财务数据和关键指标变化 - 2020财年公司收入增长15%，达到61亿美元，主要受全年产品强劲增长推动 [8] - 2020财年公司正常化EBITDA增长22%，达到8.04亿美元，正常化每股收益为3.83美元，高于指引范围，较去年增长24% [8] - 2020财年第四季度公司收入增长7%，达到16亿美元，主要受SSV批发量增加推动 [20] - 2020财年第四季度公司毛利率为23.7%，较去年同期增加150个基点 [20] - 2020财年第四季度公司正常化EBITDA增长22%，达到2.22亿美元，正常化每股收益增长27%，达到1.12美元 [20] - 2020财年公司自由现金流为2.25亿美元，资本支出为3.31亿美元，低于指引 [21] - 2020财年第四季度公司正常化净收入较去年增加1400万美元，达到1亿美元 [22] - 公司网络库存较去年同期增长7%，但低于零售销售增长 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 动力运动产品 - 2020财年第四季度，北美零售增长12%，排除雪地摩托后增长21%；拉丁美洲增长19%；EMEA增长7%；亚太地区增长9% [10] - 北美各产品线中，并列双座车零售连续两个季度增长超30%，ETV零售增长约10%，三轮车辆零售增长个位数，个人水上摩托早期零售增长低两位数，雪地摩托零售增长个位数 [11] 全年产品 - 收入增长18%，受并列双座车销量增加推动 [12] - 并列双座车零售在2020赛季7个月内，行业增长高个位数，公司零售增长低30%，国际市场中拉丁美洲增长超30%，EMEA和亚太地区增长超40% [12] - ATV在北美行业零售增长低个位数，公司Can - Am ATV增长低两位数，在欧洲和亚太地区分别增长高个位数和低两位数 [13] - 三轮车辆在北美行业增长低个位数，公司Can - Am三轮车辆零售增长低个位数，新RT模型在第四季度最后两周发货，受经销商和消费者欢迎 [13] 季节性产品 - 收入下降6%，主要受个人水上摩托生产时间导致销量下降影响 [14] - 个人水上摩托在巴西季度零售增长中20%，在澳大利亚和新西兰增长低个位数，在北美行业和公司零售增长低两位数 [14] - 雪地摩托在北美10个月赛季中行业基本持平，公司Ski - Doo零售增长约10%，保持市场领先 [15] 动力运动零部件、配件和服装及OEM发动机 - 第四季度收入增长6%，受全年产品零部件和配件销量增加推动 [16] 海洋业务 - 第四季度收入增长19%，受收购Telwater和舷外发动机销量增加推动 [17] - 北美舷外发动机行业在2020赛季7个月内基本持平，Evinrude零售下降高两位数，Alumacraft、Manitou和Quintrex零售与行业基本一致 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美动力运动零售全年增长15%，排除雪地摩托后增长17%，均高于行业个位数增长 [9] - 2020财年第四季度，北美零售增长12%，排除雪地摩托后增长21%；拉丁美洲增长19%；EMEA增长7%，行业下降低个位数；亚太地区增长9%，行业增长中个位数 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有多元化制造布局、产品组合和市场份额，为业务发展提供坚实基础 [8] - 海洋业务遵循“收购、建设、转型”战略，是中长期规划 [17] - 公司连续四年跑赢行业，凭借技术创新、完美执行和强大经销商网络取得优势 [9] - 面对最大北美RV竞争对手的激进策略，公司未看到零售需求放缓 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于COVID - 19全球形势快速变化，难以预测其对业务的影响，公司将根据情况调整计划 [6] - 公司员工状况良好，已制定旅行、活动和健康政策，并采用在家办公模式 [7] - 供应链目前未中断，但预计生产速度会降低或临时关闭工厂以适应需求 [7] - 全球多数经销商仍在运营，中国33家经销商中26家已重新开业，业务开始恢复 [7] - 2020财年取得优异成绩，2021财年开局良好，但鉴于当前全球不确定性，暂不发布全年指引，相信经济复苏时公司将处于有利地位 [18] - 公司已开始情景规划，关注产量减少、成本控制和现金流，上周提取7亿美元循环信贷额度并暂停季度股息，预计在第一季度财报电话会议提供更多信息 [27] 其他重要信息 - 2021财年2月1日至3月13日零售增长11%，排除雪地摩托后增长24% [18] - 公司网络库存水平和质量良好，库存天数符合目标，老化库存占比低于3% [24] - 公司债务为低契约结构，Term B还款日期为2027年，为应对危机提供了灵活性 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：经销商库存情况及趋势，经销商订单的确定性和灵活性，以及对收入确认的影响 - 目前在西班牙、意大利和法国，因店铺关闭无发货；北美尚未看到经销商取消订单，但预计后续会受影响，公司有未来几个月的越野、水上摩托、雪地摩托和三轮车辆的确定订单 [33] - 截至1月底库存状况良好，零售持续强劲，公司会根据经销商情况调整交付和生产 [34] 问题2：工厂减产措施及低情景下的情况 - 目前所有制造工厂正常运行，未来几周部分工厂可能从两班制改为一班制，部分可能临时关闭，公司会根据情况快速调整 [35] 问题3：能否整合工厂而非关闭生产线 - 目前不考虑整合，减少生产线速度和临时关闭更高效，整合需要时间，后续会根据危机持续时间调整计划 [37] 问题4：成本结构中固定成本和可变成本的比例 - 成本和间接费用约90%为固定成本；销售成本中85%为可变成本，15%为固定成本，其中90%因折旧或租赁难以降低；运营费用中约80% - 85%为可变成本 [38] 问题5：为经销商提供财务救济的经验和结构 - 与2008 - 2009年相比，目前全球经销商财务状况更好，库存管理更优，多数经销商仍在尝试运营，如通过数字销售和VIP交付等方式 [39] 问题6：2008 - 2009年情况及资本支出的灵活性 - 2008 - 2009年销售下滑10个月后触底，恢复缓慢；此次情况不同，目前公司密切关注员工健康和各项费用，可根据情况延迟资本支出，目标是在经济复苏时处于有利地位 [41] - 原计划2021财年资本支出超4亿美元，目前仍在规划阶段，必要时可降至2亿美元 [43] 问题7：2021财年已确定的收入和经销商库存的未来趋势 - 个人水上摩托和ORV有较好的订单可见性，雪地摩托经销商已下订单，但销售情况取决于经销商和消费者状况，公司会相应调整计划 [44] 问题8：公司对石油产区的直接和间接暴露情况 - 公司在美国七个石油产区的销售约占美国销售的20%，本季这些地区增长超20%，目前未看到直接影响，且市场份额仍有提升空间 [47] 问题9：是否考虑改变产品发布节奏 - 产品发布提前数年规划，目前判断还为时过早，可能会根据经济情况调整，但产品工程工作已基本完成 [48] 问题10：若无疫情影响，2021财年各业务板块的展望 - 此前对2021财年展望非常乐观，ORV、雪地摩托、个人水上摩托和三轮车辆业务都有望实现增长 [50] 问题11：零售数据的统计范围和暂停生产时的劳动力成本 - 2021财年零售数据统计范围是2月1日至3月13日，整体增长11%，排除雪地摩托后增长24% [53] - 临时关闭工厂时，多数国家政府项目会立即启动，公司不一定需要承担数周的劳动力成本 [57] 问题12：公司债务契约情况 - 公司债务为低契约结构，Term B无财务契约，还款日期为2027年，这是从2008 - 2009年危机中吸取的经验，为公司提供了灵活性 [60] 问题13：与信贷合作伙伴的沟通情况 - 公司与北美TCF和国际Wells Fargo保持密切沟通，他们非常支持公司，双方共同调整付款条款，延长经销商的信贷额度，以支持经销商 [61] 问题14：上周的零售统计数据 - 年初至今零售增长约10%，过去两周和上周增长约10%，但过去三天下降9%，欧洲的法国、西班牙和意大利销售下降，美国4%的经销商已关闭 [62] 问题15：疫情爆发前的工厂产能利用率 - 并列双座车和个人水上摩托业务满负荷运行，雪地摩托处于淡季未运行，三轮车辆业务中，新RT模型1月底开始生产，Ryker为夏季季节发货 [65] 问题16：关于7亿美元循环信贷额度的情况 - 上周提取了全部7亿美元循环信贷额度，以确保必要时的流动性，鉴于市场不确定性，公司采取了积极谨慎的管理策略 [66] 问题17：运营费用中85%为可变成本的详细解释 - 销售成本中15%为间接费用和折旧，其中约90%为固定成本，其余85%为材料、劳动力、运费、保修等可变成本；运营费用中约80% - 85%为可变成本，可根据情况调整劳动力规模 [67] 问题18：最大北美RV竞争对手的影响及竞争策略 - 未看到零售需求放缓，第四季度零售同比增长超30%，2021财年开局强劲 [70] 问题19：构成4亿美元资本支出的主要项目及可降低至2亿美元的项目 - 原计划在多数工厂进行产能投资，以及一些长期回报项目和系统投资，在当前情况下，会重新评估产能投资，推迟一些非关键的建筑改进项目 [72] 问题20：2008 - 2009年自由现金流的情况 - 2008 - 2009年现金生成受到影响，第一年消耗现金，约两年后恢复正现金流，因此公司采取谨慎的经营策略，暂停季度股息支付 [73] 问题21：2亿美元资本支出是否为维护性资本支出 - 目前判断还为时过早，公司会有选择地决定资本支出项目，相信有调整计划的灵活性，不会损害长期业务 [76] 问题22：在石油和天然气产区的市场份额情况 - 该地区受欢迎的产品是Can - Am Defender，公司市场份额从2015年接近零开始增长，目前为低至中两位数 [77][78] 问题23：关于股票回购和并购机会的看法 - 在情况不明朗时，公司会谨慎保护现金头寸，目前不会轻易进行股票回购和并购 [81]