文章核心观点 - 公司5月AUM增长但面临经营挑战，过去一年股价表现逊于行业 [1][3][4] 资产管理规模情况 - 截至2024年5月31日初步AUM为805亿美元，较上月增长4.3%，增长主因市场增值36亿美元，部分被9300万美元净流出和1.5亿美元分配抵消 [1] - 2024年5月底机构账户总额321亿美元，较4月底增长4.8%，其中咨询账户183亿美元，其余为次级咨询账户 [2] - 封闭式基金为111亿美元，较4月底增长3.1%；开放式基金为373亿美元，较上月增长4.2% [2] 财务影响因素 - 多元化产品、全球业务和投资策略有望支撑财务状况，稳定AUM余额可能持续支撑营收，但经营环境挑战是近期主要逆风，或在一定程度影响财务状况 [3] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨16.5%，表现逊于行业26.5%的涨幅 [4] 竞争格局 - 关注景顺（IVZ）和富兰克林资源（BEN）月度业绩指标，二者预计近日公布结果，目前均获Zacks 3（持有）评级 [5]

文章核心观点 - 2024年5月31日Cohen & Steers初步管理资产达805亿美元，较4月30日的772亿美元增加33亿美元，增长源于36亿美元的市场增值，部分被1.5亿美元的分配和9300万美元的净流出抵消 [4] 公司概况 - Cohen & Steers是全球领先投资管理公司，专注于实物资产和另类收益，包括上市和私人房地产、优先股、基础设施、资源股票、大宗商品及多策略解决方案 [1] - 公司1986年成立，总部位于纽约，在伦敦、都柏林、香港、东京和新加坡设有办事处 [1] 管理资产情况 整体数据 - 截至2024年5月31日初步管理资产804.88亿美元，4月30日为771.6亿美元，净流出9300万美元，市场增值35.71亿美元，分配1.5亿美元 [4][5] 按投资工具划分 - 机构账户：咨询业务4月30日管理资产173.77亿美元，净流入6100万美元，市场增值8.23亿美元，5月31日达182.61亿美元 [5] - 机构账户：日本子咨询业务4月30日管理资产78.9亿美元，净流出8400万美元，市场增值4.63亿美元，分配5500万美元，5月31日达82.14亿美元 [5] - 机构账户：除日本外子咨询业务4月30日管理资产53.78亿美元，净流出700万美元，市场增值2.76亿美元，5月31日达56.47亿美元 [5] - 机构账户总计：4月30日管理资产306.45亿美元，净流出3000万美元，市场增值15.62亿美元，分配5500万美元，5月31日达321.22亿美元 [5] - 开放式基金：4月30日管理资产357.69亿美元，净流出6400万美元，市场增值16.23亿美元，分配4400万美元，5月31日达372.84亿美元 [5] - 封闭式基金：4月30日管理资产107.46亿美元，净流入100万美元，市场增值3.86亿美元，分配5100万美元，5月31日达110.82亿美元 [5]

文章核心观点 - 公司是有发展潜力的成熟生物制药公司，两只获批产品销售情况良好，研发管线前景乐观，股票被低估，给予“买入”评级 [1][25][30] Nuplazid和Daybue：业务概述 - 公司是专注中枢神经系统疾病治疗药物研发的生物制药公司，有两只获FDA批准的商业产品Nuplazid和Daybue，是公司主要价值驱动因素 [1][2] - Nuplazid于2016年获批，用于治疗帕金森病精神病相关幻觉和妄想，是选择性血清素，可抑制5 - HT2A受体活性 [6] - 截至2024年第一季度，Nuplazid营收同比增长9.6%，从2023年第一季度的1.185亿美元增至1.299亿美元，该产品年现金流超3亿美元 [8][9] - Daybue于2023年3月获批，用于治疗成人和2岁以上儿科患者雷特综合征，是一种合成三肽，可调节炎症和支持神经元信号传导 [11][12] 研发管线：即将推出的候选药物 - 公司研发管线包括处于3期的ACP - 101，用于治疗普拉德 - 威利综合征的食欲过盛；处于2期的ACP - 204，用于治疗阿尔茨海默病精神病；处于2期的ACP - 2591，用于治疗雷特和脆性X综合征 [13][15][16] - 公司的反义寡核苷酸（ASO）项目处于临床前阶段，涉及基于RNA的药物研究，可能应用于SYNGAP1、雷特综合征和一种未披露疾病 [17] 2024年第一季度更新 - 2024年3月11日，Nuplazid治疗精神分裂症症状的后期试验失败，公司股价下跌15%，公司放弃进一步临床试验 [18] - 2024年第一季度，Nuplazid销售额同比增长10%，Daybue首季销售额达7590万美元，每四名被诊断为雷特综合征的患者中就有一人开始使用Daybue治疗 [19] 相对低估：估值分析 - 公司市值25亿美元，资产负债表上有2.047亿美元现金及等价物和2.658亿美元短期投资，流动性约4.705亿美元，无金融债务 [22] - 预计公司到2025年将产生约11亿美元收入，远期市销率为2.3，低于行业中值3.7，相对同行被低估 [24] 投资警示：风险分析 - 若Nuplazid和Daybue国际扩张失败，以及ACP - 204在阿尔茨海默病精神病治疗上无突破，将影响公司价值积累 [26] - 若FDA批准另一种治疗雷特综合征的候选药物，公司Daybue的收入前景可能受限，但目前此风险相对较低 [28][29] 稳定“买入”：结论 - 公司是较成熟的生物制药公司，有两个收入来源且将随时间增长，Daybue有长期收入潜力，公司现金流可自给自足，股票相对同行被低估，给予“买入”评级 [30]

文章核心观点 Ventyx公司公布中枢神经系统穿透性NLRP3抑制剂VTX3232在小鼠饮食性肥胖模型中的积极临床前数据 单药治疗可改善多项指标 与GLP - 1受体激动剂司美格鲁肽联用有叠加效果 公司计划下半年启动2a期试验 [1][2] 研究结果 DIO研究1（VTX3232单药治疗） - VTX3232治疗使体重和食物摄入量低于饮食性肥胖对照组 还减少肝脏脂肪变性和甘油三酯 [8] - VTX3232改善心脏代谢参数 包括降低胆固醇、胰岛素抵抗、空腹血糖和糖化血红蛋白 [8] - VTX3232治疗的饮食性肥胖小鼠血浆中全身炎症生物标志物（IL - 1β、IL - 6和纤维蛋白原）减少 [8] DIO研究2（VTX3232与司美格鲁肽联用） - VTX3232和司美格鲁肽联用在体重、肝脏脂肪变性和代谢参数方面比单独使用VTX3232或司美格鲁肽更有益 [8] - 联用组全身炎症生物标志物（IL - 1β、IL - 6和纤维蛋白原）比单独使用VTX3232或司美格鲁肽的饮食性肥胖小鼠进一步减少 [8] - VTX3232 + 司美格鲁肽联合治疗使身体成分有明显改善趋势 包括脂肪量减少 瘦体重占总体重百分比相应增加 [8] 公司计划 - 公司计划提交研究综合结果以供未来在科学论坛发表或展示 [5] - 公司计划于今年下半年启动VTX3232针对肥胖和其他心血管危险因素参与者的2a期试验 [2] 公司介绍 Ventyx是临床阶段生物制药公司 专注为自身免疫和炎症性疾病患者开发创新口服药物 目前管线包括针对NLRP3、S1P1R和TYK2的内部发现临床项目 总部位于加利福尼亚州圣地亚哥 [6]

文章核心观点 Cohen & Steers旗下附属公司与DLC Management联合收购阿肯色州费耶特维尔的露天购物中心综合体，该地区经济增长强劲且露天购物中心行业基本面良好 [1][3][5] 收购情况 - 收购的综合体包含Spring Creek Centre和Steele Crossing两个购物中心，拥有40.3万平方英尺零售空间 [2] - 购物中心出租率达95%，租户包括TJ Maxx、Ulta等，还有沃尔玛、家得宝和塔吉特等主力店，且靠近三条主要高速公路 [2] 地区优势 - 西北阿肯色走廊是阿肯色州增长最快的都会区，过去五年人口增长是美国平均水平的4.5倍，费耶特维尔被评为美国表现第7好的城市 [3] - 该地区有三家财富500强公司和阿肯色大学，受益于全国人口迁移趋势 [4] 合作方情况 - Cohen & Steers是全球领先的投资管理公司，专注于实物资产和另类收益 [6] - DLC有超三十年露天购物中心专业经验，在全国拥有超70个购物中心，管理相关购物中心超十年 [4] 行业现状 - 全国露天购物中心出租率达95.7%，为16年来最高，行业需求强劲且新供应有限 [5]

