets ETF [17][18] 全季节投资实践 - 从市场和货币角度看，市场强劲时股票和全球信贷表现好，利率下降时固定收益表现好，市场下跌时多元化投资的优势显现，利率上升时实物资产表现好，衰退时固定收益表现好 [20] - 从经济角度看，通胀对不同资产类别影响不同，实物资产是良好的通胀对冲工具，低通胀环境下全球信贷和美国股票受益 [21] - 全季节投资研究表明，跨六大资产类别进行多元化投资可降低市场周期下行风险，同时不牺牲温和市场环境下的增长机会 [22]

文章核心观点 - 爱奇艺虽股价大幅下跌但已实现持续盈利，公司内容库实力和AI应用等潜在催化剂带来的优势大于风险，有上涨空间 [2][16] Q4及年度业绩 - 2023年年度营收增长10%，营业利润增长68%，净利润增长121%；Q4营收仅同比增长1%，日均总订阅用户数从上一季度的1.075亿降至1.003亿 [3] - 会员平均收入（ARM）年度增长13%，会员服务收入2023年增长15%至超200亿元，广告收入增长17%，Q4广告收入同比增长6% [3] AI发展与效率提升 - 爱奇艺利用生成式AI改进广告创作、营销材料制作和剧情总结，“爱奇艺内容生产管理系统”提高内容生产效率，Q4内容成本同比下降5%，内容相关成本比率同比下降12% [4] - AI对股票的长期影响尚不明确，需关注技术发展和公司适应情况 [4] 强大的内容库 - 原创内容占剧集发布量的65%，2023年原创内容在新剧发布期贡献了80%的关键新剧总收入，连续7个季度超半数新剧收入来自原创 [6] - 内容受欢迎程度指标提升，在国内在线电影流媒体市场份额达47%，播出7部最受关注的新剧前10名 [6] - 2023年动画收入增长90%，原创动画数量翻倍 [6] 国际市场 - 国际市场尤其是东南亚和其他亚洲市场是增长关键领域，Q4多个国家的增长超国内，日本、中国香港和英国会员收入增长超80%，墨西哥和韩国超50%，广告收入同比增长20%，环比增长49% [7] - 12月宣布增加280多部中文剧集、电影和综艺以及35部以上东南亚原创作品 [7] 估值 - 公司的滚动EV/EBITDA低于Netflix但高于虎牙，远期EV/EBITDA为2.35，比行业中位数低超70% [8] - 爱奇艺远期市盈率为9.89，比行业中位数16.97低超40% [8] 风险 - 存在与中国相关的风险，但公司受国际地缘政治影响不大，中国监管环境不明确 [10] - 公司流动比率为0.57较低，利息覆盖率为2.64处于临界值，若盈利难以持续可能成问题 [10] 结论 - 爱奇艺相比其他受挫的中概股有优势，包括近期盈利历史、强大的原创内容库和AI工具等催化剂，但也有中国相关因素、流动比率和AI潜在干扰等缺点 [16]

公司概况 - iQIYI, Inc.是中国领先的在线娱乐视频服务提供商[3] - 公司拥有先进的技术平台，包括先进的人工智能、大数据分析和其他核心专有技术[4] - iQIYI拥有超过1亿的日活跃订阅用户，并采用多元化的盈利模式，包括会员服务、在线广告服务、内容分发、在线游戏、IP授权、人才代理、在线文学等[4]

财务状况 - 公司现金及现金等价物和受限现金分别为人民币4434.5百万（6.246亿美元）和人民币6.1百万（0.9百万美元）[1][2] - 公司总流动负债为人民币223亿（31亿美元），包括转换优先股票的当前部分、应付账款和票据、客户预付款和递延收入以及短期贷款[3] - 公司2023年实现净利润为人民币1952.6百万（2.75亿美元），主要归因于首次公开发行、可转换票据发行和ADSs发行所获得的净收益[3] - 公司2023年经营活动净现金流为人民币33.516亿元（美元4.721亿）[8] - 公司2023年投资活动净现金流为人民币-173.9515亿元（美元-24.5005亿）[8] - 公司2023年融资活动净现金流为人民币-42.85072亿元（美元-6.03541亿）[8] - 公司2023年现金、现金等价物和受限制现金净减少为人民币-25.80948亿元（美元-3.63519亿）[8] - 公司2023年资本支出为人民币3.7亿元（美元0.52亿）[9] 业务模式 - 公司将继续追求多元化的盈利模式，包括会员服务、在线广告服务、内容分发、在线游戏、IP授权、艺人经纪和在线文学[4] - 公司主要收入来源包括会员服务、在线广告服务和内容分发[15] - 会员服务收入主要来自会员费，按照服务期间逐渐确认收入[16] - 在线广告服务包括品牌广告和基于绩效的广告，根据广告合同逐步确认收入[17] - 内容分发主要通过现金或非货币交换与其他在线视频广播公司进行内容资产的转授权[18] - 公司的业务模式主要是基于订阅和广告，大部分内容资产主要与其他内容资产一起实现盈利[19] 风险控制 - 公司已采取一系列措施来缓解风险，包括加强应收账款收集工作、通过谨慎的预算制定、严格的预算执行和与较长付款期限的付款安排来积极控制支出[5] - 影响公司资产价值的因素包括技术、法规、经济等方面的重大不利变化[20]

