报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入30.36亿元，同比+14.53%；归母净利润4.29亿元，同比+6.49%；扣非归母净利润4.17亿元，同比+9.48%；2024Q4公司实现营业收入9.41亿元，同比+2.49%；归母净利润1.58亿元，同比+22.11% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.70/7.16/9.22亿元，同比增长33%、26%、29%；截止4月8日市值对应25、26年PE估值分别是15/12倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为26.51亿、30.36亿、41.11亿、49.92亿、62.45亿元，同比分别为76.4%、14.5%、35.4%、21.4%、25.1% [3][5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为4.03亿、4.29亿、5.70亿、7.16亿、9.22亿元，同比分别为80.2%、6.5%、32.8%、25.6%、28.9% [3][5] - 2023 - 2027年毛利率分别为41.0%、39.2%、38.7%、38.6%、38.6% [3][5] - 2023 - 2027年ROE分别为27.7%、23.6%、23.9%、23.1%、22.9% [3][5] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为1.30、1.38、1.83、2.30、2.96元 [3][5] - 2023 - 2027年P/E分别为22.92、19.48、15.47、12.31、9.55 [3][5] - 2023 - 2027年P/B分别为6.37、4.61、3.69、2.84、2.19 [3][5] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为18.36、15.22、11.13、8.21、5.71 [3][5] 业务情况 - 2024年公司充电桩业务规模为12亿元，同比增长43%；持续拓展海外市场，深耕欧洲市场多年，2024年下半年产品取得德国计量法认证，已在泰国、韩国等东南亚、东亚重要市场布局 [4] - 公司可为数据中心提供有源滤波器APF、静止无功发生器SVG产品；提供不间断电源UPS、统一电能质量调节器UPQC产品系列满足AI服务器对电力的苛刻需求；提供储能PCS，为数据中心提供应急备电，避免断电导致的数据丢失；电能质量产品在国内AIDC领域的市占率已相对较高，未来随着AI数据中心建设，有望带来新的增长空间 [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为26.16亿、27.81亿、35.36亿、46.57亿、61.72亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动资产分别为7.32亿、8.90亿、10.14亿、10.64亿、10.91亿元 [5] - 2023 - 2027年资产总计分别为33.48亿、36.71亿、45.50亿、57.21亿、72.63亿元 [5] - 2023 - 2027年流动负债分别为17.58亿、17.51亿、20.41亿、24.76亿、30.85亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动负债分别为1.34亿、1.01亿、1.21亿、1.41亿、1.51亿元 [5] - 2023 - 2027年负债合计分别为18.92亿、18.52亿、21.62亿、26.17亿、32.36亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东权益分别为0.03亿、0.01亿、0.01亿、0.01亿、0.01亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司股东权益分别为14.52亿、18.18亿、23.88亿、31.03亿、40.25亿元 [5] - 2023 - 2027年负债和股东权益分别为33.48亿、36.71亿、45.50亿、57.21亿、72.63亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2027年营业成本分别为15.64亿、18.46亿、25.20亿、30.66亿、38.36亿元 [5] - 2023 - 2027年营业税金及附加分别为0.19亿、0.19亿、0.25亿、0.31亿、0.39亿元 [5] - 2023 - 2027年销售费用分别为3.31亿、3.63亿、4.93亿、5.74亿、6.99亿元 [5] - 2023 - 2027年管理费用分别为0.94亿、1.13亿、1.36亿、1.50亿、1.75亿元 [5] - 2023 - 2027年研发费用分别为2.31亿、2.57亿、3.49亿、4.24亿、5.31亿元 [5] - 2023 - 2027年财务费用分别为 - 0.11亿、0.02亿、 - 0.04亿、0.05亿、0.09亿元 [5] - 2023 - 2027年减值损失合计分别为 - 0.24亿、 - 0.27亿、 - 0.11亿、 - 0.09亿、 - 0.08亿元 [5] - 2023 - 2027年投资净收益均为0 [5] - 2023 - 2027年其他分别为0.57亿、0.52亿、0.73亿、0.87亿、1.09亿元 [5] - 2023 - 2027年营业利润分别为4.57亿、4.63亿、6.53亿、8.20亿、10.57亿元 [5] - 2023 - 2027年营业外收支分别为 - 0.01亿、0、0、0、0 [5] - 2023 - 2027年利润总额分别为4.56亿、4.62亿、6.53亿、8.20亿、10.57亿元 [5] - 2023 - 2027年所得税分别为0.55亿、0.38亿、0.83亿、1.05亿、1.35亿元 [5] - 2023 - 2027年净利润分别为4.01亿、4.24亿、5.70亿、7.16亿、9.22亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东损益分别为 - 0.02亿、 - 0.05亿、0、0、0 [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为4.03亿、4.29亿、5.70亿、7.16亿、9.22亿元 [5] - 2023 - 2027年EBITDA分别为4.86亿、5.32亿、7.24亿、9.07亿、11.60亿元 [5] - 2023 - 2027年EPS（当年）分别为1.30、1.38、1.83、2.30、2.96元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为4.39亿、3.64亿、6.74亿、7.67亿、9.63亿元 [5] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 2.39亿、 - 3.02亿、 - 2.05亿、 - 1.36亿、 - 1.24亿元 [5] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 0.36亿、 - 0.61亿、0.37亿、0.34亿、0.31亿元 [5] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为1.71亿、0.04亿、5.05亿、6.66亿、8.70亿元 [5]

文章核心观点 知名私募昊泽致远近期对耐普矿机和盛弘股份2家上市公司进行调研，介绍了2家公司2024年营收、利润等情况及业务发展特点，同时介绍了昊泽致远的机构情况 [1][2][3] 昊泽致远调研公司情况 耐普矿机 - 2024年营业收入11.22亿元，同比增长19.62%，净利润1.16亿元，增长45.46% [1] - 主营制造业务收入9.21亿元，同比增长12.9%，橡胶耐磨备件收入同比增长12.7%，选矿设备收入同比下降0.1% [1] - 2024年主营制造业务毛利率为39.93%，较去年同期增长1.79% [1] - 海外市场开拓良好，非洲区域增长125%，亚太中东区域增长77%，拉美区域增长58% [1] - 成功研发高合金锻造复合衬板，寿命提升一倍，减重30%，一季度推介反馈好，二季度验证效果 [1] - 复合衬板销售通过直接拜访和现有客户技术交流推广 [1] - 非洲区域合同签订额增长125%，赞比亚工厂投产获关注 [1] - 2024年四季度收入下降因订单减少、产能、竞争对手降价及海外订单增速放缓 [1] 盛弘股份 - 2024年度营业收入约30.36亿元，同比增长14.53%，净利润4.29亿元，同比增长6.49% [2] - 工业配套电源业务收入6.03亿元，同比增长13.11%，毛利率54.23% [2] - 新能源电能变换设备收入8.57亿元，同比下降5.80%，毛利率29.64% [2] - 电动汽车充换电设备收入12.16亿元，同比增长43.04%，毛利率38.15% [2] - 电池检测及化成设备收入2.96亿元，同比减少0.93%，毛利率39.35% [2] - 美国关税影响小，直接出口美国收入占比1 - 2%，已布局马来西亚代工厂 [2] - 美国市场发展慢，欧洲市场深耕多年，亚洲市场布局泰国、韩国等地 [2] - 电池化成与检测设备业务毛利率下降因锂电池厂商竞争加剧，预计2025年资本开支提升后毛利率将稳定 [2] - 电能质量业务在国内IDC领域市占率高，海外IDC增长同步提升，将持续研发新产品 [2] 昊泽致远机构情况 - 2015年12月成立，2018年3月备案为证券类私募基金管理人，2020年获协会会员资格、投资顾问资格和网下打新资质 [3] - 近三年发行产品20余支，管理总规模约20亿元，团队成员近30人，投研和交易人员占比七成 [3] - 秉持“合规审慎、勤勉尽责”运营思路，以大类资产配置体系为产品管理核心，交易策略立足国内大类二级市场，追求绝对收益区间 [3] - 主要合伙人自2014年起有超4年金融机构委外资金管理经验，累计过往管理规模超60亿元 [3] - 未来将秉承“立足稳健、长远发展”经营理念，完善体制机制，提升服务品质，打造核心竞争力 [3]

