证券代码：300782 证券简称：卓胜微 公告编号：2025-034 江苏卓胜微电子股份有限公司 2024年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司2024年年度权益分派方案已获2025年4月21日召开的2024年度股东大会 审议通过，现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过的权益分派方案 1、股东大会审议通过的公司 2024 年年度权益分派方案为：以公司现有总股 本 534,547,532 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.02 元（含税），共计 54,523,848.26 元（含税）, 不送红股，不以资本公积金转增股本。实施利润分配时， 如确定的股权登记日的公司股本总数发生变动的，则以现金分红总额固定不变的原 则按公司最新总股本对分配比例进行调整。 3、本次实施的权益分派方案与股东大会审议通过的权益分派方案一致。 4、本次实施的权益分配方案距离股东大会审议通过的时间未超过两个月。 二、本次实施的权益分派方案 本公司 2024 年年度权益分派方案为：以公司现有总股本 534,547,532 股为基 数 ...

会议出席情况 - 出席会议股东或代理人748人，代表股份263,762,685股，占比49.3432％[4] - 现场出席12人，代表股份176,222,661股，占比32.9667％[4] - 网络投票736人，代表股份87,540,024股，占比16.3765％[4] - 中小股东或代理人742人，代表股份55,851,982股，占比10.4485％[4] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意263,335,309股，占比99.8380％[6] - 《关于拟续聘2025年度会计师事务所的议案》中小投资者同意55,427,810股，占比99.2405％[10] - 《关于调整独立董事津贴的议案》同意263,280,333股，占比99.8171％[11] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》中小投资者同意55,431,870股，占比99.2478％[13] - 《关于2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意263,319,329股，占比99.8319％[14] 会议时间 - 股东大会现场会议时间为2025年4月21日下午14:00 [3]

股东大会信息 - 公司2024年度股东大会于2025年4月21日14:00现场召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[5] - 出席股东大会股东及代理人748人，持股263,762,685股，占比49.3432%[8] - 现场会议股东及代表12人，持股176,222,661股，占比32.9667%[8] - 网络投票股东736人，持股87,540,024股，占比16.3765%[8] - 中小投资者742人，持股55,851,982股，占比10.4485%[8] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意263,335,309股，占比99.8380%[15] - 《2024年度监事会工作报告的议案》同意263,322,429股，占比99.8331%[16] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意263,305,401股，占比99.8266%[17] - 《关于拟续聘2025年度会计师事务所的议案》同意263,338,513股，占比99.8392%[18] - 《关于调整独立董事津贴的议案》同意263,280,333股，占比99.8171%[21] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意263,342,573股，占比99.8407%[22] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》中小投资者同意55,431,870股，占比99.2478%[22] - 《关于2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意263,319,329股，占比99.8319%[25] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》表决通过[22] - 《关于2024年年度报告全文及其摘要的议案》表决通过[25] 律师意见 - 律师认为本次股东大会表决程序、结果合法有效[26] - 律师认为公司本次股东大会召集、召开程序合规，出席及召集人资格合法有效[27]

纪要涉及的公司 卓胜微（300782.SZ），同时还提及唯捷创芯（688153.SH）、慧智微（688512.SH）、韦尔股份（603501.SH）、汇顶科技（603160.SH）、艾为电子（688798.SH）、南芯科技（688484.SH）等公司作估值比较[37] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 长期来看卓胜微可巩固市场和技术龙头地位，但短期盈利压力可能延续到未来几个季度，将评级下调至“减持”，截至2026年6月目标价56.0元，建议2025年下半年重新审视[1] - 预计2025 - 2027年营收/盈利年复合增长率为20%/57%，但盈利好转存在短期不确定性[12][39] 论据 - **短期压力因素** - 自有产能爬坡造成费用上升，2024年4季度公司报告营业亏损和净亏损分别为700万元/2400万元，受2025年上半年内部扩产成本/费用影响，利润率压力将持续[7] - 价格竞争激烈，低端分立产品以价换量/市场份额策略，国产化达到可观水平后，国内射频前端厂商竞争加剧，头部供应商毛利率持续下降[1][16] - 安卓智能手机需求弱于预期，考虑此因素将2025/2026年预期营收下调21%/15%[1][22] - 存在潜在知识产权纠纷，村田等海外公司试图用知识产权纠纷阻挠国内企业，可能成为不利因素[1][16] - **长期利好因素** - 垂直整合策略，公司已具备6英寸产线上生产滤波器和12英寸产线生产IPD、开关和LNA的能力，最终可提供有吸引力的成本结构和先进的模块产品[1] - 高端模块份额扩大，2024年模块销售额占公司总销售额的42%（同比增长19%），长期有望凭借高端收发模块放量及自有产能继续获取份额[7] - 自供器件比例提升，有助于形成更好的成本结构，借助高度集成的解决方案优化性能，产能分配更具灵活性（自产/外包）[7][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **财务数据** - 2024年4季度营收11亿元（环比增长3%），毛利率36%（环比下降0.8个百分点）[7] - 调整后2025E/2026E每股收益为0.64元/2.17元，较之前预测大幅下调[3] - 预计2025 - 2027年收入分别为52.84亿元、63.55亿元、77.24亿元，调整后净利润分别为3.40亿元、11.62亿元、15.44亿元[11] - **风格敞口**：价值、成长、动量、质量、低波动性、ESG量化得分当前排名百分位分别为74、40、95、82、83、86[5] - **股价表现**：2025年4月9日股价74.45元，年内迄今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为 - 17.0%、 - 12.7%、 - 5.0%、 - 22.5%，相对涨幅分别为 - 11.9%、 - 7.5%、 - 1.8%、 - 28.6%[2][10] - **风险因素** - 上行风险：安卓智能手机出货量好于预期；海外市场的5G渗透率好于预期；新产品的市场份额提升好于预期[41] - 下行风险：开关和LNA产品价格竞争的激烈程度超出预期；射频前端模组新品的推出慢于预期[41] - **分析师及公司相关** - 证券分析师为冯令天、许日、刘叶，登记编号分别为S1730520030005、S1730522100001、S1730521090001[3] - 摩根大通是卓胜微 - A或相关实体的金融工具做市商和/或流动性提供方，可能持有其发行债务证券的头寸[47]

