销售情况 - 2024 年植物生长调节剂销售收入 8.8 亿，较去年增长 11.33%，占农药整体销售收入的 64.25%，农药类别销售收入增长主要靠其拉动，其他农药销售收入基本持平但销售量增长 [2] 毛利率情况 - 2024 年综合毛利率 45.56%，同比增长 3.87 个百分点，提升原因一是去年前三季度原料价格同比更低，二是 2024 年产品结构调整，高毛利产品销售占比增多 [2] 产品单价 - 2024 年植物生长调节剂总体单价平稳，公司大部分原药有自产能力，收购鹤壁全丰后能力增强，且植调剂与化工大宗产品价格关联度较弱 [2][3] 经销商网络 - 经销商网络覆盖主要经济作物、大田作物产区，2024 年新发展经销商 588 个，覆盖更多空白市场和作物，但仍有许多待开发 [3] 产品需求 - 植物生长调节剂对种植者是刚需，一是投入小收益大，在农业生产总投入中占比不高但经济价值高，在农作物提质增产方面不可替代；二是适应机械，精准调控，高效集约农业发展对作物精准调控需求高，种植离不开其应用 [3] 并购标的选择 - 选择植物生长调节剂行业内标的，延伸上下游产业链；以登记证为着眼点，选择能完善、丰富公司产品品类的标的 [3]

2024年营收情况 - 调节剂营业收入8.8亿元，同比增长11.33% [2] - 其他农药营业收入4.9亿元，同比基本持平 [2] - 肥料营业收入5.24亿元，同比增长7.3%，其中水溶肥同比增长13.82% [2] 高毛利率原因 - 调节剂和水溶肥细分市场规模企业少，公司竞争压力小，登记产品多且竞争力强 [2] - 产品丰富，能提供完善解决方案 [2] - 拥有完整产业链，可分散价格波动风险，节省交易成本，保证品质和供货期，具备成本优势 [2][3] - 营销优势强，营销网络下沉，减少销售层级，对种植户进行技术指导，提升产品附加值 [3] - 品牌影响力强，渠道和种植户认可度高 [3] 业务推广变化 - 今年在大田作物上加大推广力度，确定在部分重点经济作物上推广解决方案 [3] 原药价格判断 - 未来一段时间原药价格维持相对稳定，整体大幅上涨可能性较小 [3] 政策影响 - “农村土地流转”政策利于规模化种植，规模化种植户接受新技术能力强、快，利于公司解决方案推广 [3] 2024年销售区域情况 - 东北、西北、华中等区域增幅较大，部分省份营业收入增长超40% [3] 2024年渠道建设变化 - 新建经销商增加588个，覆盖更多空白市场 [3] - 核心经销商群体数量增加、经营规模扩大 [3] - 聚焦各品牌产品特性规划营销策略，各品牌渠道持续拓展 [3] 并购考虑 - 坚持在植物生长调节剂行业发展战略，并购标的主要选取以调节剂生产、销售为主的企业 [3]

公司经营情况 - 2024 年营业收入 19.86 亿元，同比增长 6.79%，上市以来年复合增长率为 14.31% [3] - 2024 年农药营业收入占比约 68.29%，同比增长 7.86%；肥料营业收入占比约 26.27%，同比增长 7.3% [3] - 2024 年综合毛利率 45.56%，同比增长 3.87 个百分点，其中农药毛利率 49.19%，同比增长 5.28 个百分点；肥料毛利率 36.31%，同比增长 0.69 个百分点 [3][4] - 2024 年实现归属于上市公司股东净利润 3.67 亿元，同比增长 21.52%；实现归属于上市公司股东扣非后净利润 3.61 亿元，同比增长 24.49% [4] - 2024 年度分红三次，总计 4.2 亿元，占净利润 114%，自上市以来共分红 14 次 [4] - 2025 年营收目标 24.5 亿元，净利润目标 4.2 亿元 [4] 沟通交流情况 毛利率相关 - 因 2024 年较 2023 年上游原材料价格下降且目前维持在较低位置，预期未来原材料价格大幅上涨可能性不大，毛利率水平较稳定 [4] - 植物生长调节剂毛利率高的原因：产品品种丰富能一站式满足需求，部分产品同质化低、技术含量高；使用需公司技术人员深入田间提供差异化技术服务 [4] 全程方案相关 - 2024 年在小麦、玉米、水稻等作物推广全程方案，可大幅提高产品单亩销量，前景较好 [4] - 未来以植物生长调节剂为核心，为种植户提供多样化解决方案，国光作物技术调控研究院完善更多作物解决方案，2025 年小春作物全程解决方案推广效果好于 2024 年 [4][5] - 各产品在全程方案中毛利几乎无变化，推广全程方案是为提供一站式解决方案，实现公司、渠道、种植户三方共赢 [5] - 全程方案推广由公司技术营销人员、经销商、零售商共同完成，采取实地巡田服务+线上实时服务模式与农户对接 [5]