文章核心观点 知名私募远望角投资近期调研盛弘股份，介绍了盛弘股份营收、利润及各业务板块情况，还提及美国关税影响、海外市场布局等，同时介绍了远望角投资的机构情况 [1][2] 机构调研情况 - 知名私募远望角投资近期对盛弘股份进行电话调研 [1] 盛弘股份经营情况 - 2024年度实现营业收入约30.36亿元，同比增长14.53%，净利润4.29亿元，同比增长6.49% [1] - 工业配套电源业务收入6.03亿元，同比增长13.11%，毛利率54.23% [1] - 新能源电能变换设备收入8.57亿元，同比下降5.80%，毛利率29.64% [1] - 电动汽车充换电设备收入12.16亿元，同比增长43.04%，毛利率38.15% [1] - 电池检测及化成设备收入2.96亿元，同比减少0.93%，毛利率39.35% [1] 盛弘股份市场情况 - 美国关税对公司影响较小，直接出口美国收入占比1 - 2%，已布局马来西亚代工厂 [1] - 美国市场发展较慢，欧洲市场深耕多年，亚洲市场布局泰国、韩国等地 [1] 盛弘股份业务展望 - 电池化成与检测设备业务毛利率因锂电池厂商竞争加剧下降，预计2025年资本开支提升后毛利率将稳定 [1] - 电能质量业务在国内IDC领域市占率高，海外IDC增长同步提升，公司将持续研发新产品 [1] 远望角投资机构情况 - 成立于2014年12月30日，由两位原公募基金经理、一位原上市公司高级管理人员组成核心骨干，从业年限均在10年以上 [2] - 投研团队经验丰富，成立以来以优秀的风控和稳健的收益受到专业投资机构认可，入选多家券商、银行、FOF等机构白名单 [2] - 已通过中国证券投资基金业协会备案，登记编号为P1008153 [2] - 2019年荣获中国证券报中国私募基金金牛奖 -- 三年期金牛私募管理公司（股票策略）等多个行业奖项 [2] - 2018年曾荣获新浪财经第二届中国私募基金业“金刺猬奖” -- 最具潜力奖等多个行业奖项 [2]

文章核心观点 知名私募理成资产近期调研盛弘股份，介绍理成资产情况并展示盛弘股份营收、利润、业务板块等信息及发展情况 [1][2] 机构调研情况 - 知名私募理成资产近期对1家上市公司盛弘股份进行调研 [1] 机构简介 - 上海理成资产是国内最早成立的私募管理公司之一，坚持追求安全边际的成长股投资理念，有完整独特投资管理知识体系 [2] - 公司员工50人，近30人为专业投研人员，管理规模最高超100亿元，专注医药、先进制造、大消费领域的二级股票多头策略和PIPE策略 [2] - 理成长期业绩排名居前，曾获三届四座私募金牛奖 [2] 盛弘股份调研纪要 营收利润情况 - 2024年度实现营业收入约30.36亿元，同比增长14.53%，净利润4.29亿元，同比增长6.49% [1] 各业务板块情况 - 工业配套电源业务收入6.03亿元，同比增长13.11%，毛利率54.23% [1] - 新能源电能变换设备收入8.57亿元，同比下降5.80%，毛利率29.64% [1] - 电动汽车充换电设备收入12.16亿元，同比增长43.04%，毛利率38.15% [1] - 电池检测及化成设备收入2.96亿元，同比减少0.93%，毛利率39.35% [1] 海外市场情况 - 美国关税对公司影响较小，直接出口美国收入占比1 - 2%，已布局马来西亚代工厂 [1] - 美国市场发展较慢，欧洲市场深耕多年，亚洲市场布局泰国、韩国等地 [1] 业务发展预期 - 电池化成与检测设备业务毛利率下降因锂电池厂商竞争加剧，预计2025年资本开支提升后毛利率将稳定 [1] - 电能质量业务在国内IDC领域市占率高，海外IDC增长同步提升，公司将持续研发新产品 [1]

纪要涉及的公司 盛弘股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营情况**：2024年实现较好经营增长，收入30.36亿元，净利润约4.2亿元；工业配套电源收入6亿元，同比增长13%；储能设备收入8.5亿元，同比下降5.8%；充电桩业务增长43%，从8.49亿元增至12亿元；锂电池替换业务基本持平为2.95亿元；其他业务从5900万元增至6400万元[3][4] 2. **各业务毛利率变化**：工业配套电源毛利率为54.2%，同比上涨0.58%；储能设备毛利率下降3.49个百分点；充电桩毛利率下降1.5个百分点；锂电池设备毛利率下滑较多；国内市场毛利率为35%，海外市场达62.9%[5] 3. **应对美国关税策略**：分析海外市场出口情况，在欧洲、澳洲和东南亚等地布局较多；已在马来西亚槟城建立制造基地，预计五月全面投产，通过OEM和ODM客户生产以减少关税影响[6] 4. **美国市场情况**：2024年美国市场收入占比约5%，PQ产品美国需求有限，储能设备对美销售额约5000万；未来通过马来西亚基地生产，关注国际标准变化，扩大销售网络，通过OEM和ODM模式增强供应链灵活性[7][8] 5. **海外制造基地选择**：考虑供应链安全、关税成本和灵活性等因素；选择马来西亚因其对美关税约20%，地理位置优越，可切换生产；计划从2025年5月起通过其工厂向美国销售产品，并考察美国本土代工厂[9][10] 