文章核心观点 - 公司作为中国最大的动力系统解决方案制造商之一,其主要运营子公司广西玉柴机械有限公司(以下简称"玉柴")近期被任命为中国内燃机学会新成立的氢燃料内燃机创新联盟(以下简称"联盟")的委员单位[1][2] - 联盟旨在推进氢燃料内燃机技术在汽车、发电、船舶、工业和农业等领域的发展,以支持中国"双碳"目标的实现[1][3] - 作为中国率先进入混合动力系统和其他新能源产品领域的动力系统生产商之一,公司的氢燃料发动机将为实现中国2030年碳达峰、2060年碳中和目标做出重要贡献[3] 公司概况 - 公司通过其子公司玉柴从事各类轻、中、重型发动机的制造、装配和销售,产品应用于卡车、客车、乘用车、工程机械、船舶和农业等领域[5][6] - 公司还生产柴油发电机组[5] - 公司发动机产品涵盖柴油、天然气和混合动力等多种类型[5] - 公司拥有良好的品牌声誉、强大的研发团队和在中国市场的领先地位,2023年销售发动机313,493台,是中国领先的发动机制造商和分销商之一[7] 技术创新 - 公司于2021年12月推出了中国首款氢燃料内燃发动机YCK05H,并于2022年6月推出了重型直喷式氢燃料内燃发动机YCK16H[2] - 公司凭借在氢燃料发动机领域的专业优势,被任命为联盟的委员单位,将与联盟成员单位合作,为中国低碳和零碳内燃机的发展做出贡献[2] - 公司在2024年世界内燃机大会上展示了氢发动机研发的显著进展[4]

公司股权结构与投资情况 - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的已发行股份[134] - 2002年之前，公司由柴油机械控制，而柴油机械由丰隆亚洲持股53.0%，由中国光大控股持股47.0%[135] - 2005年3月，公司通过Venture Delta Limited收购了TCL 15.0%的资本权益，截至2022年12月31日已全部处置[138] - 截至2023年12月31日，公司通过全资子公司Grace Star Services Limited持有HLGE 48.9%的股权，截至2024年2月29日未变[138] - 1993年5月，公司初始股东的全资子公司购买2亿股玉柴新发行股份，占当时已发行股份的51.3%[141] - 1994年11月，公司从中国光大控股关联方购买7801.55万股玉柴外资股[142] - 1994年12月，公司首次公开发行753.845万股普通股，所得款项用于子公司购买8340.465万股玉柴外资股[143] - 玉柴集团有权在1998年12月前以每股6.29元人民币认购约3100万股玉柴股份，后认购权期限延长至2002年3月31日，若行使公司对玉柴的持股将从76.4%降至71.7%[144] - 2005年3月公司通过VDL收购Thakral Corporation Ltd 15.0%股权，2009年12月增至34.4%，2022年12月31日全部处置[244] - 2006年2月公司通过两家全资子公司以约1.32亿新加坡元收购HL Global Enterprises Limited 29.1%股权及部分可转换优先股和债务证券[245] - 截至2023年12月31日和2024年2月29日，公司对HLGE的持股比例为48.9%，会计层面为50.2%[247] - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的流通股[250] - 李先生是GY集团董事长，该集团持有公司18.20%股份[295] 公司业务资产交易情况 - 2023年12月，玉柴将苏州再制造100%股权出售给北京联动，对价1.7994亿元人民币，截至2024年2月29日，北京联动已支付6700万元人民币[138] - 2023年出售苏州再制造股权确认收益1.13亿元人民币[138] - 2023年公司将全资子公司Cynland Hyentech转让给玉柴新蓝，与清华大学合作开发氢燃料电池和堆以及组装燃料电池系统和动力总成[236] 公司产品研发与技术情况 - 公司建立符合国VIb排放标准的道路发动机产品组合，该标准于2023年7月1日在中国实施；还提供符合2022年12月生效的Tier - 4排放标准的非道路发动机[153] - 2021年9月，公司与南宁市政府达成协议，投资研发和建设包括燃料电池系统、增程器、混合动力和电驱动系统等新能源技术的新产能[154] - 2021年10月，公司宣布推出新的智能动力系统IE - Power；12月，宣布推出首款面向中国商用车市场的氢发动机YCK05；2022年，推出用于重型道路车辆的下一代氢发动机YCK16H，排量15.9升，设计输出功率560hp；2023年9月，推出用于重型拖拉机的350hp IE - Power混合动力系统；9月底，推出用于重型车辆的YCK15N燃气发动机，设计输出功率570hp，最大扭矩2600 N - m[157] - YCY24发动机排量2.36升，最大功率输出150 PS，最大扭矩380 N - m；YCY30发动机排量2.97升，功率范围150 - 180 PS，最大扭矩460 N - m；YCS04发动机排量4.16升，最大功率输出180 PS，最大扭矩650 N - m[159] - YCS06发动机排量6.23升，最大功率输出260 PS，最大扭矩1000 N - m；YCK05发动机排量5.1升，最大功率输出230 PS，最大扭矩870 N - m；YCK08发动机排量7.7升，最大功率输出350 PS，最大扭矩1400 N - m[161] - YC6T是6缸发动机，功率360 - 600 PS；YC6C是40升6缸发动机，功率700 - 1000 PS；YC6CL是54升发动机，功率800 - 1200 PS[163] - 公司天然气发动机型号有YCS04N、YCA07N等，功率范围120 - 570 hp，其中部分符合国VI排放标准[164] - 公司开发的低碳甲醇燃烧发动机K15M用于公路卡车和巴士，设计输出功率380PS，最大扭矩1800 N - m[165] - 公司生产柴油发电机历史超40年，额定功率24 - 160 kW，使用YC4FA至YC6T的柴油发动机作为动力源[166] - 公司发动机按容量分类，3.8升及以下为轻型发动机，3.8 - 7.0升为中型发动机，7.0升及以上为重型发动机[158] - 公司开发了100 - 400kW矿用自卸车增程器动力系统和城市冷链物流卡车e - CVT混合动力系统，2023年9月推出350hp重型牵引车IE - Power系统[194] - 公司推出排量15.9升、设计输出560hp的重型氢燃烧发动机YCK16H，这是继2021年YCK05H后的第二款氢燃烧发动机[194] - 截至2023年12月31日，公司在中国注册的专利超3000项[195] - 2021年公司研发重点是国六排放标准测试和应用验证；2022年是升级国六发动机性能、降低噪音等；2023年是开发国六b产品，提高燃油效率和发动机性能[193] 公司产品销售与产能情况 - 2023年中国商用车（不含汽油和电动）发动机销量约230万台，同比增长17.2%；公司商用车发动机销量127,469台，同比增长1.2%；总发动机销量313,493台，同比下降2.4%[177] - 2023年公司轻型发动机销量72,875台，占总销量23.2%；中型发动机销量169,498台，占比54.1%；重型发动机销量62,611台，占比20.0%[177] - 2023年公司天然气发动机销量12,160台，2022年为5,352台[178] - 2021 - 2023年，轻型发动机收入分别为24.29745亿元、19.10923亿元、16.21538亿元，占比分别为11.4%、11.9%、9.0%；中型发动机收入分别为70.65283亿元、50.66622亿元、56.96186亿元，占比分别为33.2%、31.7%、31.6%；重型发动机收入分别为74.10771亿元、50.61991亿元、55.52544亿元，占比分别为34.9%、31.7%、30.8%；其他产品和服务收入分别为43.48335亿元、39.5823亿元、51.45012亿元，占比分别为20.5%、24.7%、28.6%[179] - 2022和2023年公司（不含玉柴新兰）总产能约63.3万台/年，按2班制5天工作周80%利用率计算；玉柴新兰及其子公司新能源规划产能约2万台/年[181] - 2023年公司生产发动机276,693台，其中轻型发动机70,500台，占比25.5%；中型发动机142,984台，占比51.7%；重型发动机55,167台，占比19.9%；其他产品和服务8,042台，占比2.9%[183][184] - 2023年公司铸造和模压发动机缸体超23.7万台[188] - 2023年国内销售总额为178.86149亿元人民币，占比99.3%；直接出口销售总额为1.29131亿元人民币，占比0.7%[206] - 2023年，公司前五大客户销售额占总营收的37.9%，其中最大客户集团占13.5%[204] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年公司营收为180亿元人民币（25亿美元），较2022年的160亿元人民币增长12.6%[251][253] - 2023年公司毛利润为29亿元人民币（4.104亿美元），较2022年的25亿元人民币增长16.7%，毛利率从2022年的15.6%提升至16.2%[251][254] - 2023年其他经营净收入为4.424亿元人民币（6230万美元），较2022年的3.368亿元人民币增长31.4%[251][254] - 2023年研发费用同比增长4.8%至8.766亿人民币（1.234亿美元），2022年为8.364亿人民币[255] - 2023年销售、一般及行政费用为19亿人民币（2.635亿美元），占收入的10.4%，2022年为15亿人民币，占比9.2%[255] - 2023年营业利润同比增长17.4%至6.094亿人民币（8580万美元），2022年为5.193亿人民币[255] - 2023年财务成本同比增长4.9%至1.002亿人民币（1410万美元），2022年为9550万人民币[256] - 2023年税前利润为5.714亿人民币（8040万美元），2022年为3.947亿人民币[256] - 2023年所得税费用为1.485亿人民币（2090万美元），2022年为5910万人民币[256] - 2023年净利润为4.229亿人民币（5950万美元），同比增长26.0%，2022年为3.357亿人民币[256] - 2023年归属股东的净利润同比增长30.6%至2.855亿人民币（4020万美元），2022年为2.186亿人民币[257] - 截至2023年12月31日，公司合并现金及银行结余约为60.395亿人民币（8.502亿美元）[266] - 截至2023年12月31日，公司未偿还银行借款为25.403亿人民币（3.576亿美元），均由玉柴产生[266] - 