文章核心观点 Cohen & Steers宣布对其Realty Majors Indexes进行额外待实施变更，于2024年5月17日收盘时生效，还曾宣布指数成分股调整及指数市值政策变更 [1][2][3] 指数成分股变更 Cohen & Steers Global Realty Majors Portfolio Index (GRM)和Cohen & Steers International Realty Majors Portfolio Index (IRP) - LondonMetric Property Plc因收购LXI REIT Plc，取代后者进入这两个指数 [2] Cohen & Steers Realty Majors Portfolio Index (RMP) - 新增成分股Iron Mountain Inc. (IRM.US)，移除成分股Cousins Properties Inc. (CUZ.US) [2] Cohen & Steers Global Realty Majors Portfolio Index (GRM) - 新增成分股Iron Mountain Inc. (IRM.US)、Unibail - Rodamco - Westfield (URW.FP)、LondonMetric Property Plc (LMP.LN)，移除成分股Cousins Properties Inc. (CUZ.US)、Assura Plc (AGR.LN) [2] Cohen & Steers International Realty Majors Portfolio Index (IRP) - 新增成分股Unibail - Rodamco - Westfield (URW.FP)、LondonMetric Property Plc (LMP.LN)，移除成分股Assura Plc (AGR.LN) [3] 指数市值政策变更 - 目前单个指数成分股市值权重上限为8%，2024年5月17日收盘生效后，若权重超4.5%的成分股权重之和超指数总权重45%，将进行额外调整 [3] - 若违反新规则，将权重超4.5%的成分股升序排列，首个超限制的成分股权重降至4.5%，多余权重平均分配给未调整权重低于4.5%的成分股，重复此过程直至权重超4.5%的成分股权重之和不超指数总权重45% [4] 指数相关信息 - 指数为自由流通调整、修正市值加权的选定房地产股票总回报指数，由芝加哥商品交易所实时盘中报价 [5] - 指数可作为指数基准、股票选择范围、衍生品基础指数或业绩基准，所有指数权重由标准普尔独立计算 [6] 公司信息 - Cohen & Steers是领先的全球投资管理公司，专注于实物资产和另类收益，包括上市和私人房地产、优先股、基础设施、资源股、大宗商品及多策略解决方案 [6] - 公司1986年成立，总部位于纽约，在伦敦、都柏林、香港、东京和新加坡设有办事处 [6]

文章核心观点 公司宣布对Realty Majors Portfolio Index (RMP) 资本化政策进行变更，并公布了RMP、Global Realty Majors Portfolio Index (GRM) 和International Realty Majors Portfolio Index (IRP) 成分股的待变更情况 [1][3][4] 分组1：RMP资本化政策变更 - 目前单个指数成分股的市值权重上限为8%，自2024年5月17日收盘起，若权重超过4.5%的成分股权重之和超过指数总权重的45%，将进行额外调整 [1] - 若违反新规则，将权重超过4.5%的成分股按升序排列，首个突破限制的成分股权重降至4.5%，多余权重平均分配给未调整权重低于4.5%的成分股，重复此过程直至权重超过4.5%的成分股权重之和不超过指数总权重的45% [2] - 指数每季度进行重新平衡，除非成分股发生股票拆分、配股、分红、重组、资本结构调整等特定公司行为 [3] 分组2：指数成分股变更 - RMP和GRM均新增Iron Mountain Inc. (IRM.US)，移除Cousins Properties Inc. (CUZ.US) [4] - GRM和IRP均新增Unibail - Rodamco - Westfield (URW.FP)，移除Assura Plc (AGR.LN) [4] 分组3：指数相关信息 - 这些指数是经自由流通量调整、采用修正市值加权的房地产股票总回报指数，由芝加哥商品交易所实时报价，强调全球房地产证券化的领先公司 [4] - 指数可作为指数基准、股票选择范围、衍生品基础指数或业绩基准，所有指数权重由标准普尔独立计算 [5] 分组4：公司介绍 - 公司是全球领先的投资管理公司，专注于实物资产和另类收益，包括上市和私人房地产、优先股、基础设施、资源股、大宗商品及多策略解决方案 [5] - 公司成立于1986年，总部位于纽约，在伦敦、都柏林、香港、东京和新加坡设有办事处 [5]

