报告公司投资评级 - 行业为社会服务/教育，6个月评级为持有（维持评级），当前价格4.72元 [6] 报告的核心观点 - 25Q1公司业绩扭亏运营拐点显现，教育业务短期发展势头良好，但新兴业务布局及K12学校规模扩张或加大公司投入，预计25 - 27年归母净利分别为0.23亿、0.39亿以及0.78亿，EPS分别为0.04元、0.07元以及0.13元，对应PE分别为124x、72x以及36x [1][6][11] 公司业绩情况 - 25Q1公司收入0.91亿同增17.7%，归母净利47万元同增113%，扣非后归母6万同增101%；2024年公司营收3.2亿元同增26%，归母 - 0.37亿元，扣非后归母 - 0.38亿元 [1] 教育运营服务能力 - 2015年公司整合资源投入教育业务，两所凯文学校积累办学和运营经验，在多方面达一流水准，教学品质获社会高度认可 [2] K12学校运营成果 - 截至2025年4月8日，海淀凯文学校2025届61名毕业生收到365封录取通知书，美国综合排名Top50院校录取率96%，Top20录取率10%，Top30录取率33%，英国排名Top5院校录取率60%，澳洲八大院校录取率100% [3] - 截至2025年3月底，朝阳凯文学校2025届46名毕业生收到228封录取通知书，学术方向毕业生被美国综合大学前50名学校录取率达91% [3] K12课程体系拓展 - 国际课程方向，朝阳凯文学校2024年4月开设美国大学先修课程AP课程 [4] - 国内升学方向，朝阳凯文学校精品素质高中班2023年秋季开学，24年迎第二届学生；海淀凯文学校2024年秋季开设景润数学特色班（一年级） [4] - 轻资产输出方向，公司与上海奉贤区博华双语学校合作，提供教育服务，2024年增设高中阶段国际部并开设相关课程 [5] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|253.89|319.69|384.26|474.57|598.43| |增长率(%)|47.78|25.92|20.20|23.50|26.10| |EBITDA(百万元)|51.86|76.74|106.45|109.79|111.76| |归属母公司净利润(百万元)|(49.72)|(36.96)|22.69|39.25|78.40| |增长率(%)|(48.52)|(25.66)|(161.39)|72.95|99.75| |EPS(元/股)|(0.08)|(0.06)|0.04|0.07|0.13| |市盈率(P/E)|(56.79)|(76.39)|124.44|71.95|36.02| |市净率(P/B)|1.28|1.30|1.29|1.27|1.23| |市销率(P/S)|11.12|8.83|7.35|5.95|4.72| |EV/EBITDA|13.42|8.15|6.15|8.02|5.35|[12] 基本数据 - A股总股本598.28百万股，流通A股股本598.28百万股，A股总市值2,823.88百万元，流通A股市值2,823.87百万元，每股净资产3.62元，资产负债率28.47%，一年内最高/最低6.18/3.08元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司是“国际学校第一股”，“双轨制”助力校舍使用率提高和业绩释放，有望迎来趋势性经营拐点，同时大力发展职业教育和政企培训业务，控股股东有望加大整合力度，未来成长性好 [3] 公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 3.20 亿元，同比增长 25.92%；归母净利润 -0.37 亿元；2025 年 Q1 公司实现营业收入 0.91 亿元，同比增长 17.68%；归母净利润 0.0047 亿元，同比增长 113.24% [1] - 2024 - 2025 年 1Q 公司实现营业收入分别为 3.20 亿元和 0.91 亿元，分别同比增长 25.66%和 17.68%；毛利率分别为 27.45%和 32.40%，归母净利润分别为 -0.37 亿元和 0.0047 亿元 [1] 学校业务情况 - 旗下拥有海淀凯文和朝阳凯文两所 K12 国际学校，在校生稳步增长带动收入稳健增长，随着新学年到来，预计两所学校在校生继续增长，全年业绩稳步上行 [1] - 2023 年朝阳凯文开设精品素质高中，2023 - 2025 年预计分别招生 80 人、120 人和 180 人，预计今年 9 月国内高中在校生约 380 人 [2] - 2025 年朝阳凯文初中推出 2 + 4 贯通素质班，“双轨制”将显著提升在校生人数，该校预计容纳能力 3000 人，目前在校生约 1100 人，提升空间大 [2] - 海淀凯文基本满员，在校生约 1200 人，预计未来更多是提质增效，业绩稳步增长 [2] 职业教育业务情况 - 积极发展职业教育，大力布局产教融合项目，与华为、小米等建立战略合作关系，在多地与多所高校合作建立产业学院，办学层次覆盖本科、高职和中职，开设专业涉及人工智能等 [2] - 2024 年开始布局党政企培训，与中关村科技创新学院签订战略合作协议，更新改造培训基地，预计 2025 年该业务有望发力 [2] 财务状况 - 截至 2025 年 3 月末，公司资产负债率 28.47%，有息负债率 25.01%；2022 - 2024 年公司经营性净现金流分别为 2.23 亿元、0.65 亿元和 0.56 亿元，呈现持续流入状态 [3] - 资产主要是投资性房地产，负债主要是长期借款，明确提出优化资产结构，提高资产使用率，降低折旧等对业绩影响，若后续进行资产处理，有助于轻装上阵，增强业绩弹性 [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 4.03 亿元、4.76 亿元和 5.47 亿元，EPS 分别为 0.07 元、0.16 元和 0.20 元，对应动态 PE 分别为 64 倍、29 倍和 22 倍 [3] - 2024 - 2027 年营业收入分别为 3.20 亿元、4.03 亿元、4.76 亿元和 5.47 亿元，增长率分别为 25.9%、26.1%、18.0%和 15.0%；归属母公司股东净利润分别为 -0.37 亿元、0.043 亿元、0.094 亿元和 0.122 亿元，增长率分别为 -、215.1%、120.8%和 29.6% [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司收入稳健增长，扭亏为盈拐点来临，随着规模效应显现，毛利率持续提高，新学年在校生预计继续增长，全年业绩有望稳步上行 [1] - 国内赛道快速增长，朝阳凯文“双轨制”将提升在校生人数，海淀凯文预计提质增效，业绩稳步增长；产教融合发展良好，党政企培训有望发力 [2] - 公司负债率低现金流好，优化资产结构有助于轻装上阵，增强业绩弹性 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 3.20 亿元，同比增长 25.92%；归母净利润 -0.37 亿元；2025 年 Q1 公司实现营业收入 0.91 亿元，同比增长 17.68%；归母净利润 0.0047 亿元，同比增长 113.24% [1] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 4.03 亿元、4.76 亿元和 5.47 亿元，EPS 分别为 0.07 元、0.16 元和 0.20 元，对应动态 PE 分别为 64 倍、29 倍和 22 倍 [3] 业务发展 - 朝阳凯文 2023 年开设精品素质高中，2023 - 2025 年预计分别招生 80 人、120 人和 180 人，今年 9 月国内高中在校生约 380 人；2025 年初中推出 2 + 4 贯通素质班，预计容纳能力 3000 人，目前在校生约 1100 人；海淀凯文基本满员，在校生约 1200 人 [2] - 公司积极发展职业教育，与华为等建立战略合作关系，在多地与高校合作建立产业学院；2024 年开始布局党政企培训，与中关村科技创新学院签订协议，预计 2025 年该业务有望发力 [2] 资产负债 - 截至 2025 年 3 月末，公司资产负债率 28.47%，有息负债率 25.01%；2022 - 2024 年公司经营性净现金流分别为 2.23 亿元、0.65 亿元和 0.56 亿元 [3] - 公司资产主要是投资性房地产，负债主要是长期借款，明确提出优化资产结构 [3]