公司基本信息 - 证券代码 002749，证券简称国光股份 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为 2025 年 3 月 27 日，地点在公司龙泉办公区，形式为电话会议 [3][4] 2024 年经营情况 营收 - 营业收入 19.86 亿元，同比增长 6.79%，其中农药营业收入占比约 68.29%，同比增长 7.86%；肥料营业收入占比约 26.27%，同比增长 7.3% [4] - 四季度营业收入 5.5 亿，同比增长 7.8% [4] 利润 - 归属于上市公司股东净利润 3.67 亿元，同比增长 21.52%；归属于上市公司股东扣非后净利润 3.61 亿元，同比增长 24.49% [4] - 四季度归属于上市公司股东的净利润 9700 万元，同比增长 22.78% [4] 毛利率 - 综合毛利率 45.56%，同比增长 3.87 个百分点，其中农药毛利率 49.19%，同比增长 5.28 个百分点；肥料毛利率 36.31%，同比增长 0.69 个百分点 [4] - 四季度毛利率约为 45.45%，同比增长 2.6% [4] 分红 - 2024 年度拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，每 10 股派发现金股利 3 元，合计拟派发 1.4 亿元，加上此前半年度、前三季度分红，累计分红 4.2 亿元 [4] 增长原因 - 上游原材料价格同比下降，毛利率继续改善 [4] - 全年农药肥料销售量为 12.5 万吨，同比增长 13.6%，其中农药销售 3.3 万吨，增长 11.8%，肥料销售 9.2 万吨，增长 14% [4] - 产品服务提档升级，“作物解决方案”带来新机遇，推广取得实效 [4] 沟通交流问答 分红规划 - 通过 2025 年中期分红方案，待 2024 年度股东大会审议通过后实施，未来按《未来三年（2024 - 2026 年）股东回报规划》回报股东 [5] 方案营销规划 - 继续坚持方案营销，计划推广全程方案 150 万亩，涉及多种大田作物和经济作物 [5] 转债项目进展 - 润尔科技转债项目完成主体工程建设，正进行内部装修、装饰以及总平施工 [5] 并购考虑 - 坚持在植物生长调节剂行业发展战略，并购标的主要选取以植物生长调节剂生产、销售为主的企业 [5] 肥料库存增加原因 - 考虑大田作物方案营销会增加复合肥销量，所以增加储备 [5] 行业格局 - 植物生长调节剂市场规模约 600 亿元，行业约 450 家企业（原药登记企业约 110 家），2024 年底我国植物生长调节剂登记证数量为 1734 个，10 个以上（含 10 个）登记证的企业 33 家，合计 632 个登记证 [6] - 公司有植物生长调节剂登记证 142 个（制剂登记证 108 个，原药登记证 34 个），是国内登记证最多企业，植物生长调节剂营业收入占农药收入的 64.28% [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比增长24.49%，累计分红率达114.86%，主要产品销量大幅增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.35亿元、5.01亿元和5.76亿元，对应EPS分别为0.93、1.07、1.23元/股，给予2025年18 - 20倍PE，对应合理价值区间16.74 - 18.60元 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月31日收盘价15.19元，52周股价波动11.05 - 19.30元，总股本469百万股，流通A股423百万股，总市值7120百万元，流通市值6422百万元 [2] 市场表现 - 绝对涨幅1个月15.0%、2个月8.8%、3个月7.8%，相对涨幅1个月15.1%、2个月7.0%、3个月10.1% [5] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1860|1986|2269|2604|2991| |(+/-)YoY(%)|12.8%|6.8%|14.2%|14.8%|14.9%| |净利润（百万元）|302|367|435|501|576| |(+/-)YoY(%)|165.9%|21.5%|18.4%|15.3%|14.9%| |全面摊薄EPS(元)|0.64|0.78|0.93|1.07|1.23| |毛利率(%)|41.5%|45.4%|45.6%|45.6%|45.6%| |净资产收益率(%)|17.0%|17.5%|19.4%|20.8%|22.0%|[7] 2024年经营情况 - 实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%，扣非后净利润3.61亿元，同比增长24.49%；Q4实现营业收入5.51亿元，环比增长40.06%，同比增长7.69%，扣非后净利润9669.63万元，环比增长89.52%，同比增长29.01%；销售毛利率45.43%，同比增长3.88pct，销售净利率19.39%，同比增长2.14pct [8] - 累计分红42159.24万元，占归母净利润比例为114.86%，拟每10股派发3元现金股利，预计派发现金股利总额14062.536万元，已完成2024年半年度和前三季度现金红利 [8] - 农药业务收入13.70亿元，同比增长7.86%，毛利率同比增长5.28pct至49.19%；调节剂销量2.33万吨，同比增长8.64%，收入8.80亿元，同比增长11.33%，单价上涨2.48%；杀菌剂销量5437.21吨，同比增长13.18%，收入2.67亿元，同比增长5.62%，单价下降6.67% [8] - 肥料业务收入5.24亿元，同比增长7.30%，毛利率同比增长0.69pct至36.31%；水溶肥销量2.38万吨，同比增长40.68%，收入3.01亿元，同比增长13.82%，单价下降19.09% [8] - 截至2024年底，有321个农药产品登记证，其中植物生长调节剂登记证142个、杀菌剂登记证71个、杀虫剂登记证54个、除草剂登记证38个、其他农药登记证16个；有肥料登记证121个；在缅甸、澳大利亚取得12个植物生长调节剂登记证，矮壮素原药获欧盟TE认证，支持海外客户完成14项登记工作 [8] 盈利假设 - 农药预计2025 - 27年产量增长率分别为12%、15%、15%，肥料预计2025 - 27年产量增长率为15% [9] - 农药2025 - 27年产销率为94%，肥料2025 - 27年产销率为280% [9] 毛利率假设 - 农药预计2025 - 27年毛利率为49.50%，肥料预计2025 - 27年毛利率为36.50%，其他业务预计2025 - 27年毛利率为41.44% [10] 分业务盈利预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |总收入（百万元）|1986.16|2268.56|2603.78|2991.01| |总成本（百万元）|1083.85|1235.07|1417.36|1628.01| |总毛利|902.31|1033.49|1186.42|1363.00| |总毛利率（百万元）|45.43%|45.56%|45.57%|45.57%| |农药收入（百万元）|1369.93|1542.10|1773.42|2039.43| |农药成本（百万元）|696.11|778.76|895.58|1029.91| |农药毛利（百万元）|673.81|763.34|877.84|1009.52| |农药毛利率（%）|49.19%|49.50%|49.50%|49.50%| |肥料收入（百万元）|524.29|625.31|719.11|826.98| |肥料成本（百万元）|333.90|397.07|456.63|525.13| |肥料毛利（百万元）|190.39|228.24|262.48|301.85| |肥料毛利率（%）|36.31%|36.50%|36.50%|36.50%| |其他业务收入（百万元）|91.95|101.14|111.26|124.61| |其他业务成本（百万元）|53.84|59.23|65.15|72.97| |其他业务毛利（百万元）|38.10|41.91|46.10|51.64| |其他业务毛利率（%）|41.44%|41.44%|41.44%|41.44%|[10] 可比上市公司估值比较 |公司名称|股票代码|股价（元）|EPS（元/股）（2023）|EPS（元/股）（2024E）|EPS（元/股）（2025E）|PE（倍）（2023）|PE（倍）（2024E）|PE（倍）（2025E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |诺普信|002215.SZ|9.00|0.24|0.64|0.91|37.50|14.06|9.89| |安道麦A|000553.SZ|5.87|-0.69|-1.25|0.05|/|/|117.40| |均值|/|/|/|/|/|37.50|14.06|63.65|[10] 财务报表分析和预测 |主要财务指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|0.78|0.93|1.07|1.23| |每股净资产（元）|4.49|4.77|5.14|5.57| |每股经营现金流（元）|0.93|1.01|1.22|1.39| |每股股利（元）|0.90|0.64|0.70|0.80| |价值评估（倍）：P/E|19.40|16.38|14.21|12.37| |价值评估（倍）：P/B|3.38|3.18|2.95|2.73| |价值评估（倍）：P/S|3.58|3.14|2.73|2.38| |价值评估（倍）：EV/EBITDA|10.32|9.72|8.25|6.96| |股息率%|5.9%|4.2%|4.6%|5.3%| |盈利能力指标（%）