管理资产规模 - 截至2019年12月31日，公司管理资产约为7260亿美元[119] - 2017 - 2019年，管理资产分别为8363亿、7360亿和7225亿美元，同比变化分别为-12%和-2%；平均管理资产分别为7792亿、8199亿和7581亿美元，同比变化分别为5%和-8%[123] 投资动态 - 2019年7月5日，公司完成对Garda Capital Partners LP的投资；2020年2月18日，完成对Comvest Partners的投资[120][121] 业务策略占比 - 截至2018年和2019年12月31日，全球股票策略分别占管理资产的8%和9%；另类投资策略分别占12%和13%[127][128] 各业务线管理资产变化 - 2018 - 2019年，另类投资、全球股票、美国股票和多资产与固定收益策略的管理资产分别从2935亿、2438亿、976亿和1011亿美元变为2412亿、2749亿、1000亿和1064亿美元[130] - 2018 - 2019年，机构、零售和高净值客户的管理资产分别从4329亿、1954亿和1077亿美元变为4072亿、1981亿和1172亿美元[132] 总费用情况 - 2017 - 2019年，总费用分别为55.458亿、54.424亿和49.627亿美元，同比变化分别为-2%和-9%[123] - 2019年总费用为49.627亿美元，较2018年减少4.797亿美元，降幅为9%，主要因资产费用减少4.862亿美元[136] 净利润相关 - 2017 - 2019年，净利润（控股权益）分别为6.895亿、2.436亿和0.157亿美元，同比变化分别为-65%和-94%[137] - 2019年净利润（控股权益）为1570万美元，较2018年减少2.279亿美元，降幅94%[139] - 2019年净利润（控股权益）为1570万美元，较2018年减少2.279亿美元，降幅94%，主要因权益法损失（净额）增加3.378亿美元、综合收入减少及无形资产摊销和减值费用增加3430万美元，部分被所得税费用减少1.785亿美元抵消[161] - 2017 - 2019年净利润（控股股东）分别为6.895亿美元、2.436亿美元、0.157亿美元[248] 调整后EBITDA情况 - 2017 - 2019年，调整后EBITDA（控股权益）分别为11.162亿、9.618亿和8.416亿美元，同比变化分别为-14%和-12%[137] - 2019年调整后息税折旧摊销前利润（控股权益）为8.416亿美元，较2018年减少1.202亿美元，降幅12%[138] - 2017 - 2019年调整后EBITDA（控股权益）分别为11.162亿美元、9.618亿美元和8.416亿美元[164] 经济净利润情况 - 2017 - 2019年，经济净利润（控股权益）分别为8.244亿、7.807亿和7.202亿美元，同比变化分别为-5%和-8%[137] - 2019年经济净利润（控股权益）为7.202亿美元，较2018年减少6050万美元，降幅8%[140] - 2017 - 2019年经济净利润（控股权益）分别为8.244亿美元、7.807亿美元和7.202亿美元，经济每股收益分别为14.60美元、14.50美元和14.22美元[169] 综合收支情况 - 2019年综合收入为22.396亿美元，较2018年减少1.388亿美元，降幅6%[144] - 2019年综合费用为16.188亿美元，较2018年减少7320万美元，降幅4%[146] 权益法相关数据 - 2019年权益法收入为27.231亿美元，较2018年减少3.409亿美元，降幅11%[154] - 2019年权益法收益为2.894亿美元，较2018年减少8120万美元，降幅22%[154] - 2019年权益法无形资产摊销和减值为6.274亿美元，较2018年增加2.566亿美元，增幅69%[154] 投资及其他收入情况 - 2019年投资及其他收入为2520万美元，较2018年减少220万美元，降幅8%[158] 所得税费用情况 - 2019年所得税费用为290万美元，较2018年减少1.784亿美元，降幅98%[159] - 2019年所得税费用减少1.784亿美元，降幅98%，主要因2019年所得税前利润（控股权益）减少4.064亿美元及2018年对关联公司减记未确认所得税收益[160] 无形资产摊销和减值情况 - 2017 - 2019年无形资产摊销和减值分别为2.654亿美元、4.549亿美元和7.458亿美元[164] 现金及现金等价物情况 - 截至2019年12月31日，现金及现金等价物为5.396亿美元，主要归因于非控股权益[172] - 2018 - 2019年现金及现金等价物分别为5.655亿美元、5.396亿美元[253] 现金流情况 - 2017 - 2019年经营活动现金流分别为11.704亿美元、11.406亿美元和9.291亿美元，2019年约70%归因于控股权益[174][176] - 2017 - 2019年投资活动现金流分别为1380万美元、 - 1820万美元和 - 2440万美元，2019年主要因对新老关联公司投资1.623亿美元，部分被出售关联公司所得1.177亿美元抵消[174][177] - 2017 - 2019年融资活动现金流分别为 - 11.897亿美元、 - 9.831亿美元和 - 9.347亿美元，2019年主要因向股东返还资本4.214亿美元、关联公司股权回购和发行（净额）1.355亿美元及偿还债务3930万美元，还包括非控股权益分配3.479亿美元[174][178] - 2017 - 2019年经营活动现金流分别为1170.4百万美元、1140.6百万美元、929.1百万美元[260] - 2017 - 2019年投资活动现金流分别为13.8百万美元、 - 18.2百万美元、 - 24.4百万美元[260] - 2017 - 2019年融资活动现金流分别为 - 1189.7百万美元、 - 983.1百万美元、 - 934.7百万美元[260] - 2017 - 2019年现金及现金等价物净增加（减少）分别为8.7百万美元、129.2百万美元、 - 21.3百万美元[260] 公司评级 - 公司目前穆迪投资者服务评级为A3，标普全球评级为BBB +[173] 可赎回非控股权益情况 - 截至2019年12月31日，可赎回非控股权益的当前赎回价值为9.167亿美元，2019年回购支付1.46亿美元，发行附属公司股权收入1050万美元，预计2020年回购约1.9亿美元附属公司股权[180] 股票回购情况 - 2019年公司回购410万股普通股，平均每股价格88.73美元，截至2019年12月31日，10月和1月的股票回购计划分别有690万股可回购，1月的计划无剩余额度[181][182] 债务情况 - 2017 - 2019年高级银行债务分别为8.1亿、7.8亿和4.5亿美元，高级票据分别为7.457亿、7.462亿和7.468亿美元，初级可转换证券分别为3.099亿、3.125亿和3.154亿美元，2019年新增初级次级票据2.907亿美元[184] - 公司有12.5亿美元循环信贷和4.5亿美元高级无抵押定期贷款，循环信贷2024年1月18日到期，定期贷款2023年1月18日到期，满足条件下循环信贷可增加5亿美元，定期贷款可额外借入7500万美元[185] 杠杆率和利息覆盖率 - 截至2019年12月31日，银行杠杆率和银行利息覆盖率分别为1.3倍和10.8倍，循环信贷无未偿还借款，可借满额度并符合信贷安排条款[186] 