文章核心观点 日本村田就相关专利起诉卓胜微，卓胜微表示产品自主研发，将积极应诉，本次诉讼对利润影响较小，且公司通过全链条布局强化核心竞争力 [1] 分组1：诉讼相关情况 - 4月11日晚间卓胜微披露收到韩国首尔中央地方法院送达的日本村田起诉相关专利的《民事起诉状》等材料，相关案件律师费等合理开支暂计170.4万元及诉讼费用 [1] - 卓胜微称产品均为自主研发，对原告主张不予认可，将积极应诉，本次专利诉讼仅涉及两款具体型号滤波器产品，占主营业务收入比例较低，对本期或期后利润影响较小，最终以法院判决为准 [1] 分组2：公司业务情况 - 卓胜微为国内射频前端龙头企业，搭建的6英寸滤波器产线产品品类已全面布局，自有产线具备良好规模量产能力，滤波器等产品已自主生产并持续放量 [1] - 公司目前6英寸滤波器产线已实现第一期1万片/月的产能目标，第二期产能规划增加至1.6万片/月，集成自产滤波器模组等产品成功导入多家品牌客户并持续放量 [2] 分组3：行业背景及过往事件 - 滤波器作为射频前端至关重要器件，具有广阔市场前景，村田为全球SAW龙头企业 [1] - 当前“专利围剿”与贸易摩擦加剧，卓胜微通过“设计 + 制造”全链条布局强化核心竞争力 [2] - 今年1月23日国家知识产权局就卓胜微对日本村田“弹性波装置”专利提出无效请求作出裁决，宣告该专利权全部无效 [2]

