报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入393.77亿元，同比增长0.26%；归母净利润71.09亿元，同比增长2.16% [3] 2) 防城港4号机组投产贡献增量，但大亚湾等机组大修时间长于往年，导致2024年上半年电力板块毛利率同比下降4.51个百分点至48.73% [4][5] 3) 截至2024年上半年，公司共管理10台已核准待FCD及在建核电机组，近期新获批6台机组合计734.8万千瓦核准，公司核电成长性确定 [6] 4) 考虑到公司在建及已核准拟建机组规模提升，我们维持公司"买入"评级，但小幅下调2024-2026年归母净利润预测 [7] 分组1 - 2024年上半年公司实现营业收入393.77亿元，同比增长0.26%；归母净利润71.09亿元，同比增长2.16% [3] - 防城港4号机组投产贡献增量，但大亚湾等机组大修时间长于往年，导致2024年上半年电力板块毛利率同比下降4.51个百分点至48.73% [4][5] 分组2 - 截至2024年上半年，公司共管理10台已核准待FCD及在建核电机组，近期新获批6台机组合计734.8万千瓦核准，公司核电成长性确定 [6] - 考虑到公司在建及已核准拟建机组规模提升，我们维持公司"买入"评级，但小幅下调2024-2026年归母净利润预测 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入393.8亿元,同比增长0.26%,实现归母净利润71.1亿元,同比增长2.16% [8] - 会计规则导致去年毛利率虚高,上半年降本增效效果显著,营业成本同比增长7.51%,导致发电业务毛利率同比下降4.5个百分点 [9] - 费用端的下降抵消了毛利率下降带来的不利影响,公司上半年归母净利润略有上涨 [10] - 上半年防城港4号机组按期投产,在建机组陆续投产保障公司中长期的确定成长 [11] - 2024年国务院审批11台核电机组,公司获得核准6台,进一步保障公司长期成长性 [12] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为118.7、124.00、130.7亿元,同比增长率分别为10.7%、4.4%、5.4% [13] - 当前股价对应的PE分别为21、20、19倍,假设2024-2026年分红率维持45%,则股息率分别为2.2%、2.3%、2.4% [13] - 港股中广核电力当前估值水平较低,2024-2026年股息率分别为3.4%、3.6%、3.8% [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"谨慎推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司获准 6 台新核电机组,在建规模再创新高,未来核电储备装机规模有望进一步提升 [1][2] - 上网电量保持稳定,但平均上网电价有所下滑,导致营业收入增长有限 [1] - 公司发行可转债,为新机组投运提供资金支持 [1] - 随着老机组折旧期和偿贷期到期,新机组逐步投运,公司业绩有望进一步提升 [1] 公司投资评级及盈利预测 - 预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 118.35/121.20/124.82 亿元,EPS 分别为 0.23/0.24/0.25 元,对应 PE 分别为 21/20/20 倍 [2][4] 风险提示 - 本报告未包含风险提示 [1]

公司业绩情况 - 2024年上半年公司管理的核电机组共实现上网电量1060.10亿千瓦时，同比增长0.09%[1] - 公司子公司实现上网电量820.13亿千瓦时，同比略降0.19%，机组平均利用小时数3659小时，同比下降88小时[1] - 上半年公司已按计划完成5个年度大修和4个十年大修及1个首次大修，大修总天数约为523天，较去年同期增加约110天[1] - 上半年公司累计上网电量等效减少标煤消耗约3206万吨、减排二氧化碳约8703万吨[1] 财务业绩 - 公司上半年实现营业收入393.77亿元人民币，较上年同期增长0.26%[1] - 电力销售收入303.74亿元人民币，同比下降1.78%[1] - 建筑安装和设计服务收入79.98亿元人民币，同比提升6.65%[1] - 实现归母净利润71.09亿元人民币，同比增长2.16%[1] - 截至2024年6月30日，公司资产负债率为59.8%，较年初下降0.4个百分点[1] 市场化电价情况 - 公司上半年市场化比例约为52.4%，较去年同期略有降低[1] - 市场化交易平均含税电价较去年同期同口径平均含税市场化电价略有下降[1] - 2025年核电市场化电价受多方面因素影响，仍有待进一步确定[1] 未来展望 - 公司将不断推进核安全及安全管理各项专项行动，保障安全生产并全力做好迎峰度夏、电力保供[1] - 公司将继续做好下半年换料大修工作，同时按计划推进在建机组高质量批量化建设[1] - 公司正在研究更长期的股东回报规划，继续统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司进入装机密集建设期,降息背景下减轻高资本开支期企业财务成本压力 [4] - 新增核准6台机组,核电中长期成长值得期待 [4] - 公司财务费用节约效果显著且长期可持续,资产减值压力有望减轻 [4] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营业收入393.77亿元,同比上升0.26%;扣非归母净利润69.60亿元,同比微增0.10%;归属于上市公司股东的净利润71.09亿元,同比增长2.16% [4] - 