财务业绩 - 公司在2024年第二季度和上半年实现总收入增长11.2%和14.1%[1][2] - 公司在2024年第二季度实现净利润11亿元人民币，同比增长10%[3] - 公司在2024年第二季度实现EBITDA19亿元人民币，同比增长12.5%[3] - 公司在2024年第二季度实现调整后EBITDA20亿元人民币，同比增长11.1%[4] - 公司第二季度酒店运营成本为37.31亿元人民币(5.12亿美元)，同比增长7.1%，主要由于酒店网络扩张[20] - 第二季度销售和营销费用为3.17亿元人民币(4400万美元)，同比增长21.4%，主要由于业务持续扩张[23] - 第二季度一般及行政费用为6.02亿元人民币(8300万美元)，同比增长26.2%，主要由于员工人数正常化和股份支付上升[25] - 第二季度营业利润为16亿元人民币(2.16亿美元)，同比增长14.3%[29] - 第二季度营业利润率为25.6%，同比提升0.6个百分点，主要由于轻资产业务收入占比提升以及DH业务利润率改善[31] - 第二季度归属于公司股东的净利润为11亿元人民币(1.47亿美元)，同比增长10%[35] - 第二季度EBITDA(非公认会计准则)为19亿元人民币(2.55亿美元)，同比增长11.8%[36] - 第二季度调整后EBITDA(非公认会计准则)为20亿元人民币(2.8亿美元)，同比增长11.1%[38] - 第二季度经营活动现金流入为22亿元人民币(3.07亿美元)[39] - 第二季度投资活动现金流入为3.46亿元人民币(4700万美元)[39] - 2024年上半年经营现金流入为310亿人民币(4.3亿美元)，2023年上半年为410亿人民币[40] - 2024年6月30日公司现金及现金等价物总余额为780亿人民币(11亿美元)，受限现金为36.4亿人民币(5亿美元)[40] - 2024年6月30日公司总债务为550亿人民币(7.62亿美元)，净现金为260亿人民币(3.61亿美元)[40] 业务表现 - 公司在2024年第二季度Legacy-Huazhu业务收入增长11.1%，Legacy-DH业务收入增长11.6%[1][2] - 公司在2024年第二季度Legacy-Huazhu酒店平均日房价为296元人民币，入住率为82.6%[8][9] - 公司在2024年第二季度Legacy-DH酒店平均日房价为120欧元，入住率为68.3%[11][12] - 2024年第二季度Legacy-Huazhu新开567家酒店，关闭101家酒店，净增加466家酒店[74] - 2024年第二季度Legacy-DH新开4家租赁酒店，关闭1家酒店，净增加3家酒店[83] - 2024年第二季度Legacy-Huazhu的租赁和自有酒店平均日房价为375元人民币，入住率为85.6%[78] - 2024年第二季度Legacy-Huazhu的加盟和特许经营酒店平均日房价为288元人民币，入住率为82.3%[78] - 2024年第二季度Legacy-DH的租赁酒店平均日房价为124欧元，入住率为71.2%[85] - 2024年第二季度Legacy-DH的加盟和特许经营酒店平均日房价为112欧元，入住率为63.8%[85] 未来展望 - 公司预计2024年第三季度收入增长2%-5%，其中不包括DH业务的增长为1%-4%[6] - 公司上调2024年全年新开酒店目标至2,200家以上，此前目标为1,800家左右[6] - 公司董事会宣布未来三年向股东分配总额最高达20亿美元的股东回报计划[41] - 公司董事会宣布2024年上半年派发每股0.063美元的现金股利，总额约2亿美元[43] - 公司董事会批准了一项5年期最高10亿美元的股票回购计划[44] - 公司预计2024年第三季度收入同比增长2%-5%，全年新开酒店超过2,200家[45] 公司概况 - 公司共有10,286家运营中酒店,提供1,001,865间客房,未来还有3,294家酒店在建[87] - 公司旗下拥有多个酒店品牌,包括经济型酒店、中端酒店、高端酒店等[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营23家洲际酒店,未来还有96家在建[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营5家MAXX酒店,未来还有4家在建[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营12家Steigenberger酒店,未来还有5家在建[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营3家Steigenberger Icon酒店,未来还有1家在建[87] - 公司还拥有其他合作酒店和集团内其他酒店品牌[87] - 公司在中国市场的酒店数量和在建酒店数量均有较大规模[87] - 公司的酒店网络覆盖了不同细分市场,从经济型到高端酒店[87] - 公司正在持续扩大在中国市场的酒店布局[87]