票据情况 - 截至2019年12月31日，2024年高级票据本金4亿美元，票面利率4.25%；2025年高级票据本金3.5亿美元，票面利率3.5%；2059年次级票据本金3亿美元，票面利率5.875%[188] 初级可转换信托优先股证券情况 - 截至2019年12月31日，初级可转换信托优先股证券账面价值3.154亿美元，到期本金4.308亿美元，剩余约18年，每年产生递延所得税负债840万美元[190] 股权协议情况 - 公司与多家证券公司达成股权分配和远期股权协议，可发行和销售普通股，总销售价格最高5亿美元，截至2019年12月31日未发生销售[191] 总合同义务情况 - 截至2019年12月31日，公司总合同义务为34.402亿美元，其中2020年为1.282亿美元，2021 - 2022年为2.081亿美元，2023 - 2024年为10.275亿美元，之后为20.764亿美元[195] 费用记录情况 - 2019年公司对一项无限期收购客户关系进行年度评估，记录3500万美元费用以将账面价值减至公允价值[207] - 2019年公司记录4.85亿美元费用以将某些附属公司的账面价值减记至公允价值[213] 价值变化影响 - 截至2019年12月31日，公司估计管理资产价值1%的比例变化将导致合并附属公司的合并收入中基于资产的费用年化变化1940万美元，权益法核算的附属公司的权益法收入中基于资产的费用变化1580万美元[223] - 截至2019年12月31日，公司估计利率1%的变化将导致固定利率证券公允价值净变化1.291亿美元，信贷安排未偿余额的年度利息费用变化450万美元[224] - 截至2019年12月31日，公司估计英镑和加元兑美元汇率1%的变化将分别导致股东权益变化250万美元和210万美元，所得税前收入（控股权益）年度变化110万美元和30万美元[226] 财务报告内部控制情况 - 截至2019年12月31日，公司管理层评估认为财务报告内部控制有效，普华永道对该内部控制有效性发表无保留意见[230][231] 合并权益法核算附属公司投资余额 - 截至2019年12月31日，公司合并权益法核算的附属公司投资余额为21.956亿美元[242] 合并收入情况 - 2017 - 2019年合并收入分别为23.05亿美元、23.784亿美元、22.396亿美元[248] 基本每股收益情况 - 2017 - 2019年基本每股收益分别为12.30美元、4.55美元、0.31美元[248] 资产负债相关情况 - 2018 - 2019年应收账款分别为4.006亿美元、4.171亿美元[253] - 2018 - 2019年总资产分别为82.191亿美元、76.535亿美元[253] - 2018 - 2019年总负债分别为32.505亿美元、32.377亿美元[253] - 2018 - 2019年股东权益总额分别为34.574亿美元、29.375亿美元[253] - 2018 - 2019年非控股股东权益分别为6.775亿美元、5.616亿美元[253] - 2018 - 2019年库存股分别为650万股、1040万股[253] 历史财务数据 - 2016年12月31日公司总权益为442650万美元[256] - 2016年净收入为100870万美元，2017年为53230万美元，2018年为30510万美元[256] - 2016年其他综合收入为11950万美元，2017年其他综合损失为10220万美元，2018年其他综合收入为1260万美元[256] - 2016年股份回购金额为41630万美元，2017年为48950万美元，2018年为36080万美元[256] - 2016年股息为每股0.80美元，总股息4540万美元；2017年股息为每股1.20美元，总股息6530万美元；2018年股息为每股1.28美元，总股息6610万美元[256][257] - 2016年基于股份的薪酬为4040万美元，2017年为4470万美元，2018年为4990万美元[256] - 2017年12月31日公司总权益为457850万美元，2018年为413490万美元，2019年为349910万美元[256][257] - 2018年采用新会计准则影响留存收益660万美元[256] - 2016 - 2019年关联方股权补偿分别为5000万美元、5640万美元、4050万美元[256][257] - 2016 - 2019年可赎回非控股股东权益赎回价值变化分别为 - 24150万美元、 - 3080万美元、 - 16600万美元[256][257] - 2017 - 2019年净

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度经济每股收益为4.52美元，全年为14.22美元 [7] - 第四季度调整后EBITDA同比增长5%，达到2亿美元，主要受更高业绩费用推动 [7][21] - 第四季度净客户现金流出110亿美元，较第三季度有所缓和 [18] - 预计第一季度调整后EBITDA在2.15亿 - 2.25亿美元之间，业绩费用在1500万 - 2500万美元之间 [22] - 第四季度利息费用份额为1900万美元，预计第一季度保持一致 [22] - 第四季度摊销和减值份额为1.62亿美元，预计第一季度降至约5000万美元 [22] - 预计未来GAAP和现金税率分别约为25%和20% [23] - 第四季度无形资产相关递延税为3200万美元，预计第一季度降至约600万美元 [23] - 第四季度其他经济项目为500万美元，预计第一季度为100万美元 [23] - 第四季度调整后加权平均股数为4910万股，预计第一季度约为4770万股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资业务 - 净流出75亿美元，受量化策略和季节性因素驱动，部分被非流动性另类投资和固定收益产品的积极贡献抵消 [18] - 非流动性另类投资和私募市场客户需求强劲，近期94%的产品在内部收益率基础上跑赢行业基准 [18] 全球股票业务 - 季度净流出38亿美元，全球和新兴市场策略流出大致相当 [19] - 长期表现强劲，84%的资产管理规模在五年内跑赢基准 [19] 美国股票业务 - 净流出14亿美元，较近期有所改善，考虑到季度零售季节性因素 [19] 多资产和固定收益业务 - 连续第12个季度实现净流入，净流入14亿美元，主要由市政债券和财富管理产品推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是与领先的独立主动型基金经理合作，专注于将资源分配到增长和回报最高的领域 [10] - 通过新投资获得市场增长最快领域的敞口，交易管道中有高质量成长型公司 [12] - 对现有有增长前景的附属公司进行投资，加速其满足客户需求的能力 [13] - 重新分配资源，投资于支持附属公司战略目标的能力，如重新定位全球分销业务 [13][14] - 公司业务多元化，具有独特竞争优势，能够在不承担整合风险和成本的情况下实现业务发展和扩张 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是变革和发展的一年，公司完成管理层过渡，调整核心战略，为未来增长做好准备 [6] - 公司在多个高增长领域表现强劲，如非流动性另类投资、财富管理和ESG策略，具备长期有机增长和盈利增长的良好条件 [9][20] - 