公司运营管理核电机组总发电量约为1133.78亿千瓦时,同比上升0.08%;上网电量约为1060.10亿千瓦时,同比上升0.09% [4] - 公司财务费用为25.01亿元,同比下降4.50亿元,财务费用节约可持续增厚公司业绩 [4] 盈利预测 - 我们提升公司2024-2026年的归母净利润预测分别为121.96、129.07、139.78亿元 [4] - 当前股价对应PE分别为20、19和18倍 [4] 风险提示 - 新增装机进度不及预期,机组大修时长超过预期 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司 1H2024 实现营业收入 393.77 亿元,同比增长 0.26%;归属于母公司股东的净利润 71.09 亿元,同比增长 2.16% [6] - 上半年电力收入同比下降 1.78%,但由于建安业务有所修复,同比增长 6.65%,综合作用下公司总营收实现 0.26%的小幅增长 [7] - 受益于公司研发&财务费用同比减少 8.17 亿元,投资净收益&信用减值损失同比增加 3.06 亿元,1H2024 归母净利润同比增长 2.16%,业绩实现稳健增长 [7] - 公司管理在运核电机组累计上网电量同比增长 0.09%,其中子公司同比下降 0.19%,联营企业同比增长 1.03%,5 月底防城港 4 号机组投入商业运营,贡献电量增量 [8] - 公司新增获批 6 台核电机组,共计 16 台核准&在建核电机组,支撑公司未来业绩稳步向上 [9] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 889.65、935.17 和 998.30 亿元,归母净利润分别为 121.50、123.98 和 131.89 亿元,对应 PE 分别为 19.6/19.2/18.1 倍 [11] - 公司资产负债率 2023-2026 年分别为 60.2%、59.5%、58.8%和 58.1%,保持在合理水平 [24] - 公司 2023-2026 年 ROE 分别为 6.5%、6.9%、6.5%和 6.5%,保持在较高水平 [24]

业绩简评 8 月 21 日晚间公司披露 24 年中报，1H24 实现营收 393.8 亿 元，同比+0.3%；实现归母净利润 71.7 亿元，同比+2.2%。业 绩符合预期。 经营分析 换料大修致使电量季节性波动，防城港 4 号机组商运。公司 1H24 上网电量为 1060.1 亿千瓦时，同比+0.09%（其中子公司 820.1 亿千瓦时，同比-0.19%）。防城港 3 号机组于 3M23 投运， 1H24 贡献电量增量（同比+10.8%）；大亚湾、岭东电站换料大 修多于 23 年同期。展望 2H24，防城港 4 号机组已于 5M24 商 运，开始释放业绩。 电价总体保持稳定。公司 1H24 平均市场电价同比-2.1%，考 虑同期市场化电量占比 52.4%（占比下降主因新增并网的防城 港 4 号机组暂未入市），对综合电价影响较小。往后看，我们 认为公司电价风险有限——一方面核电作为出力可控可预测 电源，参与市场交易具备议价能力；另一方面公司布局区域 的市场边际出清机组（煤电）成本仍较高，实际交易结算瞄 准核电核准价、仍较为安全。 一次性获批 6 台机组，核电成长性继续得到验证。8M24 公司 公告新获批招远 ...

财务指标 - 公司2024年上半年营业收入为393.77亿元，同比增长0.26%[16] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为71.09亿元，同比增长2.16%[17] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为127.89亿元，同比下降18.44%[19] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.141元，同比增长2.17%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为1,156.67亿元，较上年末增长2.15%[20] - 公司2024年上半年非流动性资产处置收益为0.71亿元[23] - 公司2024年上半年计入当期损益的政府补助为7.47亿元[24] - 2024年上半年公司实现营业收入约393.77亿元，归属于母公司股东的净利润约71.09亿元[57] - 公司经营活动产生的现金流量净额约为127.89亿元[57] - 公司营业收入为39,376,736,526.09元，同比增长0.26%[102] - 公司营业成本为24,191,348,223.33元，同比增长7.51%[102] - 公司研发投入为1,118,222,107.84元，同比增长1.04%[103] - 公司经营活动产生的现金流量净额为12,789,004,652.64元，同比下降18.44%[103] 核电运营 - 公司管理的在运核电机组和在建核电机组合计装机容量为43,814兆瓦,占全国在运及在建核电总装机容量的43.48%[31][34] - 2024年上半年,公司管理的核电站总上网电量为1,060.10亿千瓦时,占全国核电机组上网电量的53.03%[32][35] - 公司管理的在运核电机组中,89.51%的指标处于世界前1/4水平(先进水平),87.04%的指标处于世界前1/10水平(卓越水平)[38] - 公司管理28台在运机组和10台在建机组，2024年上半年管理的在运核电机组累计上网电量为1,060.10亿千瓦时[57] - 公司管理的28台在运核电机组全部实现安全稳定运行[63] - 