技术分析 - 公司股价近期突破20日移动平均线，显示出短期看涨趋势 [1] - 20日简单移动平均线是常用的投资工具，能够平滑价格波动并提供趋势反转信号 [1] - 股价在过去四周上涨10.1%，显示出强劲的上升势头 [2] 基本面分析 - 公司当前Zacks评级为3（持有），表明股价可能继续上涨 [2] - 当前财年的盈利预测有2次上调，且没有下调，共识预期也有所上升 [2] - 投资者应关注公司的关键技术水平及积极的盈利预测修正，以期待未来更多收益 [2]

文章核心观点 - H World集团有限公司(以下简称"H World")宣布公司首席财务官Jun Zou先生因个人原因将于2024年9月4日辞任,公司首席合规官Hui Chen女士将接任首席财务官一职[1] - Hui Chen女士在中国旅游和酒店行业拥有丰富的财务管理经验,曾先后担任H World的财务副总裁、首席财务官、集团附属公司Cjia的首席财务官,以及H World的首席合规官[2] 公司概况 - H World是全球酒店行业的主要参与者之一,截至2024年6月30日,在18个国家运营10,286家酒店,拥有1,001,865间客房[3] - H World的品牌包括Hi Inn、Elan Hotel、HanTing Hotel等,同时还拥有Mercure、Ibis和Ibis Styles的大中华区主特许经营权,以及Grand Mercure和Novotel的共同开发权[3] - H World采用租赁及自有、管理加盟和特许经营等多种经营模式,其中租赁及自有模式占10%,管理加盟和特许经营模式占90%[4]

公司概况 - HTHT是中国领先的多品牌酒店集团，截至2Q24拥有超过10,000家酒店，其中94%为特许经营和管理模式（F&M），6%为租赁和自有模式（L&O）[2] - 在中国市场，HTHT拥有约974,000间客房，其中84,000间来自L&O模式，其余来自F&M模式[2] - 公司80%的收入来自中国，15%来自德国，5%来自其他地区[2] - 运营收入中，L&O模式占60%，F&M模式占40%[2] 财务表现 - 2Q24总收入同比增长11%至约61.5亿人民币，其中L&O收入约37亿人民币，F&M收入约23亿人民币，其他收入1.33亿人民币[3] - 毛利率扩大230个基点至39.3%，EBIT增长14%至15.7亿人民币，EBIT利润率同比提升60个基点至25.6%[3] - 调整后EBITDA利润率同比提升120个基点至33.2%，达到20.4亿人民币[3] 行业需求 - 中国国内旅游需求强劲，航班量数据已恢复至2019年水平，7月国内航班量同比增长14%[8][9] - 酒店入住率同比提升80个基点至82.2%，客房销售同比增长19%至7,320万间[9] - 尽管国际航班量仍低于2019年水平50%，但国内旅游的强劲表现支撑了酒店需求[8] 增长战略 - 公司正在升级其经济型和中档酒店品牌，截至2Q24，中高档酒店占酒店总数的52%，较运营中的酒店比例高出400个基点[11] - 在低线城市持续渗透，酒店数量同比增长21%，城市覆盖率同比增长11%[13] - 加强B2B销售能力，新增3,600多家企业客户，通过B2B平台预订的客房数量同比增长31%[15] 估值与展望 - 基于FY26调整后EBITDA 89亿人民币和13倍远期EBITDA倍数，目标价为39.16美元，较当前股价有29%的上涨空间[16][19] - 预计FY26收入将达到297亿人民币，假设公司恢复到疫情前12%的年均增长率[17] - 当前9倍的远期EBITDA倍数处于5年低点，低于疫情期间水平，与增长前景不符[18]