对新投资管道充满信心，预计2020年通过增值投资实现增量盈利增长 [12] - 未来几年将增加对业务的投资，同时继续向股东返还资本 [14][26] 其他重要信息 - 第四季度战略举措导致约3000万美元成本，主要与资源重新定位和业务布局合理化有关，每年将释放约5000万美元资本 [16] - 经济收益包括与BlueMountain交易相关的6000万美元税收优惠 [17] - 调整第四季度资产管理规模披露，移除440亿美元与战略调整相关的资产管理规模 [17] - 2019年将约三分之一的可用资本用于增长投资，剩余资本通过股息和股票回购返还给股东 [25] - 预计2020年上半年股票回购约1.5亿 - 2亿美元，季度股息维持在每股0.32美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在交易方面的增长机会、定价和资金组合情况 - 公司致力于新投资，交易管道势头良好，预计近期会有新投资，关注私募市场、多资产解决方案等领域 [30] - 市场某些领域定价较高，但公司在构建新投资时保持纪律，以实现股东价值 [30] - 公司能在业务全生命周期执行交易，具有独特定位和良好声誉 [30] 问题2: 剔除BlueMountain和Hartwell的资产管理规模后，剩余资产管理规模及EBITDA贡献情况 - 调整资产管理规模披露是为更好反映公司资源投入和预期对经济有贡献的资产 [35] - 相关资产对EBITDA贡献不大，历史上如此，未来也预计如此 [35] - 公司与附属公司合作重新定位业务，以实现最佳结果并为股东保留潜在上行空间 [35][36] 问题3: 私募股权附属公司的增长机会、未实现收益规模和时间 - 私募股权附属公司资产管理规模约1000亿美元，过去几年流入约200亿美元，贡献约20%的EBITDA [40] - 随着业务成熟，实现业绩费用的机会增加，业绩费用季节性将降低 [41] 问题4: 战略调整涉及的附属公司数量、该项目未来是否会继续以及未来指导方式 - 涉及的附属公司较小，对经济贡献不大，目前不便透露具体名称 [45] - 预计该项目不会再次出现，因为战略举措主要在2019年实施 [44] - 目前公司希望提供下一季度的EBITDA和业绩费用指导以及半年的资本分配指导 [45] 问题5: 资金流动的年末活动情况以及战略调整的440亿美元资产管理规模是否是资金流出的主要驱动因素 - 第四季度季节性因素主要体现在共同基金的税收损失收割和部分另类投资的流动性窗口，影响不大 [48] - 战略调整涉及的资产管理规模有部分资金流出，但并非主要驱动因素，大部分资金流出由量化策略导致 [49][50] 问题6: 今年是否有资金流入的途径以及关键推动因素 - 短期内量化策略仍面临挑战，会对资金流动造成压力，但对长期有机增长和盈利增长前景非常乐观 [53][54] - 非流动性另类投资、财富管理、ESG等领域表现积极，对EBITDA贡献较大 [54] 问题7: 去年重组举措是否包括重新思考零售策略与机构投资者策略 - 第四季度一次性成本约3000万美元，主要与资源重新定位和业务布局合理化有关，预计每年释放约5000万美元资本 [59] - 公司在AMG层面进行了资源重新分配，包括重新定位全球分销资源、专注高吸引力产品领域、调整基金家族和基础设施等 [60] 问题8: 未来12个月资本使用中是否有合同直接投资或股权增持，涉及哪些附属公司以及是否有额外的酌情股权购买 - 公司资本分配战略围绕业务未来增长和向股东返还资本，主要投资于新投资、现有附属公司和高价值集中能力 [63] - 对部分附属公司有回购义务，这与长期激励结构相关，公司会在资本分配纪律下进行操作 [64] 问题9: EBITDA指导范围是否包含业绩费用、是否有意愿采用类似Blackstone或KKR的收益发布方法以及年末净应计收益与去年相比情况 - EBITDA指导范围（2.15亿 - 2.25亿美元）包含业绩费用 [68] - 公司业务多元化，目前有多个增长领域，未来可能会选择性考虑披露方式的调整 [69] - 应计未实现收益同比增加，公司会考虑未来公布该数据 [69]

业绩总结 - AMG的市场资本约为40亿美元，管理资产总额为7230亿美元[2] - 截至2019年12月31日，管理资产总额为7360亿美元，较2018年增长4.9%[33] - 2019年全年净收入为2.436亿美元，相较于2018年的1570万美元显著增长[33] - 2019年调整后的EBITDA为9.618亿美元，较2018年的8.416亿美元增长14.3%[33] - 2019年第四季度每股收益为4.52美元，较2018年增长880.4%[33] - 2019年全年每股收益为4.52美元，较2018年的0.31美元增长1,354.8%[39] - 2019年第四季度的合并收入为564.4百万美元，较2018年增长1.6%[39] - 2019年全年合并收入为2,378.4百万美元，较2018年增长6.2%[39] - 2019年第四季度的净收入为22.5百万美元，较2018年实现扭亏为盈[39] - 2019年总资产为8,219.1百万美元，较2018年增长7.6%[43] 用户数据 - 72%的管理资产来自机构和高净值客户，几乎一半的管理资产来自美国以外的客户[4] - 截至2019年12月31日，机构客户的管理资产为407.2亿美元，零售客户为117.2亿美元[37] - 2019年第四季度客户现金流入为26.5亿美元，现金流出为37.8亿美元，净现金流为-11.3亿美元[35] - 2019年全年客户现金流入为109.8亿美元，现金流出为163.3亿美元，净现金流为-53.5亿美元[36] 市场表现 - 2019年第四季度的平均管理资产为8199亿美元，较2018年增长5.7%[33] - 2019年第四季度市场变化对管理资产的影响为29.1亿美元[35] - 自1997年以来，AMG的总回报率为1322%[28] 负面信息 - 2019年第四季度的总费用为14.172亿美元，较2018年增长15.1%[33] - 2019年第四季度的总合并费用为445.0百万美元，较2018年增长4.0%[39] 股东回报 - 2019年每股分红为1.20美元，较2018年的0.80美元增长50%[44] - 2019年每股分红增加至0.32美元，2017年开始分红[17] 战略重点 - AMG的战略重点是替代投资和主动股票，替代投资占管理资产的33%[8] - AMG在替代产品中管理近2500亿美元的资产，70%以上的收益来自管理费用[6] - AMG的全球分销平台增强了其附属公司的市场覆盖能力[9]

