公司概况 - Affiliated Managers Group (AMG) 是一家全球资产管理公司 拥有多家投资管理公司的股权 截至2024年9月30日 公司管理的总资产规模(AUM)达到7284亿美元 [1] - AMG的附属公司管理着超过500种投资产品 涵盖全球 国际和新兴市场股票 国内股票 另类投资和固定收益产品等主要类别 [1] 财务表现 - AMG的2024年全年每股收益(EPS)共识从2202美元下调至2090美元 当前年度EPS共识从2479美元降至2311美元 [2] - 尽管下调 2024年和当前年度的EPS仍分别实现73%和105%的年增长率 2024年营收预计持平在205亿美元左右 [2] 市场环境 - 当前股市估值处于历史高位 AMG的投资涉及广泛的金融市场 其业绩可能反映更大的宏观趋势 [3] - 收益率曲线陡峭化 通胀高企且粘性较强 对市场构成额外压力 高盛研究显示 实际债券收益率每上升50个基点 标普500估值将受到约3%的冲击 [4] - 如果10年期国债实际收益率达到4% 市盈率将从235倍降至195倍 意味着指数水平将下跌10%至5375点 [4] 宏观分析 - 截至1月7日 当前实际收益率为23% 随着10年期收益率上升 指数市盈率约为214倍 隐含水平为5900点 [5] - 宏观转折和趋势将受到密切关注 包括新政府上任和美联储转向鸽派后面临的通胀挑战 [5]

公司概况 - AMG在全球范围内运营，拥有约3600名员工，生产设施分布在德国、英国、法国、美国、中国、墨西哥、巴西、印度和斯里兰卡，并在日本设有销售和客户服务办公室 [1] - 公司的使命是提供关键材料和相关工艺技术，以推动低碳世界的发展，专注于能源存储材料（如锂、钒和钽）的生产和开发，并提供减少航空航天发动机CO2排放的工程系统 [9] - AMG的锂业务涵盖锂价值链，减少供应商和客户的碳足迹，钒业务是全球市场领导者，回收石油精炼残渣中的钒，技术业务是全球先进冶金领域的市场领导者，为航空航天发动机行业提供设备工程 [12] 业务动态 - AMG宣布签署意向书，计划回购Graphit Kropfmühl GmbH（GK）40%的股权，目前由Alterna Capital Partners持有，购买价格可在三年后以现金支付，或在三年内以AMG股票支付 [7] - 如果AMG选择以股票形式支付部分购买价格，这些股票将受到6-18个月的持有期限制，具体取决于AMG选择转让或发行股票的时间，Alterna承诺在持有期内按照AMG管理层和监事会的建议投票 [7] - 在持有期结束时，Alterna授予AMG优先购买权，以回购这些股票 [7]

公司业绩 - 公司第三季度经济每股收益为4.82美元，与市场预期一致，同比增长18.1% [2] - 经济净收入为1.532亿美元，同比增长2.5%，略高于预期的1.502亿美元 [3] - 调整后EBITDA为2.141亿美元，同比增长2.7%，略高于预期的2.129亿美元 [5] - 总管理资产（AUM）为7284亿美元，同比增长14.6%，高于预期的6995亿美元 [7] - 净客户现金流出为29亿美元 [8] 财务表现 - 季度总收入同比下降1.7%至5.164亿美元，低于预期的5.214亿美元 [4] - 总合并费用增长4.8%至3.747亿美元，高于预期的3.604亿美元 [6] - 股东权益从2023年底的3.59亿美元下降至2024年9月30日的3.32亿美元 [10] 资本与流动性 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为10.1亿美元，较2023年底的8.136亿美元有所增加 [9] - 债务从2023年底的25.4亿美元下降至26.2亿美元 [9] - 第三季度回购了价值1.03亿美元的股票 [11] 行业对比 - 同行业的Ameriprise Financial Services在过去一个月内股价上涨10.1% [23] - Ameriprise第三季度收入为43.5亿美元，同比增长11.1%，每股收益为8.83美元，高于去年同期的7.68美元 [23] - 当前季度，Ameriprise预计每股收益为9.14美元，同比增长17.9% [24] 未来展望 - 管理层预计第四季度调整后EBITDA在2.6亿至2.7亿美元之间，基于当前AUM水平和约5000万美元的净绩效费收入 [12] - 预计净收入（控制权益）在1.42亿至1.49亿美元之间 [13] - 经济净收入（控制权益）预计在1.86亿至1.93亿美元之间 [16] - 经济每股收益预计在5.94至6.17美元之间 [17] - 调整后的加权平均股数预计为3130万股 [18]