：毛利率|45.4%|45.6%|45.6%|45.6%| |盈利能力指标（%）：净利润率|18.5%|19.2%|19.2%|19.2%| |盈利能力指标（%）：净资产收益率|17.5%|19.4%|20.8%|22.0%| |盈利能力指标（%）：资产回报率|13.5%|15.1%|15.9%|16.7%| |盈利能力指标（%）：投资回报率|16.1%|17.5%|18.6%|19.7%| |盈利增长（%）：营业收入增长率|6.8%|14.2%|14.8%|14.9%| |盈利增长（%）：EBIT增长率|23.7%|17.2%|15.7%|15.1%| |盈利增长（%）：净利润增长率|21.5%|18.4%|15.3%|14.9%| |偿债能力指标：资产负债率|15.5%|14.9%|15.6%|16.3%| |偿债能力指标：流动比率|5.24|5.65|5.50|5.42| |偿债能力指标：速动比率|4.13|4.47|4.33|4.27| |偿债能力指标：现金比率|3.87|4.17|4.03|3.97| |经营效率指标：应收账款周转天数|5.83|5.75|6.08|6.08| |经营效率指标：存货周转天数|118.40|107.42|102.93|102.88| |经营效率指标：总资产周转率|0.74|0.81|0.86|0.91| |经营效率指标：固定资产周转率|4.67|5.27|5.66|6.35|[12]

文章核心观点 知名私募清和泉资本近期调研国光股份，国光股份在业务推广、研发、人才招聘、分红等方面有相关计划和进展，推广全程方案也面临一些困难 [1] 机构信息 - 北京清和泉资本管理有限公司成立于2015年5月，由第一代明星基金经理、前泰达宏利总经理/投资总监刘青山先生创建 [2] - 公司核心管理层有20年从业经验，均为中国首批基金从业人员 [2] - 公司受到主流金融机构及专业评级机构认可，已获得60余个基金行业重磅奖项 [2] 国光股份业务情况 - 2024年作物管理全程解决方案推广约70万亩，2025年将加大推广力度 [1] - 粮食价格波动对农资需求影响有限，公司产品可帮助种植户提质增产 [1] - 全程解决方案包括农药和肥料，针对作物每个阶段提供调节剂 [1] - “一证一品”政策对公司有利，2025年公司将加大证件登记申报 [1] - 公司在缅甸、澳大利亚取得12个登记证，支持海外客户完成14项登记 [1] - 水溶肥主要用于经济作物，收益高，种植户愿意加大投入 [1] - 调节剂价格稳定，去年毛利上升因原料价格低和产品结构调整 [1] 国光股份人才招聘 - 2024年校园招聘252人，2025年计划招聘300名农业院校毕业生 [1] 国光股份分红情况 - 公司审议通过2025年中期分红方案，将按三年股东回报规划积极回报股东 [1] 行业政策影响 - 国家粮食安全战略推动植物生长调节剂在小麦、玉米等作物上的使用 [1] 全程方案效果及困难 - 大田作物使用全程方案增产10%-15%，每亩增收一百多块钱 [1] - 推广全程方案遇到气候、渠道接受度、测产会召开少等困难 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 国光股份 2024 年业绩创新高，营收和归母净利润同比增长，受益于成本优化与作物方案推广，未来成长潜力大，维持“推荐”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 3 月 27 日国光股份发布 2024 年年报，全年营收 19.86 亿元，同比+6.79%；归母净利润 3.67 亿元，同比+21.52%；扣非归母净利润 3.61 亿元，同比+24.49%；拟每 10 股派发现金红利 3 元（含税） [1] 业绩增长原因 - 2024 年归母净利润同比增长 21.52%，得益于成本端优化与作物全程解决方案渗透，销售毛利率 45.43%，同比提升 3.88 个百分点，农药/肥料毛利率分别为 49.19%/36.31%，同比+5.28/+0.69 个百分点，核心原料价格回落缓解成本压力，新增经销商覆盖空白市场，农药和肥料销量增长 [2] 市场渗透与产能扩建 - 2024 年大田全程方案业务亮眼，水稻、玉米等作物全程解决方案销售约 70 万亩，在东北/华中/西北等核心产区快速推广，区域收入分别同比+21.04%/+12.06%/+21.72%；计划 2025 年推进“水溶肥 5 万吨新产能”及“1.5 万吨原药合成”项目建设，截至 24 年底登记证件总数多，巩固行业龙头地位 [3] 研发与渠道建设 - 2024 年研发投入 6694 万元，同比增长 6.68%，新增农药和肥料登记证，参与国家重点研发计划；海外新增调节剂登记证，完成国际登记，欧盟技术等同性认证落地；经销商网络超 6200 家，多品牌协同，超 1000 人技术营销和服务团队保障渠道下沉与客户黏性 [4] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 4.44/5.24/6.36 亿元，对应 PE 为 15x/13x/11x（按 2025 年 3 月 26 日收盘价），维持“推荐”评级 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,986|2,347|2,777|3,291| |增长率（%）|6.8|18.2|18.3|18.