管理资产规模相关 - 截至2019年9月30日，公司管理资产总额为7507亿美元，涵盖超500种投资产品[118] - 与2018年相比，2019年管理资产总额从8296亿美元降至7507亿美元，降幅10%；平均管理资产从8341亿美元降至7654亿美元，降幅8%[121] - 截至2019年9月30日，另类投资策略占管理资产的12%，全球股票策略占7%[126] - 截至2019年9月30日，公司三个月和九个月的平均资产管理规模分别为7654亿美元和7707亿美元，较2018年同期分别减少687亿美元和638亿美元，降幅均为8%[132] 公司投资动态 - 2019年7月5日，公司完成对Garda Capital Partners LP的投资[119] 客户现金流量相关 - 2019年第三季度，按策略划分，客户现金流入和承诺资金为251亿美元，现金流出为448亿美元，净现金流量为 - 197亿美元[128] - 2019年第三季度，按客户类型划分，机构客户现金流入和承诺资金为116亿美元，现金流出为248亿美元，净现金流量为 - 132亿美元[129] - 2019年前九个月，按策略划分，客户现金流入和承诺资金为833亿美元，现金流出为1255亿美元，净现金流量为 - 422亿美元[130] 业务策略需求与趋势 - 公司继续看到主动、回报导向策略的需求，特别是在私募市场、财富管理、多资产和固定收益策略方面[125] - 公司在量化策略和某些股票策略方面出现资金流出，与行业趋势一致[125] - 公司认为表现最佳的主动股票经理将因客户净现金流入而有显著增长机会[125] 费用相关指标变化 - 与2018年相比，总费用从12.78亿美元降至11.305亿美元，降幅12%；九个月总费用从42.107亿美元降至35.456亿美元，降幅16%[121] - 2019年第三季度，公司总费用为11.305亿美元，较2018年同期减少1.475亿美元，降幅为12%；其中资产费用减少1.236亿美元，降幅为10%，业绩费用减少2390万美元，降幅为2%[135] - 2019年前九个月，公司总费用为35.456亿美元，较2018年同期减少6.651亿美元，降幅为16%；其中资产费用减少3.795亿美元，降幅为9%，业绩费用减少2.856亿美元，降幅为7%[136] - 2019年第三季度，公司综合费用为3.734亿美元，较2018年同期减少4820万美元，降幅为11%；前九个月综合费用为11.738亿美元，较2018年同期减少9090万美元，降幅为7%[147] - 2019年第三季度无形资产摊销和减值减少900万美元，降幅30%；前九个月减少450万美元，降幅6%[152][153] - 2019年第三季度利息费用减少10万美元，降幅1%；前九个月减少520万美元，降幅8%[154][155] - 2019年第三季度所得税费用减少1800万美元，降幅37%；前九个月减少1.417亿美元，降幅97%[166][167] 利润相关指标变化 - 2019年第三季度，公司净利润为8630万美元，较2018年同期减少3860万美元，降幅为31%[138] - 2019年前九个月，公司净亏损680万美元，较2018年同期减少4.017亿美元[138] - 2019年第三季度，公司调整后息税折旧摊销前利润为2.065亿美元，较2018年同期减少3130万美元，降幅为13%[138] - 2019年前九个月，公司调整后息税折旧摊销前利润为6.413亿美元，较2018年同期减少1.292亿美元，降幅为17%[139] - 2019年第三季度，公司综合收入为5.49亿美元，较2018年同期减少5230万美元，降幅为9%[144] - 2019年前九个月，公司综合收入为16.84亿美元，较2018年同期减少1.299亿美元，降幅为7%[146] - 2019年第三季度净利润为1.621亿美元，降幅20%；前九个月为2.093亿美元，降幅67%[168] - 2018年9月和2019年9月三个月净利润（控股权益）分别为1.249亿美元和0.863亿美元，九个月分别为3.949亿美元和 - 0.068亿美元[177] - 2018年9月和2019年9月三个月经济净利润（控股权益）分别为1.84亿美元和1.594亿美元，九个月分别为5.948亿美元和4.985亿美元[177] 权益法相关指标变化 - 2019年第三季度权益法收入减少9520万美元，降幅14%；前九个月减少5.352亿美元，降幅22%[158][162] - 2019年第三季度权益法收益减少1950万美元，降幅24%；前九个月减少8970万美元，降幅30%[158][163] - 2019年第三季度权益法无形资产摊销和减值增加2990万美元；前九个月增加4.201亿美元[160][164] - 2019年第三季度和前九个月权益法无形资产摊销和减值分别包含1000万美元和4.25亿美元的非现金费用[171] 其他收入相关指标变化 - 2019年第三季度投资及其他收入减少430万美元，降幅39%；前九个月减少1470万美元，降幅40%[165][166] 现金及现金流相关 - 2018年12月31日和2019年9月30日现金及现金等价物分别为5.655亿美元和4.025亿美元[180] - 2018年和2019年九个月经营现金流分别为8.762亿美元和6.166亿美元，投资现金流分别为 - 0.209亿美元和 - 1.399亿美元，融资现金流分别为 - 8.417亿美元和 - 6.342亿美元[180] 债务与证券相关 - 2019年9月30日高级银行债务账面价值为4.5亿美元，高级票据为7.467亿美元，初级可转换证券为3.146亿美元，初级次级票据为2.907亿美元[184] - 2019年第一季度发行2.8亿美元初级次级票据，第二季度追加发行0.2亿美元，总额达3亿美元[187] 股权相关计划 - 2019年第一季度启动股权分配计划，可发行和出售普通股总价达5亿美元，截至9月30日未发生销售[188] 附属公司权益相关 - 截至2019年9月30日，附属公司权益当前赎回价值为8.471亿美元，2019年九个月回购支付8520万美元，发行收入1040万美元，预计2019年共回购约1.5亿美元[190] 股票回购相关 - 2019年9月30日，董事会授权的股票回购计划中，1月2018年授权额度已全部回购，三个月和九个月分别回购120万股和270万股，均价分别为82.11美元和91.26美元，10月授权后共820万股可回购[192][193] 合同义务相关 - 截至2019年9月30日，总合同义务为34.523亿美元，其中2019年剩余支付5500万美元，2020 - 2021年支付2.155亿美元，2022 - 2023年支付6.426亿美元，之后支付25.392亿美元[195] 权益法投资减值测试相关 - 公司对权益法投资进行减值测试时判断公允价值，采用含现金流折现分析的估值技术[197] - 公司每年进行权益法投资减值测试，情况表明公允价值低于账面价值时会更频繁测试[198] - 当联营公司公允价值低于账面价值且为非暂时性时确认减值，费用会将账面价值减至公允价值[198] - 2019年第三季度和截至9月30日的九个月，公司分别记录1000万美元和4.25亿美元费用以将账面价值减至公允价值[199] - 2019年第三季度，公司其余权益法投资未发现表明减值的触发事件[201] 市场风险披露相关 - 2019年第三季度，公司市场风险的定量和定性披露无重大变化[202]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经济每股收益为3.16美元，同比下降8%，包含0.02美元的净绩效费 [7][27] - 第三季度总费用下降12%至11亿美元，主要受平均资产管理规模下降影响 [27] - 第三季度调整后EBITDA下降13%至2.065亿美元 [27] - 第三季度调整后EBITDA与平均资产管理规模的比率为10.8个基点，不包括绩效费为10.7个基点；预计第四季度该比率在10.5 - 12.5个基点之间 [28] - 第三季度共享利息费用为1950万美元，预计第四季度约为1900万美元 [29] - 第三季度报告的摊销份额为6840万美元，预计第四季度水平相近 [29] - 第三季度有效GAAP税率为24.7%，现金税率为21.6%；预计第四季度GAAP税率约为25%，现金税率受一次性收益影响，正常化现金税率预计约为20% [30] - 