文章核心观点 - 凯文教育2024年年报及2025年一季报显示业绩改善明显 未来计划抓住机遇拓展新赛道并丰富服务品类提升回报 [2][3] 财务情况 - 2025年一季度公司实现营业收入0.91亿元 同比增长17.68% 归属于上市公司股东的净利润同比扭亏 [2] 业务板块 K12学校运营 - 2024年公司K12学校运营规模持续扩大 升学成绩再创新高 还持续拓展K12课程体系 [2] 素质教育 - 公司依托艺术、音乐、体育等优质资源 将资源转化为课程 素质教育子公司面向校内外适龄学生开设多项营地和研学活动 [2] 职业教育 - 公司响应国家政策号召布局职业教育业务 以海科职教为平台注册成立山东分公司 并与多所院校合作建立产业学院 办学层次覆盖本科、高职和中职 [2] 未来规划 - 抓住市场机遇拓展教育新赛道 与产业链伙伴合作共建产业学院拓展产教融合业务 着重布局数字经济和AI智能等专业 [3] - 进一步丰富教育服务品类 提升教育资产回报率 通过轻资产运营服务等模式增加业务规模和盈利能力 [3]

（原标题：凯文教育（002659）业绩出炉：一季度净利实现扭亏 同比增长113.24%） 4月24日晚间，凯文教育发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入3.2亿元，较上年 同期增长25.92%。2025年一季度，公司业绩持续向好，实现营收9067.47万元，同比增长17.68%。利润 方面，2024年度，归属于上市公司股东的净利润-3696.46万元，较上年同期减亏25.66%。 自2015年布局教育业务以来，公司成功打造两所凯文学校，在规划建设与日常运营管理中展现卓越能 力。学校凭借优异的毕业成绩、优越的地理位置、一流的软硬件设施，赢得社会高度认可。在此过程 中，公司全面提升教师团队建设、政策解读、物业管理等综合能力，这些经验为职业教育赛道拓展及轻 资产教育服务输出提供坚实支撑，多个产业学院已顺利落地。 公司控股股东为北京市海淀区国有资产投资经营有限公司，实控人为海淀区国资委。凭借国资背景优 势，公司社会影响力与业务拓展能力显著提升，在素质教育推广、品牌合作中获得广泛认可。作为海淀 区国资委旗下唯一教育类上市公司，公司深度整合区域优质教育资源，不仅深耕基础教育服务，还顺应 政策导 ...