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|367|444|524|636| |增长率（%）|21.5|20.8|18.1|21.5| |每股收益（元）|0.78|0.95|1.12|1.36| |PE|18|15|13|11| |PB|3.2|3.1|3.1|3.1| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，包括营收、成本、费用、利润、资产、负债等项目及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年国光股份营收和归母净利润同比增长，单季度营收和归母净利润在Q4也实现同比和环比增长 [2] - 植物生长调节剂持续放量，整体毛利率显著提升，制剂和水溶肥新增产能将于25年部分投产，公司持续推广作物全程解决方案 [3][4] - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.28/5.26/6.34亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收19.86亿元，同比增长6.79%；归母净利润3.67亿元，同比增长21.52%；扣非后归母净利润3.61亿元，同比增长24.49% [2] - 2024Q4单季度营收5.51亿元，同比增长7.69%，环比增长40.06%；归母净利润0.97亿元，同比增长22.49%，环比增长84.30% [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为22.64/27.46/32.49亿元，增长率分别为14.01%/21.28%/18.30%；净利润分别为4.28/5.26/6.34亿元，增长率分别为16.71%/22.90%/20.46% [6] 业务情况 - 2024年农药业务营收13.70亿元，同比增长约7.9%，其中植物生长调节剂产品营收8.80亿元，同比增长11.3%；杀菌剂产品营收2.67亿元，同比增长5.6% [3] - 2024年植物生长调节剂销量2.33万吨，同比增长8.6%；杀菌剂销量5437吨，同比增长13.2%，销售均价同比提升2.5%至3.77万元/吨 [3] - 2024年农药业务毛利率同比提升5.3pct至49.2%，肥料业务营收5.24亿元，同比增长7.3%，毛利率同比提升0.7pct至36.3%，水溶肥产品营收3.01亿元，同比增长13.8% [3] 产能建设 - 目前拥有1.45万吨/年农药原药产能、8.89万吨/年农药制剂产能和1.6万吨/年水溶肥产能 [4] - 2.2万吨/年制剂和5万吨/年水溶肥料项目的一期相关产能装置将于2025年年内达到可使用状态 [4] 解决方案推广 - 2024年在重点区域、重点作物上推行以调控技术为核心的作物种植管理全程解决方案和综合解决方案 [4] - 通过加强核心经销商建设，作物全程解决方案的推广工作取得实效 [4] 其他指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为41.5%/45.4%/47.0%/47.3%/47.5%，ROE（摊薄）分别为17.0%/17.5%/17.9%/19.1%/19.8% [13] - 2023 - 2027E资产负债率分别为26%/16%/17%/18%/16%，流动比率分别为5.61/5.24/4.65/4.78/5.33 [13] - 2023 - 2027E销售费用率均为13.16%，管理费用率分别为6.44%/6.99%/6.90%/6.80%/6.80% [14]