文章核心观点 AMG宣布首席执行官Jay C. Horgen和首席财务官Dava E. Ritchea将于2024年12月10日下午12:20在高盛金融服务会议上发言，网络直播及回放均可通过AMG官网获取 [1][2] 公司信息 - AMG是全球领先独立投资管理公司的战略合作伙伴，通过投资多元化优质独立合伙人所有公司创造长期价值，截至2024年9月30日管理资产约7280亿美元 [3] - 公司联系方式：AMG媒体与投资者关系部Patricia Figueroa，电话(617) 747 - 3300，邮箱ir@amg.com、pr@amg.com [4] 会议信息 - AMG首席执行官和首席财务官将于2024年12月10日下午12:20在高盛金融服务会议发言 [1] - 会议将进行网络直播，可通过AMG官网https://ir.amg.com/收听，活动结束后不久官网也将提供回放 [2]

营收数据 - 2023年9月三个月营收为52520万美元2024年同期为51640万美元[8] - 2023年九个月营收为15.552亿美元2024年同期为15.166亿美元[8] - 2024年第三季度末合并营收为516.4百万美元较2023年同期下降2%[111] - 2024年前九个月合并营收为1516.6百万美元较2023年同期下降2%[111] - 2023年9月 - 2024年9月期间综合营收分别为15.552亿美元和15.166亿美元[8] 净收入数据 - 2023年9月30日止三个月的净收入为286.0百万美元2024年同期为185.8百万美元[10] - 2023年九个月的净收入为661.9百万美元2024年九个月为519.5百万美元[10] - 2023年9月30日止九个月的净收入为661.9百万美元2024年同期为519.5百万美元[18] - 2024年9月30日止三个月控制权益净收入减少9340万美元降幅43%[123] - 2024年9月30日止九个月控制权益净收入减少1.273亿美元降幅27%[123] - 2023年9月30日止九个月净收入（控股权益）为476.8美元2024年同期为349.5美元[129] - 2023年和2024年九个月基于股份的薪酬和附属公司股权薪酬费用为83.4百万美元和88.6百万美元[18] 现金及相关资产数据 - 2023年12月31日现金及现金等价物为8.136亿美元2024年9月30日为10.107亿美元[12] - 2024年9月30日现金及现金等价物为10.107亿美元[129] - 2023年12月31日应收账款为3.684亿美元2024年9月30日为4.571亿美元[12] - 2023年12月31日投资于有价证券为4.61亿美元2024年9月30日为0.661亿美元[12] - 2023年12月31日和2024年9月30日权益证券投资的公允价值分别为37.9百万美元和42.0百万美元[24] 负债数据 - 2023年12月31日总负债为40.961亿美元2024年9月30日为42.319亿美元[12] - 2023年12月31日债务为2537.5百万美元2024年9月30日为2619.7百万美元[12] - 2023年12月31日高级票据账面价值1099.4美元2024年9月30日账面价值1097.3美元[39] - 2023年12月31日初级次级票据765.9美元2024年9月30日1216.0美元[39] - 2023年12月31日初级可转换证券341.7美元2024年9月30日341.7美元[39] - 2023年12月31日高级银行债务349.9美元2024年9月30日为0美元[49] 股东权益数据 - 2023年12月31日股东权益为45.701亿美元2024年9月30日为42.74亿美元[13] - 2023年6月30日普通股为0.6百万美元 额外实收资本为651.9百万美元 留存收益为5977.2百万美元[14] - 2023年9月30日普通股为0.6百万美元 额外实收资本为722.3百万美元 留存收益为6193.8百万美元[14] - 2024年6月30日普通股为0.6百万美元 额外实收资本为712.8百万美元 留存收益为6614.7百万美元[14] - 2024年9月30日普通股为0.6百万美元 额外实收资本为711.3百万美元 留存收益为6738.1百万美元[15] 