6. **市场发展规划**：美国市场通过OEM加工，2025年预期较低；欧洲市场2024年10月在德国设总部，2025年计划增员，对发展持乐观态度[11] 7. **应对北美电能质量需求**：选择马来西亚作为重要生产基地，设立委外加工厂支持北美出口需求[12] 8. **国内储能市场趋势**：2025年1 - 3月中标规模达102GWh，同比增长超150%，下半年有望保持强劲增长，存在预期差，抢装潮和业务惯性是推动因素[13] 9. **2025年海外布局**：重点布局欧洲充电桩业务，下半年预计有推进结果；拓展土耳其、英国等新兴市场；在东南亚与石油能源公司合作；在美国共享技术并探索委外加工[16] 10. **海外业务订单及增长预期**：海外充电桩业务下半年预计有突破，储能业务预计增长约50%，充电桩业务增速50% - 300%[17][18] 11. **电能质量管理业务布局**：近期提升国内IDC市场市占率；中期开发负载优化器；长远关注HVDC等新技术；提供全链条供电解决方案产品[19] 12. **业务毛利率展望**：充电桩业务海外收入占比提升或修复毛利率，国内大客户结构可能使毛利率略有下降；储能业务国内稳定，工商业有压力，海外总体良好[20][21] 13. **充电桩产品情况**：主要是直流快充，占比超95%，功率覆盖广；功能模块全部自制，可影响5 - 10个百分点毛利；2024年国内市场增速超行业平均约10个百分点，市场份额约15%[25][26][27] 14. **充电桩市场相关情况**：功率密度越高盈利越好；高功率充电堆整机价格提升，成本降低，收益增加；短期高功率市场集中度较高；运营市场增速与存量车数量增长相关[30][31][32][34] 15. **国内工商业储能市场**：面临价格战压力，通过技术迭代和降本应对；2025年预期增速30% - 50%[35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **苏州工厂转股费用影响**：仍会产生影响，需扩大收入规模缓解；部分收入迁出致产能爬坡时间延长，整体与2024年类似[22] 2. **电池化成环节毛利率**：2024年下半年下降主要因成本上升和竞争加剧，长期影响无法明确预估[23] 3. **锂电行业开票值影响**：2024年下降使市场竞争加剧、价格降低；2025年国内厂商开工率恢复，新产品或对毛利率有积极影响[24] 4. **盛弘保持充电桩毛利率原因**：市场对充电桩看法陈旧，盛弘坚持技术研发和客户积累，下游客户逐渐成熟[28] 5. **盛弘主要客户类型**：包括运营商、能源企业、主机厂和小型厂家，通过分散客户结构降低风险[29] 6. **国内大车队业务规划**：取决于新产品推出时间及效果，目标在工商业领域和新一代产品，修复海外储能业务[36] 7. **北美KU标准更新影响**：标准正在更新，公司去年开始在马来西亚生产相关设备应对需求[37] 8. **替代供应商及数据中心收入**：替代供应商兆威机电处于前期研发阶段；2025年数据中心收入预计增加50% - 100%，需考虑宏观环境影响[38]

会议基本信息 - 活动类别为电话调研 [2] - 参与单位众多，包括长城财富保险、华夏基金等数百家机构 [2][3] - 时间为2025年4月7日上午10:00 - 11:00以及下午13:30 - 14:30 [3] - 地点在公司会议室 [3] - 接待人员为董事会秘书胡天舜 [3] 公司业绩情况 - 2024年度实现营业收入约30.36亿元，同比增长14.53%；归属于上市公司股东的净利润约4.29亿元，同比增长6.49% [3] - 工业配套电源业务营业收入约6.03亿元，同比增长13.11% [3] - 新能源电能变换设备营业收入约8.57亿元，同比下降5.80% [3] - 电动汽车充换电设备营业收入约12.16亿元，同比增长43.04% [3] - 电池检测及化成设备营业收入约2.96亿元，同比减少0.93% [3][4] 毛利率情况 - 工业配套电源业务毛利率为54.23%，同比增长0.58% [4] - 新能源电能变换设备业务毛利率为29.64%，同比减少3.49% [4] - 电动汽车充换电设备业务毛利率为38.15%，同比减少1.46% [4] - 电池检测及化成设备业务毛利率为39.35%，同比减少5.55% [4] - 国内业务毛利率35.20%，同比减少2.03%；海外业务毛利率62.96%，同比增加6.96% [4] 美国对等关税事件影响及应对 - 2024年海外收入约4.38亿元，直接出口美国营业收入约5600万元，占整体收入1 - 2%，影响较小 [4] - 已与马来西亚代工厂达成合作意向，预计2025年5月底做好生产准备 [4] 海外充电桩市场战略布局 - 美国市场发展缓慢，新能源汽车渗透率提升空间大，公司将按市场情况布局，加强与当地伙伴合作 [5] - 欧洲市场深耕多年，已与大客户接触，2024年下半年产品获德国计量法认证，扩充应用场景提升市占率 [5] - 亚洲市场已在泰国、韩国等布局，继续深入本地化布局 [5] 电池化成与检测设备业务情况 - 2024年因锂电池厂商竞争加剧、资本开支下降影响产品价格，毛利率下半年下降 [5] - 2025年部分厂商资本开支缓解并有提升，叠加海外毛利率高，预计未来维持稳定 [5] 