文章核心观点 国光股份2024年经营业绩创历史新高，营收和净利润双增长，凭借核心品类、差异化定位、方案营销、研发创新等实现发展，未来有望凭借技术创新占据行业有利地位并持续增长 [1][2][5] 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%；归属于上市公司股东的净利润3.67亿元，同比增长21.52%，营收和净利润创历史新高 [1] - 2024年化学原料及化学制品制造业和服务收入分别实现营收19.67亿元、1922.83万元，同比分别增长6.79%、6.95% [2] - 2024年农药、肥料等产品收入分别为13.7亿元、5.24亿元，同比分别增长7.86%、7.3% [2] 公司竞争优势 - 聚焦植物生长调节剂和水溶肥两大核心品类，凭借最多的植物生长调节剂登记证件和丰富产品矩阵，以“三调”差异化定位形成竞争力 [1] - 2024年新建经销商增加588个，覆盖更多空白市场，推行多种综合解决方案 [2] - 依托“方案营销”，技术营销服务团队通过多种营销体验提升用户粘性和品牌影响力 [3] 公司研发创新 - 2024年研发投入约6693.76万元，同比增长6.68% [4] - 2024年新获得农药登记证14个（其中植物生长调节剂13个），对12个农药登记证扩大使用范围；新增肥料登记证12个，21个新产品上市销售 [4] - 2024年作物调控技术研究院完成23个作物调控方案，对技术人员网格化管理，配合销售部门开展工作，实现技术服务新转型 [4] - 2024年与江苏省农业科学院共建“作物品质调控产业研究院”、与南京农业大学开展新型植物生长调节剂的研发合作 [4] 行业发展趋势 - 随着全球农业生产发展和对农产品质量要求提高，农业化学行业发展空间广阔，植物生长调节剂市场需求将持续增长 [5] - 环保意识增强和可持续农业发展，高效、低毒、环保的农药制剂和肥料将成市场主流 [5] 公司未来规划 - 继续扩大校园招聘规模，多渠道培养与培训，提供人才储备和保障 [5] - 全面推广作物全程解决方案，更新客户观念、加强作物方案研发和非农业务布局 [5] - 加快推进“年产2.2万吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目”“年产5万吨水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技改项目”等重点项目 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][18][20] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长21.52%，净利率进一步提升，营收和利润再创新高，分产品看农药和肥料销售均有增长 [1][8][9] - 积极推进农药、肥料登记，扩展产品销售及应用范围，新建经销商增加覆盖空白市场 [2][14] - 扎实推进调控方案试验，大力推广全程方案，实现技术服务新转型，2025年将加大推广力度 [2][15] - 公司重视股东回报，股息率较高，预计未来分红比例和股息率有望维持较高水平 [3][16] - 看好公司作物全程解决方案未来三年加速推广，营收和利润增速有望保持较快水平 [18] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%；归母净利润3.67亿元，同比增长21.52%；销售毛利率45.43%，同比提升3.88pcts；销售净利率19.39%，同比提升2.14pcts；期间费用率22.66%，同比提升0.93pcts [1][8] - 2024年农药销售收入13.70亿元，同比增长7.86%，销量33500.72吨，同比增长11.81%，毛利率49.19%，同比提升5.28pcts；调节剂销售收入8.80亿元，同比提升11.33%，销量23332.69吨，同比提升8.64%，杀菌剂销售收入2.67亿元，同比提升5.62%，销量5437.21吨，同比提升13.18%；肥料销售收入5.24亿元，同比增长7.30%，销量91708.61吨，同比增长14.10%，毛利率36.31%，同比提升0.69pcts [1][9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.43/5.14/5.56亿元，EPS为0.95/1.10/1.19元，对应当前股价PE为15.1/13.0/12.0X [3][18][20] 业务发展 - 2024年新获得农药登记证14个，对12个农药登记证扩大使用范围；新增肥料登记证12个，21个新产品上市销售；新建经销商增加588个 [2][14] - 2024年作物调控技术研究院开展上千个试验，完成23个作物调控方案，配合销售部门开展技术巡田和服务工作，实现技术服务新转型；2024年校园招聘入职人数252人，较2023年增加93.85%，2025年计划招聘300人左右；2024年作物种植管理全程方案推广约70万亩，2025年将加大推广力度 [2][15] 股东回报 - 预计2024年度累计现金分红4.22亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润的比例为114.86%，股息率约6.33% [3][16] - 2024年度末公司合并报表未分配利润达10.01亿元，预计未来三年资本开支规模较小，2024年末资产负债率仅15.51%，销售毛利率常年维持在40%以上，预计未来分红比例和股息率有望维持较高水平 [3][16]