第三季度无形资产相关递延税为350万美元，预计第四季度约为5300万美元 [30] - 第三季度其他经济项目为120万美元，预计第四季度保持一致 [30] - 第三季度调整后的加权平均股数为5040万股，预计第四季度股数不超过4900万股 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资业务 - 净流出90亿美元，由某些流动性另类策略导致，部分被非流动性产品的正向贡献抵消，其中包括一笔50亿美元与业绩无关的低费率货币对冲赎回 [22] - 流动性另类投资长期投资业绩强劲，65%的管理资产在五年内跑赢基准，但近期表现不一；基本面流动性另类投资表现出色，Capula和Garda的相对价值固定收益策略实现稳健有机增长 [23] - 非流动性另类投资机会不断增加，Pantheon、Baring Asia和EIG本季度持续募资，94%的近期投资年份在内部收益率基础上跑赢基准 [24] 全球股票业务 - 净流出70亿美元，定量和基本面策略均受影响，但长期表现强劲，全球基本面股票中83%的管理资产在五年内跑赢基准 [24] 美国股票业务 - 净流出50亿美元，部分受机构内部采购第三方授权影响，业绩仍受整体价值买入影响 [25] 多资产和固定收益业务 - 净流入近10亿美元，连续11个季度实现正向资金流入，主要由GW&K的市政债券产品和AQR的创新系统性固定收益策略推动 [26] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是通过经过验证的合作方式投资领先的独立主动型基金经理，并将资源分配到增长和回报最高的领域 [15] - 本季度完成对Garda的投资，交易管道包括各类优质成长型独立公司，公司有能力构建合作关系，通过新投资实现业务发展且无整合风险 [15][16] - 与附属公司密切合作，支持其执行增长策略，包括推出新产品、进入新地区和渠道、评估和执行潜在收购机会等 [17] - 在全球分销平台调整某些地区的覆盖范围，重新分配资源，专注于有最大增长机会的客户，还与行业领先服务提供商合作以提高效率 [19] - 简化业务，降低运营成本，优化布局，每年释放约2000万美元资本用于高增长机会 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观因素导致市场不确定性和波动性增加，但公司的多元化和独特合作结构提供稳定性，有信心实现长期增长和为股东创造价值 [6] - 预计第四季度整体净流出将缓和，尽管量化策略短期内可能继续流出，但公司在多个高增长领域处于有利地位，长期有机增长前景良好 [8][21] - 私募市场、财富管理和固定收益领域的增长机会目前约占公司EBITDA的30%，预计未来将发挥更重要作用；基本面股票和流动性另类投资经理的长期有机增长前景乐观 [13][15] 其他重要信息 - 公司将在投资者关系网站提供电话会议回放、季度业绩公告副本以及非GAAP财务指标与GAAP财务指标的对账信息 [5] - 第三季度支付每股0.32美元股息，回购1.1亿美元股票，目标是第四季度回购1亿美元或更多股票，具体取决于交易活动和市场条件 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期投资机会的分类 - 公司投资策略是与优秀公司合作，管理团队投入更多时间在新投资上，目前投资管道势头良好，业务类型多样、规模不一且具有全球性 [36][37] - 管道中的机会大多来自长期关系，具有专有性，公司独特业务模式可实现业务扩展且无整合风险，能通过新投资增长收益和提升长期增长前景 [38] 问题: 第四季度资金流出改善指的是总资金流还是核心资金流 - 排除一笔大额低费率货币对冲授权后，本季度流出与上季度基本持平，超75%的流出来自某些量化产品，对收益影响小于整体资金流数据 [41] - 量化策略对未来增长很重要，部分附属公司表现出色；主动股票业务虽有流出但表现持续增强，新兴市场经理有增量产能；非流动性另类投资募资强劲，多资产和固定收益业务连续11个季度流入 [42][43] - 第四季度有大型机构和子顾问授权预计资金到位，将抵消季节性逆风，预计流出将缓和，公司业务多领域表现强劲，长期有机增长前景良好 [43][44] 问题: 第四季度和长期的EBITDA资产收益率情况及未来几年的演变 - 10.5 - 12.5个基点的指导范围包含0.20 - 0.60美元每股的绩效费和0.15 - 0.30美元每股的战略举措相关费用，排除一次性费用可得到更核心的运行率 [49] - 资金流受低费率产品或少数股权附属公司影响，对EBITDA实际影响较小；公司业务中私募市场、财富管理和固定收益等领域对EBITDA贡献大且增长良好，资产质量高 [50][52] 问题: 流动性另类投资和全球股票剩余受风险影响的资产管理规模及近期资金流出预期 - 资金流出集中在量化流动性另类投资和长期仅做多股票量化策略，这些产品在某些领域特别是大型机构客户中有流入，部分将在第四季度体现 [55] - AQR是此类策略最大的管理公司，业务高度多元化，虽有业绩疲软期但能恢复，公司相信其长期投资回报能力，除流出产品外还有表现出色的产品，且有新兴增长机会 [56][58] 问题: 资源重新分配释放的2000万美元资本的优先用途 - 公司战略是投资领先主动型基金经理并将资源分配到高增长和回报领域，优先关注优势和竞争地位，包括新投资；继续为业务增长做准备，将规模优势传递给附属公司 [62][63] - 有多余资本时会向股东返还资本；公司资本管理灵活，新投资是长期资本最佳用途，同时会通过股票回购和股息返还多余资本 [64][65] 问题: 资产负债表容量、债务情况以及资产管理和财富管理方面的交易优先级 - 公司业务产生大量无负担自由现金流，可作为新投资资金来源；公司为A评级，有12.5亿美元循环信贷额度，还有发行股票进行交易的能力，财务灵活性高 [69] - 公司与附属公司合作时仅购买部分股权，会构建交易使价值随时间体现，经济回报与资本机会成本相符；目前投资管道中有私募市场、固定收益另类投资等机会，也关注新兴市场和ESG影响投资 [70][71]

业绩总结 - 公司市值为39亿美元，管理资产总额为7320亿美元[2] - 2019年第三季度净收入为8630万美元，相较于2018年同期的1.249亿美元下降了30.9%[36] - 2019年第三季度的合并收入为549.0百万美元，较2018年同期的601.3百万美元下降8.7%[42] - 2019年前九个月的合并收入为1,684.0百万美元，较2018年同期的1,813.9百万美元下降7.1%[42] - 2019年第三季度的经济净收入为1.594亿美元，较2018年同期的1.840亿美元下降13.3%[36] - 2019年第三季度的每股收益（稀释后）为1.71美元，较2018年同期的2.34美元下降27.0%[36] - 2019年第三季度的每股收益（基本）为1.71美元，较2018年同期的2.35美元下降27.3%[42] - 2019年第三季度的调整后EBITDA为2.065亿美元，较2018年同期的2.378亿美元下降13.2%[36] - 2019年第三季度的调整后EBITDA（控股权益）为219.3百万美元，较2018年同期的237.8百万美元下降7.5%[43] - 自1997年首次公开募股以来，总回报率达到1228%[30] 用户数据 - 73%的管理资产来自机构和高净值客户，几乎一半的管理资产来自美国以外的客户[8] - 公司在过去一年内的客户现金流为180亿美元[15] - 