截至2023年12月31日，公司未使用信贷额度达5.345亿人民币（7520万美元）[272] - 2023年，公司经营活动产生的净现金为12亿人民币（1.726亿美元），投资活动使用的净现金为1.133亿人民币（1590万美元），融资活动使用的净现金为3370万人民币（480万美元）[274][275][276] - 截至2023年12月31日，公司营运资金为71亿人民币（10亿美元），贷款和借款总额为25亿人民币（3.576亿美元）[277] - 截至2023年12月31日，公司短期债务、租赁负债和资本支出的合同义务总额为29.888亿人民币[279] - 2021 - 2023年，公司资本支出分别为7.664亿人民币、5.196亿人民币和3.485亿人民币（4910万美元）[280] - 截至2022年和2023年12月31日，玉柴有追索权的银行贴现应收票据分别为9.428亿人民币和16.712亿人民币（2.353亿美元）[283] - 截至2022年和2023年12月31日，玉柴有追索权的背书给供应商的应收票据分别为10.718亿人民币和16.386亿人民币（2.306亿美元）[283] 玉柴相关情况 - 公司持有玉柴76.4%的股权，财务状况和经营成果主要取决于玉柴[231] - 2023年玉柴总销量同比下降2.4%至313,493辆，营收增长12.6%至180亿元人民币（25亿美元）[234] - 2023年玉柴毛利率从2022年的15.6%提升至16.2%，2021年为13.0% [235] - 2023年玉柴研发支出从2022年的10亿元人民币增至11亿元人民币（1.496亿美元）[235] - 出售玉柴再制造服务（苏州）有限公司获得1.13亿元人民币收益，其他经营净收入增至4.424亿元人民币（6230万美元）[235] - 2023年归属于中国玉柴股东的净利润同比增长30.6%至2.855亿元人民币（4020万美元），每股收益从5.35元人民币增至6.99元人民币（0.98美元）[235] - 2021 - 2023年玉柴（不包括玉柴新蓝）年总产能约为63.3万辆，利用率为80% [225] - 玉柴有权使用约200万平方米土地，主要用于生产柴油发动机、天然气发动机和员工住房[225] - 2023年玉柴发动机销量为313,493台，较2022年的321,256台减少2.4%[253] 公司信贷协议情况 - 2020年6月24日，公司与三井住友银行新加坡分行续签3000万美元无抵押多货币循环信贷额度协议[271] - 2021年6月25日，公司与星展银行新加坡分行签订3000万新加坡元循环信贷额度协议，要求公司直接或间接持有玉柴至少76.4%股权等[271] - 2023年8月18日，公司与三菱日联银行新加坡分行续签3000万新加坡元无抵押多货币短期贷款信贷额度协议[271] 公司人员与治理情况 - 吴先生自2012年起担任公司候补董事，2021年当选为董事[296] - 王先生于2023年3月1日加入公司担任董事，4月21日被重新指定为独立非执行董事[300] -

2023年下半年业绩总结 - 公司下半年收入为89亿元人民币，同比增长5.2%[1] - 总发动机销量为14.77万台，毛利为14亿元人民币，毛利率为16.2%[2][3] - 研发费用占收入的6.8%，销售、一般和管理费用占收入的11.8%[4][5] - 净利润为1.07亿元人民币，基本和稀释每股收益分别为2.62元和0.37美元[6] 2023财年业绩总结 - 公司财年收入为180亿元人民币，较上一财年增长12.6%[7] - 总发动机销量为31.35万台，毛利为29亿元人民币，毛利率为16.2%[8][9] - 研发费用占收入的5.9%，营业利润增长了17.4%[10][11] - 净利润为2.855亿人民币，现金及银行存款为60亿人民币[12][13] 其他信息 - 公司库存为46亿人民币，基本和稀释每股收益为6.99人民币或0.99美元[14][15]

文章核心观点 中国玉柴国际有限公司将发布2023年下半年及全年未经审计财务结果并举行财报电话会议 [1] 财务结果发布安排 - 公司将于2024年2月27日美股开盘前发布2023年下半年及全年未经审计财务结果 [1] 财报电话会议安排 - 财报电话会议和网络直播定于2024年2月27日美国东部标准时间上午8点举行 [1] - 公司总裁翁明和和首席财务官卢春贤将主持会议，介绍和讨论财务结果并进行问答环节 [1] - 分析师和机构投资者需至少提前一小时在指定链接注册参加电话会议 [2] - 其他感兴趣方可以在公司网站投资者关系板块同步观看网络直播，建议提前10分钟加入 [2] - 财报电话会议结束后，网站将提供网络直播录像 [2] 公司业务介绍 - 公司通过子公司广西玉柴机器股份有限公司在中国从事多种发动机的制造、组装和销售业务 [3] - 产品涵盖轻、中、重型发动机，应用于卡车、客车等多个领域，还生产柴油发电机 [3] - 发动机类型包括柴油、天然气和混合动力发动机 [3] - 公司通过区域销售办事处和授权客户服务中心直接向汽车原始设备制造商和零售商分销发动机，并提供维护和改装服务 [3] - 广西玉柴机器股份有限公司成立于1951年，凭借高质量产品和可靠售后支持在中国建立了良好品牌、强大研发团队和显著市场份额 [3] - 2022年，广西玉柴机器股份有限公司销售321,256台发动机，是中国领先的发动机制造商和分销商 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人为Kevin Theiss，电话+1 - 212 - 510 - 8922，邮箱[email protected] [5]