电能质量业务在数据中心领域展望 - 短期内国内AIDC领域市占率较高，增速提升渗透率将进一步提高；海外制造业回流和AIDC增长会提升渗透率 [6] - 中长期随着AIDC发展会产生新用能需求，公司将研发产品，提前布局成为综合用电解决方案供应商 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，产品线布局拓宽，随着下游数据中心、充电桩等行业增速起量，有望实现高增长 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月2日公司发布2024年年度报告，2024年实现收入30.36亿元，同比增长14.53％；归母净利润4.29亿元，同比增长6.49%；扣非净利润4.17亿元，同比增长9.48% [3] - 单季度来看，24Q4实现收入9.41亿元，同比增长2.49%，环比增长41.66%；归母净利润1.58亿元，同比增长22.11%，环比增长77.83% [3] - 24年增长主要驱动力为工业配套电源业务因AI发展带动智算中心建设及高端制造业发展，推动电能质量行业发展；受新能源电动汽车行业政策及需求刺激，充换电产品需求增长 [3] 盈利与费用情况 - 24年毛利率为39.20%，同比下降1.8pcts；净利率为13.98%，同比下降1.15pcts [4] - 24年期间费用率为24.18%，同比下降0.14pct，其中财务/管理/研发/销售费用率分别同比变化+0.48pct/+0.16pct/-0.26pct/-0.53pct [4] 各业务情况 - 工业配套电源业务24年收入6.03亿，同比增长13%，电能质量产品多次中标或配套重大项目，在AI和智算中心领域成绩显著 [4] - 充电桩24年收入12.16亿，同比增长43%，开始覆盖整车主机厂和其他充电桩集成商，产品矩阵多元，海外充电桩以突破大客户为目标保证业务增长 [4] - 储能24年收入8.57亿，同比下降6%，后续有望拓宽电网侧、用户侧、海外市场、微电网等市场 [4] - 电池检测设备业务24年收入2.96亿，同比下降1%，2020年起与动力电池行业头部客户深度合作战略成效明显，2025年有望提升实验室测试设备领域市场份额及分容化成市场 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为40.68、53.71、69.56亿元，对应增速分别为34.0%、32.0%、29.5%；归母净利润分别为5.60、7.78、10.54亿元，对应增速分别为30.5%、39.1%、35.4%，以4月3日收盘价作为基准，对应2025 - 2027年PE为18X、13X、10X [5] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 3,036 | 4,068 | 5,371 | 6,956 | | 增长率（%） | 14.5 | 34.0 | 32.0 | 29.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 429 | 560 | 778 | 1,054 | | 增长率（%） | 6.5 | 30.5 | 39.1 | 35.4 | | 每股收益（元） | 1.38 | 1.80 | 2.50 | 3.39 | | PE | 24 | 18 | 13 | 10 | | PB | 5.6 | 4.6 | 3.5 | 2.7 | [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、资产、负债、现金流等指标及对应增长率、比率等情况 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩略超预期，AIDC带动业绩弹性，考虑到充电桩、储能行业高速发展，公司将充分受益，且产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级[1][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年营业收入30.36亿元，同比+14.5%；归母净利润4.29亿元，同比+6.5%，略高于业绩快报结果；扣非后归母净利润4.17亿元，同比+9.5%；24Q4营收9.41亿元，同环比+2.5%/41.7%；归母净利润1.58亿元，同环比+22.1%/+77.8% [9] 各业务情况 - 电能质量业务2024年实现收入约6亿元，同增13%，2025年因国内外数据中心建设加速，收入占比有望进一步提升，公司自主开发HVDC以及海外数据中心的能源配套产品，有望开发新增量 [9] - 充电桩业务2024年实现收入12亿元，同增43%，2025年欧洲、东南亚等市场拓展兑现，预计保持较高增速 [9] - 储能PCS业务2024年实现收入近8.6亿元，同比下滑6%，毛利率有所下滑，主要因国内2024年储能pcs价格战和海外欧美储能需求下滑，2025年公司加大欧美及东南亚市场开拓，叠加国内工商储继续上量，预计盈利有望进入拐点 [9] 盈利预测与投资评级 - 下调2025 - 2026年业绩预期，2025 - 