2019年第三季度的客户现金流出总额为4480万美元，现金流入为2510万美元，净现金流出为1970万美元[38] 未来展望 - 预计未来有机会通过增值投资实现5亿美元的增量EBITDA[24] - 公司在全球范围内与100家独立公司建立了合作关系，合计管理资产为3.5万亿美元[24] 负面信息 - 2019年第三季度资产管理总额为750.7亿美元，较2018年同期的829.6亿美元下降了9.5%[36] - 2019年9月30日的总资产为7,679.0百万美元，较2018年12月31日的8,219.1百万美元下降6.6%[45] - 2019年9月30日的股东权益总额为3,070.0百万美元，较2018年12月31日的3,457.4百万美元下降11.2%[45] 股东回报 - 2019年每股分红为0.32美元，较2018年增长7%[22] - 2019年第三季度的每股分红为0.32美元，较2018年同期的0.30美元增长6.7%[42] - 自2017年以来，公司减少了12%的流通股数量[22] 财务状况 - 2019年第三季度的总合并费用为373.4百万美元，较2018年同期的421.6百万美元下降11.4%[42] - 2019年第三季度的净收入为162.1百万美元，较2018年同期的201.9百万美元下降19.7%[42] - 2019年9月30日的总负债为3,198.7百万美元，较2018年12月31日的3,250.5百万美元下降1.6%[45]

公司管理资产情况 - 截至2019年6月30日，公司管理资产总额为7722亿美元（后续完成投资后预计约7760亿美元）[139] - 与2018年同期相比，2019年3个月和6个月的管理资产分别从8242亿美元降至7722亿美元，降幅6%；平均管理资产分别从8298亿美元降至7742亿美元、从8347亿美元降至7734亿美元，降幅均为7%[141] - 2019年3月31日至6月30日，按策略划分，另类投资、全球股票、美国股票、多资产与固定收益的客户现金净流入分别为 -74亿美元、 -60亿美元、 -23亿美元、6亿美元；按客户类型划分，机构、零售、高净值客户的现金净流入分别为 -97亿美元、 -55亿美元、1亿美元[146][147] - 2018年12月31日至2019年6月30日，按策略划分，另类投资、全球股票、美国股票、多资产与固定收益的客户现金净流入分别为 -104亿美元、 -94亿美元、 -37亿美元、9亿美元；按客户类型划分，机构、零售、高净值客户的现金净流入分别为 -147亿美元、 -91亿美元、12亿美元[148][150] - 2019年3个月和6个月的平均管理资产分别为7742亿美元和7734亿美元，较2018年同期分别减少556亿美元和613亿美元，降幅均为7%[152] - 截至2019年6月30日的三个月，权益法关联方平均资产管理规模为3667亿美元，较2018年的4056亿美元下降10%；六个月为3701亿美元，较2018年的4060亿美元下降9%[179] 管理资产策略占比情况 - 2019年6月30日，另类投资策略占管理资产的11%，全球股票（含新兴市场策略）占8%[144] 总费用情况 - 与2018年同期相比，2019年3个月和6个月的总费用分别从12.84亿美元降至11.631亿美元，降幅9%，从29.327亿美元降至24.151亿美元，降幅18%[141] - 总费用包括资产和业绩相关费用，业绩相关费用预计将成为总费用的经常性组成部分[153] - 总费用通常由平均管理资产水平、资产在不同策略中的构成以及业绩相关费用决定[154] - 2019年第二季度总费用为11.631亿美元，较2018年同期减少1.209亿美元，降幅9%，其中资产管理费减少1.133亿美元，降幅9%，业绩费减少760万美元，降幅不到1%[155] - 2019年上半年总费用为24.151亿美元，较2018年同期减少5.176亿美元，降幅18%，其中业绩费减少2.617亿美元，降幅9%，资产管理费减少2.559亿美元，降幅9%[156] 公司业务及支持情况 - 公司是全球资产管理公司，通过现有附属公司增长、投资新附属公司和追加投资现有附属公司来创造股东价值[139] - 公司为附属公司提供战略、营销、分销、产品开发和运营等方面的集中支持[139] 净利润及相关指标情况 - 2019年第二季度净利润为1.077亿美元，较2018年同期减少930万美元，降幅8%；调整后息税折旧摊销前利润为2.193亿美元，较2018年同期减少2690万美元，降幅11%；经济净利润为1.701亿美元，较2018年同期减少2550万美元，降幅13%[158] - 2019年上半年净利润亏损9310万美元，较2018年同期减少3.631亿美元；调整后息税折旧摊销前利润为4.348亿美元，较2018年同期减少9790万美元，降幅18%；经济净利润为3.391亿美元，较2018年同期减少7180万美元，降幅17%[158] - 截至2019年6月30日的三个月，净利润为1.802亿美元，较2018年的2.052亿美元下降12%；六个月为4720万美元，较2018年的4.293亿美元下降89%[193] - 2019年第二季度净利润（控股权益）为1.077亿美元，2018年同期为1.17亿美元；2019年上半年为 -9310万美元，2018年同期为2.7亿美元[202] 合并收入情况 - 2019年第二季度合并收入为5.919亿美元，较2018年同期减少820万美元，降幅1%，其中资产管理费减少4940万美元，降幅8%，业绩费增加4120万美元，增幅7%[155][165] - 2019年上半年合并收入为11.351亿美元，较2018年同期减少7750万美元，降幅6%，其中资产管理费减少1.116亿美元，降幅9%，业绩费增加3410万美元，增幅3%[156][166] 合并费用及各项费用情况 - 2019年第二季度合并费用为4.126亿美元，较2018年同期增加500万美元，增幅1%；上半年合并费用为8.004亿美元，较2018年同期减少4270万美元，降幅5%[167] - 2019年第二季度薪酬及相关费用增加1700万美元，增幅7%；上半年减少2150万美元，降幅4%[167][168][169] - 2019年第二季度销售、一般及行政费用减少900万美元，降幅9%；上半年减少1980万美元，降幅9%[167][170][171] - 2019年第二季度无形资产摊销及减值减少200万美元，降幅9%；上半年增加450万美元，增幅10%[167][172][173] 权益法相关指标情况 - 截至2019年6月30日的三个月，权益法收入为5.712亿美元，较2018年的6.839亿美元下降16%；六个月为12.8亿美元，较2018年的17.202亿美元下降26%[179] - 截至2019年6月30日的三个月，权益法收益为6830万美元，较2018年的9210万美元下降26%；六个月为1.483亿美元，较2018年的2.184亿美元下降32%[179] - 截至2019年6月30日的三个月，权益法无形资产摊销和减值为3890万美元，较2018年的5680万美元下降32%；六个月为4.771亿美元，较2018年的8680万美元大幅增加[179] - 2019年第一季度，权益法无形资产摊销和减值包含一笔4.15亿美元的税前非现金费用，用于将一家美国信贷另类关联方的账面价值减记至公允价值[197] 其他收入及费用情况 - 