文章核心观点 - 继续给予中国玉柴国际有限公司股票买入投资评级，认为市场对其股票定价错误，鉴于中国重型卡车行业2024年前景良好，公司股票有望获得更高估值倍数 [1] 2023年12月中国重型卡车销售情况 - 2023年12月中国内地重型卡车销量环比下降30%至5万辆，但无需过度担忧 [2] - 2023年全年中国内地重型卡车销量同比大幅增长35%至约91万辆，可能是缺乏销售动力而非需求不佳影响了12月销售表现 [2] - 从同比销售数据对比看，存在季节性因素，12月是中国重型卡车行业的淡季 [2] - 2023年12月中国内地液化天然气重型卡车销售可能受“冬季供暖季”导致的液化天然气价格临时上涨的负面影响 [3] 中国重型卡车行业2024年展望 - 2023年中国重型卡车行业销售增长率高达35%，主要归因于从2022年疫情防控政策负面影响中强劲复苏 [4] - 内地卖方研究机构CMB国际预测2024年中国内地重型卡车销量将增长15%，主要驱动因素为“出口增长强劲”和“替换需求旺盛” [4] - 2023年12月中国重型卡车出口估计大幅增长25%，为2024年出口需求强劲的预期提供支撑 [4] - 假设重型卡车使用寿命为几年，鉴于2020年中国重型卡车销量达到约160万辆的峰值，未来几年内地重型卡车市场可能受益于更高的替换销售 [4] - 麦肯锡预计中国重型卡车行业将反弹并保持重要且稳定的商业基础，“高端化、电气化、自动驾驶”是支持未来销售增长的重要长期增长趋势 [4] 市场对中国玉柴前景的看法 - 投资者未将中国重型卡车行业的良好前景纳入中国玉柴的财务预测和估值指标 [5] - 中国玉柴2024财年的共识收入增长率为9.9%，比CMB国际对中国重型卡车市场15%的销售增长预测低510个基点 [5] - 市场目前对中国玉柴的估值较低，未来十二个月的企业价值/收入、企业价值/息税折旧摊销前利润和企业价值/息税前利润倍数分别为0.16倍、2.4倍和4.2倍 [5] 最终观点 - 认为中国玉柴的股票被低估，考虑到2024年中国内地重型卡车销量有望增长15%，公司应享有更高的企业价值/收入比率 [6] - 中国玉柴目前未来十二个月的企业价值/收入指标为0.16倍，低于其历史平均倍数0.26倍，预计未来市场意识到对其收入前景过于悲观时，公司股票将获得更高的估值倍数 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年营收增长7%，达人民币92亿（约合13亿美元），2022年上半年为人民币86亿 [9] - 毛利润增长14.1%，达人民币16亿（约合2.148亿美元），2022年上半年为人民币14亿，毛利率从15.9%提升至16.9% [10][17] - 营业利润增长34.6%，达人民币3.877亿（约合5370万美元），营业利润率从3.4%提升至4.2% [10][18] - 基本和摊薄每股收益增长19.8%，达人民币4.37（约合0.60美元），2022年上半年为人民币2.29 [10][20] - 研发支出（含资本化成本）为人民币4.652亿（约合6440万美元），占营收5.1%，2022年上半年为人民币4.769亿，占营收5.6% [10][18] - 销售、一般和行政费用增长19.3%，达人民币8.945亿（约合1.238亿美元），占营收9.8%，2022年上半年为人民币7.496亿，占营收8.7% [18] - 财务成本下降2.9%，为人民币5360万（约合740万美元），2022年上半年为人民币5520万 [19] - 联营公司和合资企业财务业绩份额从亏损人民币3090万转为盈利人民币2960万（约合410万美元） [19] - 所得税费用为人民币1.106亿（约合1530万美元），2022年上半年为人民币5650万 [19] - 归属于公司股东的净利润为人民币1.784亿（约合2470万美元），2022年上半年为人民币9370万 [20] - 截至2023年6月30日，现金及银行结余为人民币56亿（约合7.772亿美元），2022财年末为人民币49亿；贸易及票据应收款为人民币90亿（约合13亿美元），2022财年末为人民币68亿；存货为人民币49亿（约合6.824亿美元），与2022财年末持平；贸易及票据应付款为人民币80亿（约合11亿美元），2022财年末为人民币69亿；短期及长期贷款和借款为人民币30亿（约合4.197亿美元），2022财年末为人民币23亿 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 主要子公司广西玉柴机器股份有限公司（GYMCL）2023年上半年卡车发动机和客车发动机合计销量同比下降1.5%，卡车发动机销量同比下降10.4%，净销售额同比增长55.5%；客车发动机销量增长，其中重型发动机销量增长149.8% [8][9] - GYMCL 2023年上半年非道路市场发动机销量同比减少13.3%，工业和海洋发电设备销量同比增加，部分抵消了农业设备销量的减少 [9] - 新能源产品销量从较低基数增长38.3%，达1319台 [9] - GYMCL 2023年上半年发动机总销量下降8.4%，至165793台，2022年上半年为180911台，主要因卡车和农业应用市场发动机销量下降，部分被巴士、工业、海洋和发电市场发动机销量增加所抵消 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年上半年中国GDP同比增长5.5%，二季度增长6.3%，一季度增长4.5%，但受2020年疫情封锁低基数效应影响 [7] - 2023年上半年中国出口部门下滑，主要市场高通胀和地缘政治紧张降低了外国对中国产品的需求 [7] - 2023年前六个月中国房地产投资同比下降7.9%，按建筑面积计算的房地产销售额下降5.3%，房地产市场受资金紧张和需求不确定性影响 [8] - 据中国汽车工业协会数据，2023年上半年中国商用车（不含汽油和电动车辆）净销售总量同比增长8.3%，卡车销量增长6%，客车销量增长28.1% [8][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投入研发，提高柴油和天然气发动机性能和效率，增加对新兴新能源市场新产品的研发投入，开发使用替代燃料的发动机，致力于为新能源市场开发创新产品 [10][11] - 2023年上半年公司继续重组业务，GYMCL重组海洋和发电业务，成立新子公司广西玉柴海洋和发电机组动力有限公司，整合MTU系列4000发动机及相关产品和服务；GYMCL子公司玉柴新蓝新能源动力科技有限公司获得新投资，加速新能源技术研发和产品开发；GYMCL成立星云云技术新子公司，专注开发非道路车辆和机械的专有云控系统 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年上半年经济有复苏迹象，但仍面临内外部因素挑战，2023年下半年经济前景不确定，整体需求未达预期 [7][8] - 公司多元化产品组合是增长和盈利的关键驱动力，将继续升级发动机产品，降低客户车辆排放，开发新能源汽车创新解决方案，符合社会环境议程 [15] 其他重要信息 - 董事会宣布2022年12月31日止年度普通股现金股息为每股人民币0.028元，已于2023年8月7日支付 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么CYD决定修订有关股份回购的公司文件？ - 公司利用年度股东大会的机会进行更改，以便在百慕达公司法允许的任何方式下进行股份回购，为公司提供更大灵活性，且回购需遵守美国股权法，如有计划将发布公告 [24][25]

公司财务表现 - 2022年公司营收为16030636人民币，同比下降24.1%[16] - 2022年公司净利润为335661人民币，同比下降17.6%[16] - 2022年公司每股收益为5.35人民币[16] - 公司2022年资产总额为24137556人民币[17] - 公司2022年净现金流为-119419人民币[17] - 公司2022年发动机销量为321,256台，较2021年下降29.7%[41] - 公司2022年新能源动力系统产量超过6,000台，包括全电动、混合动力和动力延伸系统[37] - 公司2022年新能源排放控制系统产量约为27,000个，较2021年下降约57%[36] 公司风险因素 - 公司业务受中国和全球经济表现影响较大，全球经济不确定性和中国经济不稳定性可能对公司财务状况产生重大不利影响[23] - 中国政府政策对公司业绩和市场前景产生重大影响[24] - 公司过去存在内部财务报告控制方面的重大缺陷[25] - 公司对最大客户依赖度高，2022年前五大客户销售占总收入的36.9%[26] - 与最大客户的关系良好，但客户流失可能对公司财务状况产生重大不利影响[27] - 中国柴油发动机市场竞争激烈，竞争加剧可能影响公司财务状况[28] - 过去柴油发动机行业存在产能过剩，未来产能过剩或需求下降可能影响公司收入和利润[29] - 中国新能源车辆政策可能减少对公司柴油发动机的需求，影响市场份额和盈利能力[31] - 遵守国六标准的技术要求导致成本增加，稀有金属供应成本上升可能影响公司利润[32] - 公司开发新产品和进入新市场的成功性存在不确定性，研发努力可能不成功[33] 公司战略合作与发展 - 公司持有HLGE集团的酒店业务，可能受到酒店行业固有风险的影响[55] - HL Technology减持公司普通股可能导致公司控制权发生变化[57] - 公司与Yuchai签订的协议旨在解决与Yuchai股权和公司治理相关的问题[59] - 公司与裕隆和Coomber签订了重组协议，旨在推动裕隆的公司治理实践符合国际惯例[78] - 公司与裕隆、Coomber和GY集团签署了合作协议，共同探索裕隆现有业务的增长和扩展机会[79] 公司风险管理 - 公司可能受到利率和外汇波动的影响，可能增加融资成本或融资可用性[42] - 公司可能受到通货膨胀和能源、原材料或零部件价格上涨的影响，可能无法将成本转嫁给客户[43] - 公司面临着越来越严格的环境、气候变化和员工健康安全相关政策和法规的风险[44] - 公司面临与健康流行病或传染病爆发相关的风险，如COVID-19大流行可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[47] - 公司对信息技术的依赖性较高，系统和基础设施面临着一定的风险，包括网络安全风险和数据泄露风险[48]