2027年归母净利润分别为5.6亿、6.8亿、8.2亿元，同增31.3%、21.4%、19.7%，对应PE为18.2、15.0、12.5x，维持“买入”评级 [9] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3036|4277|5307|6103| |同比（%）|14.53|40.88|24.07|15.00| |归母净利润（百万元）|428.98|563.13|683.56|818.13| |同比（%）|6.49|31.27|21.39|19.69| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.38|1.81|2.20|2.63| |P/E（现价&最新摊薄）|23.84|18.16|14.96|12.50|[1][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增长，Q4 营收和归母净利润也同比增长，预计 2025 - 2027 年归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024 年全年实现营收 30.4 亿元，同比增长 14.5%；归母净利润 4.3 亿元，同比增长 6.5%；Q4 营收 9.4 亿元，同比增长 2.5%；归母净利润 1.58 亿元，同比增长 21.5% [3] 经营分析 - 工业配套电源业务 2024 年收入 6.0 亿元，同比增长 13.1%，下半年收入 3.5 亿元，同比增长 10.3%，随着 AI 数据中心需求爆发，电能质量设备业务有望高速增长 [4] - 充电桩业务 2024 年收入 12.2 亿元，同比增长 43%，毛利率 38.15%，同比下降 1.46pct，推出新产品有望保持竞争力 [4] - 2024 年储能业务收入 8.57 亿元，同比下降 5.8%，下半年收入 3.92 亿元，同比下降 24.8%，环比下降 15.7%，预计受美国高利率影响，2025 年海外需求有望改善 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 5.65、7.53、9.68 亿元，对应 PE 估值 20、15、12 倍，维持“买入”评级 [6] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,651|3,036|4,334|5,179|6,393| |营业收入增长率|76.37%|14.53%|42.73%|19.50%|23.45%| |归母净利润(百万元)|403|429|565|753|968| |归母净利润增长率|80.20%|6.49%|31.61%|33.42%|28.55%| |摊薄每股收益(元)|1.30|1.38|1.81|2.42|3.11| |每股经营性现金流净额|1.42|1.17|1.17|1.84|2.15| |ROE(归属母公司)(摊薄)|27.74%|23.60%|25.47%|27.37%|27.89%| |P/E|22.97|19.55|19.80|14.84|11.54| |P/B|6.37|4.61|5.04|4.06|3.22|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了 2022 - 2027E 年公司各项财务指标及比率分析 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|3|10|15|29| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[13]

文章核心观点 2025年4月3日盛弘股份发布2024年年度报告，截至2025年4月2日机构投资者持股情况及较上一季度的变化情况被披露 [1] 机构投资者整体情况 - 157个机构投资者披露持有盛弘股份A股股份，合计持股量4489.57万股，占总股本14.43% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例8.28%，较上一季度下跌1.50个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金1个，为南方碳中和股票发起A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金5个，持股减少占比达0.34% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金143个，包括广发多因子混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金13个，包括中航新起航灵活配置混合A等 [2] 社保基金情况 - 本期较上一季度持股减少的社保基金1个，为广发基金管理有限公司 - 社保基金四二零组合，持股减少占比达0.31% [2] 外资情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，为香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.14% [2]