公司治理 - 2024年召开5次股东大会，审议通过16项议案[3] - 2024年召开8次董事会会议，审议通过30项议案[3] 人员变动 - 2024年2 - 7月补选3人为第六届董事会非独立董事[16] - 2024年3月选举王腾为董事长[16] 独立董事履职 - 2024年独立董事袁佳现场工作15天，出席相关会议[5][10] - 2024年主持召开3次提名委员会，提名3人[6] 报告披露 - 2024年按时编制并披露5份定期报告及内控自我评价报告[13] 审计机构 - 2024年12月聘任鹏盛会计师事务所为审计机构[14] 薪酬方案 - 2024年4月董事会审议董事薪酬方案，5月股东大会通过[17]

北京凯文德信教育科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（高峰） 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律法规、规 范性文件以及北京凯文德信教育科技股份有限公司（以下简称"凯文教育"或"公 司"）《公司章程》的规定，本人作为凯文教育独立董事，在报告期内本着勤勉负 责的态度认真履行独立董事职责，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案， 切实维护公司和全体股东利益，充分发挥独立董事的作用。现将 2024 年度履职 情况汇报如下： 一、基本情况 （一）个人履历 本人高峰，1978 年出生，中国国籍，九三学社社员，澳大利亚麦觉理大学会 计学硕士，北京大学光华管理学院 EMBA，武汉大学经济管理学院产业经济学博 士（结业）。本人在会计和财务管理方面具有丰富的工作经验，获得澳洲注册会 计师和中国内部审计员岗位资格证书。现任北京中核兴源投资咨询有限公司高级 合伙人。2022 年 8 月至今任公司独立董事。 （二）是否存在影响独立性的情况 作为公司的独立董事，本人严格遵守《上市公司独立董事管理办法》和《深 圳证券交易所上 ...

北京凯文德信教育科技股份有限公司 舆情管理制度 北京凯文德信教育科技股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总 则 第一条 为了进一步提高北京凯文德信教育科技股份有限公司（以下简称 "公司"）应对各类舆情的能力，建立快速反应和应急处置机制，及时、妥善处 理各类舆情对公司股价、商业信誉及正常生产经营活动造成的影响，切实保护投 资者合法权益，根据相关法律法规、规范性文件等规定，结合公司的实际情况制 定本制度。 第二条 本制度所称舆情包括： （一）报刊、电视、网络等媒体对公司进行的负面报道； （二）社会上存在的已经或将给公司造成不良影响的传言或信息； （三）可能或者已经影响社会公众投资者投资取向，造成股价异常波动的信 息； （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司股票及其衍生品交易价格产生重 大影响的事件信息。 第三条 舆情信息的分类： （一）重大舆情：指传播范围较广，严重影响公司公众形象或正常经营活动， 使公司已经或可能遭受损失，已经或可能造成公司股票及其衍生品种交易价格变 动的负面舆情。 （二）一般舆情：指除重大舆情之外的其他舆情。 第二章 舆情管理的组织体系及其工作职责 第四条 公司应对各类舆情实行统一领导、统一组 ...

北京凯文德信教育科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（黄乐平） 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律法规、规 范性文件以及北京凯文德信教育科技股份有限公司（以下简称"凯文教育"或"公 司"）《公司章程》的规定，本人作为凯文教育独立董事，在报告期内本着勤勉负 责的态度认真履行独立董事职责，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案， 切实维护公司和全体股东利益，充分发挥独立董事的作用。现将 2024 年度履职 情况汇报如下： 一、基本情况 （一）个人履历 本人黄乐平，1975 年出生，中国国籍，九三学社社员，北京师范大学法学博 士，具有法律职业资格证书。2007 年 8 月至今任北京义联劳动法援助与研究中 心主任，2013 年 7 月至今任北京义贤律师事务所主任。本人长期从事企业法律 顾问及民商事诉讼工作，同时致力于人力资源法务与公司法务的研究，曾获北京 市司法行政系统先进个人等荣誉称号。2022 年 8 月至今任公司独立董事。 （二）是否存在影响独立性的情况 作为公司的独立董事，本人严格遵守《上市公司 ...

业绩总结 - 2024年度归母净利润为-3696.46万元[1] - 截至2024年底未弥补亏损61822.01万元[1] - 2024年学生人数增加，亏损幅度收窄[2] 新策略 - 共建产业学院，布局数字经济和AI专业[4] - 发展干部和科创人才培训业务[4] - 提升升学班办学品质和规模[4] - 提供轻资产运营和素质课程服务[4][5]