业绩总结 - 2022年第二半年度销售额为人民币75亿元或11亿美元，较2021年同期的86亿元下降13.6%[11] - 2022年全年销售额为人民币160亿元或23亿美元，较2021年的213亿元下降25.1%[11] - 2022年第二半年度毛利润为人民币13亿元或1.82亿美元，与去年同期持平，毛利率提高至17%[12] - 2022年全年毛利润为人民币26亿元或3.78亿美元，较2021年下降7.9%，毛利率提高至16.4%[12] - 2022年第二半年度营业利润为人民币2.31亿元或0.33亿美元，较去年同期增长41.2%[13] - 2022年全年营业利润为人民币5.19亿元或0.75亿美元，较2021年增长41.2%[13] - 2022年第二半年度基本和稀释每股收益为人民币3.06元或0.44美元，较去年同期增长565.2%[13] - 2022年全年基本和稀释每股收益为人民币5.35元或0.77美元[13] 财务状况 - 研发支出下降1.4%，达到人民币8.364亿，或者美元1.201亿，占营收的比例为6.4%[26] - 销售、管理及行政支出为人民币16亿，或者美元2.314亿，占营收的比例为10.1%[27] - 净利润为人民币2.186亿，或者美元3.14亿，每股基本和稀释收益分别为人民币5.35和美元0.77[28] - 现金及银行存款为人民币49亿，或者美元6.965亿[29]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年收入为160亿人民币,同比下降24.9% [27] - 2022年全年毛利为26亿人民币,同比下降7.9%,毛利率上升至16.4% [28] - 2022年全年销售、管理和行政费用下降8.2%至16亿人民币 [16] - 2022年全年研发支出下降1.5%至8.36亿人民币 [16][29] - 2022年全年营业利润为5.19亿人民币,同比下降21.7% [30] - 2022年全年每股基本和稀释收益为5.35人民币,同比下降19.8% [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年全年商用车发动机销量下降29.7%至32.13万台 [27] - 2022年全年卡车发动机销量下降42.9%,客车发动机销量下降27.1% [27] - 2022年全年工业和农业发动机销量下降9.8% [14] - 2022年全年新能源产品发动机销量超过6,300台 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年下半年中国商用车(不含汽油和电动车)销量下降26.3%,其中卡车和客车销量分别下降27.5%和18.4% [11][23] - 2022年全年中国商用车(不含汽油和电动车)销量下降41.4%,其中卡车销量下降42.9%,客车销量下降27.1% [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在新能源产品方面取得进展,包括混合动力总成系统、纯电动驱动系统等 [18][19] - 公司推出了新型重型氢燃料发动机 [19] - 公司获得了新投资者17亿人民币,用于扩大新能源产品的研发和生产 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年中国经济增长放缓,GDP增速仅3%,商用车市场需求大幅下降 [11][12] - 2023年政策放松有望改善商业环境,公司对2023年持谨慎乐观态度 [21]

公司股权结构 - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的股份[103] - 截至2022年2月28日，公司通过全资子公司Grace Star持有HLGE 48.9%的股份[108] - 截至2022年2月28日，公司通过全资子公司VDL持有TCL 0.08%的股份[108] 玉柴发动机产品与技术 - 玉柴生产符合国V和国VI排放标准的柴油发动机和天然气发动机[121] - 玉柴在2021年底已拥有符合国VI(b)排放标准的发动机产品组合，尽管该标准计划于2023年7月实施[121] - 玉柴能够生产符合Tier-3排放标准的柴油发动机，并将在2022年12月前符合Tier-4排放标准[122] - 玉柴生产用于卡车、客车、乘用车、工程机械、船舶和农业应用的轻、中、重型发动机[123] - 玉柴致力于提升其所有发动机平台的竞争力，包括符合新排放标准的轻、中、重型发动机，并已建立符合中国2021年7月1日实施的国六排放标准的道路发动机组合[124] - 玉柴正在扩大其清洁能源发动机的生产和研发能力，包括天然气发动机、燃料电池、混合动力系统、纯电动系统、发动机增程器和电动驱动桥[125] - 玉柴在2021年推出了新一代混合动力系统IE-Power，设计输出功率为200-260马力，适用于重型拖拉机等重型农业机械[126] - 玉柴在2019年推出了四种新能源动力系统，包括ISG发电动力系统、e-CVT混合动力系统、集成电动驱动桥动力系统和燃料电池系统[126] - 玉柴在2018年推出了10款符合Tier-4排放标准的工业和农业非道路应用发动机，包括YCA05、YCA07、YCA08等型号[129] - 玉柴的现有发动机产品包括用于卡车、客车、乘用车、船舶和工业应用的柴油和天然气发动机，以及发电机组[130] - 玉柴的4缸柴油发动机系列包括符合国六排放标准的YCY24、YCY30和YCS04发动机，分别适用于乘用车、轻型客车和轻型卡车[133] - 玉柴的6缸柴油发动机系列包括符合国六排放标准的YCS06、YCK05、YCK08、YCK09、YCK11和YCK13发动机，适用于中型和重型卡车、客车和拖车[134][135] - 玉柴的6MK重型柴油发动机系列采用共轨喷射系统技术，排量为10.34升，功率范围为300至400马力，适用于重型卡车和客车[136] - 