诉讼情况 - 案件已立案未开庭，公司为被告一[3] - 相关案件律师费等暂计170.4万元及诉讼费用[3] - 韩国诉讼两被告各暂计支付50.4万元并按年利率12%算后续金额[5] - 上海四起诉讼被告一各赔偿30万元[6][8][11][13] 研发成果 - 2024年研发投入99706.70万元，较2023年同期增长58.53%[17] - 截至2024年12月31日取得142项专利，含83项国内发明专利等[17] - 截至2024年12月31日有21项集成电路布图设计[17] - 2024年度申请142项专利，含112项发明专利[17] 影响评估 - 专利诉讼涉及产品占主营业务收入比例低[3] - 诉讼对公司利润影响较小，以法院判决为准[3][17]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 短期盈利承压，期待高端市场放量 [1] 相关目录总结 股票数据 - 总股本 5.35 亿股，流通股本 4.48 亿股；总市值 386.48 亿元，流通市值 323.61 亿元；12 个月内最高价 131 元，最低价 58.61 元 [3] 2024 年年报情况 - 2024 年实现营收 44.87 亿元，同比增长 2.48%；实现归母净利润 4.02 亿元，同比下降 64.20%；单 Q4 实现营收 11.19 亿元，同比下降 14.18%；实现归母净利润 -0.24 亿元，同比下降 107.78% [4] 业务情况 - 射频前端模组收入提升显著，销售占比从 36.34%提升至 42.05%，但毛利率同比下降 9.50 pcts 至 36.27% [5] 费用情况 - 2024 年销售费用 0.57 亿元，销售费率 1.26%，同比增长 0.20 pcts；管理费用 1.81 亿元，管理费率 4.03%，同比增长 0.50 pcts；研发费用 9.97 亿元，研发费率 22.22%，同比增长 7.86 pcts；财务费用 0.21 亿元，同比增长 65.22 亿元 [5] 平台优势 - 6 英寸滤波器产线产品品类全面布局，具备多种分立器件规模量产能力，相关模组产品已导入多家品牌客户并放量，截至 24H1 实际发货超 10 万片；针对 L - PAMiD 产品研发覆盖全频段 [6] - 12 英寸 IPD 平台进入规模量产阶段，相关模组产品中自产 IPD 滤波器比例达较高水平 [6] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年实现营收 49.03、58.73、68.35 亿元，实现归母净利润 5.43、9.26、13.54 亿元，对应 PE 71.12、41.75、28.54x [7] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,487|4,903|5,873|6,835| |营业收入增长率(%)|2.48%|9.28%|19.79%|16.37%| |归母净利（百万元）|402|543|926|1,354| |净利润增长率(%)|-64.20%|35.24%|70.35%|46.30%| |摊薄每股收益（元）|0.75|1.02|1.73|2.53| |市盈率（PE）|119.25|71.12|41.75|28.54|[8] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|1,008|1,411|1,952|2,401|3,169| |应收和预付款项（百万）|566|610|646|779|906| |存货（百万）|1,493|2,521|2,487|2,887|3,337| |流动资产合计（百万）|3,269|5,016|5,567|6,557|7,910| |固定资产（百万）|2,418|5,172|5,172|5,172|5,172| |资产总计（百万）|10,958|14,233|14,783|15,773|17,127| |短期借款（百万）|0|1,895|1,895|1,895|1,895| |负债合计（百万）|1,154|4,032|4,110|4,299|4,480| |归母公司股东权益（百万）|9,803|10,199|10,671|11,471|12,641| |股东权益合计（百万）|9,803|10,201|10,673|11,474|12,647|[11] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|4,378|4,487|4,903|5,873|6,835| |营业成本（百万）|2,345|2,715|2,954|3,452|3,909| |销售费用（百万）|47|57|49|47|55| |管理费用（百万）|155|181|196|176|171| |财务费用（百万）|-44|21|50|40|25| |营业利润（百万）|1,175|364|538|911|1,328| |利润总额（百万）|1,171|381|538|911|1,328| |净利润（百万）|1,119|403|544|927|1,356| |归母股东净利润（百万）|1,122|402|543|926|1,354|[11] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|46.45%|39.49%|39.76%|41.23%|42.81%| |销售净利率|25.63%|8.96%|11.08%|15.76%|19.81%| |销售收入增长率|19.05%|2.48%|9.28%|19.79%|16.37%| |EBIT 增长率|3.91%|-65.70%|55.30%|61.75%|42.19%| |净利润增长率|4.95%|-64.20%|35.24%|70.35%|46.30%| |ROE|11.45%|3.94%|5.09%|8.07%|10.71%| |ROA|10.94%|3.20%|3.75%|6.07%|8.24%| |ROIC|10.69%|3.12%|4.48%|6.88%|9.07%| |EPS(X)|2.10|0.75|1.02|1.73|2.53| |PE(X)|67.06|119.25|71.12|41.75|28.54| |PB(X)|7.68|4.70|3.62|3.37|3.06| |PS(X)|17.19|10.69|7.88|6.58|5.65| |EV/EBITDA(X)|55.69|50.21|66.81|40.83|28.15|[12] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|1,894|80|605|565|940| |投资性现金流（百万）|-2,292|-1,812|8|10|12| |融资性现金流（百万）|-94|2,407|-74|-126|-184| |现金增加额（百万）|-494|677|541|450|768|[12][13]

文章核心观点 公司依托自建产线产品在品牌客户端放量，市场占有率提升，自有资源平台优势凸显，加速高端模组产品推广将成未来发展关键驱动力，2024年营收增长、净利润下降，高管回应投资者关注问题 [1] 公司业务情况 - 主要提供射频前端分立器件及各类模组产品解决方案，应用于智能手机等移动智能终端及无线领域 [1] - 2024年射频分立器件、射频模组分别实现营收25.09亿元、18.87亿元，占总营收比重分别为55.91%、42.05%，射频模组占比从2020年不足10%提升至2024年的42.05% [2] 公司发展规划 - 加速高端模组产品市场推广进程，高端模组产品营收占比有望继续提升 [2] - 结合技术储备，根据客户需求和市场变化，利用资源平台优势开发相应技术和产品以满足下游市场需求 [2] - 逐步落地射频“智能质造”资源平台建设，构建差异化特色能力，打造综合优势产品，布局投资新前沿技术，突破工艺技术壁垒 [3] 公司产线建设 - 通过芯卓半导体产业化项目打造射频“智能质造”资源平台，构建关键产品和工艺智能制造能力，推动经营模式转变，拥有全产业链供应能力 [3] - 6英寸滤波器产线产品品类全面布局，具备分立器件规模量产能力，已实现第一期1万片/月产能目标，第二期规划增加至1.6万片/月 [3] - 12英寸IPD平台进入规模量产阶段，相关模组产品采用自产IPD滤波器，12英寸射频开关和射频低噪声放大器第一代工艺生产线实现工艺通线进入量产阶段 [3]

