公司投资评级 - 公司披露2023年年报及2024年一季报,2023年营业收入166.28亿元,同比+19.35%;归母净利润17.75亿元,同比-23.45% [1] 报告的核心观点 - 2023年下半年海外业务毛利低,主要前期受疫情影响的海外项目在下半年集中确认收入;2023年计提减值损失上升至11.62亿元,进一步影响公司利润 [2] - 锂电池设备收入稳定增长,高毛利率光伏设备收入增速较高 [3] - 2023年毛利率暂时承压,2024年一季度逐渐恢复 [4] - 2023年费用率同比有所增加,2024年一季度有所好转 [5] - 存货和发出商品保持增长,预示订单充足 [7] - 期待海外业务成为新增长点,光伏设备&复合铜箔设备打开成长空间 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为19775/22678/25754百万元,净利润预计为3276/3757/4450百万元,EPS为2.09/2.40/2.84元 [6] - 2024年公司给予15倍PE估值,目标价31.38元/股,合理市值491亿元 [9][15][16] 风险提示 - 下游动力电池扩产不及预期、存货和信用等减值风险、公司海外拓展进度低于预期、光伏设备&复合铜箔设备等业务开拓低于预期、公司业绩不及预期等 [10]

公司业绩 - 公司2023年营业收入为166.28亿元，同比增长19.35%[1] - 公司2023年归母净利润为17.75亿元，同比下降23.45%[1] - 公司2023年锂电池设备营业收入为126.42亿元，同比增长27.12%[2] - 公司2023年毛利率为35.6%，同比下降2.15%[3] - 公司2024年预计实现归母净利润32.76亿元，EPS为2.09元/股[5] 市场表现 - 公司2024年的合理价值区间为27.20-31.38元/股，维持“优于大市”评级[12] 产品和技术 - 公司在锂电池智能装备领域具有较强竞争力，占据中国市场24.1%份额和全球市场17.5%份额[9] - 预计2024-2026年，公司的锂电池智能装备营收增长率分别为15.00%、10.00%、10.00%，毛利率为39.00%[9] - 公司在光伏智能装备领域有望成为第二增长曲线，预计2024-2026年营收增长率分别为80.00%、50.00%、30.00%，毛利率为20.00%、23.00%、25.00%[9] - 预计2024-2026年，公司的智能物流系统营收增长率分别为25.00%、25.00%、25.00%，毛利率为15.00%、17.00%、20.00%[9] - 公司的3C智能设备预计2024-2026年营收增长率为10.00%、10.00%、10.00%，毛利率为44.00%[10] 先导智能（300450） - 先导智能（300450）2024年预估归母净利润为32.76亿元，2025年预估为37.57亿元，净利润增长率分别为84.6%和 14.7%[14] - 先导智能（300450）2024年PE为10.28倍，2025年PE为8.96倍，PB分别为2.22倍和 1.78倍[14] - 先导智能（300450）2024年营业总收入预计为197.75亿元，2025年预计为226.78亿元，营业成本分别为126.81亿元和 146.03亿元[14] - 先导智能（300450）2024年净资产收益率为21.6%，2025年为19.9%[14] - 先导智能（300450）2024年资产负债率为64.7%，2025年为62.7%[14] - 先导智能（300450）2024年现金比率为0.27，2025年为0.35[14] - 先导智能（300450）2024年应收账款周转天数为190.79天，2025年为187.49天[14] - 先导智能（300450）2024年投资回报率为20.5%，2025年为18.9%[14] - 先导智能（300450）2024年市场表现预期为中性，相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[16]