资产管理规模（AUM）变化 - 截至2024年4月30日，Cohen & Steers的初步资产管理规模为772亿美元，较上月下降49% [1] - 下降原因包括市场贬值39亿美元、净流出7400万美元以及分配151亿美元 [2] 机构账户表现 - 截至2024年4月底，公司机构账户总规模为306亿美元，较2024年3月底下降55% [3] - 其中，咨询账户规模为174亿美元，其余为子咨询账户 [3] 基金表现 - 封闭式基金规模为107亿美元，较2024年3月底下降34% [4] - 开放式基金规模为358亿美元，较上月下降51% [4] 公司前景与行业表现 - 公司多元化的产品组合、全球布局和投资策略预计将支持其财务表现，但具有挑战性的运营环境可能对其财务产生一定影响 [5] - 过去六个月，Cohen & Steers股价上涨355%，高于行业263%的涨幅 [6] 竞争格局 - 市场关注Invesco（IVZ）和Franklin Resources（BEN）即将发布的月度业绩指标 [7] - 过去七天，IVZ的2024年盈利预期保持不变，而BEN的当前财年盈利预期略有下调 [8]

文章核心观点 - 截至2024年4月30日，Cohen & Steers初步管理资产为772亿美元，较3月31日的812亿美元减少41亿美元，减少原因包括39亿美元的市场贬值、7400万美元的净流出和1.51亿美元的分配 [1] 资产情况 - 按投资工具划分，3月31日至4月30日期间，机构账户中咨询业务AUM从181.96亿美元降至173.77亿美元，日本子咨询业务从85.35亿美元降至78.9亿美元，除日本外子咨询业务从56.93亿美元降至53.78亿美元，开放式基金从376.85亿美元降至357.69亿美元，封闭式基金从111.26亿美元降至107.46亿美元 [2] - 3月31日总AUM为812.35亿美元，4月30日降至771.6亿美元，期间净流出7400万美元，市场贬值38.5亿美元，分配1.51亿美元 [2] 公司简介 - Cohen & Steers是一家领先的全球投资管理公司，专注于实物资产和另类收益，包括上市和私人房地产、优先股、基础设施、资源股票、大宗商品以及多策略解决方案，1986年成立，总部位于纽约市，在伦敦、都柏林、香港、东京和新加坡设有办事处 [2]

投资权益赎回情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日，对私人房地产基金的有限合伙权益和GRP - TE权益无法赎回，对开曼信托或LPGI权益赎回无合同限制[144] 有限合伙权益公允价值及相关比率 - 2024年3月31日，有限合伙权益公允价值为1289.6万美元，折现率9.50%，终端资本化率7.75%；2023年12月31日，公允价值为1320.2万美元，折现率9.25%，终端资本化率7.75%[148] 投资咨询和管理费情况 - 2024年和2023年第一季度，投资咨询和管理费分别为390万美元和460万美元（扣除基金报销后）[160] 对CNSREIT预付款情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日，对CNSREIT的预付款分别为750万美元和730万美元[161] 公司投资承诺及出资情况 - 公司承诺向Cohen & Steers Real Estate Opportunities Fund, L.P.投资至多5000万美元，截至2024年3月31日已出资2170万美元，5月1日又出资660万美元[166] - 公司承诺向Cohen & Steers Real Estate Opportunities Fund, L.P.投资至多5000万美元，截至2024年3月31日已投资2170万美元，5月1日又投资660万美元；承诺向Cohen & Steers Income Opportunities REIT, Inc.投资至多1.25亿美元，截至2024年3月31日已投资2380万美元[226][231] 各类型账户管理资产规模及占比变化 - 2024年3月31日，咨询账户管理资产为182亿美元，占机构管理资产的56.1%，较2023年3月31日下降1.6%，有机衰减率为 - 12.2%[178] - 2024年3月31日，除日本外的子咨询账户管理资产为57亿美元，占机构管理资产的17.6%，较2023年3月31日增长5.4%，有机衰减率为 - 2.4%[179] - 2024年3月31日，封闭式基金管理资产为111亿美元，占总管理资产的13.7%，较2023年3月31日增长2.3%[180] - 2024年第一季度开放式基金期初管理资产为370.32亿美元，期末为376.85亿美元，占比46.4%[199] - 