文章核心观点 - 爱奇艺公司盈利前景显著改善，是投资者的可靠选择，分析师持续上调盈利预期，股价上涨趋势可能延续 [1] 分析师上调盈利预期情况 - 覆盖分析师在向上修正盈利预期上达成强烈共识，使下一季度和全年的共识预期显著改善 [2] 本季度盈利预期修正情况 - 公司本季度预计每股收益0.09美元，同比增长200% [3] - 过去30天，爱奇艺的Zacks共识预期提高了8.33%，有一项预期上调且无负面修正 [3] 本年度盈利预期修正情况 - 公司全年预计每股收益0.47美元，较上一年度增长14.63% [4] - 过去一个月，爱奇艺有一项预期上调且无负面修正，推动共识预期提高7.04% [4] 有利的Zacks排名情况 - 良好的预期修正使爱奇艺获得Zacks排名第2（买入），该排名工具能助投资者利用盈利预期修正做出正确投资决策 [5] - 研究显示Zacks排名第1（强力买入）和第2（买入）的股票表现显著优于标准普尔500指数 [5] 总结 - 爱奇艺强劲的预期修正吸引了大量投资，过去四周股价上涨8.6%，仍有进一步上涨空间，可考虑纳入投资组合 [6]

Zacks评级系统 - Zacks评级的唯一决定因素是公司的盈利前景 [2] - Zacks评级系统利用盈利预期变化来决定股票的评级 [3] - Zacks评级系统在股票评级中发挥重要作用，有效利用盈利预期变化的力量 [7] - Zacks评级系统将股票分为五组，从Zacks Rank 1 (Strong Buy) 到 Zacks Rank 5 (Strong Sell) [8] - Zacks评级系统保持对超过4000只股票的'买入'和'卖出'评级的平等比例 [11] iQIYI, Inc. Sponsored ADR - iQIYI, Inc. Sponsored ADR (IQ) 最近被升级为 Zacks Rank 2 (Buy) [1] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 的盈利前景升级对其股价可能产生积极影响 [4] - 盈利预期变化和股价的近期变动之间有强烈的相关性 [5] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 的盈利预期已经得到分析师的稳步提高 [10] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 预计在2024年底的财政年度将每股盈利0.47美元 [9] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 的升级为 Zacks Rank 2 将其定位在Zacks覆盖股票的前20%，暗示股价可能在短期内上涨 [13]

业绩总结 - 公司23Q4季报显示，爱奇艺收入为77.06亿元，YoY+1%/QoQ-4%[1] - 23年会员和广告收入均实现双位数增长，会员收入为48.09亿元，广告收入为16.51亿元[2] - 公司预计24-25年收入分别达到338亿元、376亿元，NonGAAP归母净利润为36.9亿元、44.1亿元[2] - 爱奇艺23Q4内容成本为37亿元，占收入比为48%[11] - 爱奇艺的流动资产在2026年预计将达到404.98亿元人民币，较2022年的137.86亿元人民币增长了193.5%[18] - 爱奇艺的净利润预计在2026年将达到49.77亿元人民币，较2022年的-1.18亿元人民币增长了超过4000%[18] - 爱奇艺的营业收入增长率预计在2025年将达到11.2%，较2022年的-5.1%有显著提升[18] 未来展望 - 公司24年将持续深耕自制内容，在电影和儿童等赛道继续加码，上线内容中S级的项目占比进一步提升[14] - 预计公司2024-25年内容摊销成本为169亿元和187亿元，占收入比分别达到50%和50%[14] - 广发证券的买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[20] - 广发证券的卖出评级表示预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上[20] - 广发证券的买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[21] - 广发证券的持有评级表示预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%[21]

业绩总结 - 爱奇艺2023年4季度总收入为77亿元人民币，同比增长1%、环比下降4%[1] - 2024年预计净利润为34.3亿元人民币，同比增长7.7%[1] - 2024年预计每股盈利为3.55元人民币，同比增长22%[1] - 2024年预计市盈率为7.4倍，市账率为1.72倍[1] - 2024年1季度爱奇艺总营收预计为7853百万元，环比增长2%[5] 用户数据 - ARM环比持续提升，单会员月均付费同比增长13%[1] - 4季度会员数环比减720万，ARM同比增长13%[3] 未来展望 - 2024年品牌广告预计将继续拓展行业并增长，效果广告受高基数影响增速将放缓[1] - 鉴于内容成本优化快于预期，公司上调2024年调整后经营利润预期至47亿元人民币[1] 新产品和新技术研发 - 2024年1季度付费会员营收预计为4857百万元，同比下降12%[5] - 2024年1季度在线广告营收预计为1488百万元，环比下降10%[5] 市场扩张和并购 - 海外市场2023年全年运营层面盈利，海外广告收入同比增长20%以上[1] 其他新策略 - 作者声明观点准确反映个人对证券的看法，薪酬与建议无关，未接收内幕消息[10] - 作者及相关人员未在研究报告发布前30天内买卖相关证券，未持有相关公司股份[11] - 报告提醒投资者注意可能存在的利益冲突情况[15]