经营活动现金流数据 - 2023年九个月经营活动现金流为619.4百万美元2024年九个月为719.6百万美元[18] - 2024年9月30日止九个月经营现金流量为7.196亿美元[129][131] - 2024年9月30日止三个月期间购买和承诺为1600万美元销售和分配为2050万美元净实现和未实现收益为540万美元[32] - 2024年9月30日止九个月期间购买和承诺为7810万美元销售和分配为4710万美元净实现和未实现收益为2090万美元[33] 投资活动现金流数据 - 2023年九个月投资活动现金流为477.9百万美元2024年九个月为370.6百万美元[18] - 2024年9月30日止九个月投资现金流量为3.706亿美元[129][133] - 2023年9月30日止的三个月和九个月，公司从可供出售证券到期中分别收到1.784亿美元和2.801亿美元收益，分别购买2.453亿美元和4.203亿美元可供出售证券[25] - 2024年9月30日止的三个月，公司从可供出售证券到期中收到1亿美元收益且未购买可供出售证券；九个月收到8.252亿美元收益并购买4.139亿美元可供出售证券[25] 融资活动现金流数据 - 2024年9月30日止九个月融资现金流量为 - 9.041亿美元[131] - 2024年公司预计净购买约6000万美元的附属公司股权[135] - 2024年9月30日止九个月公司回购360万股普通股[136] 其他投资相关数据 - 2023年公司金融资产中权益证券投资3790万美元，债务证券投资4.231亿美元；2024年9月30日权益证券投资4200万美元，债务证券投资2410万美元[34] - 2023年12月31日私人股本基金公允价值4.244亿美元，未出资承诺1.872亿美元；2024年9月30日公允价值4.775亿美元，未出资承诺2.157亿美元[28] - 2023年12月31日其他策略投资610万美元；2024年9月30日490万美元[28] - 2023年12月31日控制权益公允价值3.249亿美元；2024年9月30日3.634亿美元[29] - 2023年12月31日无易确定公允价值投资成本850万美元，累计未实现收益4190万美元，账面价值5040万美元；2024年9月30日数据相同[31] 附属公司相关数据 - 2023年12月31日公司对附属公司权益法投资的账面价值和最大损失风险为2288.5百万美元[46] - 2024年9月30日公司对附属公司权益法投资的账面价值和最大损失风险为2148.4百万美元[46] - 2023年12月31日附属公司发起投资产品的账面价值和最大损失风险为5788.3美元[48] - 2024年9月30日附属公司发起投资产品的账面价值和最大损失风险为5332.2美元[48] - 2023年和2024年九个月支付给非控股权益附属公司股权持有者的分配款分别为2.164亿和2.065亿美元[77] - 2023年和2024年九个月用于购买的现金分别为4170万和6040万美元 收到的发行现金总额分别为1340万和630万[77] 费用相关数据 - 2023年9月30日止九个月的综合费用为35.057亿美元2024年同期为37.268亿美元增长6%[95] - 2023年综合费用为9975亿美元2024年为11571亿美元增长16%[95] - 截至2024年9月30日的三个月聚合费用为11.571亿美元相比2023年同期增加15960万美元或16%[106] - 截至2024年9月30日的九个月聚合费用为37.268亿美元相比2023年同期增加2.211亿美元或6%[106] 管理资产相关数据 - 2023年9月30日管理资产为6358亿美元2024年同期为7284亿美元增长15%[95] - 2023年平均管理资产为6638亿美元2024年为7117亿美元增长7%[95] - 2023年九个月平均管理资产为6644亿美元2024年同期为6949亿美元增长5%[95] - 截至2024年9月30日公司管理资产总额约为7280亿美元[91] 税率及每股收益相关数据 - 2023年9月30日止三个月控制权益的所得税费用为75.9美元2024年同期为29.5美元[82] - 2023年9月30日止九个月控制权益的所得税费用为149.9美元2024年同期为123.7美元[82] - 2023年9月30日止三个月控制权益的有效税率为25.9%2024年同期为19.3%[82] - 2023年9月30日止九个月控制权益的有效税率为23.9%2024年同期为26.1%[82] - 