2024年第一季度机构账户期初管理资产为350.28亿美元，期末为324.24亿美元，占比39.9%[199] - 2024年第一季度封闭式基金期初管理资产为110.76亿美元，期末为111.26亿美元，占比13.7%[199] - 2024年第一季度总期初管理资产为831.36亿美元，期末为812.35亿美元[199] - 顾问业务期初管理资产为20264美元，期末为18196美元，机构管理资产占比为56.1%[200] - 日本子顾问业务期初管理资产为9026美元，期末为8535美元，机构管理资产占比为26.3%[200] - 除日本外子顾问业务期初管理资产为5738美元，期末为5693美元，机构管理资产占比为17.6%[200] - 总机构账户期初管理资产为35028美元，期末为32424美元[200] - 美国房地产期初管理资产为38550美元，期末为38476美元，占总资产比例为47.4%[201] - 优先股证券期初管理资产为18164美元，期末为18589美元，占总资产比例为22.9%[201] - 全球/国际房地产期初管理资产为15789美元，期末为13442美元，占总资产比例为16.5%[201] - 全球上市基础设施业务期初管理资产为83.56亿美元，期末为83.95亿美元，占管理总资产的10.3%[202] - 其他业务期初管理资产为22.77亿美元，期末为23.33亿美元，占管理总资产的2.9%[202] - 截至2024年3月31日，公司管理资产规模从2023年同期的799亿美元增至812亿美元，增幅1.7%，市场增值75亿美元，净流出35亿美元，分配27亿美元[204] - 开放式基金管理资产规模从2023年3月31日的364亿美元增至377亿美元，增幅3.5%，占管理总资产的46.4%，市场增值35亿美元，净流出8.02亿美元，分配13亿美元[205] - 机构账户管理资产规模从2023年3月31日的326亿美元降至324亿美元，降幅0.6%，占管理总资产的39.9%，净流出27亿美元，分配8.16亿美元，市场增值31亿美元[207] - 日本子顾问账户管理资产规模从2023年3月31日的87亿美元降至85亿美元，降幅2.0%，占机构管理资产的26.3%，净流出2.88亿美元，分配8.16亿美元，市场增值9.26亿美元[208] 第一季度财务关键指标（美国公认会计原则及调整后） - 2024年第一季度，美国公认会计原则下，收入为1.2271亿美元，费用为8244.5万美元，营业利润为4026.5万美元，净利润为3400.4万美元，摊薄后每股收益为0.68美元，营业利润率为32.8%[181] - 2024年第一季度，调整后净利润为3465.3万美元，摊薄后每股收益为0.70美元，营业利润率为35.5%[181] - 2024年第一季度美国公认会计原则下收入为1.2271亿美元，2023年同期为1.26082亿美元；调整后收入2024年为1.22944亿美元，2023年为1.26265亿美元[221] - 2024年第一季度美国公认会计原则下费用为8244.5万美元，2023年同期为8118.3万美元；调整后费用2024年为7925.2万美元，2023年为7822.8万美元[221] - 2024年第一季度美国公认会计原则下营业利润为4026.5万美元，2023年同期为4489.9万美元；调整后营业利润2024年为4369.2万美元，2023年为4803.7万美元[221] - 2024年第一季度美国公认会计原则下营业利润率为32.8%，2023年同期为35.6%；调整后营业利润率2024年为35.5%，2023年为38.0%[221] - 2024年第一季度美国公认会计原则下归属于普通股股东的净利润为3400.4万美元，2023年同期为3531.4万美元；调整后净利润2024年为3465.3万美元，2023年为3759.4万美元[242] 股息宣布及支付情况 - 公司于2024年5月2日宣布普通股季度股息为每股0.59美元，将于2024年5月23日支付给2024年5月13日收盘时登记在册的股东[195] - 2024年5月2日，公司宣布普通股季度股息为每股0.59美元，将于5月23日支付给5月13日收盘时登记在册的股东[232] 各类型账户资金流动情况 - 2024年第一季度开放式基金净流入为5.69亿美元，机构账户净流出为25.43亿美元，封闭式基金净流入为0.04亿美元，总计净流出为19.7亿美元[199] - 2024年第一季度开放式基金市场增值为3.56亿美元，机构账户为1.23亿美元，封闭式基金为2亿美元，总计为6.79亿美元[199] - 