股份与募资 - 公司股份总数为1,566,163,034股[1] - 向特定对象发行股票111,856,823股，每股22.35元，募资2,499,999,994.05元[1] - 募资净额为2,487,660,654.00元[1] - 2021年6月10日募资全部到位[2] - 2020年募资截至2023年12月31日未用完[13] 费用与保荐 - 保荐承销费用10,000,000.00元，其他发行费用3,077,356.10元，进项税额738,016.05元[1] - 保荐人委派苗涛、许佳伟负责保荐工作[4] - 保荐人认为公司信息披露、募资管理使用合规[11][12][13] - 保荐人履职，公司配合保荐工作[4][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年营收166.28亿元同比+19.35%，归母净利润17.75亿元同比-23.45%；2024Q1营收33.11亿元同比+1.14%，归母净利润5.65亿元同比+0.21% [1] - 2023年Q4因计提资产减值准备致归母净利润为负，主业仍稳健增长 [2] - 分产品看，2023年锂电池/智能物流/光伏/3C智能装备营收分别为126.42亿/14.31亿/10.28亿/6.98亿元，分别同比+27.12%/-15.55%/+121.85%/+15.29% [2] - 2023年海外收入22.42亿元同比+87.52%，毛利率16.15%同比-3.69pct，未来有望提升 [2] - 公司国际化布局早，聚焦平台化战略，多领域有突破和订单，将推进战略提高非锂电业务占比打造第二增长曲线 [2][5] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为32.23亿、39.52亿、46.25亿元，EPS分别为2.06元、2.52元、2.95元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026E营业收入分别为139.32亿、166.28亿、196.71亿、229.31亿、267.76亿元，增长率分别为38.8%、19.4%、18.3%、16.6%、16.8% [1] - 2022 - 2026E归母净利润分别为23.18亿、17.75亿、32.23亿、39.52亿、46.25亿元，增长率分别为46.3%、-23.4%、81.6%、22.6%、17.0% [1] - 2022 - 2026E ROE分别为20.8%、14.9%、22.2%、22.2%、21.3% [1] - 2022 - 2026E EPS分别为1.48元、1.13元、2.06元、2.52元、2.95元 [1] - 2022 - 2026E P/E分别为15.1倍、19.7倍、10.8倍、8.8倍、7.6倍 [1] - 2022 - 2026E P/B分别为3.1倍、2.9倍、2.4倍、2.0倍、1.6倍 [1] 资产负债表 - 2022 - 2026E流动资产分别为289.75亿、306.90亿、386.24亿、416.37亿、514.49亿元 [6] - 2022 - 2026E非流动资产分别为40.02亿、46.03亿、48.96亿、51.83亿、54.60亿元 [6] - 2022 - 2026E流动负债分别为214.10亿、229.90亿、285.14亿、285.23亿、346.97亿元 [6] - 2022 - 2026E非流动负债分别为4.42亿、4.56亿、4.75亿、4.74亿、4.73亿元 [6] 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为139.32亿、166.28亿、196.71亿、229.31亿、267.76亿元 [6] - 2022 - 2026E营业成本分别为86.73亿、107.09亿、125.90亿、146.30亿、170.30亿元 [6] - 2022 - 2026E净利润分别为23.18亿、17.71亿、32.21亿、39.49亿、46.21亿元 [6] 现金流量表 - 2022 - 2023A经营活动现金流分别为16.91亿、 - 8.63亿元，2024 - 2026E分别为8.69亿、13.27亿、16.03亿元 [6] - 2022 - 2023A投资活动现金流分别为20.10亿、 - 2.12亿元，2024 - 2026E分别为 - 4.81亿、 - 5.26亿、 - 5.77亿元 [6] - 2022 - 2023A筹资活动现金流分别为 - 8.06亿、 - 11.52亿元，2024 - 2026E分别为 - 5.86亿、 - 6.37亿、 - 7.00亿元 [6]

无锡先导智能装备股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 证券代码：300450 证券简称：先导智能 公告编号：2024-048 截至 2024 年 4 月 30 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方 式累计回购公司股份 11,273,497 股，占公司总股本的 0.7198%，最高成交价为 36.61 元/股，最低成交价为 22.75 元/股，成交总金额为 350,019,486.68 元（不含 交易费用）。本次回购符合公司回购方案及相关法律法规的要求。 二、其他事项说明 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 6 月 12 日 召开第四届董事会第二十六次会议和第四届监事会第二十五次会议审议通过了 《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式 回购公司已发行的人民币普通股（A 股）股票，用于实施股权激励计划及/或员工 持股计划。回购股份的价格不超过人民币 53 元/股，回购的资金总额不低于人民 币 20,000 万元，不高于人民币 30,000 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收166.28亿元，同比增长19.35%[3] - 公司23Q4实现营收34.42亿元，同比下降12.45%[3] - 公司24Q1实现营收33.11亿元，同比增长1.14%[3] - 公司23年毛利率35.60%，净利率10.65%[4] - 公司24Q1毛利率36.78%，净利率16.6%[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到28127百万元，较2023年增长69%[10] - 公司2026年预计净利润为4496百万元，较2023年增长154%[10] - 公司2026年预计每股收益为2.87元，较2023年增长153%[10] 未来展望 - 公司在行业周期底部，有望逐步修复财务报表和保持盈利能力[3][4] - 公司出海顺利，海外订单持续增长，国内订单逐步企稳，有望支撑2024、2025年增长[5] - 公司预计2024-25年归母净利润分别为30、37亿元[5] 风险提示 - 下游扩产不及预期和规模扩张引发的管理风险是公司面临的主要风险[6][7] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[16] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主决策[16] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[16] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险[17]