2023年9月30日止九个月基本每股收益计算中的平均流通股为35.6股2024年同期为31.4股[85] - 2023年9月30日止九个月稀释每股收益计算中的平均流通股为42.9股2024年同期为35.2股[85] - 2023年9月30日止九个月经济每股收益为12.72美元2024年同期为14.90美元[129]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度调整后EBITDA为2.14亿美元，同比增长3%，其中包括500万美元的净业绩费用收入 [26] - 经济每股收益为4.82美元，同比增长18%，受益于股票回购的影响 [26] - 预计第四季度调整后EBITDA将在2.6亿至2.7亿美元之间，经济每股收益预计在5.94至6.17美元之间 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募市场附属公司在本季度产生70亿美元的净流入，年初至今的募资总额达到180亿美元，年化有机增长率超过20% [17] - 在液体替代策略中，流入资金表现积极，客户对这些策略的关注度持续上升 [18] - 在差异化的长期策略中，股票净流出约为100亿美元，混合资产和固定收益的流入保持平稳 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国财富平台上管理的替代产品资产超过50亿美元，预计将继续扩大现有产品线并推出新产品 [11] - 公司的私募市场附属公司在数字通信基础设施和生物科技领域的募资超出预期 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略继续推动业务组合向替代策略转型，预计将提高长期有机增长前景和现金流稳定性 [9] - 公司在产品创新方面处于领先地位，特别是在美国财富渠道的替代策略产品开发上 [10] - 公司与附属公司在产品开发、资本形成和业务发展等方面的战略合作，增强了附属公司的长期成功 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的展望持乐观态度，认为替代策略的需求将持续增长，尤其是在财富管理领域 [10] - 尽管面临主动股票投资的行业逆风，管理层仍对有机增长和替代策略的前景充满信心 [16] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了1.03亿美元的股票，年初至今回购总额达到5.8亿美元，预计全年回购约7亿美元 [29] - 公司通过发行4亿美元的10年期债券，增强了债务结构的稳定性 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于资本部署的看法 - 管理层表示，尽管有多个交易机会，但公司在资本部署方面保持灵活，关注新投资的质量和时机 [35][36] 问题: 关于业绩费用的具体情况 - 管理层预计2024年的业绩费用将低于历史平均水平，主要由于某些绝对回报策略的表现不佳 [42][44] 问题: 关于流动策略的需求 - 管理层指出，流动替代策略的需求正在增加，尤其是在税务优化产品方面，预计将继续推动资产增长 [49][53] 问题: 关于新产品的推出和表现费用 - 管理层强调，新的替代产品和永续产品的推出将为未来的表现费用提供更多机会 [63][64]

文章核心观点 - 分析Affiliated Managers Group季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业Portman Ridge预期情况 [1][3][9] Affiliated Managers Group财报情况 - 季度每股收益4.82美元，符合Zacks共识预期，去年同期为4.08美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股收益4.60美元，实际为4.67美元，带来1.52%的惊喜，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年9月季度营收5.164亿美元，低于Zacks共识预期0.96%，去年同期为5.252亿美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] Affiliated Managers Group股价及展望 - 自年初以来股价上涨约28%，而标准普尔500指数涨幅为20.1% [3] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景及盈利预测修正趋势 [3][4][5] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为6.96美元，营收5.2572亿美元，本财年共识每股收益预期为22.02美元，营收20.