公司业绩情况 - 2024年度实现营业收入44.87亿元，较去年同期增长2.48%，归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降64.20% [2] - 2024年度研发投入9.97亿元，占营业收入比例的22.22%，较上年同期增长58.53% [4] - 目前射频前端模组占营业收入的比例为42.05% [7] 在建工程与毛利率 - 截止至2024年12月31日，在建工程余额为30.66亿元，将视下游市场变化保障产线供应能力并对设备进行相应转固，产品毛利率受多重因素影响 [2] 盈利增长点 - 加快工艺制造平台技术升级，提高高端射频模组国产化程度，未来高端定制化模组产品占比增长将为营收增长奠定基础 [3] - 已推出的L - PAMiD是全国产供应链产品，新一轮迭代后性能更好，将加强市场推广促进出货，成为营收增长重要发力点 [3] 行业发展前景 - 5G技术渗透普及和AI等应用领域拓展，市场对高性能射频前端产品需求迅速扩大 [3] - 国产射频前端企业向技术突破与供应链自主化推进，部分国际头部企业在中国市场竞争优势下降 [3] 竞争突围与研发投入 - 推进芯卓半导体产业化项目建设，构建“智能质造”资源平台，依托自建产线产品放量，提升市场占有率 [4] - 加速高端模组产品市场推广，成为突围关键驱动力 [4] - 围绕芯卓产业化战略布局，强化研发、工艺结合的技术能力 [4] AI技术影响与布局 - 射频前端芯片和模组等产品可应用于AI智能穿戴、智能家居等领域 [6] - 关注AI市场动态，利用芯卓产业项目资源平台优势开发相应技术和产品 [6] 关税贸易影响 - 坚持自主可控战略路线，进行芯卓工艺和制造资源平台战略布局，经营模式从Fabless转向Fab - lite，关税政策对经营影响较小 [6] - 资源平台抗风险能力释放，供应链安全稳定，具备成本优势 [6] 市值管理规划 - 2025年3月28日召开第三届董事会第十次会议，审议通过《关于制定公司＜市值管理制度＞的议案》，后续将依法合规开展市值管理工作 [6] 高端模组与生产线情况 - 未来加速高端模组产品市场推广，营收占比有望继续提升 [7] - 6英寸滤波器产线已实现第一期1万片/月产能目标，第二期规划增加至1.6万片/月，集成自产滤波器模组产品导入多家品牌客户并放量 [7] - 12英寸IPD平台进入规模量产阶段，相关模组产品采用自产IPD滤波器，12英寸射频开关和射频低噪声放大器第一代工艺生产线进入量产阶段，截至2024年末可实现5000片/月产能规模 [7] - 未来将落地射频“智能质造”资源平台建设，布局新前沿技术，突破工艺技术壁垒 [7]

文章核心观点 - 3月30日晚间卓胜微发布2024年报，展示了公司营收、利润、毛利率等多方面经营数据及变化情况 [3][4] 公司整体经营情况 - 2024年公司营业收入为44.87亿元，同比增长2.48%；归母净利润为4.02亿元，同比下降64.20%；扣非归母净利润为3.64亿元，同比下降66.80%；基本每股收益为0.75元/股 [3] - 2024年公司毛利率为39.49%，同比下降6.96个百分点；净利率为8.97%，同比下降16.59个百分点 [4] - 2024年公司期间费用为12.56亿元，同比增加4.70亿元；期间费用率为27.99%，同比上升10.03个百分点 [4] 公司第四季度经营情况 - 2024年第四季度公司实现营业收入11.19亿元，同比下降14.18%，环比增长3.40% [4] - 2024年第四季度公司归母净亏损为2359.22万元，同比下降107.78%，环比下降133.20%；扣非净亏损为5082.83万元，同比下降118.10%，环比下降184.17% [4] - 2024年第四季度公司毛利率为36.39%，同比下降6.60个百分点，环比下降0.76个百分点；净利率为 -2.00%，同比下降25.11个百分点，环比下降8.63个百分点 [4] 公司费用增长情况 - 2024年公司销售费用同比增长21.52%，管理费用同比增长16.99%，研发费用同比增长58.53%，财务费用同比增长148.77% [4] 公司基本信息 - 卓胜微成立于2012年8月10日，上市日期为2019年6月18日，主营业务涉及射频集成电路领域的研究、开发、生产与销售 [4]