业绩总结 - 先导智能2023年实现营业收入1662.8亿元，同比增长19.35%[1] - 先导智能2023年归属于上市公司股东的净利润为17.75亿元，同比下降23.45%[1] - 先导智能2023年锂电池智能装备收入占营业收入的76.03%，同比增长27.12%[1] - 先导智能2023年期间费用率为18.59%，同比上升1.28个百分点[1] - 先导智能2024年预计归母净利润为35.53亿元，2025年为41.19亿元[1] - 先导智能2022年至2026年归母净利润增长率分别为46.3%、-23.4%、100.2%、15.9%、19.4%[2] - 先导智能2024年预计市盈率为9.61，2025年为8.29[2] - 先导智能2024年预计ROE为23.9%，2025年为22.5%[2] - 先导智能2024年预计EV/EBITDA为6.58，2025年为5.20[2] - 2026年预计经营活动现金流为3,948百万元，较2022年增长132.3%[3] - 2026年预计ROE为22.3%，较2022年增长1.5%[3] - 2026年预计每股净资产为14.07元，较2022年增长6.97元[3] 广发证券 - 广发证券对股票评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] - 广发证券对公司评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[7] - 广发证券客服邮箱为gfzqyf@gf.com.cn[7] - 广发证券制作的报告接受中国证监会监管[8] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见的牌照，接受监管，负责在中国香港地区的分销[9] - 投资者应考虑广发证券及其关联机构可能存在的利益冲突对报告独立性的影响，不应仅依据报告内容作出投资决策[11] - 研究人员声明报告中的分析结论和观点反映个人观点，不代表广发证券立场，报酬标准取决于多种因素，包括广发证券的整体经营收入[12][13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入166.3亿元，同比增长19%[4] - 公司2023年归母净利润为17.8亿元，同比下降23%[4] - 公司2023年毛利率为35.6%，同比下降2.1%[5] - 公司2023年毛利率为35.6%，销售净利率为10.6%[6] - 公司2023年合同负债同比增长24%，存货同比增长7%[6] 未来展望 - 公司2024年海外订单占比预计将逐步提升至30-35%[2] - 公司预计2024年海外订单占比将逐步提升至30-35%[8] - 公司在光伏领域取得了重大突破，已获得超过20亿设备订单[9] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为33/41/53亿元，维持“买入”评级[10] 其他新策略 - 本报告不构成投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[14] - 东吴证券投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[15] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[16] - 投资者应充分考虑自身状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[17]

证券代码：300450 证券简称：先导智能 公告编号：2024-046 2、增持实施情况：2023 年 10 月 30 日至 2024 年 4 月 25 日，王燕清先生通 过深圳证券交易所系统以集中竞价方式累计增持公司股份 5,925,477 股，增持股 份占公司总股本1比例的 0.3811 %，增持金额为人民币 150,009,366 元，增持均价 为 25.32 元/股。截至 2024 年 4 月 25 日，王燕清先生增持金额已超过增持计划金 额的下限，其将在增持计划实施期间内决定是否继续增持公司股份。 一、增持计划的主要内容 1、增持目的：王燕清先生基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认 同，为促进公司持续健康、稳定的发展，增强投资者信心，拟实施本次增持计划。 2、本次增持股份的金额：拟增持金额不低于人民币 1.5 亿元，不高于人民 币 3 亿元，增持所需的资金来源为王燕清先生自有或自筹资金。 无锡先导智能装备股份有限公司 关于实际控制人、董事长兼总经理增持公司股份计划 实施进展的公告 公司实际控制人、董事长兼总经理王燕清先生保证向本公司提供的信息内容 真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 ...

无 锡 先 导 智 能 装备 股 份 有限 公 司 内 部 控 制 鉴 证 报告 天 职 业 字 [2024]27003-1 号 目 录 内部控制鉴证报告 1 2023 年内部控制自我评价报告 3 内部控制鉴证报告 天职业字[2024]27003-1 号 无锡先导智能装备股份有限公司全体股东： 我们接受委托，对无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称"先导智能"或"公司"） 管理层按照财政部发布的《企业内部控制基本规范》及相关规定编制的截至 2023 年 12 月 31 日《无锡先导智能装备股份有限公司关于内部控制的自我评价报告》中涉及的与财务报 告有关的内部控制有效性进行了鉴证。 一、管理层对内部控制的责任 按照国家有关法律法规的规定，设计、执行和维护有效的内部控制，并评估其有效性是 先导智能管理层的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施鉴证工作的基础上对公司管理层在《无锡先导智能装备股份有限公 司 2023 年内部控制自我评价报告》中对财务报表相关的内部控制有效性发表鉴证意见。我 们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第 3101 号——历史财务信息审计或审阅以外的 鉴证业务》的规定执行了鉴证工作 ...