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 投资管理行业目前处于250多个Zacks行业前10%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [8] Portman Ridge预期情况 - 预计11月7日公布2024年9月季度财报，预计季度每股收益0.70美元，同比变化 -6.7%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收1602万美元，较去年同期下降13.7% [10]

收益情况 - 2024年第三季度公司每股收益3.78美元，经济每股收益4.82美元，同比增长18%[1] - 第三季度净利润（控股权益）为1.24亿美元，经济净利润（控股权益）为1.53亿美元[1] - 2024年9月30日止九个月综合收入为15.166亿美元，较2023年的15.552亿美元有所下降[13] - 2024年9月30日止九个月净利润（控股股东权益）为3.495亿美元，低于2023年的4.768亿美元[13] - 2024年9月30日基本每股收益为11.11美元，摊薄后每股收益为10.25美元，均低于2023年[13] - 2024年9月30日调整后EBITDA（控股股东权益）为6.914亿美元，高于2023年的6.396亿美元[14] - 2024年9月30日经济净利润（控股股东权益）为3.606亿美元，低于2023年的5.263亿美元[19] - 2024年9月30日经济每股收益为14.90美元，高于2023年的12.72美元[14] - 2024年9月30日结束的三个月权益法收益为7530万美元，2023年同期为6100万美元；2024年9月30日结束的九个月权益法收益为2.926亿美元，2023年同期为2.173亿美元[24] - 2024年9月30日结束的三个月权益法净收入为5260万美元，2023年同期为3980万美元；2024年9月30日结束的九个月权益法净收入为1.883亿美元，2023年同期为1.543亿美元[24] - 2023年第三季度结束的三个月关联交易投资和其他收入中EQT股票实现收益为650万美元，2023年九个月为2960万美元[25] - 2023年第三季度结束的三个月关联交易税前收入为13960万美元，所得税为3490万美元；2023年九个月关联交易税前收入为16270万美元，所得税为4060万美元[25] - 2023年第三季度结束的三个月关联交易税后收入为10470万美元，2023年九个月为12210万美元[25] 资产与负债 - 截至2024年9月30日，公司管理资产总额约为728亿美元，高于2023年9月30日的635.8亿美元[4][6] - 2024年9月30日现金及现金等价物为10.107亿美元，高于2023年末的8.136亿美元[16] - 2024年9月30日应收账款为4.571亿美元，高于2023年末的3.684亿美元[16] - 2024年9月30日可交易证券投资为6610万美元，低于2023年末的4.61亿美元[16] - 2024年9月30日总负债为42.319亿美元，高于2023年末的40.961亿美元[16] 资金运作 - 第三季度回购了1.03亿美元普通股，年初至今累计回购达5.8亿美元[1][5] - 第三季度公司旗下专注私募市场的附属公司筹集了约70亿美元资金[3] - 第三季度净客户现金流为 - 28亿美元，年初至今为 - 56亿美元[4] - 第三季度发行了4亿美元优先票据，将债务平均期限延长至20年以上[4] 股息分配 - 宣布第三季度普通股现金股息为每股0.01美元，将于2024年11月29日支付[5] 费用情况 - 第三季度总费用为3.747亿美元，高于2023年同期的3.574亿美元[10] 权益法无形资产情况 - 2024年9月30日结束的三个月权益法无形资产摊销和减值为2270万美元，2023年同期为2120万美元；2024年9月30日结束的九个月权益法无形资产摊销和减值为1.043亿美元，2023年同期为6300万美元[24] 公司战略 - 公司增长战略推动业务组合向长期增长领域发展，另类投资策略对收益贡献显著[3]