2024年上半年公司运营管理的机组平均能力因子为88.66%，平均负荷因子为83.77%，平均利用小时数为3,659小时[69] - 公司参与国际同行对标，近年来进入WANO压水堆12项业绩指标世界前1/4水平和前1/10水平的指标比例均保持在较高水平[70] - 2024年上半年公司27台在运核电机组与2023年同期WANO压水堆12项业绩指标一年值标杆对比情况[71] - 公司管理的在运核电机组数量为27台[72] - 公司管理的在建核电机组数量为10台[79] - 公司在建核电机组中有1台处于调试阶段、4台处于设备安装阶段、1台处于土建施工阶段、4台处于FCD准备阶段[79] - 2024年上半年，公司在运核电机组实现上网电量1,060.10亿千瓦时（含联营企业），同比上升0.09%[85] 安全管理 - 公司持续完善安全管理体系，优化管理方式，凭借多年核电运营经验，已经形成了成熟的安全管理体系[59] - 公司持续开展公司安全监督工作以及动态透明的经验反馈，定期组织不同场景下的应急演习，确保安全管理体系的有效运作[60] - 2024年上半年公司分别联合宁德核电和防城港核电开展了核应急综合演习，持续提升本集团核应急组织的应急响应能力[60] - 2024年上半年公司运营管理的核电站继续保持了公司历史未发生2级及以上核事件的良好安全记录[61] - 2024年上半年公司管理的28台在运核电机组按计划完成了10个换料大修，换料大修日历天总数约为523天[66] - 公司旗下核电站的放射性废物排放量均远低于国家限值[75] - 公司旗下核电站2024年上半年未发生因环境问题受到行政处罚的情况[72] - 2024年下半年公司将持续推进核安全及安全管理各项专项行动，加强重大项目安全风险管控，确保核安全万无一失[96] 技术创新 - 公司拥有自主知识产权的三代核电技术华龙一号，持续推进设计优化和技术改进[45] - 公司建立了国家工程技术中心、全国重点实验室和五个国家能源研发平台，并建成多个具有行业先进水平的大型实验室[46] - 公司专注于发展压水堆技术路线,自20世纪80年代建设大亚湾核电站起,坚持"引进、消化、吸收、创新"的道路,不断进行技术改进和自主创新[43][44] - "华龙一号"示范项目全面建成，为后续其他在建核电项目高质量批量化建设提供了重要经验和良好示范[153] - 公司将加大科技创新发展新质生产力，持续开展核电自主攻关，加快推进先进核电原创技术策源地建设[99] - 提升工程专业化及项目批量化建设能力，做好设计优化和技术改进[161] 人才队伍 - 公司高级管理团队均在核电行业从业25年以上，具备丰富的核电管理经验[47] - 公司员工总数为19,259人，其中技术人员占比约91%[48] - 公司已选聘38名各类技术领域首席专家，并成立46间劳模和工匠人才、巾帼等创新工作室[49] - 公司已累计培养华龙一号操纵员61名、高级操纵员43名，可以满足两台华龙一号核电机组的同时运行的人员需求[50] - 公司共有4,690名员工获取或保有了公司工程建设方面的注册资格[51]

证券代码：003816 证券简称：中国广核 公告编号：2024-050 3. 本次会议应出席的监事 5 人，实际出席会议的监事 5 人。 4. 本次会议由公司监事会主席时伟奇先生主持，公司董事会秘书等高级管 理人员列席了本次会议。 中国广核电力股份有限公司 第四届监事会第六次会议决议公告 公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1. 中国广核电力股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第六次会 议（以下简称"本次会议"）通知和材料于 2024 年 8 月 9 日以书面形式提交全体 监事。 2. 本次会议于 2024 年 8 月 21 日在广东省深圳市深南大道 2002 号中广核大 厦南楼 3408 会议室采用现场视频方式召开。 2. 审议通过《关于批准中国广核电力股份有限公司 2024 年半年度报告及摘 要的议案》 表决情况：5 票同意、0 票反对、0 票弃权。 监事会认为，中国广核电力股份有限公司 2024 年半年度报告的编制和审议 程序符合法律、行政法规、中国证监会和《公司章程》及公司内部管理制度的各 项规定，报告内容和 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 证券代码：003816 证券简称：中国广核 公告编号：2024-049 中国广核电力股份有限公司 第四届董事会第八次会议决议公告 1. 中国广核电力股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）第四届董 事会第八次会议（以下简称"本次会议"）通知和材料已于 2024 年 8 月 6 日以书 面形式提交全体董事。 2. 本次会议于 2024 年 8 月 21 日在广东省深圳市深南大道 2002 号中广核大 厦南楼 3408 会议室采用现场视频及通讯方式召开。 3. 本次会议应出席的董事 9 人，实际出席会议的董事 9 人。董事李历女士、 庞松涛先生、王鸣峰先生及李馥友先生通过通讯方式进行了议案表决。 4. 本次会议由公司董事长杨长利先生主持，公司监事会监事、总裁、副总裁 和董事会秘书等高级管理人员列席了本次会议。 5. 本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《中 国广核电力股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定。 二、董事会会议审议情况 经出席会议的董事审议 ...