公司业绩与展望 - 公司第三季度收入指引低于预期 预计以人民币计算的收入增速将从2024年第二季度的同比增长11 2%放缓至2024年第三季度的3 5% [2] - 公司预计2024年第三季度每间可供出租客房收入RevPAR将出现中个位数百分比的收缩 [2] - 公司2023年第三季度收入同比增长53 6% 导致2024年第三季度的同比基数较高 [2] - 中国酒店行业面临供过于求和商务旅行需求疲软的挑战 2024年7月至8月初 中国大陆酒店行业的RevPAR同比下降约10% [2] 股东回报计划 - 公司宣布了一项新的10亿美元股票回购计划 自2024年8月21日起生效 为期五年 [3] - 2024年前七个月 公司已分配1 43亿美元用于股票回购 按此速度推算 公司有望在未来五年内完成10亿美元的回购计划 [3] - 公司预计未来三年将至少分配60%的收益作为股息 2024年 2025年和2026年的预期股息收益率分别为3 7% 4 0%和4 4% [4] - 公司计划逐步向轻资产模式转型 重点发展特许经营酒店 这将有助于未来向股东分配更多资本 [4] 估值与前景 - 公司股票被认为估值合理 基于S&P Capital IQ数据 公司未来十二个月的EV/EBITDA倍数为12 3倍 2024-2026年EBITDA复合年增长率预测为11 9% [5] - 尽管短期前景不佳 但考虑到公司潜在的中个位数百分比的股东收益率 投资者仍值得等待复苏 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2Q24 公司收入 61 亿元/+11.2%,归母净利 10.7 亿元/+5.1%,经调整净利 12.5 亿元/+16.9%,经调整 EBITDA 20.4 亿元/+15.1% [1] - 3Q24 预计收入同比增长 2%~5%,不含 DH 增长 1%~4%,增速指引环比下降主因消费存在一定压力及同比高基数 [2] - 上半年新开店 1800 家,占全年 2200 家新开店目标的 64%,公司上调全年新开店目标 [2] - 预计 24E~26E 经调整净利 40.1/47.5/56.0 亿元,PE 16.5/13.9/11.8X,经调整 EBITDA 69.0/79.4/89.9 亿元,EV/EBITDA 8.8/7.0/5.6X [2] 公司经营数据分析 收入情况 - 2Q24 公司收入 61 亿元/+11.2%,其中 LH 收入 48.3 亿元/+11.1%,DH 收入 13.2 亿元/+11.6% [2] - 3Q24 预计收入同比增长 2%~5%,不含 DH 增长 1%~4% [2] 盈利情况 - 2Q24 归母净利 10.7 亿元/+5.1%,经调整净利 12.5 亿元/+16.9%,经调整 EBITDA 20.4 亿元/+15.1% [1] - 预计 24E~26E 经调整净利 40.1/47.5/56.0 亿元,经调整 EBITDA 69.0/79.4/89.9 亿元 [2] 运营数据 - LH 2Q24 RevPAR 244 元/-2.0%,为 19 年同期 118.4%,恢复度环比 Q1-2.9pct [2] - DH 2Q24 RevPAR 82 欧元/+4.5%,恢复至 19 年同期 115.5% [2] - 2Q24 酒店经营成本占收入比 60.7%/-2.3pct,销售费用率 5.2%/+0.4pct,管理费用率 9.8%/+1.2pct [2] 开店情况 - 上半年新开店 1800 家,占全年 2200 家新开店目标的 64% [2] - 公司上调全年新开店目标至 2200 家,较此前目标提升 400 家 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为61亿元人民币,同比增长11%,达到此前公司预期的高端 [35] - 公司经营性现金流在第二季度保持平稳,同比基本持平 [41] - 公司第二季度调整后EBITDA为20亿元人民币,同比增长15% [40] - 公司第二季度调整后净利润为13亿元人民币,同比增长17% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司中国大陆业务(Legacy-Huazhu)第二季度收入同比增长11%至48亿元人民币 [35] - 公司德国业务(Legacy-DH)第二季度收入同比增长12%至13亿元人民币 [35] - 公司中国大陆业务的加盟及特许经营酒店收入占比达48%,较去年同期的42%有所提升 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司中国大陆业务第二季度RevPAR同比下降2%至244元人民币,其中ADR同比下降2.9%至296元人民币,入住率同比上升0.7个百分点至82.6% [11] - 公司德国业务第二季度RevPAR同比增长4.5%至82欧元,其中ADR同比增长2.7%至120欧元,入住率同比上升1.2个百分点至68.3% [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持"服务卓越为中心,可持续优质增长"的战略,并提出新的目标为2,000个城市开设20,000家酒店 [10] - 公司持续推进中低端市场渗透,经济型和中端酒店占比分别达92%、82%和89% [20] - 公司通过产品升级、服务卓越和会员计划三大举措持续提升核心竞争力,推动长期可持续增长 [17] - 公司加快上中端酒店发展,二季度上中端酒店数量同比增长31%至738家 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和消费环境相对疲弱,但中国国内旅游需求仍保持韧性,上半年国内航空客运量、高铁客运量和国内游客数均实现两位数增长 [12][13][14] - 公司通过加强直营B2B业务,成功抵消了部分商务旅行需求下降的影响,保持了较高的入住率 [28][29] - 公司认为RevPAR将逐步回归健康可持续的增长趋势,并有信心通过产品升级、服务卓越和会员计划等举措持续领先行业 [49][51] - 公司对未来发展前景保持乐观,将继续专注于中低端市场渗透和上中端酒店发展,实现高质量可持续增长 [50][55] 其他重要信息 - 公司二季度新开567家酒店,酒店总数达到10,000家,创下里程碑 [10][18] - 公司二季度酒店在建项目达3,266家,创历史新高,显示公司品牌力和吸引力持续增强 [19] - 公司宣布未来3年内最高回购20亿美元股票,并将派发不低于当年净利60%的现金股利 [43][44]