2024年第一季度开放式基金分配为2.72亿美元，机构账户为1.84亿美元，封闭式基金为1.54亿美元，总计为6.1亿美元[199] - 2024年第一季度开放式基金总资产增加为6.53亿美元，机构账户减少为26.04亿美元，封闭式基金增加为0.5亿美元，总计减少为19.01亿美元[199] - 顾问业务净资金流入（流出）为 - 2196美元[200] - 日本子顾问业务净资金流入（流出）为 - 312美元[200] - 美国房地产净资金流入为361美元[201] 机构账户投资顾问年化有效费率 - 2024年和2023年截至3月31日的三个月，机构账户总投资顾问收入与平均管理资产相比，年化有效费率分别为37.8个基点和37.2个基点[212] 非运营收入情况 - 2024年第一季度非运营收入为503.7万美元，2023年同期为163.2万美元，归属公司的非运营收入分别为462.7万美元和64.8万美元[216][217] 所得税税率情况 - 2024年和2023年截至3月31日的三个月，美国法定税率均为21.0%，有效所得税税率分别为24.3%和22.5%[218] 各类型账户平均管理资产情况 - 2024年第一季度开放式基金平均管理资产为369.23亿美元，机构账户为322.84亿美元，封闭式基金为109.68亿美元，总计为801.75亿美元[199] 公司有机衰减率情况 - 公司2024年3月31日止十二个月的有机衰减率为4.3%，开放式基金为2.2%，机构账户为8.2%，日本子顾问账户为3.3%[204][206][207][208] 现金及现金等价物及相关活动现金流量情况 - 截至2024年3月31日的三个月，现金及现金等价物减少8880万美元（不包括外汇汇率变动影响）；经营活动提供净现金490万美元，投资活动使用净现金2940万美元，融资活动使用净现金6430万美元[228] - 2024年第一季度，经营活动提供的净现金为4,863千美元，投资活动使用的净现金为29,361千美元，融资活动使用的净现金为64,261千美元，现金及现金等价物净减少88,759千美元[255] - 2023年第一季度，经营活动使用的净现金为1500万美元，投资活动使用的净现金为3500万美元，融资活动使用的净现金为4650万美元，现金及现金等价物减少9650万美元（不包括外汇汇率变动影响）[256] 公司现金及流动资产情况 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为99,521千美元，较2023年12月31日的187,442千美元有所下降；净流动资产为259,346千美元，较2023年12月31日的285,516千美元有所下降[253] 股权发行情况 - 2024年4月22日，公司通过“随行就市”股权发行计划发行1,007,057股普通股，扣除佣金和估计发行费用后净收益约为6840万美元[254] 各项费用情况 - 2024年第一季度员工薪酬和福利费用为5200.3万美元，较2023年同期增加314.6万美元，增幅6.4%；分销和服务费为1339.5万美元，较2023年同期减少82.1万美元，降幅5.8%；一般和行政费用为1479.3万美元，较2023年同期减少232.9万美元，降幅13.6%；折旧和摊销费用为225.4万美元，较2023年同期增加126.6万美元，增幅128.1%[237] 公司信贷安排情况 - 公司拥有1亿美元的高级无抵押循环信贷安排，到期日为2026年1月20日，截至目前尚未提款[252] 公司未来义务及负债情况 - 经营租赁方面，2024年剩余时间为10,790千美元，2025年为13,960千美元，2026年为14,646千美元，2027年为14,629千美元，2028年为14,442千美元，之后为153,397千美元，总计221,864千美元[257] - 采购义务方面，2024 - 2028年分别为5,922千美元、6,334千美元、3,425千美元、363千美元、25千美元，总计16,069千美元[257] - 其他负债方面，2024 - 2025年分别为1,662千美元、2,077千美元，总计3,739千美元[257] 公司会计估计情况 - 截至2024年3月31日的三个月，公司会计估计无变化[259] 公司收入及投资风险情况 - 公司大部分收入来自基于平均管理资产的投资咨询和管理费，资产价值随市场波动会影响收入和种子投资价值[260] - 公司种子投资包括流动性和非流动性资产，可通过衍生品合约对冲部分风险[262]