玉柴的高马力船用柴油发动机和发电机组包括YC6T、YC6C、YC6CL、YC12VTD、YC16VTD、YC12VC、YC16VC和YC8CL等型号，适用于船舶推进、发电和工业市场[140][141] 玉柴销售与市场表现 - 2021年公司发动机总销量为456,791台，同比增长6.2%，其中商用车发动机销量为241,325台，同比下降11.9%[154] - 2021年轻型发动机销量为127,202台，占总销量的27.8%，中型发动机销量为229,109台，占总销量的50.2%，重型发动机销量为99,680台，占总销量的21.8%[154] - 2021年天然气发动机销量为7,934台，较2020年的18,969台大幅下降[155] - 2021年公司总收入为212.54亿人民币，其中中型发动机收入占比最高，为33.2%，重型发动机收入占比为34.9%[156] - 2021年公司生产了452,910台发动机，其中中型发动机生产236,598台，占总产量的52.2%[159] - 2021年公司出口销售超过34,000台，同比增长23.6%[208] - 2021年公司发动机销量增长6.2%至456,791台，相比2020年的430,320台有所提升[205] - 2021年公司卡车发动机销量下降16.2%，主要由于轻型发动机销量下降24.0%[207] 公司研发与创新 - 公司正在开发新一代混合动力发动机、全电动动力系统和新能源车动力系统，包括燃料电池系统[146] - 公司已推出第二代混合动力发动机YCHPT II，采用插电系统为车辆电池充电，并配备可互换的5速自动和手动变速箱[147] - 公司正在开发40 kW和90 kW的燃料电池系统，40 kW版本已在部分中型客车上进行测试，90 kW版本计划于2021年中期完成原型[153] - 公司2021年研发投入推动了符合严格排放标准的新发动机和新能源产品的开发[210] - 公司2021年与广西神龙汽车制造公司达成战略合作伙伴关系，共同开发新能源车辆[210] - 公司2021年与南宁市政府签署协议，建设玉柴新兰新能源动力技术项目[210] - 公司2021年与北京兴顺达客车公司成立合资企业，开发氢能源应用[210] - 公司2021年YCK05氢动力发动机在北京理工大学的演示中实现了稳定点火和运行[209] 公司财务状况 - 2021年公司净利润为2.727亿元人民币（约合4310万美元），低于2019年的6.049亿元人民币和2020年的5.489亿元人民币[211] - 2021年公司毛利率为13.9%，低于2019年的17.2%和2020年的15.5%[210] - 2021年公司收入为212.659亿人民币，同比增长3.3%，柴油发动机销量为456,791台，同比增长6.2%[241] - 2021年销售成本为183.138亿人民币，同比增长5.3%，占收入的86.1%，主要由于国六发动机材料成本上升[242] - 2021年研发费用为8.488亿人民币，同比增长35.5%，总研发支出为11.624亿人民币，占收入的5.5%[244] - 2021年营业利润为6.635亿人民币，同比下降43.9%，营业利润率为3.1%[246] - 2021年净利润为4.079亿人民币，同比下降47.7%，归属于股东的净利润为2.727亿人民币，同比下降50.3%[247] - 2020年公司收入为205.812亿人民币，同比增长14.2%，柴油发动机销量为430,320台，同比增长14.4%[248] - 2020年销售成本为173.916亿人民币，同比增长16.6%，占收入的84.5%，主要由于国六发动机材料成本上升[249] - 2020年研发费用为6.265亿人民币，同比增长27.3%，总研发支出为11.573亿人民币，占收入的5.6%[250] - 2020年营业利润为11.82亿人民币，同比增长3.1%，营业利润率为5.7%[252] - 2020年净利润为7.793亿人民币，同比下降9.5%，归属于股东的净利润为5.489亿人民币，同比下降9.3%[253] - 截至2021年12月31日，公司现金及银行余额为53.316亿元人民币（8.433亿美元）[258] - 2021年公司经营活动产生的净现金流入为5.046亿元人民币（7980万美元），主要来自税前利润调整后的非现金项目9.258亿元人民币（1.464亿美元）[265] - 2021年公司投资活动产生的净现金流出为7.388亿元人民币（1.169亿美元），主要用于购买物业、厂房及设备5.72亿元人民币（9050万美元）和技术开发支出2.875亿元人民币（4550万美元）[267] - 2021年公司融资活动产生的净现金流出为8.386亿元人民币（1.326亿美元），主要用于支付股息6.726亿元人民币（1.064亿美元）和财务成本1.389亿元人民币（2200万美元）[268] - 截至2021年12月31日，公司营运资金为人民币53.482亿元（约合8.459亿美元），较2020年同期的62.092亿元有所下降[269] - 截至2021年12月31日，公司贷款和借款总额为人民币22.03亿元（约合3.485亿美元）[269] - 2021年公司资本支出为人民币7.664亿元（约合1.212亿美元），主要用于扩大和升级玉林市的生产能力以及新发动机的技术开发[271] - 截至2021年12月31日，公司已承诺用于升级现有设施和建设新设施的资本支出为人民币7.313亿元（约合1.157亿美元）[273] - 2021年公司短期债务总额为人民币22.319亿元，其中1年内到期债务为21.304亿元[270] - 