文章核心观点 - H World Group第二季度每股收益0.46美元,低于市场预期的0.52美元[1] - 公司收入为8.46亿美元,超出市场预期[3] - 公司股价今年以来下跌13.2%,低于标普500指数17.6%的涨幅[5] 公司表现 - 公司第二季度每股收益0.46美元,低于市场预期的0.52美元,但高于去年同期的0.43美元[1] - 这是公司第二次在过去4个季度内未能达到市场预期[2] - 公司收入为8.46亿美元,超出市场预期0.73%,高于去年同期的7.62亿美元[3] - 公司在过去4个季度中3次超出市场收入预期[3] 未来展望 - 公司股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[4] - 分析师对公司未来业绩预期有分歧,公司目前评级为中性[9] - 分析师预计公司第三季度每股收益为0.61美元,全年每股收益为1.81美元[10] - 酒店行业目前处于市场下半部,过去两年内跑输大盘[11]

文章核心观点 - 公司在2024年上半年实现了14.1%的收入增长,其中第二季度收入增长超出了预期指引的上限[2][3] - 公司通过资产轻资产扩张策略,在收入和营业利润增长的同时,也提升了盈利能力,第二季度的营业利润率达到25.6%[4][5] - 公司的酒店网络持续扩张,在第二季度达到了10,000家酒店的里程碑,并上调了2024年全年新开酒店的指引[8][10] - 公司宣布了三年股东回报计划和五年股票回购计划,反映了公司对长期发展的信心[11] - 中国旅游业正在复苏,国内外旅游需求持续增长,为酒店行业带来良好的发展前景[12] 公司经营情况 - 公司在中国和海外市场的收入均实现了两位数的增长[3] - 公司的运营效率持续提升,各项关键指标如RevPAR、ADR和入住率均呈现季度环比改善[6][7] - 公司的酒店网络加速扩张,截至2024年6月30日已达到10,286家酒店[8] - 公司将继续聚焦产品升级、优质服务和会员计划,提升H World品牌的竞争优势[9] - 公司正在推动海外业务的资产轻资产转型[9] 行业发展趋势 - 中国旅游业正在复苏,国内外旅游需求持续增长,为酒店行业带来良好的发展前景[12] - 中国已成为全球酒店业的重要参与者,得益于中国拥有世界最大的旅游人口和多样化的旅游形式[12] - 随着文化旅游的推广,中国居民的出游意愿不断增强,入境游也在"中国游"趋势下受到欢迎[12] - 宏观经济复苏也将带来更多的商务旅行需求,为酒店行业带来积极前景[12]

公司概况 - 公司是一家全球酒店行业的主要参与者,截至2024年6月30日,公司在全球18个国家运营10,286家酒店,拥有1,001,865间客房 [1] - 公司的品牌包括Hi Inn、Elan Hotel、HanTing Hotel、JI Hotel、Starway Hotel、Orange Hotel、Crystal Orange Hotel、Manxin Hotel、Madison Hotel、Joya Hotel、Blossom House、Ni Hao Hotel、CitiGO Hotel、Steigenberger Hotels & Resorts、MAXX、Jaz in the City、IntercityHotel、Zleep Hotels、Steigenberger Icon和Song Hotels等 [67] - 公司的业务模式包括租赁和自有、管理加盟和特许经营三种模式,截至2024年6月30日,公司10%的客房采用租赁和自有模式,90%采用管理加盟和特许经营模式 [68] 经营情况 - 2024年第二季度,公司营业收入为61.48亿元,同比增长11.2% [11] - 2024年上半年,公司营业收入为114.26亿元,同比增长14.1% [12] - 2024年第二季度,公司归属于H World Group Limited的净利润为10.67亿元,同比增长5.1% [40] - 2024年上半年,公司归属于H World Group Limited的净利润为17.26亿元,同比下降13.9% [41] - 2024年第二季度,公司EBITDA为19.53亿元,同比增长8.2% [42] - 2024年上半年,公司EBITDA为32.62亿元,同比下降5.1% [43] 业务拓展 - 2024年第二季度,公司新开567家酒店,其中4家为租赁和自有酒店,563家为管理加盟酒店 [3] - 截至2024年6月30日,公司在管酒店总数达10,150家,其中租赁和自有酒店592家,管理加盟酒店9,558家 [4] - 截至2024年6月30日,公司在管酒店客房总数达974,313间,其中租赁和自有酒店84,814间,管理加盟酒店889,499间 [4] - 截至2024年6月30日,公司在建酒店总数达3,294家,其中Legacy-Huazhu业务3,266家,Legacy-DH业务28家 [3] 未来展望 - 公司预计2024年第三季度营业收入同比增长2%-5%,或剔除DH业务后增长1%-4% [54] - 公司上调2024年全年新开酒店目标,预计新开超过2,200家酒店,高于此前约1,800家的指引 [55] - 公司董事会宣布了为期3年的股东回报计划,总金额最高达20亿美元,包括每年派发不低于当年净利润60%的现金股利,以及不时进行特别股息分配和股票回购 [51][52][53]