截至2019年6月30日的三个月，投资及其他收入为1.15亿美元，较2018年的7200万美元下降37%；六个月为1.52亿美元，较2018年的2.57亿美元下降41%[188] - 截至2019年6月30日的三个月，所得税费用为3.57亿美元，较2018年的3.41亿美元增加5%；六个月为 - 2.61亿美元，较2018年的9.75亿美元大幅减少[190] 调整后EBITDA情况 - 截至2019年6月30日的三个月，调整后EBITDA（控股权益）为2.193亿美元，较2018年的2.462亿美元下降；六个月为4.348亿美元，较2018年的5.327亿美元下降[196] 经济净收入计算方式 - 公司通过加回与无形资产相关的税前无形资产摊销和减值、递延税项及其他经济项目来计算经济净收入（控股权益）[200] 现金流情况 - 2019年上半年经营现金流为3.092亿美元，较2018年同期减少2.681亿美元；投资现金流为 -4300万美元，较2018年同期减少1750万美元；融资现金流为 -4.704亿美元，较2018年同期增加1.254亿美元[205][206][207][208] 现金及现金等价物情况 - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物为3.6亿美元，2018年12月31日为5.655亿美元[205] 债务情况 - 截至2019年6月30日，高级银行债务账面价值为4.5亿美元，2018年12月31日为7.8亿美元；高级票据为7.465亿美元，2018年12月31日为7.462亿美元；初级可转换证券为3.139亿美元，2018年12月31日为3.125亿美元；初级次级票据为2.907亿美元，2018年12月31日无此项[209] - 2019年第一季度，公司发行3亿美元初级次级票据，大部分净收益用于偿还循环信贷下的未偿债务[212] 股权相关情况 - 截至2019年6月30日，公司可通过股权分配计划发行和出售普通股，总销售价格最高可达5亿美元，但尚未发生销售[214] - 2019年上半年，公司回购140万股普通股，平均每股价格为99.33美元；截至2019年6月30日，授权股票回购计划下剩余360万股[219] 总合同义务情况 - 截至2019年6月30日，公司总合同义务为35.046亿美元，其中2019年剩余时间需支付1.097亿美元，2020 - 2021年需支付2.139亿美元，2022 - 2023年需支付6.416亿美元，之后需支付25.394亿美元[222] 联营公司相关情况 - 2019年第一季度，公司确认4.15亿美元税前费用，以将一家美国信贷另类联营公司的账面价值减记至公允价值[228] - 截至2019年6月30日，联营公司权益当前赎回价值为7.272亿美元，2019年上半年公司支付5180万美元进行回购，收到990万美元发行款项，并预计2019年共回购约1.5亿美元联营公司权益[217] 关联方投资及市场风险情况 - 截至2019年6月30日的三个月和六个月内，公司对关联方的剩余权益法投资未出现表明减值的触发事件[229] - 截至2019年6月30日的三个月内，公司关于市场风险的定量和定性披露无重大变化，可参考2018年10 - K表格年度报告的7A项[230]

业绩总结 - 公司市值为46亿美元，管理资产总额达到7760亿美元[2] - 2019年第二季度的合并收入为293.3百万美元，较2018年同期的600.1百万美元增长102.0%[41] - 2019年第二季度的净收入为270.0百万美元，较2018年同期的117.0百万美元增长130.8%[41] - 2019年第二季度每股收益（稀释后）为4.92美元，较2018年同期的2.16美元增长128.7%[41] - 2019年上半年，经济净收入为410.9百万美元[36] - 2019年上半年总支出为800.4百万美元，较2018年同期的843.1百万美元下降5.1%[41] - 2019年第二季度的股东权益为4604.0百万美元，较2018年12月31日的4485.0百万美元增长2.7%[45] - 2019年第二季度的每股分红为0.60美元，较2018年同期的0.30美元增长100.0%[41] 用户数据 - 73%的管理资产来自机构和高净值客户，几乎一半的管理资产来自美国以外的客户[4] - 公司的管理资产中，72%投资于全球股票和替代策略[4] - 公司的替代产品贡献超过3000亿美元的管理资产，70%的收益来自管理费[6] - 2019年第二季度客户现金流入为27.3亿美元，现金流出为42.4亿美元，净现金流为-15.1亿美元[39] - 2019年第二季度的客户现金流为36亿美元，过去一年累计现金流为180亿美元[11] 市场表现与策略 - 自金融危机以来，AMG在主动股票产品和替代策略中实现了约950亿美元的净客户现金流[24] - 公司的长期投资表现优于基准，流动替代品占管理资产的26%[13] - 公司的产品策略在2008年至2019年间实现了16%的年复合增长率，替代品年复合增长率为7%[18] - AMG的全球分销策略增强了现有附属公司的有机增长[27] - AMG的独特增长策略包括现有附属公司的有机增长和新附属投资[31] 资本管理与回购 - 自2017年以来，公司通过股票回购减少了11%的流通股数量[20] - 2019年第二季度的股息在2019年增长7%，每股达到0.32美元[20] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物为360.0百万美元，较2018年12月31日的565.5百万美元下降36.3%[45] 未来展望与投资 - 自2013年以来，AMG已完成16项新投资，进一步增强了其在吸引产品领域的地位[24] - 2019年上半年，管理资产总额为772.2亿美元，较2018年12月31日的736.0亿美元增长4.9%[40] - 2018年平均管理资产为8199亿美元，较2017年增长2.2%[46] 负面信息 - 截至2019年6月30日，管理资产总额为772.2亿美元，较2019年3月31日的774.2亿美元下降0.3%[39] - 2018年净收入（控股权益）为2.436亿美元，较2017年下降64.7%[47] - 2018年稀释后每股收益为4.52美元，较2017年下降-62.5%[47]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济每股收益为3.33美元，同比下降8%，包含0.22美元的净业绩费 [5][21] - 第二季度总费用下降9%至12亿美元，主要因平均资产管理规模降低 [21] - 调整后EBITDA下降11%至2.193亿美元，主要受总费用降低和某些权益法附属公司贡献减少影响 [22] - 第二季度调整后EBITDA与平均资产管理规模之比为11.3个基点，排除业绩费后为10.5个基点，预计第三季度约为10.6个基点 [22] - 2019年上半年记录业绩费0.39亿美元，预计下半年在0.25 - 0.75亿美元之间，第三季度预计为0.01 - 0.03亿美元 [23] - 第二季度利息费用份额为1970万美元，预计第三季度约为2000万美元 [23] - 第二季度摊销份额为5500万美元，预计第三季度约为5600万美元 [24] - 第二季度GAAP有效税率为23.7%，现金税率为19%，预计GAAP和现金税率分别约为25%和19% [24] - 第二季度无形资产相关递延税为660万美元，预计第三季度约为700万美元 [24] - 第二季度其他经济项目为50万美元，预计第三季度约为100万美元 [24] - 第二季度调整后加权平均股数为5100万股，预计第三季度约为5030万股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资业务 - 占资产管理规模37%，净流出74亿美元，主要受流动性另类策略影响，部分被非流动性产品积极贡献抵消 [18] - 流动性另类产品长期投资表现强劲，66%的资产管理规模在五年内跑赢基准，但近期表现受价值因子策略表现不佳影响 [18] 全球股票业务 - 占资产管理规模35%，季度净流出60亿美元，主要在量化策略，但基本面全球和新兴市场策略新业务赢得积极贡献 [19] - 全球股票长期表现强劲，62%的资产管理规模在五年内跑赢基准 [19] 美国股票业务 - 占资产管理规模14%，净流出23亿美元，受机构赎回驱动，部分被零售资金流入抵消 [20] - 五年内39%的策略跑赢基准，整体表现仍受价值投资影响 [20] 多资产和固定收益业务 - 占资产管理规模14%，净流入6亿美元，主要由GW&K的市政债券产品推动，AQR的系统性固定收益产品也提供支持 [20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注精品模式，利用关键行业趋势，如客户认识到阿尔法收益由技能而非规模驱动，精品公司在产生阿尔法收益方面具有固有优势 [7] - 公司具备识别和选择优质精品投资公司的专业知识，构建永久合作伙伴关系，使客户、附属合作伙伴和股东利益一致 [7] - 通过与现有附属公司合作和与新附属公司建立伙伴关系，增强对资产管理行业快速增长领域的敞口 [8] - 帮助附属公司推出新业务线、拓展新资产类别和渠道，利用公司资本和分销资源建立和营销新产品 [9] - 执行全球分销战略，与全球资产所有者和中介机构建立关系，不断发展全球分销平台以满足买家偏好和目标变化 [9] - 积极评估广泛潜在附属公司，交易管道包括符合合作标准的高质量成长型独立公司 [11] - 通过收入分享模式和全球业务规模与多样性，产生大量稳定自由现金流，有能力和灵活性执行增长计划，同时通过股息和股票回购向股东返还资本 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在多个产品领域看到积极势头，行业在全球私募股权基础设施和实物资产的增长有利于非流动性策略，固定收益策略也有需求 [6] - 公司有能力通过执行战略，利用竞争优势实现长期可持续增长并为股东创造价值 [4] - 尽管近期量化策略和全球股票业务出现资金流出，但公司对这些产品长期表现有信心，相信客户仍需要这些产品 [43] - 公司在新投资活动上取得进展，预计未来通过新投资实现增长，同时继续支持现有附属公司的增长计划 [11][66] 其他重要信息 - 公司将在投资者关系网站提供电话会议重播、季度业绩公告副本以及非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标的对账 [3] - 公司网站更新了投资者演示文稿，鼓励投资者定期查看以获取最新信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 业绩费是否影响本季度合并收入 - 业绩费对本季度有影响，大部分来自一家合并附属公司，2019年上半年记录0.39亿美元，预计下半年在0.25 - 0.75亿美元之间，部分是原本预计在第四季度实现的非流动性收益提前到本季度 [28] - 公司在非流动性产品的募资情况良好，预计未来几年非流动性业绩费将对收益产生积极贡献，且业绩费季节性将减弱 [28][29] 问题: 本季度调整后EBITDA净流量或有机增长率情况 - 量化流动性和全球股票产品对有机增长数据影响较大，但对收益贡献较小，一家大型权益法附属公司AQR对EBITDA贡献低于10% [32] - 预计调整后EBITDA与平均资产管理规模之比将随时间上升，目前已基本经历该比率下降阶段 [32] 问题: AQR和BlueMountain成本削减计划进展，以及当前季度EBITDA拖累情况，是否有其他附属公司倾向利润分享结构 - BlueMountain正重新定位业务以实现盈利，预计年底解决盈利问题，本季度财务影响较小 [36] - AQR业务规模大且多元化，有能力产生长期投资回报，目前在一些领域投资以促进未来增长，短期会降低利润率，但长期看好其利润率和增长恢复 [37][39] - 公司90%的EBITDA由收入分享覆盖，主要是这两家附属公司有利润率风险，一家年底解决问题，另一家有很大利润率提升空间 [39] 问题: 量化流动性和全球股票业务风险区域及风险评估规模，以及公司是倾向附属公司附加机会还是整合其他控股公司结构 - 短期内量化流动性和全球股票产品资金流出可能维持在较高水平，但长期来看产品表现将改善，客户仍有需求 [43] - 资金流出集中在部分产品，掩盖了其他业务领域的积极势头，相关产品业绩正在改善 [43][44] - 公司与优秀公司合作的战略是增长基石，目前积极评估广泛机会，交易管道包括多种类型的经理 [45][47] - 行业整合中，降低成本的整合在某些领域有效，但主动管理中投资业绩无法整合，公司独特合作模式注重继任规划，考虑大型交易时标准较高 [48][49] 问题: 业务管道建设势头与过去相比情况，以及未来每年合理的资本投入或交易数量 - 公司管理层过渡后，业务管道活动增加，未来交易和资本投入前景比12个月前更好 [53] - 合理资本投入取决于市场环境，独立公司的继任需求提供了稳定机会，未来12 - 24个月市场环境有利于交易 [54] - 公司业务产生大量可预测的自由现金流，有12.5亿美元循环信贷额度，未来12个月可轻松投入10亿美元资本进行新投资，同时保持合理杠杆水平 [55] - 新投资是主要资本使用方向，若没有合适机会，将继续通过股票回购和股息返还多余资本 [56] 问题: 第二季度非流动性业务市场上的策略数量和目标资产管理规模 - 第二季度非流动性业务资金募集暂时疲软，预计第三和第四季度恢复正常，EIG、Pantheon和Baring Asia有多款产品正在积极募资 [61] 问题: 除寻找优质附属公司外，公司团队是否有其他新举措推动价值和增长 - 公司相信精品公司在产生阿尔法收益方面的优势，其独特模式可扩大精品公司能力，且无整合风险和成本，是重要竞争优势 [64][65] - 除新投资外，公司将投资现有附属公司的增长计划，如协助产品开发、拓展分销渠道、进行收购等 [66][68] - 全球分销努力持续进行，战略合作伙伴关系是有价值的增长机会，如与Nordea的合作已带来资金流入，未来有望增加附属公司和募集更多资产 [69][70] 问题: 分销投资主要来自附属公司内部还是公司控股层面，是否会影响EBITDA费用实现率，以及量化流动性策略中受影响的资产管理规模 - 公司通过成本回收方式高效建立机构分销，预计成本不会大幅上升，战略合作伙伴关系能带来规模资产，效率高 [73] - 难以确定受影响的资产管理规模，因为业绩随时变化，目前资金流出是暂时的，公司对产品长期表现有信心 [74] - 出现资金流出的产品有长期良好业绩记录，短期表现不佳，公司和附属公司正在解决问题，相信这些产品在客户投资组合中仍有重要作用 [75][76] 问题: 新交易定价以及私募市场交易定价变化情况 - 公司合作模式注重股权结构、一致性和所有权，定价一直是模式的一部分 [79] - 多数精品公司领域定价下降，非流动性业务除外，目前定价处于可接受水平，可在历史交易的8 - 10倍市盈率低端进行交易 [80]