2021年公司租赁负债总额为人民币4180万元，其中1年内到期部分为2810万元[270] - 2021年公司资本支出总额为人民币7.313亿元，其中1年内到期部分为2.789亿元[270] - 截至2021年12月31日，公司已发行不可撤销信用证总额为人民币3170万元（约合500万美元），用于购买生产材料、机械和设备[275] - 截至2021年12月31日，公司已贴现的应收账款票据总额为人民币2.93亿元（约合4630万美元），用于资助其运营[275] - 截至2021年12月31日，公司已背书给供应商的应收账款票据总额为人民币25.831亿元（约合4.086亿美元）[276] 公司治理与董事会 - 公司任命Loo Choon Sen为首席财务官，他拥有超过23年的财务运营领导经验[292] - 公司审计委员会由三名独立非执行董事组成，负责监督内部审计和财务报告流程[294] - 公司董事会由13名成员组成，目前有12名成员在任，其中9名由公司全资子公司提名[297] - 公司董事会成员包括董事长李汉阳、副董事长Hoh Weng Ming及总裁吴启伟等[299] - 公司董事会成员Yao Huaxiong自2021年9月起担任董事，并自2018年起担任副总裁[301] - 公司董事会成员Gu Tangsheng拥有中山大学物理学博士学位，并担任GY集团总裁[301] - 公司董事会成员Lai Tak Chuen Kelvin自2011年起担任董事，并拥有香港公开大学工商管理学士学位[302] - 公司董事会成员Lu Yuming自2014年起担任董事，并于2022年2月卸任首席会计师职务[300] - 公司董事会成员Yan Ping于2021年3月退休，不再担任董事长职务[299] - 公司董事会成员Phung Khong Fock Thomas于2021年6月辞去董事职务[300] 公司市场与客户 - 玉柴通过区域销售办公室和授权客户服务中心直接向汽车OEM、代理商和零售商分销发动机[123] - 公司在中国拥有约635人的销售团队，覆盖全国，提供包括现场技术支持在内的全面服务[172] - 2021年，公司前五大客户占总收入的49.1%，其中最大客户占总收入的25.1%[177] - 公司在中国拥有4058个授权客户服务站，提供紧急服务，覆盖中国中部、东部和南部40公里半径内的客户[175] - 公司通过客户服务中心销售替换发动机，零售价格高于卡车制造商的销售价格[176] - 公司通过展览、互联网、社交媒体、户外广告牌和报纸及行业期刊广告推广产品[173] - 公司通过全国授权服务站网络提供维修和保养服务，确保快速响应客户维修请求，通常在3至12小时内提供现场协助[182] - 公司通过年度客户服务计划，提供免费保修期内的维护和维修服务，保修期后客户可选择继续使用服务站服务[174] 公司专利与知识产权 - 公司拥有超过3,000项中国注册专利，涵盖发明专利、实用新型专利和外观设计专利[170] - 公司计划继续与国际发动机设计咨询公司和制造商合作，以改进现有产品并开发新产品[171] - 公司自2018年起资本化了符合国家VI和Tier-4排放标准的新发动机的研发成本，2021年资本化金额为3.136亿人民币[234] - 公司2021年累计资本化研发成本为9.923亿人民币，其中4.147亿人民币在完成并可用后转为无形资产[234] - 公司2019年与GY集团签订了商标许可协议，一次性支付1.698亿人民币获得30个商标的独家使用权[235] 公司应对COVID-19的措施 - 公司因COVID-19疫情采取了多项预防措施，包括增加工作场所和生产车间的消毒、远程办公和会议等[214] - 公司通过减少或取消某些领域的可自由支配支出（如营销、非必要培训或资本支出）以及精简人员来缓解COVID-19的负面影响[214] - 公司在中国政府的支持下，获得了包括延期缴税、降低租金、免除行政费用、研发成本补贴等政策支持，部分抵消了COVID-19对运营的负面影响[214] - 公司及其供应商的运营主要集中在中国，因此受到COVID-19措施的负面影响，市场前景仍然不稳定[215] - 公司在2022年第一季度因COVID-19疫情导致供应链中断和物流成本上升[216] 公司业务扩展与多元化 - 公司自2005年起实施业务扩展和多元化计划，投资了Thakral Corporation Ltd和HL Global Enterprises Limited等公司[217][218][220] - 公司在HL Global Enterprises Limited的持股比例从2012年的48.1%增加到2021年的48.9%[220][222] 公司融资与流动性 - 公司主要现金来源为玉柴的经营现金流和债务融资，收入主要来自玉柴及其中国子公司，以人民币计价[256] - 公司预计未来12个月的流动性和营运资金需求将通过玉柴的经营现金流和银行借款、短期融资债券、中期票据等融资活动满足[259] - 玉柴自2013年以来已发行多批中期票据和超短期融资券，总额达36亿元人民币，用于营运资金和贷款偿还[260] - 公司在新加坡的信用额度包括与三井住友银行签订的3000万美元多币种循环信贷额度，以及与三菱UFJ银行签订的3000万新加坡元多币种循环信贷额度[261][263] - 截至2021年12月31日，公司未使用的信贷额度为4.742亿元人民币（7500万美元）[264] - 公司现金及现金等价物以人民币、新加坡元、美元和欧元持有，由第三方金融机构管理[257]