文章核心观点 - 公司2024年第三季度和前九个月财务及运营业绩良好 经济每股收益同比增长18% 业务向另类投资领域发展 资本状况进一步加强 有望加速业务转型和提升长期增长前景 [1][2][3] 财务业绩 第三季度 - 摊薄后每股收益3.78美元 经济每股收益4.82美元 同比增长18% [1] - 净利润（控股权益）1.24亿美元 经济净利润（控股权益）1.53亿美元 [1] - 回购1.03亿美元普通股 年初至今回购总额达5.8亿美元 [1][5] 前九个月 - 摊薄后每股收益10.25美元 经济每股收益14.90美元 [4] - 净利润（控股权益）3.495亿美元 经济净利润（控股权益）4.958亿美元 [4] 业务发展 - 增长战略推动业务组合向长期增长领域发展 另类投资策略对收益贡献显著 本季度旗下私募市场子公司募资约70亿美元 [3] - 持续与子公司合作投资 开发创新另类解决方案 提升子公司竞争力和独立性 吸引潜在合作伙伴 [3] 资本管理 - 本季度发行4亿美元优先票据 延长债务平均期限至超20年 增强资本实力和财务灵活性 [4] - 宣布第三季度普通股现金股息为每股0.01美元 11月29日支付给11月14日收盘时登记在册的股东 [5] 资产规模 按策略划分 - 截至9月30日 另类投资、全球股票、美国股票和多资产及固定收益策略的资产管理规模分别为2665亿美元、1943亿美元、1516亿美元和1160亿美元 总计7284亿美元 [9] 按客户类型划分 - 截至9月30日 机构、零售和高净值客户的资产管理规模分别为3751亿美元、2085亿美元和1448亿美元 总计7284亿美元 [13] 业绩指标 运营指标 - 期末资产管理规模6358亿美元 平均资产管理规模6638亿美元 净客户现金流 -94亿美元 总费用99.75亿美元 [4] 财务指标 - 净利润（控股权益）2.17亿美元 摊薄后每股收益5.48美元 [4] 补充指标 - 调整后息税折旧摊销前利润（控股权益）2.084亿美元 经济净利润（控股权益）1.495亿美元 经济每股收益4.08美元 [4] 其他信息 - 公司是全球领先独立投资管理公司的战略合作伙伴 截至9月30日 资产管理规模约7280亿美元 [6] - 公司将于美国东部时间今日上午8:30举行电话会议 提供会议和重播信息 [7][8]

文章核心观点 - 联博资产管理集团（AMG）将于11月4日盘前公布2024年第三季度财报，预计盈利同比增长但营收可能下降，公司过往盈利表现出色，此次量化模型预测盈利将超预期 [1][2][6] 公司业绩情况 - 上季度AMG盈利超Zacks共识预期，得益于管理资产（AUM）余额增加和费用降低，但部分被营收下降抵消 [1] - 过去四个季度，AMG盈利均超共识预期，平均超预期幅度为6.72% [2] 第三季度盈利与销售预测 - Zacks对AMG盈利的共识预期为4.82美元，较上月上调1%，同比增长18.1% [3] - 公司预计经济净利润（控股权益）为1.48 - 1.56亿美元，经济每股收益预计在4.68 - 4.91美元之间 [3] - 销售共识预期为52.14亿美元，降幅近1% [3] 第三季度管理预期 - 基于当前AUM水平和季节性较低的净业绩费收入（最高1000万美元），管理层预计调整后EBITDA在2.1 - 2.2亿美元之间 [4] - 预计利息费用为3400万美元，控股权益折旧可能为200万美元 [4] - 预计净收入（控股权益）在1.07 - 1.14亿美元之间，公司分摊的报告摊销和减值估计约为2600万美元 [5] - 无形资产相关递延税预计为1600万美元，其他经济项目（包括已实现收益）预计约为100万美元 [5] 盈利预测 - 量化模型预测AMG此次盈利将超预期，因其具备正的盈利ESP（+1.10%）和Zacks排名3（持有）或更好的条件 [6] 同行表现 - KKR & Co. Inc.（KKR）2024年第三季度调整后每股净收入为1.38美元，超Zacks共识预期，同比增长56.8%，得益于AUM增长和资本市场业务创纪录的交易费用，但费用增加构成不利因素 [8] - 黑石集团（BX）2024年第三季度可分配收益为每股1.01美元，超Zacks共识预期，同比增长7%，得益于营收和AUM余额增加，但GAAP费用增加构成不利因素 [9]